Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là tìm hiểu về thị trường cổ phiếu Việt Nam và hoạt động của kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu; Nắm bắt được phương pháp để phân tích một cổ phiếu: phân tích cơ bản, phân tích kĩ thuật và đinh giá một cổ phiếu; Nhận định được ưu và nhược điểm của một doanh nghiệp (một cổ phiếu) đưa ra được chiến lược đầu tư phù hợp với thị trường.
Kin ht ếH uế ĐẠI HỌC HUẾ TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG ˗˗˗˗˗˗*˗˗˗˗˗˗ KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC Đạ ih ọc PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VCB CỦA NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM Trư ng LÊ ĐÌNH THÀNH Khóa học 2013 – 2017 Kin ht ếH uế ĐẠI HỌC HUẾ TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG ˗˗˗˗˗˗*˗˗˗˗˗˗ KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC Đạ ih ọc PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VCB CỦA NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM Sinh viên thực hiện: Lê Đình Thành Giáo viên hƣớng dẫn Lớp: K47 Tài Chính Doanh Nghiệp Thạc sĩ Phạm Anh Thi Trư ng Niên khóa: 2013-2017 Huế, tháng năm 2017 TÓM TẮT ĐỀ TÀI Kin ht ếH uế Hiện kinh tế giai đoạn phục hồi phát triển, vấn đề vốn để kinh doanh vấn đề cấp thiết Các doanh nghiệp, ngân hàng, tổ chức tài chủ yếu vốn kinh doanh từ nguồn vốn tự có, việc muốn huy động vốn từ bên thị trƣờng để mở rộng sản xuất kinh doanh vấn đề trội Vì lẻ TTCK Việt Nam ngày lớn mạnh nơi cung nguồn vốn cho thị trƣờng để thị trƣờng Việt Nam trở nên lớn mạnh thu hút đƣợc nhà đầu tƣ giới Việc để nhà đầu tƣ lựa chọn công ty để đầu tƣ cách có hiệu có khả sinh lời cao việc sớm chiều Với tình hình kinh tế dần phục hồi, ngành Ngân hàng ngành dẫn đầu thị trƣờng kết kinh doanh ngành cung cấp vốn cho thị trƣờng Việc lựa chọn cổ phiếu ngành ngân hàng để đầu tƣ định đắn, để đầu tƣ cổ phiếu ngân hàng mang lại tỷ suất sinh ọc lời cao nhà đầu tƣ cần có nhìn tổng qt thị trƣờng: tiến hành định giá cổ phiếu, phân tích để chọn đƣợc cổ phiếu ngành ngân hàng để tiến Đạ ih hành đầu tƣ tiến hành phân tích kỹ thuật để đƣa đƣợc thời điểm mua bán cổ phiếu thích hợp Trên sở q trình nghiên cứu tơi cịn đƣa nhận định, chiến lƣợc đầu tƣ cổ phiếu Ngân hàng thời gian tới đề kiến nghị Chính Phủ, Ngân hàng nhà đầu tƣ để thị trƣờng chứng khoán Trư ng trở nên minh bạch hiệu Lời cám ơn Kin ht ếH uế Để hồn thành đề tài này, tơi xin trân trọng gửi lời cám ơn đến ban giám hiệu Trƣờng Đại Học Kinh Tế Huế, thầy cô khoa Tài Chính Ngân Hàng hƣớng dẫn giảng dạy, cung cấp kiến thức phƣơng pháp năm học vừa qua Với vốn kiến thức đƣợc tiếp thu q trình học tập, khơng tảng cho q trình nghiêm cứu đề tài mà cịn hành lan quý báu để bƣớc vào đời cách vững tự tin Bên cạnh đó, xin gửi lời cám ơn chân thành đến Bãnh lãnh đạo Cơng ty Cổ Phần Chứng Khốn Châu Á Thái Bình Dƣơng – APEC chi nhánh Huế, đặc biệt anh chị cơng tác phịng mơi giới chứng khốn tạo điều kiện giúp đỡ để tơi hồn thành tốt đề tài Đặc biệt, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn chân thành sâu sắc đến Giảng viên Th.s Phạm Anh Thi ngƣời dành nhiều thời gian công sức trực tiếp hƣớng dẫn giúp đỡ tơi hồn thành tốt đề tài ọc Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình, bạn bè, ngƣời thân theo sát, giúp đỡ ủng hộ mặt tinh thần Đạ ih Mặt dù có nhiều cố gắng nhƣng hạn chế mặt thời gian, kiến thức nhƣ kinh nghiệm thực tế nên đề tài khơng tránh thiếu sót định Kính mong q thầy trực tiếp, bổ sung góp ý để đề tài đƣợc hồn thiện hơn! Trư ng Một lần xin chân thành cám ơn! Huế, tháng năm 2017 Sinh viên thực đề tài Lê Đình Thành MỤC LỤC NỘI DUNG ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Kin ht ếH uế PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1 Lý thực đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài PHẦN II: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƢƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU I Tổng quan cổ phiếu, rủi ro định giá cổ phiếu Những vấn để chứng khoán phân tích chứng khốn 1.1 Chứng khoán 1.1.1 Khái niệm ọc 1.1.2 Đặc điểm 1.1.3 Phân loại Đạ ih 1.2 Thị trƣờng chứng khoán 1.2.1 Một số khái niệm thị trƣờng chứng khoán 1.2.2 Sơ lƣợc TTCK Việt Nam 1.3 Phân tích chứng khốn 1.4 Chứng khoán niêm yết 1.4.1 Khái niệm ng 1.4.2 Điều kiện niêm yết: 1.4.3 Lợi ích niêm yết chứng khoán Trư Rủi ro cổ phiếu 2.1 Khái niệm 2.2 Các loại rủi ro cổ phiếu Định giá cổ phiếu 11 3.1 Mơ hình chiết khấu cổ tức: 11 3.2 Mơ hình chiết khấu dịng tiền tự (Free cash flows): 15 3.3 Phƣơng pháp định giá cổ phiếu theo tỷ số PE (Price – Earnings ratio): 17 Kin ht ếH uế Nguồn liệu để thực nghiên cứu 17 II Cơ sở lý luận phân tích cổ phiếu 18 Phân tích hoạt động kinh tế vĩ mơ phân tích ngành 18 1.1 Phân tích kinh tế vĩ mơ 18 1.1.1 Phân tích mơi trƣờng trị - xã hội đất nƣớc 18 1.1.2 Ảnh hƣởng môi trƣờng pháp luật 19 1.1.3 Ảnh hƣởng chu kỳ kinh tế “cú sốc” kinh tế 19 1.1.4 Tác động kinh tế lực cạnh tranh 20 1.1.5 Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô 21 1.2 Phân tích ngành 23 1.2.1 Chu kỳ kinh doanh ngành 23 1.2.2 Đánh giá mức độ rủi ro ngành kinh doanh 24 ọc Phân tích tỷ số tài 25 2.1 Tỷ số khả sinh lợi 26 Đạ ih 2.1.1 Tỷ số lợi nhuận tài sản - ROA (Return on total assets) 26 2.1.2 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu – ROE (Return on total assets) 27 2.2 Tỷ số tăng trƣởng 27 2.2.1 Tỷ số lợi nhuận (TSLN) giữ lại 27 2.2.2 Tỷ số tăng trƣởng bền vững 28 ng 2.3 Tỷ số giá thị trƣờng: 28 2.3.1 Tỷ số P/E (Price/Earning Ratio): 28 2.3.2 Tỷ số M/B: 29 Trư Phân tích kĩ thuật 29 3.1 Khái niệm: 29 3.2 Các báo hoạt động thị trƣờng chứng khoán: 30 3.2.1 Các số giá bình qn động giá chứng khốn: 30 a Chỉ số giá chứng khoán 30 b Bình qn động giá chứng khốn: 31 3.2.2 Khối lƣợng giao dịch giá trị giao dịch 32 Kin ht ếH uế 3.3 Hỗ trợ kháng cự phân tích kỹ thuật 34 3.4 Đƣờng Bollinger Bands 34 3.4.1 Phạm vị hoạt động dải Bollinger Bands: 35 3.4.2 Vƣợt ngƣỡng dãi Bollinger Bands 36 3.4.3 Chiến lƣợc mua bán quyền chọn(option): 38 Đƣờng MACD – Trung bình biến đổi phân kỳ hội tụ 39 CHƢƠNG II: PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VCB CỦA NGÂN HÀNG TMCP 40 NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM 41 I Tổng quan Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 41 Giới thiệu chung, lịch sử hình thành phát triển ngành nghề kinh doanh 41 1.1 Giới thiệu chung 41 1.2 Lịch sử hình thành phát triển 41 ọc 1.3 Ngành nghề kinh doanh 42 Cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 44 Đạ ih Tình hình kinh doanh 45 II Phân tích cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 48 Phân tích hoạt động kinh tế vĩ mơ phân tích ngành 48 1.1 Phân tích kinh tế vĩ mô 48 1.2 Phân tích ngành 50 1.2.1 Chu kỳ kinh doanh ngành 50 ng 1.2.2 Đánh giá mức độ rủi ro ngành ngân hàng 52 Định giá cổ phiếu VCB 53 Trư Phân tích tỷ số tài 55 3.1 Tỷ số khả sinh lời: 56 3.1.1.Tỷ số lợi nhuận tổng tài sản (ROA) 56 3.1.2 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) 57 3.2 Tỷ số giá thị trƣờng: 57 3.2.1.Tỷ số P/E: 57 3.2.2 Tỷ số M/B: 58 Kin ht ếH uế 3.3 Tỷ số tăng trƣởng 58 3.3.1 Tỷ số Lợi nhuận giữ lại: 58 3.3.2 Tỷ số tăng trƣởng bền vững: 58 Phân tích kỹ thuật: 59 CHƢƠNG III: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH, NHẬN ĐỊNH VÀ CHIẾN LƢỢC ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU VCB CỦA NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM 64 Kết q trình phân tích cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam: 64 1.1 Định giá cổ phiếu 64 1.2 Phân tích 64 1.3 Phân tích kỹ thuật 65 ọc Nhận định chung cổ phiếu VCB 65 2.1 Triển vọng đầu tƣ 65 Đạ ih 2.2 Rủi ro 68 Chiến lƣợc đầu tƣ: 69 PHẦN III: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 71 Kết luận 71 Kiến nghị 72 2.1 Đối với Chính Phủ 72 ng 2.2 Đối với Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 72 2.2.1 Tạo thói quen lập kế hoạch tài từ đến năm: 72 2.2.2 Tuân thủ quy tắc chuẩn mực kế tốn lập báo cáo tài 72 Trư 2.2.3 Đảm bảo thông tin cung cấp nhanh chóng đầy đủ xác 73 2.3 Đối với nhà đầu tƣ 73 Hạn chế đề tài 74 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 75 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Ngân hàng thƣơng mại NHNN Ngân hàng nhà nƣớc NH NĐT TMCP TTCK PTCK CK VCSH Ngân hàng Nhà đầu tƣ Thƣơng mại cổ phần Thị trƣờng chứng khốn Phân tích chứng khoán Chứng khoán Vốn chủ sở hữu Tài sản cố định Trư ng Đạ ih ọc TSCĐ Kin ht ếH uế NHTM I DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Đồ thị dao động giá cổ phiếu VCB từ 30/06/2009 đến 3/2017 44 Kin ht ếH uế Hình 2.2: Đồ thị biểu diễn tình hình tiền gửi khách hàng từ năm 2013-2015 45 Hình 2.3: Đồ thi biểu diễn cấu HĐV Vietcombank từ năm 2013-2015 46 Hình 2.4: Đồ thị tăng trƣởng tín dụng Vietcombank từ năm 2013-2015 46 Hình 2.5: Đồ thị biểu diễn Doanh thu lợi nhuận sau thuế từ năm 2013 – 2015 48 Hình 2.6: Đồ thị biểu diễn tín dụng/GDP tốc độ tăng trƣởng tín dụng 51 Hình 2.7: Đồ biểu diễn số VN-Index từ năm 2012-2016 59 Hình 2.8: Đồ biểu diễn dao động giá cổ phiếu VCB từ năm 2012-2016 60 Hình 2.9: Đồ thị phân tích kỹ thuật cổ phiếu VCB từ năm 2013-2014 60 Hình 2.10: Đồ thị phân tích kỹ thuật cổ phiếu VCB từ năm 2015-2016 61 Hình 2.11: Đồ thị phân tích kỹ thuật đƣờng MACD cổ phiếu VCB 62 Hình 3.1: Chỉ số ROE, ROA, Tỷ lệ nợ xấu, hệ số CAR từ 2012-2016 67 Trư ng Đạ ih ọc Hình 3.2: Đồ thị tăng trƣởng TS, VCSH LNST Vietcombank từ năm 20122016 68 II CHƢƠNG III: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH, NHẬN ĐỊNH VÀ CHIẾN LƢỢC ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU VCB CỦA NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƢƠNG VIỆT NAM Thƣơng Việt Nam: 1.1 Định giá cổ phiếu Kin ht ếH uế Kết q trình phân tích cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Ta tiến hành giá khoảng tiền thu đƣợc từ năm 2013-2015 cổ phiếu VCB, giá mua thời điểm đầu năm 2013 23,685 VNĐ/cp mức giá hợp lý nhà đầu tƣ bỏ mua cổ phiếu Sau năm giá cổ phiếu VCB điều chỉnh đạt mức 31,880 VNĐ/cp tăng 34.60% so với thời điểm năm 2013, cho thấy mức tăng giá cổ phiếu VCB so với cổ phiếu ngành mức cao, nhƣng so với mức tăng giá cổ phiếu thị trƣờng cịn mức trung bình, ngun nhân phần ảnh hƣởng kinh tế, nợ xấu ngân hàng mức cao, tháng 12/2014 giá cổ phiếu VCB có xu hƣớng gia tăng, lợi nhuận cuối năm 2014 tăng 4.76% so với năm 1.2 Phân tích ọc 2013 năm 2015 lợi nhuận tăng vƣợt bậc mức 16.39% so với năm 2014 Đạ ih Q trình phân tích số tài ROA, ROE, P/E, M/P, Tỷ số lợi nhuận giữ lại, tỷ số tăng trƣởng cổ phiếu VCB có mặt ƣu điểm cần tiếp tục phát huy nhƣợc điểm cần phải khắc phục: - Ƣu điểm: + Các số ROE, P/E, M/P mức cao so với trung bình ngành ngân hàng, ng tín hiệu tích cực cổ phiếu VCB Nhƣng mức tăng sổ thấp, đặc biệt só ROE mức tăng bình qn đạt 10% so với Trư năm trƣớc Vì lẻ đó, ngân hàng phải tiếp tục không ngừng phát triển,gia tăng lợi nhuận đƣa cổ phiếu VCB trì đứng đầu so với ngành ngân hàng tiếp tục củng cố vị cổ phiếu VCB thị trƣờng Là top cổ phiếu đứng đầu có mức sinh lời cao + Ngân hàng tiếp tục gia tăng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tƣ bổ sung vào vốn chủ sở hữu tín hiệu tốt, giúp cho nguồn vốn ngân hàng ngày mạnh ngân hàng mạnh dạng đầu tƣ vào dự án có mức sinh lời cao gia tăng mức sinh lời cho cổ đông 64 - Nhƣợc điểm: + Chỉ số ROA mức thấp, năm 2015 dù Ngân hàng Ngoại Thƣơng Việt Kin ht ếH uế Nam đạt lợi nhuận 5,313 tỷ đồng nhƣng ROA mức 0.85% thấp so với ROA trung bình ngành (1%) Việc ROA thấp trung bình ngành cần đƣợc cải thiện cách gia tăng lợi nhuận ròng mức tăng lợi nhuận ròng phải tƣơng xứng với mức tăng tổng tài sản Vì lẻ đó, ngân hàng cần tiếp tục có sách phát triển bền vững, gia tăng lợi nhuận năm để cổ phiếu VCB đƣợc thị trƣờng đánh giá cao có sức hút với nhà đầu tƣ 1.3 Phân tích kỹ thuật Đồ thị biến động số VN-Index thị trƣờng biến động giá cổ phiếu VCB có dạng tƣơng tự có xu hƣớng lên sau giai đoạn khủng hoảng vào 8/2012 Từ q trình phân tích thấy, cổ phiếu VCB gia tăng giá giai đoạn định, điểm hình từ tháng đến tháng hàng năm, sau giai đoạn cổ phiếu VCB tăng mức vừa phải có xu hƣớng lên tình hình kinh doanh khả ọc quan ngân hàng Việc sử dụng liệu khứ để vẽ đƣợc đƣờng biến động giá tƣơng lai kỹ thuật phân tích nhà đầu tƣ, giúp nhà đầu tƣ mua Đạ ih bán thời điểm gia tăng đƣợc lợi nhuận cho nhà đầu tƣ Nhận định chung cổ phiếu VCB 2.1 Triển vọng đầu tƣ Xu hƣớng giá cổ phiếu tăng sau thời kỳ khủng hoảng với số tài cổ phiếu VCB mức cao trung bình ngành cho thấy triển vọng tốt ng đầu tƣ cổ phiếu VCB Tiềm lực tài mạnh (lƣợng tiền mặt ngân hàng tính thời điểm cuối Trư năm 2015 mức 8,500 tỷ đồng) lợi nhuận tăng qua năm Vietcombank nên cổ phiếu VCB nhận đƣợc nhiều kỳ vọng nhà đầu tƣ Khối lƣợng cổ phiếu VCB niêm yết lớn, hạn chế đƣợc tình trạng đầu cơ, làm giá 65 Bảng 3.1: Cổ đông nắm giữ cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam tính đến ngày 31/12/2016 Cổ đơng Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam Mizuho Bank, Ltd Cổ đông tổ chức, cá nhân khác Tổng Kin ht ếH uế Đơn vị tính: Cổ phiếu Tỷ lệ sở hữu Số cổ phiếu nắm giữ tính đến 31/12/2016 77.11% 2,774,239,348 15% 539,665,286.3 7.89% 283,863,941 100% 3,597,768,575 ( Nguồn: Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam –www.vietcombank.com.vn) Ngồi hai cổ đơng lớn là: ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam cổ đông chiến lƣợc Mizuho Bank, Ltd chiếm lần lƣợt 77.11% 15% Vốn chủ sở hữu ngân hàng Vietcombank Số cổ phiếu mà tổ chức, cá nhân khác nắm giữ lên đến 283,863,941 cổ phiếu tƣơng đƣơng với 7.89% vốn chủ sở hữu ngân hàng Với lƣợng lớn cổ phiếu nằm ngoại thị trƣờng cho thấy triển vọng đầu tƣ khả khoản cổ phiếu VCB, trung bình 10 phiên khối lƣợng giao dịch khớp lệnh mức 850,969 ọc cổ phiếu chiếm tỷ lệ 0.3% số cổ phiếu nằm ngoại thị trƣờng, cho thấy cổ phiếu VCB cổ phiếu khoản tốt Đạ ih Vietcombank ngân hàng tất toán hết phần nợ xấu tồn đọng WACC (phần nợ xấu đƣợc xử lý thông qua trái phiếu WACC) Vietcombank hƣởng lợi từ việc nới room khối ngoại mức 9.1% để thu hút nhà đầu tƣ bên ngồi để tiếp tục củng cố tài nhƣ xử lý nợ xấu tồn đọng ngân hàng Vietcombank tăng vốn điều lệ thêm 9,327 tỷ đồng phát hành thành công ng 8000 tỷ trái phiếu dài hạn, có 6,000 tỷ tăng vốn cấp Với 2,000 tỷ đồng trái phiếu có kỳ hạn 10 năm đƣợc phát hành công chúng thời gian phát hành Trư tháng thu hút quan tâm nhà đầu tƣ cá nhân tổ chức nƣớc nƣớc 66 14.63% 14.00% 12.00% 14.69% 13.13% 11.35% 12.03% 12.61% 10.00% 10.33% 10.76% 11.13% ROE Tỷ lệ nợ xấu 6.00% Hệ số an toàn vốn CAR 2.73% 2.40% 2.31% 2.00% 0.00% 11.04% ROA 8.00% 4.00% Kin ht ếH uế 16.00% 1.13% 2012 0.99% 2013 0.88% 2014 1.79% 0.85% 2015 1.46% 0.94% 2016 Hình 3.1: Chỉ số ROE, ROA, Tỷ lệ nợ xấu, hệ số CAR từ 2012-2016 (Nguồn: Báo cáo thường niên ngân hàng Vietcombank năm 2016) Qua biểu đồ ta thấy số ROE, ROA ngân hàng Vietcombank ọc tăng qua năm đặc biệt đáng ý năm 2016 tỷ lệ nợ xấu ngân hàng mức 1.46% giảm 18.44% so với năm 2015 tỷ số an toàn vốn CAR tăng so với năm Đạ ih 2015 cho thấy đƣợc triển vọng tốt ngân hàng Vietcombank Kế hoạch năm 2017, ngân hàng trì tỷ lệ nợ xấu dƣới 2% tăng mức tổng tài sản lên 874,575 tỷ đồng tăng 11% so với năm 2016 lợi nhuận trƣớc thuế đạt 9,200 tỷ đồng tăng 8% so với năm 2016 Vốn chủ sở hữu, chi nhánh hoạt động ngân hàng Vietcombank đứng sau BIDV Viettinbank nhƣng mà tỷ suất lợi nhuận phần vốn chủ sở hữu lại cao ng ngân hàng khác, với sách cổ tức trì đƣợc mức ổn định qua năm, lợi nhuận tăng qua hàng năm làm tăng tính hấp dẫn cổ phiếu VCB đƣợc Trư thị trƣờng đánh giá 67 60,000 900,000 47,958 50,000 Tỷ VNĐ 40,000 45,007 700,000 Kin ht ếH uế 43,351 600,000 41,553 42,386 30,000 787,907 20,000 576,989 414,475 800,000 468,994 674,395 500,000 Tổng tài sản 400,000 Vốn chủ sở hữu 300,000 Lợi nhuận sau thuế 200,000 10,000 4,404 4,358 4,566 2012 2013 2014 5,314 6,832 2015 2016 100,000 Hình 3.2: Đồ thị tăng trƣởng TS, VCSH LNST Vietcombank từ năm 2012-2016 (Nguồn:Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam -www.vietcombank.com.vn) Từ đồ thị ta thấy, từ năm 2012 đến cuối năm 2016 tổng tài sản, vốn chủ sở hữu ọc ngân hàng tăng qua năm, mức tăng trƣởng bình quân năm lần lƣợt 17.47% 3.66% cho thấy triển vọng tốt tƣơng lai ngân hàng Không Đạ ih lợi nhuận ngân hàng Vietcombank tăng qua năm mức tăng lợi nhuận bình quân giai đoạn 2012-2016 12.17% 2.2 Rủi ro Vietcombank thuộc sở hữu chi phối SBV(NHNN) nên chịu ảnh hƣởng định mang tính mệnh lệnh hành Nếu Vietcombank bị buộc ng phải sát nhập với ngân hàng yếu kém, triển vọng tăng trƣởng lợi nhuận Vietcombank bị ảnh hƣởng phần Trư Gần đây, có tin đồn Eximbank Sacombank đƣợc sáp nhập vào Vietcombank khiến môt số nhà đầu tƣ băn khoăn Tôi cho khả xảy kịch thấp lý do: - Lãnh đạo Vietcombank nhiều lần khẳng định Vietcombank cân nhắc sáp nhập với ngân hàng có văn hóa tƣơng đồng giúp nâng cao vị Vietcombank 68 - Hai ngân hàng BIDV Vietinbank thực sáp nhập với ngân hàng khác, MHB Bank với BIDV (đã hoàn thành), PG Bank với Vietinbank Kin ht ếH uế (dự kiến quý II/2016), nhiên quy mô ngân hàng nhỏ so với quy mô BICD Vietinbank, quy mô Eximbank đặc biệt Sacombank lớn nhiều vấn đề chất lƣợng tài sản Nếu sát nhập ngân hàng vào Vietcombank lúc này, chất lƣợng tài sản Vietcombank suy giảm Trong bối cảnh Vietcombank xúc tiến đàm phán với đối tác chiến lƣợc nƣớc đợt phát hành riêng lẻ, chúng tơi nhận định có khả Vietcombank sáp nhập với ngân hàng Chiến lƣợc đầu tƣ: Từ triển vọng rủi ro cổ phiếu đƣa chiến lƣợc đầu tƣ việc lựa chọn hội đầu tƣ vào cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam: - Cổ phiếu VCB ƣu tiên việc đầu tƣ dài hạn, với tốc ọc độ tăng trƣởng doanh thu hàng năm 14% vòng năm tới - Cổ phiếu VCB đƣợc đánh giá cổ phiếu tăng trƣởng dài hạn phụ thuộc Đạ ih vào kinh tế vĩ mô ngân hàng TW ngƣời dẫn dắt giá ngân hàng Vietcombank khơng có khả tạo lợi suất vƣợt trội từ đặt giá sản phẩm dịch vụ, điều dẫn tới việc ngân hàng Ngoại thƣơng phải sử dụng đƣợc chiến lƣợc cạnh tranh dị biệt sản phẩm quản trị cắt giảm chi phí mạnh nhằm gia tăng lợi nhuận ròng ngân hàng - Tổng tài sản, lợi nhuận sau thuế ngân hàng tăng qua năm cho thấy quy ng mô triển vọng phát triển ngân hàng, tỷ lệ chia cổ tức năm 10% - 12% giá cổ phiếu tăng cho thấy triển vọng đầu tƣ vào cổ phiếu dài hạn hợp lý Trư - Giá cổ phiếu VCB cịn mức trung bình đƣợc đánh giá có triển vọng dài hạn ngắn hạn việc cải thiện tình hình kinh doanh - Nhà đầu tƣ cần tiến hành phân tích tiêu tài chính, bảng báo cáo kết kinh doanh, bảng cân đối kế tốn để theo dõi tình hình kinh doanh ngân hàng Vietcombank sử dụng phân tích kĩ thuật nhƣ thơng tin thị trƣờng để chọn mua, bán cổ phiếu thời điểm thích hợp 69 - Nhà đầu tƣ cần đọc thơng tin tình hình kinh doanh ngân hàng nhƣ thị trƣờng cách đầy đủ xác để nắm bắt đƣợc thị trƣờng Kin ht ếH uế tình hình cung cầu giúp nhà đầu tƣ định hạn chế đƣợc rủi ro - Nền kinh tế giai đoạn phục hồi phát triển trở lại, việc chọn cổ phiếu VCB vào danh mục đầu tƣ hợp lý cổ phiếu VCB thuộc ngành kinh tế mũi nhọn (cung cấp vốn cho kinh tế) q trình tiền hành phân tích cổ phiếu VCB nhận định nên nắm tỷ trọng lớn cổ phiếu VCB nắm giữ thời gian từ – năm - Dựa vào trình biến động giá cổ phiếu VCB từ 1/1/2016 đến 4/2017 tơi nhận định mức nhà đầu tƣ đầu tƣ đƣợc nằm vùng giá từ 34,000 – 35,000 với kết kinh doanh quý I/2017 đạt lợi nhuận sau thuế mức 2,206 Trư ng Đạ ih ọc tỷ đồng cho thấy triển vọng tốt đầu tƣ trung dài hạn vào cổ phiếu VCB 70 PHẦN III: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Kin ht ếH uế Kết luận Để chọn lựa đƣợc cổ phiếu để đầu tƣ sinh lời, nhà đầu tƣ cần tiến hành phân tích cổ phiếu cách có khoa học gồm có: phân tích ngành cổ phiếu, định giá, phân tích phân tích kỹ thuật Trong q trình định giá cổ phiếu phân tích kỹ thuật quan trọng để đƣa định đầu tƣ đắn Nếu phân tích định giá tập trung vào xu hƣớng kinh tế nói chung, tình hình kinh doanh ngành ngân hàng chất lƣợng cổ phiếu ngân hàng phân tích kỹ thuật lại quan tâm đến việc dự báo ngắn hạn xu hƣớng thị trƣờng giá chứng khoán tập trung nghiêm ngân hàng Tuy nhiên nhà đầu tƣ chứng khốn họ sử dụng phân tích định giá để xác định đƣợc giao dịch nên thực dùng phƣơng pháp phân tích kỹ thuật để chọn thời điểm mua bán thích hợp ọc Cổ phiếu VCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam cổ phiếu có mức tăng trƣởng tốt từ tháng 12/2014 nay, cổ phiếu VCB có mức khoản Đạ ih tốt đạt trung bình 850,000 cổ phiếu đƣợc khớp lệnh/mỗi phiên, số tài cao trung bình ngành, mức giá an tồn để nhà đầu tƣ mua Khơng vậy, Ngân hàng Vietcombank cịn trích khoản lợi nhuận giữ lại đƣa vào vốn chủ sở hữu, gia tăng nguồn vốn cho ngân hàng, tạo cho ngân hàng có khả khoản tốt xây dựng đƣợc đội ngũ có trình độ cao để phát triển ngành ngân hàng ng Q trình phân tích kỹ thuật cho thấy cổ phiếu VCB cổ phiếu đầy triển vọng cổ phiếu đứng đầu ngành ngân hàng trính biến động giá nhƣ khả Trư khoản Tuy nhiên, việc phân tích , định giá, phân tích kỹ thuật trƣờng hợp thị trƣờng thời kỳ phát triển ổn định, khơng có chiến tranh, khủng hoảng, ngƣời có đầy đủ thơng tin cổ phiếu Bên cạnh đó, yếu tố quan trọng tâm lý nhà đầu tƣ, muốn đầu tƣ cách hiệu quả, đạt đƣợc tỷ suất sinh lời cao nhà đầu tƣ cần có tâm lý vững vàng khơng nên chạy theo số đông, nhà đầu tƣ ( yếu tố thị trƣờng) ngƣời làm thay đổi mức giá cổ phiếu cổ phiếu giảm 71 xuống thấp tăng lên cao, trình điều tiết giúp cho cổ phiếu tăng trƣởng cách bền vững Kin ht ếH uế Từ q trình phân tích đƣa đến kết luận rằng: cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam cổ phiếu đầy triển vọng có mức tăng trƣởng tốt thị trƣờng cổ phiếu top cổ phiếu dẫn đầu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Kiến nghị 2.1 Đối với Chính Phủ Chính phủ cần xây dựng TTCK minh bạch bền vững: cần tăng cƣờng chế quản lý, giám sát công bố thông tin thị trƣờng, tạo đƣợc thị trƣờng minh bạch để nhà đầu tƣ đƣa định xác Chính phủ cần có đội ngũ kiểm tốn chun nghiệp để kiểm tốn ọc báo cáo tài cơng ty niêm yết đƣợc xác chƣa Chính phủ cần tiếp tục hồn thiện hành lang pháp lý cho thị trƣờng, thiết lập môi trƣờng pháp lý ổn định, đồng cho hoạt động kinh doanh chứng khốn Đạ ih Tăng cƣờng tính hiệu lực văn pháp luật lĩnh vực hoạt động kinh doanh chứng khốn Chính phủ cần hỗ trợ cơng ty chứng khốn trƣờng đại học để tổ chức lớp học chứng khoán, cách thƣc đầu tƣ chứng khoán để cung cấp kiến thức cần thiết cho nhà đầu tƣ tham gia thị trƣờng ng 2.2 Đối với Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 2.2.1 Tạo thói quen lập kế hoạch tài từ đến năm: Trư Ngân hàng nên tạo thói quen lập kế hoạch tài từ đến năm Vì điều đảm bảo cho quyền lời nhà đầu tƣ, giúp nhà đầu tƣ có đƣợc phân tích nhận định đƣa đƣợc định xác tiến hành đầu tƣ vào cổ phiếu VCB 2.2.2 Tuân thủ quy tắc chuẩn mực kế tốn lập báo cáo tài Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam ngân hàng nằm top đứng đầu ngân hàng thƣơng mại, việc cổ phiếu VCB ngân hàng đƣợc nhiều 72 nhà đầu tƣ quan tâm Để cổ phiếu VCB nhƣ Ngân hàng Ngoại Thƣơng đƣợc đánh giá cao việc cơng bố thơng tin tình hình kinh doanh nhƣ tài Kin ht ếH uế ngân hàng cần đƣợc xác, khơng nên cơng bố sai lệch thơng tin tài chinh dẫn đến định đầu tƣ trở nên sai lệch Ban lãnh đạo ngân hàng phải hạn chế lợi ích thân để đƣa đƣợc bảng báo cáo tài chính xác, điều giúp nhà đầu tƣ an tâm đầu tƣ vào cổ phiếu VCB 2.2.3 Đảm bảo thơng tin cung cấp nhanh chóng đầy đủ xác Thơng tin ngân hàng đƣa cần xác, khơng đƣợc cơng bố thơng tin dã mạo làm lệch định đầu tƣ nhà đầu tƣ Việc cơng bố bảng báo cáo tài năm cần đƣợc tổ chức kiểm toán phải kiểm toán, ngân hàng nên giải trình tiêu tài làm giảm lợi nhuận ngân hàng: nhƣ khoản vay, khoản đầu tƣ tài chính, vốn chủ sở hữu, tiền mặt ngân hàng để cổ đông nhƣ nhà đầu tƣ hiểu chấp nhận đầu tƣ vào cổ phiếu VCB ọc Thông tin ngân hàng đƣa cho cổ đông cần đƣợc thực cách nghiêm túc: nhƣ chia cổ tức, đại hội đồng cổ đơng thƣờng niên, đầu tƣ tài chính, góp vốn liên doanh Đạ ih 2.3 Đối với nhà đầu tƣ Q trình đầu tƣ cổ phiếu khơng phải trị chơi may rủi mà q trình cần đƣợc nhà đầu tƣ phân tích, tìm hiểu cách xác, phải am hiểu cơng ty, thị trƣờng mà cổ phiểu niêm yết nhƣ thị trƣờng giới Nhà đầu tƣ cần có kiến thức bƣớc vào TTCK, nhà đầu tƣ cần có ng chiến lƣợc riêng cho đầu tƣ: chiến lƣợc lƣớt sóng, chiến lƣợc đầu tƣ hƣởng cổ tức, chiến lƣợc dài hạn từ năm trở lên NĐT không nên chạy theo bày đàn, Trư giữ vững tâm lý đầu tƣ Để nắm bắt đƣợc thơng tin kịp thời, xác nhà đầu tƣ cần tìm kiếm thơng tin trang web thống, thƣờng xun nghe đài để có đầy đủ đƣợc thông tin để đƣa đƣợc chiến lƣợc đầu tƣ cho riêng Thị trƣờng chứng khốn thay đổi liên tục ngày, giờ, phút nên việc nhà đầu tƣ theo sát thị trƣờng, giữ vững lịng tin mang lại tỷ suất 73 sinh lời cao đầu tƣ cổ phiếu Việc theo dõi thị trƣờng giúp nhà đầu tƣ nắm bắt đƣợc thị trƣờng đƣa chiến lƣợc đầu tƣ phù hợp Kin ht ếH uế Khi có cố bất lợi thị trƣờng Việt Nam, nhƣ thị trƣờng giới Nhà đầu tƣ cần giữ vững đƣợc tâm lý thực trình cắt lỗ chốt lời cách hợp lý đứng thị trƣờng để theo dõi diển biến thị trƣờng Hạn chế đề tài Qua q trình nghiêm cứu đề tài có mặt hạn chế sau: - Hạn chế thời gian: việc cập nhật số liệu ngân hàng Vietcombank năm 2016 có số trở ngại nên tơi tiến hành phân tích định giá cổ phiếu VCB từ năm 2013-2015 phân tích kỹ thuật từ 2013-2016 - Hạn chế kiến thức kinh nghiệm đầu tƣ thị trƣờng chứng khoán, chƣa đƣa đƣợc chiến lƣợc đầu tƣ hoàn hảo - Q trình phân tích nghiên cứu đề tài mức tƣơng đối việc để đầu ọc tƣ vào cổ phiếu VCB mang lại tỷ suất sinh lời cao phụ thuộc vào diễn biến thị Trư ng Đạ ih trƣờng tâm lý nhà đầu tƣ 74 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Minh Kiều (2010), Tài Chính Doanh Nghiệp bản, Nhà xuất thống kê Chính Kin ht ếH uế Nguyễn Đăng Nam (2006), Phân Tích & Đầu Tƣ Chứng Khoán, Nhà xuất Tài Eugene F.Brigham Joel F Houston, Quản Trị Tài Chính, Nhà xuất Đại học Florida Steve Nison, Biều Đồ Kỹ Thuật Hình Nến Nhật Bản, Lê Trung Dũng – Nguyễn Thanh Quế (lƣợc dịch) www.learning.stockbiz.vn www.cafef.vn www.vietstock.vn www.cophieu68.vn www.vnexpress.net Trư ng Đạ ih 11 www.vietcombank.com.vn ọc 10 www.tinnhanhchungkhoan.vn 75 76 Trư ng ọc Đạ ih Kin ht ếH uế ... sở lý luận phân tích cổ phiếu Chƣơng II: Phân tích cổ phiếu VCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam Chƣơng III: Kết phân tích, nhận định chiến lƣợc đầu tƣ cổ phiếu VCB ọc Ngân hàng TMCP Ngoại. .. tài thực phân tích cổ phiếu VCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam, hƣớng giải đề tài, tơi thực phân tích nhƣ định giá cổ phiếu, phân tích số tài chính, yếu tố vĩ mơ phân tích kĩ thuật cổ phiếu. .. 42 Cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 44 Đạ ih Tình hình kinh doanh 45 II Phân tích cổ phiếu VCB – Ngân hàng TMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam 48 Phân tích hoạt