C n s m ban hành đ y đ và đ ng b các v n b n h ng d n th c hi n Lu t đ u t và Lu t ch ng khoán trên tinh th n ti n đ n m c tiêu t do hoá ngu n v n đ u t c tr c ti p và gián ti p, b o v quy n l i c a nhà đ u t .
Th c hi n minh b ch hoá, khai thông kênh thông tin đ i v i gi i đ u t . Khuy n khích các công ty đnh m c tín nhi m có uy tín nh Standard & Poor’s, Moody thành l p chi nhánh t i Vi t Nam.
Khuy n khích các t ch c tài chính n c ngoài mua c ph n ngân hàng, công ty ch ng khoán trong n c. ây chính là m t trong các bi n pháp giúp t ng n ng l c c a các công ty ch ng khoán Vi t Nam, ti n t i ph c v t t c nhà đ u t trong n c và n c ngoài.
4.2.2.2. X p h ng tín nhi m đ thuăhútăđ uăt
X p h ng các công c n dài h n, bao g m vi c x p h ng t ch c phát hành n dài h n và x p h ng đ t phát hành n dài h n. X p h ng t ch c phát hành n liên quan t i vi c đ a ra đánh giá chung v n ng l c c a t ch c phát hành n , c a t ch c b o lãnh ho c cung c p các h tr tín d ng nh m đáp ng các cam k t tài chính liên quan đ n các nhà phát hành n ho t đ ng trên th tr ng tài chính Vi t Nam. Còn x p h ng đ t phát hành n dài h n là vi c đánh giá kh n ng c a công ty hoàn tr v n g c và lãi vay.
X p h ng ti n g i và kh n ng tài chính c a các ngân hàng th ng m i qu c doanh và th ng m i c ph n Vi t Nam. i u này liên quan t i kh n ng c a m t ngân hàng có th đáp ng đúng h n các ngh a v n c a mình đ i v i các t ch c ho c cá nhân g i ti n trong và ngoài n c. Còn x p h ng kh n ng tài chính c a ngân hàng liên quan t i đ c tính an toàn và ch t l ng ho t đ ng c a m t ngân hàng, th ng tính t i các y u t nh các ch s tài chính c b n, giá tr m ng l i ho t đ ng, s đa d ng hóa tài s n đ u t , và c các y u t liên quan t i môi tr ng ho t đ ng c a ngân hàng, tri n v ng c a n n kinh t v.v...
X p h ng các doanh nghi p Nhà n c có quy mô l n đã và đang ti n hành c ph n hóa, các doanh nghi p đang niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam. Vi c ti n hành đnh m c tín nhi m đ i v i các đ i t ng này c n đ c coi là m t đi u ki n b t bu c nh m b o v công chúng đ u t nói chung, vì đ i b ph n trong s h còn ch a có đ y đ ki n th c và kinh nghi m trong l nh v c đ u t ch ng khoán.
X p h ng các doanh nghi p v a và nh (SMEs) c a Vi t Nam. Hi n SMEs chi m t i 95% t ng s doanh nghi p Vi t Nam và đ c coi là khu v c có nhi u ti m n ng phát tri n xen l n r i ro cao. M t trong nh ng v n đ nghiêm tr ng c n tr vi c vay v n ngân hàng cho đ u t phát tri n c a khu v c SMEs chính là s thi u minh b ch thông tin và thi u nh ng ngu n cung c p tin đáng tin c y v tình hình tài chính c a các SMEs. Chính vì v y, vi c x p h ng các SMEs đ c coi là m t b c đi quan tr ng, vì nó giúp đem l i nh ng l i ích cho chính các SMEs c ng nh cho các t ch c cho vay và cho s phát tri n nói chung c a kinh t Vi t Nam.
4.2.2.3. Th c thi chính sách m c a thu hút v n
C th là, m r ng t l tham gia c a bên n c ngoài trong các doanh nghi p Vi t Nam trên nguyên t c đ m b o m t b ng chung v t l tham gia gi a đ u t tr c ti p và đ u t gián ti p; thu h p đ i t ng ngành ngh Nhà n c c n n m gi 100% v n ho c n m gi c ph n chi ph i.
Phát tri n các công ty qu n lý qu , khuy n khích thành l p các công ty liên doanh qu n lý qu , l p v n phòng đ i di n và cho phép l p chi nhánh công ty qu n lý qu n c ngoài t i Vi t Nam. Khuy n khích l p các qu đ u t n c ngoài đ huy đ ng v n đ u t vào th tr ng Vi t Nam. a d ng hoá các lo i hình qu đ u t nh qu đóng, qu m , qu d ng h p đ ng, qu đ u t là pháp nhân...
Thi t l p các chính sách bình đ ng v u đãi đ u t , chính sách thu , phí, l phí gi a các nhà đ u t trong và ngoài n c. Chính ph ti p t c th c hi n b o h tài s n c a các nhà đ u t n c ngoài t i Vi t Nam d i m i hình th c.
Ti p t c th c hi n chính sách t do hóa tài kho n vãng lai đ t o đi u ki n thu hút ngu n t n c ngoài và t o đi u ki n thu n l i cho vi c chuy n các ngu n thu nh p h p pháp c a các nhà đ u t n c ngoài ra n c ngoài. đây h th ng ngân hàng đóng vai trò r t quan tr ng trong vi c ki m soát các giao d ch c a tài kho n v n.
Bên c nh đó, chúng ta c n t ng c ng an ninh c a h th ng tài chính, th c hi n ki m soát các dòng v n khi c n thi t. T ng c ng ph i h p gi a chính sách ti n t , chính sách tài khoá và chính sách thu hút v n đ u t gián ti p n c ngoài; đ m b o s ph i h p ch t ch gi a các c quan ngân hàng - tài chính - ch ng khoán trong vi c qu n lý các dòng v n nh m đ m b o s an toàn, v ng ch c và lành m nh c a h th ng tài chính.
4.2.2.4. C păh năng chăđ uăt ăvƠoăc ăphi u,ăch ngăch ăqu ăniêmăy tătrênă
TTCK
Cùng v i vi c d b các quy đ nh liên quan đ n h n ch s h u các doanh nghi p trong n c theo l trình h i nh p kinh t qu c t , c n nghiên c u ph ng pháp c p h n ng ch đ u t vào c phi u, ch ng ch qu niêm y t trên th tr ng ch ng khoán nh là ph ng ti n thay th đ qu n lý ngu n v n này đang đ c áp d ng t i m t s qu c gia. Vi c rút v n trên TTCK nh t thi t ph i th c hi n theo quy đnh c a pháp lu t v qu n lý ngo i h i. M c đích c a vi c c p h n ng ch nh m: ki m soát, khuy n khích và đ đánh giá.
n c nh tr ng h p c a Trung Qu c, đ n th i đi m 19/09/2012, Trung Qu c đã c p h n ng ch đ u t 30,82 t USD cho 157 t ch c n c ngoài trong khuôn kh ch ng trình các t ch c đ u t n c ngoài đ t chu n (QFII). Ch ng trình nhà đ u t t ch c n c ngoài đ t chu n (QFII) đ c Trung Qu c thi t l p vào n m 2002 nh m c p phép cho các nhà đ u t t ch c n c ngoài mua c phi u h ng A các sàn giao d ch ch ng khoán Th ng H i và Thâm Quy n.
Theo th ng kê vào tháng 08/2012, có 176 công ty n c ngoài đ c c p phép mua ch ng khoán theo ch ng trình QFII. Trong s đó, 147 công ty có h n ng ch mua c phi u tr giá t ng c ng 28,5 t đô la M , t ng đ ng 1% t ng giá tr th tr ng c a toàn b ch ng khoán đ c niêm y t t i Trung Qu c. ệt nh t 41 qu n c ngoài đã ti p c n th tr ng ch ng khoán Trung Qu c trong n m nay khi Trung Qu c n i l ng các quy đ nh gi i h n v n. Tháng 4-2012, Trung Qu c t ng h n g p đôi h n ng ch c a ch ng trình nhà đ u t t ch c n c ngoài đ t chu n (QFII) t 30 t đô la M lên 80 t đô la M . Vi c kh i đ ng ch ng trình QFII đã cho phép các nhà đ u t n c ngoài ti p c n v i th tr ng v n đ c ki m soát ch t ch c a n c này.
4.2.2.5. T ngăc ng công tác phân tích, d báo th tr ng
Hi n t i, UBCKNN, trung tâm l u kỦ ch ng khoán Vi t Nam, s giao d ch ch ng khoán TP.HCM, s giao d ch ch ng khoán Hà N i và các công ty ch ng khoán đ u có nh ng báo cáo phân tích, d báo th tr ng đnh k hàng n m, hàng quỦ, hàng tháng, hàng tu n, th m chí hàng ngày nh m cung c p các thông tin k p th i cho nhà đ u t . Tuy nhiên, vi c phân tích, d báo c n ph i c n c vào tình hình th c ti n c a t ch c phát hành, s li u th ng kê đáng tin c y, di n bi n n n kinh t nh m đ a ra k t qu và nh n đ nh t ng đ i h p lý, tránh tình tr ng gây hoang mang cho nhà đ u t l n CTCK gây nhi u sóng thông tin nh h ng đ n giao d ch trên TTCK.
4.2.2.6. Cơnăđ iăc ăc uăđ uăt ătrênăTTCK
T ng cung ch ng khoán cho th tr ng v s l ng, ch t l ng và ch ng lo i: - T ng c ng phát hành trái phi u Chính ph theo ph ng th c đ u th u và b o đ m phát hành trái phi u, đa d ng hoá các k h ntrái phi u Chính ph đ t o ra đ ng cong lãi su t chu n cho th tr ng v n, phát hành trái phi u theo l ch bi u nh m cung c p trái phi u cho th tr ng. B i vì, cácnhà TTN và TNN đ u l y trái phi u Chính ph làm th c đo đ an toàn cho ho t đ ng đ u t c a mình. Vì v y, m t khi có s tham gia c a trái phi u Chính ph s t o ra tính h p d n cho th tr ng. Tuy nhiên,
Chính ph c ng c n có nh ng đi u ch nh thích h p trong vi c phát hành trái phi u c a mình. Chính ph m t m t t o ra hàng hoá cho th tr ng, m t khác Chính ph đ m b o cho th tr ng n đ nh thông qua vi c s d ng h p lỦ ngu n v n thu đ c t th tr ng.
- Thúc đ y h n n a vi c c ph n hoá các DN nh m t o ra l ng hàng hoá cho th tr ng: hi n nay, quy mô giao d ch c a hai TTGDCK TP.HCM và Hà N i không đáp ng n i nhu c u đ u t c a th tr ng. Các nhà đ u t chuy n h ng sang th tr ng OTC ho c các DN c ph n hoá. Th c t , sau h n 10 n m ho t đ ng, s l ng c phi u niêm y t và đ ng kỦ giao d ch (bao g m TTGDCK TP.HCM và Hà N i còn quá nh cho m t th tr ng ti m n ng nh n c ta. i u đáng nói đây là s l ng c phi u niêm y t ch chi m m t ph n nh trong t ng s c phi u c a m t công ty c ph n niêm y t trên sàn giao d ch.
- M r ng vi c chuy n các DN có v n TNN thành các công ty c ph n, th c t cho th y các DN có v n n c ngoài ho t đ ng hi u qu đ u mu n huy đ ng v n thông qua TTCK. Các DN trong n c c ng nh n c ngoài đ u có mong mu n tìmđ c m t ngu n v n ngay t i n c s t i. Chính vì đi u đó, chúng ta c n đ a ra nh ng chính sách c ng nh bi n pháp thích h p thúc đ y, t o đi u ki n đ nh ng DN có v n n c ngoài đ c niêm y t
- Chu n hóa các quy đ nh v chào bán ch ng khoán ra công chúng theo thông l qu c t . T ng b c đ n gi n hóa th t c đ ng kỦ chào bán ch ng khoán b ng cách chuy n t c ch th m đ nh đi u ki n chào bán sang c ch chào bán d a trên công b thông tin đ y đ ; a d ng hóa các s n ph m ch ng khoán đ c chào bán ra công chúng nh : trái phi u chuy n đ i, trái phi u kèm quy n mua, các s n ph m liên k t đ u t và các s n ph m c c u.
Tái c u trúc mô hình t ch c th tr ng ch ng khoán theo h ng c n c ch có 01 S giao d ch ch ng khoán theo đ nh h ng s 252/Q -TTg ngày 01/03/2012. Phân đnh các khu v c th tr ng: th tr ng c phi u, th tr ng trái phi u, th tr ng ch ng khoán phái sinh. Liên k t gi a S giao d ch ch ng khoán và Trung tâm l u kỦ ch ng khoán đ g n k t m nh ho t đ ng thanh toán bù tr và l u kỦ ch ng khoán v i ho t đ ng giao d ch ch ng khoán.
4.2.3. Các gi i pháp h tr
4.2.3.1. Hoàn thi năcácăv năb n pháp lý
Nh đã phân tích, hàng lo t các v n b n pháp lý ra đ i k t sau gia nh p WTO, sau kh ng ho ng kinh t đ c bi t là sau khi nh n th y tác đ ng đáng k c a nhà đ u t n c ngoài trên TTCK Vi t Nam, nh m h ng d n, h tr các công ty đ i chúng, nhà đ u t . Tuy nhiên, sau th i gian tri n khai, có nh ng v n b n ch a phù h p v i thông l qu c t , ch a đ s c thuy t ph c đ h p d n nhà đ u t , các c quan ch c n ng ban hành nh B Tài Chính, UBCKNN, NHNN,… c n tích c c đón nh n các ph n h i nh m đi u chnh các v n b n pháp lý phù h p và sát v i th c ti n, v i đi u ki n kinh t trong n c và xu h ng đ u t các n c trong khu v c. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Các công ty Vi t Nam c n thuy t ph c đ c các nhà đ u t r ng, h có th đ i x h p lý và công b ng v i các c đông và lu t pháp đ c th c thi.
4.2.3.2. Hoàn thi n h th ng công ngh thông tin
M t h th ng khi đ c xây d ng và tri n khai trên TTCK luôn đ c k v ng là công c h tr tích c c công tác giám sát giao d ch, k p th i phát hi n các d u hi u b t th ng, xây d ng h th ng báo cáo… giúp UBCKNN phát hi n và x lý nghiêm các hành vi giao d ch ch ng khoán vi ph m quy đnh c a pháp lu t, đ m b o TTCK Vi t Nam ho t đ ng và phát tri n lành m nh, minh b ch. Tuy nhiên khi áp d ng vào th c t , m t h th ng có th b c l nh ng nh c đi m, l i h th ng, các tiêu chí sàng l c còn h n ch (hi n nay trên h th ng c a Trung tâm l u kỦ ch ng khoán Vi t Nam, SGDCK
TP.HCM, SGDCK Hà N i có nh ng tiêu chí quan tr ng nh v n hóa, giá tr giao d ch, kh i l ng giao dch tính theo n m, theo quỦ ph i c ng th công, th m chí khó bóc tách, s li u công b không trùng kh p gi a các c quan. Các d li u quá kh cách th i đi m hi n t i t 7-10 n m không th tìm ki m thông qua b l c tiêu chí h tr hi n có. Vì v y, c n có nh ng c i cách k p th i, t o thêm công c l c d li u thông tin nâng