Phân tích nghành Dược-cơng ty dược Hậu Giang(HDG) I Phân tích vĩ mơ 1, Về hệ thống pháp lý luật pháp - Dược nghành nhà nước khuyến khích đầu tư sản xuất, nên hưởng lợi ích từ số sách nhà nước như: thuế, tiền thuê đất - Trong thời buổi kinh tế hội nhập, nhà nước tiếp tục hồn thiện luật, tạo thể chế trị vững làm sở thu hút vốn đầu tư nước ngồi 2, Về mơi trường kinh tế - Trong thời kỳ kinh tế phát triển, với xuất số bệnh quái ác, làm cho nhu cầu thuốc ngày tăng - Dược sản phẩm thiếu quốc gia hay kinh tế, vâỵ Dược nghành ổn định với kinh tế, biến động so với biến động chu kỳ kinh tế, hệ số beta dược =0,14 II Phân tích tổng quan nghành dược, nghành dược Việt Nam Tổng quan nghành dược - Theo dự báo, tổng giá trị tiêu thụ thuốc giới từ 731 tỷ USD năm 2007 tăng lên 1.000 tỷ USD vào năm 2017 (BĐ2) - Năm 2011, Mỹ dẫn đầu, chiếm 34% tổng giá trị tiêu thụ thuốc giới, Nhật 12% Tổng giá trị tiêu thụ thuốc tăng trưởng chủ yếu nước có cơng nghiệp dược phát triển, dự báo đến 2016 tăng đến 30%, chưa có thay đổi vị trí thứ hạng nước (BĐ3) -Trung Quốc dẫn đầu với mức tăng trưởng 15% - 18% , điều làm cho Trung Quốc có tổng giá trị tiêu thụ thuốc đứng thứ nhì giới, sau Mỹ vài ba năm tới; Ấn Độ có mức tăng trưởng từ 11% -14% Tương lai thị trường dược phẩm khu vực Đông Nam Á đầy hứa hẹn, Singapore có mức tăng trưởng hàng năm 9,3%, trung tâm thương mại dược phẩm quan trọng giới, kết nối khu vực với phía Tây BĐ6: Thị trường theo phân loại thuốc generic biệt dược Tổng quan nghành dược Việt Nam theo mơ hình SWOT a) Điểm mạnh Về người: - Đội ngũ Dược sỹ trẻ trung, động sang tạo,có tài kinh doanh quản lý dược phẩm, có trinh độ, có hiểu biết, ln cập nhập thồn tin, có tầm nhìn xa, có ước mơ, có hồi bão, … -Chất lượng đào tạo Đại học, cao đẳng, trung cấp ngày nâng cao Về sở vật chất: - Hiện Việt Nam có khoảng 150 nhà máy đạt chuần WHO-GMP vào năm 2015 Mục tiêu ngành dược đặt đến năm 2020, đảm bảo 100% nhu cầu thuốc cho chăm sóc sức khỏe nhân dân Cơng nghiệp dược nước đáp ứng 80% nhu cầu thuốc thành phẩm 20% nguyên liệu làm thuốc Chất lượng thuốc nâng cao với 40% thuốc generic đăng ký thử sinh khả dụng (BA) tương đương sinh học (BE) - Chính phủ có sách khuyến khích nhà đầu tư nước vào đầu tư nghành dược, khuyến khích sản xuất, sáng chế thc, chuyển giao khoa học cơng nghệ từ nước ngồi -Các mặt hàng thuốc công ty nước sản xuất ngày phong phú, đa dạng phần đáp ứng nhu cầu người dân - Việt Nam hồn toan phát huy mạnh Dược liệu, nước ta có khí hậu phù hợp với phát triển nhiều thuốc, có vốn kiến thức kinh nghiệm quý báu sử dụng thuốc Đông b) Điểm yếu -Về người: Tuy số dược sỹ tăng nhanh chưa đáp ứng nhu cầu dược sỹ nước Đặc biệt nước ta chưa trọng đến dược sỹ lâm sàng nên việc tư vấn sử dụng thuốc yếu dẫn đến tinh trạng lạm dụng khơng kiểm sốt -Về sở vật chất: Mặc dù 160 nhà máy sản xuất đạt chuẩn WHO-GMP nay, sản lượng thuốc nước đáp ứng khoảng 50% thị trường, nguyên liệu đa phần phải nhập khẩu, công nghiệp dược Việt Nam chủ yếu công nghiệp bào chế đơn giản, hàm lượng kỹ thuật thấp c) Cơ hội - Với tốc độ tăng trưởng dân số ổn định, nhận thức sức khỏe tầng lớp trung lưu khả tiếp cận thuốc ngày cải thiện yếu tố giúp ngành dược Việt Nam giữ vững tốc độ tăng trưởng cao thời gian tới - Tính đến hết năm 2015, có 40 dự án đầu tư FDI lĩnh vực dược phẩm, đáng ý dự án Sanofi với tổng đầu tư 80 triệu USD, Nipro với tổng vốn đầu tư 250 triệu USD Ngoài ra, xu hướng đầu tư vào công ty dược Việt Nam ngày mở rộng Ngành dược phẩm lĩnh vực kinh doanh có nhiều tiềm phát triển mới, đặc biệt nhu cầu nguyên phụ liệu lẫn thuốc thành phẩm Việt Nam lớn, nên chắn mang lại hội hợp tác cho cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam nước bạn d) Thách thức - Khả chi trả cho thuốc thấp: Chi tiêu cho dược phẩm đầu người Việt Nam mức thấp (chiến 1,9%) Điều thể khả tiếp cận thuốc hạn chế mức giá thuốc nhập tương đối cao - Thiếu chế kiểm soát giá: Giá thuốc thay đổi mạnh chuỗi cung ứng việc tăng giá tùy tiện đại lý hiệu thuốc bán lẻ Tình trạng khơng ảnh hưởng đến khả chi trả thuốc mà làm suy giảm niềm tin người tiêu dùng vào lực quản lý uy tín CQLD BYT -Tham nhũng: Sự thống nhà sản xuất thuốc nưới nhà phân phối nước nhằm giữ giá thuốc mức cao tình trạng bác sĩ nhận hoa hồng kê toa cho số loại thuốc chủ đề cáo buộc ngành dược Việt Nam PHÂN TÍCH CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG (DHG) I.Thơng tin chung Tiền thân Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang Xí nghiệp Dược phẩm 2/9, thành lập ngày 02/9/1974 Kênh Đất Sét, xã Khánh Lâm (nay xã Khánh Hòa), huyện U Minh, tỉnh Cà Mau Ngày 02/09/2004: Xí nghiệp Liên hợp Dược Hậu Giang TP Cần Thơ chuyển đổi mơ hình hoạt động thành CTCP Dược Hậu Giang thức vào hoạt động với vốn điều lệ ban đầu 80 tỷ đồng Công ty bắt đầu niêm yết với mã chứng khoán DHG ngày 21/12/2006 sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh II.Đánh giá tình hình hoạt động 1.Điểm mạnh Top 10 công ty Dược khủng Việt Nam thu nhập 2.000 tỷ năm 2016 -Công ty dược Hậu giang đứng thứ sau công ty cp TRAPHACO nghành dược Việt Nam -CTCP Dược Hậu Giang (mã chứng khoán DHG) nhà sản xuất phân phối thuốc lớn số doanh nghiệp niêm yết với biên lợi nhuận gộp 40% tỷ suất sinh lợi (ROE) 20% hàng năm Vị Công ty Là doanh nghiệp dẫn đầu ngành Dược nội địa, với mạnh hệ thống phân phối sâu rộng Cơng ty có mặt 64 tỉnh thành với 18 công ty con, 28 chi nhánh, 67 hiệu thuốc bệnh viện Sản phẩm Dược Hậu Giang có mặt 98% hệ thống bệnh viện đa khoa 64 tỉnh thành trung tâm Y tế Ngồi ra, cơng ty cịn xuất sản phẩm sang nước Moldova, Ukraine, Romania, Nga, Mông Cổ, Campuchia, Lào Hàn Quốc Công ty đạt chứng chất lượng GMP WHO, ISO/IEC 17025 VILAS, ISO 9001:2000 Công ty có lực sản xuất lớn ngành cơng nghiệp dược Việt Nam Chiến lược Phát triển Đầu tư Công ty tập trung xây dựng hệ thống phân phối rộng khắp có mặt 64/64 tỉnh thành nước Tập trung vào sản phẩm thuốc Generic với chi phí thấp Trong thời gian tới cơng ty chuyển dần cấu thuốc sang dịng thực phẩm chức có tỷ lệ lợi nhuận cao Thị trường cơng ty thị trường thuốc nội chiếm tới 98.8% lượng sản phẩm Công ty xuất sang số thị trường khác Moldova, Ukraine, Myanmar, Campuchia, Lào Singapore Năm 2015, công ty đặt mục tiêu doanh thu 4.420 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 729 tỷ đồng 2.ĐIỂM YẾU Nguyên liệu sản xuất thuốc chủ yếu nhập nên chịu ảnh hưởng yếu tố đầu vào như: tỷ giá ngoại tệ, biến động giá ngun liệu, sách thuế nhập khẩu, … Mơi trường cạnh tranh gay gắt có nhiều doanh nghiệp tham gia ngành, doanh nghiệp nước lẫn nước 3.CƠ HỘI Dân số Việt Nam đông, tăng nhanh Người dân ngày quan tâm đến chăm sóc sức khỏe, đặc biệt phân khúc thu nhập từ trung bình trở lên Vì vậy, tiềm tăng trưởng Ngành Dược Việt Nam cao DHG có nhiều điểm mạnh tạo lợi riêng nên có nhiều hội để thu hút đầu tư liên doanh, liên kết, mua bán sáp nhập, hợp tác sản xuất, chuyển giao công nghệ, phân phối độc quyền, nhập ủy thác với tập đoàn dược phẩm lớn nước Là sở để tăng quy mô, vị thị phần Công ty nhanh Có điều kiện tiếp cận với trình độ quản lý, kỹ thuật đại DHG Pharma có Quỹ đầu tư phát triển khoa học công nghệ Nhà nước có nhiều sách tạo điều kiện để phát triển sản phẩm, đổi trang thiết bị theo định hướng phát triển Giá trị cổ phiếu cao, nhà đầu tư tin tưởng, tạo hội thu hút vốn dễ dàng, mang đến thặng dư vốn cổ phần cao thông qua việc phát hành cổ phiếu Năng lực sản lượng sản xuất cao, thuận lợi cho DHG Pharma việc thương lượng với nhà cung cấp giá, hậu mãi, hỗ trợ khoa học kỹ thuật học hỏi kinh nghiệm THÁCH THỨC Mặc dù dẫn đầu thị phần tỷ lệ thị phần chiếm lĩnh thị trường DHG Pharma thấp, Ngành Dược Việt Nam phát triển manh mún, không tập trung nên cạnh tranh cao Cạnh tranh cao với tâm lý chuộng thuốc ngoại nhập người tiêu dùng, khách hàng thuốc ngoại nhập giá rẻ, chất lượng tràn vào thị trường Việt Nam Nguyên liệu sản xuất thuốc chủ yếu nhập nên chịu ảnh hưởng yếu tố đầu vào như: tỷ giá ngoại tệ, biến động giá nguyên liệu, sách thuế nhập khẩu, … Cơng ty chưa thiết lập quy trình quản trị rủi ro cụ thể cho yếu tố Thuốc mặt hàng Nhà nước quản lý giá, bên cạnh đó, việc tăng giá thuốc cịn chịu ảnh hưởng yếu tố cạnh tranh phương tiện báo đài Thông tư 01 Bộ Y tế đấu thầu thuốc bệnh viện gây tác động mạnh, làm giảm doanh thu hệ điều trị DHG Pharma ảnh hưởng đến hệ thương mại Các quy định cấp xét số đăng ký dược phẩm, thực phẩm chức năng, xét duyệt công cụ quảng cáo, … ngày chặt chẽ, khó khăn, nhiều cơng sức, chi phí, thời gian ảnh hưởng lớn đến chiến lược phát triển nhãn hàng, sản phẩm vận hành nhà máy Công ty Áp lực doanh nghiệp dẫn đầu, kỳ vọng nhà đầu tư tăng trưởng, cổ tức, … tạo áp lực lớn HĐQT Ban TGĐ Đồng thời, ảnh hưởng đến chiến lược kế hoạch dài hạn Cơng ty III TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ CÁC CHỈ SỐ Cơng ty Chỉ tiêu/ Năm CƠNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HÂỤ GIANG (DHG) 2012 2013 2014 2015 Tổng tài sản 3080620283703 3482718300053 3363198659940 3949501678969 Tài sản ngắn hạn 2232558323593 2386250376004 221373030144 2760853967589 10964679240491 1141825629796 1188647711380 +13,05% -3,432% +17,43% Tài sản dài hạn 848061960110 Tăng trưởng tổng tài sản Nguồn vốn Nợ ngắn hạn 1030241740808 1119689495134 779632287905 99780909629 Nợ dài hạn 50935621312 69403333973 62330344795 57600414632 Vốn CSH 1981365474100 227679506205552 2521236927240 289091654708 Lợi ích CĐTS 4292243167 499297883 3984211763 2893973019 Cổ tức 20% 15%+ trả CP 3:1 30% Doanh thu 4230222382163 3958709910419 4151727486719 4154055156961 -6, 41% +4,87% +0,056% 532272781144 588701003222 710056075397 -9,5% +10,6% +20,61% Tăng trưởng doanh thu LNST cty mẹ 588959753802 Tăng trưởng LNST 35% LNST/ doanh thu 13,92% 13,44% 14,18% 0,056% ROA(%) 19,12 15,31 17,5 17,98 ROE(%) BV 29,72 30,31 23,42 26,12 23,35 28,93 24,53 33,2 EPS trailing (đã điều chỉnh) P/E 9,01 6,12 5,75 12,65 15,69 11,57 7,04 13,92 Lịch sử giao dịch KLGD khớp lệnh trung bình 10 phiên: 74,179 KLCP niêm yết: 87,164,330 KLCP lưu hành: 87,164,330 Vốn hóa thị trường (tỷ đồng): 10,712.50 Biểu đồ lịch sử giá khối lượng giao dịch tháng Biểu đồ lịch sử giá khối lượng giao dich năm Ế HOẠCH KINH DOANH NĂM 2016 Doanh thu 3,733 tỷ Lợi nhuận sau thuế 679 tỷ Cổ tức tiền mặt 30% Cổ tức cổ phiếu N/A Dự kiến tăng vốn lên N/A Đánh giá tổng quan khuyến nghị + DHG cổ phiếu có tính khoản tốt trung bình 10 phiên có khoảng 74,179 cổ phiếu giao dịc + Xét công ty DHG có tính ổn định cao, quản trị tốt quy mô sản xuất lớn , chiếm thị phần cao đứng top đầu công ty nghành dược, với nhà nước chiếm tỷ trọng 43,31% , điều tạo tin tưởng cho nhà đầu tư + Công ty dược HDG nhiều công ty cho ký quỹ Margin với tỷ lệ cao 30-50% , vốn đầu tư nước chiếm 27,58% +DHG có lịc sử chi trả cổ tức tiền đặn từ 20-35% + Cuối tháng giá cp HDG tăng mạnh từ 80.0000 nghìn đồng lên 116.000 nghìn đồng , để chuẩn bị chốt lời , ngày 20-10 thời điểm chốt lời khối lượng giao dịch bán mạnh làm giá DHG bị giảm xuống 95.000 nghìn đồng ,từ tháng 10-12 giá cổ phiếu xoay quanh mức giá 95-100 giá thấp khối lượng giao dich ít, nhà đầu tư có niềm tin vào cổ phiếu, đến tháng năm 2017 giá cổ phiếu bắt đầu tăng , tăng liên tục lên mức giá 121.100 nghìn đồng tình hình sản xuất q cơng ty DHG tốt giá kỳ vọng DHG 150.000 nghìn đồng + Với mức giá 121.100 nghìn đồng tỷ suất sinh lười kỳ vọng dài hạn 23,86%+2,48%( cổ tức)= 26,34% + với mức giá 121.100 nghìn đồng tỷ lệ rủi ro 10% , nghĩa giá xuống đến 109.000 nghìn đồng bán cắt lỗ , giá lên đến 150.000 nghìn đồng bán chốt lời Dự định đầu tư vào DHG 30%.40%.100 tỷ= 12 tỷ Tỷ suất sinh lời kỳ vọng = 12 tỷ * 26,34% = 3,16 tỷ Tỷ suất rủi ro 1,2 tỷ