MÔ HÌNH Va
A DANH MỤC
Chúng ta xem xét một danh mục gồm hai cổ phiếu trên Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh là REE (Công ty cổ phần Cơ điện lạnh) và SAM (Công ty cổ phần Cáp và Vật liệu Viễn thông) thời điểm nắm giữ n
y 20/2/2009.
Công ty cổ phần Cơ điện lạnh và Công ty cổ phần Cáp và Vật liệu Viễn thông là hai doanh nghiệp đầu tiên niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vào th
g 7 năm 2000.
Xét tại thời điểm nắm giữ danh mục, cùng trong xu thế chung của nền kinh tế, Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong tình trạng khó khăn khi vừa mới trải qua một năm kỷ lục của sự tạo đáy của chỉ số VNIndex, thị giá các loại cổ phiếu sụt giảm mạnh, tính thanh khoản kém, sự thói vốn của khối ngoại, sự can thiệp của các cơ quan điều hành và sự ảm đạm trong tâm lý các nhà đầu tư. Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại năm 2008 với sự sụt giảm điểm mạnh, VNIndex đóng cửa tại mức 315.62 điểm, mất 605.45 điểm, tương đương giảm 65.33% so với phiên
ao dịch đầu năm.
Cũng như hầu hết các cổ phiếu niêm yết trên Thị trườNamng chứng khoán Việt , giá của hai cổ phiếu REE và SAM cũng trong tình trạng sụt giảm nghiêm trọng. Trong giai đoạn này, không thể mong chờ một kịch bản mà giá
của các cổ phiếu khởi sắc nhanh chóng, một khi chúng ta quyết định nắm giữ danh mục này thì ước tính giá trị tổn thất danh mục trở nên cần th
t hơn bao giờ hết.
Trong đề tài này, chúng ta chỉ quan tâm xem xét giá trị tổn thất của danh mục đầu tư mà không phải là mục tiêu thay đổi tỷ trọng để tối đa hóa lợi nhuận hay tối thiểu hóa rủi ro danh mục trong từng thời điểm, như vậy tỷ trọng danh mục sẽ được giữ nguyên trong giai đoạn nắm giữ. Để đơn giản trong tính toán giả sử rằng tỷ trọng của hai tài sản trong danh mục là bằng nhau và bằng 50%, giá trị danh mục tại thời điểm quyết định nắm giữ là 1.000.000.000 VND, tiếp cận lợi suất tài sản của hai cổ phiếu
E và SAM như sau :
Xét rằng, tại một thời điểm t nào đó, chúng ta quyết định đầu tư danh m
ục P với giá trị là , giá tại thời đ iểm này lần lượt là và , số lượng c
ổ ph iếu lần lượt là và i đó chúng ta có : ; ; . Do tỷ trọng dan mụ c là bằng nh a n ân = hay là = .
a
mục thay đổi: .
Nếu như chúng ta không thay đổi danh mục thì giá trị danh mục
sau thời g
k là . Như vậy :
.
Nếu xét riêng một danh mục chỉ gồm một tài sản i với giá khối lượng n, trong một chu kỳ k, lợi suất của
i
ản thay đổi: .
N hư vậ y, nếu n
và thì: .
Trong để tài này, chúng ta xác định VaR lợi suất 1 ngày (k=1) và phân tích tr
ên chuỗi lợi suất với hai cổ phiếu REE và SAM. Xác định
VaR 1 ngày bằng VaR lợi suất 1 ngày nhân với giá trị danh mục tại th
điể ước lượng.