K TăLU NăCH NGă2
3.4 Gi iăphápăh ătr
3.4.1ă iăv iăChínhăph
3.4.1.1ă năđ nhătìnhăhìnhăxưăh i,ăchínhătr ,ăphápălu t,ăkinhăt ăv ămô
n đ nh v xã h i và chính tr đ n đ nh tình hình kinh t v mô, t o môi
tr ng thu n l i cho các CTNY ho t đ ng kinh doanh, thu hút đ u t và môi tr ng đ u t CPNY an toàn cho các nhà đ u trong và ngoài n c. Qua đó giúp gia t ng TSSL c a các CPNY.
V m t pháp lu t, ph i h p v i các t ch c liên quan tr c ti p t i th tr ng ch ng khoán đ ban hành các v n b n pháp lỦ đ nâng cao ch t l ng th tr ng CPNY Vi t Nam. Bên c nh đó, c n ph i h p v i các c quan khác đ hoàn thi n các v n b n pháp lỦ nh m khuy n khích s phát tri n c a th tr ng theo s tham
m u c a UBCKNN, B tài chính. c bi t là c n c i cách các c ch thu đ khuy n khích ho t đ ng đ u t nh :
- Có th yêu c u các c quan thu nghiên c u và xây d ng c ch thu phù
h p đ khuy n khích đ u t CPNY dài h n thay vì các ho t đ ng đ u c . Xây d ng
các m c thu su t chuy n nh ng ch ng khoán đ i v i nhà đ u t cá nhân trong
m i l n giao d ch thay vì m c 0.1% giá tr giao d ch trong m i l n chuy n nh ng nh hi n nay, các m c thu su t s gi m theo th i gian n m gi CPNY đ khuy n
khích nhà đ u t n m gi c phi u v i th i gian dài h n.
- Nên có chính sách u đãi thu cho các lo i hình qu đ u t trong th i gian
đ u ho t đ ng đ khuy n khích s thành l p các qu này trong th i gian s p t i thay vì áp dung cùng m c thu su t thu TNDN nh các doanh nghi p khác nh hi n nay. Bên c nh đó, xây d ng và ban hành nhanh chóng nh ng thông t h ng d n rõ ràng v v n đ n p thu chuy n nh ng ch ng khoán c a các qu đ u t , gi i quy t nh ng v n đ còn ch a th a đáng trong cách tính thu nh các kho n chi phí h p lỦ không đ c kh u tr trong thu nh p ch u thu , thu nh p t chuy n nh ng ch ng khoán c a các công ty niêm y t và ch a niêm y t v n tách riêng gây khó kh n cho ng i n p thu …
V m t kinh t v mô, ti p t c n đ nh tình hình kinh t , ki m ch l m phát đ
t o thu n l i cho các CTNY ho t đ ng kinh doanh có hi u qu c ng nh gia t ng
TSSL th c c a nhà đ u t . Yêu c u các c quan có liên quan xây d ng b d li u chính xác v tình hình kinh t v mô c a Vi t Nam. Các thông tin này nên đ c k p th i công b và c p nh t th ng xuyên trên các website c a các c quan có th m quy n. ng th i các thông tin này c n đ c tích h p vào cùng m t website do m t đ n v duy nh t qu n lỦ đ t o đ tin c y khi so sánh.
3.4.1.2 Xơyăd ng vƠăgiámăsátăcácăt ăch căđ nhăm cătínănhi m
Các t ch c đ nh m c tín nhi m có vai trò to l n trong vi c t ng c ng tính
minh b ch công khai c a th tr ng. Hi n t i Vi t Nam đã t n t i m t s t ch c đ nh m c tín nhi m trong n c. Tuy nhiên ho t đ ng c a các t ch c này m i ch t p trung vào th m đ nh doanh nghi p, x p h ng tín d ng doanh nghi p đ theo dõi
kh n ng đ m b o tr n vay khi phát hành trái phi u và h u nh không đ c nhi u nhà đ u t bi t t i nh Vietnamcredit, CTCP x p h ng tín nhi m doanh nghi p Vi t Nam…N u d ch v x p h ng tín nhi m đ i v i CTCP, CPNY trên TTCK Vi t Nam đ c th c hi n s là m t ngu n tham kh o h u ích đ nhà đ u t có th nh n bi t đ c các CTNY, CTCK, CPNY ho t đ ng có ch t l ng. Vì v y c n ph i khuy n
khích thành l p nhi u h n các t ch c đ nh m c tín nhi m trong th i gian s p t i
trên c s h c h i t mô hình các t ch c đ nh m c tín nhi m n i ti ng trên th gi i nh Fitch, Standard& Poor…
Chính ph ph i yêu c u b tài chính, UBCKNN có bi n pháp giám sát hi u qu đ đ m b o các thông tin mà t ch c tín nhi m cung c p ra th tr ng tính khách quan, đ c l p, trung th c.
3.4.2 iăv iă yăbanăch ngăkhoánănhƠăn c
3.4.2.1ăHoƠnăthi n,ăăgiámăsátăvi cătuơnăth ăcácăv năb năphápălu tăliênăquanăđ nă ho tăđ ngăc aăth ătr ngăc ăphi uăniêmăy t
UBCK có th thông qua các CTCK đ m các cu c kh o sát l y Ủ ki n c a nhà đ u t đ xem nh n th c c a h v các sai ph m trong ho t đ ng giao d ch ch ng khoán và li u các bi n pháp tr ng ph t đ c đ a ra trong các v n b n pháp lỦ
hi n h u có hi u qu hay không. T đó ch đ ng ph i h p v i các SGDCK
TP.HCM đ nghiên c u và hoàn thi n các v n b n pháp lu t có liên quan đ n vi c nâng cao tính minh b ch c a th tr ng nh ho t đ ng công b các thông tin trên th tr ng, ho t đ ng x ph t các vi ph m liên quan đ n ho t đ ng giao d ch và có
h ng tuyên truy n phù h p đ n các nhà đ u t . Gia t ng v s l ng và nâng cao
ch t l ng đ i ng thanh tra giám sát c a UBCKNN và SGDCK TP.HCM thông
qua đào t o và trao đ i kinh nghi m v i các n c đ k p th i phát hi n và x lỦ
nh ng hành vi vi ph mpháp lu t trên th tr ng CPNY v i tính ch t ngày càng tinh
vi.
Ngoài ra, UBCK c ng ph i ch đ ng nghiên c u và tham m u cho Chính ph , B tài chính trong vi c hoàn thi n Lu t ch ng khoán và các v n b n pháp lỦ khác có liên quan đ n ho t đ ng c a th tr ng CPNY theo h ng ti p c n nhi u h n v i
các nguyên t c và thông l qu c t đ giúp t o c s nhà đ u t đa d ng và ch đ ng trong quá trình h i nh p v i th tr ng tài chính qu c t trong th i gian s p t i
3.4.2.2 Th căhi năt tăcácăgi iăphápăđưăđ ăraăđ iv iăvi cătáiăc uătrúcăcácăcôngătyă ch ngăkhoán
Th c hi n t t các gi i pháp và l trình tái c u trúc các CTCK c a án Tái c u trúc th tr ng ch ng khoán và doanh nghi p b o hi m theo quy t đ nh 1826
ngày 06/12/2012 và quy t đ nh s 62/Q -BTC ngày 10/01/2012 v vi c phê duy t
án tái c u trúc các công ty ch ng khoán nh m lo i b nh ng CTCK y u kém và lành m nh hóa ho t đ ng c a các công ty này.
Ti p t c hoàn thi n h th ng v n b n pháp lỦ liên quan đ n ho t đ ng c a các CTCK, đ c bi t là các quy đ nh v qu n tr công ty, qu n tr r i ro, an toàn tài chính, các h ng d n h p nh t và sáp nh p các CTCK trong th i gian s p t i.
T ng c ng ho t đ ng thanh tra, giám sát các CTCK đ ng th i ph i h p v i
các CTCK đ đào t o nâng cao n ng l c và đ o đ c ngh nghi p c a đ i ng nhân
s ch ng khoán.
3.4.2.3ăC uătrúcăc ăs ănhƠăđ uăt ătheoăh ngăđaăd ngăhóaăvƠăchuyênănghi p
Xây d ng các chính sách đ khuy n khích s phát tri n c a các qu đ u t nh qu đ u t ch ng khoán, qu h u trí t nguy n, qu b o hi m xã h i t nhân…Trong th i gian s p t i, UBCKNN cùng v i đ i di n các qu đ u t c n ph i ph i h p tích c c h n đ tuyên truy n l i ích c a các lo i hình qu đ u t này thông qua các ph ng ti n thông tin đ i chúng, các bu i h i th o. T o c u n i đ các
CTCK, các qu đ u t , các CTNY ph i h p t ch c nh ng bu i t a đàm v đ u t
c phi u cho cán b công nhân viên t i n i h làm vi c. i u này m t m t giúp cho đ i ng cán b công nhân viên có cái nhìn đúng đ n v vi c n m gi CPNY c a công ty mình đang làm vi c. M t khác giúp h ti p c n đ c g n h n kênh đ u t CPNY qua hình th c tr c ti p đ u t ho c gián ti p đ u t qua các lo i hình qu đ u t m i nh qu h u trí t nguy n, qu b o hi m xã h i t nhân…
Th ng xuyên ph i h p v i các c quan truy n thông, các CTCK t ch c các l p đào t o ki n th c v ch ng khoán, đ u t ch ng khoán c ng nh các thông t ,
ngh đ nh m i nh t có nh h ng đ n ho t đ ng giao d ch c a nhà đ u t cá nhân và t ch c tham gia th tr ng CPNY.
Th c hi n các bi n pháp phòng ng a r i ro khi s tham gia c a N TNN ngày
càng nhi u.V i ngu n l c d i dào và kinh nghi m chuyên sâu, m c dù ch chi m s l ng tài kho n ít so v i th tr ng nh ng trong th i gian qua, giao d ch c a N TNN đã có tác đ ng đáng k đ n TSSL c a các CPNY t i TTCK Vi t Nam. S
tham gia c a N TNN c ng nh dòng v n c a h ch y vào Vi t Nam s nhi u h n
khi m c đ m c a th tr ng d ch v tài chính theo l trình WTO ngày càng r ng m . L i ích s gia t ng nh ng r i ro c ng r t l n n u nh không có nh ng bi n pháp
phòng ng a r i ro h uhi u đ i v i s d ch chuy n dòng v n c a N TNN trong th i
gian s p t i. T ng c ng công tác d báo r i ro, nghiên c u các mô hình, bài h c kinh nghi m t các qu c gia khác đ t đó có th tìm ra đ c các bi n pháp phòng ng a r i ro thích h p đ i v i s l u chuy n v n đ u t c a N TNN.
3.4.2.4ăCh ăđ ngăh iănh păv iăth ătr ngăch ngăkhoánăqu căt
Ph i h p v i các SGDCK và các t ch c tham gia th tr ng CPNY trong vi c nâng cao ch t l ng ho t đ ng trong quá trình k t n i v i các SGDCK trong khu v c ASEAN và qu c t .
V đ i ng nhân s ch ng khoán, nâng cao ki n th c chuyên môn k t h p v i vi c nâng cao kh n ng ngo i ng đ có th ch đ ng giao l u và h c h i đ c các kinh nghi m quỦ báu v qu n lỦ và phát tri n th tr ng ch ng khoán.
Khuy n khích và h tr các CTNY có v n hóa l n, tình hình tài chính lành m nh tham gia niêm y t trên TTCK qu c t , góp ph n r t l n trong vi c gi i thi u th tr ng CPNY Vi t Nam đ n nhi u nhà đ u t qu c t .
K tălu năch ngă3
Ch ng 3 đ xu t gi i pháp nâng cao TSSL c a CPNY t i SGDCK TP.HCM cho hai nhóm đ i t ng chính là các CTNY và các c quan qu n lỦ TTCK Vi t Nam. Các gi i pháp đ a ra d a trên vi c phân tích th c tr ng TSSL c a CPNY t i SGDCK TP.HCM trong ch ng 2 và d a trên đ nh h ng phát tri n c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam trong th i gian s p t i.
K TăLU N
V n d ng c s lỦ thuy t ch ng 1, đ tài ti n hành phân tích th c tr ng
TSSL c a các CPNY t i SGDCK TP.HCM giai đo n 2010-2013 thông qua các b c
sau:
- Tìm hi u v tình hình niêm y t c phi u t i SGDCK TP.HCM.
- Tính và phân tích TSSL trên c t c, t su t lãi v n, TSSL DN, TSSL n i b ,
TSSL th c c a 162 CPNY t i SGDCK TP.HCM.
- Phân tích các nhân t ngo i sinh và các nhân t n i sinh nh h ng đ n TSSL c a các CPNY t i SGDCK TP.HCM.
- ánh giá th c tr ng TSSL c a các CPNY t i SGDCK TP.HCM trên ba n i
dung nh ng k t qu đ t đ c, nh ng t n t i và nguyên nhân c a nh ng t n t i. K t qu phân tích th c tr ng ch ng 2 k t h p v i đ nh h ng phát tri n c a
TTCK Vi t Nam trong th i gian s p t i là c s đ xu t các gi i pháp đ nâng cao
TSSL c a các CPNY t i SGDCK TP.HCM.
Vì gi i h n v m t th i gian và ngu n l c nên đ tài còn nhi u h n ch nh ch ti n hành tính toán và phân tích TSSL c a 162 trong t ng s 301 CTNY t i SGDCK
TP.HCM giai đo n 2010-2013; nh h ng c a các nhân t ngo i sinh và các nhân t
n i sinh đ n TSSL c a các CPNY ch đ c phân tích d a trên nghiên c u đ nh tính b ng ph ng pháp quan sát, th ng kê mô t .
Các đ tài nghiên c u ti p theo có th m r ng phân tích th c tr ng TSSL trên m t s l ng nhi u h n các CPNY t i SGDCK TP.HCM v i th i gian nghiên c u lâu h n. Bên c nh nh ng nhân t ngo i sinh và n i sinh đã đ c trình bày, các nghiên c u ti p theo nên tìm hi u và thêm vào các nhân t khác có nh h ng t i
TSSL c a các CPNY. ng th i nên th c hi n các ph ng pháp nghiên c u đ nh
l ng nh đo l ng tác đ ng c a các nhân t đ n TSSL c a các CPNY; ti n hành các kh o sát đ phát hi n thêm nh ng v n đ còn t n t i c ng nh các nguyên nhân làm c s đ xu t nh ng gi i pháp hi u qu đ nâng cao TSSL c a các CPNY t i SGDCK TP.HCM trong th i gian s p t i.
DANHăM CăTĨIăLI UăTHAMăKH O
- TƠiăli uăti ngăAnh
1. Frederic S.Mishkin, 2004. The economics of money, banking, and financial markets (seventh edition). Pearson Publisher. Paper 5.
- Giáoătrình,ăbƠiănghiênăc uti ngăVi t
1. Bùi Kim Y n và các c ng s , 2011. Phân tích ch ng khoán và qu n lý danh
m c đ u t . Nhà xu t b n th ng kê.
2. Bùi Kim Y n và các c ng s , 2012. Giáo trình th tr ng tài chính. Nhà xu t
b n kinh t thành ph H Chí Minh.
3. H Th Vân Anh, 2011. o l ng su t sinh l i và r i ro c a các c phi u
niêm y t t i S giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh giai đo n
2008-2010. Lu n v n th c s kinh t . Tr ng đ i h c kinh t thành ph H Chí Minh.
4. Lâm Minh Chánh, 2007. Giá đóng c a đi u ch nh, t m quan tr ng và cách tính. Báo đ u t ch ng khoán, bài đ ng ngày 9/8/2007, tìm đ c t ngu n http://www.cophieu68.vn/document/indexes/giadieuchinh.php
5. Nguy n H u L p, 2012. Các nhân t tài chính tác đ ng đ n t su t sinh l i
c phi u niêm y t trên th tr ng ch ng khoán thành ph H Chí Minh. Lu n v n th c s kinh t . Tr ng đ i h c kinh t thành ph H Chí Minh.
6. Steven M.Bragg. i u hành hi u qu b ph n quan h nhà đ u t . D ch t
ti ng Anh. Ng i d ch Lê t Chí và Ngô Th Ng c Th o, 2011. H Chí
Minh: Nhà xu t b n t ng h p thành ph H Chí Minh.
7. Thân Th Thu Th y và các c ng s , 2012. o l ng r i ro trên th tr ng c
phi u Vi t Nam. tài nghiên c u khoa h c c p c s . Tr ng đ i h c kinh t thành ph H Chí Minh.
- Cácăv năb năphápăquy
1. Lu t ch ng khoán s 70/2006/QH 11
3. Ngh đ nh 58/2012/N -CP quy đ nh chi ti t và h ng d n m t s đi u c a