Bài nghiên c u s d ng 3 gi thi t liên quan đ n n m gi ti n m t và giá tr công ty.
Ha: M t đ ng ti n m t t ng thêm có giá tr th p h n m t đ ng.
M t công ty có d tr ti n m t th p thì có nhi u kh n ng tìm ngu n tài tr t th tr ng v n bên ngòi h n l̀ nh ng công ty có t l d tr ti n m t cao h n. Do
phát sinh chi phí giao d ch nên giá tr c a m t đ ng ti n m t t ng thêm s có giá tr
l n h n m t đ ng đ i v i nh ng công ty c n ngu n tài tr ǹy. Nh ng khi công ty
ho t đ ng n đ nh thì v n đ l i khác: Công ty không có nhu c u tìm ngu n tài tr bên ngoài n a. Thay v̀o đó công ty có xu h ng tr lãi cho c đông. Vì c đông s
mà doanh nghi p thanh toán cho h . Do đó, c đông s đánh giá th p ti n m t có t i doanh nghi p so v i ti n m t có trong tay h .
Hb: c đông đánh giá th p giá tr ti n m t các doanh nghi p n m gi nhi u ti n m t h n doanh nghi p n m gi ít ti n m t.
Khi công ty ho t đ ng hi u qu t i m c ti n m t hi n t i, m t đ ng ti n m t
t ng lên thì không c n thi t vì không t o ra thêm giá tr n a. N u công ty ti p t c
duy trì l ng ti n m t này s t o nên dòng ti n t do, theo Jensen (1986) thì có nhi u kh n ng x y ra chi ph́ đ i di n gi a c đông v̀ nh̀ qu n lý. Do đó c đông đnh giá th p giá tr ti n m t các doanh nghi p n m gi nhi u ti n m t.
Hc: doanh nghi p có đòn b y tài chính cao, thì m t đ ng ti n m t t ng thêm đ c đnh giá là th p h n so v i các công ty có đòn b y tài chính th p.
Khi công ty có t l n cao thì ngu n ti n m t t o ra t l i nhu n sau khi đ c rót vào tay các ch n , ph n còn l i m i đ n c đông. nh ng doanh nghi p mà
nh̀ đ u t nh n th y có d u hi u r i ro, thì lãi su t cho vay c a h cao h n h n so v i th tr ng. Nh v y ti n do doanh nghi p t o ra ph n l n dùng đ chi tr lãi vay, c đông nh n đ c có th ́t h n nhi u so v i công s c h b ra. H n n a, khi công ty phá s n, các ch n đ c u tiên thanh toán tr c r i m i đ n c đông. Nh ng công ty có t l n th p, thì ch có m t ph n nh ti n t o ra đ c thanh toán cho ch n , s còn l i thu c v c đông. Do đó, c đông cho r ng giá tr c a m t đ ng ti n m t t ng thêm có giá tr th p h n trong các doanh nghi p có đòn b y tài chính cao.