Hình 4.1. Di n bi n lãi su t giai đo n 2002 – 2012 (đ n v tính: %/n m)
Ngu n s li u: Ngân hàng Th Gi i
Giai đo n nghiên c u bao g m giai đo n chính sách ti n t n đ nh t n m 2002 đ n n m 2006 v i lãi su t ng n h n m c trung bình kho ng 7%/n m, sau đó là m t s thu h p chính sách ti n t khi vào n m 2008 lưi su t huy đ ng c a
các ngân hàng th ng m i đ ng lo t b đ y lên cao, trung bình lên đ n g n
13%/n m và ngay sau đó là chính sách ti n t m r ng v i lãi su t đ c kéo xu ng m c 8%/n m vào n m 2009. Ngay sau đó, lưi su t m t l n n a b đ y lên cao liên
0 2 4 6 8 10 12 14 16 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
t c và l p k l c 14%/n m 2 n m sau đó. Lưi su t hi n đang có xu h ng gi m t
n m 2011 đ n nay.
Lãi su t bi n đ ng liên t c v i biên đ l n trong vòng n m n m qua là h
qu c a tình tr ng kinh t suy thoái kéo dài, kéo theo không ch hàng lo t các doanh nghi p trong n c g p khó kh n (theo Báo cáo th ng niên doanh nghi p Vi t Nam 2012 do Phòng Th ng m i và Công nghi p Vi t Nam (VCCI), trong
n m 2012 đư có h n 58,000 doanh nghi p phá s n), mà h th ng ngân hàng th ng
m i c ng g p không ít khó kh n do khách hàng g p tình hình tài chính không t t (theo s li u th ng kê t Ngân hàng nhà n c Vi t Nam, t l l i nhu n trên t ng tài s n (ROA) c a toàn h th ng ngân hàng vào th i đi m 30/06/2013 đư gi m xu ng còn 0.23 so v i 0.39 vào th i đi m 30/06/2012, t c m t n m sau đó).
B ng 4.1. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n Quy mô (Size)
M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8
S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LOAN(-1) 0.001958 0.010647 0.183914 0.8543 RATE -0.006952 0.000986 -7.048497 0.0000 CPI -0.004669 0.000290 -16.09850 0.0000 GDP 0.060205 0.002143 28.09142 0.0000 SIZE -0.089888 0.006078 -14.79026 0.0000 SIZE*RATE 0.009349 0.000905 10.33520 0.0000 Sargan test: 0.24174
Arellano-Bond test: 0.0488
Vì v y, vi c nghiên c u kênh tín d ng trong giai đo n này có l i th r t l n
vì nó giúp chúng ta quan sát đ c ph n ng c a h th ng các ngân hàng th ng
m i tr c các thay đ i trong chính sách ti n t c trong giai đo n m r ng và thu h p ti n t .
Các c l ng đ c trình bày trong B ng 4.1 đ n B ng 4.7. Trong quá trình l a ch n đ tr cho các bi n trong ph ng trình (3.1), nhi u đ tr khác nhau đư đ c th nghi m cho các bi n đ c l p và bi n ph thu c, nh ng các thí nghi m ch ra r ng đ tr dài h n không ý ngh a th ng kê. Vì v y bài nghiên c u s d ng
đ tr b ng 1 cho bi n ph thu c và không s d ng đ tr (đ tr b ng 0) cho các bi n đ c l p, ng ý r ng t ng tr ng tín d ng s b nh h ng b i t ng tr ng tín d ng n m tr c và b i các đ c đi m kinh t c ng nh các đ c đi m riêng bi t c a t ng ngân hàng nói riêng trong n m nghiên c u.
B ng 4.2. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n Thanh kho n (Liq)
M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8
S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LOAN(-1) 0.030100 0.005236 5.749208 0.0000 RATE 0.000582 0.000532 1.093965 0.2753 CPI -0.007430 0.000124 -59.73349 0.0000 GDP 0.050093 0.000961 52.10085 0.0000 LIQ 0.045331 0.021929 2.067112 0.0400 LIQ*RATE 0.026867 0.006547 4.103585 0.0001
Sargan test: 0.25183
Arellano-Bond test: 0.0017
V i các đ c tính ngân hàng, bài nghiên c u ti n hành c l ng mô hình v i m i đ c tính riêng bi t (B ng 4.1 đ n B ng 4.3), sau đó là v i các c p đ c tính có th (B ng 4.4 đ n B ng 4.6), và cu i cùng là c l ng v i ba đ c tính cùng lúc (B ng 4.7).3 Trong m i h i quy đ u s d ng t t c các bi n gi i thích vào th i
đi m t-1 nh là các bi n công c . Ki m đnh Sargan cho th y r ng các h n ch ki m đ nh v t m c (ho c các đi u ki n tr c giao) không th b bác b , do đó h
tr giá tr c a các bi n công c đ c ch n. Ki m đ nh Arellano and Bond c ng
bác b s t n t i c a t ng quan chu i có ý ngh a trong m u, do đó ng ý r ng các
c l ng GMM là đúng. B ng 4.3. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n M c đ v n hóa (Cap) M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8 S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LOAN(-1) 0.016291 0.009506 1.713694 0.0881 RATE 0.002532 0.000401 6.319477 0.0000 CPI -0.008027 0.000111 -72.42220 0.0000 GDP 0.046947 0.001042 45.07161 0.0000 CAP -0.076925 0.024192 -3.179726 0.0017 CAP*RATE 0.006201 0.006164 1.005962 0.3156
3 ây là k v ng thông th ng đ i v i d li u theo n m. Khi bi n trong h i quy đ c xác đnh vào th i đi m Xt-I, bi n công c s là Xt-i-1.
Sargan test: 0.26636 Arellano-Bond test: 0.0240 B ng 4.4. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n Size và Liq M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8 S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOAN(-1) -0.017787 0.011264 -1.579116 0.1159 RATE -0.007750 0.001018 -7.609328 0.0000 CPI -0.003758 0.000352 -10.68575 0.0000 GDP 0.063838 0.002266 28.17046 0.0000 SIZE -0.106671 0.006890 -15.48281 0.0000 LIQ 0.094779 0.026734 3.545320 0.0005 SIZE*RATE 0.007455 0.000508 14.68338 0.0000 LIQ*RATE 0.038153 0.008735 4.367814 0.0000 Sargan test: 0.25037 Arellano-Bond test: 0.0163 Ki m đ nh đ l ch l a ch n đ c th c hi n b ng ki m đnh thêm bi n tr l i cho câu h i li u r ng c l ng các tham s trong mô hình trong bài nghiên c u có b ch ch hay không b i b t k s không ng u nhiên nào trong vi c l a ch n các ngân hàng do s linh đ ng gia nh p và r i kh i ngành ngân hàng, c ng nh
do các h n ch v công b và thu th p s li u trong su t th i gian nghiên c u.
ti n hành ki m đ nh này, chúng tôi c tính l i các h i quy v i m i đ c tr ng ngân
này làm mô hình x y ra hi n t ng đa c ng tuy n, hay nói cách khác vi c thêm vào các bi n gi này vào mô hình là không có ý ngh a. K t qu này g i ý r ng đ
l ch l a ch n m u không ph i là v n đ quan tr ng trong vi c c l ng mô hình. So sánh v i các ki m tra mang tính chu n đoán đ c mô t trên, phát hi n này g i ý r ng nh ng k t lu n đ c rút ra t các c l ng c a chúng tôi là đáng tin c y. B ng 4.5. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n Size và Cap M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8 S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LOAN(-1) 0.010688 0.020374 0.524580 0.6005 RATE -0.010121 0.001787 -5.664276 0.0000 CPI -0.004153 0.000421 -9.861553 0.0000 GDP 0.064679 0.004382 14.76110 0.0000 SIZE -0.099294 0.011826 -8.396475 0.0000 CAP -0.111597 0.051609 -2.162353 0.0318 SIZE*RATE 0.015629 0.002264 6.901863 0.0000 CAP*RATE 0.053519 0.019796 2.703470 0.0075 Sargan test: 0.32478 Arellano-Bond test: 0.0801
Khi xem xét mô hình v i các đ c tính ngân hàng riêng bi t, k t qu cho th y Quy mô, và M c v n hóa có h s âm có ý ngh a th ng kê đ u m c ý ngh a 1%,
ngh a gi ng nh k v ng, v i m c ý ngh a 5%. K t qu này ng ý r ng các ngân hàng nh , có t l v n hóa th p thì linh ho t h n trong ho t đ ng cho vay so v i các ngân hàng l n, có t l v n hóa cao; trong khi các ngân hàng có thanh kho n t t h n th hi n s linh ho t cao h n trong ho t đ ng cho vay so v i các ngân hàng có thanh kho n th p. B ng 4.6. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n Liq và Cap M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8 S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
LOAN(-1) 0.026629 0.011065 2.406610 0.0170 RATE 0.000127 0.000720 0.176337 0.8602 CPI -0.007353 0.000140 -52.39645 0.0000 GDP 0.052284 0.001795 29.12431 0.0000 LIQ 0.064754 0.028008 2.311963 0.0218 CAP 0.044671 0.044330 1.007698 0.3148 LIQ*RATE 0.028260 0.007057 4.004279 0.0001 CAP*RATE 0.016866 0.006160 2.737775 0.0067 Sargan test: 0.20219 Arellano-Bond test: 0.0120
Ngay c khi xem xét k t h p các c p đ c tính ho c s d ng k t h p c ba
đ c tính cùng lúc, thì các k t lu n trên đây v n đúng. Trong ba đ c tính, ch có M c v n hóa mang d u d ng nh ng không có ý ngh a th ng kê trong tr ng h p
k t lu n c a chúng tôi trên v vi c linh ho t trong ho t đ ng cho vay c a các
ngân hàng th ng m i t i Vi t Nam.
Tuy nhiên, nh m đánh giá tác đ ng phân ph i c a chính sách ti n t , chúng ta c n ph i ki m tra các h s c a các đ i l ng liên k t gi a các đ c tính ngân hàng và ch s chính sách ti n t . T ng t nh trên, đ i l ng liên k t này c ng
s đ c xem xét trong t t c các tr ng h p bao g m c l ng riêng l t ng đ c
tính, c l ng v i t ng c p đ c tính và cu i cùng là k t h p c ba đ c tính cùng lúc.
B ng 4.7. Ph ng trình (3.1) s d ng bi n Size, Liq và Cap
M u (hi u ch nh): 2005 - 2012 S th i k : 8
S ngân hàng: 37 T ng s quan sát: 208
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOAN(-1) -0.004968 0.010353 -0.479886 0.6318 RATE -0.010881 0.001173 -9.274489 0.0000 CPI -0.003355 0.000379 -8.857268 0.0000 GDP 0.067066 0.002892 23.18909 0.0000 SIZE -0.112233 0.008721 -12.86878 0.0000 LIQ 0.100501 0.033327 3.015617 0.0029 CAP -0.061023 0.078449 -0.777861 0.4376 SIZE*RATE 0.013168 0.001524 8.642240 0.0000 LIQ*RATE 0.033999 0.009535 3.565762 0.0005 CAP*RATE 0.048585 0.019519 2.489092 0.0136 Sargan test: 0.24139
Arellano-Bond test: 0.0596
Xem xét chi ti t ch v i quy mô ngân hàng, v i t t c các tr ng h p, các h s đ u mang d u d ng có ý ngh a cao m c 1%, đi u này đúng nh k v ng
ban đ u cho r ng các ngân hàng quy mô l n s kém nh y c m h n v i các thay
đ i trong chính sách ti n t so v i các ngân hàng có quy mô nh . Th t thú v khi phát hi n r ng k t qu này v vai trò có ý ngh a c a quy mô ngân hàng là ng c v i vi c thi u h t các b ng ch ng h tr v vai trò c a quy mô ngân hàng các qu c gia Tây Âu (tham kh o Ehrmann et al., 2003; Altunbas et al., 2002; Gambacorta, 2005). M t khác, chúng phù h p v i các báo cáo c a Pruteanu (2004) cho c ng hòa Czech, Horváth et al. (2006) cho Hungary và Wróbel and Pawlowska (2002) cho Balan. Nh ng k t qu trái ng c tìm th y trong bài nghiên c u này v i các b ng ch ng đư tìm th y tr c đây Tây Âu có th là do Vi t Nam có nhi u ngân hàng nh h n các n c Tây Âu.
Vi c các ngân hàng có quy mô l n t i Vi t Nam ít b tác đ ng h n b i các
thay đ i trong chính sách ti n t so v i các ngân hàng quy mô nh cho th y s t n t i c a l i th v quy mô và v n đ b t cân x ng thông tin. Các ngân hàng có quy mô l n th ng d dàng thay th ngu n v n ti n g i huy đ ng b ng các ngu n v n khác v i chi phí th p h n so v i các ngân hàng có quy mô nh , do đó khi có s thay đ i trong chính sách ti n t , ngu n v n c a các ngân hàng có quy mô l n ít b tác đ ng b i các thay đ i chính sách h n các ngân hàng có quy mô nh h n.
T ng t nh v y, Thanh kho n c ng th hi n vai trò quan tr ng c a mình trong vi c giúp phân bi t các ph n ng đ i v i cú shock ti n t gi a các ngân hàng khi h s c a đ i l ng đ c tr ng cho s liên k t gi a Thanh kho n và lãi su t ng n h n mang d u d ng có ý ngh a trong t t c các tr ng h p, v i m c ý ngh a
1%. H s d ng k v ng cho th y các ngân hàng thanh kho n t t h n thì ít ch u
tác đ ng c a các cú shock ti n t h n các ngân hàng có thanh kho n th p. i u này phù h p v i các k t qu tìm th y các bài nghiên c u tr c đây th c hi n cho
các n c châu Âu, khi k t qu c a h h tr cho vai trò c a thanh kho n trong tình hình tín d ng ngân hàng (tham kh o Ehrmann et al. (2003) và Gambacorta (2005)
cho các n c Tây Âu, c ng nh cho các n c Trung và ông Âu (xem Pruteanu, 2004 cho C ng hòa Czech; Horváth et al., 2006 cho Hungary; Havrylchyk and Jurzyk, 2005 cho Balan; và Kohler et al., 2005 cho 3 qu c gia vùng Baltic).
K t qu trên đây là m t b ng ch ng ng h cho vi c n u m t ngân hàng có m c thanh kho n cao, thì khi chính sách ti n t có s thay đ i, đ c bi t là khi có nh ng s thay đ i v h ng b t l i, ngân hàng đó hoàn toàn có th chuy n đ i nh ng tài s n có tính thanh kho n cao đ bù đ p cho nh ng thi u h t v ngu n v n. i u này đ ng th i xác nh n tính thanh kho n th tr ng tài chính t i Vi t Nam giúp t o đi u ki n đ các ngân hàng có m c thanh kho n cao phát huy l i th c a mình đ có nh ng ph n ng thích h p khi có s thay đ i trong chính sách ti n t x y ra.
Tuy nhiên, khi xét đ n ch s M c v n hóa c a các ngân hàng thì ch s này th hi n vai trò không rõ ràng b ng các ch s trên trong vi c nh n bi t các khác bi t c a các ngân hàng đ i v i các thay đ i trong chính sách ti n t . i l ng liên k t M c v n hóa và lãi su t ng n h n có ý ngh a khi xét k t h p theo c p hai ho c c ba đ c tr ng ngân hàng, và ch không có ý ngh a th ng kê khi ch y h i quy
riêng đ c tr ng này. H s d ng nh k v ng cho th y các ngân hàng có m c đ
v n hóa cao s ít thay đ i h n tr c các cú shock chính sách ti n t so v i các ngân hàng có m c đ v n hóa th p h n. B ng ch ng này phù h p v i các b ng
ch ng đ c tìm th y b i Altunbas et al. (2002) và Gambacorta (2005), nh ng trái ng c v i các nghiên c u đ c báo cáo b i Ehrmann et al. (2003) cho các qu c gia Tây Âu, khi cho r ng ch s M c đ v n hóa không quan tr ng trong vi c phân bi t ph n ng c a các ngân hàng đ i v i các thay đ i trong chính sách ti n t .
Gambacorta (2005) tranh lu n r ng t s v n trên tài s n đ c s d ng r ng rãi có th là m t cách tính x p x t i vì các ràng bu c v v n đ i v i các ngân hàng theo các tiêu chu n Basel. Theo Gambacorta (2005), ch s v n hóa nên đ c tính toán nh là t ng c a v n mà ngân hàng n m gi v t quá yêu c u t i thi u theo
quy đ nh c a riêng t ng n c. T i Vi t Nam, l trình t ng v n đi u l quy đ nh cho các ngân hàng Vi t Nam đư đ c ban hành theo Ngh đnh s 141/2006/N - CP ngày 22 tháng 11 n m 2006, theo đó quy đ nh m c v n pháp đ nh áp d ng cho
các ngân hàng th ng m i Nhà n c và ngân hàng th ng m i c ph n vào n m