Nh ng giao d ch M&A b ng c phi u Vi t Nam m i xu t hi n g n đây và ngày
càng t ng khi m t trong nh ng đi u ki n quan tr ng đã đ c hình thành là th
tr ng ch ng khoán đã phát tri n t ng đ i. Giá tr v n hóa th tr ng ch ng khoán
trên t ng GDP đã x p x m c 50% t o tính thanh kho n cho c phi u phát hành.
PE thâu tóm Ch ng khoán 2007 Ngân hàng 2008 Công nghi p 2009 Công ty Private Equity (Ngu n: s li u trong b ng 2.2 và b ng 2.3)
Tuy nhiên trên bình di n chung thì giao dch b ng ti n đem l i l i
nhu n cao h n giao dch b ng c
phi u. So sánh bình quân các
th ng v trong b ng 2.3 cho th y h s CAR trong th ng v
giao dch b ng ti n m c 1.9%
kh quan h n so v i th ng v b ng c phi u v i h s CAR âm 9.9%.
Vi c th c hi n giao d ch b ng c phi u xu t hi n nhi u trong th i gian g n đây còn do nhi u nguyên nhân đ c bi t là s thi u h t v n t th tr ng tín d ng c ng nh nh h ng c a suy thoái kinh t d n đ n ngu n th ng d t kinh doanh đ th c hi n
M&A suy gi m. i u này s làm t ng r i ro trong vi c gia t ng l i nhu n n u nh th ng v M&A không t o ra đ c nh ng k t qu nh mong đ i. Do đó các nhà
qu n tr c n ph i cân nh c khi th c hi n giao d ch M&A b ng c phi u trong giai đo n hi n nay.
Nh v y dù thanh toán b ng ti n đ c cho là đem l i giá tr cao h n nh ng thanh
toán b ng c phi u d ng nh chi m u th trong giai đo n suy thoái khi ngu n
v n b h n ch . Th c ch t, thanh toán b ng ti n không có ngh a doanh nghi p ph i
có s n ti n m i có th th c hi n đ c mà có th s d ng các đòn b y tài chính đ
th c hi n. Có hai cách s d ng đòn b y tài chính, m t là vay t các t ch c tín
d ng, hai là t chính bên bán. Vi c s d ng v n vay t các t ch c tín d ng th tr ng Vi t Nam hi n ch a ph bi n và c ng không hi u qu do chi phí v n vay
khá l n, trong khi nh trình bày trên, M&A Vi t Nam m i giai đo n đ u và m c đích th c hi n M&A là đ m r ng th tr ng và t ng tính c nh tranh, thì l i
nhu n t o ra t giao d ch ch a ch c có th bù đ p chi phí v n vay cao. Doanh nghi p Vi t Nam có th s d ng hình th c vay t chính bên bán thông qua nh ng đi u kho n thanh toán đ th c hi n M&A nh thanh toán tr ch m ho c thanh toán theo vi c th a mãn t ng đi u ki n c a H p ng giao d ch.
CAR trung bình Ti n m t, 1,9% C phi u, -9,9% (Ngu n: s li u trong b ng 2.3)
Trong tr ng h p doanh nghi p không th th c hi n thanh toán b ng ti n thì nên cân nh c có nên th c hi n M&A b ng c phi u hay h y b giao d ch. Vì th c t M&A b ng c phi u ch a th c s hi u qu Vi t Nam khi mà c đông, nh ng ng i quy t đ nh chính trong giao d ch, không có nhi u ng i hi u và n m b t đ c các đi u kho n c a giao dch c ng nh xác đ nh đ c giá tr c a bên mua hay bên
bán, và do đó th ng có ph n ng tiêu c c đ i v i giao d ch. Vi c th c hi n hoán đ i c phi u hi n nay ch nên th c hi n nh ng công ty có m i quan h ch t ch
ho c các công ty trong cùng m t nhóm công ty đ gi m b t nh ng ph n ng tiêu c c t phía c đông gây b t l i cho vi c th c hi n giao dch và có kh n ng d n đ n
giá tr đem l i không cao.