KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Để kiểm soát độ rủi ro một cách rõ ràng hơn, chúng tôi tiến hành kiểm tra tỉ suất sinh lợi bất thường đối với mỗi công ty i sử dụng mô hình định giá tài sản vốn để xác định tỷ suất sinh lợi kỳ vọng; chúng tôi ước tính:

Thu nhập bất thường i = Thu nhập thực i – (rF – βi(rM – rF)) (1)

Trong đó:

Thu nhập thực i là thu nhập của công ty i trong tháng

rF là mức lãi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng trong tháng

rM là tỷ suất sinh lợi căn cứ trên danh mục CRSP có trọng số bằng nhau

βi là hệ số rủi ro của chứng khoán i.

7. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Suất sinh lời điều chỉnh rủi ro theo mô hình Fame-French được phân loại theo tỷ lệ chi trả cổ tức

rit − rFt = αiT + biT RMRFt + siTSMBt + hiT HMLt + diT DOWN t + εit

Trong đó

ritlà tỷ suất sinh lợi hàng tháng trong danh mục đầu tư thứ i của những công ty có chi trả cổ tức hoặc không chi

trả cổ tức

rFt là tỷ suất sinh lợi hàng tháng trong tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng,

RMRF là tỷ suất sinh lợi vượt quá đại diện tỉ suất sinh lời nghiêng về tổng giá trị thị trường

SMB là chênh lệch về tỷ suất sinh lợi của một danh mục đầu tư tính theo trọng số giá trị của những cổ phiếu

nhỏ và những cổ phiếu lớn

HML là chênh lệch về tỷ suất sinh lợi của một danh mục đầu tư tính theo trọng số giá trị giữa những cổ phiếu

có tỷ số giá sổ sách/thị giá cao và những cổ phiếu có tỷ số giá sổ sách/thị giá thấp giống như nghiên cứu của Fama – French (1993)

7. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

8. KẾT LUẬN

 Nhà đầu tư thích cổ phiếu chi trả cổ tức hơn cổ phiếu không chi trả cổ tức trong thị trường đi xuống.

 Các nhà đầu tư đánh giá cao khả năng tín hiệu của cổ tức khi thị trường đi xuống.  Hành động chi trả cổ tức là yếu tố quan trọng chủ yếu hơn là mức độ của tỉ lệ chi trả

cổ tức.

 Các nhà đầu tư phản ứng khác nhau về sự thiếu thay đổi trong cổ tức tùy thuộc vào tình trạng của thị trường, đưa ra một phản ứng tích cực về việc thiếu thay đổi cổ tức khi thị trường đi xuống. Vì vậy, ngay cả việc thiếu thay đổi về cổ tức cũng cung cấp một tín hiệu cho các nhà đầu tư khi thị trường đi xuống. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});

 Các công ty rủi ro cần nhất là phát tín hiệu về phần thưởng chênh lệch, đặc biệt là trong thời kỳ kinh tế bất ổn. Những người đầu tư vào cổ phiếu chi trả cổ tức có tỷ suất sinh lời tốt hơn so với những người đầu tư vào cổ phiếu không chi trả cổ tức, đặc biệt là trong thời kỳ thị trường đi xuống.

Dividend Policy and Market Movement

Mục lục