Ghi chú: Bảng báo cáo ước tính OLS của các hệ số độ dốc, (heteroskedastic-phù hợp) sai số chuẩn và thống kê R2 từ hồi quy của các biến được trình bày ở phía trên cùng của mỗi bảng vào NXAn, t và (một hằng số không được báo cáo). Mỗi báo cáo hàng ước tính cho nước n. "***", ""**" và "*'' thấy có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, 5% và 10% mức tương ứng. Tất cả hồi quy ước trong dữ liệu hàng năm giữa 1971 và 2011.
Bảng 2: Dòng thương mại dự báo
Tác giả bắt đầu kiểm tra năng lực dự báo ngắn hạn của vị thế NXA cho dòng thương mại. Phần A bảng 2 thể hiện độ dốc, (heteroskedastic-consistent) sai số chuẩn
và R2 từ hồi quy của Yt+1 trên hằng số và NXAn,t của mỗi quốc gia trên toàn bộ mẫu. Cột I và II thể hiện ước tính yt+1 = mn,t+1 - xn,t+1 và yt+1 = (rn,t+1 – )TDn,t là các biến tương ứng. Đây là những dòng thương mại xuất hiện trong hiện giá xác định vị thế NXA của quốc gia n trong phương trình (12). Các ước lượng trong cột III được sử dụng kết hợp của các dòng thương mại xuất hiện ở phía vế phải của (12).
Các kết quả trong bảng A của Bảng 2 cho thấy các thông tin chứa trong vị thế NXA liên quan đến dòng thương mại tương lai trong ngắn hạn khác nhau đáng kể giữa các quốc gia. Trong số các nước G7, không có bằng chứng cho thấy các vị thế NXA chứa thông tin về khác biệt giữa tốc độ tăng trưởng xuất nhập khẩu năm tới; hệ số độ dốc ước tính không có ý nghĩa thống kê. Ngược lại, các vị thế NXA của Trung Quốc và Hàn Quốc có năng lực dự báo hợp lý cho sự khác biệt. Trong cả hai trường hợp, một sự gia tăng trong các vị thế NXA dự báo tăng trong mn,t+1 - xn,t+1. Với các yếu tố khác không đổi, điều này phù hợp với phương trình (12). Đối với quan điểm về kích thước của các ước tính hệ số, giá trị 10,3 ngụ ý rằng sự gia tăng vị t hế NXA Trung Quốc của dự báo sự gia tăng 0,1 trong sự khác biệt giữa tăng trưởng khoảng một phần trăm.
Các vị thế nước ngoài có năng lực dự báo phổ biến rộng rãi hơn cho tăng trưởng thương mại. Cột II cho thấy rằng sáu hệ số độ dốc đều có ý nghĩa thống kê ở mức một phần trăm. Theo (12), các yếu tố khác không đổi, từ một sự gia tăng trong NXAn,t dự báo sự gia tăng trong tăng trưởng thương mại cho các nước thâm hụt hiện tại và giảm trong tăng trưởng cho các nước có thặng dự. Dự báo này không phải phát sinh ra trong năm của sáu quốc gia (trừ Pháp) với hệ số có ý nghĩa. Cuối cùng, cột III cho thấy sức mạnh dự báo của các vị thế NXA cho các dòng thương mại kết hợp. Ở đây có rất ít bằng chứng về bất cứ năng lực dự báo trong ngắn hạn. Ngoại trừ Trung Quốc, không có các hệ số độ dốc ước tính có ý nghĩa thống kê ở mức 10 phần trăm, và tất cả các số liệu thống kê R2 là cực kỳ nhỏ.
Trong tất cả, các kết quả ở bảng A cho thấy rằng các biến đổi dòng thương mại ngắn hạn tiềm năng không có nhiều hơn một vai trò trong việc thúc đẩy sự thay đổi ở các vị thế nước ngoài. Điều này không có nghĩa là dòng thương mại trong tương lai là không có liên quan. Ngược lại, những thay đổi ở các vị thế nước ngoài có thể phản ánh các sửa đổi trong kỳ vọng liên quan đến toàn bộ dòng thương mại tương lai (tức là
kỳ vọng xa hơn một năm trong nghiên cứu ở trên). Các kết quả trong bảng B của bảng 2 cho phép chúng ta kiểm tra khả năng này. Ở đây tác giả báo cáo ước lượng từ hồi quy của các VAR dựa trên hiện giá các dòng thương mại trên một hằng số và NXAn,t. Chú ý rằng đây không phải là hồi quy mang tính dự báo - biến phụ thuộc không phải là giá trị hiện tại thực hiện của các dòng thương mại trong tương lai. Ý nghĩa xa hơn đến là thay đổi hiện giá của dòng thương mại trong tương lai được tính từ dự báo VAT được phản ánh trong biến NXAn,t. Nếu các thông tin dự báo đặt được từ các VAR cũng được gán vào trong kỳ vọng của các thành phần đó được phản ánh trong vị thế NXA, chúng ta mong đợi tìm được hệ số độ dốc dương và có ý nghĩa thống kê.
Kết quả trong bảng B thông thường xác nhận lại dự báo này. Các hệ số độ dốc trong cột I là số dương và có ý nghĩa thống kê cao trong chín quốc gia. Xem xét các số liệu thống kê R2, các biến trong NXAn,t đạt được từ một phần đáng kể của phương sai của VAR - dựa trên hiện giá dựa sự khác biệt giữa tốc độ tăng trưởng xuất nhập khẩu. Bằng chứng này là phù hợp với quan điểm cho rằng các thông tin chứa trong các dự báo VAR dài hạn cho mn,t+i - xn,t+i có tương quan thuận với điều đó và được sử dụng để tạo thành những kỳ vọng thực tế đạt được từ các vị thế NXA. Các ước lượng dựa trên dữ liệu của Pháp chứng minh là một ngoại lệ của mô hình này. Ở đây hệ số độ dốc là phát hiện dấu âm khác thường và rất có ý nghĩa thống kê. Các ước tính thể hiện trong Bảng II tiếp tục mô hình này. Trong trường hợp này, hệ số độ dốc dương và đánh giá cao ý nghĩa thống kê trong bảy quốc gia, với Pháp một lần nữa chứng minh các trường hợp ngoại lệ. Cột III cho thấy cách thức dự báo VAR dựa trên cho các dòng thương mại trong tương lai kết hợp liên quan đến vị thế nước ngoài. Một lần nữa, các hệ số độ dốc là dương và có ý nghĩa thống kê đối với hầu hết các nước (ngoại trừ Pháp). Nó cũng có giá trị lưu ý rằng các số liệu thống kê từ các hồi quy R2 là trên 0,5 trong nước Anh, Trung Quốc, Ấn Độ và Thái Lan. Các biến chuỗi thời gian ở các vị thế NXA của các nước này trong suốt 40 năm qua là khá nhiều thông tin về những thay đổi trong các dự báo VAR của dòng thương mại trong tương lai.
Nhìn chung, các kết quả trong bảng 2 là phù hợp với quan điểm cho rằng thay đổi kỳ vọng về dòng thương mại xa trong tương lai góp phần vào biến số từng năm ở các vị thế NXA của nhiều quốc gia. Những kỳ vọng về dòng thương mại ngắn hạn xuất hiện ít có liên quan. Những kết quả này là rộng rãi phù hợp với các kết quả báo
cáo của Gourinchas và Rey (2007a). Họ ước tính rằng việc thay đổi kỳ vọng liên quan đến dòng thương mại trong tương lai chiếm xấp xỉ 30% của các biến theo chu kỳ trong các vị thế nước ngoài của Hoa Kỳ giữa năm 1952 và 2004. Ở đây các biến trong các trường của NXA Mỹ có quan chặt chẽ với các dự báo về dòng thương mại trong tương lai, nhưng không phải là mạnh mẽ như các vị thế NXA của các nước khác.