MINH BẠCH VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN CÔNG TY NIÊM YẾT
Để đo lường các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ minh bạch và CBTT của các CTNY trên TTCK Việt Nam, luận án sử dụng các phương pháp ước lượng tĩnh (REM và FEM) và phương pháp ước lượng với biến công cụ (2SLS và GMM). Kết quả ước lượng từ các mô hình được trình bày chi tiết ở Bảng 4.17.
Luận án sử dụng các biến BGD, SHNN, SHQT, DBTC, SGDCK, CBTT t-1 , làm biến công cụ cho biến quy mô công ty (QMCT) dựa trên kết quả hồi quy và hệ số tương quan cặp tại Bảng 4.16.
Kết quả của phương pháp ước lượng 2SLS và GMM từ “mô hình 4” là phù hợp với các kết quả kiểm định. Kết quả mô hình ước lượng 2SLS và GMM cho thấy mức độ minh bạch và CBTT chịu ảnh hưởng của các yếu tố như là mức độ CBTT ở kỳ trước, số thành viên độc lập trong HĐQT, quy mô công ty, tỷ suất ROA, giá trị công ty, và có cùng chiều ảnh hưởng với kết quả ước lượng tại mô hình ước lượng cơ bản (mô hình REM).
Kết quả luận án tìm thấy: (i) số thành viên độc lập trong HĐQT có tương quan thuận với mức độ minh bạch và CBTT, khi tăng số thành viên độc lập trong HĐQT sẽ làm giảm thông tin bất cân xứng giữa các nhà quản lý và cổ đông; (ii) quy mô công ty có tương quan thuận với mức độ minh bạch và CBTT của CTNY; (iii) hiệu quả tài chính đo lường bằng tỷ suất ROA có ảnh hưởng tích cực đến mức độ minh bạch và CBTT. Công ty có tỷ suất lợi nhuận cao sẽ CBTT nhiều hơn và người đại diện sử dụng vấn đề này cho việc ký kết hợp đồng tốt hơn; (iv) giá trị công ty đo lường bằng TobinQ có tương quan thuận với mức độ minh bạch và CBTT của CTNY; (v) mức độ minh bạch và CBTT ở kỳ trước có tương quan thuận đến CBTT ở kỳ hiện tại.
24
Bảng 4.17: Ảnh hưởng của yếu tố quản trị công ty và tài chính công ty đến mức độ minh bạch và CBTT của CTNY
Biến khảo sát REM FEM 2SLS GMM
Hệ số a 20,31*** 25,35 14,01*** 15,38*** (7,49) (1,06) (3,35) (3,77) CBTT t-1 0,548*** -0,337*** 0,586*** 0,602*** (20,13) (-7,57) (18,39) (19,44) HDQT 0,125 0,116 0,0599 0,0441 (1,20) (0,67) (0,64) (0,47) KTGD -0,499 -2,149*** -0,417 -0,489 (-1,43) (-2,69) (-1,23) (-1,45) TVDL 0,358** -0,0992 0,287* 0,365** (2,43) (-0,26) (1,77) (2,28) QMCT 0,268*** 2,147** 0,426*** 0,344** (2,78) (2,44) (2,48) (2,06) ROA 6,686*** 0,603 6,599*** 6,752*** (4,06) (0,27) (3,93) (4,16) TOBIN_Q 0,140 -0,358 0,138* 0,135* (1,00) (-0,88) (1,78) (1,79) Số quan sát 968 968 968 968 R2 (%) 71,07 1,7 42,27 42,42 Wald/ F 564,8*** 9,6*** 548,5*** 599,2*** Hausman(FE/RE) 669,6*** Wu-Hausman 1,85 ns 0,95 ns Sagan/ Hansen’s J 7,54 * 7,54 *
Nguồn: Kết quả xử lý dữ liệu điều tra tổng hợp của tác giả
Ghi chú: ***, **,*: Có ý nghĩa thống kê tương ứng ở mức 1%, 5% và 10%, Giá trị thống kê t, z ở trong dấu ngoặc đơn cho mô hình ước lượng, Kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình ước lượng REM/FEM, Kiểm định Sagan, Hansen’s J xác định biến công cụ quá mức trong mô hình GMM; kiểm định Wu-Hausman xác định hiện tượng nội sinh trong mô hình,
25