Đến thời điểm này, chúng tôi đã lưu ý rằng thuế suất hoặc chênh lệch khác nói chung là cần thiết để làm việc cho thuê hấp dẫn đối với cả hai, bên thuê và bên cho thuê.Nếu bên cho thuê và bên cho thuê đang phải gặp phải với mức thuế khác nhau, bao gồm cả thuế tối thiểu tùy chọn(alternative minimum tax), sau đó có thể để cấu trúc một hợp đồng thuê đó là có lợi cho cả hai bên.Tuy nhiên, ở đây có những lý do khác các công ty có thể muốn thuê tài sản hơn là phải là mua nó.
Hơn một nửa của tất cả máy bay thương mại cho thuê, và các hãng hàng không nhỏ, đặc biệt là ở các quốc gia phát triển, hợp đồng cho thuê chiến một tỷ lệ đặc biệt cao số máy bay của họ.Một trong những lý do cho việc sử dụng hợp đồng thuê là các hãng hàng không có thể giảm rủi ro của họ bằng cách đi thuê.Nếu một hãng hàng không, mua tất cả các máy bay, nó sẽ bị chậm trong khả năng đáp ứng của mình trong điều kiện thị trường thay đổi. Bởi vì họ đã trở thành những chuyên gia thích hợp đối với các hãng hàng không, với lượng máy bay có sẵn, bên cho thuê máy bay quản lý khá tốt thay đổi trong nhu cầu các loại máy bay khác nhau. Điều này cho phép họ cung cấp các điều khoản
trong hợp đồng thuê hấp dẫn.Trong tình huống này, đi thuê cung cấp sự linh hoạt trong điều hành .Cho thuê tài chính không phải là nhất thiết phải ít tốn kém hơn so với mua, nhưng sự linh hoạt trong điều hành là khá có giá trị.
Hợp đồng cho thuê cũng là một lựa chọn hấp dẫn đối với nhiều máy móc công nghệ cao có thể bị lỗi thời nhanh chóng và không thể dự đoán trước.Nói một bệnh viện nông thôn nhỏ muốn mua một thiết bị tạo ảnh cộng hưởng từ (MRI) .Nếu mua thiết bị MRI, bệnh viện gặp rủi ro do lỗi thời của công nghệ. Trong một thời gian ngắn, một số công nghệ mới có thể hạ thấp giá trị của hệ thống hiện tại và do đó làm cho dự án không mang lại lợi nhuận.Vì thiết bị này không được sử dụng nhiều , bệnh viện sẽ chịu rất nhiều rủi ro nếu mua thiết bị MRI. Tuy nhiên, một bên cho thuê chuyên về thiết bị y tế sẽ gặp với nguy cơ ít hơn đáng kể. Bằng cách mua và sau đó cho thuê nhiều mặt hàng khác nhau, những lợi ích của bên cho thuê là rất đa dạng. Tất nhiên, theo thời gian, một số mặt hàng sẽ có thể mất đi giá trị hơn so với bên cho thuê dự kiến, nhưng điều này sẽ được bù đắp bằng các mặt hàng khác vẫn giữ được nhiều giá trị hơn so với dự kiến. Ngoài ra, bởi vì nhu một công ty cho thuê sẽ đặc biệt quen thuộc với thị trường cho các thiết bị y tế được sử dụng, nó có thể tân trang các thiết bị và sau đó bán với một mức giá tốt hơn trong thị trường đồ cũ. Đối với những lý do này, cho thuê có thể làm giảm rủi ro sự lỗi thời của công nghệ.
Hợp đồng cho thuê cũng có thể hấp dẫn khi một công ty là không chắc chắn về nhu cầu đối với sản phẩm hoặc dịch vụ của mình, và thời gian cần sử dụng thiết bị. Xem xét ngành y tế. Bệnh viện thường cung cấp các dịch vụ phụ thuộc vào một đội ngũ nhân viên , ví dụ, một bác sĩ đã thực hiện ca ghép gan. Để hỗ trợ hoạt động của bác sĩ, bệnh viện có thể phải đầu tư hàng triệu vào thiết bị có thể chỉ được sử dụng cho thủ tục cụ thể. Bệnh viện sẽ tính phí cho việc sử dụng các thiết bị, và nếu mọi thứ như mong đợi, việc đầu tư sẽ có lợi nhuận.Tuy nhiên, nếu bác sĩ rời khỏi bệnh viện, và nếu không người thay thế được tuyển chọn, sau đó dự án đã chết, và các thiết bị trở nên vô dụng khi ở trong bệnh viện. Trong trường hợp này, một hợp đồng thuê với một điều khoản hủy bỏ sẽ cho phép các bệnh viện chỉ đơn giản là trả lại các thiết bị. Bên cho thuê sẽ tính phí, dành cho các khoản hủy bỏ, và điều này sẽ làm giảm lợi nhuận dự kiến của dự án, nhưng nó sẽ
cung cấp cho các bệnh viện với một tùy chọn để từ bỏ các thiết bị.Công ty cho thuê sẽ được sẵn sàng để viết tùy chọn này bởi vì nó là cách tốt hơn để tiếp thị các thiết bị, hoặc bằng cách viết hợp đồng cho thuê khác hoặc bằng cách bán nó hoàn toàn.
Ngành công nghiệp cho thuê gần đây đã giới thiệu một loại hợp đồng thuê mà ngay cả chuyển giao một số rủi ro hoạt động động của dự án từ bên thuê cho bên cho thuê, và cũng có thể thúc đẩy bên cho thuê để duy trì các thiết bị cho thuê để làm việc tốt.Thay vì thực hiện thanh toán cố định cho thuê, bên thuê trả một khoản lệ phí mỗi lần được sử dụng các thiết bị thuê.Đây là loại hợp đồng thuê xuất xứ với các máy sao chép, nơi mà bên thuê trả rất nhiều mỗi tháng cộng với khoản tiền thêm cho mỗi bản sao được thực hiện.Nếu máy móc bị hỏng, không có bản sao được thực hiện, và sự suy giảm thu nhập cho thuê của bên cho thuê.Điều này thúc đẩy bên cho thuê sửa chữa máy một cách nhanh chóng.
Hình thức cho thuê này cũng được sử dụng trong các ngành công nghiệp chăm sóc sức khỏe, nơi mà nó được gọi "Hợp đồng thuê mỗi thủ tục". Ví dụ, một bệnh viện có thể thuê một máy X-quang cho một khoản phí cố định cho mỗi máy X-quang. Nếu nhu cầu của máy X-quang là thấp hơn dự kiến do bệnh viện, doanh thu sẽ thấp hơn dự kiến, nhưng vẫn tốn chi phí cho máy.Ngược lại, nhu cầu cao sẽ dẫn đến chi phí thuê cao hơn so với dự kiến, nhưng những điều này sẽ được bù đắp bởi doanh thu cao hơn dự kiến. Bằng cách sử dụng một hợp đồng thuê mỗi thủ tục, bệnh viện đang chuyển đổi chi phí cố định cho các thiết bị thành chi phí biến đổi, do đó làm giảm đòn bẩy hoạt động của máy và điểm hoà vốn. Tất nhiên, chi phí dự kiến của một hợp đồng thuê mỗi thủ tục có thể được nhiều hơn so với chi phí của một hợp đồng thuê thông thường, nhưng lợi ích giảm thiểu rủi ro có thể mang lại lợi ích về chi phí. Cũng lưu ý rằng nếu bên cho thuê viết một số lượng lớn hợp đồng cho thuê mỗi thủ tục , nhiều rủi ro vốn có trong hợp đồng như vậy có thể được loại bỏ bằng cách đa dạng hóa, do đó, phí bảo hiểm rủi ro mà bên cho thuê xây đưa vào các khoản thanh toán tiền cho hợp đồng thuê mỗi thủ tục có thể là thấp đủ để thu hút các bên thuê tiềm năng.
Một số công ty cũng có thể tìm thấy việc cho thuê hấp dẫn bởi vì bên cho thuê có thể dịch vụ với các điều khoản thuận lợi.Ví dụ, Nhà máy Virco một công ty sản xuất bàn
học và đồ nội thất khác, gần đây đã thuê 25 máy kéo xe tải và 140 xe kéo mà nó sử dụng để vận chuyển đồ nội thất từ nhà máy của họ.Thỏa thuận với một công ty cho thuê lớn chuyên mua, duy trì, và sau đó bán lại xe tải, cho phép thay thế đội xe đã cũ của Virco đã xây dựng được trong những năm qua."Chúng tôi là nhà sản xuất đồ nội thất rất tốt, nhưng chúng tôi không giỏi trong việc duy trì một đội xe" của giám đốc tài chính Virco đã phát biểu.
Có nhiều lý do khác mà có là nguyên nhân một công ty thuê một tài sản chứ không phải là mua nó.Thông thường, những lý do rất khó xác định, vì thế họ không thể dễ dàng kết hợp thành một phân tích NPV hoặc IRR.Tuy nhiên, một quyết định cho thuê phải bắt đầu với một phân tích định lượng , và sau đó các yếu tố định tính được xem xét trước khi đưa ra quyết định cuối cùng thuê hoặc mua.
TÓM TẮT
Ở Hoa Kỳ, có hơn 30% tất cả các thiết bị là được cho thuê, đặc biêt là rất nhiều trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản. Vì vậy, việc cho thuê là một phương tiện tài chính quan trọng. Trong chương này, chúng ta đã thảo luận các quyết định cho thuê từ quan điểm của cả bên thuê và bên cho thuê.
Những khái niệm chính được liệt kê dưới đây:
Năm loại hợp đồng cho thuê quan trọng nhất đó là (1) thuê hoạt động, (2) thuê tài chính và vốn, (3) bán và thuê lại, (4) thuê kết hợp (hình thức thuê kết hợp giữa 2 tính chất của thuê tài sản và thuê hoạt động), (5) thuê tổng hợp
Sở thuế vụ (IRS) đã có những hướng dẫn cụ thể, dùng để áp dụng đối với các hợp đồng cho thuê. Một hợp đồng thuê đáp ứng được những hướng dẫn này được gọi là một hợp đồng cho thuê hướng dẫn hoặc hợp đồng cho thuê nghiêng lợi thế về thuế, bởi vì Sở thuế vụ cho phép bên cho thuê được trích khấu hao của tài sản và cho phép bên thuê khấu trừ khoản thanh toán tiền thuê. Một hợp đồng thuê không đáp ứng những hướng dẫn của Sở thuế vụ được gọi là một hợp đồng thuê không nghiêng lợi thế về thuế, trong trường hợp quyền sở hữu cho các mục đích thuế nằm phía bên thuê hơn là bên cho thuê.
Báo cáo số 13 của Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính (FASB) Statement 13 đưa ra các điều kiện mà theo đó một hợp đồng cho thuê phải được viết hoa (hiển thị trực
tiếp trên bảng cân đối kế toán) thay vì chỉ hiển thị trong các thuyết minh báo cáo tài chính. Nói chung, việc cho thuê mà hoạt động trong một thời gian bằng hoặc lớn hơn 75% chu kỳ của tài sản phải được viết hoa...
Phân tích bên thuê về cơ bản bao gồm một sự so sánh giá trị hiện tại của chi phí liên quan đến việc cho thuê so với các giá trị hiện tại của chi phí liên quan đến việc sở hữu. Sự khác biệt trong chi phí này được gọi là lợi ích ròng từ việc cho thuê (NAL)
Một trong những vấn đề quan trọng trong phân tích của bên thuê đó là tỷ lệ chiết khấu phù hợp.
Bởi vì một hợp đồng cho thuê là một sư thay thế khoản nợ, bởi vì một dòng ngân quỹ trong một phân tích hợp đồng thuê được ghi trên một cơ sở sau thuế, và bởi vì chúng được biết đến tương đối chắc chắn, các tỷ lệ chiết khấu phù hợp là chi phí nợ sau thuế của bên thuê . Một tỷ lệ chiết khấu cao hơn có thể được sử dụng trên giá trị thuần nếu nó rủi ro hơn so với các dòng ngân quỹ khác
Bên cho thuê đánh giá hợp đồng cho thuê như một khoản đầu tư. Nếu thuê NPV của hợp đồng cho thuê lớn hơn không, hoặc nếu IRR của nó là lớn hơn so với chi phí cơ hội của bên cho thuê, thì hợp đồng cho thuê nên được viết.
Việc cho thuê được thúc đẩy bởi sự khác nhau nhiều giữa bên thuê và bên cho thuê. Ba trong số những lý do quan trọng nhất để cho thuê là (1) sự khác biệt về tỷ lệ thuế, (2) hợp đồng cho thuê mà trong đó bên cho thuê có khả năng gánh chịu rủi ro tốt hơn so với bên thuê, và (3) các tình huống mà bên cho thuê có thể duy trì các thiết bị cho thuê hiệu quả hơn so với bên thuê.
Extension Web của chương này cung cấp thêm một số thông tin về hợp đồng cho thuê.
CÂU HỎI
19-1 Định nghĩa các thuật ngữ dưới đây: a. Bên thuê, bên cho thuê
b. Thuê hoạt động, thuê tài chính; bán và thuê lại tài sản, thuê kết hợp, thuê tổng hợp; SPE
d. FASB Statement 13
e. Hợp đồng cho thuê hướng dẫn f. Giá trị thuần
g. Phân tích bên thuê, phân tích bên cho thuê h. Lợi ích ròng từ việc cho thuê (NAL) i. Thuế tối thiểu lựa chọn (AMT)
19-2 Phân biệt giữa hợp đồng thuê hoạt động và thuê tài chính. .Bạn có thể cho biết một hợp đồng thuê hoạt động dùng để sử dụng cho một đội xe tải hay cho một nhà máy sản xuất?
19-3 Bạn có thể cho biết rằng bên đi thuê nằm tring khung thuế suất thuế thu nhập cao hay thấp so với bên cho thuê?
19-4 Các ngân hàng thương mại đã chuyển mạng vào hợp đồng thuê thiết bị trong thời gian đầu những năm 1970, đóng vai trò là bên cho thuê. Một trong những lý do chính cho cuộc xâm lược của ngành cho thuê này là để đạt được lợi ích của việc khấu hao nhanh và tín dụng thuế đầu tư trên các thiết bị cho thuê. Trong thời gian này, các ngân hàng thương mại được đầu tư mạnh vào chứng khoán của sở và họ cũng cho vay ủy thác đầu tư bất động sản (REITs). Trong giữa thập niên 1970, các REITs vào khó khăn nghiêm trọng chẳng hạn như nhiều ngân hàng phải chịu tổn thất lớn trên các khoản vay REIT của họ. Giải thích làm thế nào đầu tư vào trái phiếu của sở và các REITs có thể làm giảm sự sẵn sàng của một ngân hàng để hoạt động như một bên cho thuê.
19-5 Một ưu điểm dễ thấy nhất của các hợp đồng cho thuê trong quá khứ đó là nó trừ các khoản phải trả ra khỏi bảng cân đối kế toán, do đó làm cho một công ty có thể sử dụng đòn bẩy nhiều hơn nó có thể. Điều này đưa ra câu hỏi có hay không có nghĩa vụ cho thuê và tài sản có liên quan cần được vốn hóa và hiển thị trên bảng cân đối kế toán. Thảo luận về ưu và khuyết điểm của thuê vốn và các tài sản liên quan.
19-6 Giả sử không có hạn chế trong Sở thuế vụ về những gì tạo nên một hợp đồng thuê hợp lệ. Giải thích, theo cách thức của một nhà luật có thể hiểu tại sao một số hạn chế cần được áp dụng. Minh họa câu trả lời của bạn với những con số.
19-7 Giả sử Quốc hội đã ban hành thay đổi luật thuế mới (1) sẽ cho phép thiết bị được khấu hao theo một khoảng thời gian ngắn hơn, (2) ở mức thấp hơn mức thuế thu nhập doanh nghiệp và (3) phục hồi tín dụng thuế đầu tư. Thảo luận làm thế nào mỗi sự thay đổi tiềm ẩn sẽ ảnh hưởng đến khối lượng tương đối của việc cho thuê so với nợ thông thường trong nền kinh tế Mỹ.
19-8 Trong ví dụ của chúng tôi về công ty Anderson, chúng tôi giả định rằng không thể hủy bỏ hợp đồng cho thuê. Một điều khoản hủy bỏ sẽ ảnh hưởng gì đến việc trên phân tích của bên thuê? Việc phân tích của bên cho thuê?