trình thực hiện M&A hoàn chỉnh, và cũng không phải các công ty có quy trình hoàn chỉnh cũng đều có thể thành công. Thành công của hoạt động mua bán và sáp nhập được hình thành từ nhiều nhân tố khác nhau cả về nội tại lẫn yếu tố bên ngoài. Tuy nhiên, chúng ta phải thừa nhận rằng, nếu như có một quy trình thực hiện chiến lược M&A hoàn chỉnh và hợp lý thì các doanh nghiệp sẽ có khả năng thành công nhiều hơn.
Phải xây dựng một mục đích chiến lược rõ ràng, cụthể. Doanh nghiệp đi mua phải xác định rõ M&A vì mục đích lâu dài hay chỉ vì mục đích trước mắt hay là do áp lực từ hoạt động kinh doanh; phải cân nhắc thật kỹ khi đưa ra quyết định đa dạng hóa trong hoạt động M&A bởi vì động cơ của việc đa dạng hóa là làm giảm rủi ro kinh doanh của công ty, nhưngbản thân nhà đầu tư có thể thực hiện điều này thông qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình. Trong khi đa dạng hóa thông qua thực hiện M&A thường tốn thời gian và chi phí. Bên cạnh đó, việc đa dạng hóa còn đòi hỏi các nhà quản trị phải có năng lực quản lý, trình độ và sự am hiểu những lĩnh vực đa dạng hóa đó.
Xác định mục tiêu thực hiện M&A
Các công ty khi thực hiện hoạt động mua bán và sáp nhập cần phải xác định rõ ràng mục tiêu của mình là gì? Nếu có nhiều mục tiêu thì phải xác định được đâu là mục tiêu chính, quan trọng nhất và đâu là mục tiêu phụ. Việc xác định mục tiêu đúng đắn sẽ hỗ trợ rất nhiều trong việc tìm kiếm được công ty mục tiêu thích hợp và trong việc xác định giá trị của công ty mục tiêu cũng như những giá trị khác có liên quan như giá trị kiểm soát và giá trị cộng hưởng.
Cần phải đánh giá đúng sự phù hợp giữa công ty đi mua và công ty mụctiêu, đặc biệt phải suy xét cẩn thận trường hợp thực hiện M&A xuyên quốc gia. Hoạt động M&A xuyên quốc gia là một xu hướng tất yếu trong nền kinh tế phát triển, M&A là con đường nhanh nhất để công ty có thể xâm nhập vào thị trường một quốc gia khác, nhưng đây không phải là con đường duy nhất. Để cóđược sự nhanh
chóng và chủ động được thời gian xâm nhập thị trường, công ty đi mua bên ngoài phải chi trả một khoản lớn hơn nhiều so với những công ty đi mua trong nước. Bên cạnh đó, một thị trường mới sẽ chứa đựng nhiều rủi ro mới và các công ty sẽ gặp phải nhiều khó khăn hơn như các vấn đề về chính trị, văn hóa, luật pháp… Do đó, thành công của họ phụ thuộc rất nhiều vào chiến lược nhằm khaithác những thế mạnh ở thị trường quốc gia công ty mục tiêu, và khả năng quản trị những rủi ro có thể xảy ra, nếu không khả năng thất bại là rất cao.Doanh nghiệp cũng cần phải đánh giá mức độ phù hợp giữa kích thước công ty đi mua và công ty mục tiêu. Khi công ty mục tiêu quá lớn so với công ty đi mua, khả năng thất bại có thể được nhìn thấy dễ dàng, công ty mục tiêu trở nên khó nuốt so với công ty đi mua,việc điều hành một công ty lớn hơn mình sẽ làm công ty đi mua đối mặt với rất nhiều khó khăn. Hơn thế nữa, những thương vụ loại này thường gắn với việc sử dụng một khối lượng nợ lớn, do đó, rủi ro của thương vụ cũng gia tăng. Trongtrường hợp công ty đi mua quá lớn so với công ty mục tiêu khả năng thất bại của nó cũng cao như trường hợp ở trên, bởi vì phần lợi nhuận từ công ty mục tiêu sẽ đónggóp một phần quá nhỏ bé vào lợi nhuận của công ty đi mua. Ngược lại, những thỏa thuận hợp nhất giữa hai công ty có cùng kích cỡ và vị trí trên thị trường thường được sự tán thành của lãnh đạo hai bên và do đó, họ thường không đòi hỏi đối tác bên kia phải chi trả quá nhiều cho mình, họ cần sự công bằng và bình đẳng. Ngoài ra, hoạt động hợp nhất ngang hàng không phải chỉ để phục vụ mục đích của một bên, do đó nó dễ dàng đạt đến sự hòa hợp và khảnăng thành công cũng sẽ lớn hơn.
Xác định hình thức thanh toán phù hợp
Hình thức thanh toán phù hợp là hình thức thanh toán phải tương xứng với tình hình tài chính hiện tại của cả công ty tiến hành tiếp quản lẫn công ty mục tiêu, cũng như những kỳ vọng có thể đạt được sau khi kết hợp lại, và nhất thiết không được gây thiệt hại giá trị cổ đông cho cả hai công ty và truyền đạt những tín hiệu xấu đến nhà đầu tư.
Nâng cao hiệu quả cho việc định giá trong hoạt động M&A
Định giá là một hoạt động vừa mang tính khoa học vừa mang tính nghệ thuật, khoa học là ở các phương pháp và quy trìnhđịnh giá cũng như xác định các yếu tốđầu vào cần thiết, còn nghệ thuật là trong việc lựa chọn, áp dụng và điều chỉnh cho từng doanh nghiệp. Định giá giá trị của công ty bị mua đã trở thành một trong những yếu tố quyết định đến thành công của một thương vụ M&A. "Beauty lies in the eyes of the beholder; valuation in those of the buyer" (tạm dịch: tốt hay xấu là tùy người, việc định giá cũng tùy vào người mua). Để việc định giá doanh nghiệp nói chung cũng như định giá trong hoạt động M&A được hợp lý và khoa học hơn trước hết các nhà quản trị cần cân nhắc xem xét những câu hỏi sau:
Cái chúng ta thực sự mua là gì?
Giá trị riêng của đối tượng mua lại là gì?
Cái gì tạo nên những năng lực kết hợp và những yếu tố chủ yếu tạo nên năng lực kết hợp đó?
Giá cuối cùng là bao nhiêu?
Doanh nghiệp đi mua phải thận trọng khi đánh giá những con số và những giả định; cần đánh giá một cách đúng đắn tổng thể tình hình, tìm ra điểm yếu, điểm
mạnh, phát hiện ra những giả định không đáng tin cậy và tìm kiếm những thiếu sót khác của lập luận. Nhữngcông ty thành công trong việc mua lại thường nhìn nhận việc đánh giá đối tượng không chỉ là công việc xác minh lại số liệu. Hơn nữa,
không nên sử dụng duy nhất một phương pháp định giá, bởi vì không có một
phương pháp định giá nào là chính xác hay hợp lý tuyệt đối, và cũng không có một phương pháp định giá nào có thể hợp lý cho tất cả các doanh nghiệp. Mỗi phương pháp định giá đều có ưu và nhược điểm riêng và chỉ phù hợp với một vài công ty hay trong một vài lĩnh vực nhất định. Do đó, khi định giá doanh nghiệp nên sử dụng nhiều phương pháp định giá sau đó xác định giá trị cuối cùng thông qua ma
từ đó có thể đưa ra một mức giá hợp lý và đáng tin cậy hơn.
2.3.Nâng cao trình độ, chất lượng nguồn nhân lực của doanh nghiệp trong hoạt động M&A
Mặc dù ở Việt Nam đã diễn ra rất nhiều thương vụ M&A thành công nhưng chủ yếu lại là do doanh nghiệp nước ngoài chủ động thực hiện. Doanh nghiệp Việt Nam hầu hết chưa có nhiều thông tin, hiểu biết về M&A. Điều này dẫn đến: (i) Thực tế có nhiều công ty muốn mua và cũng có không ít công ty muốn bán nhưng phần nhiều trong số họ không có những hiểu biết cơ bản về nghiệp vụ M&A, không biết phải chuẩn bị và bắt đầu triển khai ra sao, cũng như không biết được sau M&A sẽ như thế nào? Họ không thể tự mình tìm kiếm đối tác phù hợp. Hơn thế nữa, còn có tâm lý không chịu cởi mở, bên bán thường e ngại cung cấp thông tin; (ii) Hiện nay có khá nhiều các công ty chứng khoán, tư vấn tài chính, kiểm toán tham gia vào làm trung gian, môi giới cho các bên trong hoạt động M&A. Tuy nhiên do có những hạn chế về hệ thống luật, nhân sự, tính chuyên nghiệp, cơ sở dữ liệu, thông tin… nên các đơn vị này chưa thể trở thành trung gian thiết lập một “thị trường” để các bên mua – bán gặp nhau. Ngoài ra, nguồn nhân lực của Việt Nam vẫn còn chưa đáp ứng được đầy đủ nhu cầu của thị trường về hoạt động M&A, việc thiếu các quản trị viên cấp cao để có thể làm giám đốc những cơ sở mới cũng là một nguyên nhân dẫn tới tình trạng các doanh nghiệp vẫn còn dè chừng trong ra quyết định M&A. Vấn đề đặt ra là trong thời gian tới, cần đào tạo bài bản và chuyên sâu hơn từng vị trí nhân sự cụ thể, có những chương trình đào tạo liên kết với nước ngoài, hoặc có kế hoạch đào tạo nhân sự ở nước ngoài để có thể học hỏi kinh nghiệm trong hoạt động M&A. Các doanh nghiệp cần đầu tư cơ sở vật chất, những công nghệ kỹ thuật tối ưu để có thể giúp định giá tốt nhất và dự báo tối ưu được cơ hội kinh doanh khi thực hiện M&A bởi hiện nay các công cụ định giá, công cụ tìm kiếm thông tin doanh nghiệp vẫn còn rất hạn chế.
Để thực hiện một thương vụ M&A thành công, doanh nghiệp mua cần chú ý đến sự chính xác của thông tin, phân tích các tiềm năng cũng như dự báo các rủi ro tiềm ẩn từ doanh nghiệp bán. Bên cạnh đó cũng nên chủ động tìm kiếm sự hỗ trợ từ các bên mô giới, sự tự vấn từ các bộ phận chuyên nghiệp. Nếu tính toán kĩ càng, nắm bắt cơ hội kịp thời để đưa ra quyết định đúng đắn, M&A sẽ là cơ hội đưa các doanh nghiệp Việt Nam lên tầm cao mới.
+ Kiểm tra độ chính xác của thông tin: trên thực tế các thông tin, số liệu, báo
cáo thường bị che giấu bởi sự mâu thuẫn về lợi ích giữa bên mua và bên bán. Do đó, kiểm tra về độ chính xác của thông tin là nguyên tắc đầu tiên các doanh nghiệp phải tuân thủ khi tiến hành một thương vụ M&A. Để hoạt động M&A trở nên chuyên nghiệp và hấp dẫn nhà đầu tư, các cơ quan luật pháp cần có sự hướng dẫn, quy định với các chuyên nghiệp bán về việc làm thế nào để đưa những thông tin giả, giấu diếm thông tin bất lợi cho người mua…
+ Chú ý đến tiềm năng của doanh nghiệp: giá trị của doanh nghiệp không
chỉ nằm ở các tài sản hữu hình như máy móc, nhà xưởng, vốn… mà còn ở các tài sản vô hình khác. “Giá trị một vụ M&A tăng hay giảm phụ thuộc rất nhiều vào các tài sản vô hình như tầm nhìn, chiến lược, đội ngũ nhân sự, thương hiệu, sản phẩm độc quyền, tình trạng niêm yết…”, ông Hà Minh Kiên, giám đốc tư vấn tài chính doanh nghiệp ( công ty chứng khoán APEC ) cho biết.
+ Phân tích và dự báo các rủi ro: Mức độ thành công hậu M&A phụ thuộc
rất nhiều vào một chiến lược, kế hoạch rõ ràng với dự báo rủi ro được lường trước cảu các ông chủ. Doanh nghiệp mua cần phải cẩn thận với các khoản nợ khó đòi không được ghi sổ sách, những luồng tiền do bán tài sản cố định chứ không phải do bán hàng hoá. Bên cạnh đó, rủi ro về nguồn nhân lực, cũng là điều cần cảnh báo sớm vì có không ít thương vụ, những cán bộ chủ chốt ra đi sau khi sáp nhập. Theo ước tính, tỉ lệ rủi ro cho các thương vụ M&A có thể lên tới trên 50%. Doanh nghiệp mới có một bộ máy hoạt động tốt hậu M&A là điều không đơn giản.
+ Nhờ vào bên trong trung gian: Người môi giới không chỉ thiết lập “thị
trường” cho bên mua và bên bán gặp nhau được thuận tiện mà còn có thể làm tăng gấp nhiều lần mức độ thành công của một thương vụ M&A. Do vậy, cần lựa chọn những người có trình độ, kinh nghiệm, có uy tín để đưa lại những dịch vụ chất lượng cao cho doanh nghiệp mình.
+ Sử dụng tư vấn cho các khâu chuyên biệt: Đây là biện pháp để khắc phục
tình trạng thiếu hiểu biết về pháp luật, về kiến thức trong các khâu định giá, tái cấu trúc… ở các doanh nghiệp. Các nhà tư vấn pháp luật và các luật sư không chỉ cung cấp thông tin, giải thích pháp luật về M&A mà còn đưa ra những lời khuyên để hòng ngừa tranh chấp và rủi ro pháp lý trong qua trình thực hiện hoạt động M&A cho doanh nghiệp. Còn các tổ chức tư vấn sẽ hỗ trợ doanh nghiệp trong việc tái cấu trúc hiệu quả, thu hút thêm đầu tư, lành mạnh hoá tài chính doanh nghiệp, xác định hướng đi của mình sau khi sáp nhập.