GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ÐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH NGUYỄN THỊ TUYẾT GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 09.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà Nội – 2020 Cơng trình hồn thành Học viện Tài Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS Nguyễn Văn Tạo TS Phạm Thị Vân Anh Phản biện 1: ………………………………………… Phản biện 2: ………………………………………… Phản biện 3: ………………………………………… Luận án bảo vệ Hội đồng chấm luận án cấp Học viện, họp Học viện Tài Vào hồi , ngày tháng năm 2020 Có thể tìm hiểu luận án Thư viện Quốc gia Thư viện Học viện Tài MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Luận án Cùng với ngành kinh tế khác như: nông nghiệp, công nghiệp, dịch vụ ngành xây dựng ngành kinh tế trọng điểm quốc gia Ngành XD góp phần tạo tiền đề sở vật chất kỹ thuật để phát triển kinh tế như: đường xá, bến cảng, sân bay, bên cạnh ngành cịn tạo sản phẩm phục vụ nhu cầu sinh hoạt người như: dự án liền kề, chung cư, biệt thự Ngành công nghiệp – xây dựng chiếm tỷ trọng cao cấu kinh tế quốc gia, quốc gia phát triển, ngành góp phần tạo cơng ăn việc làm cho phận lớn lao động, làm giảm tỷ lệ thất nghiệp cho kinh tế Để đạt kết khơng thể khơng kể đến vai trị doanh nghiệp xây dựng, đặc biệt DN xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng (DNNYNXD) DN đặc thù sản phẩm DNNYNXD thường có giá trị cao, kết cấu phức tạp thời gian thi công kéo dài Bởi vậy, DN có nhu cầu vốn lớn, thời gian thu hồi vốn lâu rủi ro kinh doanh cao, phụ thuộc nhiều vào điều kiện thời tiết Trong trình phát triển kinh tế thị trường, với cạnh tranh khốc liệt DNXD ngồi nước, DNXD nói chung DNNYNXD nước ta nói riêng đứng trước hội thách thức lớn Để đứng vững thị trường, địi hỏi DNXD phải có lực tài đủ mạnh Nâng cao lực tài DN nói chung DN niêm yết ngành xây dựng nói riêng yêu cầu cấp bách bối cảnh hội nhập Việc nâng cao lực tài giúp cho DN ngành xây dựng, đặc biệt DNNYNXD ứng dụng khoa học công nghệ xây dựng đại, cải thiện điều kiện làm việc, tăng suất lao động, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, tăng khả cạnh tranh DN xây dựng điều kiện Việt Nam Nhận thức tầm quan trọng đó, năm gần đây, nhiều DNNYNXD có nhiều nỗ lực việc nâng cao lực tài để đáp ứng địi hỏi thực tiễn sản xuất kinh doanh giúp DN đứng vững môi trường cạnh tranh để tồn phát triển Song, trước yêu cầu trình phát triển nhiều DN bắt đầu bộc lộ yếu lực tài chính, chưa đủ vốn để đảm nhận cơng trình dự án lớn Do vậy, nâng cao lực tài để từ nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh, tối đa hoá giá trị doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro kinh doanh mục tiêu hướng đến DN nói chung DNNYNXD nói riêng Dù trải qua 10 năm sau khủng hoảng kinh tế tồn cầu 2008 ảnh hưởng tác động mạnh mẽ đến hoạt động sản xuất kinh doanh DN nói chung DNNYNXD nói riêng Các DNXD phải đối mặt với nhiều khó khăn áp lực vốn, tiền lương, lãi vay….từ ảnh hưởng đến lực tài DN Tác động sách kinh tế vĩ mô CSTK thắt chặt, CSTT thắt chặt với TTCK sụt giảm làm giảm khả tiếp cận vốn đẩy lãi suất lên cao ăn mòn lợi nhuận DN Bên cạnh nguyên nhân khách quan kể yếu nội DN cung cách quản lý, điều hành… làm giảm dần lực tài DNNYNXD Việt Nam Xuất phát từ cách tiếp cận trên, sở bất cập lực tài chính, cần có nghiên cứu cách đầy đủ, hồn thiện có hệ thống để đưa giải pháp đồng bộ, thiết thực nhằm nâng cao lực tài DNNYNXD Việt Nam thời gian tới Vì NCS lựa chọn đề tài: “ Giải pháp nâng cao lực tài doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng Việt Nam” làm đề tài luận án tiến sỹ kinh tế chuyên ngành Tài – ngân hàng vừa có ý nghĩa khoa học thực tiễn Mục tiêu đích nghiên cứu đề tài 2.1 Mục đích nghiên cứu Mục đích nghiên cứu đề tài đề xuất xây dựng giải pháp nâng cao lực tài DN niêm yết ngành xây dựng Việt Nam 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu Từ mục đích nghiên cứu trên, luận án có nhiệm vụ cụ thể sau: Thứ nhất: Hệ thống hóa góp phần làm rõ sở lý luận lực tài DN Thứ hai: Phân tích, đánh giá thực trạng lực tài DN niêm yết ngành xây dựng Việt Nam giai đoạn 2012-2018 Thứ ba: Đề xuất giải pháp nâng cao lực tài DN niêm yết ngành xây dựng Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu đề tài lực tài DN niêm yết ngành xây dựng Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Về không gian: Luận án nghiên cứu 72 DNNYNXD thị trường chứng khoán Việt Nam mẫu nghiên cứu Về thời gian: Sử dụng số liệu, liệu báo cáo tài báo cáo khác giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2018 - Về nội dung: luận án nghiên cứu vấn đề lực tài chính, lý luận chung lực tài chính, thực tiễn giải pháp tài nâng cao lực tài DNNYNXD Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu sinh đặt lực tài DNNYNXD trạng thái chuyển động phát triển Những nhân tố tác động đến lực tài khơng ngừng thay đổi đồng thời lực tài tác động trở lại nhân tố ảnh hưởng Phương pháp luận xuyên suốt trình nghiên cứu luận án phương pháp vật biện chứng vật lịch sử Để thực mục đích nghiên cứu mục tiêu nghiên cứu đặt ra, đề tài sử dụng hệ thống phương pháp nghiên cứu sau: 4.1 Phương pháp tổng hợp, phân tích, so sánh Phương pháp tính tốn phân tích số liệu Dựa số liệu thu thập được, NCS tiến hành tính tốn tiêu tài cần phân tích.Thơng qua hệ thống bảng so sánh, biểu đồ…những số liệu phân tích so sánh, đối chiếu cho thấy chuyển động, vận động theo thời gian…của tiêu đánh giá lực tài DNNYNXD Việc liên tục sử dụng phương pháp so sánh nhóm doanh nghiệp, năm với năm khác, DN đặc thù với cho thấy diễn biến lực tài DNNYNXD Từ giúp cho việc nghiên cứu ảnh hưởng tích cực, xu hướng tiêu cực mà DNNYNXD trình sản xuất kinh doanh gặp phải Phương pháp so sánh phương pháp chủ yếu NCS sử dụng Phương pháp nghiên cứu định lượng Nhằm tạo thêm đánh giá NLTC DNNYNXD Việt Nam giai đoạn 2012-2018, luận án sử dụng phương pháp phân tích định lượng liệu bảng ( Panel Data) Pooled OLS, FEM, REM, FGLS để kiểm định tác động NLTC đến giá trị doanh nghiệp DNNYNXD mẫu nghiên cứu 4.2 Một số phương pháp thống kê học Phương pháp thu thập số liệu Việc nghiên cứu lực tài sử dụng số liệu thứ cấp, thu thập 72 DNNYNXD TTCK Việt Nam Tác giả sử dụng nhiều tài liệu cơng ty nghiên cứu, phần mềm FiinFro, báo cáo tổng kết Bộ Tài chính, Bộ Xây dựng, Thư viện quốc gia, cổng thơng tin cơng ty chứng khốn, liệu từ hệ thống ngân hàng, uỷ ban chứng khoán nhà nước, sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, liệu kinh tế vĩ mô sử dụng từ Tổng cục Thống kê, Tổng cục Hải quan, tạp chí ngồi nước…Thơng tin từ nguồn có tác dụng bổ sung, đối chiếu với thông tin thu thập từ DN Phương pháp phân tổ thống kê Mẫu nghiên cứu 72 DNNYNXD với phạm vi thời gian năm từ 2012 đến 2018 nên nghiên cứu sinh thực phân tổ để nghiên cứu Việc nghiên cứu 72 DNNYNXD đảm bảo tính đa dạng tồn diện bao gồm DNNYNXD hoạt động nước miền Bắc – Trung – Nam, nhiều lĩnh vực hoạt động lĩnh vực xây dựng dân dụng, xây dựng hạ tầng, xây dựng công nghiệp với quy mô lớn nhỏ khác nhau, có tỷ lệ vốn góp Nhà nước khác , đa dạng nguồn gốc lịch sử phát triển Dựa vào quy mô nguồn vốn, nghiên cứu sinh chia làm nhóm DNNYNXD có quy mơ 500 tỷ; DNNYNXD có quy mơ vốn từ 500 đến 1000 tỷ; DNNYNXD có quy mơ 1000 tỷ Dựa vào tính chất sở hữu, NCS chia làm nhóm DNNYNXD: DNNYNXD có 50% vốn góp Nhà nước, DNNYNXD có 50% vốn góp Nhà nước, DNXDNY khơng có vốn góp Nhà nước Dựa vào lĩnh vực kinh doanh, NCS chia làm nhóm DNNYNXD: DNXDHTNY, DNXDCNNY, DNXDDDNY Ngồi luận án có bảng biểu mơ hình hố để minh hoạ vấn đề cần trình bày Những đóng góp luận án 5.1 Về mặt lý luận Thứ nhất, luận án hệ thống hóa góp phần làm rõ sở lý luận lực tài DN; Thứ hai, vấn đề lực tài DN làm rõ luận giải cụ thể từ khái niệm, nội dung tiêu chí đánh giá lực tài DN; Thứ ba, luận án phân tích nhân tố ảnh hưởng tới lực tài DN, bao gồm nhân tố khách quan chủ quan; Thứ tư, kinh nghiệm nâng cao lực tài DN số nước giới NCS sưu tầm, từ rút học cho Việt Nam 5.2 Về mặt thực tiễn Thứ nhất, luận án cập nhật chi tiết, cụ thể thực trạng lực tài DNNYNXD Việt Nam giai đoạn nghiên cứu; Thứ hai, mơ hình kinh tế lượng NCS áp dụng để kiểm định tác động lực tài đến giá trị DN DNNYNXD Việt Nam Thứ ba, luận án đề xuất bẩy giải pháp dựa tình hình thực tế DNNYNXD để giúp DN nâng cao lực tài Kết cấu luận án Ngoài phần Mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận án kết cấu thành chương sau: Chương 1: Những vấn đề lý luận lực tài doanh nghiệp; Chương 2: Thực trạng lực tài doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng Việt Nam; Chương 3: Giải pháp nâng cao lực tài doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng Việt Nam Chương NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan lực tài DN 1.1.1 Khái niệm lực tài DN Qua nghiên cứu, luận án cho “Năng lực tài doanh nghiệp khả huy động,quản lý sử dụng nguồn tài DN nhằm đạt mục đích mà doanh nghiệp đề ra” 1.1.2 Nội hàm lực tài DN Thứ nhất, lực tài DN thể khả huy động nguồn vốn DN Thứ hai, lực tài DN cịn thể thơng qua lực quản lý sử dụng vốn có hiệu DN Thứ ba, lực tài cịn thể khả đảm bảo an tồn tài Qua phân tích nội hàm lực tài hiểu cách trọn vẹn lực tài DN sau: “ Năng lực tài DN khả huy động, phân bổ sử dụng nguồn tài DN nhằm đạt mục đích mà doanh nghiệp đề Năng lực tài DN thể khả huy động vốn, khả quản lý sử dụng vốn khả đảm bảo an tồn tài hoạt động sản xuất kinh doanh DN.” 1.1.3 Hệ thống tiêu chí đánh giá lực tài DN 1.1.3.1 Tiêu chí đánh giá khả huy động vốn DN a Tốc độ tăng trưởng vốn b Khả huy động VCSH c Khả huy động vốn vay 1.1.3.2 Nhóm tiêu chí đánh giá lực quản lý sử dụng vốn DN - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu (ROS) - Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (BEP) - Tỷ suất lợi nhuận vốn kinh doanh (ROA) - Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ( ROE) - Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) 1.1.3.3 Nhóm tiêu chí đánh giá khả đảm bảo an tồn tài a Khả tốn b Khả cân tài c Khả bù đắp tổn thất xảy rủi ro hoạt động sản xuất kinh doanh 1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp 1.2.1 Nhóm nhân tố khách quan a Nhân tố mơi trường kinh tế b Chính sách, pháp luật Nhà nước c Thị trường tài tổ chức trung gian tài d Sự biến động mơi trường nước quốc tế e Sự hội nhập vào kinh tế khu vực giới f Đặc điểm kinh tế kỹ thuật ngành kinh doanh g Quản trị rủi ro 1.2.2 Nhóm nhân tố chủ quan a Nguồn nhân lực DN b Năng lực quản lý người lãnh đạo DN c Trình độ cơng nghệ - kỹ thuật DN d Cơ cấu tài sản e Chính sách phân phối lợi nhuận f Uy tín DN g Khả tiếp cận thị trường vốn DN h Năng lực quản trị DN 1.3 Tác động lực tài đến giá trị DN - Một DN có khả quản lý sử dụng nguồn vốn hiệu quả, khả sinh lời cao có xu hướng tăng trưởng lợi nhuận tương lai cao mức hấp dẫn nhà đầu tư làm tăng giá trị DN Nói cách khác, định giá trị tài sản DN để đầu tư, thực chất nhà đầu tư khơng mua tài sản mà muốn sở hữu dịng thu nhập tài sản mang lại cho họ tương lai - Một DN có tình hình tài lành mạnh làm giảm rủi ro đồng vốn đầu tư hay nói cách khác, nhà đầu tư đánh giá cao hội đầu tư tương đối an tồn Trái lại DN có khả đảm bảo an tồn tài thấp thường gắn với rủi ro cao DN muốn mở rộng phát triển triển khai dự án đầu tư Nhà đầu tư trả giá thấp để đạt tỷ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ gánh chịu - Một DN có khả huy động tạo lập nguồn vốn giúp DN nắm bắt kịp thời hội đầu tư hoạt động sản xuất kinh doanh để tối đa hố lợi nhuận, tối thiểu hố chi phí sử dụng vốn từ nâng cao vị thị trường Các nhân tố gắn liền với lực tài tác động đến giá trị DN như: quy mô doanh nghiệp, khả tự tài trợ, tỷ lệ lợi nhuận để lại để tái đầu tư, hệ số nợ, khả toán, lợi nhuận cổ phiếu, thời gian hoạt động DN số giá tiêu dùng lựa chọn dựa ba nội dung khả huy động vốn, khả quản lý sử dụng vốn khả đảm bảo an tồn tài nghiên cứu thực nghiệm trước 1.4 Kinh nghiệm nâng cao lực tài doanh nghiệp số nước giới học cho doanh nghiệp Việt Nam 1.4.1 Kinh nghiệm nâng cao lực tài doanh nghiệp số nước giới 1.4.1.1 Kinh nghiệm nâng cao lực tài thơng qua tăng cường quản trị vốn DN Trung quốc: áp dụng học thành công DN thuộc nước tiên tiến quản trị vốn, áp dụng số phương pháp quản trị đại phương pháp Kaizen, phương pháp chi phí mục tiêu; thành lập máy quản trị nội bộ, tính tốn biến động mơi trường kinh doanh, môi trường nước quốc tế để giảm thiểu rủi ro Thái Lan, Singapore: sử dụng phương pháp quản trị đại, thiết lập phận quản trị DN 1.4.1.2 Kinh nghiệm nâng cao lực tài thơng qua xử lý nợ xấu doanh nghiệp Trung Quốc: áp dụng luật phá sản với DN nợ lớn vốn; thành lập công ty quản lý nợ; tạo điều kiện cho DN lớn thơn tính, ngân hàng chuyển nợ thành vốn đầu tư bán đấu giá nợ Thái Lan: sửa đổi, bổ sung, ban hành số luật, chế sách thành lập tổ chức xử lý nợ Hàn Quốc: Áp dụng mơ hình quản trị DN theo kiểu thành viên gia đình kiểm sốt, tiến hành phân loại DN theo tình trạng nợ, thành lập công ty xử lý nợ 1.4.1.3 Kinh nghiệm nâng cao lực tài thơng qua việc huy động vốn DN Đài Loan: thành lập cục quản lý DN, thành lập quỹ để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh DN, giảm lãi suất khoản vay phục vụ mục đích mua sắm máy móc, thiết bị, đổi cơng nghệ, phát triển sản xuất nâng cao tính cạnh tranh, mời chuyên gia đến giúp DN nhằm tối ưu hoá cấu vốn tăng cường điều kiện vay vốn Hàn Quốc đẩy mạnh cải cách chế, thể chế tài chính, áp dụng hệ thống đấu giá thay cho bảo lãnh bắt buộc thị trường sơ cấp, với phát triển thị trường trái phiếu kho bạc kỳ hạn thị trường mua lại TPCP… Nhật Bản: hỗ trợ tín dụng tổ chức tài cơng cộng phục vụ DN sản xuất cơng ty tài DN, cơng ty tài nhân dân ngân hàng Shoko chukin phủ đầu tư thành lập toàn phần tài trợ cho DN sản xuất để đổi máy móc thiết bị, hỗ trợ vốn lưu động dài hạn để mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam (i) Để nâng cao lực tài DN cần có hỗ trợ từ phía Nhà nước (ii) Đẩy mạnh thu hút nguồn vốn nước ngồi thơng qua hoạt động xúc tiến đầu tư, sách rõ ràng hấp dẫn; (iii) Để nâng cao lực tài cần nỗ lực từ thân DN (iv) Để nâng cao lực tài DN cần có kế hoạch phòng ngừa xử lý nợ tồn đọng DN Kết luận chuương Chương nghiên cứu hệ thống hố tồn lý luận lực tài doanh nghiệp Những kết nghiên cứuở chương cụ thể hố sau: Thứ nhất, DNNYNXD kinh doanh có lãi kết kinh doanh chưa cao điển hình giai đoạn 2012-2013 nhiều DN kinh doanh thua lỗ Thứ hai, DN quy mô vốn lớn ( 1000 tỷ), DNNYNXD khơng có vốn góp NN DNXDDDNY tỏ kinh doanh có hiệu có lợi nhuận sau thuế liên tục tăng nhanh qua năm 2012 – 2018 Thứ ba, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh khác góp phần làm tăng đáng kể lợi nhuận sau thuế cho DNNYNXD 2.2 Thực trạng lực tài doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng Việt Nam 2.2.1 Các DNNYNXD mẫu nghiên cứu Các DN lựa chọn mẫu thoả mãn tiêu chí sau: Thứ nhất, DN có doanh thu từ hoạt động xây lắp Việc lựa chọn để đảm bảo tính đồng mẫu nghiên cứu, giúp cho việc so sánh phân tích đồng Thứ hai, DN lựa chọn có trụ sở đăng ký sản xuất kinh doanh trải miền Bắc – Trung – Nam để đảm bảo tính đa dạng mẫu nghiên cứu Thứ ba, DN lựa chọn có thời gian niêm yết năm trở lên có đầy đủ thơng tin báo cáo tài giai đoạn nghiên cứu từ 2012 – 2018 Thứ tư, DNNYNXD có quy mơ vốn, lĩnh vực hoạt động tính chất sở hữu Nhà nước khác nên để tăng tính đại diện mẫu tác giả lựa chọn đa dạng hoá DNNYNXD có khác quy mơ vốn, lĩnh vực hoạt động tỷ lệ vốn góp Nhà nước 2.2.2 Thực trạng khả huy động vốn DNNYNXD 2.2.2.1 Quy mô tốc độ tăng trưởng vốn - Xét theo QMV DNNYNXD - Xét theo tính chất sở hữu - Xét theo lĩnh vực kinh doanh 2.2.2.2 Khả huy động VCSH - Quy mơ VCSH Cũng giống tiêu vốn bình quân DNNYNXD, quy mô vốn chủ sở hữu DNNYNXD giai đoạn liên tục tăng có giai đoạn 2012 – 2013 có sụt giảm nhẹ ( giảm 3,36%) Từ vốn chủ sở hữu bình quân DN 395.324 triệu đồng năm 2012 với tốc độ tăng năm 9,9% ( năm 2014) , 16,1% ( năm 2015), 18,8% (năm 2016), 9,4% (năm 2017)và 6,8% (năm 2018) nâng số vốn chủ sở hữu bình quân DNNYNXD lên 676.276 triệu đồng 11 - Khả tự tài trợ ( hệ số VCSH) Khả tự tài trợ DNNYNXD Việt Nam giai đoạn 2012 – 2018 có xu hướng tăng nhẹ, từ 27% năm 2012 lên 30% năm 2018, tức với 100 đồng vốn đầu tư vào tài sản DN có 27 đồng lấy từ nguồn vốn chủ sở hữu (năm 2012) đến năm 2018 tăng nhẹ lên 30 đồng + Sử dụng lợi nhuận để lại để tái đầu tư: Qua khảo sát 72 DNNYNXD thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy, tỷ lệ lợi nhuận để lại để tái đầu tư giai đoạn 2012 – 2018 không ổn định có khác biệt nhóm DN + Tình hình huy động vốn thơng qua phát hành cổ phiếu: tình hình huy động vốn DNNYNXD tăng liên tục giai đoạn nghiên cứu từ 234.240 triệu đồng (năm 2012) lên 390.615 triệu đồng ( năm 2018) với mức tăng 1,67 lần 2.2.2.3 Khả huy động vốn nợ Theo nghiên cứu DNNYNXD mẫu thấy, đa số DNNYNXD mức độ sử dụng nợ cao Khả huy động vốn nợ DNNYNXD thay đổi không đáng kể Trong 100 đồng đầu tư vào tài sản DN có 73 đồng lấy từ nguồn vốn nợ (năm 2012), giảm xuống 72 đồng (năm 2014), giảm tiếp xuống 71 đồng năm 2015, ổn định mức 70 đồng giai đoạn 2016-2018.Điều cho thấy DNNYNXD chủ yếu sử dụng vốn nợ để đầu tư vào tài sản Ngoài cấu nợ phải trả DNNYNXD nhận thấy tỷ lệ nợ ngắn hạn DN lớn, giao động khoảng 74% 80% có xu hướng ổn định giai đoạn nghiên cứu Như thấy, DNNYNXD ưu tiên sử dụng nguồn vốn vay ngắn hạn nguồn vốn vay dài hạn nguồn vốn dễ tiếp cận có chi phí thấp Tuy nhiên, để đánh giá xem sách tài trợ DN có hợp lý an tồn hay khơng cần phải vào chi tiết nhóm DN cụ thể Ngồi hình thức phát hành cổ phiếu hay từ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư nhiều DN biết khai thác tiềm huy động vốn như: huy động vốn qua phát hành trái phiếu, qua vay ngân hàng, tổ chức tín dụng, vốn chiếm dụng quy mô gia tăng 2.2.3 Thực trạng lực quản lý sử dụng vốn DNNYNXD - Xét theo quy mô vốn: khả sinh lời nhóm DNNYNXD có QMV 1000 tỷ có biến động nhiều giai đoạn 20122018, giai đoạn 2012-2013, tiêu ROA, ROE, ROS thấp có giá trị âm, có tiêu BEP giai đoạn đạt giá trị 12 dương, nhiên tiêu nhóm thấp so với nhóm cịn lại Sang giai đoạn 2014-2017, tiêu có tốc độ tăng đáng kể, đến năm 2017, tiêu chí đạt mức cao trở thành nhóm đứng đầu với tiêu ROA, ROE, ROS, BEP 4%, 14%, 6% 5%, trung bình cao lần so với nhóm cịn lại nhóm DN cịn lại nhóm DNNYNXD có QMV từ 500-1000 tỷ QMV 500 tỷ tiêu phản ánh khả sinh lời có biến động Tuy nhiên xét giai đoạn tiêu phản ánh khả sinh lời nhóm DN có QMV từ 500-1000 tỷ có chút nhỉnh hơn nhóm DN có QMV 500 tỷ - Theo tính chất sở hữu: thông qua tiêu ROA, ROE, ROS, BEP nhóm DNNYNXD khơng có vốn góp NN nhóm có hiệu quản lý sử dụng vốn tốt ba nhóm, ln có tiêu ROA, ROE, ROS, BEP dẫn đầu hầu hết năm, có xu hướng gia tăng giai đoạn 2012-2017, điển hình năm 2017, tiêu đạt mức tăng cao giai đoạn nghiên cứu với số liệu 5%, 17%, 8%, 5% Tuy nhiên sang đến năm 2018, tiêu có dấu hiệu sụt giảm nhẹ ROA giảm từ 5% (năm 2017) xuống 4% (năm 2018), ROE giảm từ 17% (năm 2017) xuống 12% (năm 2018), ROS giảm từ 8% (năm 2017) xuống 6% (năm 2018), có BEP trì mức 5% Thể yếu công tác quản lý sử dụng vốn nhóm DNNYNXD có 50% vốn góp NN Điều thể qua tiêu ROA, ROE, ROS, BEP ln mức thấp ba nhóm - Xét theo lĩnh vực kinh doanh: hiệu quản lý sử dụng vốn nhóm DNXDDDNY tốt nhóm Trong giai đoạn 20122017 tiêu ROA, ROE, ROS BEP có xu hướng gia tăng đặc biệt năm 2017 đạt giá trị cao với tiêu ROA 6%, ROE 19%, BEP 7% riêng ROS năm 2017 có dấu hiệu sụt giảm từ 6% năm 2016 xuống 5% Nhóm DNXDCNNY có khả sinh lời thấp nhóm cho thấy hiệu quản lý sử dụng vốn thấp Nhóm cịn lại DNXDHTNY tiêu ROA, ROE, ROS, BEP giai đoạn biến động dù có nhỉnh chút so với DNXDCNNY mức thấp - Để có đánh giá thực trạng khả sinh lời DN ngồi phân tích tiêu ROS, BEP, ROA, ROE cần quan tâm đến tiêu EPS ( lãi cổ phiếu) DN niêm yết sàn chứng khốn Nhìn chung EPS DNXDNY dương giai đoạn 2012-2018 cho thấy đa phần DNXDNY kinh doanh có lãi 13 2.2.4 Thực trạng khả đảm bảo an toàn tài DNNYNXD 2.2.4.1 Thực trạng khả toán DNNYNXD a Khả toán thời Nhìn chung khả tốn thời DNNYNXD có gia tăng giai đoạn 2012 – 2016 Hệ số toán thời DN lớn 1, điều cho thấy khoản nợ ngắn hạn đảm bảo tài sản ngắn hạn DN, khả toán thời DN đáp ứng yêu cầu an tồn mặt tài b Khả toán nhanh Hệ số khả toán nhanh DN nhìn chung có xu hướng tăng nhóm DNNYNXD có quy mơ vốn 500 tỷ, nhóm DNNYNXD khơng có vốn góp Nhà nước, nhóm DNXD dân dụng niêm yết có hệ số cao c Khả toán tức thời Cả cách phân loại theo quy mơ, theo tính chất sở hữu theo ngành nghề xây dựng DN nhóm có hệ số tốn tức thời mức thấp, điều ảnh hưởng đặc điểm ngành nghề kinh doanh, đa số DNXD trì lượng tiền mặt quỹ không nhiều so với tổng tài sản DN Do khả đảm bảo khoản nợ ngắn hạn tiền khoản tương đương tiền thấp 2.2.4.2 Thực trạng khả cân tài DNNYNXD Nhìn cách tổng thể cho thấy tiêu NWC đa số DNNYNXD dương, tiêu NWC bình quân tăng qua năm năm 2012 đạt 125.614 triệu đồng đến năm 2018 tăng lên 311.996 triệu đồng ( tăng 186.382 triệu đồng) 2.2.4.3 Khả bù đắp tổn thất xảy rủi ro hoạt động sản xuất kinh doanh - Tỷ lệ trích lập dự phịng giảm giá hàng tổn kho giá trị hàng tồn kho: nhìn chung khả đảm bảo hàng tồn kho trích lập dự phịng giảm giá hàng tồn kho DNNYNXD thấp - Tỷ lệ trích lập dự phịng đầu tư đầu tư DNNYNXD khơng ổn định giai đoạn tiêu trung bình ngành giao động từ 7% đến 11% - Tỷ lệ trích lập dự phịng phải thu khó địi nợ phải thu trung bình ngành có xu hướng tăng giai đoạn 2012-2014 ( từ 3,96% lên 7,19%) giảm giai đoạn 2015-2018 ( từ 6,62%% xuống 5,12%) Bên cạnh việc trích lập khoản dự phịng để phịng ngừa rủi ro số DNNYNXD mua bảo hiểm để phòng rủi ro sản xuất 14 kinh doanh, rủi ro thiên tai, dịch hoạ nhỏ bé, việc sử dụng công cụ phái sinh để tránh rủi ro sử dụng 2.3 Mơ hình kiểm định tác động lực tài đến giá trị doanh nghiệp DNNYNXD 2.3.1 Mục tiêu nghiên cứu định lượng Mục tiêu sử dụng phương pháp kiểm định tác động lực tài đến giá trị DN nhằm tạo thêm đánh giá lực tài DNNYNXD để thấy rõ cần thiết nâng cao lực tài DNNYNXD, góp phần nâng cao giá trị DN DNNYNXD – mục tiêu quan trọng mà nhà quản trị hướng tới 2.3.2 Dữ liệu nghiên cứu Dữ liệu tác giả sử dụng liệu thứ cấp, lấy từ phần mềm FiinPro, trang web cophieu68.com, cafef.com Tác giả thu thập liệu gồm báo cáo tài 72 DNNYNXD giai đoạn 2012-2018 làm mẫu nghiên cứu Các biến thể theo dạng liệu bảng (Panel Data) với hai chiều: chiều thời gian (từ năm 2012đến năm 2018), chiều DN (72 DN) Như vậy, liệu bao gồm 504 quan sát 2.3.3 Phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng phần mềm STATA14 để phân tích lựa chọn mơ hình hồi quy, kiểm định ước lượng mơ hình hồi quy liệu bảng 2.3.4 Lựa chọn biến mơ hình nghiên cứu a.Biến phụ thuộc: giá trị DN ( M/B) b Các biến độc lập: - Quy mô doanh nghiệp (Lsize) - Khả tự tài trợ( self-funding ability:SFA) - Tỷ lệ lợi nhuận để lại để tái đầu tư ( Retained Earnings Ratio – RER) - Hệ số nợ: ( hệ số nợ ngắn hạn: STDTA; hệ số nợ dài hạn: LTDTA) - Khả toán (CR): - Lợi nhuận cổ phiếu ( EPS) c Các biến kiểm soát - Thời gian hoạt động DN (AGE): - Chỉ số giá tiêu dùng (CPI): 2.3.5 Thống kê biến mơ hình, giả thuyết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 2.3.6 Thống kê mơ tả biến mơ hình 2.3.7 Lựa chọn mơ hình ước lượng, kiểm định khuyết tật khắc 15 phục khuyết tật mơ hình a Kiểm tra đa cộng tuyến b Lựa chọn mơ hình ước lượng c Kiểm tra tính phù hợp mơ hình 2.3.8 Kết phân tích hồi quy Dựa vào kết hồi quy có nhân tố tác động đến giá trị DN DNNYNXD giai đoạn 2012-2018 mơ hình nghiên cứu bao gồm: Quy mô DN, khả tự tài trợ, tỷ lệ lợi nhuận giữ tái đầu tư, lợi nhuận cổ phiếu, số giá tiêu dùng thời gian hoạt động DN Các nhân tố có quan hệ chiều với giá trị DN: tỷ lệ lợi nhuận để lại để tái đầu tư (RER); lợi nhuận cổ phiếu (EPS); thời gian hoạt động (AGE); số giá tiêu dùng (CPI) Cán nhân tố có quan hệ ngươc chiều với giá trị DN: quy mô DN ( Lsize); khả tự tài trợ (SFA); 2.4 Đánh giá lực tài DNNYNXD Việt nam giai đoạn 2012 – 2018 2.4.1 Những kết đạt đươc Thứ nhất, khả huy động vốn DNNYNXD có cải thiện đáng kể qua năm quy mô phương thức huy động Thứ hai, khả sinh lời số DNNYNXD năm gần có chuyển biến tích cực Thứ ba, Khả tốn DNNYNXD có cải thiện tích cực qua năm Thứ tư, Nhiều DNNYNXD ý thức việc trích lập quỹ dự phịng hàng năm để phòng ngừa rủi ro xảy 2.4.2 Những hạn chế nguyên nhân hạn chế 2.4.2.1 Những hạn chế Thứ nhất, Một số DN có tốc độ tăng trưởng vốn chưa cao, số DN khả tự tài trợ huy động vốn nợ thấp ảnh hưởng lớn đến lực tài DN, cấu vốn số DN chưa hợp lý phù hợp với kế hoạch sản xuất kinh doanh chiến lược phát triển DN Thứ hai, khả sinh lời số DNNYNXD chưa cao cho thấy hiệu sử dụng vốn thấp, lực tài yếu kém, dự án đầu tư chưa thẩm định chặt chẽ, chưa đảm đảo tính hiệu dự án Thứ ba, khả đảm bảo an tồn tài thấp Thứ tư, Khả bù đắp tổn thất xảy rủi ro hoạt động sản xuất kinh doanh DN chưa quan tâm mức 2.4.2.2 Nguyên nhân hạn chế a Nguyên nhân khách quan 16 - Cơ sở hạ tầng yếu - Một số sách Nhà nước cịn nhiều bất cập - Tác động bất lợi điều kiện tự nhiên - Ảnh hưởng lạm phát biến động tỷ giá làm tăng giá yếu tố đầu vào - Thị trường chứng khoán nhiều biến động tiềm ẩn nhiều rủi ro cho DNNYNXD b Nguyên nhân chủ quan Một là, Nhiều DN chưa quân tâm mức đến công tác tạo lập huy động vốn cách khoa học, nhiều DN chưa có chiến lược huy động vốn cụ thể Hai là, Chưa trọng đầu tư đổi trang thiết bị khoa học công nghệ đại nhằm nâng cao suất lao động Ba là, Một số DN chưa trọng đến cơng tác phân tích tài DN Bốn là, Công tác quản trị vốn tiền,công nợ phải thu, hàng tồn kho doanh nghiệp chưa tốt Năm là, Trình độ lực lực lượng lao động DNXD hạn chế Kết luận chương Dựa sở lý luận hệ thống làm sáng tỏ chương 1, chương luận án tập trung nghiên cứu thực trạng lực tài DNNYNXD TTCK Việt Nam giai đoạn 2012 – 2018 Những kết nghiên cứu chủ yếu mà chương đạt sau: Một là, khái quát tồn q trình hình thành phát triển TTCK, DNNYNXD nói chung, đặc điểm riêng biệt DNXDNY TTCK Việt Nam Đồng thời, chương đánh giá cách khái quát tình hình sản xuất kinh doanh DNNYNXD giai đoạn 2012 – 2018 Hai là, dựa vào tiêu đánh giá chương 1, luận án phân tích thực trạng lực tài DNNYNXD TTCK Việt Nam nhiều khía cạnh khả tạo lập nguồn vốn, khả quản lý sử dụng vốn khả đảm bảo an tồn tài Ba là, sở phân tích tiêu chí đánh giá lực tài Luận án kết đạt được, hạn chế cần khắc phục đồng thời đưa nguyên nhân chủ quan, nguyên nhân khách quan hạn chế Đây tiền đề sở quan trọng để tiếp tục nghiên cứu giải pháp nâng cao lực tài DNNYNXD phần Bốn là, sở lý luận chương 1, luận án sử dụng mô hình 17 kinh tế lượng kiểm định tác động lực tài đến giá trị doanh nghiệp CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM 3.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô định hướng phát triển ngành xây dựng Việt Nam 3.1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô nước quốc tế 3.1.1.1 Bối cảnh kinh tế quốc tế Trong bối cảnh kinh tế giới có xu hướng tăng trưởng chậm lại, yếu tố rủi ro, thách thức gia tăng, tàn dư ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới Chiến tranh thương mại hai kinh tế lớn Mỹ Trung Quốc không ảnh hưởng đến kinh tế hai nước mà ảnh hưởng đến quốc gia khác giới Bên cạnh đó, khủng hoảng Trung Đơng thời gian qua không gây mát to lớn người, xung đột Trung Đơng cịn gây ảnh hưởng tiêu cực, lâu dài nguồn nhân lực viễn cảnh kinh tế nước có liên quan Đặc biệt, dịch viêm đường hô hấp cấp Covid 19 bùng phát thành phố Vũ Hán ( tỉnh Hồ Bắc, Trung Quốc) lan nhanh quốc gia khác tác động mạnh đến kinh tế Trung Quốc kinh tế tồn cầu 3.1.1.2 Tình hình kinh tế nước Những kết đạt Tăng trưởng kinh tế Việt Nam: năm 2019 GDP đạt kết ấn tượng với tốc độ tăng 7,02% vượt mục tiêu quốc hội đề từ 6,66,8%.Tổng kim ngạch xuất nhập hàng hoá năm 2019 vượt mốc 500 tỷ USD, Tình hình lạm phát: Theo tính tốn Bộ Tài chính, số lạm phát ( số giá tiêu dùng – CPI) năm 2019 tăng 2,73%, Như lạm phát năm 2019 thấp năm gần năm 2018 3,54% năm 2017 3,53% Những khó khăn tồn Thứ nhất, chuyển dịch cấu kinh tế phát triển kinh tế vĩ mơ cịn nhiều hạn chế thách thức định Thứ hai, vấn đề tăng suất lao động, tiêu tăng trưởng, đẩy nhanh tiến độ giải ngân dự án đầu tư công, sử dụng vốn tài sản Nhà nước doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hố giải khó khăn, vướng mắc cho cơng trình trọng điểm…đang vấn đề đặt cấp bách cần có giải pháp tháo gỡ 18 Thứ ba, hoạt động sản xuất kinh doanh khối doanh nghiệp hạn chế, tăng trưởng phát triển chậm, thể kinh tế thiếu bền vững Thứ tư, Việt Nam phải đối mặt với rủi ro tài sức ép nợ công gia tăng,đặc biệt vấn đề cải cách tiền lương Thứ năm, Tỷ giá hối đoái ổn định Thứ sáu, Do ảnh hưởng dịch viêm đường hô cấp cấp Covid 19, nhiều ngành kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng nặng nề có ngành xây dựng 3.1.2 Định hướng phát triển ngành xây dựng Việt Nam Thứ nhất, Phát triển hệ thống đô thị quốc gia Thứ hai, Xây dựng phát triển hệ thống sở hạ tầng Thứ ba, Phát triển nguồn nhân lực ngành xây dựng Thứ tư, Phát triển khoa học công nghệ ngành xây dựng 3.1.3 Triển vọng tăng trưởng ngành xây dựng Việt Nam Ngành xây dựng hạ tầng Việt Nam có kỳ vọng tăng trưởng trung bình 7,2%/năm cho giai đoạn 2017-2026 theo Báo cáo từ The Fitch Group Company; Tăng quy mô vốn đầu tư DNXD; Tăng trưởng phân khúc xây dựng cơng nghiệp; Xây dựng khu dân cư, tồ nhà, hộ thông minh 3.2 Quan điểm cần quán triệt đề xuất giải pháp nâng cao lực tài cho DNNYNXD 3.2.1 Xây dựng giải pháp nâng cao lực tài DNNYNXD phải tuân thủ quy định pháp luật, môi trường kinh doanh tình hình kinh tế vĩ mơ thời gian tới 3.2.2 Xây dựng giải pháp nâng cao lực tài DNNYNXD phải phù hợp định hướng phát triển ngành, DNNYNXD 3.2.3 Xây dựng giải pháp nâng cao lực tài DNNYNXD địi hỏi việc cơng khai minh bạch hoạt động DNNYNXD 3.2.4 Xây dựng giải pháp nâng cao lực tài DNNYNXD phải đảm bảo tính phù hợp với đặc điểm sản xuất kinh doanh DN 3.3 Giải pháp nâng cao lực tài doanh nghiệp niêm yết ngành xây dựng Việt Nam 3.2.1 Xây dựng huy động vốn phù hợp DNNYNXD Trong thời gian tới, DNNYNXD cần đa dạng hố hình thức huy động vốn cụ thể sau: 19 + Để tăng vốn chủ sở hữu, DNNYNXD cần tận dụng nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại để sẵn sàng đáp ứng cho nhu cầu đầu tư + Các DNNYNXD sử dụng hình thức phát hành thêm cổ phiếu để huy động lượng vốn chủ sở hữu lớn + Huy động vốn thơng qua hình thức phát hành trái phiếu + Tăng cường huy động vốn thông qua ngân hàng, tổ chức tín dụng + Huy động vốn thơng qua kênh tín dụng nhà cung cấp + Huy động vốn thơng qua th tài + DNNYNXD thu hút nguồn vốn đầu tư nước 3.2.2 Xây dựng cấu vốn hợp lý phù hợp với kế hoạch sản xuất kinh doanh định hướng phát triển DNNYNXD Các DN cần điều chỉnh cấu vốn hợp lý để cải thiện tình hình tốn cho DN ngắn hạn phát triển bền vững dài hạn Để xây dựng cấu vốn hợp lý DN phải đưa định tài trợ vốn nguồn Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu cách hợp lý cho chi phí sử dụng vốn thấp đồng thời hạn chế rủi ro phát sinh giai đoạn Việc tính tốn chi phí sử dụng vốn DNNYNXD cần dựa vào bảng tiến độ cơng trình, lập bảng theo dõi tiến độ sử dụng vốn, khả toán chủ đầu tư, lực tài DN, kênh huy động vốn từ ngân hàng tổ chức tín dụng Ngồi ra, để giảm áp lực việc sử dụng vốn vay việc gia tăng quy mơ VCSH cho DN cách để gia tăng lực tài nội sinh DN đệm chống đỡ rủi ro an tồn khơng gây gánh nặng trả lãi vay cho DN 3.3.3 Nâng cao lực DNNYNXD việc xây dựng thẩm định dự án đầu tư hợp lý hiệu tạo tiền đề tăng lực tài DNNYNXD Để giúp cho chủ DN có nhìn đầy đủ thân DN đề xuất phương án đầu tư có tính khả cao, việc hình thành ý thức lập dự án cập nhật kiến thức liên quan đến dự án cần thiết Bên cạnh lực chuyên môn, kiến thức người phụ trách công tác lập dự án đầu tư, để dự án lập khả thi chủ DN cần quan tâm đến số vấn đề như: xác định hướng phát triển DN thời gian tới; mục đích DN lập dự án; lợi ích tiềm DN đạt thực dự án; đầu dự án; nhóm tiêu chí đánh giá thành công thất bại dự án; tiến độ dự án; nguồn kinh phí cho dự án; tổ chức quản lý sản xuất, lao động 20 đào tạo; phân tích tình hình kinh tế - tài dự án; dự trù cân đối thu chi kế hoạch trả nợ 3.3.4 Minh bạch hố thơng tin tài doanh nghiệp Thứ nhất, hồn thiện máy kế toán DN Thứ hai, thuê kiểm toán độc lập để kiểm tốn báo cáo tài DN trước công bố Thứ ba, thường xuyên cập nhật văn quy định hướng dẫn cụ thể cơng tác kế tốn cho DNNYNXD Thứ tư, tn thủ nguyên tắc quán lập báo cáo tài 3.3.5 Quản trị tốt khoản phải thu, hàng tồn kho, vốn tiền nhằm nâng cao khả tốn cho DNNYNXD đảm bảo an tồn tài Thứ nhất, quản trị tốt khoản nợ phải thu Thứ hai, quản trị tốt hàng tồn kho DNNYNXD Thứ ba, thực tốt việc quản trị vốn tiền DNNYNXD 3.3.6 Tăng cường biện pháp phòng ngừa rủi hoạt động sản xuất kinh doanh DNNYNXD Rủi ro kinh tế: DNNYNXD phải thường xuyên theo dõi tình hình kinh tế vĩ mô nhằm kịp thời phát kịp thời đưa biện pháp ngăn chặn rủi ro ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh DN Rủi ro pháp luật: DNNYNXD cần phải chủ động cập nhật liện tục thay đổi quy định pháp luật lĩnh vực kinh doanh, văn pháp lý khác chi phối đến hoạt động DN từ đưa chiến lược phát triển phù hợp, giảm thiểu tác động xảy ra, đảm bảo công tác thực nghiệp vụ có liên quan đến DNNYNXD diễn thuận lợi, bên cạnh hoạt động kinh doanh DN trì ổn định Rủi ro lãi suất: tạo lập trì mối quan hệ chặt chẽ với hệ thống NHTM để có mức lãi suất vay cạnh tranh, chủ động hạn chế vốn lưu động cách đẩy nhanh vòng quay hàng tồn kho thơng qua dự báo xác lượng hàng tồn kho nguyên vật liệu cần thiết, đẩy mạnh hình thức bán hàng tốn trực tiếp để giảm số ngày vòng quay khoản phải thu, tăng cường số ngày vòng quay khoản phải trả Đối với khoản vay dài hạn phục vụ hoạt động đầu tư phát triển, cần cố gắng phối hợp tiến độ xây dựng tiến độ giải ngân để tăng mức độ hoạt động vốn vay Rủi ro tỷ giá: DNNYNXD cần cố gắng tận dụng lợi nâng cao lực khai thác nguồn nguyên liệu sẵn có, qua giảm 21 bớt tỷ trọng nguyên vật liệu nhập khẩu, DNNYNXD cần chủ động xây dựng kế hoạch nhập dự trữ ngoại tệ phục phụ hoạt động Mối quan hệ tốt đẹp tạo lập với ngân hàng tổ chức tín dụng khác góp phần đảm bảo nguồn cung ngoại tệ cần Rủi ro vốn, toán thu hồi công nợ: DNNYNXD cần xây dựng sử dụng cơng cụ để giảm thiểu rủi ro trích lập dự phòng DN sử dụng công cụ phái sinh Rủi ro tiến độ triển khai dự án: DNNYNXD cần chủ động kiểm soát tiến độ triển khai dự án Bên cạnh đó, dự án cần triển khai gối đầu để kế hoạch kinh doanh tốc độ quay vòng vốn hạn chế bị phụ thuộc vào dự án riêng lẻ Rủi ro khác: mua bảo hiểm, ban hành quy chế quy định an toàn lao động… 3.3.7 Đào tạo bồi dưỡng đội ngũ lao động nâng cao tay nghề công nhân 3.4 Điều kiện thực giải pháp Kết luận chương Trên sở lý luận đánh giá thực trạng lực tài DNXDNY tác giả kết đạt hạn chế cần khắc phục trình sản xuất kinh doanh Kết hợp với việc nguyên nhân gây nên hạn chế chương luận án thực hiên nhiệm vụ sau: Thứ nhất, phân tích tình hình kinh tế giới tình hình kinh tế vĩ mơ Việt Nam Từ chương tác động kinh tế giới, kinh tế nước tới lực tài DNNYNXD Bên cạnh chương đưa định hướng triển vọng phát triển ngành xây dựng thời gian tới Thứ hai, luận án trình bày giải pháp nâng cao lực tài DNNYNXD đưa hệ thống giải pháp quan trọng xây dựng chiến lược huy động vốn phù hợp; xây dựng cấu vốn hợp lý phù hợp; nâng cao lực DNNYNXD việc xây dựng thẩm định dự án đầu tư hợp lý hiệu quả; giảm chi phí sử dụng vốn vay, gia tăng quy mô vốn chủ sở hữu; minh bạch hố thơng tin tài doanh nghiệp; quản trị tốt khoản phải thu, hàng tồn kho, vốn tiền nhằm nâng cao khả toán; tăng cường biện pháp phòng ngừa rủi; đào tạo bồi dưỡng đội ngũ lao động nâng cao tay nghề công nhân, giải pháp nhằm liên kết chủ thể với nhằm tối đa hoá lợi ích từ nâng cao lực tài cho DNNYNXD 22 Thứ ba, để giải pháp thực cách khoa học hiệu luận án đề xuất kiến nghị nhà nước để tạo mơi trường pháp luật thơng thống, hệ thống sách ổn định, thuận lợi, tạo điều kiện cho DN nói chung DNNYNXD nói riêng nâng cao lực tài Việc thực đồng giải pháp kiến nghị góp phần nâng cao sức cạnh tranh DNNYNXD giúp DN phát triển, mở rộng thị phần bước tham gia vào dự án lớn, trọng điểm nước KẾT LUẬN Ngành xây dựng nói chung DNNYNXD thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng đóng vai trị quan trọng phát triển kinh tế đất nước Hàng năm, tỷ đóng góp vào GDP DNNYNXD chiếm tỷ trọng lớn, giải công ăn việc làm cho số lượng lớn người lao động tạo giá trị gia tăng cao cho kinh tế Những năm qua với biến động kinh tế vĩ mô, biến động thị trường bất động sản, DNNYNXD gặp nhiều khó khăn trình hoạt động sản xuất kinh doanh khả huy động vốn thấp, hệ số nợ cao, khả toán thấp, hoạt động sản xuất kinh doanh tiềm ẩn nhiều rủi ro dẫn tới lực tài DNNYNXD cịn hạn chế Qua nghiên cứu, phân tích thực trạng lực tài DNNYNXD rút kết luận sau: Thứ nhất, luận án đã hệ thống hoá làm rõ thêm lý luận lực tài DN khái niệm, phân loại tiêu đánh giá lực tài DN, nhân tố khách quan chủ quan ảnh hưởng đến lực tài DN Thứ hai, luận án nghiên cứu kinh nghiệm số quốc gia nâng cao lực tài DN Nhật, Hàn Quốc, Thái Lan, Singapore, Trung Quốc, Đài Loan Trên sở rút số học kinh nghiệm cho DN Việt Nam nói chung DNNYNXD nói riêng nâng cao lực tài Thứ ba, thơng qua số liệu tổng hợp doanh nghiệp mẫu nghiên cứu phương pháp nghiên cứu định tính định lượng, luận án có phân tích, đánh giá chi tiết thực trạng lực tài DNNYNXD giai đoạn 2012 đến 2018 Luận án kết đạt được, bên cạnh luận án cịn cho thấy nguyên nhân hạn chế tồn tại, phân tích có sở khoa học có số liệu minh chứng có độ tin cậy cao 23 Thứ tư, luận án sử dụng mơ hình kinh tế lượng phân tích tác động lực tài đến giá trị doanh nghiệp Thứ năm, dựa quan điểm nhận thức có tính ngun tắc đề xuất giải pháp, luận án đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao lực tài DNNYNXD cụ thể gồm giải pháp xây dựng chiến lược huy động vốn phù hợp DNNYNXD, xây dựng cấu vốn hợp lý phù hợp với kế hoạch sản xuất kinh doanh định hướng phát triển DNNYNXD, nâng cao lực DNNYNXD việc xây dựng thẩm định dự án đầu tư hợp lý hiệu tạo tiền đề tăng lực tài DNNYNXD, giảm chi phí sử dụng vốn vay, gia tăng quy mô vốn chủ sở hữu; minh bạch hố thơng tin tài doanh nghiệp; quản trị tốt khoản phải thu, hàng tồn kho, vốn tiền nhằm nâng cao khả toán cho DNXDNY đảm bảo an tồn tài chính, tăng cường biện pháp phòng ngừa rủi hoạt động sản xuất kinh doanh DNXDNY, đào tạo bồi dưỡng đội ngũ lao động nâng cao tay nghề công nhân Thứ sáu, luận án đưa số khuyến nghị Nhà nước để giải pháp đề xuất thực thực tiễn Đề tài nghiên cứu cơng trình nghiên cứu có tính thời Việt Nam góc độ lý luận thực tiễn Mặc dù có nhiều nỗ lực cố gắng nghiên cứu, học hỏi, tìm hiểu song hạn chế mặt thời gian, biến động tình hình kinh tế vĩ mơ nên luận án khơng tránh khỏi sai sót định.Tác giả mong nhận nhận xét, góp ý nhà khoa học để luận án hoàn thiện 24 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CÓ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN CỦA NCS Nguyễn Thị Tuyết ( 2018), “Khả tự tài trợ huy động vốn nợ đến lực tài doanh nghiệp xây dựng niêm yết Việt Nam”, SEDBM2018 (1266), ISBN 978-090-08-2207-0 Nguyễn Thị Tuyết (2019), “Hệ thống tiêu chí đánh giá lực tài doanh nghiệp”, Tạp chí Tài chính, số (106) Nguyễn Thị Tuyết (2019), “ Khả toán doanh nghiệp – Góc nhìn từ doanh nghiệp xây dựng niêm yết Việt Nam”, Tạp chí nghiên cứu Tài Kế tốn, số (35) Nguyễn Thị Tuyết (2019), “Tác động lực tài đến giá trị doanh nghiệp – Nghiên cứu doanh nghiệp xây dựng niêm yết Việt Nam”, Tạp chí nghiên cứu Tài Kế toán, số 12 (37) Nguyễn Thị Tuyết (2019), “Huy động nguồn lực tài cho chương trình xây dựng nông thôn mới”, SEDBM 2019 tập (286), ISBN 978-604-79-2272-7