Cụng ty chӭng khoỏn

- Phớ quɠn lý (Thu m͙t lɤn, hɮng năm, vào ngày ÿỏnh giỏ kɼt quɠ trờn t͕ng s͑ tiɾn quɠn lý)

Cụng ty chӭng khoỏn

‡ ‡

6.3.2. Giao dịch tự doanh

Trên thị tr†ờng chứng khoán phi tập trung các CTCK giao dịch mua bán chứng khoán cho chính mình rất phổ biến. Đó lμ nghiệp vụ CTCK mua bán chứng khoán bằng nguồn vốn

của mình để h†ởng lợi nhuận.

Cũng nh† các nghiệp vụ giao dịch khác, khi mua bán chứng khoán cho chính mình, bộ phận giao dịch mua bán của công ty sẽ thực hiện. Công ty chứng khoán tính phần tăng giá đối với một khoản mua hoặc khấu trừ giá đối với một khoản bán. Khoản phí nμy th†ờng do công ty quy định vμ phải phù hợp quy định chênh lệch giá tối đa của Hiệp hội các nhμ giao dịch chứng khoán.

Ví dụ: Khách hμng A mua 100 cổ phiếu công ty Toyota với giá 30 USD vμ bán 100 cổ

phiếu công ty Samsung với giá 45 USD cho công ty chứng khoán. Nếu công ty tính khoản chênh lệch 50 USD cho mỗi giao dịch, khách hμng A sẽ đ†ợc tính nh† sau:

* Mua 100 cổ phiếu công ty Toyota với giá 30USD = 30,5USD u 100 CP + 50USD = 3050USD

* Bán 100 cổ phiếu công ty Samsung với giá 45 USD = 4.500 USD - 50 USD = 100 cổ phiếu x 44,5 USD = 4.450 USD

Do giao dịch tự doanh không phải lμ các giao dịch môi giới nên không tính các khoản phí hoa hồng, mμ giá của chứng khoán giao dịch đ†ợc điều chỉnh phản ánh khoản phí đó.

6.4. Các giao dịch đặc biệt

6.4.1. Giao dịch khối

Trong giao dịch chứng khoán, nếu có nhiều lệnh với khối l†ợng lớn đ†a vμo giao dịch thì có thể giá chứng khoán sẽ biến động theo những chiều h†ớng không tốt. Do đó, cần tách biệt hệ thống giao dịch khớp lệnh với giao dịch khối để giảm thiểu sự tác động của thị tr†ờng phát sinh từ những lệnh có khối l†ợng giao dịch lớn.Việc quy định các giao dịch khối riêng rẽ không chỉ để bảo vệ những nhμ đầu t† nhỏ, không có sức cạnh tranh mμ còn tạo cơ hội cho các nhμ đầu t† giao dịch thông qua hệ thống giao dịch của SGDCK khi các giao dịch nμy không thoả thuận đ†ợc trên thị tr†ờng OTC.

Tiêu chí của giao dịch khối đ†ợc quy định dựa trên khối l†ợng giao dịch (khối l†ợng cổ phiếu) hoặc dựa trên giá trị giao dịch (tính theo thị giá). Các tiêu chí nμy đ†ợc thiết lập phụ thuộc vμo quy mô của thị tr†ờng, quy mô công ty vμ tính thanh khoản của từng thị tr†ờng. (Hμn Quốc quy định lμ 50.000 CP hoặc 01 tỷ Won; Thái Lan: 100 lô chẵn hoặc 01 triệu Bath; Đμi Loan: 500 lô CP hoặc 05 triệu Đμi tệ; Việt Nam: 10.000 CP hoặc 300 triệu VNĐ).

Các giao dịch khối đ†ợc thực hiện theo hai ph†ơng thức:

(1) Ph†ơng thức báo cáo, theo đó nhμ đầu t† muốn thực hiện giao dịch khối phải xin phép SGDCK, vì khối l†ợng giao dịch lớn sẽ tác động tới giá chứng khoán trên thị tr†ờng, do đó đòi hỏi phải công bố thông tin công khai;

(2) Ph†ơng thức ngoμi giờ, theo đó các giao dịch khối diễn ra sau khi thị tr†ờng đóng cửa, mức giá do các đối tác thoả thuận, nh†ng lấy giá đóng cửa lμm giá tham chiếu cộng với một số đơn vị yết giá.

6.4.2. Giao dịch lô lẻ

Giao dịch lô lẻ (odd-lot trading) lμ các giao dịch có khối l†ợng nhỏ hơn một đơn vị giao dịch. Lô lẻ th†ờng phát sinh do việc trả cổ tức bằng cổ phiếu, phát hμnh cổ phiếu th†ởng, tách cổ phiếu hoặc thực hiện quyền mua cổ phiếu…vv. Để đảm bảo tính hiệu quả của thị tr†ờng, các SGDCK đều quy định đối với giao dịch lô lẻ. Các giao dịch nμy diễn ra trên SGDCK hoặc thị tr†ờng OTC thông qua cơ chế giao dịch th†ơng l†ợng vμ thoả thuận giữa nhμ đầu t† với công ty chứng khoán.

Giá thực hiện trong các giao dịch lô lẻ có thể đ†ợc xác định trên cơ sở: lấy giá giao dịch của loại chứng khoán đó trên SGDCK chiết khấu theo một tỷ lệ thoả thuận so với thị giá hoặc do CTCK thoả thuận với khách hμng.

6.4.3. Giao dịch cổ phiếu mới đ‡a vμo niêm yết

Sau khi hoμn tất quá trình chμo bán chứng khoán ra công chúng vμ niêm yết trên SGDCK, các cổ phiếu mới niêm yết bắt đầu chính thức đ†a vμo giao dịch. Vì vậy, vấn đề đặt ra lμ xác định mức giá cho phiên giao dịch đầu tiên nh† thế nμo? Khi phát hμnh cổ phiếu ra công chúng, giá chμo bán đ†ợc xác định dựa trên điều kiện vμ tình hình thực tiễn tμi chính của công ty vμ mức giá nμy th†ờng đ†ợc chiết khấu nhằm đảm bảo sự thμnh công cho các đợt phát hμnh IPO, do đó khi đ†a vμo giao dịch, nhu cầu giao dịch cổ phiếu nμy rất lớn lμm cho giá cổ phiếu tăng cao. Vì vậy, đối với cổ phiếu mới đ†a vμo niêm yết, cần phải xác định giá tham chiếu một cách hợp lý.

Thông th†ờng có 3 cách xác định giá tham chiếu cho cổ phiếu mới đ†a vμo niêm yết: - Giá chμo bán ra công chúng.

- Giá mở cửa thị tr†ờng theo quan hệ cung –cầu cổ phiếu, không giới hạn biên độ. - Giá trung bình của các lệnh đặt mua.

Ngoμi ra, trên thực tế nhiều SGDCK còn vận dụng phối hợp cả 3 cách xác định giá tham chiếu nói trên, hoặc xây dựng giá tham chiếu theo mức trần để khống chế.

‡ ‡

6.4.4. Tách, gộp cổ phiếu

Tách, gộp cổ phiếu lμ việc chia nhỏ hoặc gộp nhiều cổ phiếu lại với nhau thμnh một cổ phiếu mới. Việc tách, gộp cổ phiếu sẽ không lμm thay đổi vốn của tổ chức phát hμnh, nh†ng lại tăng, giảm số l†ợng cổ phiếu l†u hμnh, do đó dẫn đến thay đổi giá cổ phiếu sau khi quá trình tách, gộp hoμn tất. Vì vậy, việc tách, gộp cổ phiếu phải đ†ợc Hội đồng quản trị thông qua vμ báo cáo UBCK, đồng thời phải công bố thông tin về việc tách, gộp. SGDCK tạm ngừng giao dịch để thực hiện tách, gộp cổ phiếu. Sau đó, phải xác định lại giá tham chiếu cho phiên giao dịch đầu tiên. Về nguyên lý, giá cổ phiếu sau khi thực hiện tách, gộp đ†ợc xác định dựa trên căn cứ giá giao dịch tr†ớc khi thực hiện tách, gộp nhân với tỷ lệ tách, gộp cổ phiếu.

6.4.5. Giao dịch không đ‡ợc h‡ởng cổ tức vμ quyền kèm theo

Theo định kỳ hμng năm (3 tháng hoặc 6 tháng) công ty cổ phần thực hiện chi trả cổ tức (bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu) cho các cổ đông. Do cổ phiếu đ†ợc mua đi bán lại th†ờng xuyên trên thị tr†ờng nên tổ chức phát hμnh phải xác định những cổ đông hiện hμnh của mình để chi trả cổ tức, hay còn gọi lμ ngμy chốt danh sách cổ đông. Ngoμi ra, do quy trình giao dịch cổ phiếu không đồng thời xảy ra giữa ngμy giao dịch vμ ngμy thanh toán (T+x), do đó chỉ có các cổ đông có tên trong danh sách đăng ký danh sách sở hữu mới đ†ợc nhận cổ tức, hoặc các quyền kèm theo. Theo chu kỳ thanh toán T+x, ng†ời đầu t† mua cổ phiếu (x- 1) ngμy tr†ớc ngμy đăng ký sở hữu sẽ không có tên trong sổ cổ đông vì giao dịch ch†a đ†ợc thanh toán, nên không đ†ợc nhận cổ tức. Khi đó, ngμy T+1; T+2 vμ…T+x đ†ợc SGDCK công bố lμ ngμy giao dịch không đ†ợc h†ỏng cổ tức (ex-dividend date), hoặc ngμy giao dịch không đ†ợc h†ởng quyền (ex-right date).

Vμo những ngμy giao dịch không đ†ợc h†ởng cổ tức vμ chứng quyền, SGDCK sẽ công bố trên hệ thống công bố thông tin để nhμ đầu t† biết vμ xác định lại giá tham chiếu để giao dịch. Về nguyên tắc giá tham chiếu trong những ngμy giao dịch không đ†ợc h†ởng cổ tức vμ chứng quyền sẽ bằng giá giao dịch tr†ớc đó (đ†ợc nhận cổ tức vμ quyền) trừ đi giá trị cổ tức vμ quyền đ†ợc nhận.

6.4.6. Giao dịch cổ phiếu quỹ

Cổ phiếu quỹ (treasury stocks) lμ cổ phiếu đã phát hμnh vμ đ†ợc mua lại bởi chính tổ chức phát hμnh. Việc mua lại cổ phiếu quỹ do tổ chức phát hμnh thực hiện phải đ†ợc sự chấp thuận của SGDCK. Mục tiêu mua lại cổ phiếu quỹ: ngăn chặn khả năng thao túng công ty từ bên ngoμi; lμm cổ phiếu dự trữ hoặc để phát hμnh cổ phiếu th†ởng, hoặc công ty mua lại để điều chỉnh lại cơ cấu tμi chính của công ty (nợ/vốn cổ phần); ngăn chặn giá

chứng khoán giảm sút mạnh trên thị tr†ờng. Nguồn vốn để mua cổ phiếu lấy từ quỹ thặng d† của công ty (capital supplus).

Công ty niêm yết muốn mua lại cổ phiếu quỹ phải xin phép SGDCK vμ nêu rõ: nguồn vốn thực hiện mua lại; khối l†ợng vμ thời gian thực hiện mua lại; công ty chứng khoán đ†ợc uỷ thác thực hiện lệnh. Thông th†ờng, để hạn chế tác động tới giá cổ phiếu trên thị tr†ờng, SGDCK quy định khối l†ợng cổ phiếu mμ công ty niêm yết đ†ợc mua lại qua các phiên giao dịch, vμ sau khi mua lại công ty niêm yết phải nắm giữ trong vòng 06 tháng không đ†ợc phép bán ra.

6.4.7. Giao dịch bảo chứng

Giao dịch bảo chứng (margin trading) hay còn gọi lμ giao dịch ký quỹ, đó lμ việc mua hoặc bán chứng khoán trong đó nhμ đầu t† chỉ có một phần tiền hoặc chứng khoán, phần còn lại do công ty chứng khoán cho vay.

Bằng cách sử dụng giao dịch ký quỹ, những ng†ời đầu t† có thể gia tăng lợi nhuận đầu t† do giao dịch nμy có tác dụng đòn bẩy tμi chính rất mạnh đối với nhμ đầu t†, đồng thời giao dịch ký quỹ có thể mang lại những tác động tích cực nh† ổn định giá chứng khoán vμ tăng c†ờng tính thanh khoản của thị tr†ờng.

Tuy nhiên, giao dịch ký quỹ cũng ẩn chứa mức độ rủi ro cao có khả năng lμm tổn hại đến hoạt động của thị tr†ờng. Do vậy, giao dịch ký quỹ chỉ đ†ợc thực hiện ở các thị tr†ờng đã phát triển đến một mức độ nhất định, vμ tỷ lệ ký quỹ cũng đ†ợc nâng dần lên song song với tiến trình phát triển của thị tr†ờng. Giao dịch ký quỹ có hai loại: mua ký quỹ vμ bán khống.