Mối quan hệ giữa cung tiền, lạm phát với tăng trưởng kinh tế trong điều kiện Việt Nam

Bài viết này tập trung nghiên cứu mối quan hệ giữa cung tiền, lạm phát và tăng trưởng kinh tế sử dụng các dữ liệu thực tế của Việt Nam trong giai đoạn 1989 – 2013. Kiểm định đồng liên kết cho thấy mối quan hệ trong dài hạn giữa ba biến số cung tiền, lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong đó mối quan hệ giữa cung tiền và lạm phát, giữa tăng trưởng và cung tiền là khá chặt chẽ.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG MỐI QUAN HỆ GIỮA CUNG TIỀN, LẠM PHÁT VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TRONG ĐIỀU KIỆN VIỆT NAM Vũ Thị Loan, Nguyễn Thị Phương Thảo Trường Đại học Kinh tế QTKD Thái nguyên TÓM TẮT Lý thuyết mối quan hệ cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế lý thuyết tảng định hướng cho hoạt động điều hành kinh tế vĩ mô quốc gia giới Tuy nhiên, nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ lại cho thấy kết không đồng bối cảnh nghiên cứu khác Bài viết tập trung nghiên cứu mối quan hệ cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế sử dụng liệu thực tế Việt Nam giai đoạn 1989 – 2013 Kiểm định đồng liên kết cho thấy mối quan hệ dài hạn ba biến số cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế mối quan hệ cung tiền lạm phát, tăng trưởng cung tiền chặt chẽ Kiểm định Granger cho thấy tồn mối quan hệ nhân cung tiền lạm phát Tuy nhiên, nghiên cứu không phát mối quan hệ nhân lạm phát tăng trưởng Việt Nam Từ khóa: Lạm phát, cung tiền, tăng trưởng kinh tế, đồng liên kết, quan hệ nhân Granger Giới thiệu vấn đề nghiên cứu Ổn định giá tăng trưởng kinh tế mục tiêu quan trọng điều hành kinh tế vĩ mô quốc gia Để tác động lên biến số này, công cụ thuộc sách tiền tệ sử dụng linh hoạt quốc gia thông qua việc thay đổi mức cung tiền vào kinh tế Việc cân nhắc rút bớt tiền hay bơm thêm tiền vào lưu thông chủ đề thu hút nhiều tranh luận học giả Những tranh luận xuất phát từ tác động trái chiều việc tăng hay giảm cung tiền đến kinh tế Các nghiên cứu có tập trung phân tích tác động cung tiền tới tăng trưởng kinh tế mối quan hệ tăng trưởng kinh tế lạm phát, mối quan hệ cung tiền lạm phát có nghiên cứu mối quan hệ ba biến số: cung tiền, tăng trưởng kinh tế lạm phát Chẳng hạn, Ogunnuyiwa Ekone (2010), Magazinno (2011), Khan đồng (2005) phát việc tăng cung tiền kích thích tăng trưởng kinh tế Một số nhà kinh tế khác Fisher & Seater (1993) dùng mơ hình hồi quy để phân tích liệu nhiều quốc gia phát tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ ngược chiều với lạm phát, nghĩa kinh tế quốc gia tăng trưởng nhanh lạm phát thấp ngược lại Phát nhận đồng tình nghiên cứu Barro (1995) Bruno & Easterly (1998) Về mối quan hệ lạm phát cung tiền, nghiên cứu Omanukwue (2010), Dwyer (2001), Simkawa cộng (2012) cho thấy cung tiền tăng làm cho lạm phát tăng Các nghiên cứu mối quan hệ cặp biến số mà chưa có nghiên cứu mối quan hệ ba biến số cung tiền, tăng trưởng kinh tế lạm phát tổng thể Sự thiếu hụt đặt câu hỏi cho nhà điều hành sách vĩ mơ có hay khơng tác động qua lại ba biến số để có điều chỉnh thích hợp việc điều hành kinh tế Ở kinh tế phát triển Việt Nam câu hỏi trở nên cấp thiết Nghiên cứu thiết kế để kiểm định mối quan hệ cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế Việt Nam sử dụng liệu 25 năm từ 1989 đến 2013 Nghiên cứu sử dụng kiểm định đồng liên kết nhằm xác định mối quan hệ dài hạn kiểm định nhân để xác định mối quan hệ nhân cung tiền, tăng trưởng kinh tế lạm phát Kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) sử dụng để kiểm tra tính dừng liệu chuỗi thời gian sử dụng phân tích 202 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết khung phân tích 2.1.1 Lý thuyết mối quan hệ lạm phát tăng trưởng kinh tế Lạm phát thấp thường coi điều kiện để thúc đẩy tăng trưởng Tuy nhiên, chất chế tác động lạm phát tăng trưởng kinh tế đề tài thu hút nhiều quan tâm tranh luận học giả để từ xuất quan điểm không đồng Chẳng hạn, số nhà nghiên cứu cho lạm phát cần thiết cho phát triển kinh tế người thuộc phái trọng tiền lại cho lạm phát cản trở tăng trưởng kinh tế (Mallik and Chowdhury 2001, p 123) Tobin (1956) cho lạm phát cao, chi phí hội việc giữ tiền tăng lên gia tăng việc đầu tư vốn thúc đẩy tăng trưởng Barro (1991) lại cho lạm phát khơng thể thúc đẩy tăng trưởng lạm phát cao dẫn đến giảm tiêu dùng, gia tăng chi phí từ có tác động tiêu cực đến đầu tư tăng trưởng Cùng với trường phái lý thuyết trái chiều đó, nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ lạm phát tăng trưởng thực cho thấy kết khác Bruno Easterly (1998) nghiên cứu mối quan hệ lạm phát tăng trưởng kinh tế sử dụng liệu 31 quốc gia giai đoạn 1961 – 1994 tìm lạm phát cao làm giảm tăng trưởng kinh tế lạm phát vừa phải lại có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Trong đó, Sarel (1996) lại tìm mối quan hệ phi tuyến lạm phát tăng trưởng kinh tế tác động biến số khác tốc độ tăng cung tiền hay cấu chi tiêu Chính phủ Kết nghiên cứu cho thấy tỷ lệ lạm phát thấp, gần khơng có tác động đến tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát cao, có tác động ngược chiều đáng kể đến tốc độ tăng trưởng Gần đây, Khan and Senhadji (2001) tìm thấy “ngưỡng” mức lạm phát 11% mà theo đó, mối quan hệ tăng trưởng - lạm phát mang dấu âm tỷ lệ lạm phát vượt ngưỡng mang dấu dương trường hợp lại 2.1.2 Lý thuyết mối quan hệ cung tiền lạm phát Mối quan hệ lượng cung tiền số giá gắn với lý thuyết khối lượng tiền tệ Friedman (1956) Trong lý thuyết này: MV = PY Trong đó: M = Lượng cung tiền V = Tốc độ lưu thông tiền tệ P = Chỉ số giá chung Y = Thu nhập quốc dân thực tế Cơng thức Friedman hiểu qua ví dụ đơn giản sau Giả sử kinh tế sản xuất bánh pizza sản xuất 100 bánh năm giá bán bánh $10 Nếu tổng lượng cung tiền kinh tế $50 tốc độ lưu thông tiền tệ V = ($10 x 100)/$50 = 20 Như vậy, tất nguời chi dùng $1.000 năm để mua pizza với $50 Như vậy, đồng dollar phải quay 20 vòng năm Trong cơng thức trên, tổng giá trị tốn (lượng cung tiền nhân với tốc độ lưu thông tiền tệ) giá trị tổng sản phẩm quốc gia (tổng sản lượng nhân với mức giá chung) Nếu thay đổi lượng cung tiền (M) giá trị thu nhập quốc dân thực tế (PY) thay đổi Với giả định tốc độ lưu thông tiền tệ coi biến không đổi thu nhập quốc dân thực tế (Y) dễ dàng thay đổi kinh tế trạng thái tồn dụng thay đổi lượng cung tiền (M) làm thay đổi mức giá chung (P) theo chiều tương ứng Chẳng hạn, tăng cung tiền mức 203 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG giá chung hay lạm phát tăng Hay nói cách khác lượng tiền cung ứng có mối quan hệ chiều với lạm phát: lượng cung tiền tăng 10% lạm phát tăng 10% Lý thuyết số lượng tiền tệ Friedman gắn với giả thiết quan trọng tốc độ lưu thông tiền tệ không đổi Giả thiết đặt nghi ngờ mối quan hệ biến số trường hợp tốc độ lưu thơng tiền tệ thay đổi hay kinh tế chưa trạng thái toàn dụng nghĩa thu nhập quốc dân thực tế (Y) thay đổi Từ thấy rõ ràng rằng, tác động lượng cung tiền lên số giá tổng sản phẩm thực tế phụ thuộc nhiều vào điều kiện kinh tế Thực tế cho thấy kinh tế Hoa Kỳ giai đoạn khủng hoảng năm thập niên 1930, lượng cung tiền tăng 35% số giá lại giảm 20% (Jadhav, 1994, tr 86) Có số nghiên cứu gần kiểm định mối quan hệ tốc độ cung tiền tăng trưởng kinh tế lạm phát sử dụng kiểm định nhân Granger cơng trình Ahmed & Suliman (2011), Omanukwue (2010), Mehrara and Musai (2012) Các kết nghiên cứu dường không đồng mối quan hệ nhân bối cảnh khác Chẳng hạn, sử dụng liệu biến số từ 1960 đến 2005 Sudan, Ahmed & Suliman (2011) phát khơng có mối quan hệ nhân cung tiền tăng trưởng kinh tế cung tiền lại có tác động trực tiếp tới lạm phát Omanukwue (2010) sử dụng kiểm định Engle – Granger giai đoạn kiểm định nhân Granger để kiểm định lý thuyết số lượng tiền tệ Nigeria Sử dụng liệu chuỗi thời gian theo quý từ 1990 đến 2008, kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ lãi suất, cung tiền, số giá phát triển tài quốc gia Một tăng lên mức cung tiền kéo số giá tăng theo Tuy nhiên, Omanukwue (2010) lại không phát tỷ lệ xác thể mối tương quan hai biến số Nếu cung tiền tăng lên đơn vị số giá tăng lên với biên độ nhỏ Nghiên cứu mối quan hệ cung tiền với số giá loại hàng hóa tiến hành, chẳng hạn, Ziotis and Papadas (2011) kiểm định mối quan hệ cung tiền số giá hàng thực phẩm bán lẻ Hy Lạp vòng 30 năm Hai nhà nghiên cứu sử dụng kiểm định Engle-Granger mơ hình vec tơ hiệu chỉnh sai số phân tích liệu phát dài hạn thay đổi sách tiền tệ nguyên nhân gây thay đổi giá thực phẩm Hy Lạp Mishra cộng (2010) tiến hành nghiên cứu cung tiền, mức giá chung tăng trưởng kinh tế nước phát triển, đặc biệt Ấn Độ sử dụng mơ hình vec tơ hiệu chỉnh sai số kiểm định đồng liên kết Sử dụng liệu vòng 59 năm từ năm 1950 tới năm 2009, mối quan hệ tác động qua lại tăng trưởng kinh tế cung tiền kiểm chứng dài hạn Trong ngắn hạn, cung tiền lạm phát có mối quan hệ qua lại dài hạn tác động qua lại lạm phát cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế lại không phát Tại Pakistan, Gul cộng (2012) tiến hành nghiên cứu sử dụng phương pháp bình quân nhỏ để đề xuất cách mà nhà quản lý kinh tế vĩ mơ tác động vào biến số kinh tế GDP, cung tiền, lãi suất, lạm phát tỷ giá hối đối Việc phân tích liệu từ 1995 2010 cho thấy lãi suất tác động đáng kể ngược chiều tăng trưởng cung tiền lại có tác động chiều tăng trưởng lạm phát tỷ giá hối đối lại có tác động ngược chiều tăng trưởng kinh tế Mối quan hệ tăng trưởng, lạm phát cung tiền nghiên cứu Masnan cộng (2013) nước Đông Nam Á Malaysia, Indonesia Singapore Đây nghiên 204 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" cứu quan trọng kết nghiên cứu sử dụng giá trị tham chiếu cho nghiên cứu tương đồng với điều kiện Việt Nam Kết nghiên cứu nhóm tác giả cho thấy ba biến số kinh tế vĩ mô cung tiền, lạm phát tăng trưởng có mối quan hệ dài hạn với ba nước Kết kiểm định nhân Granger cho thấy Malaysia, tăng trưởng nguyên nhân lạm phát lạm phát không nguyên nhân tăng trưởng Cung tiền không nguyên nhân tăng trưởng kinh tế tăng trưởng kinh tế lại nguyên nhân gây thay đổi cung tiền Cung tiền nguyên nhân lạm phát lạm phát không nguyên nhân gây thay đổi cung tiền Tại Indonesia, lạm phát cung tiền không nguyên nhân gây thay đổi tốc độ tăng trưởng cung tiền nguyên nhân lạm phát tăng trưởng lại nguyên nhân lạm phát Tại Singapore, lạm phát không nguyên nhân tăng trưởng tăng trưởng lại nguyên nhân lạm phát cung tiền nguyên nhân lạm phát lạm phát lại không nguyên nhân cho thay đổi cung tiền 2.2 Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu tiến hành nhằm phát kiểm định mối quan hệ tăng trưởng kinh tế, lạm phát cung tiền Việt Nam Tăng trưởng kinh tế đo tốc độ tăng trưởng GDP thực tế, lạm phát đo lường số giá CPI cung tiền đo lường tốc độ tăng mức cung tiền M2 Dữ liệu nghiên cứu thu thập từ 1989 đến 2013 Khối tiền tệ M2 bao gồm tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn tiền gửi có kỳ hạn tạo trung gian tài Tốc độ tăng cung tiền đo tỷ lệ % chênh lệch mức cung tiền năm so với năm trước Dữ liệu tốc độ tăng cung tiền thu thập từ thống kê Ngân hàng giới Việt Nam từ 1989 đến năm 2013 Lạm phát đo số giá tiêu dùng (CPI) thu thập từ thống kê Ngân hàng Thế giới từ năm 1989 đến năm 2013 Tăng trưởng kinh tế đo tốc độ tăng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế năm từ 1989 đến 2013 Dữ liệu thu thập từ thống kê Ngân hàng Thế giới dành cho Việt Nam Mối quan hệ cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế kiểm định thông qua kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết kiểm định nhân Mục đích kiểm định nhằm xác định mối quan hệ dài hạn ba biến mối quan hệ cặp biến: cung tiền lạm phát, cung tiền tăng trưởng kinh tế, lạm phát tăng trưởng kinh tế Các phân tích kiểm định mơ tả Kiểm định tính dừng Trong phân tích liệu chuỗi thời gian, mơ hình coi tốt liệu dùng để phân tích liệu dừng Theo Gujarati (2003), chuỗi thời gian dừng giá trị trung bình, phương sai, hiệp phương sai (tại độ trễ khác nhau) giữ nguyên không đổi cho dù chuỗi xác định vào thời điểm Kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) kiểm định nghiệm đơn vị thường sử dụng để đánh giá chuỗi thời gian dừng hay khơng dừng Kiểm định ADF có dạng: Trong liệu chuỗi thời gian xét, k chiều dài thời gian độ nhiễu trắng Giả thuyết kiểm định là: H0: β = (Yt chuỗi liệu không dừng) 205 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Kiểm định đồng liên kết Như đề cập, chuỗi thời gian không dừng thường dẫn đến “kết hồi quy giả mạo” kiểm định ADF sử dụng để kiểm tra tính dừng chuỗi Tuy nhiên, Engle Granger (1987) cho kết hợp tuyến tính chuỗi thời gian khơng dừng chuỗi dừng chuỗi thời gian khơng dừng đuợc cho đồng liên kết Kết hợp tuyến tính gọi phương trình đồng liên kết giải thích mối quan hệ dài hạn biến Kiểm định thực kiểm định đồng liên kết Johansen với độ trễ sử dụng kết kiểm định: kiểm định Trace kiểm định riêng tối đa Max-Eigen với mức ý nghĩa 5% Kiểm định Granger tiến hành để xác định mối quan hệ nhân biến số cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế Việt Nam Kiểm định nhằm trả lời cho câu hỏi liên quan đến mối quan hệ cặp biến sau: cung tiền có “gây ra” lạm phát hay lạm phát có nguyên nhân thay đổi cung tiền hay khơng? Cung tiền có ngun nhân tăng trưởng kinh tế hay thay đổi kinh tế gây thay đổi cung tiền hay không? Tăng trưởng kinh tế có “gây ra” thay đổi cung tiền hay cung tiền có “gây ra” tăng trưởng kinh tế hay không? Thảo luận kết đánh giá Các liệu tăng trưởng, lạm phát cung tiền Việt Nam từ 1989 đến 2013 phân tích qua phương pháp kiểm định tính dừng, kiểm định đồng liên kết kiểm định nhân Kết kiểm định trình bày phần 3.1 Kết kiểm định Augmented Dickey-Fuller Kiểm định tính dừng ADF cịn gọi kiểm định tính dừng đơn vị chuỗi thời gian công việc quan trọng nhằm đảm bảo liệu sử dụng mơ hình nghiên cứu đáng tin cậy Tuy nhiên, tồn tượng đồng liên kết chuỗi thời gian khơng dừng nên kiểm định đồng liên kết thực để phát hiện tượng Do đó, kiểm định ADF thực trước, giả thuyết khơng-Null hypothesis (chuỗi thời gian khơng có tính dừng) khơng loại bỏ kiểm định đồng liên kết tiếp tục thực Trong nghiên cứu này, kiểm định ADF tính dừng chuỗi thực hai trường hợp: kiểm định tính dừng chuỗi khơng có xu hướng thời gian kiểm định tính dừng chuỗi có xu hướng thời gian Kết kiểm định thể hai bảng 3.1 3.2 Các giả thuyết không kiểm định là: H01: Lạm phát chuỗi không dừng; H02: Cung tiền chuỗi không dừng; H03: Tăng trưởng kinh tế chuỗi không dừng Bảng cho thấy chuỗi lạm phát, cung tiền tăng trưởng kinh tế khơng có xu hướng thời gian chuỗi dừng giá trị kiểm định lớn giá trị tới hạn với mức ý nghĩa 1%, 5% 10% Các giả thuyết không bị loại bỏ Bảng Kết kiểm định tính dừng với chuỗi khơng có xu hướng thời gian t-Statistic Prob -7.337049 0.0000 Null Hypothesis: Lạm phát chuỗi không dừng Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 206 1% level -3.769597 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" 5% level -3.004861 10% level -2.642242 Null Hypothesis: Cung tiền chuỗi không dừng Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: -6.187785 1% level -3.752946 5% level -2.998064 10% level -2.638752 0.0000 Null Hypothesis: Tăng trưởng chuỗi không dừng Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: -5.106502 1% level -3.752946 5% level -2.998064 10% level -2.638752 0.0004 Bảng trình bày kết kiểm định tính dừng chuỗi có xu hướng thời gian Giả thuyết lạm phát chuỗi khơng dừng bị bác bỏ giá trị kiểm định lớn giá trị tới hạn với mức ý nghĩa 1%, 5% 10% Tuy nhiên, chưa có đủ để bác bỏ giả thuyết tính khơng dừng cung tiền mức ý nghĩa 1% 5% giả thuyết tính dừng biến tăng trưởng kinh tế khơng bị bác bỏ với ba mức ý nghĩa giá trị kiểm định nhỏ giá trị tới hạn Từ đó, thấy ba chuỗi liệu thời gian, cung tiền tăng trưởng kinh tế khơng phải chuỗi dừng Chính vậy, cần thiết phải tiến hành kiểm định đồng liên kết.Bảng Kết kiểm định tính dừng với chuỗi có xu hướng thời gian t-Statistic Prob Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.532637 0.0010 Test critical values: 1% -4.440739 5% -3.632896 10% -3.254671 Null Hypothesis: Lạm phát chuỗi không dừng Null Hypothesis: Cung tiền chuỗi không dừng Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.639905 Test critical values: 1% -3.737853 5% -2.991878 10% -2.635542 0.0992 Null Hypothesis: Tăng trưởng chuỗi không dừng Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.316609 0.1751 Test critical values: 1% -3.737853 5% -2.991878 10% -2.635542 207 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG 3.2 Kết kiểm định đồng liên kết kiểm định nhân Granger Kiểm định đồng liên kết thực nhằm xác định mối quan hệ dài hạn cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế sử dụng kiểm định Trace kiểm định riêng tối đa Max-Eigen với mức ý nghĩa 5% Giả thuyết không kiểm định H04: quan hệ đồng liên kết Giả thuyết bị bác bỏ giá trị thống kê Trace hay thống kê Eigenvalue lớn giá trị tới hạn (critical value) Nếu giả thuyết H04 bị bác bỏ nghĩa tồn mối quan hệ đồng liên kết biến kiểm định Bảng cho thấy kết kiểm định Trace kiểm định Max-Eigen cho thấy có mối quan hệ đồng liên kết dài hạn với mức ý nghĩa 5% tương ứng với giá trị thống kê Trace giá trị thống kê Max-Eigen lớn giá trị tới hạn Như vậy, thấy tồn mối quan hệ dài hạn cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn nghiên cứu Mối quan hệ ba biến số lượng hóa thơng qua bảng ma trận tương quan (bảng 4) Bảng Kết kiểm định đồng liên kết Rank Eigenvalue Trace 0.05 Statistic Critical Value Prob None * 0.623391 36.55784 29.79707 0.0071 At most 0.407248 14.09724 15.49471 0.0803 At most 0.086018 2.068732 3.841466 0.1503 Rank Eigenvalue Max-Eigen 0.05 Prob Statistic Critical Value None * 0.623391 22.46060 21.13162 0.0323 At most 0.407248 12.02851 14.26460 0.1096 At most 0.086018 2.068732 3.841466 0.1503 Bảng ma trận cho biết lạm phát cung tiền có mối quan hệ với tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, mối quan hệ cung tiền lạm phát cung tiền với tăng trưởng kinh tế chặt chẽ rõ ràng mối quan hệ lạm phát tăng trưởng kinh tế lỏng lẻo Bảng Ma trận tương quan cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế Lạm phát Cung tiền Tăng trưởng kinh tế 1.000000 -0.052907 0.461468 Lạm phát -0.052907 1.000000 0.649153 Cung tiền 0.461468 0.649153 1.000000 Nhằm nghiên cứu sâu mối quan hệ cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế, kiểm định nhân Granger thực cặp biến Kết kiểm định nhân Granger thể bảng Bảng Kết kiểm định nhân Pairwise Granger Giả thuyết nghiên cứu F-statistic Prob Ho: Cung tiền không nguyên nhân gây lạm phát 5.01960 0.0185 Ho: Lạm phát không nguyên nhân gây thay đổi cung tiền 1.02831 0.3777 208 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" Ho: Tăng trưởng kinh tế không nguyên nhân lạm phát 12.2291 0.0016 Ho: Lạm phát không nguyên nhân tăng trưởng kinh tế 1.54474 0.2404 Ho: Tăng trưởng kinh tế không gây thay đổi cung tiền 3.57753 0.0492 Ho: Cung tiền không nguyên nhân tăng trưởng kinh tế 1.19545 0.3255 Kết kiểm định Granger bảng cho thấy, với mức ý nghĩa 5%, cung tiền nguyên nhân gây lạm phát tăng trưởng kinh tế lại nguyên nhân gây thay đổi cung tiền Tăng trưởng kinh tế nguyên nhân lạm phát lạm phát lại khơng ngun nhân tăng trưởng kinh tế Ngồi ra, tăng trưởng kinh tế nguyên nhân thay đổi cung tiền cịn cung tiền lại khơng nguyên nhân tăng trưởng kinh tế Việc kiểm định nhân Granger liệu kinh tế Việt Nam đưa kết tương đồng với nghiên cứu Masnan cộng (2013) ba nước Đông Nam Á Kết luận Nghiên cứu tiến hành kiểm định mối quan hệ cung tiền, tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam sử dụng liệu tốc độ tăng cung tiền M2, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế số CPI vòng 25 năm từ 1989 2013 Kiểm định đồng liên kết Johansen cho thấy mối quan hệ dài hạn cung tiền, tăng trưởng kinh tế lạm phát đó, mối quan hệ cung tiền lạm phát rõ ràng.Kiểm định nhân Granger cho thấy cung tiền nguyên nhân gây lạm phát, tăng trưởng kinh tế lại nguyên nhân gây thay đổi cung tiền Tăng trưởng kinh tế không nguyên nhân lạm phát lạm phát không nguyên nhân tăng trưởng Tóm lại, thấy từ phân tích liệu giai đoạn 1989 – 2013, tăng trưởng kinh tế Việt Nam kéo theo tăng cung tiền, tăng cung tiền lại dẫn đến lạm phát tăng Tuy nhiên, lạm phát cao lại không nguyên nhân làm cho tăng trưởng giảm Kết nghiên cứu dẫn đến số đề xuất cho nhà điều hành sách tiền tệ cần thận trọng dùng cung tiền để kích thích tăng trưởng kinh tế cung tiền không nguyên nhân tăng trưởng kinh tế lại tạo áp lực lạm phát cho kinh tế Mặc dù có đưa kết nghiên cứu từ liệu thực tế Việt Nam, nghiên cứu cần cải tiến hạn chế số lượng quan sát Số lượng quan sát 25 chưa thực đầy đủ để đảm bảo cho tính vững mạnh tin cậy kết nghiên cứu Ngoài ra, số biến số kinh tế khác có có tác động đến mối quan hệ nghiên cứu độ mở kinh tế, lãi suất, thặng dư Ngân sách Nhà nước lại chưa đưa vào mô hình nghiên cứu DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Ahmed, A E M & Suliman, S Z (2011), The Long-Run Relationship Between Money Supply, Real GDP and Price Level: Empirical Evidence From Sudan, Journal of Business Studies Quarterly, số 2, tập 2, tr 68-79 [2] Engle, R F and C W J Granger (1987), Co-Integration and Error-Correction: Representation, Estimation, and Testing, Econometrica, số 55, tr 251-276 [3] Friedman, M (1956), Studies in the Quantity Theory of Money, University of Chicago Press, Chicago [4] Jadhav Narendra (1994), Monetary Economics for India, MacMillan India Ltd., Delhi, tr 14, 86, 99 123 [5] Mallik, G and A Chowdhury (2001), Inflation and Economic Growth: Evidence from South Asian Countries’, Asian Pacific Development Journal, số 8, tập 1, tr 223–35 209 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG [6] Masnan cộng (2013), Relationship among Money Supply, Economic Growth and Inflation: Empirical Evidence from Three Southeast Asian Countries, International Journal of Information, Business and Management, số 5, tập 3, tr 83-96 [7] Mehrara, M & Musai, M (2012), The Dynamic Causal Relationships Among Money, Output and Price inIran, Asian Journal of Business and Management, số 1, tập 5, tr 31-37 [8] Omanukwue, N (2010), The Quantity Theory of Money: Evidence From Nigeria, Economic and Financial Review, số 48, tập 2, tr 91-107 [9] Gujarati D (2003), Basic Econometrics, Mcgraw Hill [10] Simkawa, K., Ligoya, P., Kabango, G & Chikonda, M (2012), Money Supply and Inflation in Malawi: An Econometric Investigation, Journal of Economics and International Finance, số 4, tập 2, tr 36-48 [11] Tobin, J (1956), Money and Economic growth, Econometrica, tr 671–84 [12] Ziotis, N & Papadas, C T (2011), Supply of Money and Food Prices: The Case of Greece, Agricultural Economics Review, số 12, tập 1, tr 36-44 210 ... biết lạm phát cung tiền có mối quan hệ với tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, mối quan hệ cung tiền lạm phát cung tiền với tăng trưởng kinh tế chặt chẽ rõ ràng mối quan hệ lạm phát tăng trưởng kinh tế. .. thấy mối quan hệ dài hạn cung tiền, tăng trưởng kinh tế lạm phát đó, mối quan hệ cung tiền lạm phát rõ ràng.Kiểm định nhân Granger cho thấy cung tiền nguyên nhân gây lạm phát, tăng trưởng kinh tế. .. trận tương quan cung tiền, lạm phát tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế Lạm phát Cung tiền Tăng trưởng kinh tế 1.000000 -0.052907 0.461468 Lạm phát -0.052907 1.000000 0.649153 Cung tiền 0.461468