Kt qu nghiên cu

Một phần của tài liệu Luận văn thạc sĩ Đánh giá mức độ tự do hóa và tác động của tự do hóa tài chính đến bất ổn tài chính ở Việt Nam (Trang 26)

4.3.1. ánh giá m c đ t do hóa tƠi chính Vi t Nam

Tác gi s d ng đ th có đ c t s li u tính toán c a ph ng trình (3.1) đ đánh giá m c đ t do hóa tài chính Vi t Nam trong giai đo n t n m 1996 đ n n m 2012.

Bi u đ 4.1: Bi u đ ch s FLI c a Vi t Nam trong giai đo n 1996 đ n 2012

(Ngu n: tính toán c a tácgi d a vàok t qu tính toán đ c trình bày Ph l c 1) Bi u đ trên cho th y giai đo n t n m 2001 đ n 2007 là th i k Vi t Nam th c thi nhi u chính sách t do hóa tài chính nh t. Giai đo n t n m 2008 đ n 2012

đ ng bi u di n ch s t do hóa tài chính có xu h ng đi xu ng và n m ngang. i u này có ngh a là kh ng ho ng tài chính x y ra M đã có tác đ ng đ n quá trình th c thi các chính sách t do hóa Vi t Nam. Khi kh ng ho ng tài chính x y ra, Vi t Nam đã th c hi n m t s bi n pháp5 nh m th t ch t h n các chính sách đ ki m ch l m phátc ng nh n đ nh n n kinh t v mô.

4.3.2. Ki m đ nh tác đ ng c a t do hóa tài chính đ n b t n tƠi chính Vi t Nam6

4.3.2.1. Ki m đ nh tính d ng c a chu i s li u

ki m đ nh tính d ng c a chu i th i gian, tác gi d a vào ki m đ nh Augmented Dickey-Fuller (ADF).

Gi thuy t:

H0: chu i th i gian ki m đ nh là m t chu i không d ng. H1: chu i th i gian ki m đ nh là m t chu i d ng.

K t qu nh sau:

B ng 4.4 ậK t qu ki m đ nh tính d ng c a chu i d li uBi n Bi n

ADF Unit Root Test ADF Test

Statistic 1% 5% 10%

LnFIS -1.609439 -2.600471 -1.945823 -1.613589 FLI 0.841244 -2.599934 -1.945745 -1.613633 LnLRR -0.831527 -2.601024 -1.945903 -1.613543

(Ngu n: tính toán c a tác gi d a vào k t qu tính toán Ph l c 4)

C n c k t qu c ab ng 4.4, giá tr ki m đ nh ADF c a các bi n đ u nh h n giá tr t i h n c 3 m c ý ngh a l n l t là 1%, 5%, 10%. T c là chúng ta không th bác b gi thuy t H0. i u này đ ng ngh a t t c các bi n trong ki m đ nh ADF

5 Các bi n pháp đ c trình bày t i Ph l c 1 (ph n gi i thi u các chính sách t do hóa tài chính đ c th c thi t i Vi t Nam).

đ u là nh ng chu i không d ng chu i g c. Vì v y ta ti n hành l y sai phân đ ki m đ nh tính d ng c a chu i d li u. K t qu cho th y t t c chu i d li u đ u d ng sai phân b c 1.

4.3.2.2. Ki m đ nh m i quan h đ ng tích h p

K t qu ki m đnh cho th y t n t i m i quan h đ ng tích h p gi a bi n FLI, LnLRR và LnFIS do giá tr trace statistic < giá tr t i h n m c ý ngh a 5%. Vì v y ta ti n hành ki m đ nh m i quan h trong dài h n b ng ki m đ nh nhân qu Granger.

4.3.2.3. Ki m đ nh m i quan h nhơn qu Engle ậ Granger

K t qu ki m đnh cho th y t n t i m i quan h trong dài h n gi a bi n FLI và FIS, bi n FIS và bi n LRR, bi n LRR và bi n FLI.

4.3.2.4. K t qu ki m đ nh mô hình h i quy

Do các chu i d li u có m i quan h đ ng tích h p nên tác gi s d ng mô hình véc-t hi u ch nh sai s (VECM) đ ki m đ nh m i quan h gi a t do hóa tài chính và tính b t n tài chính.

K t qu ki m đ nh choth y t do hóa tài chính có tác đ ng đ n tính b t n tài chính theo m i quan h thu n sau m t đ tr , t c là 1% m r ng chính sách t do hóa s làm gia t ng 1% tính b t n tài chính. Ngoài ra, bi n gi cho th y có m t tác đ ng ngh ch chi u đ i v i tính b t n tài chính ngh a là khi kh ng ho ng kinh t tài chính M x y ra, Vi t Nam đã th c hi n các bi n pháp “si t ch t” đ i v i t do hóa tài chính, đi u này làm cho tính b t n tài chínhgi m đi. M c đ gi i thích c a mô hình là 53.19% ngh a là m i quan h này khá b n ch t.

CH NG 5 ậ K T LU N

5.1. Tóm t t nh ng đi m chính c a đ tƠi

T do hóa tài chính đã đ c đ c p đ n l n đ u tiên b i hai nhà kinh t h c là McKinnon (1973) và Shaw (1973). Hai ông cho r ng t do hóa tài chính thúc đ y t ng tr ng vì khi tr n lãi su t đ c xóa b , t l d tr b t bu c đ c gi m xu ng và v n đ chia c t th tr ng tài chính đ c gi m nh thì ti t ki m gia t ng, hi u qu phân b v n đ u t c a các t ch c và th tr ng tài chính c ng đ c c i thi n. Tuy nhiên m t trái c a t do hóa tài chính đó là t do hóa tài chính t o ra tình tr ng b t n v tài chính. i u này càng đ c c ng c thêm khi kh ng ho ng tài chính Châu Á x y ra vào n m 1997. Các b ng ch ng th c nghi m c ng cho th y kh ng ho ng ngân hàng qu th t có kh n ng x y ra nhi u h n t i nh ng n c có khu v c tài chính t do hóa, ngay c khi các y u t khác (bao g m lãi su t th c) đã đ c ki m soát; ngoài ra, tình tr ng m ng manh c a h th ng ngân hàng gia t ng không ph i là m t đ c tr ng c a k t qu t c th i c a vi c t do hóa; mà đúng h n, nó có xu h ng xu t hi n m t vài n m sau khi quá trình t do hóa b t đ u (Asli Demirgüç-Kunt and Enrica Detragiache, 1998).

Và m c dù các khía c nh bên ngoài (t giá c đ nh, lãi su t cao, và gia t ng quá m c các kho n cho vay n c ngoài) thu c nh ng nhân t quan tr ng gây ra kh ng ho ng, thì kh ng ho ng c ng s không x y ra n u không có s y u kém bên trong nh : các t ch c giám sát không phù h p, ngân hàng ho t đ ng theo ph ng th c truy n th ng, và trên t t c , các quy t đ nh đ u t sai c a khu v c t nhân các qu c gia này (Jackson 1999, trang 5).

T t c đi u này có ngh a là t do hóa tài chính ph i k t h p v i s giám sát và quy đnh ch t ch các t ch c ngân hàng và phi ngân hàng. Thi u quy đnh, ngân hàng và công ty tài chính s cho vay r i ro trong giai đo n bùng n kinh t và do đó r i vào khó kh n thanh kho n hay th m chí m t kh n ng thanh toán trong giai đo n suy thoái.

K t qu nghiên c u Vi t Nam cho th y t do hóa tài chính có tác đ ng đ n tính b t n tài chính theo m i quan h thu n sau m t đ tr , t c là 1% m r ng chính sách t do hóa s làm gia t ng 1% tính b t n tài chính. Ngoài ra, bi n gi cho th y có m t tác đ ng ngh ch chi u đ i v i tính b t n tài chính ngh a là khi kh ng ho ng kinh t tài chính M x y ra, Vi t Nam đã th c hi n các bi n pháp “si t ch t” đ i v i t do hóa tài chính, đi u này làm cho tính b t n tài chính gi m đi.

Ph n ti p theo tác gi s trình bày m t s bi n pháp nh m n đ nh n n kinh t tài chính khi Vi t Nam ngày càng h i nh p sâu vào n n kinh t toàn c u.

5.2. G i Ủ nh ng bi n pháp giúp n đ nh n n kinh t tƠi chính khi h i nh p vƠo n n kinh t qu c t

5.2.1. C ch giám sát an toƠn vƠ hi u qu

Sau h n hai th p k c i cách tuy có nhi u ti n b ghi nh n nh ng v n t n t i nhi u r i ro, đ c bi t là trong b i c nh hi n nay, là ti m n các r i ro chéo gi a khu v c ngân hàng, ch ng khoán, b o hi m và các r i ro mang tính h th ng t s b t n c a môi tr ng kinh t v mô c ng nh t các cú s c bên ngoài. Hi n t i giám sát tài chính Vi t Nam đang b c l nhi u đi m h n ch :

Th nh t: Hi n t i c ch giám sát h u nh ch d ng l i giám sát tuân th do đó đ đáp ng các yêu c u phát sinh t quá trình h i nh p và m r ng quan h th ng m i, đ u t v i bên ngoài thì c n ph i s m hoàn thi n hai c ch giám sát hi u qu và giám sát c nh báo s m.

Th hai: h th ng các ch tiêu giám sát tài chính công v n ch a bao quát h t các lo ihình r i ro liên quan. H th ng thông tin ph c v cho công tác giám sát v n ch a đ y đ , phân tán và ch a đ c c p nh t th ng xuyên. Công tác th ng kê, h ch toán trong m t s tr ng h p ch a theo đúng chu n m c qu c t nên khó so sánh khi đánh giám c đ r i ro.

Th ba: công tác giám sát tuân th pháp lu t trên th tr ng ch ng khoán trong m t s n i dung còn ch a bao quát h t các v n đ m i phát sinh trên th c

ti n. Ho t đ ng giám sát, đánh giá hi u qu ho t đ ng tài chính c a các doanh nghi p nhà n c v n còn nh ng đi m c n ti p t c c i thi n.

Th t : vi c chia s thông tin trong n i b t ng ngành c ng nh gi a các c quan ch c n ng còn nhi u đi m h n ch . C c u h th ng giám sát t ng đ i hoàn ch nh nh ng còn thi u c ch ph i h p hi u qu gi a các b ph n, nh t là t m v mô, liên ngành.

Do đóđ đ m b o vi c giám sát có hi u qu thì c n thi t ph i:

 Xây d ng khuôn kh pháp lý cho giám sát tài chính v mô đ y đ và hoàn thi n.

 m b o có c ch ph i h p hi u qu gi a các c quan, b ngành liên quan trong th c hi n giám sát.

 Có s hi n di n c a m t h th ng tiêu chí, ch tiêu giám sát tài chính v mô bao quát đ c các n i dung và ch th c n giám sát.

 Hình thành đ c h th ng d li u thông tin ph c v công tác giám sát tài chính v mô m t cách đ y đ , chính xác, k p th i

 m b o tính minh b ch, công khai trong vi c th c hi n giám sát tài chính v mô.

5.2.2. LƠnh m nh hóa n n tƠi chính qu c gia

Lành m nh hóa n n tài chính qu c gia m t trong nh ng m c tiêu chi n l c hàng đ u phát tri n tài chính-ti n t giai đo n 2010-2015. V n ki n i h i XI c a ng kh ng đ nh ph i “t o l p môi tr ng tài chính lành m nh, thông thoáng nh m gi i phóng và phát tri n các ngu n l c tài chính và ti m n ng s n xu t c a các doanh nghi p, các t ng l p dân c ; b o đ m s phát tri n an toàn, lành m nh c a th tr ng tài chính- ti n t trong toàn b n n kinh t ”. Chính vì v y th c hi n m t s bi n pháp sau nh m h ng đ n lành m nh hóa n n tài chính n c nhà:

 đ m b o ngu n thu ngân sách Nhà n c lành m nh thì tr c h t c n ph i th c hi n ch ng th t thu ngân sách, sau đó là ph i có c c u chi phí h p lý và hi u qu đ đ m b o chi ngân sách đ c lành m nh.

 M t n n tài chính lành m nh ph i d a ch y u vào ngu n v n trong n c, vào vi c phát huy n i l c ch không th ph thu c quá nhi u vào các ngu n v n bên ngoài, tuy các ngu n v n này là r t quan tr ng. Do v y chính sách vay n qu c gia c n ph i h t s c th n tr ng, gi các t l n so v i GDP, v i kim ng ch xu t kh u m c an toàn, và ph i có các kho n d tr ngo i t s n sàng đ i phó v i nh ng bi n đ ng c a các dòng v n.  Ph i duy trì các cân đ i l n c a n n kinh t : s thâm h t quá m c c a các

cán cân th ng m i, tài kho n vãng lai, tài kho n v n và cán cân thanh toán làm suy gi m tính lành m nh c a n n tài chính qu c gia. Bi n pháp đ mb o các cân đ i l n c a n n kinh t là thúc đ y xu t kh u, gi m nh p kh u, đ c bi t là nh p kh u hàng tiêu dùng, khuy n khích các ho t đ ng s n xu t kinh doanh ngo i t , chuy n ngo i t v n c, h n ch chuy n ngo i t ra n c ngoài, ki m soát ch t ch các lu ng v n nh m ng n ch n tình tr ng rút v n t, t ng c ng thu hút v n đ u t n c ngoài c tr c ti p l n gián ti p…m c tiêu là gi m thâm h t, ti n t i cân b ng và th ng d n u có đi u ki n.

5.2.3. Lành m nhhóa h th ng ngơn hƠng

5.2.3.1. Gi i quy t v n đ n x u:

Th nh t: Các ngân hàng ch đ ng t ng m c trích l p d phòng các kho n n x u, ch p nh n gi m l i nhu n ho c thua l . Vi c làm này, s giúp ngân hàng th ng m i nhanh chóng bù đ p t n th t, gi m s thu thu nh p doanh nghi p. ng th i, có th gi m qu l ng nh ng làm t ng kh n ng tài chính n i t i c a ngân hàng.

Th hai: Nhà n c c n ch ng khoán hóa các kho n n khó đòi theo 3 ph ng pháp. N u doanh nghi p có l ch s qu n tr kinh doanh t t, đang g p khó kh n v ngh a v tr n g c ho c do các d án đ u t đang tri n khai ch a đi vào ho t đ ng… có th chuy n m t ph n n g c thành trái phi u trung h n. i u này nh m h tr thanh kho n và giúp doanh nghi p t n t i, phát tri n. Ph ng pháp th hai là chuy n n quá h n, n x u thành c ph n. ng th i, chuy n v th các ngân hàng

đang là ch n thành c đông l n n m đa s c ph n n u nh n th y sau tái c u trúc doanh nghi p có kh n ng t n t i và phát tri n. ây là cách th c x lý khá ph bi n theo thông l th gi i. i v i Vi t Nam, t tr c t i nay đã có r t nhi u tr ng h p thành công, không nh ng c u đ c doanh nghi p kh i nguy c gi i th phá s n mà còn b o toàn đ c ngu n v n c a các ngân hàng.

Th ba: Ngân hàng c n t ng t l s h u c a nhà đ u t n c ngoài trong ngành ngân hàng lên 40%. ng th i c ng cho phép nâng t l s h u c a nhà đ u t chi n l c n c ngoài lên m c 25% ho c 30% v n đi u l .

Th t : Chính ph c n cho phép m t s ngân hàng n c ngoài có ti m l c tài chính m nh, qu n tr doanh nghi p t t mua l i nh ng nhà ngân hàng y u kém (theo VAFI, ngân hàng y u kém là nh ng ngân hàng có qu n tr kinh doanh y u kém và t l n x u cao)..

Th n m: Ngân hàng Nhà n c c n khuy n khích các ngân hàng th t s m nh mua l i nh ng ngân hàng y u kém. Tuy nhiên, vi c mua l i này c n s h tr t tài chính t phía Ngân hàng Nhà n c.

Th sáu: Mi n các lo i thu (thu giá tr gia t ng, thu thu nh p doanh

Một phần của tài liệu Luận văn thạc sĩ Đánh giá mức độ tự do hóa và tác động của tự do hóa tài chính đến bất ổn tài chính ở Việt Nam (Trang 26)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(64 trang)