NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN BIẾN ĐỘNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN BIẾN ĐỘNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài ngân hàng NGUYỄN THANH TÚ Hà Nội, 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN BIẾN ĐỘNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài ngân hàng Mã số: 1806030057 Họ tên học viên: Nguyễn Thanh Tú Ngƣời hƣớng dẫn: PGS.TS Hoàng Xn Bình Hà Nội, 2020 i LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên cứu “Nghiên cứu ảnh hƣởng yếu tố vĩ mô đến biến động thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Hà Nội, ngày tháng năm 2020 Tác giả luận văn Nguyễn Thanh Tú ii LỜI CẢM ƠN Trong thời gian nghiên cứu thực luận văn này, nhận giúp đỡ nhiệt tình từ quan, tổ chức cá nhân Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc lòng biết ơn chân thành đến tập thể, cá nhân tạo điều kiện giúp đỡ tơi suốt q trình thực đề tài Trước hết xin trân trọng cảm ơn Ban giám hiệu trường Đại học Ngoại Thương tập thể thầy cô giáo, người trang bị kiến thức cho tơi suốt q trình học tập nghiên cứu trường Với lòng biết ơn chân thành sâu sắc nhất, xin trân trọng cảm ơn PGS.TS Hồng Xn Bình, người trực tiếp hướng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu hồn thiện đề tài Do thời gian nghiên cứu kiến thức hạn chế, luận văn hồn thiện khơng thể tránh khỏi sơ suất thiếu sót, tơi mong nhận ý kiến thầy cô giáo bạn Xin chân thành cảm ơn! iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC KÝ HIỆU, VIẾT TẮT .vii DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ .vii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ii LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Tình hình nghiên cứu ngồi nƣớc Mục đích nghiên cứu Nhiệm vụ nghiên cứu .5 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 6 Câu hỏi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ẢNH HƢỞNG ĐẾN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan thị trƣờng chứng khoán .9 1.1.1 Thị trường chứng khoán 1.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 10 1.2 Tổng quan giá chứng khoán 12 1.2.1 Khái niệm .12 1.2.2 Phương pháp tính số giá chứng khốn 13 1.3 Các yếu tố vĩ mô ảnh hƣởng đến số giá chứng khoán .15 1.3.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khốn nói chung .15 1.3.2 Mối quan hệ yếu tố vĩ mơ số giá chứng khốn 16 1.4 Mơ hình nghiên cứu 21 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MƠ ĐẾN BIẾN ĐỘNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT iv NAM 23 2.1 Mô hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 23 2.1.1 Mơ hình nghiên cứu 23 2.1.2 Các giả thuyết nghiên cứu 25 2.2 Mẫu nghiên cứu liệu nghiên cứu .26 2.3 Phƣơng pháp phân tích số liệu 26 CHƢƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN BIẾN ĐỘNG THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 28 3.1 Tình hình thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 28 3.2 Kết nghiên cứu .32 3.2.1 Thống kê mẫu nghiên cứu 32 3.2.2 Kiểm định tính dừng .33 3.2.2 Kiểm định đồng liên kết Johansen .38 3.2.3 Kiểm định .41 Kiểm định tự tương quan 41 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 41 3.2.4 Xác định mối quan hệ dài hạn biến nghiên cứu (VECM) 42 3.2.5 Xác định mối quan hệ ngắn hạn biến nghiên cứu (ECM) .43 3.3 Thảo luận kết nghiên cứu 44 CHƢƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 48 4.1 Kết luận 48 4.2 Gợi ý sách phát triển thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 48 4.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu 65 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC 72 v DANH MỤC KÝ HIỆU, VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Việt CNTT Công nghệ thông tin CTCK Cơng ty chứng khốn CTCP Cơng ty cổ phần CPI Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer price index) DN Doanh nghiệp ECM Mơ hình hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model) FDI Foreign Direct Investment (Đầu tư trực tiếp nước ngoài) GDP Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) GSO Tổng cục thống kê HNX Ha Noi Stock Exchange (Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội) HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange (Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh) IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế M2 Cung tiền NĐT Nhà đầu tư NHNN Ngân hàng Nhà Nước NHTM Ngân hàng thương mại OLS Phương pháp hồi quy bình phương nhỏ SCIC Tổng Cơng ty Đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước SGDCK Sở Giao dịch chứng khoán SGDCK TP.HCM Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh vi TPDN Trái phiếu doanh nghiệp TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước UPCOM Unlisted Public company market (Thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty chưa niêm yết) VECM Mơ hình Vectơ hiệu chỉnh sai số (Vector Error Correction Model) VN Việt Nam VNINDEX Chỉ số giá chứng khốn TTCK TP.HCM (Viet nam Index) VAR Mơ hình tự hồi qui vectơ (Vector Autoregression) VSD, TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán vii DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ Bảng 1: Các yếu tố mơ hình nghiên cứu tác giả đề xuất dấu tác động 22 Bảng 1: Bảng tổng hợp biến mô tả biến 25 Bảng 2: Tóm tắt liệu nghiên cứu 26 Bảng 1: Thống kê mơ tả biến mơ hình 32 Bảng 2: Kiểm định tính dừng cho biến P 34 Bảng 3: Kiểm định tính dừng cho biến DP 34 Bảng 4: Kiểm định tính dừng cho biến CPI 34 Bảng 5: Kiểm định tính dừng cho biến LS 35 Bảng 6: Kiểm định tính dừng cho biến DLS 35 Bảng 7: Kiểm định tính dừng cho biến TG 36 Bảng 8: Kiểm định tính dừng cho biến DTG 36 Bảng 9: Kiểm định tính dừng cho biến M2 37 Bảng 10: Kiểm định tính dừng cho biến DM2 37 Bảng 11: Kiểm định tính dừng cho biến SL 38 Bảng 12: Kiểm định tính dừng cho biến DSL 38 Bảng 13: Xác định độ trễ mơ hình dựa vào mơ hình VAR 39 Bảng 14: Kiểm định Johansen .40 Bảng 15: Hệ số tương quan biến độc lập mơ hình 41 Bảng 16: Bảng kiểm tra tượng đa cộng tuyến .42 Bảng 17: Mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM xác định mối quan hệ ngắn hạn 44 viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Hiện nay, giá chứng khoán vấn đề đầu tư xã hội quan tâm Đặc biệt ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến biến động số giá chứng khốn Nghiên cứu thực nhằm mục đích xác định ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến biến động số giá chứng khoán VNINDEX dài hạn đo lường mức độ ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến số giá chứng khoán VNINDEX ngắn hạn Nghiên cứu thực cho số giá chứng khoán SGDCK TP.HCM (VNINDEX) giai đoạn từ tháng 01/2009 đến tháng 12/2018 Nghiên cứu thực phương pháp định lượng theo mơ hình Vector hiệu chỉnh sai số (VECM), sau kiểm định phù hợp mơ hình đưa mơ hình hồn chỉnh để phân tích ảnh hưởng biến vĩ mô biến động số VNINDEX Kết nghiên cứu dài hạn, lãi suất lạm phát có tác động ngược chiều lên số VNINDEX, giá trị sản xuất cơng nghiệp cung tiền có ảnh hưởng chiều lên số VNINDEX, tỷ giá hối đối khơng có ý nghĩa thống kê cho việc giải thích ảnh hưởng tỷ giá hối đoái đến số VNINDEX Trong ngắn hạn, VNINDEX bị tác động chiều với cung tiền Trên sở kết nghiên cứu, đề xuất số sách nhằm ổn định yếu tố vĩ mô để phát triển TTCK Việt Nam như: Ổn định lạm phát theo hướng có lợi cho kinh tế, điều hành sách lãi suất linh hoạt phù hợp với thị trường thúc đẩy gia tăng sản lượng công nghiệp Các nghiên cứu cần mở rộng thêm biến vĩ mô, biến vi mô, biến phi kinh tế số yếu tố nội sinh để có nhìn bao qt yếu tố ảnh hưởng đến số giá thị trường chứng khoán ... yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Chương 2: Phương pháp nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố vĩ mơ đến biến động thị trường chứng khốn Việt Nam Chương 3: Kết nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố. .. đến số chứng khốn VNINDEX + Về khơng gian: Chỉ nghiên cứu yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến số chứng khoán VNINDEX thị trường chứng khoán Việt Nam + Về thời gian: Nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến. .. chứng khoán vấn đề đầu tư xã hội quan tâm Đặc biệt ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến biến động số giá chứng khoán Nghiên cứu thực nhằm mục đích xác định ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến biến động số giá chứng