Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin kế toán trên báo cáo tài chính đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng và bất động sản niêm yết trên thị

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC QUY NHƠN ĐỖ THỊ MỸ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN KẾ TỐN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT, KINH DOANH, DỊCH VỤ, ĐẦU TƯ XÂY DỰNG VÀBẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ THU HIỀN LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn thạc sỹ kế tốn “ Nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn Báo cáo tài đến giá cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” đề tài nghiên cứu tơi thực Tơi hồn thành luận văn thơng qua việc tìm hiểu, vận dụng kiến thức học, trao đổi với giáo viên hướng dẫn, kết hợp với trình nghiên cứu thực tiễn Các số liệu kết nghiên cứu nêu luận văn hoàn toàn trung thực, chưa cơng bố hình thức Tất tài liệu tham khảo cơng bố đầy đủ Bình Định, ngày 24 tháng 04 năm 2021 Người thực đề tài Đỗ Thị Mỹ MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu: Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Phạm vi nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu: Ý nghĩa đề tài nghiên cứu: Xác định khe hổng nghiên cứu: Điểm luận văn: 19 10 Kết cấu luận văn: 19 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT 20 1.1 Tổng quan thơng tin kế tốn BCTC 20 1.1.1 Tổng quan BCTC 20 1.1.2 Vai trị thơng tin kế toán BCTC 21 1.1.3 Nghĩa vụ công bố thông tin BCTC công ty niêm yết .23 1.2 Tổng quan thị trường chứng khoán 304 1.2.1 Khái niệm cổ phiếu 31 1.2.2 Các loại cổ phiếu 31 1.2.3 Giá cổ phiếu 32 1.3 Ảnh hưởng thông tin kế toán BCTC đến giá cổ phiếu 32 1.3.1 Ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến giá cổ phiếu 32 1.3.2 Các mô hình nghiên cứu vềảnh hưởng thơng tin kế toán đến giá cổ phiếu: 33 TÓM TẮT CHƯƠNG 39 CHƯƠNG 2PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 40 2.1 Quy trình nghiên cứu: 40 2.2 Trình tự nghiên cứu: 41 2.3 Mơ hình nghiên cứu 42 2.4 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 44 2.4.1 Giá thị trường cổ phiếu (P) 44 2.4.2 Thu nhập cổ phiếu (EPS) 44 2.4.3 Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu cổ phần (BVPS) 44 2.4.4.Cổ tức cổ phần (DPS) 45 2.4.5 Quy mô công ty (SIZE) 46 2.4.6 Tỷ số giá lợi nhuận cổ phiếu (P/E) 46 2.4.7Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 46 2.4.8 Sự tăng trưởng (SALEGROWTH) 47 2.4.9Tỷ số Nợ Tài sản (DAR): 47 2.5 Phương pháp nghiên cứu 49 2.5.1 Chọn mẫu nghiên cứu: 49 2.5.2 Phương pháp thu thập liệu 50 2.5.3 Phương pháp xử lý liệu 50 2.6 Các kiểm định mơ hình liệu bảng: 52 2.6.1 Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp 52 2.6.2 Kiểm định giả thuyết hồi quy: 53 TÓM TẮT CHƯƠNG 56 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 57 3.1 Phân tích thống kê mơ tả biến mơ hình 57 3.2 Kiểm định tương quan biến mơ hình 58 3.2.1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính cặp biến Pearson 58 3.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 59 3.3.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình Pooled OLS FEM 59 3.3.2 Kiểm định lựa chọn mơ hình Pooled OLS REM 61 3.3.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình FEM REM 62 3.4 Kết đa cộng tuyến mơ hình 63 3.4.1 Kiểm định tượng phương sai thay đổi phần dư liệu bảng - Greene (2000) 64 3.4.2 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư liệu bảng Wooldridge (2002) Drukker (2003) 64 3.5 Khắc phục khuyết tật tự tương quan phương sai thay đổi 65 3.6 Phân tích kết hồi quy 66 TÓM TẮT CHƯƠNG 70 CHƯƠNG 4: BÀN LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KẾT LUẬN .71 4.1 Bàn luận kết quả: 71 4.2 Kết luận: 73 4.3 Hạn chế đề tài: 76 4.4 Hướng nghiên cứu tương lai 77 TÓM TẮT CHƯƠNG 79 KẾT LUẬN CHUNG 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 81 PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nội dung BCĐKT Bảng cân đối kế toán BCTC Báo cáo tài BKQHĐKD Bảng kết hoạt động kinh doanh TTCK Thị trường chứng khoán CMKT VN Chuẩn mực kế tốn Việt Nam CP Cổ phiếu CTNY Cơng ty niêm yết OLS Mơ hình bình phương tối thiểu nhỏ FEM Mơ hình tác động cố định FGLS Mơ hình bình phương nhỏ tổng qt REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên HNX Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh P Giá cổ phiếu EPS Lợi nhuận cổ phiếu BVPS Giá trị sổ sách cổ phiếu DPS Cổ tức cổ phiếu ROE Tỷ số lợi nhuận Vốn chủ sở hữu SALEGROWTH Sự tăng trưởng SIZE Quy mô công ty P/E Tỷ số Giá Lợi nhuận DAR Tỷ số Nợ Tài sản TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh VN Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Bảng tóm tắt biến sử dụng mơ hình 48 Bảng 3.1 Bảng thống kê xếp liệu 57 Bảng 3.2 Thống kê mô tả biến mơ hình 57 Bảng 3.3 Ma trận tương quan tuyến tính đơn cặp biến .59 Bảng 3.4 Kết hồi quy mơ hình Pooled OLS 60 Bảng 3.5 Kết hồi quy mô hình FEM kiểm định lựa chọn mơ hình Pooled OLS FEM 60 Bảng 3.6 Kiểm định mô hình REM 61 Bảng 3.7 Kết kiểm định lựa chọn Pooled OLS REM 62 Bảng 3.8 Kiểm định lựa chọn mơ hình FEM REM 62 Bảng 3.9 Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai 63 Bảng 3.10 Kết kiểm tra phương sai thay đổi mơ hình 64 Bảng 3.11 Kết kiểm tra tự tương quan mơ hình FEM 64 Bảng 3.12 Khắc phục khuyết tật tự tương quan phương sai thay đổi 65 Bảng 3.13 Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc phương pháp Pooled OLS, REM, FEM,FGLS 66 Bảng 4.1 Tổng hợp tác động nhân tố mơ hình 71 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trường chứng khoán (TTCK) năm qua thể vai trò đắc lực việc thu hút nguồn vốn nước Cùng với dòng vốn ngân hàng, TTCK tạo kênh dẫn vốn ngắn, trung dài hạn cho tăng trưởng, phát triển đất nước Tính đến ngày 26/6/2019, mức vốn hóa thị trường TTCK Việt Nam đạt 4,37 triệu tỷ đồng, tương đương 79% GDP/2019 tháng đầu năm 2019, thị trường chứng khốn có nhiều đóng góp việc huy động vốn cho kinh tế với tổng mức huy động vốn đạt 147,2 nghìn tỷ đồng.Có thể thấy TTCK nơi tập trung thị trường vốn hóa lớn kinh tế, tài Ngày 15/6/2020 TTCK Việt Nam chứng kiến phiên giao dịch chưa có, lần lịch sử giá trị giao dịch vượt ngưỡng tỷ USD Trong đó, cổ phiếu VHM CTCP Vinhomes tỷ phú Phạm Nhật Vượng ghi nhận gần 202 triệu cổ phiếu, trị giá 15 ngàn tỷ đồng chuyển nhượng phiên Có thể thấy tham gia niêm yết cổ phiếu TTCK, doanh nghiệp huy động vốn cách nhanh chóng, thuận tiện, dễ dàng từ việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu dựa tính khoản cao uy tín doanh nghiệp niêm yết thị trường Huy động theo cách này, doanh nghiệp toán lãi vay phải trả vốn gốc giống việc vay nợ, từ chủ động việc sử dụng nguồn vốn huy động cho mục tiêu chiến lược dài hạn Đây coi yếu tố quan trọng định niêm yết cổ phiếu TTCK Giá cổ phiếu tiêu nhạy cảm chịu ảnh hưởng từ thông tin đầy kiện bất ngờ mà khó đốn trước Các nhà đầu tư cần phải hiểu tất yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu để dự đoán tương lai thị trường chứng khốn.Thơng tin kế tốn báo cáo tài cơng ty niêm yết (CTNY) sở quan trọng thiếu cho việc đưa định nhà đầu tư TTCK Tầm quan trọng thông tin kế tốn thể việc giải thích cách thức hoạt động doanh nghiệp Các nhà quản lý thường phụ thuộc vào thơng tin kế tốn để đo lường hiệu suất doanh nghiệp nhà đầu tư tiềm dùng để lựa chọn cổ phiếu phù hợp Mối quan hệ thơng tin kế tốn BCTC giá cổ phiếu quan tâm nhiều nhà nghiên cứu giới Theo Ball Brown năm 1968 chứng minh thay đổi giá cổ phiếu chịu nhiều ảnh hưởng thơng tin kế tốn, cụ thể xác nhận mối quan hệ lợi nhuận giá cổ phiếu Tiếp Ohlson, 1995 xây dựng sở lý thuyết để giải thích cho mối quan hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu (mơ hình Ohlson) Để tìm mối liên hệ thơng tin kế tốn giá cổ phiếu lượng hóa mức độ giải thích biến động giá cổ phiếu số biến thơng tin kế tốn ảnh hưởng thơng tin đến đối tượng TTCK ,vì vậy, tác giả chọn đề tài : “Nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận văn nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn BCTC đến giá cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết Sàn Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Để đạt mục tiêu tổng quát nêu trên, luận văn đưa số mục tiêu nghiên cứu cụ thể sau: Thứ nhất, xác định thơng tin kế tốn BCTC ảnh hưởng tới giá cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản sàn HOSE Thứ hai, đo lường mức độ chiều hướng ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết sàn HOSE Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu đề ra, luận văn tập trung trả lời câu hỏi sau: (1) Xác định thông tin báo cáo tài có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty niêm yết? (2) Mức độ ảnh hưởng thông tin báo cáo tài ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty niêm yết nào? Đối tượng nghiên cứu: Nghiên cứu ảnh hưởng thông tin BCTC đến giá cổ phiếu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết sàn HOSE bao gồm: thu nhập cổ phiếu (EPS), giá trị sổ sách cổ phiếu (BVPS), tỷ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), cổ tức cổ phiếu (DPS), Tỷ lệ Nợ Tổng tài sản (DAR), Tăng trưởng (SALEGROWTH), quy mô công ty (SIZE),Tỷ số giá lợi nhuận cổ phiếu (P/E) Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung: Kiểm định chiều hướng, mức độ ảnh hưởng thông tin BCTC kiểm toán doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết Về không gian: Nghiên cứu tiến hành thu thập số liệu doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đầu tư xây dựng bất động sản niêm yết sàn chứng khoán HOSE PL.32 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR RIC 2019 4.40 0.42 8.98 0% 0.25 13.57 23.20 0.02 17.38 RIC 2018 6.46 0.50 8.99 0% -1.88 13.04 -3.64 -0.14 18.53 RIC 2017 6.50 0.43 9.00 0% -0.26 14.96 -43.08 -0.02 23.16 RIC 2016 9.12 0.61 9.00 0% 1.45 15.03 7.17 0.10 21.58 RIC 2015 11.50 0.87 9.00 0% 1.32 13.21 10.65 0.10 20.51 SAM 2019 10.00 0.89 9.79 3% 0.31 11.25 26.61 0.03 44.63 SAM 2018 6.86 0.61 9.75 3% 0.39 11.33 17.95 0.04 44.20 SAM 2017 7.26 0.66 9.73 0% 0.43 11.04 17.05 0.04 38.52 SAM 2016 7.89 0.58 9.72 0% 0.11 13.69 82.73 0.01 32.65 SAM 2015 8.30 0.66 9.73 5% 0.21 12.64 50.66 0.02 33.69 SAV 2019 16.80 0.84 8.72 5% 1.92 19.49 4.74 0.09 47.31 SAV 2018 8.99 0.47 8.70 5% 1.44 19.29 5.97 0.07 49.70 SAV 2017 10.25 0.52 8.69 10% 1.41 19.53 7.41 0.07 49.88 SAV 2016 7.80 0.39 8.71 16% 0.28 20.01 28.21 0.01 48.84 SAV 2015 10.40 0.53 8.75 0% 0.66 19.44 20.31 0.02 49.55 SBA 2019 16.10 1.24 9.12 12% 1.62 12.90 9.26 0.13 38.44 SBA 2018 14.00 1.11 9.11 7% 1.60 12.58 8.87 0.13 42.37 SBA 2017 17.15 1.45 9.10 18% 2.25 11.80 7.27 0.19 48.48 SBA 2016 11.60 1.02 9.10 8% 1.06 11.38 10.71 0.09 50.92 SBA 2015 9.10 0.78 9.11 10% 1.26 11.65 9.95 0.12 49.88 SBT 2019 15.80 1.22 10.26 10% 0.44 9.92 47.27 0.05 65.24 SBT 2018 19.95 1.82 10.26 4% 0.97 10.95 21.44 0.09 65.54 SBT 2017 20.85 1.70 10.26 0% 1.18 12.30 20.76 0.11 60.12 SBT 2016 26.70 1.92 10.24 6% 1.49 13.88 16.17 0.11 60.47 SBT 2015 22.00 1.78 10.23 7% 1.55 12.33 18.99 0.11 62.00 SC5 2019 18.40 0.85 9.31 20% 2.25 23.24 11.07 0.10 79.36 SC5 2018 29.00 1.26 9.31 20% 4.00 23.05 6.36 0.17 82.85 SC5 2017 27.00 1.26 9.27 20% 2.80 21.35 9.89 0.13 83.92 SC5 2016 25.00 1.20 9.23 20% 2.39 20.77 11.30 0.11 86.19 SC5 2015 25.10 1.20 9.20 20% 2.11 21.00 10.02 0.11 83.94 SCD 2019 25.00 1.07 8.35 0% 1.76 23.14 15.62 0.08 20.51 SCD 2018 22.50 1.01 8.35 0% 0.42 22.26 53.10 0.03 19.70 SCD 2017 41.80 1.91 8.36 25% -0.69 21.84 -57.75 -0.01 22.64 SCD 2016 52.20 2.09 8.39 15% 3.18 25.03 14.94 0.14 27.80 SCD 2015 44.90 1.91 8.40 16% 3.16 23.45 15.84 0.15 26.55 SCR 2019 6.72 0.51 10.07 8% 0.75 13.97 7.85 0.06 56.47 SCR 2018 7.81 0.59 10.05 7% 0.64 13.22 11.41 0.05 58.64 SCR 2017 9.55 0.67 10.04 7% 0.91 14.28 10.12 0.07 63.54 SCR 2016 8.12 0.54 10.04 5% 0.72 15.03 11.94 0.05 56.49 PL.33 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR SCR 2015 8.20 0.54 9.99 5% 0.65 15.16 11.98 0.06 55.77 SFC 2019 27.00 1.69 8.51 0% 2.51 18.63 9.96 0.15 28.26 SFC 2018 25.00 1.30 8.46 3000% 2.51 19.16 10.68 0.15 56.00 SFC 2017 25.20 1.34 8.42 18% 3.55 18.77 7.89 0.20 59.20 SFC 2016 27.60 1.53 8.42 25% 3.24 18.09 7.28 0.19 59.08 SFC 2015 22.10 1.16 8.38 15% 3.26 19.04 8.96 0.18 58.66 SFG 2019 6.80 0.58 9.08 4% 0.03 11.62 2.03 0.00 48.77 SFG 2018 13.70 1.13 9.08 14% 1.39 12.12 9.71 0.11 53.24 SFG 2017 12.80 1.04 9.06 13% 1.92 12.30 6.25 0.16 52.43 SFG 2016 11.00 0.93 9.04 21% 1.89 11.82 6.19 0.16 51.46 SFG 2015 13.90 1.26 9.00 20% 1.74 10.99 5.88 0.15 50.88 SFI 2019 25.00 0.78 8.78 15% 3.13 30.96 7.49 0.10 17.43 SFI 2018 27.00 0.83 8.78 5% 4.39 32.51 6.10 0.13 42.46 SFI 2017 29.00 1.03 8.76 25% 3.56 28.15 5.89 0.10 24.95 SFI 2016 30.90 1.03 8.74 15% 5.04 30.07 5.91 0.16 36.32 SFI 2015 32.00 1.01 8.75 0% 4.99 31.55 5.44 0.15 35.44 SGR 2019 17.50 1.01 9.29 15% 1.96 15.22 9.18 0.13 66.91 SGR 2018 20.50 1.39 9.29 25% 2.77 14.70 7.04 0.19 65.95 SGR 2017 16.80 1.15 9.35 115% 3.19 14.59 6.55 0.24 62.72 SGR 2016 18.70 0.76 9.32 65% 13.64 24.61 4.89 0.56 69.05 SGR 2015 15.00 0.65 9.30 50% 10.88 23.11 8.09 0.31 67.44 SGT 2019 5.88 0.57 9.39 0% 0.15 10.36 3.26 0.01 63.30 SGT 2018 5.58 0.55 9.36 0% 1.59 10.17 3.58 0.16 61.33 SGT 2017 8.29 0.98 9.36 0% 1.50 8.42 4.67 0.18 65.19 SGT 2016 4.65 0.67 9.33 0% 0.69 6.91 8.68 0.10 73.91 SGT 2015 4.10 0.52 9.30 0% 1.64 7.89 7.89 0.11 72.19 SHA 2019 4.15 0.34 8.92 15% 1.10 12.11 4.15 0.08 54.49 SHA 2018 5.90 0.46 8.92 10% 1.30 12.73 4.38 0.10 52.26 SHA 2017 7.60 0.61 8.93 15% 1.71 12.45 4.66 0.10 49.29 SHA 2016 8.99 0.68 8.91 12% 2.21 13.13 3.98 0.15 47.37 SHA 2015 11.20 0.83 8.95 8% 2.12 13.44 4.01 0.14 45.26 SHP 2019 25.00 1.50 9.28 20% 2.22 13.37 9.68 0.17 39.89 SHP 2018 21.80 1.66 9.29 17% 1.88 13.17 11.76 0.15 46.62 SHP 2017 23.00 1.77 9.30 15% 1.88 12.99 11.97 0.15 50.79 SHP 2016 19.50 1.55 9.32 10% 1.00 12.56 19.90 0.08 55.50 SHP 2015 18.60 1.43 9.30 15% 0.59 13.04 18.65 0.13 50.25 SII 2019 17.20 0.73 9.40 0% 0.76 24.43 22.04 0.03 44.68 SII 2018 15.50 0.65 9.41 0% 0.63 23.97 27.22 0.03 49.71 SII 2017 20.40 0.87 9.42 0% 0.60 23.43 36.67 0.03 53.35 PL.34 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR SII 2016 34.70 1.58 9.45 0% 0.55 21.90 63.09 0.03 62.81 SII 2015 28.90 1.31 9.47 0% 0.54 22.13 60.01 0.03 60.34 SJS 2019 24.80 1.33 9.85 10% 0.92 19.46 18.48 0.05 66.40 SJS 2018 17.90 0.91 9.84 15% 0.96 19.61 19.69 0.05 65.10 SJS 2017 32.00 1.41 9.83 15% 1.32 22.75 22.80 0.06 63.79 SJS 2016 23.60 1.12 9.82 0% 1.35 21.12 20.66 0.08 65.54 SJS 2015 22.11 1.09 9.75 0% 1.03 20.35 21.35 0.06 64.64 SKG 2019 9.53 0.66 8.95 20% 1.60 14.40 8.00 0.11 1.92 SKG 2018 18.15 1.21 8.97 20% 2.02 14.99 7.74 0.15 2.23 SKG 2017 31.75 1.89 8.97 20% 2.26 16.77 8.79 0.21 2.54 SKG 2016 72.50 3.53 8.97 20% 3.60 20.54 11.95 0.30 1.53 SKG 2015 87.00 4.44 8.90 20% 6.21 19.59 10.56 0.29 1.22 SMA 2019 8.00 0.78 8.67 5% 0.68 11.50 20.29 0.07 54.49 SMA 2018 14.55 1.28 8.65 60% 1.12 11.33 11.70 0.10 58.08 SMA 2017 10.80 0.81 8.68 0% 2.36 13.29 4.70 0.18 63.26 SMA 2016 6.39 0.57 8.69 0% 0.30 11.26 22.00 0.03 72.75 SMA 2015 5.80 0.54 8.65 0% 0.59 10.65 20.34 0.10 69.49 SMB 2019 36.80 2.19 8.94 55% 6.46 15.81 6.10 0.44 40.81 SMB 2018 33.00 2.22 8.95 100% 4.69 14.85 6.91 0.32 47.15 SMB 2017 30.00 1.88 8.88 25% 4.26 15.99 6.54 0.27 37.08 SMB 2016 28.00 1.88 8.90 16% 2.48 14.93 5.23 0.23 31.10 SMB 2015 27.00 1.76 8.90 15% 3.88 15.33 4.99 0.40 35.22 SMC 2019 13.50 0.59 9.75 10% 1.51 21.85 7.25 0.07 73.74 SMC 2018 15.70 0.67 9.75 18% 3.12 23.54 4.82 0.13 74.53 SMC 2017 27.85 0.97 9.73 15% 7.18 28.80 3.70 0.22 76.06 SMC 2016 21.50 0.85 9.71 10% 12.25 25.44 1.74 0.48 83.85 SMC 2015 7.00 0.27 9.70 11% 10.26 26.11 5.03 0.41 80.86 SPM 2019 12.55 0.23 9.03 10% 0.65 54.09 19.15 0.01 25.93 SPM 2018 12.95 0.24 9.02 0% 0.76 53.45 15.64 0.01 23.09 SPM 2017 12.95 0.24 9.01 20% 1.14 53.67 12.02 0.02 21.03 SPM 2016 16.95 0.33 9.01 0% 0.57 51.54 30.88 0.01 40.27 SPM 2015 17.10 0.33 9.00 0% 1.03 52.13 24.55 0.02 39.99 SRC 2019 16.30 1.21 8.97 0% 1.47 13.59 12.38 0.11 52.73 SRC 2018 13.00 1.07 8.93 12% 0.44 12.14 30.68 0.04 59.74 SRC 2017 13.05 1.07 8.92 17% 1.12 12.23 11.47 0.10 59.97 SRC 2016 17.85 1.46 8.91 20% 2.16 12.26 8.06 0.20 52.46 SRC 2015 35.20 2.83 8.93 30% 1.48 12.45 10.45 0.17 51.77 SRF 2019 13.30 0.84 9.26 22% 1.68 15.54 8.69 0.13 73.56 SRF 2018 12.20 0.78 9.25 8% 2.18 15.59 5.86 0.16 68.99 PL.35 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR SRF 2017 18.12 1.22 9.26 19% 2.12 14.82 8.73 0.18 71.70 SRF 2016 26.40 1.44 9.28 23% 3.38 18.37 7.14 0.21 66.46 SRF 2015 14.30 0.85 9.29 12% 2.44 16.78 8.61 0.20 64.11 SSC 2019 49.00 2.08 8.73 40% 5.07 21.95 11.89 0.22 29.37 SSC 2018 58.00 2.50 8.71 20% 2.20 23.21 17.77 0.10 29.50 SSC 2017 69.50 2.90 8.73 0% 2.95 23.94 19.32 0.13 30.02 SSC 2016 41.00 1.65 8.71 20% 5.78 24.89 9.34 0.23 31.34 SSC 2015 50.00 2.00 8.70 40% 4.22 25.03 15.33 0.22 30.89 ST8 2019 10.05 0.76 8.65 10% 0.80 13.40 24.12 0.06 12.58 ST8 2018 17.90 1.38 8.62 15% 1.24 12.97 15.32 0.10 12.82 ST8 2017 20.50 1.55 8.66 40% 0.97 13.22 20.62 0.07 12.32 ST8 2016 27.25 1.60 8.68 50% 2.64 17.05 10.61 0.15 14.49 ST8 2015 20.90 1.30 8.69 30% 2.03 16.03 11.33 0.13 13.77 STG 2019 14.85 0.86 9.36 0% 1.10 17.31 14.50 0.06 25.25 SVC 2019 71.60 1.12 9.62 15% 5.54 65.60 7.76 0.09 65.32 SVC 2018 43.95 0.72 9.63 12% 6.42 61.42 6.70 0.11 64.76 SVC 2017 49.50 0.97 9.65 12% 3.18 51.10 15.66 0.06 64.69 SVC 2016 42.56 0.91 9.68 14% 3.22 46.91 14.77 0.10 64.87 SVC 2015 38.60 0.79 9.61 12% 4.88 48.99 13.88 0.12 60.44 SVI 2019 76.30 1.88 9.02 0% 9.69 36.16 6.81 0.30 48.70 SVI 2018 50.00 1.89 9.00 50% 3.97 26.47 12.59 0.18 63.19 SVI 2017 40.50 1.47 8.97 45% 4.29 27.55 10.65 0.19 62.26 SVI 2016 39.20 1.52 8.96 20% 4.84 25.74 9.19 0.23 55.96 SVI 2015 33.80 1.51 8.95 20% 4.22 22.44 10.22 0.22 50.44 TAC 2019 36.00 1.85 9.24 24% 4.02 19.96 6.44 0.20 60.94 TAC 2018 27.85 1.51 9.22 24% 3.12 18.50 9.29 0.17 96.21 TAC 2017 45.50 2.55 9.21 16% 3.86 17.84 12.05 0.22 61.44 TAC 2016 80.00 3.12 9.24 12% 3.35 25.63 23.73 0.14 56.29 TAC 2015 39.70 1.79 9.09 31% 3.01 22.15 22.96 0.13 55.76 TBC 2019 24.80 1.43 9.21 5% 3.24 13.95 7.72 0.23 11.97 TBC 2018 25.80 1.91 9.17 28% 2.62 13.53 9.16 0.19 2.98 TBC 2017 23.00 1.74 9.22 24% 1.74 13.20 14.37 0.13 4.73 TBC 2016 23.00 1.73 9.19 18% 1.82 13.27 14.45 0.14 3.43 TBC 2015 25.00 1.92 9.23 30% 1.95 13.05 13.25 0.13 3.91 TCL 2019 26.90 1.38 9.02 2% 2.73 25.73 7.51 0.13 27.12 TCL 2018 25.50 0.78 9.04 15% 3.91 32.70 6.38 0.15 29.75 TCL 2017 27.50 0.90 9.05 18% 4.13 30.59 6.63 0.15 24.67 TCL 2016 28.90 1.03 9.00 15% 4.03 27.97 7.17 0.16 29.82 TCL 2015 30.70 1.09 8.95 15% 4.21 28.15 7.15 0.15 24.51 PL.36 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR TCM 2019 28.50 1.15 9.47 5% 3.17 24.57 6.06 0.15 51.24 TCM 2018 24.35 1.04 9.49 5% 4.07 23.43 5.65 0.20 60.69 TCM 2017 28.70 1.38 9.46 5% 3.16 20.75 9.03 0.19 64.70 TCM 2016 15.75 0.85 9.47 10% 1.74 18.51 8.33 0.12 67.54 TCM 2015 31.10 1.64 9.32 6% 2.15 19.01 7.16 0.18 65.12 TCO 2019 9.50 0.86 8.36 8% 0.95 10.54 12.26 0.08 8.59 TCO 2018 11.50 1.03 8.30 10% 0.85 11.14 13.53 0.07 7.93 TCO 2017 11.30 1.00 8.35 12% 0.98 11.32 13.27 0.08 8.82 TCO 2016 10.65 0.90 8.36 12% 1.42 11.83 7.45 0.12 10.35 TCO 2015 11.70 1.04 8.21 16% 1.03 11.25 8.12 0.10 9.55 TCR 2019 3.35 0.34 8.96 0% 0.18 10.42 11.78 0.02 53.36 TCR 2018 2.48 0.24 8.96 0% -2.51 10.39 -0.95 -0.24 63.75 TCR 2017 3.45 0.27 8.96 0% -1.52 12.97 -2.19 -0.12 55.23 TCR 2016 4.21 0.27 9.01 4% 0.65 15.68 6.69 0.04 48.17 TCR 2015 5.90 0.44 9.00 0% 0.12 13.48 5.12 0.04 45.61 TDH 2019 7.62 0.28 9.72 10% 1.28 27.27 7.79 0.05 51.95 TDH 2018 10.30 0.34 9.71 10% 1.27 30.33 7.95 0.05 45.71 TDH 2017 15.55 0.69 9.72 10% 1.44 22.48 10.28 0.07 36.12 TDH 2016 9.79 0.39 9.73 10% 1.32 24.95 7.73 0.06 36.77 TDH 2015 13.20 0.55 9.70 10% 1.25 23.95 16.61 0.06 35.46 TDW 2019 23.25 1.38 8.71 10% 2.29 17.37 10.57 0.13 60.79 TDW 2018 21.50 1.29 8.68 9.0% 1.72 16.70 11.98 0.10 59.80 TDW 2017 23.95 1.46 8.63 7% 2.20 16.43 11.27 0.13 61.95 TDW 2016 28.00 1.80 8.58 45% 1.72 15.55 16.28 0.11 63.91 TDW 2015 18.90 1.24 8.60 12% 1.53 15.26 16.24 0.11 62.15 TLG 2019 35.10 1.60 9.36 10% 4.08 23.23 9.78 0.19 25.24 TLG 2018 68.00 3.52 9.35 10% 4.03 19.30 16.13 0.23 29.31 TLG 2017 99.10 4.73 9.35 25% 4.83 20.97 20.91 0.25 32.42 TLG 2016 100.00 4.15 9.38 25% 5.51 24.12 18.33 0.26 33.24 TLG 2015 85.00 3.68 9.30 25% 5.02 23.12 16.54 0.24 30.61 TLH 2019 4.78 0.35 9.46 0% -1.42 14.31 -3.16 -0.10 59.10 TLH 2018 5.73 0.36 9.49 15% 0.84 15.76 6.65 0.05 43.47 TLH 2017 11.40 0.67 9.53 10% 3.72 16.90 3.02 0.22 45.67 TLH 2016 13.20 0.85 9.55 10% 5.49 15.47 2.23 0.35 45.28 TLH 2015 4.10 0.27 9.49 15% 6.02 15.31 3.01 0.30 43.67 TMP 2019 42.00 1.98 9.22 30% 5.36 21.44 6.66 0.25 15.50 TMP 2018 37.00 1.93 9.22 15% 7.24 19.22 4.48 0.38 20.67 TMP 2017 32.50 2.15 9.24 33% 4.49 15.11 7.46 0.30 21.50 TMP 2016 26.00 1.86 9.25 31% 1.48 13.96 17.57 0.11 24.76 PL.37 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR TMP 2015 29.50 2.35 9.19 25% 2.65 12.54 16.21 0.25 22.31 TMS 2019 35.75 1.02 9.58 0% 3.96 35.48 6.88 0.11 4.18 TMS 2018 23.00 0.67 9.58 25% 4.30 34.21 6.21 0.13 49.65 TMS 2017 46.60 1.13 9.52 5% 5.30 41.13 8.49 0.14 48.05 TMS 2016 52.00 1.51 9.51 20% 5.35 34.49 9.89 0.16 46.25 TMS 2015 91.00 3.02 9.48 5% 5.02 30.12 7.31 0.14 45.31 TNA 2019 13.10 0.81 9.31 15% 3.64 16.16 5.80 0.24 68.02 TNA 2018 13.00 0.88 9.30 45% 1.67 14.69 6.77 0.14 75.30 TNA 2017 36.00 1.09 9.30 30% 6.93 33.10 5.09 0.24 69.46 TNA 2016 59.60 1.60 9.24 25% 9.74 37.28 5.90 0.30 72.38 TNA 2015 39.30 1.12 9.19 25% 8.45 35.21 5.21 0.25 70.45 TRA 2019 67.00 2.40 9.19 30% 3.35 26.97 18.50 0.14 28.86 TRA 2018 72.00 2.70 9.18 10% 5.35 26.71 20.90 0.14 30.36 TRA 2017 119.00 4.41 9.20 50% 6.10 26.99 21.87 0.22 25.86 TRA 2016 113.10 3.85 9.17 30% 5.67 29.37 19.69 0.21 26.33 TRA 2015 83.00 2.90 9.14 30% 3.27 28.64 19.84 0.22 24.88 TRC 2019 36.00 0.69 9.29 8% 2.86 51.03 11.47 0.05 22.21 TRC 2018 23.45 0.46 9.28 38% 4.12 51.38 5.21 0.08 20.41 TRC 2017 28.35 0.55 9.28 15% 4.97 51.54 5.79 0.09 15.63 TRC 2016 26.70 0.55 9.29 8% 4.12 48.58 5.11 0.05 16.88 TRC 2015 19.30 0.39 9.28 32.5% 3.59 49.51 4.97 0.05 15.49 TVB 2019 10.70 0.89 8.99 0% 0.07 8.53 127.14 0.42 41.50 TVB 2018 28.40 3.35 8.92 8% 0.87 8.47 120.34 0.29 29.09 TVB 2017 17.90 2.24 8.88 6% 0.84 7.98 64.54 0.11 11.20 TVB 2016 7.00 0.89 8.69 0% -0.31 7.89 -28.05 0.08 7.62 TVB 2015 8.70 1.25 8.77 0% 0.06 6.97 156.67 0.08 8.45 TVS 2019 12.20 1.00 9.68 25 20.58 12.05 0.01 0.16 20.74 TVS 2018 13.80 1.16 9.51 15 20.41 11.90 0.67 0.15 31.88 TVS 2017 9.97 0.90 9.47 13 18.57 11.05 0.57 0.15 28.03 TVS 2016 9.20 0.88 9.48 20 1.11 10.45 0.84 0.10 49.12 TVS 2015 12.90 1.02 9.34 18 15.24 12.64 1.54 0.10 31.45 TYA 2019 13.50 0.96 8.98 18% 2.90 15.61 4.83 0.19 47.58 TYA 2018 10.55 0.73 9.02 27% 2.06 14.53 5.16 0.14 45.02 TYA 2017 10.90 0.72 8.98 12% 2.33 15.23 4.72 0.15 46.68 TYA 2016 10.80 0.83 8.99 10% 2.11 12.94 5.16 0.11 35.89 TYA 2015 9.40 0.72 8.94 10% 1.54 13.04 6.45 0.13 34.51 UIC 2019 42.15 1.23 8.65 41% 6.33 35.83 5.86 0.21 38.78 UIC 2018 30.00 0.93 8.65 44% 6.04 32.13 5.52 0.24 41.99 UIC 2017 33.60 1.22 8.65 30% 4.45 27.45 6.52 0.20 47.46 PL.38 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR UIC 2016 29.00 1.20 8.67 15% 2.93 24.24 6.99 0.15 51.58 UIC 2015 20.50 0.87 8.60 15% 3.55 23.54 6.22 0.16 50.66 VCF 2019 218.00 3.41 9.42 240% 25.62 54.26 6.95 0.47 35.20 VCF 2018 148.00 2.81 9.37 660% 24.06 52.76 6.06 0.46 37.64 VCF 2017 252.00 8.75 9.32 0% 14.02 28.79 18.90 0.49 78.65 VCF 2016 170.00 2.12 9.35 0% 14.45 80.28 12.32 0.18 31.53 VCF 2015 138.00 2.14 9.30 0% 15.01 64.51 11.51 0.22 30.54 VFG 2019 48.00 1.65 9.21 30% 3.99 28.32 10.41 0.16 60.19 VFG 2018 37.50 1.35 9.22 25% 3.72 27.81 10.48 0.15 56.95 VFG 2017 37.30 1.06 9.26 55% 5.72 35.11 5.86 0.17 54.07 VFG 2016 75.30 1.79 9.35 30% 5.10 42.08 11.22 0.19 48.74 VFG 2015 56.50 1.41 9.30 55% 4.69 40.15 10.33 0.15 49.88 VHC 2019 44.50 1.56 9.85 120% 12.56 26.60 3.16 0.24 26.24 VHC 2018 90.00 2.07 9.83 40% 15.49 43.45 6.13 0.36 32.25 VHC 2017 54.50 1.71 9.81 0% 6.55 31.85 8.14 0.21 41.64 VHC 2016 54.60 2.11 9.82 25% 5.92 25.90 9.76 0.24 46.23 VHC 2015 32.40 1.17 9.77 10% 10.44 27.66 8.44 0.24 45.22 VIC 2019 102.00 2.79 11.63 0% 2.43 35.15 47.33 0.06 0.70 VIC 2018 101.90 3.37 11.63 21% 1.27 30.23 75.04 0.04 0.66 VIC 2017 73.50 3.69 11.62 0% 1.82 19.93 42.47 0.08 0.75 VIC 2016 41.58 2.42 11.61 11% 1.18 17.16 35.59 0.05 0.75 VIC 2015 41.70 2.25 11.60 25.8% 1.16 18.55 36.45 0.07 0.73 VID 2019 8.84 0.51 8.98 0% 0.03 17.09 13.00 0.00 0.47 VID 2018 5.70 0.33 9.00 10% 0.51 17.17 12.49 0.03 0.42 VID 2017 6.43 0.36 8.97 10% 4.26 17.80 1.84 0.24 0.31 VID 2016 4.08 0.29 8.95 0% 0.60 14.23 6.50 0.04 0.28 VID 2015 5.80 0.44 8.90 0% 0.74 13.25 5.94 0.07 0.26 VIP 2019 6.55 0.40 9.15 8% 0.30 15.85 16.53 0.03 0.24 VIP 2018 6.90 0.42 9.16 8% 1.24 16.38 5.46 0.07 0.27 VIP 2017 7.97 0.49 9.15 8% 1.15 16.15 7.09 0.07 0.30 VIP 2016 7.75 0.48 9.16 0% 1.22 16.24 6.48 0.07 0.35 VIP 2015 10.00 0.63 9.06 5% 1.13 15.84 7.01 0.07 0.30 VIS 2019 15.40 2.37 9.44 15% -2.96 6.75 -8.38 -0.44 0.81 VIS 2018 24.60 2.53 9.41 5% -4.00 9.72 -5.11 -0.45 0.73 VIS 2017 33.25 2.26 9.40 0% -4.42 14.72 44.40 0.04 0.64 VIS 2016 18.80 1.37 9.41 0% 0.75 13.74 12.77 0.11 0.75 VIS 2015 7.20 0.53 9.36 0% 1.48 13.54 11.55 0.11 0.75 VND 2019 17.00 1.09 10.08 5% 1.17 12.49 10.34 0.09 0.66 VND 2018 17.90 1.51 10.05 20% 1.50 11.84 8.40 0.09 0.38 PL.39 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR VND 2017 23.70 1.98 10.06 0% 1.25 11.97 8.32 0.10 0.38 VND 2016 12.80 1.16 10.06 5% 0.79 11.03 12.03 0.07 0.33 VND 2015 11.00 0.92 10.02 5% 0.98 11.95 11.55 0.09 0.33 VNE 2019 4.94 0.45 9.20 0% 0.12 10.84 30.17 0.01 0.32 VNE 2018 3.85 0.36 9.15 5% 1.03 10.76 3.81 0.09 0.35 VNE 2017 7.86 0.76 9.16 5% 0.67 10.36 11.33 0.07 0.40 VNE 2016 7.18 0.66 9.16 10% 0.04 10.81 18.75 0.01 0.36 VNE 2015 70.70 6.90 9.05 10% 0.05 10.24 16.54 0.03 0.35 VNG 2019 15.15 1.24 9.34 0% 0.19 11.40 105.26 0.02 0.51 VNG 2018 20.85 1.67 9.34 5% 0.61 12.45 33.52 0.04 0.44 VNG 2017 15.50 1.17 9.36 0% 0.40 13.22 40.25 0.02 0.38 VNG 2016 14.00 1.01 9.33 0% 0.60 13.81 41.22 0.00 0.57 VNG 2015 13.50 1.00 9.30 0% 0.54 13.55 40.99 0.00 0.55 VNL 2019 15.60 0.64 8.57 15% 2.05 23.50 6.59 0.09 0.38 VNL 2018 15.50 0.66 8.60 15% 2.71 23.44 5.76 0.12 0.40 VNL 2017 19.50 0.87 8.55 15% 2.77 22.36 7.08 0.12 0.41 VNL 2016 25.00 1.18 8.53 20% 2.59 21.18 9.65 0.12 0.43 VNL 2015 30.60 1.38 8.51 20% 2.44 22.15 8.45 0.12 0.43 VNM 2019 107.10 5.76 10.70 45% 5.48 17.07 21.26 0.36 0.33 VNM 2018 126.20 8.37 10.70 45% 5.30 15.08 22.64 0.39 0.30 VNM 2017 202.00 12.21 10.66 55% 6.36 16.54 32.80 0.43 0.31 VNM 2016 124.60 8.07 10.65 60% 5.83 15.44 21.54 0.42 0.24 VNM 2015 124.00 8.15 10.63 60% 5.41 15.22 22.55 0.43 0.25 VNS 2019 11.30 0.49 9.33 10% 1.59 24.98 6.73 0.06 0.36 VNS 2018 16.80 0.69 9.36 8% 1.28 24.47 13.91 0.05 0.39 VNS 2017 13.00 0.54 9.39 17% 2.76 24.19 5.60 0.12 0.42 VNS 2016 31.50 1.37 9.42 20% 3.94 22.94 8.43 0.20 0.51 VNS 2015 30.00 1.30 9.40 20% 3.11 23.11 10.22 0.15 0.47 VOS 2019 1.40 0.33 9.48 0% 0.36 5.05 4.58 0.07 0.07 VOS 2018 1.62 0.35 9.47 0% 0.12 4.67 13.58 0.03 0.82 VOS 2017 3.35 0.73 9.48 0% 0.08 4.56 42.00 0.02 0.83 VOS 2016 1.05 0.23 9.49 0% -2.58 4.49 -0.40 -0.57 0.85 VOS 2015 2.80 0.65 9.45 0% 1.02 4.32 2.75 -0.31 0.81 VPH 2019 4.20 0.39 9.32 17% 0.32 10.64 12.66 0.03 0.43 VPH 2018 5.64 0.41 9.33 23% 1.98 13.68 2.66 0.14 0.49 VPH 2017 11.50 0.76 9.25 0% 3.49 15.06 3.22 0.20 0.50 VPH 2016 5.90 0.48 9.25 5% 1.72 12.31 3.66 0.12 0.63 VPH 2015 9.70 0.80 9.20 0% 1.56 12.05 3.55 0.12 0.62 VRC 2019 6.20 0.25 9.23 0% 0.48 25.22 34.90 0.02 0.25 PL.40 MaCK Year P GROW SIZE DPS EPS BVPS PE ROE DAR VRC 2018 19.30 0.95 9.23 0% 5.25 20.29 3.47 0.27 0.29 VRC 2017 16.70 1.14 9.23 0% 3.61 14.71 4.68 0.11 0.28 VRC 2016 18.40 1.50 9.22 0% 0.16 12.23 11.25 0.01 0.31 VRC 2015 6.40 0.47 9.17 0% 0.31 13.54 15.45 0.03 0.28 VSC 2019 47.10 1.19 9.39 33% 3.83 37.55 7.11 0.11 0.14 VSC 2018 43.10 1.11 9.39 20% 5.40 38.80 7.51 0.15 0.22 VSC 2017 51.30 1.50 9.38 30% 4.26 34.11 10.09 0.14 0.31 VSC 2016 54.00 1.67 9.38 30% 4.97 32.27 11.27 0.17 0.37 VSC 2015 75.50 2.24 9.32 35% 4.26 33.72 12.05 0.14 0.30 VSH 2019 19.75 1.27 9.97 0% 0.74 15.27 29.73 0.05 0.65 VSH 2018 17.00 1.17 9.97 10% 1.44 14.52 11.63 0.10 0.62 VSH 2017 17.10 1.21 9.85 10% 1.36 14.08 12.65 0.10 0.57 VSH 2016 15.70 1.14 9.78 10% 0.04 13.73 15.50 0.09 0.54 VSH 2015 15.90 1.26 9.70 20% 0.01 12.66 15.26 0.10 0.53 VSI 2019 17.40 1.18 8.81 15% 1.80 15.82 1308.00 0.11 0.69 VSI 2018 23.50 1.49 8.82 25% 1.75 15.78 14.63 0.11 0.70 VSI 2017 14.60 0.87 8.83 15% 2.35 16.87 6.21 0.14 0.61 VSI 2016 12.10 0.77 8.83 15% 2.31 15.69 5.45 0.15 0.48 VSI 2015 13.50 0.89 8.76 10% 2.01 15.23 6.45 0.15 0.36 VTB 2019 10.20 0.54 8.54 15% 1.16 17.12 14.66 0.06 0.38 VTB 2018 18.00 1.08 8.54 7% 1.53 16.66 11.83 0.07 0.52 VTB 2017 16.00 0.95 8.48 28% 1.58 16.84 11.46 0.09 0.71 VTB 2016 13.60 0.76 8.52 10% 1.33 17.90 9.62 0.07 0.73 VTB 2015 12.40 0.70 8.48 10% 1.22 17.66 10.44 0.07 0.70 VTO 2019 7.00 0.51 9.25 9% 1.00 14.52 7.40 0.09 0.41 VTO 2018 7.51 0.52 9.27 9% 1.24 14.33 6.09 0.09 0.38 VTO 2017 8.04 0.57 9.27 8% 1.20 14.20 7.29 0.08 0.42 VTO 2016 8.10 0.58 9.30 5% 1.04 13.91 7.67 0.08 0.47 VTO 2015 6.70 0.51 9.20 1% 1.03 13.12 7.44 0.07 0.46 PL.41 Phụ lục 3: Kết chạy mơ hình 3.1: Thống kê thời gian mẫu quan sát panel variable: FIRM_CK (unbalanced) time variable: delta: Year, 2015 to 2019 unit 3.2: Thống kê mô tả biến Variable | Obs Mean Std Dev Min Max -+ -P1 | 1196 26.44425 28.52843 68 252 EPS | 1195 2.606544 3.261438 -11.87 25.62 BVPS | 1196 19.29397 11.13598 161 106.86 DPS | 1191 2518405 1.501705 30 SIZE | 1196 9.29745 7665227 5.344404 12.74027 -+ -PE | 1196 15.82471 46.56228 -143.37 1308 ROE | 1196 1497603 6530372 -7.3242 10.97 GROW | 1196 2.172998 11.58835 051616 211.7061 DAR | 1195 42.37316 23.63296 0732 97.81 3.3 Kiểm định tương quan cặp biến | P1 EPS BVPS DPS SIZE PE ROE GROW DAR -+ -P1 | 1.0000 EPS | 0.6533 1.0000 BVPS | 0.5583 0.5911 1.0000 DPS | 0.0515 0.2763 0.0104 1.0000 SIZE | 0.1616 0.0680 0.1119 -0.0022 PE | -0.0097 -0.0861 -0.0189 -0.0261 0.0273 1.0000 ROE | 0.0718 0.0951 0.0353 0.0112 0.0184 -0.0106 1.0000 0.1835 -0.0240 -0.1217 0.0079 0.0259 -0.0244 0.0073 GROW | DAR | -0.1041 -0.0074 -0.0434 -0.0241 1.0000 3.4 Kiểm định đa cơng tuyến mơ hình Variable | VIF 1/VIF -+ -EPS | 1.77 0.565763 BVPS | 1.65 0.604964 DPS | 1.13 0.886217 SIZE | 1.04 0.964649 DAR | 1.03 0.967539 GROW | 1.02 0.976429 1.0000 0.1327 -0.0725 1.0000 0.0376 -0.0396 PL.42 PE | 1.02 0.983603 ROE | 1.01 0.988366 -+ -Mean VIF | 1.21 3.5 Kết hồi quy mô hình OLS Source | SS df MS Number of obs = -+ F( 8, 1189 1180) = 181.57 Model | 535161.581 66895.1976 Prob > F = 0.0000 Residual | 434736.243 1180 368.420545 R-squared -+ -Total | 969897.824 1188 816.41231 = 0.5518 Adj R-squared = 0.5487 Root MSE 19.194 = -P1 | Coef Std Err t P>|t| Beta -+ -EPS | 4.607921 2267457 20.32 0.000 5265719 BVPS | 6657182 0642067 10.37 0.000 2598091 DPS | -1.897424 3935962 -4.82 0.000 -.099805 SIZE | 3.79847 7383325 5.14 0.000 1020895 PE | 0207773 0120299 1.73 0.084 0339412 ROE | 6125044 8553343 0.72 0.474 0140386 GROW | 5479788 0484922 11.30 0.000 2228848 DAR | -.1136069 0239171 -4.75 0.000 -.0941177 _cons | -30.019 6.773995 -4.43 0.000 3.6 Kết lựa chọn mơ hình OLS FEM Fixed-effects (within) regression Number of obs Group variable: CK_CODE R-sq: within Number of groups = = 1189 239 = 0.1287 Obs per group: = between = 0.5100 avg = 5.0 overall = 0.4280 max = F(8,942) = 17.39 Prob > F = 0.0000 corr(u_i, Xb) = 0.4273 -P1 | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -EPS | 2.259546 2243324 10.07 0.000 1.819297 2.699796 BVPS | 2258972 1306557 1.73 0.084 -.0305127 4823072 DPS | -.104033 4134187 -0.25 0.801 -.9153612 7072952 PL.43 SIZE | 1.359125 855291 1.59 0.112 -.3193711 3.037621 PE | 0057795 0089734 0.64 0.520 -.0118308 0233898 ROE | -.4795864 1.335665 -0.36 0.720 -3.10081 2.141637 GROW | 1909163 0572919 3.33 0.001 0784817 3033509 DAR | 1369866 0525476 2.61 0.009 0338627 2401104 _cons | -2.586758 8.981773 -0.29 0.773 -20.21336 15.03984 -+ -sigma_u | 20.733204 sigma_e | 12.055127 rho | 74734326 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(238, 942) = 8.61 Prob > F = 0.0000 3.7 Kiểm định mơ hình REM Random-effects GLS regression Number of obs Group variable: CK_CODE R-sq: within Number of groups = = 1189 239 = 0.1160 Obs per group: = between = 0.6411 avg = 5.0 overall = 0.5328 max = Wald chi2(8) = 491.67 Prob > chi2 = 0.0000 corr(u_i, X) = (assumed) -P1 | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -EPS | 2.877038 213235 13.49 0.000 2.459105 3.294971 BVPS | 7120223 0835382 8.52 0.000 5482904 8757542 DPS | -.3558962 3863833 -0.92 0.357 -1.113194 4014011 SIZE | 2.650739 7750846 3.42 0.001 1.131601 4.169877 PE | 0073276 0092315 0.79 0.427 -.0107658 025421 ROE | -.0970179 1.072728 -0.09 0.928 -2.199525 2.00549 GROW | 3304262 0519283 6.36 0.000 2286486 4322039 DAR | -.0164851 034195 -0.48 0.630 -.083506 0505358 _cons | -19.44778 7.464271 -2.61 0.009 -34.07748 -4.818075 -+ -sigma_u | 13.259098 sigma_e | 12.055127 rho | 54745371 (fraction of variance due to u_i) 3.8 Kiểm định kết lựa chọn mơ hình OLS REM Estimated results: PL.44 | Var sd = sqrt(Var) -+ - Test: P1 | 816.4123 28.57293 e | 145.3261 12.05513 u | 175.8037 13.2591 chibar2(01) = 587.02 Prob > chibar2 = 0.0000 Var(u) = 3.9 Kiểm định lựa chọn mơ hình FEM REM Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | fem rem Difference S.E -+ -EPS | 2.259546 2.877038 -.6174915 0696842 BVPS | 2258972 7120223 -.4861251 1004603 DPS | -.104033 -.3558962 2518632 1470475 SIZE | 1.359125 2.650739 -1.291614 3616168 PE | 0057795 0073276 -.0015481 ROE | -.4795864 -.0970179 -.3825685 7957745 GROW | 1909163 3304262 -.13951 0242036 DAR | 1369866 -.0164851 1534717 0398993 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 491.42 Prob>chi2 = 0.0000 3.10 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình REM Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (239) = Prob>chi2 = 4.6e+06 0.0000 3.11 Kiểm tra tự tương quan mơ hình FEM Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 237) = 16.638 PL.45 Prob > F = 0.0001 3.12 Khắc phục khuyết tật tự tương quan phương sai thay đổi Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances (0.5622) = 238 Number of obs = 1188 Estimated autocorrelations = Number of groups = 238 Estimated coefficients Obs per group: = avg = 4.991597 max = Wald chi2(8) = 1104.46 Prob > chi2 = 0.0000 = + -EPS | 2.247282 1596834 14.07 0.000 1.934308 2.560255 BVPS | 7397953 0496523 14.90 0.000 6424786 837112 DPS | 2784086 2855782 0.97 0.330 -.2813144 8381316 SIZE | 1.792399 2793412 6.42 0.000 1.2449 2.339898 PE | 0022368 0043002 0.52 0.603 -.0061914 010665 ROE | 0278203 5179337 0.05 0.957 -.9873111 1.042952 GROW | 1.211239 1268374 9.55 0.000 962642 1.459836 DAR | -.0534536 010631 -5.03 0.000 -.0742899 -.0326172 _cons | -13.6297 2.567824 -5.31 0.000 -18.66255 -8.59686 3.13 Kết hồi quy mơ hình OLS, REM,FEM,FGLS -Variable | ols fem rem gls -+ -EPS | 4.6079207*** 2.2595464*** 2.8770379*** 2.2472816*** BVPS | 66571822*** 22589724* 71202233*** 73979529*** DPS | -1.897424*** -.10403299 SIZE | 3.7984698*** 1.3591252 2.650739*** 02077731* 00577949 0073276 00223683 -.47958643 -.09701791 02782035 PE | ROE | 61250444 -.35589622 27840858 1.792399*** GROW | 54797877*** 19091626*** 33042622*** DAR | -.1136069*** 13698656** -.0164851 -.05345358*** -19.447778** -13.629703*** _cons | -30.019001*** -2.5867584 1.2112388*** -+ -chi2 | 491.67138 1104.4567 PL.46 df | N | 1189 1189 1189 1188 rank | 9 9 -legend: * p