LÝ THUYẾT ÔN TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1

Mục lục TÀI LIỆU ÔN TẬP LÝ THUYẾT MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1 1. Đối với công ty cổ phần tại sao mục tiêu cuối cùng là tối đa hoá giá trị thị trường? 1 2. Tài chính có vai trò quan trọng như thế nào trong doanh nghiệp? 2 3. Tại sao hình thức pháp lý doanh nghiệp lại có ảnh hưởng đến hoạt động TCDN? 3 4. Việc lựa chọn phương pháp khấu hao có ảnh hưởng như thế nào đến việc bảo toàn vốn cố định? 5 5. Việc tính khấu hao thấp hơn hao mòn thực tế của TSCĐ có tác hại gì đối với DN? 7 6. Hãy phân tích: ưu, nhược điểm của phương pháp khấu hao số dư giảm dần có điều chỉnh ? 8 7. Tại sao khấu hao giảm dần là biện pháp hoãn thuế cho doanh nghiệp? 10 8. Vì sao có thể nói việc tính khấu hao hợp lý (đúng đắn) không những đảm bảo việc tái sản xuất giản đơn, mà còn có thể đảm bảo việc tái sản xuất mở rộng TSCĐ của DN? 11 9. Hãy phân tích các căn cứ để lựa chọn phương pháp khấu hao và mức khấu hao một cách hợp lý? 12 10. Tại sao việc đẩy nhanh tốc độ chu chuyển VLĐ là mục tiêu của doanh nghiệp trong công tác quản lý VLĐ? 14 11. Ưu nhược điểm của các phương pháp xác định nhu cầu VLĐ thường xuyên? 16 12. Việc dự trữ Hàng tồn kho, cho khách hàng mua chịu thì đem lại cho doanh nghiệp những điểm lợi và bất lợi gì? 18 13. Tại sao đổi mới máy móc thiết bị kịp thời và hợp lý sẽ nâng cao hiệu quả SXKD và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp? 19 14. Hạ giá thành sản phẩm đem lại lợi ích gì cho doanh nghiệp? 20 15. Việc đẩy manh tiêu thụ, tăng doanh thu của doanh nghiệp đem lại lợi ích gì cho doanh nghiệp? 21 16. Hãy nêu những lý do phải sử dụng kết hợp chỉ tiêu lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận để đánh giá hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp? 22 17. Phân tích các yêu cầu trong phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp? Hãy cho biết định hướng trong phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp? 24 18.Vì sao có thể nói rằng quyết định đầu tư dài hạn là quyết định chiến lược và quan trọng bậc nhất quyết định đến tương lai của DN? 25 19.Vì sao có thể nói rằng, tiến bộ khoa học kỹ thuật vừa là thời cơ nhưng cũng vừa là nguy cơ đối với mỗi quyết định đầu tư dài hạn? 26 20. Nguyên nhân chủ yếu nào làm cho phương pháp NPV lại mâu thuẫn với phương pháp IRR trong việc đánh giá các dự án xung khắc nhau? 27 21. Hãy phân tích ưu điểm và hạn chế của phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV), phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR), phương pháp chỉ số sinh lời, phương pháp thời gian hoàn vốn đầu tư? 29 22.Những mặt lợi và bất lợi của việc huy động tăng vốn kinh doanh bằng phát hành cổ phiếu thường rộng rãi ra công chúng? 29 23. Những mặt lợi và bất lợi của việc huy động tăng vốn kinh doanh bằng phát hành cổ phiếu ưu đãi? 31 24. Những mặt lợi và bất lợi của việc huy động tăng vốn kinh doanh bằng phát hành trái phiếu hạn? 32 25. Tại sao khi doanh thu và lợi nhuận biến động thì công ty không nên phát hành trái phiếu để huy động vốn? 34 26. Khi công ty có triển vọng đạt mức sinh lời cao, đồng thời muốn giữ nguyên quyền kiểm soát và hệ số nợ đang ở mức cao thì công ty nên phát hành loại chứng khoán nào để huy động vốn? 34 27. Vì sao có thể nói: Thuê TC là hình thức huy động vốn trung và DH hữu ích đối với các DN vừa và nhỏ? 36 28.Vì sao khi phát hành cổ phiếu mới, hầu hết các Cty Cổ phần đều thực hiện dành quyền ưu tiên mua cho các cổ đông hiện hành? 36 29.Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách lợi tức cổ phần trong CTCP? Các quy định pháp lí đối với việc phân chia LTCP nhằm mục đích gì? (bảo vệ lợi ích cho ai). 37 30. Có người cho rằng một công ty đang tăng trưởng cao, có khả năng đạt mức sinh lời cao thì có khuynh hướng lựa chọn chính sách cổ tức thặng dư. Hãy bình luận nhận định trên? 38 31. Khi một công ty lạm dụng quá mức việc trả cổ tức bằng cổ phiếu trong khi công ty đạt hiệu quả kinh doanh thấp, điều đó có ảnh hưởng như thế nào đến giá cổ phiếu trên thị trường? 39 32. Theo bạn, khi 1 CTCP có nhu cầu tài trợ tăng vốn KD dài hạn, nếu mức doanh thu và lợi nhuận của công ty có sự dao động đáng kể qua các năm, thì hình thức tài trợ nào được coi là phù hợp nhất đối với DN? 39 33. Hãy phân tích tác động của đòn bẩy kinh doanh tới EBIT? 40 34. Hãy phân tích tác động của đòn bẩy tài chính tới ROE? 41 35. Tại sao hai doanh nghiệp có ROA [= BEP = EBIT/Tổng TS] giống nhau, nhưng ROE lại khác nhau? Hãy cho biết nguyên nhân? 42 36. Khi một doanh nghiệp hệ số nợ quá cao so với các doanh nghiệp khác trong cùng ngành thì có thể rút ra nhận xét gì đến tình hình tài chính của doanh nghiệp ? 43 37. Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn có ý nghĩa gì đối với doanh nghiệp? 44 38. Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn cận biên có tác dụng gì đối với doanh nghiệp? 45 39. Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp? 46 40. Phân tích cách tiếp cận giá trị doanh nghiệp? Phân tích ưu, nhược điểm của từng phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp ? 46

1 TÀI LIỆU ƠN TẬP LÝ THUYẾT MƠN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Mục lục Đối với công ty cổ phần mục tiêu cuối tối đa hố giá trị thị trường? Trả lời: Trong q trình hoạt động, hình thức pháp lý ảnh hưởng đáng kể đến việc tổ chức tài doanh nghiệp Hình thức Cơng ty CP loại hình cơng ty phổ biến trong hinh tế nay, doanh nghiệp đó: a) Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; b) Cổ đơng tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa; c) Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; d) Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp khác quy định theo pháp luật Trong kinh tế vi mơ, tối đa hố lợi nhuận mục tiêu lý thuyết nhà kinh tế học sử dụng để chứng minh công ty nên hoạt động hợp lý để tăng lợi nhuận Tuy nhiên thực tế, nhà quản lý tài phải đối mặt định mình, phải xử lý hai vấn đề lớn mà mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận bỏ qua khơng xem xét tới thời gian rủi ro tương lai Do vậy, phân tích lựa chọn định tài chính, giám đốc tài phải xử lý yếu tố thời gian rủi ro để nhằm mục tiêu tối đa hố lợi ích chủ sở hữu (đối với cơng ty cổ phần điều thể thơng qua tối đa hoá giá cổ phiếu thị trường) – – Sử dụng thêm công thức định giá giá trị DN để giải thích Giải thích tác động định tài tới RR TSSL=> Tác động tới giá trị DN Đối với khoản đầu tư chứng khốn giả thiết năm tỷ suất sinh lời kỳ vọng chứng khoán re Nếu gọi : P0: giá mua chứng khoán thời điểm đầu năm P1: giá bán chứng khoán thời điểm cuối năm d1: cổ tức chứng khoán nhận năm re = [d1 +(P1 – P0)]/ P0 Việc tối đa hóa giá trị thị trường việc tối đa hóa giá P1 Khi P1 tăng giá chênh lệch giá P1 Po tăng lên, cổ tức d1 tăng gián tiếp từ việc tăng giá P1 (Vì giá tăng chứng tỏ kết kinh doanh Cơng ty tốt, cơng ty có xu hướng tăng mức chi trả cổ tức), nhiên việc chênh lệch giá tăng làm tăng đáng kể re mức chênh lệch giá thường có xu hướng cao mức cổ tức nhiều Ta thấy để tối đa hóa re phải xuất phát từ việc tăng giá P1 hay để tối đa hóa lợi ích chủ sở hữu phải tối đa hóa giá trị thị trường Đây mục tiêu cuối cơng ty cổ phần Tài có vai trị quan trọng doanh nghiệp? Trả lời: Quá trình hoạt động doanh nghiệp trình tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ hợp thành hoạt động tài doanh nghiệp Trong q trình đó, làm phát sinh, tạo vận động dòng tiền bao hàm dòng tiền vào, dòng tiền gắn liền với hoạt động đầu tư hoạt động kinh doanh thường xuyên hàng ngày doanh nghiệp Như vậy, xét hình thức, tài doanh nghiệp quỹ tiền tệ trình tạo lập, phân phối, sử dụng vận động gắn liền với hoạt động doanh nghiệp Xét chất, tài doanh nghiệp quan hệ kinh tế hình thức giá trị nảy sinh gắn liền với việc tạo lập, sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp trình hoạt động doanh nghiệp Trong kinh tế nay, tài doanh nghiệp đóng vai trị ngày quan trọng cụ thể sau: Tài doanh nghiệp huy động vốn đảm bảo cho hoạt động doanh nghiệp diễn bình thường liên tục Vốn tiền tệ tiền đề cho hoạt động DN Trong trình hoạt động DN thường sinh nhu cầu vống ngắn hạn dài hạn cho hoạt động kinh doanh thường xuyên cho đầu tư phát triển doanh nghiệp Việc thiếu vốn khiến cho hoạt động doanh nghiệp gặp khó khăn khơng triển khai Do đó, việc đảm bảo cho hoạt động DN tiến hành bình thường, lien tục phụ thuộc lớn vào việc tổ chức huy động TCDN Tài doanh nghiệp giữ vai trị quan trọng việc nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp Việc đưa định đầu tư đắn phụ thuộc lớn vào việc đánh giá, lựa chọn từ góc độ TC Việc huy động vốn kịp thời, đầy đủ giúp DN chớp hội KD Lựa chọn hình thức phương pháp huy động vốn thích hợp giảm bớt chi phí sử dụng vốn Sử dụng địn bẩu KD đòn bẩy TC hợp lý yếu tố gia tăng đáng kể tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sử hữu Tài doanh nghiệp cơng cụ hữu ích để kiểm tra tình hình kinh doanh Doanh nghiệp Thơng qua tình hình thu chi tiền tệ hàng ngày, tình hình thực tiêu tài chính, qua báo cáo tài kiểm sốt kịp thờim tổng mặt hoạt động DN từ phát nhanh chóng tồn tại, tiềm chưa khai thác để đưa định thích hợp điều chỉnh hoạt động nhắm đạt tới mục tiêu để DN Như vậy, vai trò TCDN ngày trở nên quan trọng vì: Hoạt động TCDN liên quan ảnh hưởng tới tất hoạt động DN Quy mô kinh doanh nhu cầu vốn cho hoạt động DN lớn, TTTC ngày phát triển, công cụ TC để huy động vốn ngày phong phú đa dạng … định huy động vốn, định đầu tư … ảnh hưởng ngày lớn đến tình hình hiệu KD DN Các thơng tin tình hình TC quan trọng nhà quản lý DN để kiểm soát đạo hoạt động DN Tại hình thức pháp lý doanh nghiệp lại có ảnh hưởng đến hoạt động TCDN? Trả lời: Quá trình hoạt động doanh nghiệp trình tạo lập, phân phối sử dụng quỹ tiền tệ hợp thành hoạt động tài doanh nghiệp Trong q trình đó, làm phát sinh, tạo vận động dòng tiền bao hàm dòng tiền vào, dòng tiền gắn liền với hoạt động đầu tư hoạt động kinh doanh thường xuyên hàng ngày doanh nghiệp – – Như vậy, xét hình thức, tài doanh nghiệp quỹ tiền tệ trình tạo lập, phân phối, sử dụng vận động gắn liền với hoạt động doanh nghiệp Xét chất, tài doanh nghiệp quan hệ kinh tế hình thức giá trị nảy sinh gắn liền với việc tạo lập, sử dụng quỹ tiền tệ doanh nghiệp trình hoạt động doanh nghiệp Mỗi DN tồn hình thức pháp lý định tổ chức DN Ở Việt Nam, theo Luật DN năm 2005, xét hình thức pháp lý có loại hình DN chủ yếu sau : Doanh nghiệp tư nhân Công ty hợp danh – – a – – – Công ty cổ phần Công ty TNHH Ngồi loại hình DN nêu cịn có Hợp tác xã Hình thức pháp lý tổ chức DN ảnh hưởng lớn tới việc tổ chức TCDN phương thức hình thành huy động vốn, việc chuyển nhượng vốn, phân phối lợi nhuận trách nhiệm chủ sở hữu khoản nợ DN… Doanh nghiệp tư nhân: Là doanh nghiệp cá nhân làm chủ tự chịu trách nhiệm toàn tài sản hoạt động DN Chủ DN người đầu tư vốn mình, huy động then qua hình thức vay chịu trách nhiệm vô hạn khoản nợ DN Chủ DN có tồn quyền định tất hoạt động KD TC DN Lợi nhuận sau thuế tài sản hoàn toàn thuộc quyền sở hữu Cơng ty hợp danh:Phải có thành viên hợp danh, ngồi có thành viên góp vốn Thành viên hợp danh phải chịu trách nhiệm toàn tài sản nghĩa vụ Cơng ty, thành viên góp vốn chịu trách nhiệm khoản nợ cơng ty phạm vi số vốn góp vào Cơng ty Thành viên hợp danh có quyền quản lý cơng ty, tiến hành hoạt động kinh doanh nhân danh Cơng ty, thành viên góp vốn khơng tham gia quản lý Công ty, không hoạt động kinh doanh nhân danh Cơng ty Thành viên góp vốn có quyền chia lợi nhuận theo tỷ lệ quy định Điều lệ Ngồi vốn điều lệ, Cơng ty hợp danh có quyền lựa chọn hình thức huy động vốn theo quy định pháp luật không phát hành loại chứng khoàn để huy động vốn Công ty TNHH: Công ty TNHH thành viên trở lên : Là doanh nghiệp : Thành viên chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác DN phạm vi số vốn cam kết góp vào DN Phần vốn góp thành viên chuyển nhượng theo quy định Pháp luật Thành viên tổ chức, cá nhân khơng q 50 Ngồi phần vốn góp thành viên, cơng ty có quyền lựa chọn hình thức cách thức huy động vốn theo quy định pháp luật không quyền phát hành cổ phiếu Lợi nhuận sau thuế thuộc thành viên Công ty, việc phân phối lợi nhuân thành viên định, số lợi nhuận thành viên hưởng tương ứng phần vốn góp vào Cơng ty b Công ty TNHH thành viên : Là DN tổ chức/ cá nhân làm chủ sở hữu Chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác Công ty phạm vi số vốn điều lệ Cơng ty Cơng ty có tư cách pháo nhân kể từ ngày cấp GCNDKKD, phải xách định tách biệt tài sản chủ sở hữu Công ty tài sản Công ty Công ty TNHH thành viên không quyền phát hành cổ phiếu Công ty cổ phần : Là DN VĐL chia thành nhiều phần gọi cổ phần Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tàu sản khác phạn vi số vốn góp Cơng ty Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần theo quy định pháp luật Cổ đơng tố chức/ cà nhân, số lượng tối thiểu 3, khơng hạn chế tối đa Ngồi hình thức huy động vốn thơng thường, Cơng ty phát hành chứng khốn (cổ phiếu, trái phiếu) công chúng để huy động vốn đủ tiêu chuẩn theo luật định Việc phân phối lợi nhuận sau thuế thuộc quyền định Đại hội đồng cổ đơng Cơng ty – Giải thích Hình thức pháp lý ảnh hưởng đến Quyết định huy đông vốn, Quyết định đầu tư vốn, QĐ phân phối lợi nhuận nào? Việc lựa chọn phương pháp khấu hao có ảnh hưởng đến việc bảo toàn vốn cố định? VCĐ phận vốn đầu tư ứng trước để hình thành TSCĐ mà có đặc điểm tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất hồn thành vịng ln chuyển TSCĐ hết thời hạn sử dụng Vốn cố định biểu tiền TSCĐ Do đó, việc thu hồi VCĐ thực thông qua việc khấu hao TSCĐ Trong q trình sử dụng, TSCĐ bị hao mịn hữu hình hao mịn vơ hình dẫn đến bị vốn TSCĐ giảm dần giá trị sử dụng giá trị Doanh nghiệp phải tiến hành trích khấu hao TSCĐ nhằm thu hồi vốn cố định Khấu hao TSCĐ việc phân bổ cách có hệ thống nguyên giá TSCĐ suốt thời gian sử dụng hữu ích TSCĐ Mục đích khấu hao: Nhằm thu hồi vốn cố định Nguyên tắc khấu hao: Mức khấu hao phù hợp với mức độ hao mòn TSCĐ Phạm vi áp dụng: Mọi TSCĐ có liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải trích khấu hao trừ tài sản sau TSCĐ khấu hao hết sử dụng được, dùng cho phúc lợi công cộng, giá trị quyền sử dụng đất lâu dài, th hoạt động Thơng thường, có phương pháp khấu hao thường sử dụng sau: + Phương pháp khấu hao đường thẳng + Phương pháp khấu hao giàm dần + Phương pháp khầu hao sản lượng Việc thu hồi vốn nhanh, chậm tùy thuộc vào phương pháp khấu hao Về nguyên tắc, việc tính khấu hao TSCD phải dựa sở xem xét mức độ hao mịn TSCD từ phải lựa chọn phương pháp khấu hao phù hợp lý để đảm bảo thu hồi đủ kịp thời giá trị vốn đầu tư vào tài sản cố định (1) Phương pháp khấu hao đường thẳng – Nội dung: Theo phương pháp mức khấu hao tỷ lệ khấu hao hàng năm TSCĐ đặn toàn thời gian sử dụng hữu ích TSCĐ – Ưu điểm phương pháp: Đơn giản, dễ tính tốn, tạo điều kiện ổn định giá thành – Nhược điểm phương pháp: Thu hồi vốn chậm, chịu ảnh hưởng bất lợi hao mịn vơ hình (2) Phương pháp khấu hao giảm dần – Nội dung: Mức khấu hao hàng năm đẩy nhanh năm đầu giảm dần qua thời gian – Có hai phương pháp xác định: * Phương pháp số dư giảm dần: * Phương pháp khấu hao tổng số thứ tự năm sử dụng – Ưu điểm: Phương pháp thu hồi vốn nhanh, nhanh chóng tập trung vốn để đầu tư đổi TSCĐ, hạn chế ảnh hưởng bất lợi hao mịn vơ hình Là biện pháp để hỗn thuế thu nhập doanh nghiệp – Nhược điểm: Tính tốn phức tạp, khối lượng tính tốn nhiều, khó khăn áp dụng phương pháp khấu hao doanh nghiệp thành lập dự án sản xuất sản phẩm – – Phương pháp khấu hao sản lượng – Cách xác định: MKH = QSX x mkh Trong đó: Qsx số lượng sản phẩm sản xuất kỳ mkh mức khấu hao tính cho sản phẩm NG mkh = ––––––––––––––––––––––––––––– Số lượng sản phẩm dự kiến sản xuất suốt đời hoạt động TSCĐ Phương pháp thích hợp với TSCĐ sử dụng không thời kỳ trực tiếp sản xuất sản phẩm, xác định sản lượng theo công suất thiết kế, công suất sử dụng bình qn tháng >= 50% cơng suất thiết kế Thường dùng cho TSCĐ cịn mới; máy móc, thiết bị, dụng cụ làm việc, đo lường, thí nghiệm Giải thích thêm khấu hao q cao Giải thích khấu hao q thấp Việc tính khấu hao thấp hao mòn thực tế TSCĐ có tác hại DN? Trong q trình sử dụng, TSCĐ bị hao mịn hữu hình hao mịn vơ hình dẫn đến bị vốn TSCĐ giảm dần giá trị sử dụng giá trị Doanh nghiệp phải tiến hành trích khấu hao TSCĐ nhằm thu hồi vốn cố định Khấu hao TSCĐ việc phân bổ cách có hệ thống nguyên giá TSCĐ suốt thời gian sử dụng hữu ích TSCĐ Mục đích khấu hao: Nhằm thu hồi vốn cố định Nguyên tắc khấu hao: Mức khấu hao phù hợp với mức độ hao mòn TSCĐ Phạm vi áp dụng: Mọi TSCĐ có liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải trích khấu hao trừ tài sản sau TSCĐ khấu hao hết cịn sử dụng được, dùng cho phúc lợi cơng cộng, giá trị quyền sử dụng đất lâu dài, thuê hoạt động Mục đích khấu hao tài sản cố định nhằm thu hồi vốn để tái sản xuất TSCĐ Nếu doanh nghiệp tổ chức quản lý sử dụng tốt tiền khấu hao khơng có tác dụng tái sản xuất giản đơn mà cịn tái sản xuất mở rộng tài sản cố định Về nguyên tắc, việc tính khấu hao tài sản cố định phải dựa sở xem xét mức độ hao mòn tài sản cố định Doanh nghiệp phảI tính khấu hao hợp lý, đảm bảo thu hồi đủ giá trị vốn đầu tư ban đầu vào tài sản cố định Vậy với đặc trưng khấu hao trên, ta thấy việc tính khấu hao thấp hao mịn thực tế TSCĐ có tác hại mặt kinh tế Doanh nghiệp góc độ: Gây tổn thất vốn: Khấu hao thấp mức độ hao mòn thực tế dẫn đến doanh nghiệp không thu hồi đầy đủ vốn cố định tài sản cố định hết thời hạn sử dụng dẫn đến việc vốn Khấu hao thấp hao mòn thực tế TSCĐ làm cho doanh nghiệp không tập trung vốn từ tiền khấu hao để kịp thời đổi máy móc, thiết bị cơng nghệ Tạo tình trạng “lãi ảo” Khấu hao không hợp lý làm giảm giá thành sản phẩm, giảm chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp, từ làm cho lợi nhuận kinh doanh trước sau thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên Dẫn tới tính trạng lãi ảo Vấn đề đặc biệt nghiêm trọng giá trị TSCĐ cao mức chênh lệch mức khấu hao doanh nghiệp trích mức hao mòn thực tế lớn 10 Hãy phân tích: ưu, nhược điểm phương pháp khấu hao số dư giảm dần có điều chỉnh ? Trong q trình sử dụng, TSCĐ bị hao mịn hữu hình hao mịn vơ hình dẫn đến bị vốn TSCĐ giảm dần giá trị sử dụng giá trị Doanh nghiệp phải tiến hành trích khấu hao TSCĐ nhằm thu hồi vốn cố định Khấu hao TSCĐ việc phân bổ cách có hệ thống nguyên giá TSCĐ suốt thời gian sử dụng hữu ích TSCĐ Mục đích khấu hao: Nhằm thu hồi vốn cố định Nguyên tắc khấu hao: Mức khấu hao phù hợp với mức độ hao mòn TSCĐ Phạm vi áp dụng: Mọi TSCĐ có liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh DN phải trích khấu hao trừ tài sản sau TSCĐ khấu hao hết sử dụng được, dùng cho phúc lợi công cộng, giá trị quyền sử dụng đất lâu dài, th hoạt động Thơng thường, có phương pháp khấu hao thường sử dụng sau: + Phương pháp khấu hao đường thẳng + Phương pháp khấu hao giàm dần + Phương pháp khầu hao sản lượng Phương pháp khấu hao số dư giảm dần có điều chỉnh: Theo phương pháp này, số khấu hao hàng năm TSCD xác định cách lấy giá trị lại TSCD đầu năm năm tính khấu hao nhân với tỷ lệ khấu hao cố định hàng năm Công thức : MKHi= GCLi x TSD (%) Trong đó: GCL: giá trị cịn lại TSCĐ TSD (%): Tỷ lệ khấu hao theo phương pháp số dư TSD= 1/T x HS Trong đó: T thời gian sử dụng hữu ích TSCĐ HS = 1,5 T tác động làm giảm giá cổ phiếu thị trường Cơng thức tính giá cổ phiếu (Pe): Pe = Trong đó: + dt cổ tức cổ phiếu năm t + re tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư Thứ hai: Khi công ty trả cổ tức cổ phiếu làm cung cổ phiếu tăng, đồng thời hiệu kinh doanh thấp, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối thấp làm thu nhập cổ phần giảm, pha loãng giá cổ phiếu => Giá cổ phiếu thị trường giảm 47 32 Theo bạn, CTCP có nhu cầu tài trợ tăng vốn KD dài hạn, mức doanh thu lợi nhuận cơng ty có dao động đáng kể qua năm, hình thức tài trợ coi phù hợp DN? Trả lời: (Phần Huy động vốn – Nguồn vốn) *) Một cơng ty cổ phần huy động vốn từ nguồn vốn kinh doanh dài hạn gồm: + Cổ phiếu thường + Cổ phiếu ưu đãi + Trái phiếu doanh nghiệp + Vay dài hạn tổ chức tín dụng + Thuê tài *) Khi cơng ty cổ phần có mức doanh thu lợi nhuận có dao động đáng kể qua năm, việc sử dụng nguồn vốn có điểm lợi bất lợi – Nếu sử dụng Trái phiếu doanh nghiệp, Vay dài hạn tổ chức tín dụng, Thuê tài chính: Đều phải trả lãi/lợi tức hạn, không phụ thuộc vào kết kinh doanh, chi phí sử dụng vốn Vay dài hạn tổ chức tín dụng Thuê tài cao Do doanh thu lợi nhuận biến động lớn qua năm, sử dụng nguồn gây căng thẳng mặt tài chính, nguy đe dọa tồn phát triển doanh nghiệp Vì sử dụng cổ phiếu phù hợp hình thức vay, nợ – Việc sử dụng Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi hạn chế rủi ro này, điều kiện công ty có mức doanh thu lợi nhuận dao động mạnh năm sử dụng cổ phiếu ưu đãi phù hợp cổ phiếu thường do: + Chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi thấp chi phí phát hành cổ phiếu thường + Khi phát hành cổ phiếu ưu đãi, cổ đông trả cổ tức cố định không phụ thuộc vào kết kinh doanh, hoạt động kinh doanh gặp khó khăn cơng ty hỗn trả cổ tức sang kỳ kết kinh doanh tốt Ngược lại phát hành cổ phiếu thường, cổ đông nhận cổ tức phụ thuộc vào kết kinh doanh sách cổ tức công ty, kết kinh doanh biến động mạnh qua năm cổ tức nhận khơng ổn định Do việc phát hành cổ phiếu ưu đãi tạo tâm lý an tâm cho cổ đông, đồng thời cổ đông hành khơng phải phân chia quyền kiểm sốt, chia thu nhập cho cổ đông => Công ty dễ huy động vốn để đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh cơng ty 48 33 Hãy phân tích tác động đòn bẩy kinh doanh tới EBIT? Trả lời: (Phần Huy động vốn – Hệ thống đòn bẩy) Đòn bẩy kinh doanh mức độ định phí tổng CP KD DN Mức độ thể tỷ trọng CP cố định tổng CP DN, DN có tỷ trọng CP cố định lớn địn bẩy kinh doanh lớn Tác động đòn bẩy kinh doanh tới EBIT: Giống dao lưỡi tác động vào LN trước lãi vay thuế (EBIT): + Nếu sản lượng tiêu thụ vượt qua điểm hòa vốn: Đòn bẩy kinh doanh lớn gia tăng nhiều EBIT + Nếu sản lượng tiêu thụ không vượt qua điểm hòa vốn: Đòn bẩy kinh doanh lớn làm sụt giảm nhiều EBIT Đo lường mức độ ảnh hưởng địn bẩy kinh doanh: thơng qua tiêu DOL: DOL = Tỷ lệ thay đổi EBIT/ Tỷ lệ thay đổi sản lượng = Q(g-v)/ [Q(g-v)-F] Trong đó: + Q sản lượng tiêu thụ + g giá bán đơn vị + v biến phí đơn vị + F tổng chi phí cố định kinh doanh Ý nghĩa: Nếu DOL=a%: Khi sản lượng thay đổi 1% làm EBIT thay đổi a% 34 Hãy phân tích tác động địn bẩy tài tới ROE? Trả lời: (Phần Huy động vốn – Hệ thống địn bẩy) Địn bẩy tài phản ánh mức độ sử dụng vay nợ tổng số vốn kinh doanh doanh nghiệp thể tiêu hệ số nợ hay tỷ trọng nợ Hệ số nợ = Tổng số nợ phải trả/ Tổng nguồn vốn Tác động địn bẩy tài đến ROE: “Như dao lưỡi” thơng qua phương trình: ROE= [BEP + D/E x (BEP-r)] x (1 – t%) Trong đó: + ROE tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu + BEP tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản hay tỷ suất LN trước lãi vay thuế vốn kinh doanh 49 + r lãi suất vay vốn + t thuế suất thuế TNDN TH1: Khi BEP>r DN sử dụng nhiều vốn vay gia tăng nhanh tỷ suất LN vốn chủ sở hữu ROE Trong trường hợp Đòn bẩy tài khuyếch đại tăng tỷ suất LN VCSH, đồng thời làm tăng rủi ro tài TH2: Khi BEP TH3: Khi BEP = r: DN không sử dụng vốn vay, sử dụng nhiều vốn vay hay sử dụng vốn vay tỷ suất LN VCSH khác mức độ rủi ro Đo lường mức độ tác động ĐBTC: Mức độ tác động ĐBTC (DFL) tỷ lệ thay đổi tỷ suất LN VCSH (hay EPS) phát sinh thay đổi LN trước lãi vay thuế xác định công thức: DFL = [Q(g-v)-F] / [Q(g-v)-F-I] Trong đó: + Q sản lượng tiêu thụ + g: giá bán đơn vị + v: biến phí đơn vị + F : Tổng chi phí cố định kinh doanh + I: Lãi tiền vay phải trả Ý nghĩa: Giả sử DFL=a%: Khi thay đổi 1% lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) làm tỷ suất LN VCSH – ROE (hay EPS) thay đổi a% 35 Tại hai doanh nghiệp có ROA [= BEP = EBIT/Tổng TS] giống nhau, ROE lại khác nhau? Hãy cho biết nguyên nhân? Trả lời: (Phần Huy động vốn – Hệ thống địn bẩy) Địn bẩy tài phản ánh mức độ sử dụng vay nợ tổng số vốn kinh doanh doanh nghiệp thể tiêu hệ số nợ hay tỷ trọng nợ Hệ số nợ = Tổng số nợ phải trả/ Tổng nguồn vốn Tác động địn bẩy tài đến ROE: “Như dao lưỡi” thơng qua phương trình: 50 ROE= [BEP + D/E x (BEP-r)] x (1 – t%) Trong đó: + ROE tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu + BEP tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản hay tỷ suất LN trước lãi vay thuế vốn kinh doanh + r lãi suất vay vốn + t thuế suất thuế TNDN TH1: Khi BEP>r DN sử dụng nhiều vốn vay gia tăng nhanh tỷ suất LN vốn chủ sở hữu ROE Trong trường hợp Địn bẩy tài khuyếch đại tăng tỷ suất LN VCSH, đồng thời làm tăng rủi ro tài TH2: Khi BEP TH3: Khi BEP = r: DN không sử dụng vốn vay, sử dụng nhiều vốn vay hay sử dụng vốn vay tỷ suất LN VCSH khác mức độ rủi ro Đo lường mức độ tác động ĐBTC: Mức độ tác động ĐBTC (DFL) tỷ lệ thay đổi tỷ suất LN VCSH (hay EPS) phát sinh thay đổi LN trước lãi vay thuế xác định công thức: DFL = [Q(g-v)-F] / [Q(g-v)-F-I] Trong đó: + Q sản lượng tiêu thụ + g: giá bán đơn vị + v: biến phí đơn vị + F : Tổng chi phí cố định kinh doanh + I: Lãi tiền vay phải trả Ý nghĩa: Giả sử DFL=a%: Khi thay đổi 1% lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) làm tỷ suất LN VCSH – ROE (hay EPS) thay đổi a% Doanh nghiệp có BEP (ROA) giống ROE khác do: + Cơ cấu nợ vốn chủ khác (D/E khác nhau) + Lãi suất vay vốn khác + Thuế suất thuế TNDN khác 51 36 Khi doanh nghiệp hệ số nợ cao so với doanh nghiệp khác ngành rút nhận xét đến tình hình tài doanh nghiệp ? Trả lời: (Phần Huy động vốn – Hệ thống địn bẩy) Địn bẩy tài phản ánh mức độ sử dụng vay nợ tổng số vốn kinh doanh doanh nghiệp thể tiêu hệ số nợ hay tỷ trọng nợ Hệ số nợ = Tổng số nợ phải trả/ Tổng nguồn vốn Tác động địn bẩy tài đến ROE: “Như dao lưỡi” thơng qua phương trình: ROE= [BEP + D/E x (BEP-r)] x (1 – t%) Trong đó: + ROE tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu + BEP tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản hay tỷ suất LN trước lãi vay thuế vốn kinh doanh + r lãi suất vay vốn + t thuế suất thuế TNDN TH1: Khi BEP>r DN sử dụng nhiều vốn vay gia tăng nhanh tỷ suất LN vốn chủ sở hữu ROE Trong trường hợp Địn bẩy tài khuyếch đại tăng tỷ suất LN VCSH, đồng thời làm tăng rủi ro tài TH2: Khi BEP TH3: Khi BEP = r: DN không sử dụng vốn vay, sử dụng nhiều vốn vay hay sử dụng vốn vay tỷ suất LN VCSH khác mức độ rủi ro Đo lường mức độ tác động ĐBTC: Mức độ tác động ĐBTC (DFL) tỷ lệ thay đổi tỷ suất LN VCSH (hay EPS) phát sinh thay đổi LN trước lãi vay thuế xác định công thức: DFL = [Q(g-v)-F] / [Q(g-v)-F-I] Trong đó: + Q sản lượng tiêu thụ + g: giá bán đơn vị + v: biến phí đơn vị + F : Tổng chi phí cố định kinh doanh 52 + I: Lãi tiền vay phải trả Ý nghĩa: Giả sử DFL=a%: Khi thay đổi 1% lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) làm tỷ suất LN VCSH – ROE (hay EPS) thay đổi a% Khi DN có hệ số nợ cao so với DN khác ảnh hưởng: + Tác động làm ROE thay đổi lớn hơn: Tác động tích cực tiêu tực tới ROE + Khả toán hơn, rủi ro vỡ nợ cao + Rủi ro tài cao, khả vay nợ hạn chế 37 Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn có ý nghĩa doanh nghiệp? Trả lời: (Phần Huy động vốn – chi phí sử dụng vốn) Chi phí SD vốn tỷ suất sinh lời đòi hỏi NDT số vốn mà DN huy động cho dự án đầu tư định Đặc điểm chi phí sử dụng vốn: + Dựa vào đòi hỏi thị trường + Phản ánh tỷ lệ % đồng vốn huy động + Dựa vào mức độ rủi ro dự án đầu tư cụ thể + Là chi phí sử dụng vốn danh nghĩa (bao gồm lãi thực tế tỷ lệ lam phát dự kiến) *) Cách xác định chi phí sử dụng vốn nguồn chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC) – Chi phí SD vốn vay + K/niệm: Chi phí SD vốn vay tỷ suất sinh lời đòi hỏi chủ nợ cho DN vay vốn + Cách xác định: Gồm CP SDV vốn vay trước thuế sau thuế ⮚ Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế Cách 1: Tính lãi suất vay vốn (rd) Cách 2: Là lãi suất chiết khấu làm cân tổng giá trị dòng tiền phải trả tương lai với số vốn vay hôm ⮚ Chi phí SD vốn vay sau thuế = rd (1- t%) Trong đó: + c lãi suất vay vốn + t% thuế suất thuế TNDN CP SD cổ phiếu ưu đãi 53 + K/niệm: Là tỷ suất sinh lời địi hỏi cổ đơng ưu đãi công ty huy động vốn phát hành cổ phiếu ưu đãi + Cách xác định: Rp= d/ [p (1-e)] Trong đó:… CP sử dụng vốn từ LN để lại + K/niệm: tỷ suất SL đòi hỏi cổ đông thường cổ phần thường công ty + Các xác định: (3 cách)… CP sử dụng CPT + K/niệm: tỷ suất sinh lời đòi hỏi cổ đông thường cổ phần thường + Các xác định:… Chi phí sử dụng vốn bình qn: WACC = wk* rk Trong đó: – wk tỷ trọng nguồn vốn k – rk CP SD vốn nguồn vốn k *) Nghiên cứu chi phí sử dụng vốn để đưa định đầu tư vốn phù hợp: NPV= CFt/ (1+ WACC)t – CF0 >=0 Thông qua việc so sánh tỷ suất doanh lợi nội dự án đầu tư (IRR) Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) để lựa chọn nguồn vốn tối ưu: – IRR>= WACC: lựa chọn nguồn vốn để thực dự án – IRR< WACC: không lựa chọn nguồn vốn để thực dự án 38 Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn cận biên có tác dụng doanh nghiệp? Trả lời: (Phần Huy động vốn – chi phí sử dụng vốn) CP SD vốn cận biên chi phí cho đồng vốn mà DN huy động tăng thêm vào đầu tư hay hoạt động kinh doanh thời kỳ định 54 CP SDV cận biên thực chất chi phí sử dụng vốn bình qn đồng vốn tăng thêm Khi doanh nghiệp huy động tăng thêm vốn làm gia tăng rủi ro cho nhà đầu tư, nên nhà quản trị phải xác định chi phí cho đồng vốn tăng thêm để lựa chọn quy mô vốn tối ưu cho viêc thực dự án đầu tư Vì đồng vốn có chi phí sử dụng vốn cận biên thấp tỷ suất sinh lời dự án đầu tư chấp thuận Tại thời điểm giới hạn mà từ chi phí sử dụng vốn bắt đầu tăng lên gọi điểm gãy chi phí sử dụng vốn Điểm gãy (BP) xác định theo cơng thức: BP = Tổng lượng vốn có CP thấp nguồn vốn i / Tỷ trọng nguồn vốn i tổng nguồn vốn Đối với doanh nghiệp liên tục huy động thêm đồng vốn với chi phí sử dụng khác có nhiều điểm gãy Việc nghiên cứu CP SDV cận biên giúp DN lựa chọn quy mô vốn tối ưu 39 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp? – Khái niệm doanh nghiệp giá trị doanh nghiệp – Sự cần thiết xác định giá trị doanh nghiệp – Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp 40 Phân tích cách tiếp cận giá trị doanh nghiệp? Phân tích ưu, nhược điểm phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp ? – Khái niệm doanh nghiệp – Giá trị doanh nghiệp cách tiếp cận xác định giá trị DN – Nội dung phương pháp định giá (nêu theo phương pháp hỏi) – Ưu điểm PP ... tiền tệ doanh nghiệp trình hoạt động doanh nghiệp Trong kinh tế nay, tài doanh nghiệp đóng vai trị ngày quan trọng cụ thể sau: Tài doanh nghiệp huy động vốn đảm bảo cho hoạt động doanh nghiệp. .. tiêu doanh nghiệp công tác quản lý VLĐ? – Khái niệm: VLĐ doanh nghiệp số tiền ứng trước tài sản lưu động sản xuất tài sản lưu động lưu thơng nhằm đảm bảo cho q trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp. .. thời hợp lý nâng cao hiệu sxkd khả cạnh tranh doanh nghiệp vì: 23 + Tài sản cố định (Máy móc thiết bị) yếu tố định lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp + Nhờ đổi máy móc thiết bị Doanh nghiệp có