N m 2011 N m 2012 N m 2013 <0% 0 2 3 T 0% đ n 10% 24 25 25 T 10% đ n 30% 7 4 2 >30% 1 1 2 T ng 32 32 32 (Ngu n : HSX)
Bi uăđ 2.6. Th ng kê ROS t n mă2011ăđ năn mă2013
Qua bi u đ 2.6 – Ch tiêu t su t sinh l i trên doanh thu thu n có th th y t n m 2011 đ n 2013, t l sinh l i trên doanh thu thu n c a các công ty niêm y t trên HSX t ng đ i t t. ây là ch s đo kh n ng t o l i nhu n t doanh thu. ROS càng cao ch ng t doanh nghi p qu n lý m t cách hi u qu các chi phí ho t đ ng. ROS
N N N <0% 0% 6% 9% T 75% 78% 78% T 22% 13% 6% >30% 3% 3% 7% 0% 6% 9% 75% 78% 78% 22% 13% 6% 3% 3% 7% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%
51
cao th hi n doanh nghi p làm ch đ u vào và đ u ra n đ nh, không b s c ép v chi phí t giá v n hàng bán c ng nh qu n lý lu ng ti n phân b trong công ty m t cách hi u qu nh các kho n chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí qu n lý doanh nghi p...
Trong nhóm có m c ROS kho ng t 0% đ n 10%, có kho ng x p x 75% đ n 78% công ty trong ngành xây d ng đ t đ c. Trong n m 2013, có th li t kê m t s công ty tiêu bi u v i mã ch ng khoán là ACC (ROS = 9,5%), PXS (ROS = 7,5%), FCN (ROS = 6,9%). Nh ng doanh nghi p này s d ng và qu n lý khá t t các chi phí ph i b ra trong toàn b quá trình s n xu t. Công ty c ph n bê tông Becamex (ACC) c ng là m t trong nh ng công ty có t su t sinh l i trên t ng tài s n t ng đ i cao (ROA = 13,9%). nhóm ti p theo, t su t sinh l i trên doanh thu thu n t 10% đ n 30% có xu h ng gi m d n qua các n m, t i các n m 2011,2012,2013 l n l t là 22%, 13% và 6%. Có th th y, đây là m c sinh l i lý t ng mà các công ty ho t đ ng trong ngành xây d ng đ u mong mu n đ t đ c. N m 2011, m c dù Vi t Nam v a v c d y sau cu c chi n kh ng ho ng lây lan toàn c u n m 2008 nh ng các doanh nghi p xây d ng niêm y t trên sàn HOSE v n đ t đ c m c ROE cao h n so v i các n m tr l i đây.Trong n m 2013 ch có 2 công ty n m trong nhóm này đó là công ty v i mã ch ng khoán HTI (ROS = 20,7%), HDG (ROS = 14,5%).
Ti p đ n nhóm có t su t sinh l i l n h n 30% trong ngành xây d ng, t n m 2011 đ n n m 2013 có r t ít doanh nghi p có th đ t đ c m c sinh l i này. N m 2011 và 2012 ch duy nh t 2 doanh nghi p đ t đ c m c này và sang t i n m 2013 là t ng thêm 1 doanh nghi p. N m 2011, đó là công ty v i mã ch ng khoán CII ( ROS = 121%), công ty này d nguyên phong đ trong n m 2013 và c ng đ t t su t sinh l i trên doanh thu thu n cao lên đ n 170%. Ti p t c, gi v trí d n đ u n m 2013 CII đ t ROS = 38,9%. M c dù, th p h n so v i nh ng n m tr c tuy nhiên đó c ng là m c ROS cao mà m i doanh nghi p xây d ng đ u mong đ t đ c trong th i bu i bi n đ ng t giá nh hi n nay. Song song c nh đó là công ty v i mã ch ng khoán REE đ t ROS = 40,4%. ây c ng là công ty đ t m c t xu t sinh l i cao qua các n m, c th 2 n m 2011 và 2012 l n l t là 28,3% và 27,4%. Cu i cùng là nhóm có t su t sinh l i trên v n ch s h u nh h n 0%, trong n m 2011 không có doanh nghi p nào trong nhóm này. Sang đ n n m 2012 có 2 doanh nghi p và d n t ng thêm 1 doanh nghi p vào n m 2013. c bi t, trong n m 2013 v a qua ph i k đ n công ty v i mã ch ng khoán LGL ( ROS = - 185,4%), LCG ( ROS = -133%) và PXT (ROS = - 10,2%). Hai công ty có mã ch ng khoán là ROS và LCG c ng là 2 công ty có m c t su t sinh l i trên v n ch s h u âm. M c dù, c n kh ng ho ng suy thoái kinh t toàn c u đư đi qua nh ng các công ty Vi t Nam v n g p nhi u khó kh n t vi c tìm
tòi và s d ng ngu n đ u vào h p lý c ng nh nghiên c u đánh giá th tr ng đ đ a ra giá thành hi u qu nh t.
Qua đó, có th th y trong nh ng n m tr l i đây các doanh nghi p ngành xây
d ng đã đ t đ c nh ng s kh i đ u t t đ p. Vi c các doanh nghi p n c ngoài l n
sân sang th tr ng Vi t Nam đòi h i các doanh nghi p trong n c ph i có nh ng
b c chuy n mình m nh m h n đ tránh b lép v v i các đ i th c nh tranh đ y
ti m n ng. c bi t, đ i v i các doanh nghi p xây d ng thì chi phí giá v n t ngu n
nhân công cho đ n ngu n nguyên v t li u trong toàn b quá trình s n xu t đóng góp
m t ph n l n nh h ng đ n giá thành s n ph m c ng nh kh n ng c nh tranh c a doanh nghi p. Ph i đ i m t v i muôn vàn khó kh n bi n đ ng giá nguyên v t li u
đ u vào ngày càng t ng c ng nh nh ng yêu c u kh t khe t phía khách hàng đòi
h i các doanh nghi p xây d ng Vi t Nam ph i không ng ng hoàn thi n và đ i m i mình. D a vào nh ng đi m m nh nh ngu n nhân công giá r và d i dào, ngu n tài
nguyên thiên nhiên phong phú đa d ng và am hi u th tr ng b n đa s giúp các
doanh nghi p trong n c t o th đ c nh tranh v i các doanh nghi p n c ngoài.
2.3.2. Ch tiêu th hi n t su t sinh l i V n l u đ ng
Trong phân tích tài chính, ng i ta th ng v n d ng mô hình Dupont đ phân tích m i liên h gi a các ch tiêu tài chính. Chính nh s phân tích m i liên k t gi a các ch tiêu mà ng i ta có th phát hi n ra nh ng nhân t đư nh h ng đ n ch tiêu phân tích theo m t trình t logic ch t tr . D i đây, tác gi s v n d ng mô hình Dupont phân tích hi u qu kinh doanh hay c th h n là phân tích hi u qu s d ng v n l u đ ng c a các công ty xây d ng niêm y t trên sàn HSX thông qua m i liên h gi a các y u t đ u vào và k t qu đ u ra c a doanh nghi p trong m t k kinh doanh nh t đnh.
Chi phí đ u vào trong tr ng h p này đ c hi u là v n l u đ ng bình quân s d ng trong k . c th hi n d i d ng hình thái tài s n là các kho n ti n m t, đ u t tài chính ng n h n, hàng t n kho, các kho n ph i thu ng n h n...
K t qu đ u ra c a doanh nghi p có th là doanh thu bán hàng và cung c p d ch v , doanh thu thu n v bán hàng và cung c p d ch v , l i nhu n g p t bán hàng và cung c p d ch v , l i nhu n thu n t ho t đ ng kinh doanh ho c t ng l i nhu n sau thu thu nh p doanh nghi p...
53 T su t sinh l i
v n l u đ ng =
Thu nh p sau thu
* Doanh thu thu n Doanh thu thu n V n l u đ ng bq trong k
Hay chính b ng
= Thu nh p sau thu V n l u đ ng bp trong k
T mô hình phân tích Dupont trên cho th y, s vòng quay c a v n l u đ ng càng cao, đi u đó ch ng t r ng s c s n xu t tài s n c a doanh nghi p càng l n, c ng nh kh n ng phân b v n l u đ ng hi u qu . Do v y, làm cho t l sinh l i c a v n l u đ ng càng l n, m t m t ph i t ng quy mô v thu nh p sau thu m t khác ph i s d ng ti t ki m và h p lý ngu n v n l u đ ng.
D a trên nh ng s li u t báo cáo tài chính đáng tin c y c a các công ty xây d ng và ph ng pháp phân tích Dupont, d i đây tác gi s phân tích tình hình s d ng v n l u đ ng c a các công ty c ph n xây d ng niêm y t trên sàn HSX hi n nay.