- Dân số Việt Nam hiện nay gần 90 triệu người, đứng thứ 13 trên thế giới, vừa bước vào kỷ nguyên “Lợi tức Dân số - demographic dividend” dự kiến kéo dài 30 năm với gần 70% dân số trong độ tuổi lao động và 56% dân số có độ tuổi dưới 30. Trong 10 năm tới, số người trong độ tuổi lao động dự kiến sẽ tăng thêm ít nhất 1 triệu người mỗi năm.
- Tổng chi tiêu tiêu dùng của hộ gia đình chiếm hơn 63% GDP của Việt Nam và dự kiến sẽ tăng gấp đôi lên khoảng 173 tỷ USD trước năm 2020.
- Nhu cầu tiêu dùng trong nước sẽ tiếp tục nhận được sự tac động hỗn hợp tích cực của cac yếu tố nhân khẩu học thuận lợi, qua trình đô thị hóa mạnh mẽ, sự gia tăng thu nhập khả dụng và mức độ tăng trưởng tiêu dùng.
Ngành hàng tiêu dùng sẽ vẫn có một thị trường to lớn và đầy tiềm năng trong giai đoạn sắp tới. Việt Nam có tỷ lệ tăng trưởng cao nhất trong ngành hàng tiêu dùng ở châu Á trong năm 2012 với tỷ lệ 23% so với Ấn Độ (18%) và Trung Quốc (13%).
- Bất chấp những khó khăn của nền kinh tế, tiết kiệm chi tiêu của người dân, cac nhà đầu tư trong và ngoài nước đanh gia ngành hàng tiêu dùng đang có sức hấp dẫn cao, và hiện là thời điểm thuận lợi để đổ vốn vào ngành hàng tiêu dùng.
Ngành nước giải khát:
- Thị trường nước giải khat không cồn của Việt Nam trong 5-7 năm qua luôn tăng trưởng trên 20% - là mức tăng trưởng cao của thế giới.
- Cac doanh nghiệp trong ngành đang đẩy mạnh đầu tư, mở rộng thị phần (đang kể nhất là kế hoạch mở rộng đầu tư của hai “ông lớn” là Coca-Cola và PepsiCo, hiện đang chiếm đến 60% thị phần trên thị trường nước giải khat), Tập đoàn Tân Hiệp Phat cũng đang xây dựng 2 nhà may sản xuất nước giải khat,.. ngoài ra còn có sự chen chân của cac doanh nghiệp bên ngoài vào lĩnh vực đầy tiềm năng này như VEDAN (nước uống Thiên Trà).
Ngành gia vị
- Có nhiều ưu thế phat triển với tốc độ lên tới từ 150-200%/năm.
- Tuy được sự góp mặt của hàng loạt doanh nghiệp tham gia vào phân khúc này như Ajinomoto, Unilever, Masan, Trường Thành, Cholimex, cả Big C, Co.op Mart,… cac nhà sản xuất cho rằng hiện nay mức tiêu thụ gia vị của cac gia đình tại Việt Nam vẫn còn đạt mức trung bình và còn nhiều dư địa để khai thac.
- Kể từ năm 2011 đến nay, ngành hàng tiêu dùng liên tiếp nằm trong top những ngành được quan tâm nhiều nhất trong những thương vụ mua ban sap nhập (M&A) tại thị trường Việt Nam.
- Kết quả khảo sat của Công ty Bain &Company và SVCA cho thấy hơn 80% cac quỹ đầu tư vào thị trường Đông Nam Á đanh gia lĩnh vực hàng tiêu dùng là ngành đầu tư hấp dẫn. Trong đó, Việt Nam là thị trường được quan tâm nhất tại Đông Nam Á.
II. Công ty cổ phần tập đoàn Masan_MSN
- Mã chứng khoan: MSN
- Vốn điều lệ tính đến cuối năm 2012: 6780 tỷ đồng. - Vốn thị trường: 74,914
- KL cổ phiếu đang lưu hành: 687,280,123 cổ phiếu. - Gia sổ sach: 20,200 đồng
- Beta: 1.35
1. Vị thế công ty:
Công ty cổ phần tập đoàn Masan là một trong những công ty lớn nhất trong khu vực kinh tế tư nhân của Việt Nam và có thành tích trong hoạt động xây dựng, mua lại và quản lý cac doanh nghiệp hàng đầu trong một số lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất của nền kinh tế Việt Nam.
Masan Group hiện đang nắm giữ 77% Masan Consumer, 31% Techcombank (Quyền sở hữu thực sự của Masan Group bao gồm cả các công cụ có thể chuyển đổi) và 80% Masan Resources; lần lượt là những nền tảng vận hành hàng đầu có quy mô lớn trong cac lĩnh vực hàng tiêu dùng, dịch vụ tài chính và tài nguyên.
Masan Consumer: Công ty thực phẩm và đồ uống lớn thứ 2 xét trên doanh số. Công ty nắm giữ thị phần 78% nước tương, 76% nước mắm, 40% café hòa tan. Trên thị trường mì gói (mảng chiếm 36% doanh thu của MSN trong 6 thang đầu 2012) mức tăng trưởng MSN vô cùng ấn tượng từ 0 % lên đến 15% trong năm 2011 và 26/12 là 25% (trong đó thị phần mì cao cấp chiếm tới 45% năm 2011)
Techcombank: ngân hàng lớn thứ 3 khối tư nhân xét theo tổng tài sản và huy động tiền gửi, hiện đang phục vụ 2.3 triệu khach hàng ban lẻ và khoảng 66.000 khach hàng doanh nghiệp. Ngân hàng có mạng lưới phân phối rộng khắp, mô hình quản lý rủi ro thận trọng, cac sản phẩm dịch vụ sang tạo và tập trung vào cac giải phap công nghệ.Ngân hàng được trao tặng danh hiệu “Ngân hàng tốt nhất Việt Nam 2011” bởi tạp chí Finance Asia.
Masan Resources: công ty tài nguyên lớn nhất khối tư nhân. Dự an mỏ đa kim Núi Phao ở miền Bắc mang đẳng cấp thế giới, hứa hẹn mang lại nhiều lợi nhuận cho tập đoàn trong tương lai.
Dự án Núi Pháo: Tinh Thai Nguyên,tổng nguồn vốn đầu tư lên đến 500 triệu USD. Dự kiến đi vào hoạt động vào quý 1/2013, sản xuất kinh doanh hết công suất vào quý 4/2013. Mỏ Núi Phao đang đi đúng tiến độ để bắt đầu sản xuất vào thang 3/2013.
2. Chỉ số tài chính:
2012 2011 2010 2009
TÀI SẢN (triệu VND) 38699256 33572619 21129538 7017094
Tăng trưởng tài sản (%) 15% 59% 201% 345%
Tài sản ngắn hạn 9221223 12541434 4626838 2441831
Tài sản dài hạn 29478033 21031185 16502700 4575263
NỢ PHẢI TRẢ (triệu VND) 18994871 12017587 8981050 1947555
Tăng trưởng (%) 58% 34% 361% 177%
NỢ NGẮN HẠN 4748364 3625783 3224917 1210937
NỢ DÀI HẠN 14246507 8391804 5756133 736618
VỐN CHỦ SỞ HỮU (triệu VND) 13883837 15875652 10623685 4762088
DOANH THU THUẦN (triệu VND) 10389414 7056849 5586287 3957814
Tăng trưởng doanh thu thuần 47% 26% 41% 106%
LỢI NHUẬN THUẦN (triệu VND) 1962592 2496008 2629217 679518
Tăng trưởng lợi nhuận (%) -21% -5% 287% 70%
EPS cơ bản (VND/CP) 2,179 3,829 4,726 1,426
BVPS cơ bản (VND/CP) 20,201 30,810 20,618 9,996
P/E cơ bản (VND/CP) 46.81 23.63 15.87 23.98
ROE 8.47 14.89 29.68 23.55
ROA 3.49 7.21 16.22 15.57
ROS 18.89 35.37 47.07 17.17
Kết quả kinh doanh khả quan:
- Năm 2012, là một năm đầy thach thức đối với Việt Nam, nền kinh tế trong nước đối mặt với tình hình khó khăn, cac doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ và trên bờ vực pha sản, tuy vậy công ty vẫn giữ vững được vị thế và có mức tăng trưởng
đang khích lệ trong bối cảnh rối ren của nền kinh tế, trong năm cac chi phí tăng mạnh như chi phí ban hàng 1,325 tỷ đồng, tăng 31%, chi phí quản lý doanh nghiệp 727 tỷ đồng, tăng 79%, thêm vào đó là phần lợi nhuận lỗ từ công ty liên kết liên doanh 337 tỷ đồng nên ảnh hưởng đến lợi nhuận sau thuế đạt 1,962 tỷ đồng, giảm 21% so với năm 2011, và hoàn thành 84% so với kế hoạch đề ra.
- Doanh thu CT Hàng tiêu dùng Masan 2012 tăng trưởng mạnh, đạt lợi nhuận sau thuế 703 tỷ đồng (tính cả Vinacafe).
- Lợi nhuận hợp nhất giảm 25% do chi phí tăng: (i) CT Tài nguyên Masan thuê Ban lãnh đạo mới để chuẩn bị cho dự an Núi Phao, (ii) Ngân hàng liên kết là Techcombank thua lỗ 6 tỷ đồng và (iii) lợi nhuận tài chính giảm 58% (ngoại hối và thu nhập từ lãi).
3. Rủi ro
Rủi ro kinh doanh:
- Những công ty con và công ty liên kết của Masan group hoạt động trong cac ngành phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt và vị trí dẫn đầu thị trường của Masan có thể lung lay nếu cac đối thủ cạnh tranh đạt được những bước tiến quan trọng để giành lấy thị phần.
- Triển vọng kinh doanh của Masan group gắn liền trực tiếp với triển vọng kinh tế của việt Nam. Những triển vọng hay khó khăn của nền kinh tế không chi ảnh hưởng trực tiếp đến mảng kinh doanh ngân hàng có mức độ nhạy cảm với thị trường cao mà còn có những ảnh hưởng gian tiếp tới thói quen tiêu dùng của của người dân, ảnh hưởng tới sức mua hàng tiêu dùng.
- Kết quả tài chính của Masan resources sẽ bị ảnh hưởng bởi sự biến động của gia cả hàng hóa. Khi dự an Núi Phao đi vào vận hành, công ty sẽ ban cac sản phẩm tinh quặng hoặc sản phẩm có gia trị gia tăng chế biến từ vonfram, florit, bismut và đồng. Gia ban sản phẩm của công ty sẽ phụ thuộc vào tình hình cung cầu của thị trường quốc tế và mặt bằng gia của những sản phẩm này.
Rủi ro lãi suất: Cac công ty của Masan đều có nhiều khoản vay dài hạn và hầu hết là lãi suất thả nổi. Do đó kết quả kinh doanh của những công ty này có nhiều rủi ro lãi suất.
Rủi ro tỷ giá hối đoái: Tập đoàn và Công ty có rủi ro tỷ gia hối đoai đối với cac giao dịch ban hàng, mua hàng và cac khoản vay có gốc bằng đơn vị tiền tệ không phải là đơn vị tiền tệ kế toan của cac công ty thành viên trong Tập đoàn. Loại tiền tệ sử dụng trong cac giao dịch này chủ yếu có gốc bằng Đô la Mỹ (USD), Đô la Úc (AUD), Euro (EUR) và Thai Baht (THB).
4. Chiến lược của MASSAN
Chiến lược ngành:Masan Consumer thực hiện chiến lược "chọn sân chơi". Cac tiêu chí lựa chọn ngành bao gồm:
- Những thị trường có khả năng xây dựng một thương hiệu cao cấp và tạo ra lợi nhuận cao (tỷ suất lợi nhuận gộp ít nhất là 30%)
- Thị trường cạnh tranh, đang bị chi phối bởi cac doanh nghiệp nhà nước hoặc thị trường manh mún và có lộ trình hợp nhất rõ ràng.
- Cac thị trường có thể gia tăng gia trị thông qua nội địa hóa sản phẩm, tập trung vào khẩu vị địa phương và sức khỏe.
Chiến lược thực thi: Tập trung tiếp thị sản phẩm mạnh, tuyển dụng nhân sự cấp cao quốc tế.
Chiến lược tài chính:
- Đặt mục tiêu tỷ suất lợi nhuận gộp trên 30%; - Triển khai chi phí vốn thấp, ROE trên 25%.
- Duy trì cấu trúc tài sản thận trọng với đòn cân nợ thấp, tỷ lệ Nợ/EBITDA dưới 3.
- Sử dụng mô hình "thu tiền khi giao hàng”.
Chiến lược tăng trưởng: Tấn công ngành mới bằng mua ban-sap nhập.
5. Các hoạt động
Mở rộng thị phần và xâm nhập các ngành hàng tiêu dùng:
- Q4/2011: Masan Consumer mua lại số cổ phần chi phối của công ty Cổ phần Vinacafé Biên Hòa - thương hiệu cà phê hòa tan ban chạy nhất Việt Nam (chiếm 40% thị phần), Masan hiện đang nắm giữ 53,2%.
- Thang 1/2013, Masan Consumer mua lại 24,9% cổ phần của Công ty Cổ phần Nước khoang Vĩnh Hảo, sau đó mua thêm 3,13 triệu cổ phần để nâng tỷ lệ sở hữu lên 61,51%. Tổng công ty Đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước SCIC dự kiến sẽ chào ban tất cả số cổ phần còn lại tại vĩnh Hảo (20.16%) và Masan Consumer đã lên kế hoạch mua lại để sở hữu 100% cổ phần Vinh Hảo.
- Masan Consumer bắt đầu tham gia vào phân khúc thị trường cung cấp chất đạm có tiềm năng tăng trưởng cao, mở đầu là thương vụ mua 40% cổ phần Proconco với gia 96 triệu USD vào thang 10/2012.
- Masan tiếp tục mở rộng kinh doanh trong ngành hàng nước uống với việc thương thuyết mua lại công ty bia & nước giải khat Phú Yên (PYBECO) có công suất sản xuất 50 triệu lít/ năm. Gia trị giao dịch ước tính khoảng 12 triệu đô la, bao gồm cac khoản nợ.
Chiếm được lòng tin của các nhà đầu tư
- Năm 2011: KKR, công ty hàng đầu toàn cầu chuyên đầu tư vào cac công ty chưa niêm yết, đã đầu tư 159 triệu đô la Mỹ vào Masan Consumer. Cac ngân hàng J.P. Morgan và Standard Chartered đã dành cho Masan Consumer khoản vay 108 triệu đô la Mỹ.
- Năm 2012: Ngân hàng Standard Chartered cho Masan Resources vay 80 triệu đô la Mỹ, đồng thời cũng là sự chứng nhận quốc tế đối với tiến độ triển khai của dự an Núi Phao.
- Thang 2 và thang 3 năm 2012: huy động được khoảng 185 triệu đô la Mỹ, phần lớn từ cac nhà đầu tư hiện hữu, Richard Chandler Corporation và Mount Kellett bằng cach phat hành cac công cụ tài chính chuyển đổi.
- Thang 1/2013, KKR (một công ty quản lý đầu tư hàng đầu trên thế giới với số tài sản thuộc quyền quản lý hơn 66 tỷ USD) tiếp tục rót thêm 200 triệu USD đầu tư vào Masan Consumer bằng mua lại cổ phiếu phat hành mới và đang lưu hành của Masan Consumer.
- Vào ngày 25/1/2013, BI Private Equity New Markets II K/S, một công ty đầu tư được quản lý bởi BankInvest, đã mua cổ phiếu ưu đãi bắt buộc chuyển đổi của Công ty Cổ phần Tài Nguyên Ma San, một công ty con của Công ty, với tổng số tiền là 521 tỷ VND.
- Cuối thang 3/2013, trong hội thảo đầu tư lần đầu tiên tổ chức ngoài nước Mỹ của Pacific Group (TPG), có tài sản quản lý vài khoảng 54,5 tỷ USD, Masan trở thành một trong 10 doanh nghiệp có kết quả kinh doanh xuất sắc nhất trong danh mục đầu tư của TPG Growths, và được giới thiệu tại hội nghị để giúp thu hút thêm vốn đầu tư vào cac thị trường mới nổi.
Chính sách quản lý hiệu quả:
- Nhận được sự hỗ trợ chuyên môn từ cac chuyên gia trên thế giới để điều hành quản trị, lẫn khâu sản xuất.
- Đối với chuyên môn chiến lược và điều hành, Masan đã tuyển mộ cac nhân sự từ những công ty đa quốc gia có lịch sử thành công ở thị trường mới nổi như Việt Nam. Chính kinh nghiệm quản lý của họ sẽ giúp Masan nhanh chóng gia nhập thị trường và ở vị trí dẫn đầu.
- Dưới sự lãnh đạo của Tổng giam đốc Madhur Maini, Tập đoàn Masan đã có bước chuyển mình lớn lao trong bối cảnh môi trường đầy thử thach: 1) thu hút hơn 1 tỷ USD vốn ngoại vào Việt Nam để tài trợ cho việc phat triển kinh doanh; 2) thể hiện tính chuyên nghiệp trong điều hành thông qua việc triển khai dự an khai thac vonfram Núi Phao, trước đó bị trì hoãn trong một thời gian dài; và 3) chuyển đổi một công ty thực phẩm thành một công ty hàng tiêu dùng hoạt động trong nhiều lĩnh vực
- Chiến lược này tiếp tục được Masan phat huy khi tiến cử ông Steve Golsby (người có rất nhiều năm kinh nghiệm trong ngành hàng tiêu dùng, Từ năm 2008 đến nay, ông là Giam đốc điều hành của Mead Johnson Nutrition) trở thành thành viên của Hội đồng Quản trị Masan Consumer sau Đại hội cổ đông ngày 22/4/2013. 6. Triển vọng công ty 2013
- Kỳ vọng lợi nhuận 2013 tăng đến 65% nhờ mỏ Núi Phao
- Mỏ Núi Phao sẽ đi vào hoạt động trong Quý 1/2013 đúng theo kế hoạch, đã ký kết một số hợp đồng với cac khach hàng cac sản phẩm chính bismut (20.000 tấn/năm), huỳnh thạch (fluorspar, 200.000 tấn/năm) và vonfram APT (Ammonium
dùng Masan, chúng tôi cho rằng trong vòng một năm, Tập đoàn Masan sẽ tạo ra dòng tiền tiền mặt cho cac cổ đông.
- Bệ phóng cho tăng trưởng bền vững: Với tổ chức như hiện tại có khả năng mang lại rất nhiều tiềm năng cho việc tạo ra gia trị trong tương lai.
- Tất cả cac cấp lãnh đạo của Tập đoàn Masan là cac chuyên gia đến từ nhiều nước khac nhau. Công ty hàng tiêu dùng này được điều hành bởi cac nhà quản trị người Việt Nam cũng như nước ngoài, từng giữ những vị trí cao cấp tại cac công ty như P&G, Unilever và Kraft.
- Gần đây Techcombank đã cải tổ đội ngũ lãnh đạo cao cấp, bắt đầu bằng việc tuyển dụng Simon Morris cho vị trí Tổng giam đốc. Trước đây, ông Simon Morris từng làm Tổng giam đốc Standard Chartered cấp quốc gia tại nhiều nước Đông Nam Á.
=> Nhờ nguồn tiền mặt thặng dư lớn và dòng tiền từ hoạt động cơ bản tốt trong