I. Tình hình biến động của đồng EURo và can thiệp của
2. Trên thị trờng vốn
Ngay trong những ngày đầu tháng 1 năm 1999, các trái phiếu châu Âu bằng đồng EURO đã đợc phát hành với lợi nhuận ớc tính cho các kỳ hạn dao động quanh mức 3,02%, giá trái phiếu trong khoảng 100,01-100,04. Đây là mức khá hấp dẫn cho các nhà đầu t nếu so với mức lãi tiền gửi là 3%. Không chỉ đợc phát hành trên thị trờng châu Âu, một số thị trờng nh Trung Quốc, Hồng Kông cũng phát hành một lợng khá lớn các trái phiếu và các khoản nợ của mình bằng đồng EURO. Đây là một dấu hiệu tích cực cho các nhà hoạch định chính sách của ECB.
Thị trờng trái phiếu châu Âu là một thị trờng trái phiếu năng động và hấp dẫn đối với các nhà đầu t trên khắp thế giới, là thị trờng lớn thứ 2 thế giới với 7000 tỷ USD đứng sau mỹ đạt 8000 tỷ USD. Những diễn biến trên thị tr- ờng này sẽ có những ảnh hởng nhất định tới niềm tin của những nhà đầu t cũng nh triển vọng của một thị trờng tơng lai tơi sáng của đồng tiền chung (đồng EURO). Việc 85% trái phiếu phát hành bằng các đồng châu Âu (11 đồng tiền trong khối EMU) đợc chuyển ngay sang đồng EURO trong tuần đầu tiên của năm 1999 đã phần nào thể hiện quyết tâm cao của các nớc thành viên trong việc xây dựng một đồng EURO vững mạnh .
Trong tháng đầu tiên, giá trái phiếu châu Âu liên tục biến động theo chiều hớng gia tăng. Chỉ trong vòng 14 ngày giá trái phiếu chính phủ Đức phát hành bằng đồng EURO thời hạn 2 năm đã tăng 50 điểm và trái phiếu thời hạn 5 năm đã tăng 60 điểm. Kể từ ngày 1-1-1999 tới nay Đức và Pháp đã phát hành 11 đợt trái phiếu bằng đồng EURO thời hạn chủ yếu là 5 năm với lợi nhuận bình quân (coupon) là 3,5%.
Tuy nhiên, do có những dấu hiệu xấu về phát triển kinh tế của các n- ớc châu Âu và những mâu thẫn mới nảy sinh giữa các nớc trong khối EMU đã khiến thị trờng trái phiếu châu Âu có chiều hớng chững lại. Giá trái phiếu có xu hớng giảm và khoảng cách về lợi tức giữa các thời hạn khác nhau và giữa các quốc gia khác nhau trong EMU đã gây ra tâm lý lo ngại cho thị trờng và các nhà đầu t. Ngoài ra do có sự khác nhau về thuế và các chính sách truyền thống, thói quen của từng vùng nên các rào cản giữa các thị trờng trái phiếu châu Âu khó đợc tháo bỏ hoàn toàn, hay đồng nhất và vì thế sẽ khó mà có đợc khả năng lu thông vốn lớn nh ở Mỹ ngay đợc .Với thống kê dới đây về khoản chênh lệch mức lợi tức của các trái phiếu thời hạn 2 năm và 15 năm, chúng ta sẽ phần nào thấy đợc những bất ổn giữ các nớc trong khối EMU.