K T LU NăCH NGă2
3.2.2Nhóm gi i pháp vi mô
T nh ng phân tích và lý gi i k t qu nghiên c u ch ng 2, đ có th nâng cao hi u qu c a vi c đi u hành chính sách ti n t c a NHNN, hay đ cho quá trình truy n d n t lãi su t chính sách đ n lãi su t cho vay (lãi su t cho vay) đ c hoàn toàn
thì NHNN nên h ng tr ng tâm vào các m c tiêu: nâng m c đ truy n d n c trong dài h n và ng n h n, t ng t c đ đi u ch nh v m c cân b ng, gi m tính c ng nh c trong
đi u ch nh lãi su t cho vay, lãi su t ti n g i, gi m tác đ ng c a bi n đ ng lãi su t vào lãi su t cho vay. i u này có th đ t đ c qua m t s bi n pháp c th sau:
T ng c ng tính minh b ch trong chính sách ti n t đ nâng cao m c đ truy n d n lãi su t.
Th c hi n t do hóa lãi su t, làm thông thoáng c u trúc tài chính, giúp cho lãi su t cho vay có th nhanh chóng thay đ i theo cung c u th tr ng.
Xây d ng m t chính sách phù h p, nghiêm minh, công b ng, tránh s thông
đ ng s p x p giá gi a các NHTM và các T ch c tín d ng nh m làm gi m tính c ng
trong đi u ch nh lãi su t.
n đ nh lãi su t, tránh nh ng tác đ ng không t t c a bi n đ ng lãi su t làm gi m m c đ và t c đ đi u ch nh c a quá trình truy n d n.
Trên h t, NHNN c n có nh ng chính sách phù h p, linh ho t theo t ng giai
đo n và b i c nh c th đ hi u qu c a chính sách ti n t đ t cao nh t và nh đó s
truy n d n lãi su t chính sách ti n t c ng đ c c i thi n.
Và thêm vào đó, đ t c đ và m c đ truy n d n trong ng n h n và dài h n
đ c c i thi n thì m t nhân t r t c n đ c nh c đ n đó là môi tr ng kinh t v mô.
NHNN nên c n t o ra m t môi tr ng chuyên nghi p, thông su t, công b ng, đ t đó
m i s thay đ i trong chính sách đi u hành s đ n các ch th có liên quan m t cách nhanh nh t và hi u qu nh t. Và c ng t đó, NHNN có th n m b t đ c hi u qu t
chính sách đó nh th nào thông qua s ph n h i t các ch th có liên quan.
m b o tính b t bu c th c hi n và ch p hành nghiêm trong vi c th c thi chính sách ti n t c a các Ngân hàng th ng m i.
Lành m nh hóa s c nh tranh gi a các Ngân hàng th ng m i. M t nhân t tác
đ ng không nh đ n s truy n d n không hoàn toàn t lãi su t chính sách đ n lãi su t
cho vay đó là ch th NHTM. S th c a chính b n thân các NHTM đ i v i nh ng
thay đ i trong quá trình đi u hành chính sách ti n t c a NHNN, đư làm cho hi u qu mà chính sách mang l i r t th p. H n th n a, s c nh tranh không lành m nh gi a các NHTM v i nhau, làm cho s đi u ch nh lãi su t c a m i NHTM không tuân theo quy lu t cung c u c a th tr ng, mà s thay đ i đó xu t phát t l i ích riêng và m c đích
riêng c a các ngân hàng. Nên NHTM đư làm ch nh đi ý ngh a c a s c nh tranh. Vì th ta có th th y r ng chính các hành đ ng c a các ngân hàng đư vô tình là v t c n trong vi c truy n d n t chính sách ti n t đ n n n kinh t , c th h n đó là v t c n trong quá trình truy n d n t lãi su t chính sách đ n lãi su t cho vay.
Xây d ng và chu n hóa các nguyên t c trong vi c ký k t h p đ ng tín d ng gi a
Ngân hàng th ng m i và khách hàng theo đúng quy đ nh c a NHNN. T đó, các thay đ i trong chính sách lãi su t c a NHNN s đ c các NHTM th hi n chính xác vào trong giao k t gi a chính các ngân hàng và khách hàng c a mình. Qua đó góp ph n làm cho quá trình truy n d n đ c c i thi n c t c đ và m c đ .
K T LU N CH NG 3
Ch ng 3 đư th hi n nh ng đ nh h ng trong đi u hành chính sách ti n t c a
NHTW trong n m 2014. C th : ti p t c theo đu i m c tiêu ki m soát l m phát không
v t quá m c tiêu Qu c h i phê chu n, n đ nh ti n t và h th ng các TCTD, góp ph n
n đnh kinh t v mô, h tr tích c c cho t ng tr ng kinh t . Và v i hai nhóm gi i
pháp vi mô và v mô, đ nâng cao kh n ng truy n d n lãi su t c a chính sách ti n t (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
đ n lãi su t cho vay thì c n s ph i k t h p c a nhi u y u t . C th , đó là môi tr ng
K T LU N
Qua bài nghiên c u này giúp xác đ nh và c l ng đ c m c đ và t c đ
truy n d n th c s t lãi su t chính sách đ n lãi su t cho vay. t đó góp ph n làm sáng t nh ng góc t i trong vi c ban hành và đi u hành chính sách ti n t c a NHNN
c ng nh s th và lách lu t c a h th ng NHTM đư làm cho tính hi u qu t các chính sách ti n t mang l i gi m th p tr m tr ng. Chính vì l y mà đ tr trong vi c th c thi chính sách c ng b kéo dài. T vi c c l ng đ c giá tr th c s c a s truy n d n lãi su t, bài nghiên c u c ng đư có nh ng phân tích và lý gi i đáng giá, đ
r i t đó đ a ra nh ng đ xu t đ góp ph n c i thi n m c đ th p c a s truy n d n v i các ch th liên quan liên quan và d báo đ c xu h ng trong th i gian s p t i c a quá trình truy n d n lãi su t.
Tuy nhiên bài nghiên c u c ng g p ph i nh ng gi i h n nh t đ nh, đó là ph m vi nghiên c u h p, ch gói g n trong s các NHTM thu c đ a bàn Thành Ph H Chí Minh, b qua giai đo n truy n d n th nh t đó là s truy n d n t lãi su t chính sách
đ n lãi su t th tr ng (lãi su t trái phi u chính ph , lãi su t liên ngân hàng...), ch a chi
ti t đ c quá trình truy n d n t lãi su t chính sách đ n t ng lo i lãi su t cho vay, nh :
lãi su t cho vay tiêu dùng, lãi su t c m c , lãi su t th ch p....), ch nghiên c u đ c m t m ng nh c a lãi su t bán l vì đư b qua s truy n d n đ n lãi su t huy đ ng.
T nh ng gi i h n mà đ tài ch a th hoàn thi n đ c nh trên, hy v ng nh ng bài nghiên c u sau có th nghiên c u s truy n d n t lãi su t chính sách đ n lãi su t cho vay ph m vi r ng h n đ t ng tính thuy t ph c trong đ tài, và m c đ nghiên c u chi ti t h n đ t đó có nh ng đ xu t gi i pháp xác th c v i th c t n y sinh, góp ph n có nh ng đóng góp th c s có ích cho công cu c đi u hành chính sách ti n t c a NHNN.
TÀI LI U THAM KH O
Danh m c Tài li u Ti ng Vi t
1. inh Th Thu H ng và Ph m ình M nh, 2013. Hi u Qu C a Chính Sách Ti n T Thông Qua Kênh Truy n D n Lãi Su t. T p Chí Phát Tri n Và H i Nh p, ngày 20 tháng 9, trang 39-47.
2. Lê V n Danh, 2005. Chính Sách Ti n T Và i u Ti t V Mô. 2nd ed. Hà N i: Nhà Xu t B n Tài Chính.
3. Nguy n ình Lu n, 2013. C Ch i u Hành Lãi Su t C a Ngân Hàng Nhà
N c Vi t Nam Và Xu t Các Chính Sách. T p Chí Phát Tri n Và H i Nh p, ngày 20 tháng 7, trang 16-20.
4. Tô Kim Ng c, 2003. L a Ch n Mô Hình Nào Cho C Ch Ki m Soát Lãi Su t C a Vi t Nam. In: B. S. Hùng, ed. C Ch i u Hành Lãi Suât Th Tr ng Ti n T C a Ngân Hàng Trung ng. Hà N i: Nhà Xu t B n Th ng Kê, trang 59-67.
Danh m c Tài li u Ti ng Anh
1. Bernanke, B. & Gertler, M., 1995. Inside The Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. Journal of Economics Perspective, Issue 9, pp. 27- 48.
2. Bondt, G. D., 2002. Retail Bank Interest Rate Pass-Through: New Evidence At The Euro Area Level. European Central Bank Working Paper Series, Issue 136, pp. 1-23.
3. Bryant, Ralph, Hooper, P. & Mann, C., 1993. Evaluating Policy Regimes. New Empirical Research In Empirical Macroeconomics, Washington D.C: Brookings Institution.
4. Chong, B. S., Liu, M. H. & Shrestha, K., 2006. Monetary Transmission Via The Administered Interest Rate Channel. Journal of Banking and Finance, Issue 5, pp. 1467-1484.
5. Cottarelli, C. & Kourelis, A., 1994. Financial Structure, Banking Lending Rate, and The Transmission Mechanism of Monetary Policy. IMF Working Paper, Issue 41, pp. 587-623.
6. Geraats, P. M., 2001. Why A Dopt Transparency? The Publication Of Central Bank Forecasts. European Central Bank Working Paper Series, Issue 41, pp. 1-40.
7. Heffernan, S. A., 1997. Modelling British Interest Rate Adjustment: An Error Correction Approach. Economica, Issue 64, pp. 211-231.
8. Hofmann, B. & Mizen, P., 2004. Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission: Evidence From Individual Financial Institutions Retail Rate. Economica, Issue 79, pp. 99-123.
9. Liu, M.-H., Margaritis, D. & Rad, A. T., 2005. Monetary Policy Transparency and Pass-Through of Retail Interest Rates. Enterprise and Innovation Research Paper Series , Issue 23, pp. 1-37.
10. Mishkin, F. S., 1996. The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy. National Bureau of Economic Research Working Paper Series, Issue 5464, pp. 1-27.
11. Mojon, B., 2000. Financial Structure And The Interest Rate Channel of ECB Monetary Policy. European Central Bank Working Paper Series, Issue 40, pp. 01-24. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
12. Paisley, J., 1994. A Model of Building Society Interest Rate Setting. Bank of England Working Paper, Issue 0142-6753, pp. 1-36.
13. Sander, H. & Kleimeier, S., 2004. Convergence in Eurozone Retail Banking? What Interest Rate Pass-Through Tells Us About Monetary Policy Transmission Competition And Integration. Journal of Inernational Money and Finance, Issue 23, pp. 461-492.
14. Sek, S. K., Tai, P. N. & Har, W. M., 2012. Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission In Asia. International Journal Of Economics And Finance, Issue 2, pp. 163-174.
15. Taylor, J. B., 1993. Macroeconomic Policy In A World Economy From Econometric Design To Practical Operation, New York: W. W Norton.
16. Tobin, J., 1969. A General Equilibrium Approach To Monetary Theory. Journal of Money Credit and Banking, Issue 1, pp. 15-29.
PH L C
(Ngu n: Tác gi trích d n các b ng k t qu t vi c ch y mô hình kinh t l ng Eview)
PH L C 1: BI U PHÂN TÁN S LI U
1. Bi u đ phân tán s li u lãi su t cho vay – lãi su t tái c p v n:
2. Bi u đ phân tán s li u lãi su t cho vay – lãi su t tái chi t kh u:
.08 .10 .12 .14 .16 .18 .20 .22 .06 .08 .10 .12 .14 .16 LS TCV LS C V . 08 . 10 . 12 . 14 . 16 . 18 . 20 . 22 . 04 . 06 . 08 . 10 . 12 . 14 LS TCK LS CV
PH L C 2: B NG K T QU KI M NH NGHI M N V
1. Ki m đnh nghi m đ n v - Lãi su t cho vay:
Null Hypothesis: LSCV has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=11)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.841279 0.3579 Test critical values: 1% level -3.525618
5% level -2.902953 10% level -2.588902 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSCV)
Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:49
Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LSCV(-1) -0.072649 0.039456 -1.841279 0.0699 C 0.010032 0.006327 1.585677 0.1174 R-squared 0.046834 Mean dependent var -0.001317 Adjusted R-squared 0.033020 S.D. dependent var 0.012228 S.E. of regression 0.012024 Akaike info criterion -5.976037 Sum squared resid 0.009976 Schwarz criterion -5.912299 Log likelihood 214.1493 Hannan-Quinn criter. -5.950691 F-statistic 3.390308 Durbin-Watson stat 1.817743 Prob(F-statistic) 0.069879
2. Ki m đnh nghi m đ nv - Lãi su t tái c p v n:
Null Hypothesis: LSTCV has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 2 (Automatic based on SIC, MAXLAG=11)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.439515 0.1349 Test critical values: 1% level -3.528515
5% level -2.904198 10% level -2.589562 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSTCV)
Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:50
Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LSTCV(-1) -0.088820 0.036409 -2.439515 0.0174 D(LSTCV(-1)) 0.428420 0.118363 3.619542 0.0006 D(LSTCV(-2)) 0.140174 0.121305 1.155558 0.2521 C 0.008904 0.003807 2.339159 0.0224 R-squared 0.267882 Mean dependent var -7.25E-05 Adjusted R-squared 0.234092 S.D. dependent var 0.009616 S.E. of regression 0.008415 Akaike info criterion -6.661351 Sum squared resid 0.004603 Schwarz criterion -6.531837 Log likelihood 233.8166 Hannan-Quinn criter. -6.609968 F-statistic 7.927839 Durbin-Watson stat 2.073840 Prob(F-statistic) 0.000139 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3. Ki m đnh nghi m đ n v - Lãi su t tái chi t kh u:
Null Hypothesis: LSTCK has a unit root Exogenous: Constant
Lag Length: 2 (Automatic based on SIC, MAXLAG=11)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.305284 0.1733 Test critical values: 1% level -3.528515
5% level -2.904198 10% level -2.589562 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LSTCK)
Method: Least Squares Date: 12/03/14 Time: 20:55
Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LSTCK(-1) -0.094062 0.040803 -2.305284 0.0244 D(LSTCK(-1)) 0.280304 0.118712 2.361201 0.0212 D(LSTCK(-2)) 0.214293 0.121736 1.760310 0.0831 C 0.007626 0.003551 2.147526 0.0355 R-squared 0.172597 Mean dependent var -0.000145 Adjusted R-squared 0.134409 S.D. dependent var 0.010614 S.E. of regression 0.009875 Akaike info criterion -6.341357 Sum squared resid 0.006339 Schwarz criterion -6.211844 Log likelihood 222.7768 Hannan-Quinn criter. -6.289975 F-statistic 4.519696 Durbin-Watson stat 2.024842 Prob(F-statistic) 0.006109
PH L C 3: B NG K T QU KI M NH NG LIÊN K T
1. Ki m đnh đ ng liên k t gi a lãi su t cho vay và lãi su t tái c p v n
Date: 12/03/14 Time: 21:06
Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCV LSTCV
Lags interval (in first differences): 1 to 2 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.275051 30.39908 15.49471 0.0002 At most 1 * 0.112114 8.204953 3.841466 0.0042 Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.275051 22.19413 14.26460 0.0023 At most 1 * 0.112114 8.204953 3.841466 0.0042 Max-eigenvalue test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCV LSTCV
-46.36305 48.33761 8.762694 27.93324
Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LSCV) 0.004110 -0.002263 D(LSTCV) -0.003193 -0.001974
1 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 460.1228
Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LSCV LSTCV
1.000000 -1.042589 (0.16069)
Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LSCV) -0.190558 (0.05548) D(LSTCV) 0.148057 (0.04586) 2. Ki m đnh đ ng liên k t (lscv-lstck): Date: 12/03/14 Time: 21:02 Sample (adjusted): 2008M04 2013M12 Included observations: 69 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LSCV LSTCK
Lags interval (in first differences): 1 to 2 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.239823 26.69304 15.49471 0.0007 At most 1 * 0.106538 7.772933 3.841466 0.0053 Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized Max-Eigen 0.05
None * 0.239823 18.92010 14.26460 0.0085 At most 1 * 0.106538 7.772933 3.841466 0.0053 Max-eigenvalue test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LSCV LSTCK