1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH THÉP Ở VIỆT NAM

257 5 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Cấu trúc

  • LỜI CAM ĐOAN

    • Tác giả luận án

  • DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

    • 1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu

    • 2. Mục tiêu nghiên cứu của luận án

    • 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

    • 4. Phương pháp nghiên cứu

    • 5. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài

    • 6. Tổng quan tình hình nghiên cứu

      • Các nghiên c�u � n��c ngoài:

      • Th� nh�t, nghiên c�u m�i quan h� gi�a c�u trúc tài chính v�i hi�u qu� ho�t ��ng kinh doanh và giá tr� DN

      • Th� hai, �ánh giá tác ��ng c�a các nhân t� ��n c�u trúc tài chính c�a DN.

      • Các nghiên c�u v� tái c�u trúc tài chính

      • Các nghiên c�u � Vi�t Nam:

    • 7. Kết quả đạt được và những đóng góp mới của luận án

    • 8. Bố cục của luận án

    • 1.1. Nguồn vốn và phân loại nguồn vốn của doanh nghiệp

    • 1.2. Cấu trúc tài chính của doanh nghiệp

      • 1.2.1. Khái ni�m và các ch� tiêu ph�n ánh c�u trúc tài chính c�a doanh nghi�p

      • 1.2.1.2. Các ch�tiêu ph�n ánh c�u trúc tài chính c�a DN

    • Căn cứvào quan hệ sở hữu:

    • Căn cứvào thời gian huy động và sử dụng vốn:

      • 1.2.2. Các lý thuy�t v� c�u trúc tài chính c�a doanh nghi�p

      • 1.2.2.1. Lý thuy�t c�u trúc tài chính t�i �u

      • 1.2.2.2. Lý thuy�t c�u trúc v�n c�a Modigliani và Miller

      • Lý thuy�t M&M trong tr��ng h�p không có thu�.

      • ��nh �� II: Chi phí s� d�ng v�n ch� s� h�u t�ng lên cùng chi�u v�i vi�c t�ng s� d�ng n� vay.

      • Lý thuy�t M&M trong tr��ng h�p có thu�

      • ��nh �� II: Chi phí s� d�ng v�n ch� s� h�u t�ng khi DN s� d�ng n� vay nhi�u h�n do r�i ro ��i v�i ch� s� h�u t�ng lên v�i m�c �� s� d�ng n� vay.

      • 1.2.2.3. Lý thuy�t �ánh ��i c�u trúc v�n d�ng t�nh (The static trade - off theory)

      • 1.2.2.4. Lý thuy�t tr�t t� phân h�ng (The pecking order theory)

      • 1.2.2.5. Lý thuy�t ��nh �i�m th� tr��ng (Market timing theories)

      • 1.2.3. Các nhân t� tác ��ng ��n c�u trúc tài chính c�a doanh nghi�p

      • 1.2.3.1. Nhóm các nhân t�bên ngoài doanh nghi�p

      • 1.2.3.2. Nhóm các nhân t� bên trong doanh nghi�p

      • 1.2.4. Tác ��ng c�a c�u trúc tài chính ��n hi�u qu� ho�t ��ng kinh doanh và giá tr� doanh nghi�p

    • 1.3. Tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp

      • 1.3.1. Khái ni�m và s� c�n thi�t ph�i th�c hi�n tái c�u trúc tài chính

      • 1.3.1.2. S� c�n thi�t ph�i th�c hi�n tái c�u trúc tài chính doanh nghi�p.

      • DN ho�t ��ng kinh doanh thua l� d�n ��n nguy c� m�t kh� n�ng thanh toán, phá s�n DN.

      • Do c�u trúc tài chính c�a DN m�t cân ��i

      • Do t�ng tr��ng quá nhanh d�n ��n không ki�m soát ���c ho�t ��ng c�a DN

      • Do chi�n l��c ��u t� �a d�ng hóa không mang l�i hi�u qu�.

      • Do thay ��i, m� r�ng ngành ngh� kinh doanh.

      • Do sáp nh�p, mua l�i doanh nghi�p.

      • 1.3.2. N�i dung tái c�u trúc tài chính

      • Tái c�u trúc các kho�n n� ph�i tr�.

      • Tái c�u trúc v�n ch� s� h�u

      • Thay ��i c� c�u ngu�n v�n th��ng xuyên và ngu�n v�n t�m th�i

      • 1.3.3. Trình t� tái c�u trúc tài chính

      • Phân tích và �ánh giá hi�n tr�ng tình hình tài chính và c�u trúc tài chính c�a DN

      • Xác ��nh m�c tiêu tái c�u trúc tài chính.

      • Xây d�ng và �� xu�t các ph��ng án tái c�u trúc tài chính chi ti�t.

      • Th�c thi ph��ng án tái c�u trúc tài chính và �ánh giá k�t qu� ho�t

      • 1.3.4. Các nguyên t�c c�b�n trong tái c�u trúc tài chính doanh nghi�p

      • Nguyên t�c ��m b�o tính t��ng thích

      • Nguyên t�c �ánh ��i gi�a l�i nhu�n và r�i ro

      • Nguyên t�c ��m b�o quy�n ki�m soát.

      • Nguyên t�c tài tr� linh ho�t.

      • Nguyên t�c t�i thi�u hóa chi phí s� d�ng v�n

    • 1.4. Kinh nghiệm tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp ở một số quốc gia trên thếgiới và bài học rút rađối với Việt Nam.

    • Kinh nghiệm của Hàn Quốc.

      • Các bi�n pháp tái c�u trúc tài chính trong các doanh nghi�p, t�p �oàn kinh t� c�a Hàn Qu�c

    • Kinh nghiệm của Trung Quốc

    • Những bài học kinh nghiệm rút ra cho quá trình tái cấu trúc tài chính các doanh nghiệp tại Việt Nam

    • 2.1. Tổng quan các doanh nghiệp trong ngành thép ở Việt Nam

      • 2.1.1. Khái quát quá trình hình thành và phát tri�n ngành thép Vi�t Nam

      • Bi�u��2.5: S�l��ng DN và công su�t s�n xu�t c�a các DN trong ngành

      • Bi�u �� 2.6: N�ng l�c s�n xu�t c�a ngành thép Vi�t Nam so v�i các n��c trong khu v�c và trên th� gi�i

      • 2.1.2. Khái quát ��c �i�m ho�t ��ng kinh doanh c�a các doanh nghi�p trong ngành thép

      • Th� nh�t, quy mô v�n ��u t� l�n, th�i gian thu h�i v�n ch�m.

      • Th� hai, m�c �� r�i ro kinh doanh cao.

      • Th� ba, �u th� trong s�n xu�t t�p trung hóa.

      • Th� nh�t, quy mô s�n xu�t c�a các DN thép � Vi�t Nam khá nh�.

      • Th� hai, các DN ch� y�u tham gia khâu gia công, ch� bi�n nên giá tr� gia t�ng t�o ra không nhi�u.

      • Bi�u �� 2.7. Quy trình s�n xu�t thép.

      • Th� ba, k�t c�u các nhóm s�n ph�m trong ngành thép m�t cân ��i.

      • Bi�u �� 2.8: Công su�t s�n xu�t và s�n l��ng tiêu th� s�n ph�m thép giai �o�n 2006 -2013.

      • Th� t�, giá thành s�n xu�t s�n ph�m thép � Vi�t Nam quá cao.

    • 2.2. Thực trạng cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp trong ngành thép ở Việt Nam

    • Các công ty trong mẫu nghiên cứu

      • 2.2.1.1. Quy mô v�n kinh doanh

      • Bi�u �� 2.9: Quy mô và t�c�� t�ng v�n kinh doanh c�a các doanh nghi�p trong giai �o�n 2009-2014

      • Bi�u �� 2.10 : Quy mô v�n kinh doanh bình quân theo nhóm DN

      • 2.2.1.2. C� c�u tài s�n

      • Bi�u �� 2.11: C� c�u tài s�n các doanh nghi�p trong ngành thép

      • Bi�u �� 2.12: T� tr�ng tài s�n dài h�n c�a các doanh nghi�p phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh

      • 2.2.1.3. Kh� n�ng thanh toán

      • Bi�u �� 2.13: Kh� n�ng thanh toán c�a các DN trong giai �o�n 2009-2014

      • Bi�u �� 2.14: Kh� n�ng thanh toán c�a các DN phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh

      • 2.2.1.4. Hi�u qu�ho�t��ng kinh doanh

      • V� k�t qu� ho�t ��ng kinh doanh:

      • Bi�u �� 2.15: Doanh thu thu�n, l�i nhu�n tr��c lãi vay và thu�, l�i nhu�n sau thu� c�a các DN trong ngành thép

      • Bi�u �� 2.16: L�i nhu�n tr��c lãi vay và thu�, l�i nhu�n sau thu� c�a các doanh nghi�p trong giai �o�n 2009-2014

      • Bi�u �� 2.17: L�i nhu�n sau thu� c�a các DN trong ngành thép trong giai

      • V�t�su�t sinh l�i:

      • Bi�u �� 2.18. T� su�t l�i nhu�n v�n kinh doanh (ROA) c�a các doanh nghi�p phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh.

      • Bi�u �� 2.19. T� su�t l�i nhu�n v�n ch� s� h�u(ROE) c�a các doanh nghi�p phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh.

      • Bi�u �� 2.20. T� su�t sinh l�i c�a các DN trong ngành thép có v�n ��u t� nhà n��c và các DN ngoài nhà n��c

      • 2.2.2. Th�c tr�ng c�u trúc tài chính c�a các doanh nghi�p trong ngành thép.

      • Bi�u �� 2.21: H� s� n� c�a các DN trong ngành thép trong giai �o�n 2009-2014.

      • H�s� n� c�a các DN phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh

      • H� s� n� c�a các DN có v�n ��u t� nhà n��c và các DN ngoài nhà n��c.

      • 2.2.1.2. C�u trúc tài chính theo th�i gian huy ��ng và s� d�ng v�n.

      • Bi�u �� 2.24 : T� tr�ng ngu�n v�n th��ng xuyên c�a các DN phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh

      • Bi�u �� 2.25: Ngu�n v�n l�u ��ng th��ng xuyên c�a các DN ngành thép

      • 2.2.1.3. C�u trúc n� và c�u trúc v�n ch� s� h�u

      • Bi�u �� 2.26: T� tr�ng n� ng�n h�n, n� dài h�n trên t�ng n� c�a các doanh nghi�p trong ngành thép

      • Bi�u �� 2.27 : T� tr�ng n� ng�n h�n và n� dài h�n trên t�ng n�c�a các DN phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh

      • Bi�u��2.28: T�tr�ng n�ng�n h�n và n�dài h�n trên t�ng n�c�a các DN có v�n ��u t� nhà n��c và các DN ngoài nhà n��c

      • C�u trúc n� theo ngu�n tài tr� n�

      • Bi�u �� 2.29: Ngu�n v�n chi�m d�ng c�a các DN phân lo�i theo quy mô v�n kinh doanh

      • C�u trúc v�n ch� s� h�u c�a các doanh nghi�p ngành thép

      • C� c�u v�n ch� s� h�u

      • Bi�u��2.30: C�c�u v�n ch�s�h�u c�a các doanh nghi�p ngành thép

      • 2.2.3. Các nhân t� tác ��ng ��n c�u trúc tài chính c�a các doanh nghi�p trong ngành thép

      • Bi�u �� 2.31: T�c �� t�ng tr��ng GDP c�a Vi�t Nam giai �o�n 2000-2014

      • Bi�u��2.32: T�l�l�m phát c�a Vi�t Nam giai�o�n 2000-2013

      • 2.2.3.2. Tác ��ng c�a các nhân t� bên trong doanh nghi�p

      • Ph��ng pháp và d� li�u phân tích

      • L�a ch�n các bi�n nghiên c�u trong mô hình

      • Bi�n ph� thu�c:

      • Các bi�n ��c l�p:

      • L�a ch�n mô hình��c l��ng

      • Ki�m tra s� phù h�p c�a mô hình

      • Các nhân t� có quan h� thu�n chi�u v�i h� s� n�.

      • Các nhân t� có quan h� ng��c chi�u v�i h� s� n�.

      • Bi�n ��c l�p

      • L�a ch�n mô hình nghiên c�u

    • 2.3. Đánh giá chung vềcấu trúc tài chính của các doanh nghiệp trong ngành thép

    • Những hạn chế còn tồn tại

    • Nguyên nhân cơ bản dẫn đến những hạn chế trên Nguyên nhân chủ quan:

      • Nguyên nhân khách quan

    • 3.1. Bối cảnh kinh tế - xã hội và định hướng phát triển ngành thép trong giai đoạn 2015-2025

      • 3.1.1. B�i c�nh kinh t� - xã h�i

      • 3.1.2. ��nh h��ng phát tri�n ngành thép Vi�t Nam

    • Triển vọng nhu cầu thép

      • Tri�n v�ng ngu�n cung và c�u trúc ngành thép

    • 3.2. Các quan điểm cần quán triệt trong tái cấu trúc tài chính các doanh nghiệp trong ngành thép

      • 3.2.1. Tái c�u trúc tài chính tr��c h�t và ch� y�u xu�t phát t� l�i ích c�a DN nh�m m�c tiêu t�i �a hóa giá tr� c�a DN

      • 3.2.2. Tái c�u trúc tài chính ph�i ��m b�o phù h�p v�i s� bi�n ��ng c�a môi tr��ng kinh doanh

      • 3.2.3. Tái c�u trúc tài chính ph�i ��m b�o phù h�p v�i t�ng giai �o�n phát tri�n c�a DN

      • 3.2.4. Tái c�u trúc tài chính ph�i ��m b�o s� th�ng nh�t v�i tái c�u trúc ho�t ��ng và tái c�u trúc chi�n l��c c�a DN

      • 3.2.5. C�n �a d�ng hóa, v�n d�ng linh ho�t các hình th�c tái c�u trúc tài chính phù h�p v�i quy mô, tính ch�t, ��c �i�m ho�t ��ng c�a các DN

    • 3.3. Giải pháp tái cấu trúc tài chính các doanh nghiệp trong ngành thép ở

      • 3.3.1. Nhóm gi�i pháp tr�c ti�p

      • 3.3.1.2. Tái c�u trúc n� theo h��ng gia t�ng n� dài h�n, ��m b�o s� an toàn và �n ��nh v� ngu�n tài tr� c�a DN.

      • 3.3.1.3. Xác ��nh gi�i h�n an toàn trong vi�c s� d�ng n� c�a DN.

      • 3.3.1.4. �a d�ng hóa các hình th�c huy��ng v�n c�a DN

      • 3.3.1.5. Xây d�ng mô hình tái c�u trúc tài chính phù h�p v�i ��c thù c�a t�ng nhóm DN

      • ��i v�i nh�ng doanh nghi�p có n�ng l�c tài chính ��m b�o, ho�t

      • 3.3.1.6. Xây d�ng các ch� tiêu c�nh báo tình hình qu�n lý n�

      • 3.3.2. Nhóm gi�i pháp t�o ti�n �� tái c�u trúc tài chính

      • 3.3.2.2. Th�c hi�n tái c�u trúc ho�t ��ng h� tr� tái c�u trúc tài chính trong các DN.

      • 3.3.2.3. Thay ��i nh�n th�c v� tái c�u trúc t� phía các doanh nghi�p.

      • 3.3.3. �� xu�t ph��ng án tái c�u trúc tài chính cho T�ng công ty thép Vi�t Nam.

    • Lý do dẫn đếnđòi hỏi tái cấu trúc tài chính tại Vnsteel.

    • Xác định mục tiêu tái cấu trúc doanh nghiệp

    • Xây dựng kế hoạch chi tiết tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp.

      • Th� nh�t, tái c�u trúc theo h��ng gia t�ng quy mô v�n ch� s� h�u và thay ��i c� c�u s� h�u trong c�u trúc tài chính

      • Th� hai, xác ��nh ngu�n l�c ch� y�u th�c hi�n tái c�u trúc tài chính

      • Th� ba, d� ki�n k�t qu� sau tái c�u trúc tài chính

      • Chuy�n ��i mô hình ho�t ��ng c�a công ty m�.

      • -Xây d�ng k�ho�ch�i�u ch�nh, thoái v�n t�i các công ty con và công ty liên k�t.

    • 3.4. Điều kiện thực hiện các giải pháp

      • ��m b�o �n ��nh kinh t� v� mô, ki�m soát l�m phát, t�ng tr��ng h�p lý, t�o �i�u ki�n thu�n l�i v� môi tr��ng kinh doanh cho các DN.

      • Lành m�nh hóa và thúc ��y s� phát tri�n c�a th� tr��ng tài chính

      • T�o d�ng, phát tri�n th� tr��ng mua bán n� t�o �i�u ki�n tái c�u trúc n� t�i DN.

      • Hoàn thi�n chính sách h� tr�, ��nh h��ng phát tri�n ngành thép m�t cách ��ng b�, b�n v�ng

  • KẾT LUẬN CHƯƠNG 3

  • TIẾNG ANH

    • Phụ lục 1:

    • So sánh kết quả và kế hoạch chương trình hoán đổi ‘Big deal’ trong tái cấu trúc các DN thuộc các tập đoàn kinh tế của Hàn Quốc

    • Phụ lục 2:

    • Phụ lục 3: Quy mô vốn kinh doanh của các DN trong ngành thép

    • Phụ lục 8: Mô hình hồi quy các nhân tố tác động đến CTTC của các DN trong ngành thép

    • Phụ lục 9: Mô hình hồi quy tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu quả hoạt động của các DN trong ngành thép ở Việt Nam

    • Phụ lục 10: Cơcấu tổchức Tổng công ty thép Việt Nam – CTCP trước tái cấu trúc

Nội dung

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH    ĐẶNG PHƯƠNG MAI GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH THÉP Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘTÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  ĐẶNG PHƯƠNG MAI GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH THÉP Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 62.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.,TS Bùi Văn Vần TS Trần Tiến Cường LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Đặng Phương Mai MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ DANH MỤC HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU .1 CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 18 1.1 Nguồn vốn phân loại nguồn vốn doanh nghiệp 18 1.2 Cấu trúc tài doanh nghiệp 24 1.2.1 Khái niệm tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp 24 1.2.2 Các lý thuyết cấu trúc tài doanh nghiệp 30 1.2.3 Các nhân tố tác động đến cấu trúc tài doanh nghiệp 43 1.2.4 Tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động kinh doanh giá trị doanh nghiệp 49 1.3 Tái cấu trúc tài doanh nghiệp 50 1.3.1 Khái niệm cần thiết phải thực tái cấu trúc tài 50 1.3.2 Nội dung tái cấu trúc tài 57 1.3.3 Trình tự tái cấu trúc tài 62 1.3.4 Các nguyên tắc tái cấu trúc tài doanh nghiệp 66 1.4 Kinh nghiệm tái cấu trúc tài doanh nghiệp số quốc gia giới học rút Việt Nam .69 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH THÉP Ở VIỆT NAM .81 2.1 Tổng quan doanh nghiệp ngành thép Việt Nam .81 2.1.1 Khái quát trình hình thành phát triển ngành thép Việt Nam 81 2.1.2 Khái quát đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành thép 85 2.2 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép Việt Nam 92 2.2.1 Khái qt tình hình tài DN ngành thép 92 2.2.2 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép 109 2.2.3 Các nhân tố tác động đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép 130 2.2.4 Tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành thép 141 2.3 Đánh giá chung cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép 147 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH THÉP Ở VIỆT NAM .154 3.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội định hướng phát triển ngành thép giai đoạn 2015-2025 154 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội .154 3.1.2 Định hướng phát triển ngành thép Việt Nam 156 3.2 Các quan điểm cần quán triệt tái cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép 161 3.2.1 Tái cấu trúc tài trước hết chủ yếu xuất phát từ lợi ích DN nhằm mục tiêu tối đa hóa giá trị DN 161 3.2.2 Tái cấu trúc tài phải đảm bảo phù hợp với biến động môi trường kinh doanh 162 3.2.3 Tái cấu trúc tài phải đảm bảo phù hợp với giai đoạn phát triển DN 163 3.2.4 Tái cấu trúc tài phải đảm bảo thống với tái cấu trúc hoạt động tái cấu trúc chiến lược DN 165 3.2.5 Cần đa dạng hóa, vận dụng linh hoạt hình thức tái cấu trúc tài phù hợp với quy mơ, tính chất, đặc điểm hoạt động DN 166 3.3 Giải pháp tái cấu trúc tài doanh nghiệp ngành thép Việt Nam 167 3.3.1 Nhóm giải pháp trực tiếp 168 3.3.2 Nhóm giải pháp tạo tiền đề tái cấu trúc tài 181 3.3.3 Đề xuất phương án tái cấu trúc tài cho Tổng cơng ty thép Việt Nam 189 3.4 Điều kiện thực giải pháp .204 KẾT LUẬN CHUNG 212 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 214 TÀI LIỆU THAM KHẢO 215 PHỤ LỤC 224 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT AMC Công ty quản lý nợ BCTC Báo cáo tài BEP Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản CTCP Công ty cổ phần CTTC Cấu trúc tài CSH Chủ sở hữu DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước EIU Cơ quan tình báo kinh tế Anh EPS Thu nhập cổ phần thường FEM Mơ hình hồi quy tác động cố định GDP Tổng sản phNm quốc nội NHTW Ngân hàng Trung Ương NWC Nguồn vốn lưu động thường xuyên Pool OLS Mơ hình hồi quy bình phương nhỏ REM Mơ hình hồi quy tác động ngẫu nhiên ROA Tỷsuất lợi nhuận sau thuếtrên tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu TCT Tổng công ty TSDN Tài sản dài hạn TSNH Tài sản ngắn hạn VKD Vốn kinh doanh VSA Hiệp hội thép Việt Nam VCCI Phịng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam Vnsteel Tổng công ty thép Việt Nam WACC Chi phí sử dụng vốn bình qn DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Công suất sản xuất quy mô vốn kinh doanh DN Hiệp hội thép Việt Nam 87 Bảng 2.2: Danh sách doanh nghiệp ngành thép mẫu nghiên cứu 93 Bảng 2.3: Phân loại doanh nghiệp theo quy mô vốn kinh doanh 94 Bảng 2.4: Hệ số nợ DN quy mô lớn ngành thép .111 Bảng 2.5: Hệ số nợ DN quy mô trung bình ngành thép 112 Bảng 2.6: Hệ số nợ DN quy mô nhỏ ngành thép 112 Bảng 2.7 : Hệ số nợvà tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu DN phân loại theo quy mô vốn kinh doanh 113 Bảng 2.8: Nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn tạm thời doanh nghiệp ngành thép .115 Bảng 2.9: Tỷ trọng nguồn vốn thường xuyên DN ngành thép 116 Bảng 2.10: Tổng hợp tình hình nợ phải trả DN ngành thép giai đoạn 2009-2014 118 Bảng 2.11: Tỷ trọng nợ ngắn hạn tổng nợ DN ngành thép 120 Bảng 2.12: Tỷ trọng nợ vay tổng nợ doanh nghiệp ngành thép 122 Bảng 2.13: Quy mô vốn chủ sở hữu doanh nghiệp ngành thép 125 Bảng 2.14: Tình hình biến động vốn điều lệ doanh nghiệp 127 Bảng 2.15: Tình hình tăng, giảm vốn điều lệ doanh nghiệp .128 Bảng 2.16 : Thống kê mô tả biến nghiên cứu mơ hình 137 Bảng 2.17: Ma trận tương quan biến độc lập với cấu trúc tài DN ngành thép 137 Bảng 2.18 Kiểm định Hausman Test 138 Bảng 2.19 Mơ hình hồi quy tác động cố định sau hiệu chỉnh .139 Bảng 2.20 : Thống kê mô tả biến mô hình tác động nhân tố đến hiệu hoạt động DN ngành thép 143 Bảng 2.21: Mối quan hệ tương quan biến độc lập với tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh (ROA) DN .144 Bảng 2.22 Kiểm định Hausman Test hồi quy nhân tố tác động đến ROA DN 145 Bảng 2.23: Mối quan hệ nhân tố đến tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh (ROA) theo mơ hình tác động cố định sau điều chỉnh 145 Bảng 3.1: Chỉ số Z'' DN ngành thép giai đoạn 2009-2014 .173 Bảng 3.2: Số lượng doanh nghiệp với hệ số Z'' mức cao, thấp trung bình giai đoạn 2009-2014 174 Bảng 3.3: Hệ số nợ vốn chủ sở hữu mức an toàn doanh nghiệp ngành thép .174 Bảng 3.4: Một sốchỉ tiêu tài dự kiến sau tái cấu trúc tài Vnsteel .197 Bảng 5: Cân đối dòng tiền dài hạn sau tái cấu trúc tài Vnsteel 197 DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Nhu cầu tiêu thụ sản lượng sản xuất thép thành phNm giai đoạn 2005-2010 82 Biểu đồ2.2: Sản lượng thép nguyên liệu giai đoạn 2005-2010 .82 Biểu đồ2.3: Nhu cầu sản lượng thép thành phNm giai đoạn 20102014.83 Biểu đồ2.4: Sản lượng thép nhập khNu xuất khNu giai đoạn 2010-2014 83 Biểu đồ 2.5: Số lượng DN công suất sản xuất DN ngành thép qua thời kỳ .84 Biểu đồ 2.6: Năng lực sản xuất ngành thép Việt Nam so với nước khu vực giới 84 Biểu đồ2.7 Quy trình sản xuất thép .89 Biểu đồ 2.8: Công suất sản xuất sản lượng tiêu thụ sản phNm thép giai đoạn 2006 -2013 90 Biểu đồ 2.9: Quy mô tốc độ tăng vốn kinh doanh doanh nghiệp giai đoạn 2009-2014 95 Biểu đồ2.10 : Quy mơ vốn kinh doanh bình qn theo nhóm DN 96 Biểu đồ2.11: Cơ cấu tài sản doanh nghiệp ngành thép 97 Biểu đồ 2.12: Tỷ trọng tài sản dài hạn doanh nghiệp phân loại theo quy mô vốn kinh doanh 98 Biểu đồ2.13: Khả toán DN giai đoạn 2009-2014 100 Biểu đồ 2.14: Khả toán DN phân loại theo quy mô vốn kinh doanh 101 Biểu đồ 2.15: Doanh thu thuần, lợi nhuận trước lãi vay thuế, lợi nhuận sau thuế DN ngành thép .102 Biểu đồ 2.16: Lợi nhuận trước lãi vay thuế, lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp giai đoạn 2009-2014 103 Biểu đồ 2.17: Lợi nhuận sau thuế DN ngành thép giai đoạn 2009-2014 105 Biểu đồ 2.18 Tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh (ROA) doanh nghiệp phân loại theo quy mô vốn kinh doanh 106 Biểu đồ 2.19 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu(ROE) doanh nghiệp phân loại theo quy mô vốn kinh doanh 106 Biểu đồ 2.20 Tỷ suất sinh lời DN ngành thép có vốn đầu tư nhà nước DN nhà nước 108 88.Marsh, P., 1982, "The Choice between Equity and Debt: An Empirical Study," The Journal of Finance, March, 121-144 89.Michael J Barclay and Clifford W Smith (2005) "The Capital Structure Puzzle: The Evidence Revisited", Journal of Applied Corporate Finance, Vol 17, issue1, pages 8-17 90.Michael Pomerleano, William Shaw, "Corporate Restructuring: lessons from experience", the World Bank 91.Micheal Blaze, Karl-J.Kraus,Sascha Haghani (2006), Corporate restructuring - Finance in Time of Crisis, Roland Berger Strategy Consultants, Springer 92.Mitani, Hidetaka (2014) "Capital structure and competitive position in product market" International Review of Economics and Finance 29, 358– 371 93.Modigliani F., & Miller M.H (1958), "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" The American Review, 48, pp.261297 94.Modigliani F., & Miller M.H (1963) "Corporate income tax and the cost of capital: a correction", The American Economic Review, Vol.53, June, pp.443-53 95.Muller,D.C.(1987) "The Corporation: Growth, Diversification and Mergers" Harwood Academic Publishers, London 96.Myer,S (1984), "The capital structure puzzle" , Journal of Finance.39, pp.575-592 97.Myers, S.C., & Majluf, N.S (1984) "Corporate financing and investment Decisions: When firms have information that investors not have" Journal of Financial Economics,12,187-221 98.Myres,S.C (1977) "Determinants of Corporate Borrowing", Journal of Financial Economics,5(2), 147-175 99.Nahum Biger, Nam V.Nguyen and Quyen X.Hoang (2008), "The determinants of capital structure: evidence from Vietnam" Asia-Pacific Financial Markets: Integration, Innovation and Challenges International Finance Review, Volume 8,pp.307-326 100 Nour Abu-Rub (2012), "Capital Structure and Firm Performance; Evidence from Palestine Stock Exchange", Journal of Money, Investment and Banking, Issue 23 (2012), pp 109-117 101 Nurul Syuhada Baharuddin et al(2011), "Determinants of capital structure for listed companies in Malaysia", Journal of Applied Finance & Banking, vol.1, No.2,2011,115-132 102 Ogbulu, Onyemachi Maxwell, EMENI, Francis Kehinde (2012), "Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Nigeria", International Journal of Business and Social Science Vol No 19; October 2012 103 Ooi,J.(1999), "The determinant of capital structure: Evidence on UK property companies", Journal of Property Investment and Finance, 17(5), 464-80 104 Pandey, I.M (2001) “Capital structure and the firm characteristics: Evidence from an Emerging Market” Indian Institute of Management Ahmedabad, IIMA Working Paper, Press for SSRN 105 Patrick A.Gaughan (2002), Mergers, Acquisitions, and corporate restructurings,John Wiley&Sons, Int 106 Pornsit Jiraporn and Yixin Liu (2008), "Capital Structure, Staggered Boards, and Firm Value" Financial Analysts Journal 2008, Vol 64, No 107 Phillips, P.A & Sipahioglu (2004), "Performance implications of capital structure: evidence from quoted UK organisations with hotel interests", Service Industries Journal, vol 24, no 5, pp 31-51 108 R Zeitun, G.G.Tian (2007), "Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan", The Australasian Accounting Business & Finance Journal, Vol 1, No 4, (December, 2007), pp 40-61 109 Rajan, R.G and Zingales, L (1995), “What we know about capital structure? Some evidence from international data”, Journal of Finance, Vol 50, pp 1421-60 110 Roden,D.,& Lewellen,W.(1995), "Corporate capital structure decision: Evidence from leverage buyouts", Financial Management,24,7678 111 Ross, S.A (1977), "The determination of financial structure: the incentive signalling approach", Bell Journal of Economics, Vol.8,pp.23-40 112 Ross,S., Westerfied,A.D, & Jordan,B.D (2008) Essentials of corporate finance, NewYork: McGraw-Hill/Irwin 113 S D Prowse (1990) "Institutional investment patterns and corporate financial behavior in the United States and Japan" Joumal of Financial Economics, 27, 43-66 114 Saeedi, A and Mahmoodi, I 2011, "Capital structure and firm performance: evidence from Iranian Companies", International Research Journal and Economics, Vol 70, 20-26 115 Scott, J "Theory of optimal capital structure" Bell Journal of Economics, 7, Spring, 1976 116 Shumi Akhtar (2005), “The determinants of capital structure for Australian Multinational and Domestic Corporations”, Australian Journal of Management, Vol 30, No 2, December 2005 pp 321 –341 117 Smith, C W Jr., Watts, R L., 1992 "The investment opportunity set and corporate financing, dividend and compensation policies" Journal of Financial Economics, 32, 263- 292 118 Talberg, Winge, Frydenberg and Westgaard 2008 "Capital Structure across Industrie" International Journal of the Economics of Business, Vol 15, No 119 Titman; S and Wessels; R (1988) "The determinants of capital structure choice", Journal of Finance, Vol.41, 1988, pp.1-19 120 Tsuji C., (2013) "Corporate Profitability and Capital Structure: The Case of the MachineryIndustry Firms of the Tokyo Stock Exchange” International Journal of BusinessAdministration, 4(3), pp.14-21 121 Tran Dinh Khoi Nguyen, Ramachandran, Neelakantan (2006), "Capital structure in Small and Medium-sized Enterprises: The Case of Vietnam", Asean Economic Bulletin, Volume 23, Number 2, August 2006, pp.192- 211 122 Walaa Wahid ElKelish (2007), "Financial structure and firm value: empirical evidence from the United Arab Emirates", International Journal of Business Research 2007, Vol VII, pp.69-76 123 Wald J.K (1999), "How firm characteristics affect capital structure: An international comparion", Journal of Financial Research,22, 161-187 124 Walsh, E J., Ryan, J (1997), “Agency and Tax Explanation of Security Insurance Decisions”, Journal of Business Finance and Accounting, 24 (7&8): 943-961 125 Wenjuan Ruan et al (2011), "Managerial Ownership, Capital Structure and Firm Value: Evidence from China’s Civilian-run Firms", Australasian Accounting Business and Finance Journal, 5(3), 2011, 73-92 126 William P.Mako (2001), "Corporate restructuring in East Asia" 127 Wiwattanakantang,Y.(1999) "An empirical study on the derterminants of the capital structure of Thai firms", Journal of PacificBasin Finance, 7, 371-403 128 Yu-Shu Cheng, Yi -Pei Liu and Chu-Yang Chien (2010), “Capital structure and firm value in China: A panel threshold regression analysis”, African Journal of Business Management Vol 4(12), pp 2500-2507 129 Zuraidah Ahmad et al (2012), "Capital Structure Effect on Firms Performance: Focusing on Consumers and Industrials Sectors on Malaysian Firms", International Review of Business Research Papers Vol No.5 PHỤ LỤC Phụ lục 1: So sánh kết kế hoạch chương trình hốn đổi ‘Big deal’ tái cấu trúc DN thuộc tập đoàn kinh tế Hàn Quốc Ngành Nội dung thỏa thuận phủ tập đồn (12/1998) Kế Lọc dầu -Hyundai Oilbank tiếp nh Hyundai Oilbank tiếp Hanwha Energy 9/1999 nhận lĩnh vực lọc dầu -Hanwha Energy đổi thàn Hanwha Energy -Incheon Refinery nộp hồ khó khăn tài Bán dẫn - Huyndai Electronics tiếp 5/1999 - LG Semicondutor đổi Semicondutors 7/1999 Huyndai Electronics - Hyundai Electronics Ind tiếp nhận LG Hyundai Electronics Semicondutors 10/1999 - Hyundai Electronics Ind Hynix Semicondutors thỏa thuận bán vào cuối Động thủy Bán phận sản xuất -Hai công ty đồng ý sáp n động tập đoàn HSD Engines 12/1999 Samsung cho Korea -Daewoo Shipbuilding Heavy Industries Ơ tơ/ điện tử Hóa dầu -Samsung Motors bá hoạch ‘hoán đổi’ thất bạ -Daewoo Electronics đượ Thành lập công ty từ -Các công ty khuyến việc sáp nhập Hyundai nước Petrochemical -Thỏa thuận không đạt đư Samsung General thu hút vốn từ -Hyundai Petrochemicals Chemical đàm phán để bán vào cu Hoánđổi kinh doanh Samsung Motors -Samsung General Chemi Daewoo Electronics tái cấu trúc sở tự Nguồn: Thơng cáo báo chí, Federation of Korean Industries Phụ lục 2: Kết tái cấu trúc tự nguyện bảy ngành kinh tế Hàn Quốc (4/2002) Ngành Luyện kim Hóa dầu Mục tiêu banđầu Kết - Bán bốn công ty yếu - Giảm sản lượng xuống triệu đến năm 2005 - Korea, Hwanyoug: hoàn thành việc bán cho bên thứ - Hanbo: giai đoạn đàm phán cuối để bán, đóng cửa nhà máy sản lượng 1,12 triệu năm 2002 (chiếm 37% tổng sản lượng) - Sáp nhập Daelim Hanwha Hợp lĩnh vực kinh (Yeochun NCC) doanh giống - Bán Hyundai Petrochemical - Bán hai công ty (Daeha, Kohap) - Bán công ty yếu - Đang thỏa thuận bán Saehan, Kumgang Sợi tổng - Giảm sản lượng vượt Dongkuk hợp công suất xuống 248.000 - Giảm sản lượng 150.000 (61% tổng sản lượng) -Đóng cửa cơsởsản xuất Sợi cốt lạc hậu (360.000 máy) tơng -Cải thiện cấu trúc tài -Đóng cửa cơsởsản xuất lạc hậu xuống 256.000 máy - Bán tài sản phụ: 439 tỉ won - Bán tài sản: 3,3 nghìn tỉ won - Cải thiện cấu trúc tài - Thu hút đầu tư nước ngồi: 520 tỉ won Xi măng (Ssangyong, Sung Shin, + Ssangyoung: Pacific Cement (Nhật) Tong Yang) + Tong Yang: Lafarge (Pháp) Giấy Máy nông nghiệp - Hansol bán tài sản Pan Asia (460 tỉ - Thu hút đầu tư nước won) - Hình thành liên minh chiến - Thành lập Bowater Hanla Paper (230 tỉ lược ngành USD) - Đóng cửa cơng ty yếu kém, - Liên minh hợp tác mua, vận chuyển bao gồm Shinho Paper trao đổi sản phNm - Bán tài sản: 71.4 tỉ won - Thu hút vốn đầu tư nước - Vốn đầu tưnước ngoài: Kooje (Cummins, đầu tưra nước Mỹ) - Liên doanh đầu tư: Tong Yang, Kookje Nguồn: Thơng cáo báo chí, Federation of Korean Industries Phụ lục 3: Quy mô vốn kinh doanh DN ngành thép Đơn vị tính: triệu đồng STT Tên doanh nghiệp 2009 2010 2011 11.418.492 13.897.913 16.161.581 2012 2013 2014 Tổng công ty thép Việt Nam 15.273.910 13.571.372 12.687.005 CTCP tập đồn Hịa Phát 5.346.898 7.481.475 8.268.749 7.958.516 8.140.721 8.384.605 CTCP gang thép Thái Nguyên 5.321.882 5.617.542 7.200.937 8.478.068 7.951.547 7.870.039 CTCP tập đoàn Hoa Sen 2.362.322 3.429.663 5.217.083 5.621.672 6.210.300 8.603.034 CTCP Thép Pomina 2.506.019 3.873.895 5.082.226 6.231.837 5.972.776 6.014.505 Công ty TNHH VINA KYOEI 1.746.586 2.335.281 2.649.163 2.423.329 4.009.477 5.740.777 CTCP Thép Việt Ý 1.202.274 1.577.686 1.488.154 2.066.040 2.691.202 2.419.001 CTCP đầu tưthương mại SMC 1.024.311 1.689.518 1.989.635 1.827.808 2.006.490 2.465.422 CTCP Hữu Liên Á Châu 1.215.828 1.793.433 2.163.328 2.156.718 2.046.458 1.530.142 10 CT CP Đại Thiên Lộc 1.419.497 1.690.507 1.801.108 1.518.097 1.410.971 1.557.286 11 CTCP tập đoàn thép Tiến Lên 1.159.669 1.483.487 1.300.427 1.175.038 1.233.854 1.404.011 12 CTCP thép Dana-ý 454.493 612.100 1.163.307 1.570.451 1.804.061 2.075.054 13 CT Kim khí Hồ Chí Minh 869.208 1.005.175 1.142.381 1.118.530 1.036.303 1.063.350 14 CTCP ống thép Việt Đức 653.699 956.157 1.008.036 1.035.767 994.834 1.067.783 15 CTCP Thép Nam Vang 1.255.673 1.204.607 1.063.323 876.906 684.274 593.719 16 Công ty TNHH VINAUSTEEL 976.713 962.826 797.994 605.581 629.156 718.496 17 Công ty TNHH VSC-POSCO 746.342 841.589 891.166 728.399 636.807 685.492 18 CTCP thép Thủ Đức 489.462 489.462 519.037 546.216 543.321 483.761 19 CTCP thép Đà Nẵng 394.363 441.989 515.493 538.126 547.634 587.352 20 CTCP thép Biên Hòa 363.694 396.260 467.270 526.547 544.167 517.543 21 CTCP Kim khí Miền Trung 220.303 358.852 410.846 312.877 245.438 284.308 22 CTCP thép Nhà Bè 183.258 195.462 193.853 189.061 285.922 361.653 23 CTCP thép Bắc Việt 176.813 219.731 268.787 271.798 230.211 184.356 24 CTCP SX KD Kim Khí 189.667 182.340 163.765 182.420 209.368 234.811 25 CTCP chế tạo kết cấu Thép 136.995 183.718 168.725 148.656 155.839 169.227 Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài doanh nghiệp Phụ lục 4: Tỷtrọng đầu tư tài sản dài hạn doanh nghiệp ngành thép TT Tên doanh nghiệp 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Trung bình CTCP tập đồn Hịa Phát 68,57% 71,31% 83,99% 94,90% 96,34% 96,31% 83,02% CTCP thép Dana-ý 67,91% 71,78% 59,73% 57,48% 55,06% 49,25% 62,39% CTCP gang thép Thái Nguyên 55,70% 55,70% 57,12% 62,31% 71,48% 74,06% 60,46% Tổng công ty thép Việt Nam 49,06% 55,43% 61,34% 64,14% 69,09% 72,72% 59,81% CTCP Tập đoàn Hoa Sen 52,47% 50,23% 46,89% 47,19% 43,83% 37,33% 48,12% CTCP Thép Pomina 31,76% 30,72% 42,08% 51,64% 54,76% 51,33% 42,19% CTCP thép Bắc Việt 56,91% 44,64% 34,71% 30,28% 40,22% 59,11% 41,35% CTCP Thép Việt Đức 29,72% 30,42% 37,06% 43,64% 48,21% 45,36% 37,81% CTCP tập đoàn thép Tiến Lên 23,74% 24,00% 39,08% 45,24% 55,06% 58,29% 37,42% 10 CTCP thép Việt Ý 54,05% 35,90% 18,26% 32,62% 39,29% 38,48% 36,02% 11 Công ty CP thép Đà Nẵng 24,79% 25,99% 33,17% 42,16% 43,43% 38,41% 33,91% 12 CTCP Kim khí Hồ Chí Minh 30,12% 31,40% 28,12% 26,39% 26,84% 26,16% 28,57% 13 Công ty CP Đại Thiên Lộc 9,39% 15,53% 22,44% 31,30% 39,75% 43,29% 23,68% 14 CTCP Kim khí Miền Trung 23,64% 18,09% 18,08% 24,35% 31,52% 25,72% 23,14% 15 CTCP đầu tư thương mại SMC 24,84% 20,54% 19,17% 23,68% 27,08% 22,93% 23,07% 16 Công ty CP thép Biên Hịa 19,80% 20,77% 21,11% 21,16% 21,00% 20,53% 20,77% 17 Cơng ty CP thép Nhà Bè 8,13% 7,52% 8,09% 28,19% 44,15% 44,54% 19,21% 18 CTCP Hữu Liên Á Châu 22,73% 18,57% 17,67% 17,72% 17,48% 16,86% 18,83% 19 VSC-POSCO 15,38% 13,44% 13,44% 18,36% 26,18% 29,31% 17,36% 20 Công ty CP thép Thủ Đức 15,87% 15,87% 16,36% 17,08% 16,62% 17,14% 16,36% 21 CTCP chế tạo kết cấu Thép - ssm 11,99% 8,06% 11,29% 15,20% 14,78% 15,72% 12,26% 22 Công ty Thép Nam Vang 7,53% 7,95% 9,56% 11,52% 12,33% 12,42% 9,78% 23 VINA KYOEI 10,98% 9,88% 9,92% 9,64% 8,43% 8,38% 9,77% 24 VINAUSTEEL 6,24% 5,95% 6,67% 8,42% 8,66% 8,60% 7,19% 25 CTCP SX KD Kim Khí 8,01% 7,47% 6,05% 4,86% 4,59% 4,39% 6,20% Phụ lục 5: Hệ số nợ DN ngành thép giai đoạn 2009-2014 TT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Tên công ty Công ty CP Thép Nam Vang Công ty CP Hữu Liên Á Châu Công ty CP đầu tư thương mại SMC Công ty TNHH VINA KYOEI Công ty CP gang thép Thái Nguyên Công ty CP thép Dana-ý Công ty CP thép Việt Ý Công ty CP thépĐà Nẵng Cơng ty CP Kim khí Hồ Chí Minh Cơng ty TNHH VINAUSTEEL Cơng ty CP tập đồn Hoa Cơng ty CP thép Thủ Đức Cơng ty CP Kim khí Miền Trung Tổng cơng ty thép Việt Nam Công ty TNHH VSC-POSCO Công ty CP Thép Bắc Việt Cơng ty CP SX KD Kim Khí Cơng ty CP Thép Biên Hịa Cơng ty CP Thép Pomina Công ty CP Đại Thiên Lộc Công ty CP ông thép Việt Đức Công ty CP chếtạo kết cấu Thép Cơng ty CP tập đồn thép Tiến Lên Cơng ty CP thép Nhà Bè Cơng ty CP tập đồn Hòa Phát 2009 0,88 0,79 0,73 0,71 0,65 0,61 0,70 0,82 0,66 0,70 0,62 0,62 0,48 0,69 0,57 0,55 0,55 0,46 0,49 0,61 0,52 0,62 0,45 0,23 0,21 2010 0,87 0,80 0,76 0,79 0,65 0,58 0,68 0,74 0,70 0,73 0,64 0,62 0,67 0,63 0,62 0,54 0,54 0,46 0,43 0,60 0,49 0,57 0,48 0,25 0,32 2011 0,85 0,78 0,74 0,78 0,72 0,70 0,63 0,70 0,72 0,68 0,67 0,63 0,70 0,58 0,66 0,54 0,50 0,55 0,52 0,57 0,53 0,49 0,44 0,25 0,27 2012 0,91 0,76 0,70 0,70 0,77 0,77 0,71 0,64 0,69 0,57 0,66 0,67 0,62 0,57 0,60 0,61 0,57 0,64 0,62 0,51 0,55 0,47 0,39 0,31 0,15 2013 1,11 0,80 0,72 0,71 0,78 0,80 0,76 0,61 0,67 0,65 0,65 0,69 0,52 0,55 0,53 0,63 0,61 0,65 0,62 0,49 0,53 0,48 0,36 0,50 0,09 2014 1,28 0,96 0,78 0,72 0,79 0,82 0,73 0,66 0,69 0,72 0,73 0,65 0,59 0,53 0,54 0,61 0,64 0,63 0,63 0,52 0,55 0,51 0,36 0,54 0,04 TB 0,98 0,81 0,74 0,74 0,73 0,71 0,70 0,70 0,69 0,67 0,66 0,65 0,60 0,59 0,59 0,58 0,57 0,57 0,55 0,55 0,53 0,52 0,42 0,35 0,18 Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài doanh nghiệp Phụ lục 6: Quy mô nguồn vốn lưu động thường xuyên DN ngành thép giai đoạn 2009-2014 Đơn vị tính: triệu đồng TT Tên công ty 2009 2010 2011 2012 2013 2014 TB VINA KYOEI 323.073 268.393 334.556 496.955 1.699.528 2.960.664 1.013.862 CTCP Thép Pomina 495.921 1.009.004 775.720 252.748 194.676 113.234 473.550 Công ty CP Đại Thiên Lộc 435.571 424.743 387.591 275.687 162.183 80.006 294.297 CTCP tập đồn Hịa Phát 559.082 377.221 379.576 113.788 37.519 178.476 274.277 CTCP tập đoàn thép Tiến Lên 364.072 412.609 214.052 179.890 110.528 76.796 226.324 VINAUSTEEL 266.984 226.826 210.311 218.426 170.993 143.958 206.250 VSC-POSCO 209.802 211.263 188.839 157.022 129.879 114.541 168.558 Cơng ty CP thép Biên Hịa 173.075 167.058 126.405 81.890 74.279 83.865 117.762 Công ty CP thép Thủ Đức 109.018 109.018 106.287 89.210 77.150 85.094 95.963 Công ty CP thép Nhà Bè 126.582 132.350 130.268 87.009 35.232 21.908 88.892 11 CTCP đầu tư thương mại SMC 43.540 61.914 138.025 157.158 81.686 13.903 82.704 122.152 200.568 115.514 24.599 4.858 14.556 80.375 10 12 Thép Việt Đức 13 Cơng ty Kim khí Hồ Chí Minh 59.251 48.170 70.117 103.399 104.923 89.106 79.161 14 CTCP SX KD Kim Khí 70.600 72.223 72.940 69.697 71.017 73.841 71.720 15 CTCP thép Việt Ý 119.667 217.889 283.911 76.633 -152.346 -144.790 66.827 16 CTCP chếtạo kết cấu Thép 39.607 65.039 66.682 56.000 57.531 56.635 56.916 17 CTCP Kim khí Miền Trung 62.626 55.427 50.772 44.626 41.106 43.876 49.739 6.227 59.949 119.333 143.826 61.704 -187.284 33.959 18 CTCP Hữu Liên Á Châu 19 CTCP thép Bắc Việt -21.232 2.670 29.703 23.915 22.645 25.288 13.832 20 Công ty CP thép Đà Nẵng -21.746 3.916 -3.370 -6.936 12.404 5.391 -1.724 21 Công ty Thép Nam Vang 53.808 61.170 54.095 -19.015 -158.492 -241.687 -41.687 22 Công ty cp thép Dana-ý 6.100 -25.578 -81.371 -156.070 -84.872 31.894 -51.649 23 CTCP Hoa Sen -5.184 -101.704 -216.747 -98.717 25.264 -127.371 -87.410 24 CTCP gang thép Thái Nguyên 92.591 97.735 -200.727 -723.318 -1.072.764 -1.080.348 -481.138 1.078.158 378.730 -1.040.301 -1.779.429 -1.914.037 -2.311.153 -931.339 25 Tổng công ty thép Việt Nam Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài doanh nghiệp Phụ lục 7: Quy mô tỷ trọng vốn đầu tư tài DN ngành thép Đơn vị tính: triệu đồng 2009 TT Tên cơng ty Giá trị 2010 % Giá trị 2011 % Giá trị 2012 % Giá trị 2013 % Giá trị % Trung bình Giá Tỷ trị trọng Cơng ty CP tập 3.327.851 62,24% 4.704.185 62,88% 6.350.299 76,80% 6.986.561 87,79% 7.162.030 87,98% 5.706.185 75,54% đồn Hịa Phát Cơng ty CP thép 97.306 55,03% 94.997 43,23% 90.760 33,77% 80.476 29,61% 91.566 39,77% 91.021 40,28% Bắc Việt Tổng công ty 4.153.676 36,38% 4.894.737 35,22% 5.613.537 34,73% 5.570.046 36,47% 5.653.340 41,66% 5.177.067 36,89% thép Việt Nam Công ty CP tập 239.953 20,69% 392.112 26,43% 557.953 42,91% 488.068 41,54% 590.278 47,84% 453.673 35,88% đoàn thép Tiến Lên CTCP ống Thép 86.581 13,24% 145.613 15,23% 152.204 15,10% 232.804 22,48% 311.514 31,31% 185.743 19,47% Việt Đức Công ty CP đầu 183.925 17,96% 323.007 19,12% 327.381 16,45% 336.531 18,41% 411.335 20,50% 316.436 18,49% tư thương mại SMC Công ty CP Thép 400.150 15,97% 803.000 20,73% 826.000 16,25% 833.745 13,38% 808.745 13,54% 734.328 15,97% Pomina Công ty CP Hoa 504.691 21,36% 520.673 15,18% 520.631 9,98% 507.156 9,02% 507.720 8,18% 512.174 12,74% Sen Công ty CP Đại 2.249 0,16% 67.806 4,01% 160.903 8,93% 249.180 16,41% 401.041 28,42% 176.236 11,59% Thiên Lộc Công ty CP thép 38.527 9,77% 47.027 10,64% 53.453 10,37% 43.378 8,06% 35.378 6,46% 43.553 9,06% 10 Đà Nẵng Công ty CP thép 136.660 11,37% 209.285 13,27% 184.784 12,42% 76.163 3,69% 20.083 0,75% 125.395 8,30% 11 Việt Ý Công ty Thép 68.809 5,48% 70.171 5,83% 78.984 7,43% 85.388 9,74% 64.553 9,43% 73.581 7,58% 12 Nam Vang Công ty CP Kim 7.347 3,33% 18.226 5,08% 27.124 6,60% 27.196 8,69% 27.057 11,02% 21.390 6,95% 13 khí Miền Trung Cơng ty CP Hữu 31.156 2,56% 84.797 4,73% 133.431 6,17% 123.423 5,72% 113.422 5,54% 97.246 4,94% 14 Liên Á Châu Công ty CP gang 177.061 3,33% 186.898 3,33% 225.178 3,13% 243.456 2,87% 227.299 2,86% 211.979 3,10% 15 thép Thái Nguyên Công ty CP Kim 34.513 3,97% 42.023 4,18% 32.941 2,88% 14.609 1,31% 6.985 0,67% 26.214 2,60% 16 khí Hồ Chí Minh Cơng ty CP chế 3.519 2,57% 2.416 1,31% 3.975 2,36% 3.563 2,40% 1.598 1,03% 3.014 1,93% 17 tạo kết cấu Thép Công ty CP SX 1.400 0,74% 850 0,47% 150 0,09% 0,00% 0,00% 480 0,26% 18 KD Kim Khí Cơng ty CP thép 1.600 0,35% 1.600 0,26% 1.600 0,14% 1.600 0,10% 1.600 0,09% 1.600 0,19% 19 Dana-ý Công ty CP thép 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1.692 0,59% 338 0,12% 20 Nhà Bè 21 VINA KYOEI 827 0,05% 879 0,04% 465 0,02% 0,00% 7.483 0,19% 1.931 0,06% 22 VSC-POSCO 481 0,06% 241 0,03% 0,00% 0,00% 0,00% 144 0,02% 31 0,00% 15 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 23 VINAUSTEEL Công ty CP thép 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 24 Biên Hịa Cơng ty CP thép 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 25 Thủ Đức Nguồn: Tổng hợp từ báo cáo tài doanh nghiệp Phụ lục 8: Mơ hình hồi quy nhân tố tác động đến CTTC DN ngành thép Kết hồi quy tác động nhân tố đến CTTC DN theo mơ hình Pooled OLS, FEM REM Mơ hình FEM Hệ số hồi Thống quy kê t SIZETA TANG GROWTH BEP LIQUID NDTS _cons T�ng s� m�u 1.30e-08 3817032 0271167 -.2985131 -.1350706 -.0758682 5341606 0.029 0.000 0.326 0.000 0.000 0.472 0.000 150 Mơ hình REM Thống Hệ số hồi quy kê t 8.30e-09 4638075 0221412 -.3192433 -.1612339 -.0415227 5198327 0.041 0.000 0.415 0.000 0.000 0.570 0.000 150 Mơ hình Pooled OLS Thống Hệ số hồi quy kê t 4.83e-09 5181559 058858 -.4611639 -.2452375 0793441 5873114 Hệ số xác định 0.5398 0.5332 Th�ng kê F Prob > F 23.27 192.39 0.113 0.000 0.126 0.000 0.000 0.132 0.000 150 0.7064 57.33 0.0000 0.0000 0.0000 Nguồn: Kết từ phần mềm STATA Kết kiểm định phù hợp mơ hình hồi quy nhân tố tác động đến cấu trúc tài DN ngành thép Test for serial correlation xtserial $ylist $xlist Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 24) = Prob > F = 46.442 0.0000 Test for cross-sectional dependence xtcsd, pesaran abs Pesaran's test of cross sectional independence = 1.682, Pr = 0.0926 Average absolute value of the off-diagonal elements = 0.480 Test for heteroskedasticity xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (25) = 12846.96 Prob>chi2 = 0.0000 Phụ lục 9: Mơ hình hồi quy tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động DN ngành thép Việt Nam Ma trận tương quan biến nghiên cứu mơ hình tác động cấu trúc tài đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) DN ngành thép ROE LEV SIZETA TANG GROWTH SG LIQUID | + | | | | | | | | | | | | | | ROE LEV SIZETA TANG GROWTH SG LIQUID 1.0000 -0.0861 1.0000 0.2951 -0.0240 -0.1107 1.0000 0.7702 0.1774 0.0042 0.3477* -0.6165* 1.0000 0.9594 0.0000 0.0000 0.1686* -0.0162 0.0583 -0.0666 1.0000 0.0391 0.8443 0.4787 0.4179 0.1715* 0.0088 -0.0133 0.0102 0.4068* 1.0000 0.0359 0.9147 0.8717 0.9010 0.0000 0.0862 -0.5661* -0.2570* 0.3474* -0.0263 -0.0612 0.2944 0.0000 0.0015 0.0000 0.7490 0.4570 1.0000 Nguồn: Kết từ phần mềm STATA Mơ hình hồi quy tác động nhân tố đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Regression with Driscoll-Kraay standard errors Number of obs = 150 Method: Fixed-effects regression Number of groups = 25 Group variable (i): ID F( = 3575.18 maximum lag: Prob > F = 0.0000 within R-squared = 0.0804 | ROE | 6, 24) Drisc/Kraay Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] + LEV | -.2087162 7536313 -0.28 0.784 -1.764135 1.346702 SIZETA | -2.50e-08 3.60e-08 -0.70 0.494 -9.93e-08 4.93e-08 TANG | -.9355567 3009683 -3.11 0.005 -1.556725 -.3143887 GROWTH | 6317473 200878 3.14 0.004 2171555 1.046339 SG | 3262753 1712945 1.90 0.069 -.0272593 6798098 LIQUID | 235323 1004915 2.34 0.028 0279188 4427272 _cons | 4937546 37844 1.30 0.204 -.2873072 1.274816 Phụ lục 10: Cơcấu tổchức Tổng công ty thép Việt Nam – CTCP trước tái cấu trúc Ban Tổng giámđốc Phụ lục 11: Dự kiến giá trị thoái vốn từ công ty công ty liên kết Vnsteel sau tái cấu trúc Đơn vị tính: triệu đồng TT I 10 II 10 11 12 13 14 15 16 III IV Tên công ty Công ty CTCP Kim Khí Miền Trung CTCP Kim Khí Hà Nội CTCP Vinatrans CTCP Tơn mạ Thăng Long CTCP Kim Khí Bắc Thái CTCP Gang thép Thái Nguyên CT Thép Tấm Phú Mỹ Công ty Thép Miền Nam CTCP Thép Dự ứng lực VN CTCP Thép Tấm Miền Nam Công ty liên kết CT TNHH Nippon Steel VN CTCP Đôlômit VN CTCP CFC CTCP Pjico CTCP IBC CTCP Thép Tây Đô CTCP Đầu tư xây dựng Miền Nam CTCP Thép Tân Thuận CTCP Cảng QT Thị Vải CTCP Lưới thép Bình Tây CTCP Trúc Thôn Trường CĐ LK Thái Nguyên CTCP Thép Đà Nẵng CTCP Thép Nam Ưng CTCP Tân Thành Mỹ21.431 Công ty Nipponvina Các khoản đầu tư khác Cổ phiếu Vietinbank Tổng cộng Vốn góp Vnsteel Tỷ lệ sở hữu Giá trị sổ sách (%) Dự kiến khoái vốn Giá trị thu Tỷlệ sở hữu dự kiến dự kiến (%) 95.033 85.014 250.840 382.500 6.880 1.196.000 600.000 700.000 7.500 28.020 82,95 89,37 95,37 89,01 65,50 65,00 100,00 100,00 51,00 64,60 54.935 250.840 163.339 6.880 7.500 28.020 35,00 89,37 0,00 51,00 0,00 42,20 100,00 100,00 0,00 0,00 28.500 1.500 73.806 45.676 192.457 18.969 4,92 15,00 10,41 6,00 50,00 35,00 28.500 1.500 73.806 45.676 1.405.260 18.969 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1.721 5.622 76.910 10.539 23.578 6.212 71.642 8.339 20,00 25,00 22,40 40,60 40,11 26,21 30,00 68,00 29,05 50,00 1.721 5.622 76.910 10.539 23.578 6.212 71.642 8.339 21.431 18.309 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 18.309 300.000 4.256.998 390.000 300.000 3.019.528 Nguồn: Đề án tái cấu trúc Tổng công ty thép Việt Nam Số liệu giá trị vốn dự kiến thu hồi từ thoái vốn công ty công ty liên kết tính tốn sở giá trị sổ sách phương án tái cấu trúc Tổng công ty Thép Việt Nam ... doanh giá trị doanh nghiệp Theo đó, mối quan hệ cấu trúc tài với hiệu hoạt động kinh doanh giá trị DN thể qua quan điểm cụ thể sau: Cấu trúc tài khơng liên quan đến giá trị DN: Quan điểm xuất phát... Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ, Jordan, Ấn Độ, Pakistan, Thái Lan, Hàn Quốc Booth cộng (2001) [45]; nghiên cứu cấu trúc tài chínhở nước ASEAN (Malaysia, Indonesia, Philippine, Thailand) Gurcharan (2010) [72] Các... quan hệ tương quan biến độc lập với tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh (ROA) DN .144 Bảng 2.22 Kiểm định Hausman Test hồi quy nhân tố tác động đến ROA DN 145 Bảng 2.23: Mối quan

Ngày đăng: 10/01/2022, 15:44

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

  • Đang cập nhật ...

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w