V. CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT
5. Phương pháp tính giá
Giá tham chiếu cổ phiếu của Công ty cổ phần Dịch vụ Nông nghiệp Bình Thuận được tính theo trọng số của ba phương pháp: Giá trị sổ sách của cổ phiếu, Hệ số giá cổ phiếu trên mức sinh lời bình quân của mỗi cổ phần – Price/Earnings (P/E), Phương pháp Hệ số giá cổ phiếu trên giá trị sổ sách của mỗi cổ phần – Price/Book value (P/B) cùng với tiềm năng tăng trưởng và ổn định tài chính của doanh nghiệp. Đối với hai phương pháp định giá P/E và P/B, giá tham chiếu được định giá dựa trên hai ngành nghề kinh doanh truyền thống của doanh nghiệp là phân bón và xăng dầu với tỉ trọng theo doanh thu. Để giảm thiểu rủi ro do đánh giá ảnh hưởng theo giá trị thị trường trong một thời gian ngắn hạn, đồng thời vẫn phản ánh được sự so sánh giữa giá tham chiếu và giá cổ phiếu của các doanh nghiệp cùng ngành trên thị trường, doanh nghiệp lựa chọn tỉ trọng của mỗi phương pháp trong công thức tính giá là: 50% - 25% - 25%.
5.1.1Giá trị sổ sách
Căn cứ theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2018, BCTC soát xét 6 tháng đầu năm 2019 và BCTC quý 3 năm 2019 của Công ty, giá trị sổ sách cổ phiếu của Công ty cổ phần Dịch vụ Nông nghiệp Bình Thuận được tính như sau:
Giá trị sổ sách (BV) = Vốn chủ sở hữu
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành
Bảng 35: Giá trị sổ sách của Công ty
Chỉ tiêu Tại ngày
31/12/2018 Tại ngày 30/06/2019 Tại ngày 30/09/2019 Tổng vốn chủ sở hữu (A) 370.368.149.990 385.890.905.080 387.174.241.691
101 (đồng)
Số lượng cổ phần đang lưu
hành (Cổ phần) 28.800.000 28.800.000 28.800.000
Giá trị sổ sách mỗi cổ phần (C)
= (A)/Cổ phiếu (đồng/cổ phần) 12.860 13.398 13.443
(Nguồn: CTCP Dịch vụ Nông nghiệp Bình Thuận)
5.1.2Phương pháp định giá
Hiện tại các hoạt động kinh doanh chính của Công ty bao gồm: phân phối phân bón, phân phối xăng dầu và đầu tư bất động sản, trong đó 2 mảng truyền thống là phân phối phân bón và xăng dầu đóng góp phần lớn doanh thu hiện tại, mảng bất động sản có định hướng phát triển trong tương lai. Do đó để định giá cổ phần hiện tại, Công ty lựa chọn một số mã chứng khoán của một số công ty có quy mô tương tự trong 2 mảng hoạt động kinh doanh truyền thống là phân phối phân bón và xăng dầu để kết hợp so sánh. Các chỉ số dùng làm căn cứ định giá được xác định tại thời điểm 30/09/2019.
Mã chứng khoán
Tên doanh nghiệp Giá trị sổ sách P/E P/B
Mảng phân phối phân bón 8,5 0,5
PSE CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu
khí Đông Nam Bộ
10.946 7,7 0,5
PCE CTCP Phân bón và Hóa chất Miền
Trung
16.170 5,1 0,5
PMB CTCP Hóa chất Dầu khí Miền Bắc 12.100 5,6 0,5
PSW CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu
khí Tây Nam Bộ
11.450 15,6 0,5
Mảng xăng dầu 9,9 1,4
SFC CTCP Nhiên liệu Sài gòn 17.640 8,02 1,2
PPY CTCP Xăng dầu Dầu khí Phú Yên 11.112 10,6 1,7
COM CTCP Vật tư xăng dầu 33.850 11,1 1,4
Giá trị trung bình 8,8 0,7
(*) Tỉ trọng giữa mảng phân bón : mảng xăng dầu là 75:25 (Căn cứ trên tỉ trọng doanh thu tương đối).
102 Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/E
Theo phương pháp này, giá một cổ phiếu của công ty được tính theo công thức:
P = EPS*P/E bình quân
Trong đó:
P : Giá một cổ phiếu (theo phương pháp P/E) EPS : Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu
P/E bình quân lấy theo trung bình của một số doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội/Sở giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh.
Giá cổ phiếu ABS = Hệ số P/E trung bình * Lãi cơ bản trên cổ phiếu ABS = 8,8 *1.344 = 11.827 đồng/cổ phiếu
Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/B
Theo phương pháp này, giá một cổ phiếu của công ty được tính theo công thức:
P = BVS*P/B bình quân
Trong đó:
P : Giá một cổ phiếu (theo phương pháp P/B) BVS : Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu
P/B bình quân : là giá chia cho giá trị sổ sách bình quân được tham chiếu từ các Công ty cùng ngành mà Công ty có cùng điều kiện kinh doanh tương ứng với Công ty đang niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội/Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh.
Giá cổ phiếu ABS = Hệ số P/B trung bình * Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phần (ABS) = 0,7 *13.444 = 9.410 đồng/cổ phiếu
Giá tham chiếu
Giá tham chiếu (ABS) = (13.443 *50%) + (11.827*25%) + (9.410 *25%) = 12.029 đồng/cổ phiếu
5.2 Giá dự kiến chào sàn
Căn cứ Nghị quyết HĐQT số 2512/2019/NQ – HĐQT ngày 25/12/2019 về thông qua giá trong ngày giao dịch đầu tiên của cổ phiếu của Công ty cổ phần Dịch vụ Nông nghiệp Bình Thuận.
Căn cứ tình hình giao dịch cổ phiếu thực tế trên thị trường, để cổ phiếu có tính thanh khoản tốt, Công ty lựa chọn mức giá trong ngày giao dịch đầu tiên là 10.800 đồng/cổ phiếu.