ro như nhau không? (Gợi ý: rủi ro cao hơn dòng tiền thường được giảm giá ở mức cao hơn, nhưng khi dòng tiền chi phí hơn là dòng vốn, thủ tục bình thường phải được đảo ngược)
VẤN ĐỀ BẲNG TÍNH
19-6: Bắt đầu với mô hình một phần trong các tập tin IFM9 Ch19 P06 Xây dựng
một Model.xls từ trang Web ThomsonNOW. Là một phần của hiện đại hóa nhà máy và chương trình giảm chi phí tổng thể của nó, quản lý Western Fabrics đã quyết định cài đặt một khung cửi dệt tự động mới. Trong phân tích ngân sách vốn của thiết bị này, IRR của dự án đã được tìm thấy là 20% so với lợi nhuận dự án yêu cầu là 12%.
Khung cửi có giá hóa đơn $ 250.000, bao gồm giao hàng và chi phí lắp đặt. Các khoản tiền cần thiết có thể được vay từ ngân hàng thông qua một khoản vay phân bổ 4 năm với lãi suất 10%, với các khoản thanh toán phải được thực hiện vào cuối mỗi năm. Trong trường hợp mua máy dệt, nhà sản xuất sẽ ký hợp đồng để duy trì và phục vụ cho một khoản phí $ 20.000 mỗi năm được trả vào cuối mỗi năm. Khung cửi giảm theo MACRS 5-năm, và thuế liên bang và nhà nước của Western có thuế suất là 40%.
Aubey Automation Inc, nhà sản xuất máy dệt, đã được cung cấp để cho thuê khung dệt đến Western với $ 70.000 khi giao hàng và lắp đặt (tại t = 0) cộng với 4 thêm các khoản thanh toán cho thuê hàng năm $ 70.000 để được thực hiện tại cuối năm 1 để 4. (Lưu ý rằng có 5 khoản thanh toán tiền thuê trong tổng số.) Hợp đồng thuê bao gồm bảo dưỡng và dịch vụ.Trên thực tế, máy dệt có tuổi thọ dự kiến là 8 năm, lúc đó giá trị thanh lý dự kiến của nó là số không, tuy nhiên, sau 4 năm, giá trị thị trường của nó được dự kiến sẽ bằng giá trị sổ sách của nó $ 42.500. Western có kế hoạch xây dựng một nhà máy hoàn toàn mới trong 4 năm, do đó, nó không có quan tâm đến việc cho thuê hoặc sở hữu khung cửi đề xuất cho khoảng thời gian đó.
a. Khung cửi nên được thuê hoặc mua ở đâu?
b. Giá trị thanh lý rõ ràng là dòng tiền không chắc chắn nhất trong phân tích. Ảnh hưởng của giá trị thanh lý đến việc thay đổi rủi ro trong phân tích là gì? (Giả sử rằng giá trị thanh lý thích hợp trước thuế có chiết khấu là 15%).
Lewis Securities, đã quyết định thu thập dữ liệu về một thị trường mới và hệ thống báo giá cho các văn phòng nhà Richmond. Hệ thống nhận được giá cả của thị trường hiện tại và các thông tin khác từ một số dịch vụ dữ liệu trực tuyến và sau đó, hoặc hiển thị thông tin trên màn hình hoặc lưu trữ nó để các nhà môi giới của công ty có thể truy cứu. Hệ thống này cũng cho phép khách hàng gọi đến báo giá hiện hành về thiết bị đầu cuối tại sảnh.
Chi phí thiết bị 1.000.000 USD, và nếu nó được mua, Lewis có thể có được một khoản vay dài cho giá mua đầy đủ với lãi suất 10 phần trăm. Mặc dù thiết bị có thời gian sử dụng hữu ích là 6năm, nhưng nó được phân loại như là một máy tính dùng cho mục đích đặc biệt, do đó, nó rơi vào các MACRS lớp 3năm. Nếu hệ thống được trang bị một hợp đồng bảo trì 4năm thì chi phí của nó là $ 20.000 mỗi năm, phải nộp vào đầu mỗi năm. Thiết bị sẽ được bán sau 4 năm, và ước tính giá trị còn lại của nó tại thời điểm đó là $ 200.000. Tuy nhiên, hệ thống công nghệ thì thời gian thực hiện của nó thay đổi nhanh chóng nên giá trị còn lại thực tế là không chắc chắn.
Là một phương án thay thế cho kế hoạch vay và mua, các nhà sản xuất thiết bị Lewis thong báo về một hợp đồng thuê trong 4năm về thiết bị, bao gồm cả bảo trì, và chi phí cho các khoản thanh toán là $ 260.000 vào đầu mỗi năm. Biên thuế suất thuế liên bang cộng với nhà nước là 40%. Bạn đã được yêu cầu để phân tích các quyết định cho thuê so với mua, và trong quá trình trả lời các câu hỏi sau:
a.(1) Hai bên giao dịch cho thuê là ai?
(2) Năm loại chính của hợp đồng thuê là gì, và đặc điểm của nó là gì? (3) Hợp đồng thuê được phân loại cho các mục đích thuế là như thế nào?
(4) Tác động của việc cho thuê trên bảng cân đối kế toán của một công ty là gì? (5) Tác động của việc cho thuê trên cơ cấu vốn của một doanh nghiệp?
b. (1) Giá trị hiện tại của chi phí các thiết bị là bao nhiêu ? (Gợi ý: Thiết lập một dòng thời gian cho thấy dòng tiền ròng trong giai đoạn này t = 0 đến t = 4, và sau đó tìm thấy PV của các dòng tiền ròng, hoặc chi phí PV của việc sở hữu).
(2) Giải thích lý do cho việc bạn sử dụng tỷ lệ chiết khấu để tìm các giá trị hiện tại (PV).
c. Giá trị hiện tại của chi phí khi Lewis thuê thiết bị là bao nhiêu? (Gợi ý: Một lần nữa, xây dựng một dòng thời gian.)
d. Lợi thế ròng cho thuê (NAL) là gì? Phân tích của bạn chỉ ra rằng Lewis nên mua hay thuê các thiết bị? Giải thích.
e. Bây giờ giả sử rằng giá trị còn lại của thiết bị có thể ở mức thấp nhất là $ 0 hoặc cao nhất là $ 400.000, nhưng $ 200.000 là giá trị kỳ vọng. Kể từ khi giá trị còn lại là rủi ro hơn các dòng tiền khác trong phân tích, nguy cơ này khác biệt cần được đưa vào phân tích. Mô tả này có thể được thực hiện như thế nào. (Không cần tính toán, nhưng giải thích làm thế nào bạn sẽ sửa đổi phân tích nếu tính toán đã được yêu cầu.) Quyết định thuê so với mua của Lewis có tác động làm tăng sự không chắc chắn về giá trị còn lại như thế nào?
f. Bên thuê so sánh chi phí của việc sở hữu các thiết bị với chi phí cho thuê. Bây giờ đặt mình trong trường hợp của bên cho thuê. Làm thế nào bạn phân tích quyết định để cho thuê hay không cho thuê?
g. (1) Giả sử rằng các khoản thanh toán tiền thuê thực sự là $ 280.000 mỗi năm, cho thuê tài chính hợp nhất cũng là trong khung 40 phần trăm thuế, và rằng nó cũng dự báo $ 200.000 giá trị còn lại. Ngoài ra, để cung cấp sự hỗ trợ bảo trì, công ty sẽ phải mua một hợp đồng bảo trì từ nhà sản xuất ở cùng một chi phí trả trước hàng năm $ 20.000. Cho thuê tài chính hợp nhất dự kiến có thể có được 10% thuế thu nhập hoãn lại ở các đầu tư rủi ro tương tự. NPV và IRR hợp nhất trong những điều kiện này là bao nhiêu?
(2) Bạn nghĩ gì về NPV của bên cho thuê nếu khoản thanh toán tiền thuê được thiết lập ở mức $ 260.000 mỗi năm? (Gợi ý: dòng tiền của bên cho thuê sẽ là một tấm gương "hình ảnh" của dòng tiền của bên thuê)
h. Quản lý của Lewis được xem xét về việc di chuyển đến một vị trí trung tâm thành phố mới, và họ đang lo ngại rằng kế hoạch này có thể được thực hiện trước khi kết thúc thời hạn của hợp đồng thuê. Nếu di chuyển xảy ra, Lewis sẽ mua hoặc thuê một bộ thiết bị hoàn toàn mới, và do đó quản lý muốn hủy bỏ một điều khoản trong hợp đồng thuê. Một điều khoản như vậy có tác động gì tới rủi ro của hợp đồng thuê từ thay đổi của Lewis? Từ quan điểm của bên cho thuê? Nếu bạn là bên cho thuê, bạn có thay đổi gì về
thời hạn thuê nếu hủy bỏ một điều khoản đã được thêm vào không? Điều khoản hủy bỏ có nên chứa bất kỳ giao ước hạn chế và / hoặc hình phạt trong bản hợp đồng hoặc các quy định tương tự như gọi phí bảo hiểm không?