7. Kết cấu đề tài
2.2.2.2. bẩy tài chớnh (DFL)
Bảng 14 : Bảng tớnh DFL
ĐVT : Đồng
Chỉ tiờu Năm 2009 Năm 2010
EBIT 2.763.114.336 8.469.175.202 Lói vay 1.545.771.591 3.970.866.443 DFL 2,27 1,88 Ta cú cụng thức tớnh DFL như sau: EBIT DFL = EBIT - I
Việc vay nợ làm phỏt sinh đũn cõn nợ của cụng ty, nú làm thay đổi tỷ lệ sinh lời trờn vốn chủ sở hữu. Mức vay nợ càng lớn thỡ đũn cõn nợ càng lớn và rủi ro tài chớnh càng cao.Để xem xột cỏc yếu tố ảnh hưởng đến đũn cõn nợ, sau đõy ta sẽ phõn tớch độ nghiờng đũn bẩy tài chớnh (độ bẩy tài chớnh) của cụng ty qua 2 năm hoạt động.
Độ bẩy tài chớnh năm 2009 là 2,27 lần. Điều này cú nghĩa là mỗi thay đổi 1% trong EBIT từ mức EBIT cơ bản 2.763.114.336 đồng, sẽ đưa đến sự thay đổi 2,27% trong EPS. Hay núi cỏch khỏc, một gia tăng 10% trong EBIT sẽ đưa đến một gia tăng 22,7% trong EPS. Tương tự, một sụ sụt giảm 10% trong EBIT cũng đưa đến một sự sụt giảm 22,7% trong EPS.
Tương tự như vậy, Độ bẩy tài chớnh năm 2010 là 1,88 lần. Điều đú cú nghĩa, cứ 1% thay đổi trong EBIT từ mức EBIT cơ bản 8.469.175.202 đồng, sẽ đưa đến một sự thõy đổi 1,88% trong EPS. Hay núi cỏch khỏc, một gia tăng 10% trong EBIT sẽ đưa đến một sự gia tăng 18,8% trong EPS và ngược lại.
Ta thấy EBIT2010 lớn hơn so với EBIT2009 , nhưng chi phớ lói vay cũng tăng lờn đỏng kể nhưng khụng lớn hơn so với sự gia tăng của EBIT, Điều này cho thấy vốn vay cụng ty sử dụng chưa thật sự hiệu quả, dẫn tới tỷ suất sinh lời
trờn vốn chủ giảm. Điều này là nguyờn nhõn làm cho DFL2010 giảm đi khoảng 39,68%.
Kết luận chung : Đũn bẩy tài chớnh năm 2010 thấp hơn so với năm 2009. Do sau cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2009, sang năm 2010 kinh tế thế giới và Việt Nam núi chung cú nhiều khởi sắc và tạo được đà phỏt triển. Ngành nghề mà cụng ty sản xuất và kinh doanh mang tớnh đặc thự cao, thị trường trong nước tiờu thụ mạnh mẽ, điều này gõy tỏc động lớn đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của cụng ty. Tuy vay nợ nhiều lờn nhưng cụng ty chưa sử dụng cú hiệu quả nguồn vốn vay, kết quả là tỷ suất sinh lời trờn vốn chủ sở hữu của cụng ty năm sau thấp hơn so với năm trước.
2.2.2.3. Độ bẩy hoạt động (DOL)
Bảng 15: Bảng thể hiện đũn bẩy hoạt động.
ĐVT : Đồng
Chỉ tiờu Năm 2009 Năm 2010
Doanh thu thuần 24.119.164.427 61.197.658.568
Tổng chi phớ 22.519.541.865 54.260.512.910
Tổng biến phớ 19232116129 50.194.862.867
Tổng định phớ 3.287.425.736 4.065.650.042
EBIT 2.763.114.336 8.469.175.202
DOL 2,19 1,48
Ta cú cụng thức tớnh DOL như sau :
EBIT + F DOL =
EBIT
Độ nghiờng đũn cõn định phớ (đũn bẩy hoạt động) DOL trong năm 2009 là 2,19, điều đú cú nghĩa là 1% biến động tăng lờn hay giảm xuống của doanh thu sẽ tỏc động làm cho EBIT tăng lờn hay giảm xuống 2,19%.
1,48, điều đú cú nghĩa là 1% biến động tăng lờn hay giảm xuống của doanh thu sẽ tỏc động làm cho EBIT tăng lờn hay giảm xuống 1,48%.
Doanh nghiệp cú tỷ trọng định phớ trong tổng phớ lớn thỡ khi sản lượng tăng thỡ lợi nhuận sẽ tăng nhiều hơn và ngược lại khi sản lượng giảm.Qua bảng phõn tớch DOL trong hai năm, ta thấy DOL2010 thấp hơn so với DOL2009. Do mức độ tăng của doanh thu (150,1%) lớn hơn rất nhiều so với mức độ tăng của tổng định phớ (23,76%) là nguyờn nhõn làm cho DOL giảm. Điều này cho thấy cụng ty chưa tận dụng hết độ bẩy hoạt động. Cụng ty cần nghiờn cứu thị trường, nếu trong tương lai thị trường vẫn tiếp tục ổn định như hiện tại thỡ cụng ty cần mở rộng thờm quy mụ sản xuất, tăng sản lượng bỏn ra nhằm tăng doanh thu để tận dụng được hết hiệu quả của đũn bẩy hoạt động.
Nguyờn nhõn là do ảnh hưởng của cuộc suy thoỏi kinh tế làm cụng ty gặp nhiều khú khăn như biến động lực lượng lao động lớn. Ảnh hưởng yếu tố lạm phỏt làm cho chi phớ nhõn viờn, chi phớ vật liệu bao bỡ, chi phớ dự phũng, chi phớ bằng tiền khỏc điều tăng lờn từ đú làm cho chi phớ cố định cao.
Kết luận chung : Năm 2009 DOL là 2,19; sang năm 2010 độ bẩy này là 1,48. Ta thấy rừ ràng rằng việc sử dụng đũn bẩy hoạt động là chưa thật sự hiệu quả, độ khuyếch đại mà đũn bẩy này tạo ra khụng nhiều. Cụng ty nờn cú những biện phỏp thớch hợp nhằm tăng doanh thu hay đầu tư thờm tài sản cố định. 2.2.2.4 Đũn bẩy tổng hợp (DTL)
Bảng 16 : Bảng tớnh DTL
Chỉ tiờu Năm 2009 Năm 2010
Độ bẩy hoạt động (1) 2,19 1,48
Độ bẩy tài chớnh (2) 2,27 1,88
Độ bẩy tổng hợp (1ì 2) 4,97 2,79
Nếu đũn cõn định phớ làm khuyếch đại sự thay đổi của EBIT mỗi khi doanh thu thay đổi. Thỡ đũn cõn nợ sẽ ảnh hưởng đến mức lời hoặc lỗ của chủ sở
hữu mỗi khi EBIT thay đổi. Sự tỏc động phối hợp của 2 chỉ số đũn bẩy này đó tạo nờn đũn bẩy tổng hợp. Trước tiờn đũn cõn định phớ sẽ tỏc động lờn EBIT. Sau đú đũn cõn nợ sẽ tiếp tục tỏc động lờn doanh lợi vốn chủ sở hữu.
Độ nghiờng đũn bẩy tổng hợp là tỏc động số nhõn của đũn bẩy kinh doanh DOL và đũn bẩy tài chớnh DFL. Do đú ta cú thể núi độ nghiờng đũn bẩy tổng hợp là chỉ tiờu đỏnh giỏ độ nhạy cảm của doanh lợi trờn vốn chủ sở hữu đối với sự thay đổi của doanh thu doanh số bỏn ra. Nú tiờu biểu cho độ phúng đại của gia tăng (hay sụt giảm) doanh thu thành gia tăng (hay sụt giảm) tương đối lớn hơn trong thu nhập trờn vốn chủ sở hữu.
Theo bảng tớnh trờn, ta thấy khi doanh thu thay đổi tăng hoặc giảm 1% thỡ lợi nhuận trờn vốn chủ sở hữu sẽ tăng hoặc giảm 4,97% vào năm 2009 và 2,79% vào năm 2010. Độ bẩy tài chớnh cao hơn độ bẩy hoạt động, chứng tỏ năm vừa qua, độ bẩy tài chớnh đúng vai trũ quan trọng hơn độ bẩy hoạt động, thể hiện qua sự thay đổi của doanh thu ảnh hưởng đến sự thay đổi của lợi nhuận hoạt động đúng gúp phần lớn trong mục tiờu làm tăng EPS.
Mức bẩy tổng hợp trờn đó cho thấy sự ảnh hưởng rất lớn của DOL và DFL đến DTL. Nếu ta khụng cú một cơ chế điều chỉnh cỏc nhõn tố trong DOL và DFL thỡ hệ quả là cụng ty phải đối mặt với một tỷ lệ rủi ro cao hơn rất nhiều. Thụng thường, cỏc cụng ty muốn đạt được một DTL nào đú thỡ họ cú thể thay đổi DOL và DFL sao cho phự hợp với tỡnh hỡnh của mỡnh. Chẳng hạn, khi cụng ty cú DFL khỏ cao thỡ họ sẽ điều chỉnh DTL theo mong muốn bằng cỏch bự trừ sang cho một DOL thấp hơn, tức là cắt giảm bớt cỏc chi phớ hoạt động cố định. Hoặc DOL cao thỡ sẽ điều chỉnh DFL thấp lại bằng cỏch cắt giảm tỷ lệ nợ... Cỏch bự trừ như thế này sẽ mang đến cho cụng ty một mức sinh lời phự hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của cụng ty.
Kết luận chung : Ta thấy đũn bẩy tổng hợp năm 2010 là 2,79. Nú cho thấy cứ 1% sản lượng tăng lờn sẽ làm cho EBIT tăng lờn 2,79%. Tuy nhiờn, hệ số này chưa cao, trong tương lai Cụng ty cần cú những biện phỏp nhằm cải thiện hệ số này. Trong điều kiện cụng ty làm ăn tốt, sự khuyếch đại này sẽ mang lại
một sự tăng lờn đang kể trong EBIT. Nhưng ngược lại, nếu cụng ty làm ăn khụng tốt thỡ chinh điều này sẽ làm cho EBIT giảm đi rất nhiều lần so với việc khụng sử dụng đũn bẩy. Vỡ vậy để DTL phỏt huy được hết hiệu quả của nú, Cụng ty cần phải cú những biện phỏp thỳc đẩy sản lượng tiờu thụ để tăng doanh thu.
CHƢƠNG III:
MỘT SỐ BIỆN PHÁP NHẰM CẢI THIỆN TèNH HèNH TÀI CHÍNH TẠI CễNG TY TNHH SX & KD MÚT XỐP VIỆT
THẮNG
3.1 : Phƣơng hƣớng phỏt triển kinh doanh của cụng ty TNHH SX & KD Mỳt Xốp Việt Thắng.
Tuy là một doanh nghiệp sinh sau đẻ muộn với một đặc thự sản xuất kinh doanh riờng biệt, Cụng ty TNHH SX & KD Mỳt Xốp Việt Thắng đó cú những bước phỏt triển mạnh mẽ trong những năm vừa qua. Từ một xưởng sản xuất nhỏ thuộc kinh doanh hộ gia đỡnh, với nguồn vốn ớt và lao động thủ cụng là chớnh, đến nay cụng ty đó phỏt triển và làm ăn tương đối hiệu quả với số vốn lờn tới hơn 200 tỷ năm 2010, và dự kiến sẽ tiếp tục phỏt triển hơn trong tương lai.
Bờn cạnh những lợi thế và lĩnh vực sản xuất kinh doanh thỡ năng lực điều hành hoạt động của ban lónh đạo kỡ cựu, giàu kinh nghiệm, đội ngũ nhõn viờn trẻ, sỏng tạo, nhiệt tỡnh và hăng say với cụng việc là những thế mạnh của cụng ty. Cụng ty luụn tõm niệm rằng : Chất lượng sản phẩm hàng húa và sự phỏt triển bền vững là sự sống cũn của cụng ty. Chớnh vỡ vậy, cụng ty luụn nỗ lực khụng ngừng để ngày một hoàn thiện sản phẩm của mỡnh, nõng cao thương hiệu cũng như uy tớn của cụng ty đối với khỏch hàng, để sản phẩm của cụng ty “ sẽ nõng niu giấc ngủ của từng người, để cựng họ đi tới những thành cụng”.
Phương hướng sản xuất kinh doanh của cụng ty trong những năm tới là sẽ tăng được mức lợi nhuận lờn 20% mỗi năm, duy trỡ tốc độ tăng trưởng so với ngành là 17%/năm. Bờnh cạnh đú, cụng ty cũng sẽ chỳ trọng hơn trong việc sử dụng cỏc đũn bẩy làm cụng cụ để gia tăng lợi nhuận, đồng thời xem xột, nghiờn cứu để đưa ra những phương hướng kinh doanh mới nhằm mang lại lợi nhuận cao và hạn chế rủi ro kinh doanh gặp phải.
3.2. Một số biện phỏp nhằm cải thiện tỡnh hỡnh tài chớnh tại cụng ty TNHH SX & KD Mỳt Xốp Việt Thắng. SX & KD Mỳt Xốp Việt Thắng.
Nhận xột chung: Thụng qua việc phõn tớch thực trạng sử dụng đũn bẩy tại cụng ty TNHH SX & KD Mỳt Xốp Việt Thắng, ta thấy rằng: cỏc hệ số đũn bẩy hoạt động, đũn bẩy tài chớnh trong năm đều thấp và cú xu hướng giảm xuống, kộo theo đú là sự sụt giảm của hệ số đũn bẩy tổng hợp. Cụng ty cần phải tỡm ra những giải phỏp thớch hợp để cải thiện cỏc hệ số đũn bẩy này. Cụ thể như sau: Về đũn bẩy hoạt động (DOL), cụng ty cần nghiờn cứu đề ra cỏc biện phỏp nhằm duy trỡ sự ổn định của thị trường cũ song song với việc mở rộng thị trường tiờu thụ sản phẩm mới. Điều này sẽ giỳp tăng sản lượng tiờu thụ, tăng doanh thu. Từ đú sẽ đẩy được hệ số DOL cao lờn.
Về đũn bẩy tài chớnh (DFL), ta thấy hệ số này trong năm 2010 là khỏ thấp (1,88 lần) nguyờn nhõn chớnh là do hệ số nợ thấp (26,54%). Cụng ty cần tăng hệ số nợ này lờn bằng cỏch tăng tỷ trọng của vốn vay trong tổng nguồn vốn. Khi đú độ bẩy tài chớnh sẽ tăng lờn, một mặt khuyếch đại hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh, mặt khỏc sẽ tạo một lỏ chắn thuế an toàn cho Cụng ty.
Sự tăng lờn của đũn bẩy tài chớnh và đũn bẩy hoạt động sẽ kộo theo sự tăng lờn của đũn bẩy tổng hợp(DTL), đồng nghĩa với sự tăng lờn của EPS. Đõy chớnh là kỳ vọng lớn nhất của Cụng ty khi sử dụng đũn bẩy.
Từ việc phõn tớch tỡnh hỡnh tài chớnh núi chung và thực trạng sử dụng đũn bẩy tại Cụng ty núi riờng, em xin đề xuất một số giải phỏp nhằm cải thiện tỡnh hỡnh tài chớnh của Cụng ty như sau:
Biện phỏp 1: Ổn định và mở rộng thị trường tiờu thụ sản phẩm, bờn cạnh việc mở rộng quy mụ sản xuất.
Cơ sở thực hiện biện phỏp :
Từ việc phõn tớch thực trạng sử dụng đũn bẩy của cụng ty năm 2010 đó chỉ ra rằng muốn Đũn bẩy hoạt động (DOL) khuyếch đại hơn nữa tỏc dụng của nú, cũng như duy trỡ hiệu quả mà Đũn bẩy tổng hợp (DTL) mang lại, Cụng ty cần phải cú những biện phỏp nhằm làm tăng doanh thu thụng qua việc tăng sản
lượng bỏn ra.
Thờm nữa, do lĩnh vực sản xuất và kinh doanh của cụng ty mang tớnh đặc thự cao. Sản phẩm của cụng ty là sản phẩm thiết yếu, thời gian sử dụng lõu, do đú điểm bóo hũa thấp. Đặc biệt, sản phẩm này cũn mang tớnh nhạy cảm cao và phụ thuộc chặt chẽ vào thời tiết. Vỡ vậy Cụng ty cần tập trung ổn định và mở rộng thị trường tiờu thụ sản phẩm mới bờn cạnh việc mở rộng quy mụ sản xuất.
Biện phỏp thực hiện :
Thứ nhất là tập trung khai thỏc thị trường tiềm năng.
Năm 2010, cụng ty đó tiến hành khảo sỏt và thõm nhập thị trường tiờu thụ đệm mỳt tại cỏc tỉnh Lai Chõu, Sơn La, Điện Biờn và một số tỉnh miền Trung. Đõy là thị trường mới và là một thị trường tiềm năng của doanh nghiệp, do đặc điểm thời tiết đặc biệt (lạnh hơn so với cỏc khu vực khỏc), thờm vào đú, theo kết quả khảo sỏt thị trường tại cỏc tỉnh này thỡ việc phõn phối và bỏn cỏc sản phẩm đệm cũn khỏ lẻ tẻ và ớt chủng loại sản phẩm.
Thứ hai là tiến hành tỡm kiếm và kớ kết hợp đồng xuất khẩu.
Cụng ty nờn xem xột việc mở rộng tiờu thụ sản phẩm sang thị trường nước ngoài song song với việc tập trung khai thỏc thị trường trong nước. Theo thụng tin từ phũng kinh doanh, thỡ sang năm 2011, cụng ty đó đưa một vài sản phẩm tiờu biểu sang Lào và Philippin để tham dự hội chợ triễn lóm cỏc sản phẩm làm từ mỳt xốp. Đõy là một cơ hội tốt để cụng ty giới thiệu sản phẩm của mỡnh và tỡm kiếm thờm bạn hàng mới.
Dự kiến kết quả đạt được :
Theo bỏo cỏo kết quả kinh doanh năm 2010, thỡ doanh thu từ thị trường mới (Sơn La, Lai Chõu, Điện Biờn và một số tỉnh miền Trung) chiếm tỷ trọng 23% trong tổng doanh thu. Chớnh vỡ vậy, sau khi thực hiện biện phỏp, doanh thu cụng ty kỡ vọng sẽ tăng lờn 30% so với năm 2010, tức là sẽ tăng lờn:
61.197.658.568 * 30% = 18.385.297.570 đồng.
Căn cứ vào việc phõn tớch Bỏo Cỏo Kết Quả Kinh Doanh năm 2010, lợi nhuận rũng chiếm 13,84% trong tổng doanh thu. Ước tớnh năm 2011, tỷ lệ này
vẫn duy trỡ được thỡ lợi nhuận rũng sẽ tăng lờn :
18.385.297.570*13,84% = 2.544.525.184 đồng.
Bảng 17: Bảng so sỏnh cỏc chỉ số ROA, ROE sau khi thực hiện biện phỏp
ĐVT: Đồng
Chỉ tiờu Trước khi thực
hiện biện phỏp
Sau khi thực hiện biện phỏp Chờnh lệch Lợi nhuận rũng 6.351.881.401 8.896.406.585 2.544.525.184 Tổng tài sản 200.451.046.737 200.451.046.737 0 Vốn chủ sở hữu 147.253.934.279 147.253.934.279 0 ROA 3,17 4,45 1,28 ROE 4,31 6,04 1,73
Giả sử Tổng tài sản và vốn chủ sở hữu khụng đổi, khi lợi nhuận rũng tăng lờn 2.544.525.184 đồng sẽ khiến cho ROA tăng lờn 1,28 lần và ROE tăng lờn 1,73 lần. Sự tăng lờn của chỉ tiờu ROE sẽ khiến cho cỏc nhà đầu tư thờm tin tưởng và tăng lượng vốn đầu tư vào cụng ty.
Biện phỏp 2 : Tăng hệ số nợ
Cơ sở thực hiện biện phỏp:
Ta thấy hệ số DFL2010 của cụng ty trong năm 2010 là khỏ thấp (1,88 lần) nguyờn nhõn chớnh là do hệ số nợ thấp (26,54%). Trong đú, nợ ngắn hạn của cụng ty chỉ chiếm 6,23% trong tổng vốn. Cụng ty cần nõng cao hệ số DFL này lờn, để tận dụng hết hiệu quả mà đũn bẩy tài chớnh mang lại bằng cỏch tăng nợ vay. Chi phớ lói vay thấp hơn chi phớ sử dụng vốn chủ sở hữu, sẽ tạo ra lỏ chắn thuế an toàn cho doanh nghiệp.
Biện phỏp thực hiện:
Ta thấy cơ cấu Vốn vay/Vốn chủ sở hữu của Cụng ty hiện tại là 26,54/73,46. Vỡ vậy để sử dụng vốn cho hợp lớ, Cụng ty nờn tăng thờm nợ vay bằng cỏch gia tăng nợ ngắn hạn. Cụ thể, cụng ty đó cú kế hoạch vay từ Việt Kiều thờm 26 tỷ bổ sung vào nguồn vốn vay, khi đú cơ cấu vốn sẽ thay đổi
thành 35/65.
- Cụng ty nờn sử dụng vốn vay được để đầu tư vào tài sản cố định (TSCĐ), tổng định phớ sẽ tăng lờn, khi đú sẽ làm cho hệ số DOL tăng, sự khuyếch đại của DOL tới EBIT sẽ lớn hơn, lợi nhuận rũng thu được cũng sẽ