Thùc trĨng hoĨt ợéng bộo vơ ng − êi ợđu t − că
2.1.2 ChÝnh sĨch lỈi suÊt
Mét trong nhƠng nguyởn nhờn gãp phđn lÌm cho thẺ tr−êng chụng khoĨn Viơt Nam kƯm sỡi ợéng lÌ do chÝnh sĨch tiồn tơ hiơn nay cĐa chĩng ta cßn nhiồu hĨn chỏ. Mét trong nhƠng hĨn chỏ lÌ thiỏu mét cŨ chỏ ợiồu hÌnh tiồn tơ hƠu hiơu vÌ linh hoĨt. Thùc tỏ, cĨc cỡng cơ ợiồu hÌnh chÝnh sĨch tiồn tơ dùa trởn cŨ sẽ thẺ tr−êng hiơn nay ch−a mang lĨi hiơu quộ cao trong viơc ợiồu hÌnh tiồn tơ vÌ kiỏm soĨt lỈi suÊt do thiỏu cỡng cơ giao dẺch vÌ khiỏm
khuyỏt vồ thố chỏ, dÉn ợỏn nhƠng biỏn ợéng vồ lỈi suÊt vÌ l−ỵng vèn khộ dơng, gờy tĨc ợéng tiởu cùc ợỏn trĨng thĨi tờm lý ợđu t− vÌ giĨ cộ chụng khoĨn.
ẽ cĨc n−ắc, ợố ợèi phã vắi sù suy thoĨi cĐa thẺ tr−êng chụng khoĨn, chÝnh sĨch ợiồu tiỏt lỈi suÊt lÌ mét trong giội phĨp ợ−ỵc −u tiởn. ChỊng hĨn, ẽ Mü, khi thẺ tr−êng chụng khoĨn xuèng dèc, Cơc dù trƠ liởn bang (Fed) liởn tơc hĨ lỈi suÊt, nhữm trĨnh tÈnh trĨng ng−êi dờn bĨn thĨo chụng khoĨn rĩt tiồn gưi ngờn hÌng. Tuy nhiởn, thùc tỏ ẽ Viơt Nam thêi gian qua thÈ ng−ỵc lĨi. Mậc dĩ giĨ chụng khoĨn liởn tơc giộm sĩt, ng−êi ợđu t− mờt niồm tin nh−ng cĨc ngờn hÌng th−Ũng mĨi, dĩ lắn hay nhá, ợua nhau tÙng lỈi suÊt huy ợéng. LỈi suÊt ợ−a ra cao, hÈnh thục huy ợéng ợa dĨng ợỈ mang lĨi kỏt quộ khĨ tèt dèi vắi cĨc ngờn hÌng trong viơc thu hĩt nguạn vèn trong dờn. Tuy nhiởn, tĨc ợéng cĐa viơc tÙng lỈi suÊt huy ợéng lởn thẺ tr−êng chụng khoĨn lÌ thiỏu tÝch cùc. Bững chụng lÌ nhiồu nhÌ ợđu t− ợỈ bĨn thĨo că phiỏu, rĩt tiồn ra gưi ngờn hÌng, gờy tÈnh trĨng giộm sĩt nghiởm trảng vồ giĨ că phiỏu, dÉn ợỏn ng−êi ợđu t− că phiỏu bẺ thiơt thßi.
Thêi gian qua, lỈi suÊt huy ợéng tiồn ợạng cĐa cĨc ngờn hÌng rÊt cao. Nỏu so sĨnh vắi tủ suÊt lỵi nhuẹn cĐa cĨc doanh nghiơp tĨi Viơt Nam hiơn nay, cho dĩ ẽ mục lĨc quan lÌ 15%, thÈ lỈi suÊt mÌ cĨc doanh nghiơp phội vay tõ ngờn hÌng lởn tắi 10% lÌ quĨ sục chẺu ợùng cĐa doanh nghiơp. Vắi ợiồu kiơn nh− vẹy, khộ nÙng cĨnh tranh vÌ khộ nÙng tĨi ợđu t− mẽ réng, tĨi ợđu t− chiồu sờu cho cĨc doanh nghiơp sỹ bẺ ộnh h−ẽng.
Trong mét hơ thèng tÌi chÝnh thèng nhÊt, thẺ tr−êng tiồn tơ lÌ mét bé phẹn khỡng thố thiỏu vÌ hoĨt ợéng trong sù ộnh h−ẽng qua lĨi vắi thẺ tr−êng chụng khoĨn. Sù tạn tĨi cĐa thẺ tr−êng chụng khoĨn sỹ mẽ thởm kởnh giĩp cĨc ngờn hÌng th−Ũng mĨi quộn lý vèn khộ dơng vÌ ợđu t− cã hiơu quộ hŨn. Ng−ỵc lĨi thẺ tr−êng tiồn tơ hoĨt ợéng cã hiơu quộ sỹ tĨo ợiồu kiơn cho viơc
hÈnh thÌnh giĨ cộ cĐa cĨc chụng khoĨn chÝnh xĨc hŨn. Do vẹy, ợố phĨt triốn thẺ tr−êng vèn, cĨc chuyởn gia cho rững, cđn nờng cao nÙng lùc xờy dùng vÌ ợiồu hÌnh chÝnh sĨch tiồn tơ cĐa ngờn hÌng trung −Ũng, ợăi mắi cŨ chỏ ợiồu hÌnh lỈi suÊt vÌ tủ giĨ, tù do cã chản lảc cĨc giao dẺch vèn ợố kÝch thÝch ham muèn ợđu t− vÌo thẺ tr−êng chụng khoĨn.
ChÝnh phĐ Viơt Nam hiơn nay ợang cã sù quan tờm tắi thẺ tr−êng chụng khoĨn, mong muèn phĨt triốn thẺ tr−êng phĨt triốn mĨnh mỹ ợố thùc sù trẽ thÌnh kởnh dÉn vèn quan trảng cho nồn kinh tỏ. N−ắc ta ợang trong quĨ trÈnh héi nhẹp, do vẹy viơc tĨo ợiồu kiơn ợố cho cĨc doanh nghiơp tham gia thẺ tr−êng chụng khoĨn lÌ hỏt sục quan trảng. ChÝnh phĐ ợỈ cã sù chừ ợĨo cĨc bé, ngÌnh liởn quan, cĨc tăng cỡng ty cĩng hç trỵ Uủ ban chụng khoĨn nhÌ n−ắc tiỏp tơc lùa chản ợ−a cĨc doanh nghiơp mĨnh, cĨc ngờn hÌng th−Ũng mĨi că phđn, cĨc doanh nghiơp cã vèn ợđu t− n−ắc ngoÌiẨvÌo niởm yỏt trởn thẺ tr−êng chụng khoĨn. ớố thùc hiơn cĨc mơc tiởu nÌy, Uủ ban chụng khoĨn nhÌ n−ắc ợỈ sưa ợăi NghẺ ợẺnh 48 vÌ cho ra ợêi NghẺ ợẺnh 144/Nớ-CP vồ chụng khoĨn vÌ thẺ tr−êng chụng khoĨn; tõng b−ắc thùc hiơn cĨc biơn phĨp tÙng hÌng hoĨ cho thẺ tr−êng; mẽ réng mĨng l−ắi quy mỡ hoĨt ợéng cĐa cĨc cỡng ty chụng khoĨn, phĨt triốn cĨc quü ợđu t−; hoÌn thiơn cŨ sẽ vẹt chÊt; tuyởn truyồn, phă cẹp kiỏn thục vồ thẺ tr−êng chụng khoĨn cho cỡng chĩng.
Tuy nhiởn, thêi gian qua, cŨ quan quộn lý thẺ tr−êng chụng khoĨn khỡng thố thùc hiơn ợ−ỵc trởn thùc tỏ vÈ lý do, hoậc lÌ ch−a cã cŨ sẽ phĨp lý ợố thùc thi hoậc lÌ cŨ sẽ phĨp lý quĨ chật chỹ ợố thùc thi (cŨ cÊu că ợỡng trong ngờn hÌng că phđn do Ngờn hÌng nhÌ n−ắc kiốm soĨt).
Bởn cĨnh ợã, mét cŨ chỏ phèi hỵp ngay tõ ợđu giƠa tiỏn trÈnh că phđn hoĨ vÌ niởm yỏt ợố lùa chản nhƠng doanh nghiơp lắn, cã tiồm lùc mĨnh vÌo niởm yỏt. ChÝnh phĐ cđn chừ ợĨo xờy dùng mét mỡi tr−êng kinh doanh cĨnh
tranh lÌnh mĨnh hŨn nƠa bững viơc xoĨ bá bao cÊp vÌ cội tiỏn hơ thèng quộn trẺ doanh nghiơp. Viơc giộm bao cÊp vồ vèn cã thố thùc hiơn thỡng qua viơc chừ ợĨo cĨc doanh nghiơp lắn phĨt hÌnh chụng khoĨn ợố huy ợéng vèn qua thẺ tr−êng. Viơc cội tiỏn hơ thèng quộn trẺ doanh ngiơp cđn phội ợ−ỵc thùc hiơn ợạng bé qua cĨc giội phĨp cĐng cè hơ thèng kỏ toĨn, nờng cao vai trß cĐa kiốm toĨn ợéc lẹp vÌ Ĩp dơng thỡng lơ quèc tỏ vÌo quộn trẺ doanh nghiơp.
Viơc tĨo lẹp mét mỡi tr−êng kinh doanh lÌnh mĨnh lÌ ợiồu kiơn tÊt yỏu cho viơc phĨt triốn mét thẺ tr−êng chụng khoĨn ăn ợẺnh
Trong chiỏn l−ỵc tăng thố vồ phĨt triốn thẺ tr−êng tÌi chÝnh, g¾n thẺ tr−êng tiồn tơ vắi thẺ tr−êng chụng khoĨn thỡng qua sù phèi hỵp chật chỹ giƠa Bé kỏ hoach vÌ ợđu t−, Bé TÌi chÝnh, Ngờn hÌng nhÌ n−ắc vÌ Uủ ban chụng khoĨn nhÌ n−ắc cđn phội ợ−ỵc thùc hiơn sĨt sao hŨn. Mơc tiởu chung ợố phĨt triốn thẺ tr−êng chụng khoĨn lÌ ChÝnh phĐ phội cã nhƠng chÝnh sĨch cẽi mẽ ợố ợ−a thẹt nhiồu doanh nghiơp lởn niởm yỏt ợố mẽ réng quy mỡ thẺ tr−êng. Bởn cĨnh ợã, thẺ tr−êng chụng khoĨn cđn phội ợ−ỵc hoĨt ợéng cã hiơu quộ hŨn thố hiơn qua viơc nờng cao tÝnh thanh khoộn cĐa cĨc că phiỏu. Viơc nờng cao tÝnh thanh khoộn cã thố thùc hiơn bững cĨch thiỏt lẹp mét thẺ tr−êng că phiỏu nhá cho cĨc nhÌ ợđu t− cã thố mua bĨn vắi nhau. HŨn nƠa, tủ lơ că phiỏu bĨn cho nhÌ ợđu t− n−ắc ngoÌi cịng nởn nắi réng hŨn so vắi hiơn nay (mậc dĩ ợỈ tÙng tõ 20% lởn 30% vÌ khỡng khèng chỏ ợèi vắi tõng ợèi t−ỵng cơ thố). NgoÌi ra, cĨc hoĨt ợéng chÌo bĨn ra cỡng chĩng cịng phội g¾n liồn vắi hoĨt ợéng cĐa thẺ tr−êng chụng khoĨn, vÈ nã g¾n kỏt chật chỹ vắi tÝnh thanh khoộn cĐa că phiỏu vÌ hiơu quộ cĐa thẺ tr−êng sau nÌy.
Mỡi tr−êng vư mỡ thỡng qua cĨc chĐ tr−Ũng, chÝnh sĨch phĨt triốn bồn vƠng ợố cĐng cè lßng tin cĐa cỡng chĩng ợđu t− vắi thẺ tr−êng chụng khoĨn.