Để hỗ trợ tốt hơn cho nhà môi giới trong việc đưa ra khuyến nghị đầu tư cho KH, thì CTCK chiếm môt vai trò hết sức quan trọng, cơ sở hạ tầng của CTCK tốt, sẽ tạo nền tảng cho người môi giới thể hiện tốt vai trò của mình đối với KH.
5.2.3.1. Phát triển hệ thống công nghệ thông tin, báo tin nhắn SMS, Call Center
- Công nghệ thông tin là vấn đề quan trọng sống còn đối với hoạt động của CTCK. Hệ thống thông tin tốt cần thỏa mãn: Bảng điện nhanh, kịp thời, không bị treo những khi thị trường “quá tải”. KH có thể vào online nhanh chóng, dễ dàng, giao diện đẹp, và thực hiện được tất cả các giao dịch của mình mà không cần lên CTCK như: đặt lệnh giao dịch, ứng trước tiền bán CK, thực hiện quyền mua, chuyển khoản online, thay đổi thông tin KH, gia hạn hợp đồng vay, xem chi tiết sao kê giao dịch,…
- Hệ thống báo tin nhắn SMS nhanh chóng và kịp thời: báo cho KH biết được biến động có liên quan đến tài khoản của chính họ, hoăc những thông báo về hội thảo, những thông tin nổi bật trong giai đoạn hiện nay,…
- Xây dựng và phát triển hệ thống Call Center (hệ thống nghe điện thoại từ xa) để giải đáp những thắc mắc cơ bản của KH về dịch vụ tài chính, về sản phẩm dịch vụ tài chính để từ đó có thể giảm bớt khối lượng công việc không cần thiết cho bộ phận môi giới.
- Chú trọng đầu tư chuyên sâu vào nghiệp vụ phân tích đầu tư để đưa ra những sản phẩm có chất lượng cao phục vụ cho vấn đề đầu tư của KH.
- Ngoài việc tổ chức các khóa học về nghiệp vụ phân tích, đầu tư, thì công ty cần chú trọng đến các khóa học về kỹ năng giao tiếp để phát triển mối quan hệ giữa KH với CTCK và nhân viên môi giới.
- Nâng cao văn hóa hỗ trợ và tính hiệu quả trong việc phối hợp giữa các phòng ban trong công ty.
5.2.4. Đối với SGDCK
Công nghệ thông tin đóng vai trò đặc biệt quan trọng và có ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của thị trường chứng khoán. Hiện tại cơ sở hạ tầng công nghệ của thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhiều yếu kém, thua rất xa so với hệ thống của các thị trường chứng khoán phát triển. Tốc độ lệnh vào hệ thống chậm, một số lần hệ thống giao dịch có vấn đề phải tạm dừng giao dịch toàn thị trường để xử lý. Những nguy cơ tiềm ẩn trong việc ứng dụng công nghệ thông tin vào trong các hoạt động giao dịch chứng khoán gồm ngưng trệ hoạt động do tắc nghẽn, từ chối dịch vụ, sai lệch thông tin và mất cắp thông tin. Ngoài ra, các công ty chứng khoán còn phải giải quyết những thách thức rất lớn về nhu cầu giao dịch, khả năng liên kết, tính thống nhất trong hoạt động giao dịch, chuẩn hóa các hoạt động giao dịch và an toàn bảo mật cho các giao dịch. Do đó, việc nâng cấp cơ sở hạ tầng công nghệ là nhiệm vụ cấp bách của cả hai Sở giao dịch.
- Đảm bảo hệ thống công nghệ thông tin của các CTCK kết nối đồng bộ với hệ thống của Sở giao dịch giúp giao dịch không sàn nhanh chóng và chính xác nâng cao khả năng cạnh tranh cho các CTCK đồng thời đem lại thuận lợi cho nhà đầu tư.
- Khuyến khích các CTCK đầu tư vào công nghệ và chất lượng nguồn nhân lực để nâng cao công tác quản trị điều hành và nâng cao chất lượng dịch vụ khách hàng của các CTCK.
- Hoàn thiện công nghệ để đưa dự án thanh toán chứng khoán T+2 sớm được triển khai tạo điều kiện cho thị trường phát triển hơn, tăng tính thanh khoản, giúp giới đầu cơ có cơ hội lướt sóng, nhà đầu tư sẽ tăng tính chủ động trong việc chốt lời.
5.2.5. Đối với UBCKNN
5.2.5.1. Hoàn thiện hệ thống pháp luật
Ngày 29/06/2006 Luật chứng khoán ra đời và có hiệu lực vào ngày 01/01/2007 đã có những kết quả đáng kể: qui mô, tính thanh khoản của thị trường được mở rộng, Chính phủ đã huy động vốn đầu tư vào sản xuất, kinh doanh, quá trình cổ phần hóa DNNN được thực hiện ngày càng công khai, minh bạch hơn. Mặc dù đã đạt được những kết quả đáng kể, Luật đã bộc lộ một số vướng mắc, bất cập cần sửa đổi, bổ sung. Cụ thể, một số vấn đề chưa được Luật hiện hành điều chỉnh phát sinh trong quá trình hoạt động, một số quy định chưa thực sự phù hợp với thực tế gây khó khăn trong việc thực hiện quy định về công bố thông tin, nghiệp vụ của tổ chức kinh doanh chứng khoán, về xử lý vi phạm... Tuy ngoài Luật chứng khoán, Chính phủ cũng đưa ra một số văn bản hướng dẫn thi hành và bổ sung như Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán Quy chế Tổ chức và hoạt động của Công ty chứng khoán, Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24 tháng 4 năm 2007 của Bộ trưởng Bộ Tài chính, Nghị định số 36/2007/NĐ-CP... Nhiều đối tượng đã lợi dụng hệ thống pháp luật quản lý thị trường chứng khoán vẫn lỏng lẻo đã thực hiện lách luật nhằm chuộc lợi cá nhân gây ảnh hưởng tới các thành viên khác trên thị trường. Thực tế đã nảy sinh nhiều tình huống, trường hợp chưa được đề cập trong Luật Chứng khoán khiến cơ quan quản lý lúng túng, quyền lợi nhà đầu tư đôi lúc không được đảm bảo.
Chính vì lẽ đó, để tạo hành lang pháp lý an toàn và chặt chẽ, các cơ quan làm luật nên tập trung thực hiện các mục tiêu như sau:
- Khắc phục những thiếu sót trong hệ thống luật điều chỉnh trên thị trường chứng khoán. Thông qua việc học hỏi những tinh hoa từ Luật chứng khoán của các nước có thị trường chứng khoán phát triển để áp dụng một cách phù hợp vào thực tế Việt Nam. Trưng cầu ý kiến của những thành viên trên thị trường như các công ty chứng khoán, nhà đầu tư để thấy được nhu cầu thực sự của thị trường qua đó sửa chữa những quy định được cho là không phù hợp với tình hình hoạt động của thị trường trong hiên tại và tương lai.
- Thành lập một bộ phận chuyên trách làm nhiệm vụ nghiên cứu, tìm hiểu, xây dựng hệ thống luật chứng khoán hoàn chỉnh để không có hiện tượng khi thị trường cần mới đưa ra xem xét, bàn bạc rồi soạn dự thảo, trưng cầu ý kiến, và cuối cùng mới đưa ra thông tư, nghị định.
- Nên sớm có hướng dẫn và tổ chức đưa vào giao dịch các loại hợp đồng tương lai, quyền chọn để nhà đầu tư có thêm công cụ tự bảo vệ mình trước những biến động trái chiều rủi ro của thị trường nhằm đa dạng hơn về cơ cấu các sản phẩm giao dịch trên thị trường nhằm đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư cũng như tăng tính hấp dẫn cho thị trường. Đây là xu hướng tất yếu trong quá trình phát triển của thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán cần có một hệ thống luật hoàn chỉnh như thế mới tạo đà cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định lâu dài. Do đó, việc hoàn thiện khung pháp lý là nhu cầu cấp bách đối với thị trường và là nhiệm vụ tối quan trọng của các cơ quan nhà nước chịu trách nhiệm quản lý thị trường chứng khoán.
5.2.5.2. Thắt chặt hơn quy định về thành lập công ty chứng khoán:
Bài học từ các thị trường mới nổi cho thấy Trung Quốc trước đây có số lượng công ty chứng khoán tới 2.000 công ty, nhưng đến thời điểm sụt giảm còn 70 công ty, hiện nay là 107 công ty. Đài Loan thời điểm cao nhất có 278 công ty, sau đó sụt giảm còn 48 công ty. Thái Lan trước đây cũng có tới hơn 200 công ty chứng khoán, sau đó giảm xuống còn hơn 50 công ty. Việc giảm số lượng các CTCK tại các nước thường thực hiện thông qua việc tăng
yêu cầu về mức đủ vốn của các CTCK hoặc báo cáo kết quả kinh doanh của các CTCK về điều kiện lỗ lãi. Điều này sẽ dẫn đến hàng loạt các cuộc sáp nhập, thâu tóm, hợp nhất giữa các công ty.
Mặt khác, theo cam kết về dịch vụ chứng khoán khi Việt Nam gia nhập WTO, vào năm 2012, các công ty chứng khoán nước ngoài được phép thành lập văn phòng đại diện, chi nhánh, công ty chứng khoán 100% vốn tại Việt Nam. Không giới hạn số lượng CTCK lúc này sẽ đưa các CTCK trong nước vào nguy cơ bị thâu tóm bởi các công ty nước ngoài có tiềm lực tài chính mạnh.
Do vậy, nếu dùng biện pháp tăng yêu cầu về vốn của các CTCK, thì nên cân nhắc tăng đến bao nhiêu là hợp lý.
Để nâng cao năng lực cạnh tranh, đảm bảo chất lượng phục vụ, bảo vệ công chúng và NĐT, tránh tác động tâm lý và những đỗ vỡ không đáng có, UBCK cần qui định chặt chẽ hơn về việc thành lập CTCK, các CTCK phải đảm bảo và chịu trách nhiệm về vấn đề đạo đức nghề nghiệp các nhân viên tác nghiệp trực tiếp, đồng thời các nhân viên phải có chứng chỉ hành nghề chứng khoán. Đây là những yếu tố cơ bản, mấu chốt cho sự phát triển bền vững bên cạnh một số các yếu tố quy định thành lập CTCK trong luật chứng khoán.
5.2.5.3. Ban hành đầy đủ, chi tiết, chặt chẽ đồng thời đảm bảo tính thống nhất, nhất quán giữa các văn bản pháp quy có liên quan để đảm bảo việc thực hiện được dễ dàng, thông suốt.
Chứng khoán phái sinh có vai trò rất quan trọng trong việc quản lý rủi ro nên hình thức này giúp nhà đầu tư có thêm tự tin khi tham gia thị trường. Vì vậy, cơ hội phát triển chứng khoán phái sinh trên thị trường chứng khoán mới nổi như Việt Nam được đánh giá là khá cao và trong định hướng phát triển thị trường, các cơ quan quản lý cũng đã tính đến phương án áp dụng các hình thức này. Tuy nhiên, những bài học kinh nghiệm của thế giới vẫn còn đó, hãy thận trọng khi đưa vào giao dịch các công cụ phái sinh nếu chưa được luật pháp hóa, vì đó là những công cụ mang tính đầu cơ cao. Hoạt động đầu cơ có hai mặt tích cực và tiêu cực. Khi luật chưa
có, hoặc luật chưa chuẩn và giám sát thị trường không tốt, thì giao dịch các công cụ phái sinh sẽ phát sinh tiêu cực.
5.2.5.4. Nâng cao quản lý, giám sát thị trường chứng khoán
Hoạt động thanh tra, giám sát, xử lý vi phạm là công việc thường xuyên và trọng tâm của UBCKNN. Thị trường chứng khoán là một thị trường rất nhạy cảm với thông tin. Chính vì vậy, các tin đồn trên thị trường nhiều khi có ảnh hưởng tới giao dịch của thị trường. Các qui định về công bố thông tin trên TTCK chưa được rõ ràng, cụ thể. Pháp luật chưa xác định các thông tin nào doanh nghiệp bắt buộc phải công bố, thông tin nào được quyền giữ kín. Báo cáo tổng kết hoạt động năm 2009 của SGDCK Hà Nội cho biết, qua theo dõi 484 lượt giao dịch của 280 cổ đông lớn, cơ quan này phát hiện 155 trường hợp vi phạm về công bố thông tin giao dịch của cổ đông nội bộ và 38 trường hợp vi phạm về công bố thông tin khác.
Dù đã có nhiều cố gắng trong việc quản lý, giám sát thị trường nhưng hoạt động thanh tra của UBCKNN còn thiếu linh hoạt, chưa phát hiện và xử lý được nhiều trường hợp vi phạm đặc biệt là những đối tượng tinh vi. Vì vậy UBCKNN nên nhanh chóng khắc phục những nhược điểm của mình. Một số kiến nghị tới công tác thanh tra, giám sát thị trường của UBCKNN:
- Việc cần làm của cơ quan quản lý, giám sát thị trường là phải hệ thống hóa được dấu hiệu của các tình huống giao dịch bất lợi cho thị trường để tiến hành kiểm tra ngay khi thấy có dấu hiệu vi phạm, không nên để nhà đầu tư chờ đợi kết luận của thanh tra thường là khi đã quá muộn. Ngoài ra, hai SGDCK phải tăng cường giám sát, có cơ chế ngăn chặn các hành vi vi phạm ngay từ lúc manh nha, tạo sự minh bạch trên thị trường.
- Tăng thẩm quyền cho cơ quan thanh tra chứng khoán, tạo tính độc lập cho hoạt động của cơ quan này. Xây dựng đội ngũ thanh tra dày dặn kinh nghiệm, nhanh nhảy với các hoạt động trên thị trường, nắm bắt được các lỗ hổng của thị trường để từ đó phát hiện những hành vi vi phạm.
- Thanh tra, giám sát chặt chẽ các hoạt động của CTCK bởi có nhiều CTCK vì lợi nhuận cao mà hoạt động không đúng nguyên tắc và vi phạm pháp luật hoặc gián tiếp giúp khách hàng của mình thực hiện hành vi phi pháp.
- Xác định rõ tiêu chí, phân định trách nhiệm giám sát đối với các mảng hoạt động của thị trường.
5.3. Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo
Luận văn này có một số hạn chế như sau: Thứ nhất là tác giả chỉ đưa vào 5 biến có ảnh hưởng tới việc ra khuyến nghị đầu tư của nhà môi giới chứng khoán, vì vậy vẫn còn thiếu sót một số những biến khác nữa chưa được đưa vào xem xet. Thứ hai là qui mô của mẫu chỉ có 300, nên độ vững mạnh của kết quả vẫn chưa cao.
Trong đề tài này tác giả chỉ khảo sát 300 nhà môi giới trên TTCK Việt Nam để nghiên cứu. Các nghiên cứu tiếp theo có thể tăng số lượng khảo sát trong mẫu nghiên cứu lớn hơn, đồng thời số lượng câu hỏi bảng mẫu khảo sát có thể tăng lên 20-25 thay cho chỉ có 17 như trong nghiên cứu này.
Tiếp tục đưa thêm các biến độc lập về tâm lý và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư vào trong mô hình nghiên cứu, để xem xét ảnh hưởng của các biến này như thế nào đến việc ra khuyến nghị đầu tư của nhà môi giới.
Tài liệu tham khảo:
Tiếng Việt:
1. Bùi Thị Thanh Hương (2009), “Giáo trình môi giới và tư vấn đầu tư chứng khoán”, TTNCKH và đào tạo CK.
2. Lê Thị Mai Linh (2003), “Giáo trình Phân tích và đầu tư chứng khoán”, NXB chính trị quốc gia.
3. Phan Thị Bích Nguyệt và Lê Đạt Chí (2009), “Phân tích kỹ thuật ứng dụng trong đầu tư chứng khoán”.
4. Trang web: http://ssc.gov.vn/portal/page/portal/ubck
5. Trang web: http://www.hsx.vn/hsx/Default.aspx
6. Trang web: http://www.hnx.vn/web/guest/home
Tiếng Anh:
1. Jefrey Busse and GT. Clifton Green C (2001), “Market Efficiency in Real time” Journal of Financial Economics. Vol .65, No.3.
2. J.B, Bushee and S.J, Raedy(2005), “Factors Affecting the Implementability of stock market Trading Strategies”, working paper series (online) available at http://acct3.wharton.upenn.edu/faculty/bushee/br0406.pdf
3. Glatzer M and Scheicher .M (2003) “Modelling the Implied Probability of Stock Market Movement”, Working paper No.123.
4. Guru .A (2009), “What move stock Prices and How”, NSE News Letter.
5. Srivastava (2009), “The Denomination Effect”
6. Philip Fisher (2003), “Commmon Stock, uncommon stock”.