3. Thực tế hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở thời gian vừa qua:
3.3. Phơng thức giao dịch:
Để có sự phối hợp chặt chẽ trong việc sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở và các công cụ chính sách tiền tệ khác, trớc hết chúng ta cần xem xét mối quan hệ giữa các công cụ này. Nghiệp vụ thị trờng mở tác động vào cung tiền tệ thông qua tác động vào tiền cơ bản của hệ thống Ngân hàng. Để kiểm soát lợng tiền cơ bản trong hệ thống, NHTƯ có thể thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở theo một trong hai cách : Hoặc là xác định một khối lợng tiền cơ bản cần đa ra hay thu về và cho phép lãi suất biến động một cách linh hoạt, hoặc là xác định một mức lãi suất cụ thể và cho phép khối lợng tiền cơ bản đa ra hay thu về biến động một cách linh hoạt. Thời kỳ đầu chủ yếu tập trung vào phơng thức mua bán hẳn với tín phiếu NHNN, phơng thức mua có kỳ hạn đối với tín phiếu kho bạc nhà nớc, còn phơng thức bán hẳn
ít đợc thực hiện và phơng thức bán có kỳ hạn cha đợc thực thi. Trong tháng 8/2000, do lợng vốn khả dung của các TCTD có xu hớng d thừa nên NHNN đã tiến hành bán tín phiếu NHNN nhằm thu hút số vốn này, đồng thời từ đó có thể tạo thêm hàng hoá cho hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở và cũng giúp cho các TCTD có điều kiện tập dợt tham gia đầy đủ các hình thức giao dịch của nghiệp vụ thị trờng mở. Trong ba phiên liên tiếp của tháng 8/2000, NHNN đã bán hẳn 550 tỷ đồng, đạt kết quả 1005 so với dự kiến. Từ tháng 9 đến cuối tháng 12/2000, do có sự hạn chế của NHNN ở cửa sổ chiết khấu ( có thể đây là hình thức hỗ trợ cho sự vận hành nghiệp vu thị trờng mở mới ra đời) và nhu cầu tín dung đồng Việt Nam tămg nhanh ( do vay ngoại tệ chịu rủi ro lớn vì tỷ giá sức ép tăng cao), trong khi huy động tiền gửi tăng chậm.
Để góp phần tác động có hiệu quả vào tình hình vốn khả dung của các tổ chức tín dung,từ đầu năm 2001, Ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở quyết định tiến hành giao dịch thờng xuyên hàng tuần vào ngày thứ t, từ đó giúp cho các thành viên tiến hành theo dõi, nắm bắt kịp thời thông tin về thị trờng. Từ tháng 10/2001 đến 15/2/2001 lợng vốn khả dụng tiếp tục thiếu hụt do nhu cầu tiền mặt tăng NHNN tiếp tục tiến hành mua các giấy tờ có giá, chủ yếu là mua kỳ hạn do tính đến yếu tố lơng vốn khả dung có thể tăng lên. Từ 21/2/2001 đến 14/3/2001, lợng vốn khả dung có biểu hiện d thừa, để rút bớt khối lơng thanh toán khỏi hệ thống TCTD, NHNN tiến hành bán hẳn lợng giấy tờ có giá với giá trị là 470 tỷ đồng. Từ 21/3 đến 30/5/2001, do nhu cầu vốn khả dung tăng, NHNN tổ chức các phiên giao dịch trên thị trờng mở với mục tiêu cung ứng thêm phơng tiện thanh toán, Từ 20/6 đến 31/3/2001, NHNN lai tiến hành mua có kỳ hạn tín phiếu ( với kỳ hạn 15-30 ngày), tổng giá trị đạt 2308,81 tỷ đồng. Trong tháng 11/2001 do lợng vốn khả dung của các tổ chức tín dụngvẫn ở mức cao, nên 4 phiên giao dịch liên tiếp không có thành viên tham gia giao dịch. Đến đầu tháng 12/2001, lần đầu tiên kể từ khi khai trơng, NHNN đã tiến hành giao dịch bán có kỳ hạn 1 tháng.
Trong năm 2002, tính đến ngày 5/9 NHNN đã tổ chức 52 phiên giao dịch. Một điểm đáng chú ý là từ tháng 5/2002, Ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở NHNN quyết định tổ chức thờng xuyên hai phiên giao dịch mỗi tuần vào ngày thứ ba và thứ năm. Trong 52 phiên giao dịch đó, có 9 phiên thực hiện bán hẳn, với tổng khối lợng trúng thầu là 900 tỷ đồng trong tổng số 2500 tỷ dự kiến bán ra. Trong 43 phiên giao dịch mua có 20 phiên không có TCTD nào trúng thầu, đặc biệt là trong khoảng thời gian từ 20/6 đến 15/8. Tổng khối lợng trúng thầu của các phiên giao dịch mua có kỳ hạn từ đầu năm đến 5/9/2002 là 5771,53 tỷ đồng.
Nh vậy, kể từ khi khai trơng đến ngày 5/9/2002, NHNN đã tổ chức đ- ợc 118 phiên giao dịch thị trờng mở, với tổng khối lợng trúng thầu đạt 7.671,53 tỷ đồng. Lãi suất hình thành trên thị trờng mở đã bám sát với lãi suất các TCTD.