Hình 3.1 trình bày phân ph i c ch đi u hành t giá h i đoái c a 21 qu c gia nghiên c u qua các n m. Có th th y, vào th i k đ u và gi a c a giai đo n nghiên c u, ch đ t giá c đ nh và linh ho t chi m u th trong khi s qu c gia theo c ch t giá trung gian là khá ít. Tuy nhiên đ i v i hai n m cu i cùng trong m u nghiên c u (2012 và 2013), phân ph i tr nên khá cân x ng trên ba nhóm ch đ t giá. Nhìn nh n k h n v s bi n đ i này, ta th y đ c s h i t v ch đ t giá trung gian là do h u qu tr c ti p c a cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u. S gia t ng trong ch đ t giá trung gian ph n nh s thay đ i trong vi c phân lo i c ch đi u hành t giá c a IMF, mà s thay đ i này ch y u đ c thúc đ y b i m t s
Bi n S ă
quan sát
Giáătr ă
nh ănh t l nănh tGiáătr ă
Trung bình
ăl chă
chu n Ngu năd ăli u
Ch s CPI 314 28.356 138.005 84.781 21.634 WDI
L m phát (INF) 313 -0.040 0.386 0.048 0.049 WDI
T c đ t ng tr ng GDP th c (GDP) 315 -5.527 15.240 5.320 3.114 WDI
T c đ t ng tr ng cung ti n (MONEY) 312 -17.239 85.203 15.689 14.392 WDI
T c đ t ng chi tiêu chính ph (GOV) 305 -11.305 82.094 5.543 7.456 WDI
m th ng m i (TO) 315 0.034 2.589 0.432 0.560 DOTS, WDI
Ki m soát v n (CC) 315 0.056 0.944 0.617 0.270 AREAER
T ng dòng v n vào và ra so v i GDP (KA1) 298 0.000 1.933 0.078 0.202 IFS, WDI
đ t bi n v s l ng l n các qu c gia qu n lỦ t giá h i đoái ngày m t ch đ ng h n trong nh ng n m g n đây thông qua vi c s d ng các bi n pháp can thi p ngày càng ph c t p.
Hìnhă3.1. Phơnă ph iă c ă ch đi uă hƠnhă t giáă h iă đoáiă t i 21 qu c gia
ChơuăỄăgiaiăđo n 1999 ậ 2013
Ngu n: T ng h p c a tác gi t Báo cáo hàng n m AREAER c a IMF
-2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 So qu o c g ia Nam
Phan phoi co che dieu hanh ty gia hoi doai
Ch đ t giá linh ho t Ch đ t giá trung gian Ch đ t giá c đ nh
Hìnhă3.2. L măphátătrungăbìnhătheoăcácănhómăc ăch đi uăhƠnhăt giáăt i 21 qu căgiaăChơuăỄăgiaiăđo n 1999 ậ 2013
Ngu n: Tính toán c a tác gi t WDI (WB) và AREAER ( IMF) Hình 3.2 th hi n trung bình m c l m phát c a các qu c gia trong m u nghiên c u theo ba ch đ t giá qua các n m. Rõ ràng, các qu c gia v i ch đ t giá c đnh th hi n t l l m phát h ng n m trung bình khá th p trong h u h t các n m (d i 5%), ngo i tr n m 2008. Có m t đi m ng c nhiên, đó là t n m 2008 tr v sau, ch đ t giá trung gian cho th y t l l m phát trung bình cao h n ch đ linh ho t trong h u h t các n m (tr n m 200λ).
Ti p theo, B ng 3.3 cho th y m i t ng quan gi a l m phát và các bi n kinh t v mô khác đ c đ a vào mô hình trong giai đo n 1999 – 2013 c a toàn b m u các qu c gia nghiên c u. -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% L a m ph a t Nam
Lam phat trung binh tuong ung voi cac che do ty gia qua cac nam
Ch đ t giá linh ho t Ch đ t giá trung gian Ch đ t giá c đ nh
B ng 3.3. T ngăquanăgi aăcácăbi n trong môăhình
Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi t Stata T b ng trên, tác gi có th rút ra m t s nh n xét s b ban đ u:
- H s t ng quan âm (-0.3788) gi a l m phát h ng n m LOG_INF và đ m th ng m i TO cho th y trong giai đo n nghiên c u, t ng ng v i m t m c đ m c a th ng m i ngày càng t ng thì ch s l m phát h ng n m có xu h ng gi m t i nhóm các qu c gia k trên. M i t ng quan này c ng đ c mô t c th trong Hình 3.3.
LOG_INF GDP MONEY GOV TO CC Regimes KA1 KA2
LOG_INF 1.0000 GDP 0.3932 1.0000 MONEY 0.4001 0.4947 1.0000 GOV 0.0637 0.1473 0.1314 1.0000 TO -0.3788 -0.1593 -0.2008 -0.0532 1.0000 CC 0.4274 0.219 0.202 0.0276 -0.3163 1.0000 Regimes 0.1784 0.2512 0.1294 -0.074 0.0677 -0.0608 1.0000 KA1 -0.2601 0.0747 0.2024 0.0348 0.3206 -0.3137 0.1728 1.0000 KA2 0.0992 0.4217 0.3584 0.0644 -0.0114 -0.2598 0.0578 0.3454 1.0000
Hìnhă3.3. M iăt ngăquanăgi a l măphátăvƠăđ m th ngăm i t i 21 qu căgiaăChơuăỄăgiaiăđo n 1999 ậ 2013
Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi t Stata
- H s t ng quan d ng (0.4274) gi a m c l m phát h ng n m LOG_INF và ch s đ i di n cho m c đ ki m soát v n “de jure” CC có Ủ ngh aμ m t m c ki m soát v n cao đi kèm v i t l l m phát cao h n. Phù h p v i phát hi n này, ph ng pháp đo l ng đ m th tr ng v n “de facto” d a vào t s gi a T ng dòng v n vào và ra so v i GDP KA1 có t ng quan âm (-0.2601) v i l m phát trung bình LOG_INF. Hay nói cách khác m c đ luân chuy n các dòng v n càng n ng đ ng thì càng có kh n ng giúp gi m đ c t l l m phát h ng n m t i nhóm các qu c gia nghiên c u. Hình 3.4 và Hình 3.5 l n l t phác h a m i t ng quan gi a l m phát & ch s đ i di n cho m c đ ki m soát v n theo pháp lỦ và l m phát & ch s đ i di n cho đ m các dòng v n t i 21 qu c gia Châu Á giai đo n 1999-2013. 0 .1 .2 .3 .4 0 .5 1 1.5 2 2.5
Tong Kim Ngach Xuat Nhap Khau so voi GDP 1999-2013
inflation 95% CI
Fitted values
Hìnhă3.4. M iăt ngăquanăgi a l măphátăvƠăch s đ i di n cho m căđ
ki măsoátăv năắdeăjure” t i 21 qu căgiaăChơuăỄăgiaiăđo n 1999 ậ 2013
Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi t Stata
Hìnhă3.5. M iăt ngăquanăgi a l măphátăvƠăch s đ i di năchoăđ m
cácădòngăv n t i 21 qu căgiaăChơuăỄăgiaiăđo n 1999 ậ 2013
Ngu n: K t qu tính toán c a tác gi t Stata
0 .1 .2 .3 .4 0 .2 .4 .6 .8 1
Chi so Kiem Soat Von 1999-2013
inflation 95% CI
Fitted values
Lam phat va Kiem soat von
-. 1 0 .1 .2 .3 .4 0 .5 1 1.5 2
Tong Dong Von Vao va Ra so voi GDP 1999-2013
inflation 95% CI
Fitted values
Tuy nhiên, trên đây ch là nh ng nh n xét s b ban đ u. M i quan h gi a các nhân t v mô này trên th c t còn có th ph c t p h n r t r t nhi u l n. Vì th đ có m t cái nhìn c th và sâu s c h n, lu n v n s trình bày ch ng ti p theo
“Ch ng 4: K t qu nghiên Ế u”. ây là đáp án mà lu n v n tìm ra đ c cho các câu h i đ c đ t ra ban đ u, dùng các ph ng pháp nghiên c u đư trình bày làm n n t ng.
CH NGă4.ăK T QU NGHIểNăC U
Ch ng K t qu nghiên c u s đ c trìnhbày theo th t nh sauμ Ph n 4.1 “K t qu c l ng” trình bày k t qu c l ng mô hình, theo các ph ng pháp đo l ng “de jure” c a hai bi n C ch đi u hành t giá “Regimes” và M c đ ki m soát v n “CC”, trong đó có xét đ n nh h ng c a l m phát quá kh hay tính quán tính c a l m phát c ng nh kh c ph c v n đ bi n n i sinh. Ph n 4.2 “Ki m đ nh k t qu h i quy v i các ch s đo l ng “de facto” các bi n C ch đi u hành t giá và M c đ ki m soát v n” trình bày ki m đ nh k t qu có đ c t ph n 4.1 nh ng b ng các ph ng pháp đo l ng “de facto”, b ng cách s d ng m t s ch s kinh t v mô khác nhau đ đo l ng tính linh ho t trong t giá h i đoái c ng nh m c đ m c a th tr ng v n c a các qu c gia. Và cu i cùng, ph n 4.3 “So sánh k t qu nghiên c u qua các nhóm n c theo m c thu nh p, đ m và l m phát” gi i đáp cho câu h i “Có hay không s khác nhau gi a các qu c gia nghiên c u v tác đ ng c a đ m kinh t và ch đ t giá lên l m phát?” b ng cách chia nhóm qu c gia trong m u nghiên c u theo các nhóm ch tiêu khác nhau v trình đ phát tri n kinh t , đ m th ng m i, m c đ ki m soát v n và l m phátν trong đó l m phát, ngoài vi c phân chia theo m c l m phát cao, trung bình, th p còn đ c xem xét d i góc đ chính sách ti n t l m phát m c tiêu, m t chính sách đi u hành kinh t quan tr ng đư ch ng minh đ c vai trò c a mình trong nh ng n m tr l i đây.