6. Kết cấu khóa luận
2.2. Yếu tố giá quặng sắt
Định nghĩa giá quặng sắt: Giá quặng sắt dựa vào giá giao ngay của một tấn quặng sắt.
Giá quặng sắt được xác định với sự cân bằng giữa cung và cầu. Giá Quặng sắt phụ thuộc vào các yếu tố chính như:
- Nhu cầu thép: Thép được sử dụng trong nhiều lĩnh vực của nền kinh tế, tuy nhiên, ngành xây dựng và ô tô là hai ngành tiêu dùng thép nhiều nhất. Nhưng hai ngành trên khá nhạy cảm với các yếu tố kinh tế vĩ mô như thất nghiệp, lãi suất và GDP. Khi nền kinh tế mạnh, các công ty cần nhiều văn phòng hơn, các nhà máy cần nhiều máy móc hơn và người tiêu dùng mua nhiều ô tô hơn.
- Nguồn cung của Trung Quốc: Một yếu tố chính ảnh hưởng đến sản lượng quặng sắt ở Trung Quốc là hoạt động khai thác. Chất lượng không khí kém đã buộc Chính phủ xem xét kỹ hơn về ngành công nghiệp này vì khai thác quặng sắt rất ảnh hưởng đến môi trường.
Các mỏ quặng sắt tại Trung Quốc đều là các mỏ cấp thấp với hàm lượng sắt chỉ từ 20 – 30%.
25
- Nhu cầu của Trung Quốc: Trong những năm gần đây, Trung Quốc đã nhập khẩu hơn một tỷ tấn quặng sắt để hỗ trợ ngành thép trong nước. Trước đây, khi nhu cầu tiêu thụ thép trong nước giảm, Trung Quốc đã bán thép với giá thấp trên thị trường quốc tế. Tuy nhiên, trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế, Trung Quốc đã sử dụng quặng sắt để sản xuất thép để phục vụ nhu cầu tiêu thụ trong nước.
- Vật liệu phế liệu thép: Thép phế liệu và sắt vụn là nguồn sản xuất thép cạnh tranh với quặng sắt. Do đó, chi phí và tính sẵn có của kim loại phế liệu sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu quặng sắt.
Ngành công nghiệp ô tô là nhà cung cấp phế liệu thép chính. Trong những năm gần đây, ngành công nghiệp phế liệu đã tái chế hơn 14 triệu tấn thép từ phương tiện giao thông. Khi các ngành này và các ngành công nghiệp khác như xây dựng phát triển hơn thì nguồn cung thép phế liệu có thể tăng vọt. Phế liệu tháp tăng vọt có thể làm giảm nhu cầu quặng sắt.
- Giá dầu vào: Quặng sắt được khai thác và chế biến. Khai thác là hoạt động sử dụng nhiều năng lượng, sử dụng dầu và điện nhiều. Chi phí dầu và điện và các chi phí đầu vào khác có thể ảnh hưởng đến giá sắt.
Chức năng: Giá Quặng sắt đóng một vai trò khá quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu. Vì khoảng 98% Quặng sắt dùng để sản xuất thép do đó đây mặt hàng toàn cầu có nhu cầu cao nên luôn có khả năng biến động lớn về giá có thể tác động mạnh đến nền kinh tế toàn cầu. Rõ ràng, giá Quặng sắt sẽ ảnh hưởng mạnh đến doanh thu của các doanh nghiệp trong ngành Thép do đây là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất hàng hóa của ngành này.
2.3. Thực trạng giá quặng sắt hiện nay
Theo Bloomberg, lượng tiêu thụ thép tăng mạnh trên toàn cầu, trong bối cảnh kinh tế thế giới hồi phục sau cú sốc Covid-19, đang đưa giá quặng sắt tiến tới mức cao chưa từng có tiền lệ. Các mỏ quặng lớn đang hoạt động hết công suất, nhưng vẫn không thể đáp ứng được nhu cầu.
26
Giới phân tích dự báo giá rằng giá quặng sắt tiêu chuẩn có thể lên 200 USD/tấn, phá vỡ kỷ lục cũ là 194 USD/tấn thiết lập cách đây 1 thập kỷ. Các lò luyện thép ở Trung Quốc đang tăng mạnh sản lượng, bất chấp nỗ lực kiểm soát của Chính phủ nhằm hạn chế mức phát thải carbon của ngành thép.
Nhu cầu của Trung Quốc càng khiến thị trường quặng sắt toàn cầu thêm thắt chặt, giữa lúc thị trường này còn chưa thực sự phục hồi từ sau cú sốc nguồn cung 2019.
Nguyên nhân chính khiến giá quặng sắt tăng 14% trong tháng 4/2021 - góp phần vào đợt tăng giá chóng mặt đang diễn ra trên thị trường hàng hoá cơ bản toàn cầu - là giá thép không ngừng leo thang từ châu Á tới Bắc Mỹ. Trong đó, nhu cầu thép tăng đặc biệt mạnh ở Trung Quốc, quốc gia đang chứng kiến tốc độ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ sau giai đoạn giảm tốc vì đại dịch. Tỷ suất lợi nhuận của các nhà máy thép ở Trung Quốc nhờ đó đạt mức cao nhất trong hơn 1 thập kỷ.
“Tỷ suất lợi nhuận cao khuyến khích các nhà máy thép sản xuất ồ ạt và sẵn sàng mua vào quặng sắt loại tốt để tăng năng suất”, nhà phân tích Erik Hedborg thuộc CRU Group nhận định. “Chúng tôi nhận thấy có sự gia tăng nhu cầu quặng sắt nhằm mục đích tăng lượng thép tồn kho của các nhà máy”.
Khi sản lượng thép bị hạn chế nhằm giảm phát thải, các lò luyện thép ở Trung Quốc thường dùng quặng có hàm lượng sắt cao hơn để làm đầu vào.
Ngân hàng Citigroup dự báo giá quặng sắt tiêu chuẩn có thể đạt 200 USD/tấn trong vòng vài tuần tới đây. Thế giới sẽ thiếu hụt 18 triệu tấn quặng sắt trong 3 quý đầu năm 2021 do nhu cầu thép toàn cầu tăng và sản lượng quặng của các mỏ lớn không đạt dự báo. Trước đó, Citirgroup dự báo nguồn cung quặng sắt toàn cầu dư 1 triệu tấn trong 3 quý đầu năm 2021.
Tháng trước, hai tập đoàn khai quặng lớn nhất thế giới là BHP Group và Rio Tinto Group nói rằng khối lượng quặng được giao hàng bị giảm do những gián đoạn liên quan đến thời tiết ở Australia. Tuy nhiên, cả hai tập đoàn này
27
đều giữ nguyên dự báo sản lượng cả năm. Một tập đoàn khai quặng lớn khác là Vale SA đang có mức sản lượng thấp hơn dự báo do ảnh hưởng kéo dài của một vụ vỡ đập hồi đầu năm 2019.
Năm 2021 được dự báo sẽ là năm thứ hai liên tiếp Trung Quốc đạt sản lượng hơn 1 tỷ tấn thép, cho dù nhiều địa phương của nước này triển khai các biện pháp hạn chế sản xuất thép. Bà Christie nói rằng việc Chính phủ Trung Quốc gần đây điều chỉnh chính sách hoàn thuế xuất khẩu có thể chưa đủ để kiềm chế sản lượng thép.
Rộng hơn, cơ quan chức năng Trung Quốc đã đưa ra những kế hoạch nhằm tăng cường kiểm soát đối với thị trường nguyên vật liệu thô nói chung. Hiệp hội Sắt thép Trung Quốc đã lên tiếng phàn nàn các nhà sản xuất thép đang đối mặt sức ép do giá đầu vào tăng cao.
Giới phân tích cho rằng giá quặng sắt sẽ giảm nhiệt dần trong năm nay, do những yếu tố gồm các biện pháp kiềm chế sản lượng thép của Trung Quốc phát huy tăng dụng và nguồn cung quặng sắt tăng mạnh lên. Một số nhà quan sát dự báo giá quặng sát sẽ trượt về còn hơn 100 USD/tấn trong nửa sau của năm nay. Tuy nhiên, Citigroup cho rằng giá quặng sắt chỉ có thể giảm về mức như vậy trong kịch bản bi quan nhất.
“Chúng tôi nhận thấy những yếu tố nền tảng của giá quặng sắt sẽ có sự nới lỏng trong năm nay, như nguồn cung từ Brazil sẽ tăng lên”, nhà phân tích Dim Ariyashinghe thuộc ngân hàng UBS phát biểu. “Nhưng với nhu cầu thép còn lớn và tỷ suất lợi nhuận từ thép còn cao, thì giá quặng sắt sẽ còn cao”.
28
CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG TÁC ĐỘNG GIÁ QUẶNG SẮT ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.1. Tổng quan nghiên cứu. 3.1.1. Quy trình nghiên cứu 3.1.1. Quy trình nghiên cứu
Khóa luận tuân thủ theo các quy trình nghiên cứu sau đây:
Bước 1: Tìm hiểu và nghiên cứu tài liệu, thiết lập mô hình. Nghiên cứu tài liệu là bước đầu tiên và vô cùng quan trọng của làm khóa luận. Qua tìm hiểu nhằm khai thác thông tin từ những bài viết trước đây của các tác giả khác trên thế giới và Việt Nam có liên quan đến chủ đề nghiên cứu. Từ đó, bài viết có thể rút ra được những ưu, nhược điểm của các nghiên cứu trước nhằm xác định được phương pháp và mô hình, cũng như khắc phục những lổ hổng còn xót lại và đưa ra các biến phù hợp với chủ đề.
Bước 2: Tìm hiểu các yếu tố để nghiên cứu ảnh hưởng, chọn các biến và thu thập số liệu.
Bước 3: Kiểm tra xử lý số liệu thu thập được, xây dựng mô hình và khắc phục các khuyết tật của mô hình cho ra kết quả nghiên cứu.
Bước 4: Kết luận mô hình nghiên cứu. Đề xuất khuyến nghị và giải pháp.
Hình 3. 1: Sơ đồ quy trình nghiên cứu
Xác định các yếu tố cần
phân tích
Nghiên cứu tài liệu, thiết lập mô hình Thu thập, xử lý và phân tích dữ liệu Xây dựng mô hình và đưa ra kết quả nghiên cứu
29
3.1.2. Phương pháp nghiên cứu.
Bài nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy đa biến với phương pháp bình quân tối thiểu OLS và được xử lý trên Stata. Các nhân tố được cho là phản ánh lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành Thép niêm yết trên Sàn chứng khoán Việt Nam gồm có: Lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận trên tổng tài sản ROA, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE, tổng nợ, tổng tài sản, các khoản tiền và tương đương tiền, cổ tức tiền mặt, tổng sản phẩm quốc nội GDP và chỉ số giá tiêu dùng phản ánh lạm phát CPI.
Mô hình hồi quy đa biến là mô hình phản ánh sự tác động giữa các biến độc lập và các biến phụ thuộc cũng như biến kiểm soát được sử dụng rộng rãi trong các bài nghiên cứu khoa học hiện nay. Khóa luận sử dụng mô hình hồi quy đa biến để phân tích mối quan hệ giữa biến độc lập là giá Quặng sắt 62% Fe tới 9 biến phụ thuộc và biến kiểm soát như đã đề cập phía trên. Đối với hồi quy tuyến tính đa biến, biến độc lập và biến phụ thuộc (cũng như biến kiểm soát) phải có mối quan hệ tuyến tính. Ngoài ra, các biến độc lập ở đây phải không có sự tương quan với nhau. Sử dụng mô hình này có thể giúp chúng ta kiểm định giả thuyết lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận trên tổng tài sản ROA, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE, tổng nợ, tổng tài sản, các khoản tiền và tương đương tiền, cổ tức tiền mặt, tổng sản phẩm quốc nội GDP và chỉ số giá tiêu dùng phản ánh lạm phát CPI phản ánh lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành Thép niêm yết trên Sàn chứng khoán Việt Nam một cách chính xác mối liên quan của các biến đến lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành Thép bằng kiểm định tự tương quan Correlation. Nếu các biến có tương quan với nhau thì khi một trong các biến này thay đổi sẽ kéo theo sự thay đối của các biến phụ thuộc. Mô hình hồi quy đa biến theo phương pháp bình quân tối thiểu OLS là phương pháp được sử dụng rộng rãi nhất và có độ tin cậy cao nhất trong việc ước lượng các tham số của mô hình. Trong tác phẩm nghiên cứu, để làm rõ mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc thì một phương trình hồi quy
30
được hình thành, thông qua đó sẽ đánh giá được tác động của giá Quặng sắt đến lợi nhuận của 12 doanh nghiệp ngành Thép niêm yết trên Sàn chứng khoán Việt Nam. Sau khi chạy mô hình cho ra kết quả, khóa luận tiếp tục tiến hành kiểm định ý nghĩa và hệ số được tính trong phương trình đã đề cập ở trên cho mỗi giả thuyết bằng kiểm định tự tương quan.
3.1.3. Dữ liệu nghiên cứu.
Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp, mẫu nghiên cứu bao gồm dữ liệu thu thập được của 12 doanh nghiệp thuộc ngành Thép được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20011- 2020. Trong giai đoạn 10 năm này, tổng số lượng mẫu nghiên cứu trong một năm là 12 doanh nghiệp tương ứng với 120 mẫu chính thức được sử dụng trong bài nghiên cứu. Tất cả dữ liệu được sử dụng này đều là dữ liệu thứ cấp được lấy từ website của Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, sở giao dịch chứng khoán TPHCM và báo cáo tài chính của các tổ chức phát hành.
Bài viết lựa chọn được biến độc lập là giá Quặng sắt 62% Fe tính trung bình theo từng năm. Đồng thời, có 3 yếu tố chính được lựa chọn làm biến phụ thuộc đại diện cho lợi nhuận của các doanh nghiệp ngành Thép là: Lợi nhuận sau thuế, Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản ROA và Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE. Ngoài ra, các biến kiểm soát được cho là có ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp này gồm: tổng nợ, tổng tài sản, các khoản tiền và tương đương tiền, cổ tức tiền mặt, tổng sản phẩm quốc nội GDP và chỉ số giá tiêu dùng phản ánh lạm phát CPI.
Thứ nhất, các biến phụ thuộc là ROA, ROE biến động rất nhiều qua các năm đối với các doanh nghiệp ngành Thép thuộc đối tượng nghiên cứu. Bởi vậy khi đưa dữ liệu vào mô hình hồi quy sẽ dễ dẫn đến những kết quả không chính xác vì những con số này qua hằng năm gần như có sự thay đổi tương đối lớn. Do đó, nghiên cứu đã quyết định chuyển sang dạng logarit đối với những biến này, viết tắt là Ln(ROA) và Ln(ROE) để những số liệu trong bài ít có sự biến động hơn thì mô hình sẽ trở nên có ý nghĩa.
31
Thứ hai, lợi nhuận sau thuế (LNST) được tính bằng doanh thu trừ đi các khoản chi phí và thuế thu nhập doanh nghiệp. Lợi nhuận sau thuế qua các năm của doanh nghiệp biến động lớn, lợi nhuận có thể âm có thể dương nên số liệu nghiên cứu có thể không đồng nhất. Vì vậy, nghiên cứu đã lấy logarit cơ số e của lợi nhuận sau thuế để đồng bộ dữ liệu nghiên cứu cho mô hình hồi quy.
Thứ ba, biến độc lập là giá Quặng sắt 62% Fe là giá quặng sắt trung bình theo từng năm với đơn vị là USD/tấn. Các giá trị này cũng được cho là biến động lớn qua các năm. Bởi vậy biến này đều được thống nhất để dưới định dạng logarit cơ số e số để kết quả mô hình đưa ra sẽ có tính chính xác cao hơn.
Thứ tư, các biến kiểm soát là tổng tài sản (TONGTSAN), tổng nợ (TONGNO), cổ tức tiền mặt (COTUC), tiền và tương đương tiền (TIENMAT) cũng là những dữ liệu có sự thay đổi lớn qua các năm nên tiếp tục sử dụng logarit cơ số e đối với những biến này để mô hình có ý nghĩa.
Thứ năm, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) và chỉ số tiêu dùng (CPI) là phần trăm tăng trưởng của các chỉ số này qua các năm nên được ghi nhận với đơn vị phần trăm.
3.1.4. Mô hình nghiên cứu.
Dữ liệu gốc ở các biến ở dạng tuyệt đối đều được chuyển về dạng logatit tự nhiên (logarit cơ số e) nhằm mục đích giảm độ phân tán cao cũng như hạn chế được những quan sát có giá trị bất thường từ dữ liệu gốc, thuận lợi cho việc nhận dạng và phân tích dữ liệu.
32
Bảng 3. 1: Bảng mô tả các biến nghiên cứu của mô hình
Tên biến Ký hiệu Cách tính
Biến phụ thuộc
Lợi nhuận sau thuế LNST Ln(LNST)
Lợi nhuận trên
tổng tài sản ROA Ln(ROA)
Lợi nhuận trên
vốn chủ sở hữu ROE Ln(ROE)
Biến độc lập
Giá quặng sắt GIAQSAT Ln(GIAQSAT)
Biến kiểm soát
Tổng nợ TONGNO LN(TONGNO)
Tổng tài sản TONGTSAN LN(TONGTSAN)
Tiền và tương đương
tiền TIENMAT LN(TIENMAT)
Cổ tức tiền mặt COTUC LN(COTUC)
Tổng sản phẩm quốc nội GDP Tăng trưởng chỉ số
GDP hàng năm Chỉ số tiêu dùng phản
ánh lạm phát CPI
Chỉ số tiêu dùng hàng năm CPI
Bài nghiên cứu gồm có 1 biến độc lập, 3 biến phụ thuộc và 6 biến kiểm soát. Qua đó, tôi đã thiết lập được 3 mô hình OLS dưới đây:
Mô hình 1: LNSTit = β1.0 + β1.1.GIAQSATit + β 1.2.TONGNOit +
β1.3.TONGTSANit + β1.4.COTUCit + β 1.5.TIENMATit + β1.6.GPDit + β1.7.CPIit +
33
Mô hình 2: ROAAit = β2.0 + β2.1.GIAQSATit + β 2.2.TONGNOit +
β2.3.TONGTSANit + β2.4.COTUCit + β2.5.TIENMATit + β2.6.GPDit + β2.7.CPIit +
εit
Mô hình 3: ROEAit = β3.0 + β3.1.GIAQSATit + β 3.2.TONGNOit+
β3.3.TONGTSANit + β3.4.COTUCit + β3.5.TIENMATit + β3.6.GPDit + β3.7.CPIit +