= Tỉ suất sinh lợi của doanh thu x Số vòng quay tài sản bình quân
3.1.2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
Bảng 2.2 Phân tích báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 2010
• Nhận xét:
Các khoản doanh thu, thu nhập: Doanh thu thuần trong hoạt động kinh doanh
tăng dến 43.05% từ 1,122 tỷ đồng lên đến gần 1,503 tỷ đồng, sau khi đã trừ đi các khoản giảm trừ doanh thu. Đồng thời thu nhập khác cũng tăng gấp 42.5 lần so với năm 2009, bắt nguồn từ việc thanh lý hay nhượng bán TSCĐ.
Các khoản chi phí: Trong kỳ kinh doanh 2010, tất cả các khoản chi phí đều tăng
như là các khoản giảm trừ doanh thu năm 2010 tăng mạnh đột biến gấp gần 8 lần so với năm 2009, tăng từ 32 triệu đồng năm 2009 lên 250 triệu đồng năm 2010. Và khoản tiếp theo là chi phí hoạt động kinh doanh và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lần lượt là 2.54 lần và 1.78 lần so với năm 2009. Khoản mục Chi phí khác tăng đến 54 lần so với năm 2009 phát sinh từ hoạt động thanh lý hay nhượng bán TSCĐ. Thuế TNDN năm 2010 cần phải đóng là khoảng 178 tỷ đồng tăng 17.4% so với thuế TNDN năm 2009 cần phải đóng là gần 152 tỷ đồng (sau khi đã trừ đi khoản thuế được hoàn nhập lại).
Các khoản lợi nhuận/lỗ: Các khoản lợi nhuận từ các công ty liên kết giảm đến
71,151,950,285 đồng tương ứng với 96.3%. Và lợi nhuận sau thuế giảm 14.25% so với năm 2009.
3.2 Năm 2011
Bảng 2.3 Phân tích Bảng cân đối kế toán 2011
• Nhận xét:
Tài sản ngắn hạn: Ta nhận thấy rằng tất cả các khoản mục trong tài sản ngắn hạn
năm 2011 đềugiảm, do đó, cả khoản mục TSNH cũng giảm đến 49.36% so với năm 2010. Nguyên nhân của việc làm giảm tài sản ngắn hạn năm 2011 chủ yếu là do: Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn giảm 65.87% so với năm 2009, Tiền và các khoản tương đương tiền cũng giảm 34.47%, mục tài sản ngắn hạn khác cũng giảm đến 33.23% và mục các khoản phải thu ngắn hạn giảm 52.27%. Thay vào đó, khoản Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi tăng lên 17 tỷ đồng gồm dự phòng cho số lãi trái phiếu Vinashin đã dự thu từ năm 2010 và dự phòng các khoản phải thu theo hợp đồng mua và cam kết bán lại chứng khoán. Năm 2011 cũng là năm khủng hoảng kinh tế trầm trọng, khiến doanh thu các công ty chứng khoán sụt giảm, giá cổ phiếu lao dốc khiến tài sản hao hụt, thị trường suy thoái.
Tài sản dài hạn: Mục tài sản dài hạn tăng trên 856 tỷ đồng, tương ứng với
35.31%. Trong đó, mục TSCĐ và Tài sản dài hạn khác giảm nhẹ lần lượt là 8.2% và 10.87% so với năm 2010. Tuy nhiên, lại có sự tăng đột biến của mục bất động sản đầu tư và khác khoản đầu tư tài chính dài hạn là 8.18 lần và 1.28 lần so với năm 2010, chính 2 khoản này đã làm cho TSDH tăng lên. Nguyên nhân, Công ty đã mua lại 6 tòa nhà tại Mỹ với mục đích cho thuê, nguyên giá quy đổi là trên 248 tỷ đồng. Việc đầu tư
thêm vào các công ty liên kết, liên doanh và góp vốn vào các đơn vị nhận đầu tư với mục tiêu nắm giữ dài hạn đã làm đầu tư tài chính dài hạn tăng đáng kể.
Nợ phải trả: Nợ phải trả của doanh nghiệp giảm mạnh 58.59% so với 2010.Trong
đó, khoản nợ dài hạn của doanh nghiệp lại tăng lên 19.29% và nợ ngắn hạn giảm mạnh đến 62.15%, điều này ngược lại hoàn toàn so với 2009-2010, cho thấy rằng doanh nghiệp đang chiếm dụng được rất nhiều vốn từ khách hàng trong dài hạn. Cụ thể:
Trong nợ phải trả ngắn hạn, khoản mục biến động giảm cao nhất là Vay và nợ ngắn hạn với số tiền 2.000 tỷ đồng. Số tiền này là giá trị của trái phiếu mà Công ty đã phát hành trước đó. Ngày 28/3/2011, Công ty đã thực hiện trả gốc và lãi cho trái phiếu này.
Trong nợ phải trả dài hạn, khoản mục tăng cao nhất là Thuế thu nhập hoãn lại phải trả với số tiền trên 43 tỷ đồng, bao gồm thuế từ lợi nhuận trong năm 2011 của cổ đông thiểu số tại công ty con và công ty liên kết.
Vốn chủ sở hữu: Năm 2011 giảm 6.94% tương đương trên 378 tỷ đồng so với
năm 2010 do lợi nhuận chưa phân phối giảm.
Bảng 2.4 Phân tích Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 2011
• Nhận xét:
Các khoản doanh thu, thu nhập: Doanh thu của năm 2011 là thấp nhất trong 3
năm 2009-2011 trong đó doanh thu thuần trong hoạt động kinh doanh giảm mạnh dến 43.06% so với năm 2010, sau khi đã trừ đi các khoản giảm trừ doanh thu. Đồng thời thu nhập khác cũng giảm mạnh 90.49% so với năm 2010.
Các khoản chi phí: trong năm 2011, tất cả các khoảng chi phí đa số đều tăng so
với năm 2010 như là mục chi phí hoạt động kinh doanh và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lần lượt là 1.11 lần và 2.51 lần so với năm 2010. Trong đó, chi phí trích lập dự phòng tăng trên 17 tỷ đồng từ số lãi trái phiếu Vinashin và dự phòng các khoản phải thu theo hợp đồng mua và cam kết bán lại chứng khoán. Khoản mục Chi phí khác thì ngược lại, giảm mạnh 87.93% so với 2010. Thuế TNDN năm 2011 hiện hành chỉ có 3,937,863,518 đống tức là giảm đến 87.99% so với năm 2010.
Các khoản lợi nhuận/lỗ: khoản lỗ từ các công ty liên kết là 36,599,141,321 đồng
tức là giảm đến 13.38 lần so với năm 2010. Đồng thời lợi nhuận sau thuế cũng giảm sâu đến 88% so với năm 2010.
3.3 Kết luận
Sự gia tăng của tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn thể hiện qua tài sản ngắn hạn tăng 35.78% và nợ ngắn hạn tăng 64.54%. Tuy xu hướng tăng của tài sản ngắn hạn ít hơn so với nợ ngắn hạn nhưng tổng số tài sản ngắn hạn hiện có vẫn đủ sức đảm bảo tài trợ cho nợ ngắn hạn. Sự biến động này còn cho thấy tình hình hoạt động của Công ty tiến triển tốt, kết quả kinh doanh có sự gia tăng.
Ngoài ra, sự biến động của tỷ trọng nguồn vốn dài hạn thể hiện qua vốn chủ sở hữu tăng 13.3%, nợ dài hạn giảm 60.82% và tài sản dài hạn chỉ tăng 1.6%. Điều này thể hiện năng lực tự chủ tài chính của Công ty tăng mạnh và Công ty không còn phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn dài hạn bên ngoài.
• Tình hình biến động năm 2010-2011
Sự giảm xuống của tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn thể hiện qua tài sản ngắn hạn giảm 49.36% và nợ ngắn hạn giảm 62.15%, cho thấy Công ty quản lý vốn lưu động tốt, khả năng kiểm soát nợ tốt, không bị khách hàng chiếm dụng vốn lâu.
Ngoài ra, sự biến động của tỷ trọng nguồn vốn dài hạn thể hiện qua vốn chủ sở hữu giảm 6.94%, nợ dài hạn tăng 19.39% và tài sản dài hạn tăng 35.31%, cho thấy Công ty đầu tư nhiều vào tài sản dài hạn nhưng không đạt hiệu quả cao dẫn đến nguồn vốn dài hạn chiếm dụng từ bên ngoài tăng.
Nhìn chung, tuy tổng số tài sản ngắn hạn và dài hạn vẫn đảm bảo khả năng thanh toán cho nợ ngắn hạn và dài hạn tương ứng nhưng nếu so sánh qua 3 thời điểm thì năng lực tự chủ tài chính cũng như nguồn tài trợ của Công ty có phần giảm sút. Song, xu hướng thay đổi về mức biến động tuyệt đối của nguồn vốn dài hạn và tài sản dài hạn cũng như nguồn vốn ngắn hạn và tài sản ngắn hạn là hợp lý. Điều này làm cho cơ cấu tài chính của Công ty tại thời điểm cuối năm 2011 ít rủi ro hơn.
• Nguyên nhân của sự biến động
Cơ cấu tài sản cũng như nguồn vốn của Công ty SSI trong 3 năm đều biến động đáng kể và không ổn định. Điều này cho thấy, hoạt động kinh doanh chứng khoán luôn có sự thay đổi và chịu nhiều ảnh hưởng lớn từ thị trường. Mặt khác, theo các chuyên gia, việc lãi lỗ thất thường của các công ty chứng khoán có thể bắt nguồn từ những lý do sau:
Thứ nhất, xuất phát từ chiến lược kinh doanh và lợi thế cạnh tranh đã được xác lập của mỗi công ty;
Thứ hai, các công ty chứng khoán có nguồn vốn chủ sở hữu khá lớn, vì thế, vào những thời điểm thị trường vốn cổ phần suy giảm, họ có thể linh hoạt sử dụng đồng vốn của mình để kinh doanh trái phiếu, hỗ trợ nhà đầu tư trong hoạt động môi giới hoặc đầu tư dài hạn vào những cổ phiếu có mức giá khá rẻ để có thể chốt lợi nhuận cho những năm sau đó;
Cuối cùng, độ nhạy và khả năng chớp lấy thời cơ của các nhà lãnh đạo các công ty chứng khoán này trong những thời điểm có tính quyết định.
4. Phân tích tình hình tài trợ và mức độ bảo đảm vốn theo quan điểm luân chuyển vốn 4.1 Cân đối 1 Công ty SSI V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n CSHố 4.818.501.330.788 5.459.312.028.182 5.080.665.298.616 TSNH ban đ uầ 3.979.119.717.150 5.533.119.551.969 2.826.277.478.538 TSDH ban đ uầ 2.388.317.348.381 2.426.634.549.267 3.283.612.233.383 ∑ 4.818.501.330.788 5.459.312.028.182 5.080.665.298.616 ∑ 6.367.437.065.531 7.959.754.101.236 6.109.889.711.921
Nh n xét:ậ S li u ố ệ V trái < V ph i ế ế ả t ng ng qua 3 n m, đi u này đ ng ngh a v i s v n ch s h u c a doanh nghi pươ ứ ă ề ồ ĩ ớ ố ố ủ ở ữ ủ ệ nh h n s tài s n ban đ u. Do v y, đ có s tài s n ban đ u ph c v cho các ho t đ ng kinh doanh, doanh nghi p ph i đi vay ho cỏ ơ ố ả ầ ậ ể ố ả ầ ụ ụ ạ ộ ệ ả ặ chi m d ng v n t bên ngoài.ế ụ ố ừ
• Công ty HSC V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n CSHố 1.548.391.883.489 1.589.171.309.786 2.028.967.701.005 TSNH ban đ uầ 1.103.395.922.346 1.420.361.837.398 775.267.751.731 TSDH ban đ uầ 97.500.118.701 188.592.026.079 272.019.581.286 ∑ 1.548.391.883.489 1.589.171.309.786 2.028.967.701.005 ∑ 1.200.896.041.047 1.608.953.863.477 1.047.287.333.017
Nhận xét: Số liệu Vế trái > Vế phải tương ứng qua năm 2009 và 2011, cho thấy số vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp lớn hơn số tài
Công ty SSI V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n ố ch s h uủ ở ữ 4.818.501.330.788 5.459.312.028.182 5.080.665.298.616 ban đ uTSNH ầ 3.979.119.717.150 5.533.119.551.969 2.826.277.478.538 Vay h p phápợ 222.224.000.000 2.000.000.000.000 0 ban đ uTSDH ầ 2.388.317.348.381 2.426.634.549.267 3.283.612.233.383 ∑ 5.040.725.330.788 7.459.312.028.182 5.080.665.298.616 ∑ 6.367.437.065.531 7.959.754.101.236 6.109.889.711.921
Nh n xét: ậ S li u ố ệ V trái < V ph i ế ế ả t ng ngqua 3 n m, trong tr ng h p này, l ng tài s n ban đ u ph c v cho ho t đ ngươ ứ ă ườ ợ ượ ả ầ ụ ụ ạ ộ kinh doanh c a doanh nghi p l n h n s v n ch s h u và v n vay h p pháp (vay ng n h n và dài h n). Do v y, đ có đ tài s n ph c vủ ệ ớ ơ ố ố ủ ở ữ ố ợ ắ ạ ạ ậ ể ủ ả ụ ụ cho nhu c u kinh doanh, doanh nghi p bu c ph i đi chi m d ng v n trong thanh toán. Vì v y, vào n m 2009 và 2010, các kho n vay h pầ ệ ộ ả ế ụ ố ậ ă ả ợ pháp đã phát sinh đ u b t ngu n t vi c Công ty phát hành trái phi u chuy n đ i nh m huy đ ng v n. S vay và n ng n h n t i ngàyề ắ ồ ừ ệ ế ể ổ ằ ộ ố ố ợ ắ ạ ạ 31/12/2010 th hi n s g c c a 2.000.000 trái phi u chuy n đ i m nh giá 1.000.000 đ ng/trái phi u, lãi su t 4%/n m. Ngày 28/12/2011,ể ệ ố ố ủ ế ể ổ ệ ồ ế ấ ă Công ty đã th c hi n tr g c và lãi cho s trái phi u này nên kho n vay h p pháp không còn.ự ệ ả ố ố ế ả ợ
• Công ty HSC V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n ố ch s h uủ ở ữ 1.548.391.883.489 1.589.171.309.786 2.028.967.701.005 ban đ uTSNH ầ 1.103.395.922.346 1.420.361.837.398 775.267.751.731 Vay h p phápợ 0 0 210.000.000.000 ban đ uTSDH ầ 97.500.118.701 188.592.026.079 272.019.581.286 ∑ 1.548.391.883.489 1.589.171.309.786 2.238.967.701.005 ∑ 1.200.896.041.047 1.608.953.863.477 1.047.287.333.017
Nhận xét: Số liệu Vế trái > Vế phải tương ứng qua năm 2009 và 2011, cùng với việc doanh nghiệp không có khoản vay hợp pháp
trong 2 năm này, chứng tỏ nguồn vốn của doanh nghiệp hoàn toàn có thể đáp ứng cho số tài sản ban đầu phục vụ cho hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, vào năm 2011, nguồn vay hợp pháp được bổ sung thêm là do theo Nghị quyết số 09/2011/NQ-HĐQT của Hội đồng
Quản trị Công ty ngày 24/8/2011, Công ty đã phát hành thành công 600 trái phiếu riêng lẻ với mệnh giá 1.000.000.000 đồng/trái phiếu, lãi suất 14%/năm, kỳ hạn 5 năm. Đến ngày 31/12/2011, số dư của trái phiếu nói trên là 210.000.000.000 đồng và lãi trái phiếu là 7.689.753.033 đồng. 4.3 Cân đối 3 Công ty SSI V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n ố ch s h uủ ở ữ 4.818.501.330.788 5.459.312.028.182 5.080.665.298.616 ban đ uTSNH ầ 3.979.119.717.150 5.533.119.551.969 2.826.277.478.538 L i ích ợ C TSĐ 0 72.881.886.941 76.506.109.799 ban đ uTSDH ầ 2.388.317.348.381 2.426.634.549.267 3.283.612.233.383 Vay h p phápợ 222.224.000.000 2.000.000.000.000 0 ng n h nTSTT ắ ạ 709.548.355.978 833.140.464.747 397.623.486.933 Ngu n v nồ ố
thanh toán 2.036.260.090.721 1.260.700.650.860 1.350.341.790.438 dài h nTSTTạ 0 0 0
∑ 7.076.985.421.509 8.792.894.565.983 6.507.513.198.853 ∑ 7.076.985.421.509 8.792.894.565.983 6.507.513.198.853 Công ty HSC V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n ố ch s h uủ ở ữ 1.548.391.883.489 1.589.171.309.786 2.028.967.701.005 ban đ uTSNH ầ 1.103.395.922.346 1.420.361.837.398 775.267.751.731 L i ích ợ C TSĐ 0 0 0 ban đ uTSDH ầ 97.500.118.701 188.592.026.079 272.019.581.286 Vay h p phápợ 0 0 210.000.000.000 ng n h nTSTT ắ ạ 888.641.398.684 916.024.962.385 1.580.920.549.820 Ngu n v nồ ố 541.145.556.242 935.807.516.076 389.240.181.832 TSTT 0 0 0
∑ 2.089.537.439.731 2.524.978.825.862 2.628.207.882.837 ∑ 2.089.537.439.731 2.524.978.825.862 2.628.207.882.837
Nhận xét công ty SSI và công ty HSC: Số liệu Vế trái = Vế phải tương ứng qua 3 năm, chứng tỏ với vốn chủ sở hữu, lợi ích cổ
đông thiểu số vay hợp pháp và nguồn vốn thanh toán mới đủ bù đắp cho số tài sản mà doanh nghiệp cần phải có để phục vụ cho các hoạt động kinh doanh cũng như đảm bảo tính chất cân bằng trên Bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, khoản mục Lợi ích cổ đông thiểu số vào năm 2010 và 2011 gia tăng là do Công ty đã bắt đầu sở hữu các công ty con cùng ngành, đó cũng chính là phần tài sản hoặc thu nhập của các công ty con. 4.4 Cân đối 4 Công ty SSI V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n ố ch s h uủ ở ữ 4.818.501.330.788 5.459.312.028.182 5.080.665.298.616 ng n h nTSTT ắ ạ 709.548.355.978 833.140.464.747 397.623.486.933 L i ích ợ C TSĐ 0 72.881.886.941 76.506.109.799 dài h nTSTT ạ 0 0 0 Vay h p phápợ 222.224.000.000 2.000.000.000.000 0 Ngu n v nồ ố thanh toán (2.036.260.090.721) (1.260.700.650.860) (1.350.341.790.438) TSNH ban đ uầ (3.979.119.717.150) (5.533.119.551.969) (2.826.277.478.538) TSDH ban đ uầ (2.388.317.348.381) (2.426.634.549.267) (3.283.612.233.383) ∑ (1.326.711.734.743) (427.560.186.113) (952.718.303.506) ∑ (1.326.711.734.743) (427.560.186.113) (952.718.303.506)
∗Ghi chú: Số trong ngoặc đơn là số được trừ ra
Nhận xét: Số liệu Vế trái = Vế phải tương ứng qua 3 năm, số vốn mà doanh nghiệp đi chiếm dụng (phần chênh lệch giữa số tài
thanh toán (công nợ phải trả) với số tài sản phát sinh trong quá trình thanh toán (công nợ phải thu). Nói cách khác, doanh nghiệp đi chiếm dụng vốn khách hàng nhiều hơn so với khách hàng chiếm dụng vốn doanh nghiệp.
Công ty HSC V tráiế V ph iế ả 2009 2010 2011 2009 2010 2011 V n ố ch s h uủ ở ữ 1.548.391.883.489 1.589.171.309.786 2.028.967.701.005 ng n h nTSTT ắ ạ 888.641.398.684 916.024.962.385 1.580.920.549.820 L i ích ợ C TSĐ 0 0 0 dài h nTSTT ạ 0 0 0 Vay h p phápợ 0 0 210.000.000.000 Ngu n v nồ ố thanh toán (541.145.556.242) (935.807.516.076) (389.240.181.832) TSNH ban đ uầ (1.103.395.922.346) (1.420.361.837.398) (775.267.751.731) TSDH ban đ uầ (97.500.118.701) (188.592.026.079) (272.019.581.286) ∑ 347.495.842.442 (19.782.553.691) 1.191.680.367.988 ∑ 347.495.842.442 (19.782.553.691) 1.191.680.367.988
• Nhận xét: Số liệu Vế trái = Vế phải tương ứng qua 3 năm, trong đó kết quả của năm
2009 và 2011 đều là số dương, nghĩa là số vốn mà doanh nghiệp bị chiếm dụng (phần chênh lệch giữa vốn chủ sở hữu và vốn vay hợp pháp > số tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn tương ứng) đúng bằng số chênh lệch giữa số tài sản phát sinh trong thanh toán (công nợ phải thu) với nguồn vốn chiếm dụng trong thanh toán (công nợ phải trả). Nói cách khác, khách hàng chiếm dụng vốn doanh nghiệp nhiều hơn so với doanh nghiệp chiếm dụng vốn khách hàng. Tuy nhiên, năm 2010, số liệu là số âm vì Nguồn vốn thanh toán (khoản phải trả) lớn hơn nhiều so với Tài sản thanh toán (khoản phải thu). Trong đó, khoản mục Phải trả hoạt động giao dịch chứng khoán, cụ thể là Tiền gửi thanh toán bù trừ với Sở Giao dịch Chứng khoán năm 2010 tăng gấp 4,5 lần so với 2009, cho thấy hoạt động kinh doanh chứng khoán tại Công ty tăng mạnh, khách hàng giao dịch nhiều.
4.5 Kết luận
Từ kết quả so sánh qua 4 cân đối, tình hình tự tài trợ và mức độ đảm bảo vốn của