7. Chính sách tỷ giá hối đoái tối ưu:
7.2.Tính định lượng của chính sách tiền tệ (tối ưu) của Ramsey:
Chúng tôi phân tích thiết kế của chính sách tiền tệ tối ưu theo phương pháp tiếp cận của Ramsey. Các chính sách tối ưu được xác định bởi một cơ quan tiền tệ nhằm tối đa hóa khoản giảm tổng hữu dụng của các dân cư đưa ra những ràng buộc của nền kinh tế cạnh tranh. Nhân tử Lagrangian mô tả các phương án tối ưu có thể được xây dựng theo hai cách tiếp cận khác. Đầu tiên là cách tiếp cận thuần trong đó mô tả sự cạnh tranh cân bằng của các điểm tối thiểu trong các mối quan hệ chỉ liên quan đến việc phân bổ thực, trên tinh thần mô tả phương pháp thuần của Lucas và Stokey (1983). Trong sự hiện diện của các giá cố định và ràng buộc cho vay, không thể giảm bớt vấn đề của những người hoạch định đó là làm tối đa hóa vấn đề với thực hiệc một ràng buộc duy nhất. Do đó, chúng tôi tiếp cận theo phương pháp khác, bao gồm việc tối đa hóa hữu dụng của dân cư để tập hợp đầy đủ các điều kiện cân bằng của nền kinh tế cạnh tranh và giữ tất cả các giá không đổi. Kế hoạch chính sách tối ưu cho nền kinh tế trong nước được xác định bởi cơ quan tiền tệ là tối đa hóa suất chiết khấu của tổng hữu dụng của tất cả các cư dân trong nước: đưa ra những hạn chế của nền kinh tế cạnh tranh thông qua phương trình (5) - (13), (16) - (19), (21), (22), (24) - (27).
(44)
Như những ràng buộc (9), (11) - (13), (16), (21), (22), (27) thể hiện sự kỳ vọng trong tương lai của các biến kiểm soát, tối đa hóa vấn đề của nhà hoạch định Ramsey là bản chất không đệ quy. Như nhấn mạnh đầu tiên của Kydland và Prescott (1980), và sau đó phát triển bởi Marcet và Marimon (1999), một cách chính thức để ghi lại các vấn đề tương tự trong một hình thức cố định đệ quy là để mở rộng địa điểm của người hoạch định kèm thêm các biến (giả) cùng địa điểm. Như biến đó có ý nghĩa quan trọng trong việc theo dõi, cùng nhau thúc đẩy, các giá trị cam kết của các nhà hoạch định được thông báo trước các kế hoạch chính sách.
Chính sách tiền tệ tối ưu phản ứng với các cú sốc được tính toán bằng cách sử dụng lệnh đặt đầu tiên xấp xỉ của điều kiện đạo hàm bậc nhất cho các vấn đề đệ quy Lagrangian đứng yên theo đặc điểm của kế hoạch Ramsey. Về mặt kỹ thuật cần để tính toán sự phân bổ không đổi, đặc trưng cho trạng thái ổn định trong những điều kiện đạo hàm bậc nhất của kế hoạch Ramsey. Ta có thể tính xấp xỉ của các hàm chính sách tương ứng của hộ gia đình trong cùng địa điểm. Lượng này để ngầm giả định rằng nền kinh tế mở và chính sách đã được tiến hành xung quanh đã không đổi cho một thời gian dài
Để phân tích sự đánh đổi giữa ổn định lạm phát và tỷ giá cố định kế hoạch Ramsey được mô phỏng theo ba cú sốc (năng suất, chi tiêu chính phủ và các cú sốc thanh khoản toàn cầu) qua đó để tính toán sự biến động tối ưu của tỷ giá hối đoái thực và lạm phát.
Hình 9: Lạm phát tối ưu và tỷ giá hối đoái biến động so với độ mở tài chính.
Hình 9 cho thấy
các kết quả bằng
cách vẽ các biến
động tối ưu (%)
của tỷ giá hối đoái
thực và của lạm
phát (hàng năm)
cho ta các giá trị
khác nhau của mức độ
công khai tài chính.
Khi độ mở tài
chính tăng thì sự biến động của tỷ giá hối đoại thực rất ổn
định nhưng sự biến động của lạm
phát thì tăng lên đáng kể. Do đó, khi nền kinh tế trở nên toàn cầu hóa tài chính nhiều hơn thì có sự đánh đổi giữa lạm phát và ổn định tỷ giá di chuyển theo hương có lợi về sau. Kể từ khi có các
nhân tố trung gian, cái gây ra do sự xuất hiện của những rào cản thế chấp, thì trở nên lớn hơn và biến động nhiều hơn, do đó người làm chính sách có động cơ mạnh mẽ để làm giảm những biến động trong những nhân tố trung gian, mục tiêu đạt được bằng cách điều chỉnh thay đổi trong tỷ giá hối đoái.