2.3.4/Phương pháp yết phí quyền chọn (premium)
2.3.5/ Phịng ngừa rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng quyền chọn
• Phí quyền chọn mua: 152,5 VND/USD
• Quyền chọn kiểu Châu Âu.
• Quyền chọn kiểu Mỹ.
2.3.5/ Phịng ngừa rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng quyền chọn quyền chọn
• VD1: 1 tháng sau bạn nhận được 100.000USD từ tiền hàng xuất khẩu.
• Giả sử các thơng số trên thị trường như sau:
• Tỷ giá giao ngay (Spot): Rs(USD/VND) = 15.300 USD/VND
• Tỷ giá kỳ hạn (Forward): Rf(USD/VND) = 15.377 USD/VND
• Thời hạn: 30 ngày.
• Tỷ giá quyền chọn mua (tỷ giá thực hiện): 15.250 USD/VND
• Phí quyền chọn bán: 152,5 VND/USD
• Quyền chọn kiểu Châu Âu.
• Khi tỷ giá biến động mạnh, các nhà đầu tư ... chợt tiếc
khi bỏ qua cơng cụ tài chính phái sinh được các ngân hàng trao tận tay.
• Giao dịch quyền chọn (Option) cùng với giao dịch kỳ
hạn (Forward) là một trong những cơng cụ phịng ngừa rủi ro tài chính.
• Mục đích chính của quyền chọn kiểu Mỹ là nhằm đầu
cơ tỷ giá. Cịn mục đích chính của quyền lựa chọn kiểu Châu Âu là phịng ngừa rủi ro tỷ giá.
• Dưới gĩc độ phịng ngừa rủi ro tỷ giá, ta thấy hợp đồng quyền
chọn(Option) và hợp đồng kỳ hạn(Forward) cĩ những điểm giống và khác nhau như sau:
Giống nhau:
• Chúng đều cho phép nhà đầu tư xác định được một tỷ giá tối đa
(nếu mua) hoặc tối thiểu (nếu bán) trong tương lai, chủ động tính tốn được chi phí, tính tốn được hiệu quả kinh doanh.
Khác nhau:
• Hợp đồng Forward thì khi đến hạn các bên tham gia phải thực
hiện hợp đồng bất chấp nhà đầu tư cĩ lời hay lỗ. Hợp đồng Option thì nhà đầu tư khơng nhất thiết phải thực hiện hợp đồng.
Kết luận:
• cả hai hợp đồng đều cĩ tác dụng hạn chế rủi ro khi
cĩ sự biến động tỷ giá, cho dù tỷ giá giao ngay cĩ tăng hay giảm thì khi thực hiện hợp đồng quyền chọn ta vẫn cĩ thể đem về cho mình một khoản lợi nhuận đáng kể, nếu cĩ rủi ro xãy ra thì tối đa là phí quyền chọn mà mình đã bỏ ra để mua hợp đồng.
• Nhưng nếu dùng Forward thì chỉ hạn chế rủi ro tỷ giá
tăng, vì khi tỷ giá giảm cũng khơng giúp ích các nhà đầu tư thu lợi nhuận hay cĩ được hưởng lợi ích gì khi tỷ giá giảm vì hợp đồng bắt buộc phải thực hiện.
Bảng phân tích hai loại hợp đồng mua quyền chọn mua và mua quyền chọn bán.
Người mua call option Người bán call option Nhận định Tỷ giá sẽ tăng Tỷ giá sẽ giảm
Mục tiêu Khi giá ký kết < giá thị trường thì bán với giá cao nhằm kiếm thêm lợi nhuận.
Kiếm thêm tiền bằng phí quyền chọn do người mua trả.
Rủi ro Mức rủi ro giới hạn trong phạm vi phí quyền chọn nếu giá thị trường khơng tăng.
Giá thị trường tăng, buộc phải thực thi hợp đồng.
Lợi nhuận Khơng giới hạn một khi giá thị trường tăng.
Giới hạn bởi phí quyền chọn. Thua lổ Tối đa là phí quyền chọn. Thua lổ khơng giới hạn khi tỷ
giá tăng.