đ nh l ng (7 gi thuy t c n ki m đ nh trong mô hình đ nh l ng).
2.3.1.Gi thuy t c a Friedman (1977) - M c l m phát trung bình càng cao thì s b t n c a l m phát càng nhi u và S b t n c a l m phát càng nhi u càng làm gi m t c đ t ng tr ng kinh t .
Theoă nh ă nh ngă quană đi m c aă Friedmană đ c trình bày ph n trên, ý
t ng lý thuy tăđ t gi i Nobel c a Friedman (1977) là trong dài h n, có s t n t i c a m t m iăt ngăquanăd ngăgi a l m phát và th t nghi p. Ông cho r ng quan
đi m c a Phillips (1958) v s đánhăđ i gi a l m phát và th t nghi p, l m phát càng cao thì th t nghi p càng th păvàăng c l i ch t n t i trong ng n h n, sau m t th i gian thì dù l m phát n n kinh t v năđangă m căcaoănh ngăs năl ng kinh t gi m sút, t l th t nghi păt ngălên. Ông l p lu n r ng l m phát cao d năđ n nhi u bi n
đ ng trong l măphátăh n,ăl m phát càng b tăđ nh càng khi n nh ng d đoánăc a các t ch c, cá nhân trong n n kinh t đ u khó chính xác và thu n nh t, vì v y nh ng hành vi c a h c ngăs có th tácăđ ng tiêu c călênăt ngătr ng s năl ng. Ông cho r ng l m phát không ph iă làă tâmă đi m;ă đúngă h n,ă nóă làă m t ch că n ngă c a các chính sách, ch ng h nănh ăchínhăsáchăvi c làm và phúc l i xã h i. Friedman (1977) cho r ngă“s bùng n c a l m phát t o áp l c m nh m ch ng l i các chính sách.
Chínhăsáchăđiăt m tăh ng khác, kích thích s khác bi t l n gi a t l l m phát th c t và t l l m phát d ki n.... trong m tămôiătr ngănh ăv y không ai có th
d đoánăm t giá tr duy nh t. M iăng iăđ u nh n ra r ng có nhi u s b tăđ nhăh n
t nh ng gì mà l m phát th c t có th đemăl i”.
Friedmană(1977)ăc ngăthi t l p m i quan h gi a s b tăđnh trong l m phát
cao và các ho tăđ ng kinh t th c. Ông gi i thích r ng s không ch c ch n c a l m phát có th làm:ă(1)ăt ngăt l th t nghi p t nhiên; và (2) làm cho h th ng giá c th tr ng kém hi u qu h nătrongăvi c ph i h p ho tăđ ng kinh t .ăDoăđó,ăs b t
Friedmanăđ c Ball (1992) phát tri n chính th c v i l p lu n v thông tin b t cân x ng, công chúng bi t r ng m t nhóm nhà ho tăđnh chính sách có kh n ngăch u chi phí kinh t khi l m phát gi m trong khi nhóm khác thì không. Khi l m phát gi m, c hai nhóm các nhà ho chăđ nh chính sách s duy trì tình tr ng này. Khi l m phát cao thì ch nhóm có kh n ngăch uăđ ng nh ng chi phí kinh t cao m i có th làm gi m l m phát.ăTheoăđó,ăm t s giaăt ngătrongăl m phát s làm t ngăs b tăđ nh
v l măphátătrongăt ngălaiăb i vì không th bi tărõăđ c bao lâu thì nhóm ho ch
đnh chính sách có th gi m l m phát.
2.3.2.Gi thuy t c a Cukierman và Meltzer (1986) - M c đ bi n đ ng c a
l m phát càng cao càng làm t ng m c l m phát trung bình.
Cukiermanăvàăεeltzeră(1986)ăđưăphátătri n lý thuy t d aăvàoăđ tin c y, t c
đ t ngătr ng ti n t và s m ăh trong m t h th ng ti n t không có kh n ngă
ki m soát hoàn toàn và các nhà ho chăđ nh chính sách có th t n d ng l i th n m gi thông tin đ th c hi n m c tiêu c a mình. V i s ki m soát ch t ch , m t vài
giaiăđo n ki m soát t căđ t ngătr ng ti n t đ đ thuy t ph c công chúng r ng s
t ngătr ng ti n t s th păh nătrongăkho ng th i gian r t dài. K t qu đ tăđ c là
l m phát k v ng s gi m nhanh. T l t ngătr ng ti n t khôngănh ăk v ng, nó ch gi m trong m t th iăgianăt ngăđ i ng năvàăkèmătheoăđóălàăt l th t nghi p
t ngăđ i th p. Tuy nhiên, n u các nhà ho chăđnh chính sách không ki m soát t t
t ngătr ng ti n t , chính sách gi m l m phát m t r t nhi u th iăgianăđ tr thành
m tăchínhăsáchăđángătinăc y. Kho ng th i gian tình tr ng th t nghi p kéo dài và t
l th t nghi păt ngăcao.ăChiăphíăvi c gi m l măphátăc ngăt ngăcaoăh n.ă n m t th i
đi m nh tăđnh, công chúng có th s t đi u ch nh d đoánăc a mình phù h păh nă
v i tình hình th c t .
Fischeră(1984)ăđưă căl ng chi phí gi m l m phát v iătrongăhaiătr ng h p
gi đnh r ng nh ng k v ng v t ngătr ng ti n t có th s thayăđ i ho c không, k t qu cho th y r ng chi phí gi m l m phát khá nh y c mătr c s bi năđ ng trong k v ng. Cukierman và Meltzer (1986) ki măđ nh t căđ thayăđ i m t s y u t c ă
đnh chính sách, k t qu chính cho th y các nhà ho chăđ nh chính sách không nh t thi t ph i n l c ki m soát m iăchínhăsách.ăThayăvàoăđó,ăh có th ch n cách gia
t ngăs m ăh vì Cukierman và Meltzer cho r ng có th đ t m t m căm ăh trong
chính sách m t cách t iă u.ăTheoăđó,ăchínhăph có th thích gi m t m căđ bí m t
thôngătinăcaoăh nătrongăcácăchínhăsáchăđ t ra. Lý do d dàng nh n th yăđóălàăm t
m căđ m ăh không rõ ràng trong các chính sách s giúp các nhà ho chăđnh chính sách ki m soát t tă h nă th iă đi m bi nă đ ng b t ng trong ti n t . Cukierman và Meltzer nh n th y r ngătrongătr ng h p thông tin b t cân x ng, các nhà ho chăđ nh chính sách ti n t v iăđ ngăc ăchínhătr c a mình s t iăđaăhóaăcácăm c tiêu riêng là tích c c kích thích n n kinh t thông qua nh ng bi năđ ng b t ng trong ti n t và tác đ ng tiêu c c trong s t ngătr ng ti n t . Nh ng nhà ho chăđ nh chính sách
đangăth c hi năđánhăđ i gi a ni m tin c a công chúng v i nh ng thông tin n m gi
màăkhôngăđ công chúng bi t.ăKhiăt ngătr ng ti n t bi năđ ng nhi uăh năk v ng,
lúc này, chính m căđ t ngătr ng ti n t hi n t i s chuy n t i thông tin cho công chúng v s t ngătr ngătrongăt ngălaiăb i s duy trì trong các m c tiêu c a các nhà ho chăđ nh chính sách. M c dù k v ng h p lý, thông tin l i không hoàn h o, k t qu là công chúng không th phân bi t m t cách chính xác nh ngăthayăđ i liên t c khác nhau, công chúng s nh n ra nh ngăthayăđ i trong các m c tiêu ho chăđ nh chính sách. Cukierman và Meltzer (1986) cho th y s giaăt ngăm căđ không ch c ch nătrongăt ngătr ng ti n t và l m phát s t ngăt l l m phát trung bình t iă uăvìă
nó t oăđ ng l c cho vi c ho chăđ nh chính sách gây ra m t m c l m phát b t ng đ
đ tăđ c m cătiêuăkíchăthíchăt ngătr ng s năl ng.ăNh ăv y, công chúng có th
ngàyăcàngăm ăh nhi uăh năđ năgi n ch vìăn ngăl c c a các nhà ho chăđnh chính
sách càng không rõ ràng trong vi c n l c ki m soát t tăh nănh ng th iăđi m ti n t bi năđ ng b t ng .
Trong khi nhà ho chă đnh chính sách n m rõ m c tiêu c a mình thì công chúng không bi t gì, công chúng luôn ph iă phánăđoánăvàăđ aăraă cácăk v ng v hành vi c a các nhà ho chăđ nh chính sách. H cho r ng b i vì giá tr trung bình và
lo n trong ki m soát ti n t , nó hàm ý r ng có s t n t i c a m t m i quan h tích c c chéo gi aătrungăbìnhăvàăph ngăsaiăc a l m phát. Khuôn kh lý thuy t c a h cho th y s giaă t ngă tínhă b t n trong l m phát (tín hi u nhi u ho c nh ng bi n
đ ng b t ng ) d năđ n m t m c l măphátătrungăbìnhăcaoăh n.ă i u này là do trong mô hình c a h t l t ngătr ng ti n t có m i liên h tích c căđ n l i ích biên c a các quy tăđ nh b t ng t chính ph .
2.3.3.Gi thuy t c a Holland (1995) - M c đ bi n đ ng c a l m phát t ng
d n đ n m c l m phát gi m.
i l p v i Cukierman và Meltzer (1986),ăquanăđi m c a Holland (1995) l p lu n tính b t n c a l măphátăt ngăcaoălàmăgi m m c l m phát trung bình. Ông l p lu n r ng bi năđ ng l m phát cao là t n th tăliênăquanăđ n vi c ho chăđ nh chính
sách,ăthúcăđ y nh ng nhà ho chăđnh chính sách s h ngăđ n vi c gi m l m phát
trongăt ngălai.
Holland (1995)ăchoăr ngăkhiăcóăm tăđ ngăc ănh tăđ nhătrongăchínhăsáchăđ că đ tăra,ăs ăgiaăt ngătínhăb tă năc aăl măphátăs ăt oăraăph nă ngăh ngăt iăchínhăsáchă th tăch tăti năt ăvàăt ăl ăl măphátătrungăbìnhăth păh năđ ăăgi măthi uăcácăchiăphíăth că t ăt ăs ăkhôngăch căch năv ăl măphát.ă i uănàyăcóănhi uăkh ăn ngăx yăraăkhiăNgână hàngăTrungă ngăđ căl păv iăcamăk tă năđ nhăgiáăc ătrongădàiăh n.ă
2.3.4.Gi thuy t c a Fischer Black (1987) - S n l ng bi n đ ng càng nhi u càng làm t ng t c đ t ng tr ng kinh t và làm gi m l m phát.
FischerăBlackă(1987)ăđưănghiênăc u m i liên h gi a bi năđ ng s năl ng và
t căđ t ngătr ng trung bình mà tr ng tâm chính c a nghiên c u này là d a trên các m i quan h gi a r i ro và t su t sinh l i v iămôăhìnhăđ nh giá tài s n v n CAPM. S d ng các khái ni m v r i ro và t su t sinh l i v iămôăhìnhăđ uăt ăth c, gi đnh r ng m iăng i có th n m b t t t c các thông tin trong cùng m t th i
đi m mà không ph i t n kém b t k chi phí nào, ông l p lu n r ng khi m t n n kinh
t đ uăt ăvàoăl nhăv c nhi u r i ro, tính b t n càng cao thì thành qu đ tăđ c có
th là làm kinh t t ngătr ngăcaoăh n. Tính b t n trong c u hàng hóa, d ch v s t o nên s b t n nhi uăh nătrongăs năl ng dài h n, d năđ n th t nghi pănh ăm t
s đánhăđ i t m th i. Các nhân t đ c bi t trong s n xu t hàng hóa và d ch v s
khi năconăng iăr iăvàoătìnhătr ng ti năl ngăth p và s ph i th t nghi p.ăT ngăt ,
các ch tr ng trong dây chuy n s n xu t s đ c l păđ y b i các y u t k thu t m i. Công ngh k thu tămangăđ n nhi u m c r i ro và t su t sinh l i k v ng tùy
thu căvàoătrìnhăđ chuyên môn hóa. S chuyênămônăhóaăcàngăcaoăcàngăgiaăt ngă
m c b t n và t l th t nghi păt ngălên,ăcùngăv i m t m c t ngătr ng kinh t bình quân caoăh n. Chính sách ti n t , lãi su t và chính sách tài khóa không có vai trò
đ c bi t trong mô hình này. L măphátăc ngăs không có vai trò gì trong mô hình này. D i chu k kinhădoanhănày,ătácăđ ng c a hi năt ngăt ngătr ng s năl ng và th t nghi p giaăt ngăs d năđ n m t r i lo năđángăk do cung l năh năc u vàăđi u này là m t trong các nguyên nhân làm gi m l m phát. Blackăc ngăđưăkh ngăđ nh r ng chính sách ti n t không ph i là nguyên nhân d năđ n s bi năđ i trong t l l m phát. M c dù các chính sách ti n t có nhăh ngăđ n l măphát,ăchúngăc ngăs
khôngăcóăỦăngh aătácăđ ng lên chu k kinhădoanhătrongămôăhìnhăđ c xây d ng
trong nghiên c u này.
2.3.5.Gi thuy t c a Deveraux (1989) - M c đ bi n đ ng c a s n l ng
càng cao càng làm t ng m c l m phát trung bình.
Deveraux (1989) h p th c hóa m i liên h gi a s giaăt ngăbi năđ ng c a các bi n trong n n kinh t th c và l m phát v i m t lý thuy tă“tíchăc c”ăv khuôn kh chính sách ti n t ,ă đ aă raă k t lu n trái v iă quană đi m c a Black trên. Deveraux đưă ch ng minh r ng bi nă đ ng c a các ch tiêu kinh k th c th pă h n
t ng giá tr bi năđ ng trong ti năl ngăt iă u.ăK t qu chính trong nghiên c u cho r ng có m t m i quan h tích c c gi a t l l m phát bình quân v i m căđ bi n
đ ng trong n n kinh t th c và gi a l m phát bình quân v i bi nă đ ng c a s n
l ng. Trong nh ng k t qu chính th c, ông l p lu n r ng m căđ bi năđ ng c a
ti năl ngăcàngăth păthìăđ ng l căthúcăđ y l m phát ngoài d ki n càng l n.ă i u
này d năđ n t l l măphátăbìnhăquânăcaoăh n.ăV i l p lu n r ng nh ng bi năđ ng trong ti năl ngăcóăm i quan h tiêu c c v iăph ngăsaiăc a các bi năđ ng trong
ho tăđ ng n n kinh t th c, t l l m phát trung bình s có m i quan h cùng chi u v i nh ng bi năđ ng trong s năl ng.
Theo đó, s ăb tăđ nhătrongăt ng tr ngăs năl ngă th călàmăt ngăt ăl ă l mă
phát trungă bình.ă S ă d ngă môă hìnhă Barro-Gordon, Deveraux (1989) choă th yă s nă
l ngăth căcàngăkhôngăch căch năcàngălàmăgi măm căch ăs ăti năl ngăt iă uăvà
khi năcácănhàăho chăđ nhăchínhăsáchăh ngăđ năvi căt oăra nhi uăb tăng ătrongăbi nă
đ ngăc aăl măphátăđ ăcóăđ căthu năl iătrongăkíchăthíchăn nkinhăt .
K tălu n.
Qua nh ngăquanăđi m c aăcácătr ng phái khác nhau trong l ch s phát tri n lý thuy t kinh t v ămô,ătuyăm iătr ng phái có m tăquanăđi m riêng, mô hình riêng
đ c xây d ng d a trên m t s gi đnh nh tăđ nh và ch ng minh m i quan h gi a l măphátăvàăt ngătr ngănh ngăv n có tính k th a m t ph n t nh ng lý thuy t
tr căđó, phù h p v i th c tr ng n n kinh t đ ngăth i, quanăđi m chung c a các
tr ng phái có th nh n th y chính là có s tácăđ ng qua l i gi a l măphátăvàăt ngă tr ng kinh t . Khi l m phát m c th p, trong ng n h n, l măphátăvàăt ngătr ng kinh t có m i quan h cùng chi u v i nhau, n u mu năt ngătr ngăđ t t căđ cao
h năngh aălàăph i ch p nh năgiaăt ngăl m phát. Tuy nhiên, m i quan h này không
năđ nhăvàăduyătrìălâuădài,ăđ n m tălúcănàoăđó n u l m phát ti p t căt ngăcaoăs có
tácăđ ng ki m hãm s t ngătr ng kinh t . Trong dài h n,ăkhiăt ngătr ngăđưăđ t
đ n m c t iă uăthìăl măphátăkhôngătácăđ ngăt ngătr ng n a mà lúc này, l m phát là h u qu c a vi căt ngătr ng cung ti n vào n n kinh t v t quá m căt ngătr ng kinh t . Bên c nhăđó,ăconăng iăc ngăcóănh ng d đoánăv l măphátăvàăt ngătr ng kinh t trongăt ngălaiăvàănh ng d đoánănàyăs tácăđ ngăđ n các hành vi kinh t c a h ,ăcácăhànhăviănàyăng c l iăc ngăcóătácăđ ng quy tăđ nhăđ n l m phátăvàăt ngă tr ng kinh t trongăt ngălai.ăTheoăđó,ăs b t n, b tăđ nh c a l măphátăvàăt ngă tr ng kinh t c ngăs tácăđ ng lên l măphátăvàăt ngătr ng kinh t trongăt ngălai.
V i nh ngăquanăđi m, m i quan tâm l p lu n khác nhau, các nhà kinh t đưăđ a ra các d đoánăriêngăv nh ngăthayăđ i c a các y u t l măphátăvàăt ngătr ng kinh t
Trong s các nghiên c u h c thu t phát tri n các lý thuy t v đ tài này có th k
đ n nh ă nghiênă c u c a Friedman (1977), Cukierman và Melter (1986), Fisher Black (1987), Deveraux (1989) và Holland (1995). Friedmană(1977)ăđưăphânătíchă m iăquanăh ăgi aăl măphátăvàăth tănghi păvàăđ aăraăk tălu năr ngătìnhăhìnhăl măphátă caoătrongădàiăh năcóăth ăt oăápăl călênăcácăchínhăsáchăkinhăt ă- xưăh i,ăth tănghi pă t ngăcao,ăk ăv ngăv ăl măphátătrongăt ngălaiăvìăth ăs ăcàngăb tă n,ăhi uăqu ăn nă kinhăt ăc ngăs ăgi măsút.ăD aătrênănh ngăl pălu năphânătíchăhànhăviăc aăcácănhàă
ho chăđ nhăchínhăsách,ăCukierman vàăεelteră(1986)ăkh ngăđ nhăr ngădoăthôngătină
b tăcânăx ng,ăcôngăchúngăs ăkhôngăn mărõăđ căm cătiêuăh ngăt iăc aăcácănhàă ho chăđ nhăchínhăsáchăv iăcácăquy tăsáchăđ căbanăhành,ăvìăv y,ăl măphátăk ăv ngă
s ăbi năđ ngătheoănh ngăthôngătină màăcôngă chúngăn m đ căt iăt ngăth iăđi m.ă
Trong mô hình c a h t l t ngătr ng ti n t có m i liên h tích c căđ n l i ích biên c a các quy tăđ nh b t ng t chính ph nh ăkíchăthíchăt ngătr ng kinh t .
Tuyă nhiên,ă ng c l i Holland (1995) l i l p lu n r ngă đ i v i nh ng Ngân hàng
trungă ngăđ c l p có cam k t năđ nh giá c thì khi s b tăđnh c a l m phát càng
cao, nh ng chi phí tiêu c c t l m phát lên n n kinh t s khi n các nhà ho chăđ nh