Việc lựa chọn li suất hay lượng tiền cung ứng làm mục tiêu trung gian tuỳ thuộc vào mức độ biến động tương đối của nhu cầu tiền tệ so với nhu cầu hàng hố được phản ánh thơng qua sự biến động tương đối của đường IS so với LM trong mơ hình IS-LM ( IS mơ tả sự cn bằng của thị trường sản phẩm – mơ tả tác động của li suất đối vớisản lượng cân bằng; LM mơ tả sự cân bằng của thị trường tiền tệ - mơ tả tác động của sản lượng đối với li suất cn bằng).
TH1) Đường IS biến động mạnh hơn đường LM : ta sẽ chọn mục tiêu tổng lượng tiền cung ứng làm mục tiêu trung gian.
i” i* i’
lượng tiền cung ứng MD*
MD” MD’
Nếu i* lm mục tiu trung gian NHTW phải thường xuyên thay đổi khối lượng tiền cung
ứng mỗi khi mức li suất thị trường biến động lớn hơn hoặc nhỏ hơn mức li suất i* bởi sự dao động của đường IS LM dịch sang phải hoặc sang tri mức sản lượng biến động từ Y’ đến Y”.
Nếu lượng tiền cung ứng làm mục tiêu trung gian thì NHTW cố định đường LM tại LM* để đạt được mức sản lượng mục tiêu tại Y*. Vì lượng tiền cung ứng khơng thay đổi nên mức sản lượng sẽ biến động từ Y’m đến Y”m sản lượng thực tế sẽ gần với sản lượng tiềm năng hơn.
TH2) Đường LM biến động mạnh hơn đường IS : lựa chọn li suất lm mục tiu trung
gian sẽ thích hợp hơn.
Vì đường LM khơng cố định nên khi tổng lượng tiền cung ứng được cố định tại mức mục tiêu, tổng sản lượng quốc dân sẽ dao động từ Y’m đến Y”m.
Nếu li suất i* được chọn làm mục tiêu, mọi biến động của mức cầu tiền tệ sẽ dẫn đến những biến động tương ứng của mức cung tiền tệ nhằm duy trì mức li suất cố định tại i* LM cố định mức sản lượng cố định tại Y*.
Hin nay, NHNNVN chọn khối tiền M2 lm chỉ tiu trung gian vì sự biến động của nĩ hồn tồn phù hợp với sự biến động của mức giá và sản lượng trong thập kỷ 90. Tuy
GDP thực tế
i*
IS’ IS*
IS” LM
Y’ Y’m Y* Y”m Y”
i* LM’ LM* LM” IS GDP thực tế Y’m Y* Y”m
nhiên , chính sách li suất ấn định phần nào làm giảm hiệu quả của mục tiêu trung gian này.
Ngồi 2 chỉ tiu trn cịn cĩ cc chỉ tiu khc như tổng khối lượng tín dụng, tỷ giá…. Tuy nhiên quan hệ của chúng với các mục tiêu cuối cùng rất phức tạp và khơng r rang. Do đĩ, chúng thường được sử dụng kèm với 2 chỉ tiêu chính trên.