TẨIăLI UăTHAMăKH O Ti ng Vi t
1 Tr nh Quang Anh (2013), V n đ n x u các ngân hàng th ng m i Vi t Nam và gi i pháp x lý
2 Nguy n Th T ng Anh, Nguy n Th Bích Thúy (2013), Kinh nghi m x lý “bong bóng” b t đ ng s n c a M và Nh t B n, T p chí Tài chính s 11 - 2013
3 Beim and Calomiris (2001), Các th tr ng tài chính m i n i (Emerging Financial Markets), B n d ch c a Ch ng trình Fulbright
4 B xây d ng (2013), Báo cáo s 96/BC-BXD ngày 15/10/2013 v Tình hìnhth c hi n Ngh quy t c a Qu c h i v ch t v n và tr l i ch t v n t i k h p th t Qu c h i khóa XIII và các báo cáo khác c a BXD
5 Tr ng Qu c C ng (2012), m b o an toàn ho t đ ng ngân hàng Vi t Nam – nhìn t tiêu chu n Basel; www.sbv.gov.vn/portal/
6 Ph ng Chu (2013), Các mô hình x lý n x u đi n hình trên th gi i, Th i báo Ngân hàng
7 CIEM - Trung tâm thông tin t li u (2013), Gi i quy t n x u –v n đ m u ch t trong tái c c u h th ng ngân hàng;
http://www.vnep.org.vn/Upload/SO%201%20chuyen%20de%20no%20xau.pdf 8 V n C ng (2012), Gi i quy t n x u-Kinh nghi m t các n c;
http://www.saigondautu.com.vn/pages/20121101/ky-1-dai-ung-cuu-cua-hoa- ky.aspx
9 Hu nh Th Du (2004), X lý n x u Vi t Nam nhìn t mô hình Trung Qu c và m t s n n kinh t khác; Ch ng trình Gi ng d y kinh t Fulbright
10 Tô Ánh D ng (2013), Tái c c u các ngân hàng th ng m i Vi t Nam: m t n m
nhìn l i;
http://ecna.gov.vn/ct/ht/Lists/KyYeu/Attachments/40/Ky%20yeu%20Dien%20da n%20Kinh%20te%20Mua%20xuan%202013.pdf
11 Ph m Ti n t (2012), Kinh nghi m tái c c u ngân hàng c a Nh t B n
12 án c c u l i h th ng các TCTD giai đo n 2011-2015 ban hành kèm theo Quy t đ nh 254/Q -TTg ngày 01/03/2012 c a Th T ng Chính Ph phê duy t án c c u l i h th ng các TCTD giai đo n 2011-2015
13 Võ Tá Hân (1998), Cánh hoa tr c gió: u c ti n t và cu c kh ng ho ng
14 Xuân Hòa t ng h p (2008), M i hai v phá s n ngân hàng t i t nh t l ch s ,
http://vnexpress.net
15 Lê Qu c H i (2013), Tái c u trúc h th ng ngân hàng Vi t Nam: Th c tr ng n m 2012 và tri n v ng n m 2013
16 Tr nh Th Phan Lan (2013), Doanh nghi p xây d ng - b t đ ng s n: R i ro t đòn b y tài chính
17 V Vi t Ngo n (2013), c i cách tài chính trong chi n l c pháttri n b n v ng c a vi t nam 2011 – 2020
18 Nghiên c u & T v n Savills (2013)
19 Song Hongbing (2008), Chi n tranh ti n t , NXB Tr
20 Nguy n c H ng (2011), Bàn v cho vay b t đ ng s n và phi s n xu t trong ho t đ ng tín d ng ngân hàng hi n nay
21 Tô Ng c H ng (2013), N x u t các khu v c kinh t , th c tr ng và m t s khuy n ngh chính sách
22 H Thiên Thanh và Nguy n Trí c (2012), V n đ tài s n đ m b o t i các ngân hàng th ng m i Vi t Nam hi n nay, T p chí Phát tri n & H i nh p, S 6 (16) -
Tháng 9-10/2012
23 Ph m H u H ng Thái (2012), Kinh nghi m x lý n x u t i m t s n c và hàm ý cho Vi t Nam, T p chí Tài chính s 11-2012
24 Ph m Toàn Thi n (2009), Kh ng ho ng th ch p cho vay nhà d i chu n M : bài h c và m t s ki n ngh , T p chí khoa h c đ i h c qu c gia, kinh t và kinh doanh s 25 (2009), tr 39 – 53
25 Thiên Anh Tu n (2012), N x u và s tham gia c a tòa án, Th i báo kinh t Sài Gòn - S 51-2012
26 T ng c c th ng kê, Niên giám th ng kê 2012
27 UBGSTCQG (2013), Báo cáo t ng quan tình hình tài chính 2013
28 Joseph E. Stiglitz (1995), Kinh t h c công c ng, NXB khoa h c và k thu t
29 Website c a NHNN, UBGSTCQG, Chính ph , CIEM … và các website khác
Ti ng Anh
30 Alex Cullen, Why do Banks Fail?;
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1957843
31 Christopher Crowe et al (2011), How to Deal with Real Estate Booms: Lessons from Country Experiences;
32 Daniela Klingebiel (2000), The Use of Asset Management Companies in the Resolution of Banking Crises Cross-Country Experiences;
http://elibrary.worldbank.org/doi/pdf/10.1596/1813-9450-2284
33 David L. Weimer & Aidan R. Vining (2005), Policy Analysis, Concepts and Practice, Fourth edition
34 David Nabwangu et al (2010), Commercial Real Estate Liquidation Trust
Methodology; http://www.dbrs.com/research/235764/commercial-real-estate- non-performing-loan-liquidating-trust-methodology.pdf
35 Deniz Igan and Marcelo Pinheiro (2009), Exposure to Real Estate Losses:
Evidence from the U.S. Banks;
https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2009/wp0979.pdf 36 Deniz Igan, Dealing with real estate booms and busts 37 Dwight M. Jaffee (1994), The Swedish real estate crisis;
http://faculty.haas.berkeley.edu/jaffee/papers/sweden.pdf
38 Helena Marrez and Peter Pontuch (2013), Finland's high house prices and household debt: a source of concern?;
http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/country_focus/2013/pdf/cf_vol 10_issue6_en.pdf
39 Jun Chen and Jing Zhang, Modeling Commercial Real Estate Loan Credit Risk: An Overview, Moody's Analytics;
http://www.moodysanalytics.com/~/media/Insight/Quantitative-
Research/Default-and-Recovery/2011/11-03-05-Modeling-CRE-Loan-Credit- Risk-An-Overview.ashx
40 Kar-yiuWong (2001), Housing Market Bubbles and Currency Crisis: The Case of Thailand; http://www.karyiuwong.com/papers/bubbles.pdf
41 Ken-ichi Takayasu, Yosie Yokoe (1999), Non-performing Loan Issue Crucial to Asia's Economic Resurgence
42 Phan Thi Minh Khoa (2013), Public asset management: a study of asset
management companies and policy suggestions for Vietnam; Th vi n Ch ng trình Gi ng d y kinh t Fulbright
43 Koichi Mera and Bertrand Renaud (2000), Asia’s Financial Crisis and the Role
of Real Estate, M.E. Sharpe, Inc;
http://books.google.com.vn/books?id=tLHAD_ELJSYC&pg=PR4&lpg=PR4&dq =Asia%E2%80%99s+Financial+Crisis+and+the+Role+of+Real+Estate,+M.E.+S harpe,+Inc&source=bl&ots=bE6p6qd8VL&sig=nEEBbU7YuTD56wEoZuO7Z7 L_Ywc&hl=vi&sa=X&ei=v0vcU9jUBsHr8AWp5oDoBg&ved=0CCcQ6AEwA Q#v=onepage&q=Asia%E2%80%99s%20Financial%20Crisis%20and%20the%2 0Role%20of%20Real%20Estate%2C%20M.E.%20Sharpe%2C%20Inc&f=false
44 Kunio Okina, Masaaki Shirakawa, and Shigenori Shiratsuka (2000), The Asset
Price Bubble and Monetary Policy: Japan’s Experience in the Late 1980s and the
Lesson, The Institute for Monetary and Economic Studies at the Bank of Japan; http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap21e.pdf
45 Madura (2007), Goverment intervention during the Asian crisis;
http://www.cengage.com/resource_uploads/downloads/0324288417_68119.pdf 46 Quigley, John M (2002), Real estate and Asian Crisis;
http://urbanpolicy.berkeley.edu/pdf/Q_JHE01PB.pdf
47 Rahimah Majid (1999), Restructuring the banking sector: role of danaharta and danamodal; http://repo.uum.edu.my/652/1/Rahimah_Majid.pdf
48 Richard J. Herring & Susan Wachter (), Real Estate Booms and Banking Busts: An International Perspective; http://fic.wharton.upenn.edu/fic/papers/99/9927.pdf 49 Robert E. Litan, Banks and Real Estate: Regulating the Unholy Alliance;
https://www.bostonfed.org/economic/conf/conf36/conf36f.pdf
50 Ting Kien Hwa et al (2004), Impact of Asian financial crisis on Malaysian corporate real estate disposals;
http://www.prres.net/Papers/PRPRJ_No_1_2006_Hwa.pdf
51 William C. Hunter et al (2003), Asset Price Bubbles: Implicatations for Monetary, Regulatory and International Policies, The MIT Press
52 Yanfei YE (2003), The Way of Dealing with Non-performing, Loans and Its Effects on Macro-statistics in China;
B GIÁOăD CăVẨă ẨOăT O
TR NGă I H C KINH T TP. H CHệăMINH
CH NGăTRỊNHăGI NG D Y KINH T FULBRIGHT
TR NăTHANHăTỐNG
N X U B T NG S N T I VI T NAM:
CăL NG QUYăMỌ,ă ÁNHăGIÁăTÁCă
NGăVẨăCÁCHăTH C X Lụ
ChuyênăngƠnh:ăChínhăsáchăcông Mưăs : 60340402
PH ăL CTHAMăKH O
LU NăV NăTH CăS KINHăT
NG IăH NG D N KHOA H C
Ti năs ăHU NH TH DU
Ph ăl că1
THỌNGăTINăB TăC NăX NGTRONGăTH ă TR NGăTệNăD NGăB Tă NGăS N
Khái ni m
Thôngătinăb tăcơnăx ng (Asymmetric information) x y ra khi trong m t giao d ch, m tăbênă cóăthôngătinăđ yăđ h n,ăt tăh năsoăv iăcácăbênăcònăl i.
Trong ho tăđ ng cho vay c aăcácăNgơnăhƠngă,ătìnhătr ng b tăcơnăx ngăthôngătinădi n ra r t ph bi năvƠăr tăđaăd ng.ă óălƠăs khácăbi tăthôngătinăgi aăkháchăhƠngăvayăvƠngơnăhƠng do thi uăthôngătinăhayăcheăgi uăthôngătinăc aăng iăđiăvay.ăBCXTTăgi aănhơnăviênătínăd ng (ng iăđ xu t kho năvay)ăvƠălưnhăđ o (ng iăphêăduy t kho n vay); gi aăchiănhánhăvƠăH i s chínhăc a ngơnăhƠng. BXCTT gi aăcácNHTMăhƠngth ngăm iăvƠngơnăhƠngănhƠăn c (trungă ng)ăv s li u t l choăvayăB S,ăt l n x u.ăChoăđ nănayăcóăl NHNN v năkhóă cóăth bi tăchínhăxácăt l n x uălƠbaoănhiêuăvƠăn x uăB SălƠăbaoănhiêu.ăBCXTTăgi a h th ng vƠăcácăc ăquanăgiámăsátăc aănhƠăn cănh ă yăbanăgiámăsátătƠiăchínhăqu c gia, Qu c h iăầ
Thôngătinăb tăcơnăx ng x y ra trong su tăquáătrìnhăhìnhăthƠnhăkho năvayăc ngănh ăsauăkhiă kỦăk t h păđ ngătínăd ng.ăNguyênănhơnăc aătìnhătr ngănƠyălƠădoăn ngăl c c aăcácăbênăthamă gia giao dchălƠăkhácănhauăvƠăcácăbênăđ uăcóăđ ngăc ăđ che gi uăthôngătinăv i m căđíchăcóă l iăchoămình.
H u qu c a tình tr ng b t cân x ng thông tin
Tìnhătr ng b tăcơnăx ngăthôngătinătrong ho tăđ ngătínăd ngăgơyăraăcácăh uăquaănh ăsau:ă L a ch n ng c hay l a ch n b t l i (Adverse selection)
DoăcácngơnăhƠngăr tăkhóăbi tăđ yăđ thôngătinăc aăkháchăhƠngăvƠăcácăd ánăvay,ăvìăv y h cóăxuăh ngăgiaăt ngălưiăsu tăchoăvayăđ bùăđ p r i ro. K t c călƠăch nh ngăkháchăhƠngăvƠă d ánăch p nh nălưiăsu t cao m iăđ căvay,ăđóăth ngălƠăcácăkho năvayăcóăv năđ ; trong khi kháchăhƠng,ăd ánăth c s t t l iăkhôngăđ c vay.
R i ro đ o đ c hay tâm lý l i (Moral hazard)
VìăcácăkháchăhƠngăluônăcóănhi uăthôngătinăh năv tìnhăhìnhătƠiăchínhăc aămình,ătìnhătr ngătƠiă s n b oăđ măvƠăti năđ th c hi năcácăd án.ăTrongătr ng h păgiáătr c aătƠiăs n th ch p th păh năgiáătr c a kho năvay,ăđ c bi t v iăcácăkho năvayătínăch păthìăbênăvayăth ngăcóă tơmălỦă l i trong vi c tr n c ngănh ăthi u n l căđ kinh doanh hi u qu h n.ăK t qu lƠă kho n vay s r iăroăh n,ăn x uăcaoăh n.
V n đ ng i đ i di n (Principal agent)
V năđ nƠyăđ c bi t quan tr ng trong ho tăđ ngătínăd ng. Th c t cho th yăcácăkho n n x u, n m t v n ho c d năđ năpháăs n ngơnăhƠngăcóănguyênănhơnăr t l n t v năđ y quy n, th aăhƠnh.ăTrongăđóăng i th aăhƠnhăcóăđ ngăc ăthuăl iăcáănhơn,ăhƠnhăđ ngăngoƠiăs ki m soátăc aăbênă y quy n.ăNg iăđ i di năbênăvayăvƠăc ng iăđ i di n c a ngơnăhƠngăđ uăcóă đ ngăc ăhƠnhăx theoăh ngăcóăl iăchoămìnhănênăkhôngătuơnăth cácăquyăđ nh d năđ năcácă r i ro c a kho n vay, n x u cao
Kh c ph c tình tr ng b t cân x ng thông tin
C ch sàng l c: Trong ho tăđ ngătínăd ng,ăcácngơnăhƠngăc năđ uăt ăngu n l căt ngăx ng cho khơuăth măđnh nh măphơnălo iăđ căkháchăhƠngăt t, x u t đóăcóăchínhăsáchălưiăsu t phùăh p v i t ngăkháchăhƠng,ăt ng d án.ăTránhătr ng h păđánhăđ ng gi aăkháchăhƠngăt t vƠăkháchăhƠngăy uăkémăs d năđ n h u qu nh ăđưănóiătrên.
C ch giám sát: Xơyăd ng cácăchu n m c,ăquyăđnh trong vi căgiámăsátăcácăquyătrìnhăchoă vayăvƠăch đ báoăcáoăb oăđ măthôngătinăđ c minh b ch,ăcóăth d đoánăđ c.
C ch phát tín hi u: Cóăc ăch đ cácăbênăthamăgiaăgiaoădch bao g măcácăcáănhơn, doanh nghi p tham gia giao d ch ho căcácăbênăđóngăvaiătròăgiámăsátănh ăc ăquanănhƠăn căhayăcácă t ch căđánhăgiáăđ c l p (t ch căđnh h ng, x p h ngầ)ăphátătínăhi uăthôngătinăchínhăxác.ă c bi tăcácăc ăquanăqu nălỦăc năphátătínăhi u c nhăbáoăvƠăđ nhăh ngăđángătinăc yăđ cácă bênăthamăgiacóăkh n ngăl ngătr c trong ho chăđnh k ho ch kinh doanh
Ph ăl că2
B IăC NHăKH NGăHO NGăTẨIăCHệNHăTOẨNăC Uă2007 VẨăKH NGăHO NGăCHOăVAYăTH ăCH PăNHẨă ăD Iă
CHU NăT IăM
t kh ng ho ngăătƠiăchínhătoƠnăc uăn mă2007-2010 b t ngu n t đ t kh ng ho ng cho vay th ch pănhƠă d i chu n t i M . S ki năđ uătiênăn raăvƠoăthángă8/2007ăv i vi c ngơnă hƠngăBear Stearns, ngơnăhƠngăđ uăt ăl n th 5ăn c M thôngăbáoăhaiătrongăcácăqu b o hi m c a h đưăm t m t n a t ngătƠiăs n do s s t gi măgiáătr c a danh m căđ uăt ăchoăvayă th ch p. Ngayăsauăđóăb t năđưălanăr ngăsangăchơuăỂuă(Paris,ăLondon,ăFrankfurt),ăchơuăÁă (Tokyo,ăHongkong,ăTh ng H i)ăvƠăcácătrungătơmătƠiăchínhăth gi i.ă t kh ng ho ngăăđưă đ tăđ nhăđi măvƠoăn mă2008ăbu căchínhăph M ph i can thi p,ăđánhăd u m tăgiaiăđo n kh ng ho ng m i c a n nătƠiăchínhătoƠnăc u. V iătìnhătr ng m t thanh kho n c aăngơnăhƠngă BearăStearns,ăđ tránhăs s păđ c a h th ng;ăthángă3/2008ăFEDăvƠăB tƠiăchínhăM đưă ph i thu x păđ J.P Morgan Chase mua l i.ăFEDăvƠăB tƠiăchínhăM ph i b oălưnhăchoăkho n n nƠyăkho ng 29 t USD (Ph măToƠnăThi n, 2009). t kh ng ho ngăănƠyăđưăkéoădƠiăh nă 5ăn măsauăđóăm iăcóăd u hi u h i ph c.
Ngu n g c c a kh ng ho ngăđ căchoălƠăb t ngu n t vi căchoăvayăquáăm căvƠoăth tr ng B Săt i M .ăVƠoănh ngăn mă2000,ă2001ăđ i di n v iătìnhăhìnhăkinhăt suyăthoáiădoă nh h ng c aăbongăbóngăcôngăngh s păđ nh ăEnron,ăWorldcomầ;ăchínhăph M vƠăC c d tr liênăbangăM (FED)ăđưăth c hi năchínhăsáchăn i l ng ti n t vƠăduyătrìăm călưiăsu t r t th p (1%/n m)ătrongăm t th iăgianădƠiănh măkíchăthíchăn n kinh t .ăCácngơnăhƠngăvƠăcôngă tyătƠiăchínhăt i M đưăđ y m nhăchoăvayămuaănhƠă v iăcácăđi u ki n cho vay l ng l o ch y u d aăvƠoătƠiăs n th ch păvƠăđnh h ngătínăd ng c aăkháchăhƠngă(g iălƠăchoăvayăd i chu n).ăLưiăsu tăchoăvayădƠiăh nă30ăn măch t 4 ậ5%/n m.ăDoăv yăcóăr t nhi uăng iăđ c vay ti năđ muaănhƠăvƠăđ yăgiáănhƠăđ tăt ngăcao.ăKhiăgiáăB Săt ngăl iăcƠngăcóănhi uăng i vayăđ đ uăc ăki m l i.ăCácngơnăhƠngăvƠăcôngătyătƠiăchínhăsauăkhiăchoăvayăđưăbánăcácăkho n vayăcóăth ch păB SăchoăcácăQu đ uăc ăđ ch ngăkhoánăhóaăcácăkho năvayănƠy.ăSauăđóă cácăch ngăkhoánănƠyăđ căphơnălo iătheoăcácăgóiăr i ro (t Aăđ năZ)ăvƠăbánăraăth tr ng
v n th gi i.ăCácăcôngătyătƠiăchínhăt Londonăđ n Trung Qu căđ u muaăcácăch ngăkhoánă nƠy.
KhiăcácngơnăhƠngăcho vay xong h bánăngayăchoăcácănhƠăđ uăt ăch ngăkhoánănênăkho n vayăđ căđ aăraăngo i b ng,ăvìăth khôngăph iătríchăd phòngăb t bu cătheoăquyăđnh an toƠnăc a Basel. Do v y s sáchăk toánăc a ngơnăhƠngăluônăđ c s ch s vƠăkhôngăcóăn x u.
V năđ ch bùngăn khiăFEDăt ngălưiăsu t nh măđ iăphóăv iătìnhătr ng l măphátădoăcungăti n t ngăm nh trong m t th iăgianădƠi.ăNgayăl p t căcácăkho n vay th ch păB Săđ căđi u chnhălưiăsu t (ARM) ph n l năng iăvayăkhôngăchu n iălưiăsu tăcaoănênăkhôngăcóăkh n ngă tr n đúngăh n.ăCácngơnăhƠngăph i gia h n,ăc ăc u n vƠăd u hi u n x uăđưăb c l hoƠnă toƠn.ăNh ngănhƠăđ uăt ăc phi u nh n ra r iăroăvƠăbánătháoăcácăc phi uăđ rútăv n, h th ng tƠiăchínhăm t thanh kho năvƠăs p đ .
KhiăgiáăB Săgi m, m iăng i ho ng s bánătháoăc phi uăvƠălƠmăchoăgiáăB S,ăc phi u lao d c.ăGiáătr kho năvayăđ căđ nhăgiáăl iăhƠngăngƠyătheoăgiáăth tr ng (trong m t th tr ng th aăth t ậthinămarket)ăđangăr tăgiáănênăcƠngăth p.ăGiáătr tƠiăs n c aăcácăTCTC đangăn m gi kho n vay ho c ch ngăkhoánăđ u b b căh i.ăCácngơnăhƠngănhanhăchóngăb m t thanh kho n ph i c u c uăFEDăvƠăchínhăph M .
Liênăh v i Vi t Nam ta th yăcơuăchuy nătrênăr tăt ngăt nh ătìnhătr ng c a h th ng ngơnă hƠngăvƠăkinhădoanhB Săt nh ngăn mătr că2000ăvƠăđ nă2007,ă2008ăthìăr t gi ngănh ătìnhă hìnhă M .ăCóăkhácăch ngălƠăcácăkho n vay t i ngơnăhƠngăVi tăNamăch aăđ căchúngăkhoánă hóaăchuy n ti păchoăcácănhƠăth c p.ăNh ngă Vi t Nam l iăcóăvi căhuyăđ ng tr c ti p t ng i mua vƠăđ uăt ăB Săthôngăquaăth tr ng ch ngăkhoánăc ngăr t l n.
x lỦăkh ng ho ngăB S,ăChínhăph M đưăcóănh ngăchínhăsáchăh tr nh ătungă raăcácăgóiăkíchăthíchăkinhăt vƠăchínhăsáchăti n t .
Th nh t, góiăkíchăthíchăkinhăt .ăN mă2008,ăChínhăph M đưăphơn b h nă900ăt USDăchoăcácăkho năvayăđ c bi tăvƠăgi i c uăliênăquanăđ năắbongăbóng”ănhƠă M . Trongăđó,ăh năphơnăn a h tr choăhaiăcôngătyăth ch p c aăChínhăph lƠăFannieăMaeă vƠăFreddieăMacăvƠăC ăquanăqu nălỦăNhƠăLiênăbang.ăC ngătrongăn mă2008,ăCh ngă trìnhăGi i c uăTƠiăs n x uăđưăraăđ i.
C th h n,ăgóiăh tr c aăChínhăph đ ngh m c vay m i v iălưiăsu t ch 4%, n i th i h năvayălênă40ăn măvƠăơnăh năthêmăchoăcácăkho năvayăquáăh năch aătr đ c. ơyălƠăgi iăphápănh m t o c u cho th tr ngănhƠăđ t. Nh ngăng iăvayăđ căphơnă lo iălƠmă2ăh ng:ăcóăti n s tínăd ng t tăvƠăx u. V i nh ngăng iăcóăti n s tínăd ng t t,ăquyăđ nhăyêuăc u h ph iăđangă trongăc nănhƠămƠăh đ nhătáiăc uătrúcăkho n vay, cóăkho n n ítăh nă729.750ăUSD,ăph i ch ngăminhăđ călƠămìnhăđangăg păkhóăkh nă tƠiăchínhăvƠăch ngătrìnhăcóăth i h năđ ngăkỦ.ăV i nh ngăng iăcóă"ti n s "ătínăd ng r iăro,ăcácăđi u ki năc ngăt ngăt nh ngăkèmătheoăquyăđ nhălƠăsauă5ăn m,ălưiăsu t v iăcácăkho n vay m i s t ngănh ngăkhôngăcaoăh nălưiăsu t th tr ng th iăđi m đó.ăNh ngănhƠăđ uăt ăB Sămu nămuaăc nănhƠăth haiăvƠănh ngăaiăcóăkho n n trênă 729.750ăUSDăđ uăkhôngăđ căthamăgiaăch ngătrìnhănƠy.ă
Th hai, chínhăsáchăn i l ng ti n t . Nh m ngăphóăv iăđ t kh ng ho ngăătƠiăchínhă th gi iăn mă2008,ăC c D tr LiênăbangăM (FED)ăđưăth căthiăchínhăsáchălưiăsu t g n b ng 0%. M cătiêuăc aăFEDăh ng t iălƠăcamăk t gi lưiăsu t ng n h n m c g nă0%ăkéoădƠiăđ năn mă2015ăđ kíchăthíchăchoăvay,ăc uăcác doanh nghi p vƠăn n kinh t . Ti păđó,ăđ ch năh ngăkinhăt , FED ti p t c can thi păvƠoăth tr ngătƠiăchínhă ti n t b ngă3ăgóiăn i l ngăđ nhăl ng (QE) l năl tăvƠoăcácăn mă2008,ă2010,ă2012.ă ơyălƠăcácăgóiăc u tr mƠăFEDăđưăđ aăraăđ gi i c u th tr ngătƠiăchínhăc a M trong b i c nh th t nghi păt ngăcao,ăt ngătr ng GDPăđ t th p.
Nh ăv y,ăsauăhƠngălo t nh ng bi năphápăc aăChínhăph vƠăc a FED nh m x lỦăkh ng ho ngăB S,ăth tr ngăB SăM đưăcóăd u hi u ph c h i.ă2013ălƠăn măch ng ki n th tr ngănhƠăđ t M cóăd u hi u ph c h i v i t căđ m nh m h n.ăCh s t ng h p v giáănhƠăc a S&P/Case-Shillerăcôngăb ngƠyă25/6/2013ăchoăth yăgiáănhƠă 20ăthƠnhă ph c a M đưăt ngăh nă2,5%ătrongăthángă4ăsoăv iăthángă3ăvƠălƠăm căt ngăhƠngăthángă cao nh t k t n mă2000.ăGiáănhƠă t t c cácăthƠnhăph , tr Detroit,ăđưăt ngălênătrongă tháng th t ăliênăti p,ătrongăđóă12ăthƠnhăph cóăm căt ngăt i hai con s , nh tălƠănh ng n iănh ăSanăFrancisco,ăLasăVegas,ăPhoenixăvƠăAtlanta,ăv iăcácăm căt ngătrênă20%...ă Ngu n: Nguy n Th T ng Anh, Nguy n Th Bích Thúy (2013), Kinh nghi m x lý “bong bóng”B S c a M và Nh t B n, T p chí Tài chính s 11 - 2013
Ph ăl că3
B IăC NHăN ăX UăB Tă NGăS NC AăNH TăB N
Nh t B năđưătr iăquaăhaiăđ t kh ng ho ngăbongăbóngăB S,ăđ tăđ uălƠăn mă1991ăvƠăđ t ti p theoălƠă nhăh ng c a kh ng ho ngăchơuăÁăn mă1997ăkéoădƠiănhi uăn măsauăđó. Cóăhaiă quanăđi măkhácăv nguyênănhơnăc aăcácăbongăbóngătƠiăs n t i Nh t B n.
Quanăđi m th nh t cho r ngănguyênănhơnălƠădoăbưiăb hay n i l ngăcácăquyăđnh cho vay