Tài liệu Trái phiếu_Chương III pptx

Chương III. Trái phiếu (Bonds) Nội dung cơ bản  Khái niệm trái phiếu  Phân loại trái phiếu  Định giá trái phiếu  Quan hệ giữa trái phiếu và lãi suất  Rủi ro lãi suất  Hệ số tín nhiệm của trái phiếu Khái niệm trái phiếu Định nghĩa:  Trái phiếu là loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành phải trả định kỳ cho người nắm giữ trái phiếu một khoản tiền xác định trong một khoảng thời gian cụ thể và phải hoàn trả mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn Khái niệm trái phiếu  Đặc điểm  Trái phiếu là một công cụ nợ  Gần giống các khoản vay ngân hàng: khoản tiền, thời hạn, lãi suất, trả lãi, hoàn vốn  Trái phiếu có 3 đặc trưng  Mệnh giá trái phiếu (Face Value)  Lãi suất cuống phiếu (Lãi suất coupon)  Thời hạn trái phiếu (Time to Maturity) Khái niệm trái phiếu  Bản chất của trái phiếu  Là một chứng khoán nợ  Tiền gốc và lãi trái phiếu phải được trả trước khi cổ tức  Việc không trả được tiền lãi và gốc có thể dẫn đến việc phá sản và thanh lý tài sản công ty  Khi thanh lý tài sản, trái chủ được thanh toán trước cổ đông Khái niệm trái phiếu  Thu nhập từ trái phiếu  Lãi định kỳ (Lãi coupon)  Thường trả nửa năm một lần  Lãi của lãi  Phụ thuộc lãi suất thị trường  Chênh lệch giá  Lời hoặc lỗ phụ thuộc vào lãi suất thị trường Phân loại trái phiếu  Căn cứ đối tượng phát hành  Trái phiếu chính phủ  Trái phiếu chính quyền địa phương  Trái phiếu công ty  Căn cứ vào việc ghi danh  Trái phiếu ghi danh  Trái phiếu vô danh Trái phiếu chính phủ  Mục đích: Bù đắp thâm hụt ngân sách, trợ cho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ  Độ thanh khoản cao  Là căn cứ xác định lãi suất các công cụ nợ khác Trái phiếu chính quyền địa phương  Mục đích:  Xây dựng những công trình hạ tầng cơ sở hay phúc lợi công cộng của địa phương  Ví dụ:  Trái phiếu đô thị do UBND Tp. HCM phát hành  Trái phiếu các bang (Mỹ) Trái phiếu công ty  Định nghĩa  Là trái phiếu do các công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn  Đặc điểm  Không có quyền bỏ phiếu  Được ưu tiên thanh toán trước cổ phiếu  Có thể chuyển đổi thành cổ phiếu [...].. .Trái phiếu công ty  Các loại trái phiếu công ty:     Trái Trái Trái Trái phiếu phiếu phiếu phiếu có có có có lãi suất thả nổi thể được mua lại thể bán lại thể chuyển đổi Phân loại trái phiếu Trái phiếu vô danh   Là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên chứng chỉ cũng như trên sổ sách của người phát hành Trái phiếu ghi danh   Là loại trái phiếu có ghi tên và địa... Định giá trái phiếu  Lãi định kỳ Giá trái phiếu Giá trái phiếu là tổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập trong tương lai P= C + C ( 1 + kd ) ( 1 + kd ) Lãi suất yêu cầu 2 + + C + M ( 1 + kd ) ( 1 + kd ) Thời hạn của trái phiếu N N Mệnh giá trái phiếu Định giá trái phiếu  Hãy định giá trái phiếu có thời hạn 3 năm, mệnh giá là $1000 và trái suất hàng năm là 6%? Giả định lãi suất yêu cầu đối với trái. .. giá trái phiếu $60 0 $60 1 2 $60 + $1000 3 Định giá trái phiếu  Giá trái phiếu có thể được tách thành hai phần:   Giá trị hiện tại của coupon Giá trị hiện tại của mệnh giá Giá trị hiện tại của dòng tiền đều (PVA) P 1 1 PVAN = C ( − ) N kd k d (1 + k d ) Định giá trái phiếu  Hãy định giá trái phiếu có thời hạn 3 năm, mệnh giá là $1000 và trái suất hàng năm là 6%? Giả định lãi suất yêu cầu đối với trái. .. 5.6%/năm Định giá trái phiếu  Một cách tổng quát: 1 1 M PV = C ( − )+ N N kd kd (1 + kd ) (1 + kd ) Định giá trái phiếu 2 công thức tính giá trái phiếu: P= C ( 1 + kd ) + C ( 1 + kd ) 2 + + C ( 1 + kd ) N + M ( 1 + kd ) N 1 1 M PV = C ( − )+ N kd k d (1 + k d ) (1 + k d ) N C=O  Trái phiếu chiết khấu Trái phiếu vô hạn (Perpetuity bond) N∞ Định giá trái phiếu  Chú ý:   Trường hợp trái phiếu được... to Call)  Đối với trái phiếu có điều khoản thu hồi, người phát hành có thể mua trái phiếu trước khi trái phiếu đáo hạn Khi đó, lãi suất thực của trái phiếu không phải là lãi suất đáo hạn mà là lãi suất thu hồi (YTC) Lãi suất đáo hạn (YTM-Yield to Maturity)  Trái phiếu thời hạn 10 năm, trái suất 10% trả lãi hai lần một năm, mệnh giá $1,000 đang bán với giá $1,135.90 với YTM= 8% Trái phiếu có thể được... sử dụng máy tính tài chính hoặc các phần mềm tính toán (Excel, Matlab…) có thể tính ra lãi suất đáo hạn bằng 5.6%/năm Mối quan hệ giữa giá trái phiếu và lãi suất Nếu lãi suất tăng thì giá trị hiện tại của các khoản thu nhập từ trái phiếu giảm và làm giảm giá trái phiếu Ngược lại khi lãi suất giảm thì giá trị hiện tại của các khoản thu nhập từ trái phiếu tăng, kết quả làm tăng giá trái phiếu P= C (... giá trái phiếu và lãi suất trong công thức định giá  Ví dụ: $60 0  $60 1 2 $60 + $1000 3 Nếu lãi suất thị trường là 15% thì: Trái phiếu chiết khấu (Discount bond) Lãi suất đáo hạn (YTM-Yield to Maturity)  Lãi suất đáo hạn là lãi suất làm cho giá trị hiện tại của dòng thu nhập từ trái phiếu bằng giá trái phiếu P=   C ( 1 + kd ) + C ( 1 + kd ) 2 + + C ( 1 + kd ) N + M ( 1 + kd ) N Cần tính giá trái. .. phiếu Lãi suất yêu cầu Đã biết giá trái phiếu Lãi suất đáo hạn Lãi suất đáo hạn (YTM-Yield to Maturity)  Một trái phiếu 3 năm có mệnh giá $1000 Lãi suất coupon là 6%/năm và lãi được trả hàng năm Trên thị trường, trái phiếu này được bán với giá $1010.77 Hỏi lãi suất đáo hạn của trái phiếu là bao nhiêu? Lãi suất đáo hạn (YTM-Yield to Maturity)  Theo công thức định giá trái phiếu: $60 $60 $1060 $1010.77... năm một lần: Nếu trả lãi nửa năm một lần thì giá trái phiếu cao hơn  Một phần lãi coupon ($30) được trả sớm hơn nên giá tri hiện tại cao hơn Mối quan hệ giữa giá trái phiếu và lãi suất    Tương quan giữa giá trái phiếu và các lãi suất trong mô hình định giá Lãi suất đáo hạn (YTM-Yield to Maturity) Lãi suất thu hồi (YTC-Yield to Call) Quan hệ giữa giá trái phiếu và lãi suất trong công thức định giá... hạn (YTM-Yield to Maturity) Giá trái phiếu giảm nếu lãi suất đáo hạn vượt mức 5.6% và tăng nếu lãi suất đáo hạn nhỏ hơn 5.6% Lãi suất đáo hạn (YTM-Yield to Maturity) Chú ý: Khi lãi suất đáo hạn nhỏ hơn lãi suất coupon (Premium bond) thì giá trái phiếu giảm dần theo từng thời kỳ PV0 > PV1 > PV2 > > PVN  Khi lãi suất đáo hạn lớn hơn lãi suất coupon (Discount bond) thì trái phiếu tăng giá theo từng thời . Chương III. Trái phiếu (Bonds) Nội dung cơ bản  Khái niệm trái phiếu  Phân loại trái phiếu  Định giá trái phiếu  Quan hệ giữa trái phiếu và. nổi  Trái phiếu có thể được mua lại  Trái phiếu có thể bán lại  Trái phiếu có thể chuyển đổi Phân loại trái phiếu  Trái phiếu vô danh  Là trái phiếu