Thi truong chung khoan

Giá thị trường cổ phiếu của quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu như khi áp dụng đối với các loại chứng khoán khác chứ không trực tiếp liên quan tới giá trị tài [r]

CHƯƠNG 1- TỔNG QUAN

VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1.1- KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN

1.1.1- Sự hình thành thị trường chứng khốn (TTCK)

Vào khoảng kỷ 15, phương Tây thương gia thường tụ tập quán cà phê để thương lượng việc mua bán, trao dổi loại hàng hố (như nơng sản, khống sản, tiền tệ chứng từ có giá) Điểm đặc biệt thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với mà khơng cần có hàng hố thật, khơng có loại sản phẩm tiến hành trao đổi trực tiếp, kết thương lượng nhằm thống với “hợp đồng” mua bán, trao đổi thực kể hợp đồng thực vào thời điểm tháng, tháng hay năm sau

Buổi họp xảy vào năm 1453 Lữ quán nhà buôn môi giới Vanber Baerszo thị trấn Bruges (thuộc nước Bỉ) Trước Lữ quán có bảng vẽ hình túi da với từ tiếng Pháp “Buorse” tức mậu dịch trường Ba túi da tượng trưng cho ba nội dung “mậu dịch thị trường”: Mậu dịch thị trường hàng hoá, mậu dịch thị trường ngoại tệ, mậu dịch thị trường giá kinh doanh động sản Tiếng La- tinh ví tiền (túi da) Bursa, tiếng Pháp gọi Buorse Chữ Buorse (Mậu dịch thị trường hay Sở giao dịch) xem xuất xứ từ trở thành tên gọi Thị trường chứng khoán sau

những trục trặc dẫn đến phải thiết lập quan quản lý nhà nước hình thành hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động thị trường

Như TTCK xuất từ kỷ 15 Sự hình thành TTCK đồng thời với thị trường hối đoái số thị trường khác Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán giới trải qua thăng trầm Thế kỷ 18 thị trường phát triển loạt Pháp, Đức, Ý, Mỹ… Thời kỳ huy hoàng vào năm 1875 đến 1913, TTCK thời kỳ phát triển mạnh với tăng trưởng kinh tế Nhưng đến “ngày thứ năm đen tối” vào ngày 29/10/1929 ngày mở đầu khủng hoảng TTCK New York, từ khủng hoảng kéo sang thị trường chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản Sau chiến tranh giới thứ hai, TTCK phục hồi phát triển mạnh Rồi “ngày thứ sáu đen tối”- ngày 19/10/1987-cuộc khủng hoảng tài năm 1987 lần làm cho TTCK giới suy sụp nặng nề Cuộc khủng hoảng để lại hậu nghiêm trọng khủng hoảng năm 1929 Nhưng sau hai năm, TTCK giới tiếp tục vào hoạt động ổn định, phát triển nay, TTCK phát triển mức nói khơng thể thiếu đời sống kinh tế nước có kinh tế theo chế thị trường nước phát triển cần thu hút luồng vốn trung dài hạn cho kinh tế quốc dân

1.1.2- Khái niệm đặc điểm TTCK a) Khái niệm TTCK

TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn nhằm mục đích sinh lợi, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khốn

b) Đặc điểm TTCK

- TTCK đặc trưng hình thức tài trực tiếp: Theo hình thức này, người cần vốn người có khả cung ứng vốn trực tiếp tham gia vào thị trường họ khơng có trung gian tài

- TTCK gắn với thị trường cạnh tranh hoàn hảo: Tất người tham gia vào thị trường, khơng có áp đặt giá thị trường chứng khoán mà giá chứng khoán xác định quan hệ cung cầu thị trường

- TTCK thị trường liên tục: Sau CK phát hành thị trường sơ cấp, chúng mua bán vài lần thị trường thứ cấp Điều đảm bảo cho người đầu tư chuyển CK mà họ nắm giữ thành tiền lúc

1.2- Chức thị trường chứng khoán

a) Chức huy động vốn đầu tư cho kinh tế

Sự huy động TTCK tạo chế chuyển nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu Chức huy động vốn thực doanh nghiệp, Chính phủ quyền địa phương phát hành loại chứng khoán nhà đầu tư mua loại chứng khốn Thơng qua việc mua chứng khốn, số tiền nhàn rỗi nhà đầu tư huy động vào tay nhà phát hành chứng khoán Điều tạo kênh huy động

Thị trường tài chính

TT tài dài hạn Thị trường vốn TT tài ngắn hạn

(Thị trường tiền tệ)

vốn lớn cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thoả mãn mục đích sử dụng phủ quyền địa phương b) Chức cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

Thị trường chứng khoán thu hút tập trung nguồn vốn nhàn rỗi nhân dân để hình thành nguồn vốn khổng lồ có khả tài trợ cho dự án đầu tư dài hạn phát triển kinh tế tài trợ cho nhu cầu tăng vốn mở rộng cho sản xuất kinh doanh Thông qua thị trường chứng khốn, người dân trở thành nhà đầu tư trực tiếp vào kinh tế quốc dân trở thành người chủ sở hữu phần giá trị tài sản doanh nghiệp

c) Chức tạo tính khoản cho chứng khoán

Thị trường chứng khoán cung cấp khả khoản (khả chuyển đổi chứng khốn thành tiền mặt) cho loại chứng khốn thị trường chứng khoán nơi chứng khoán mua bán, trao đổi Đây yếu tố định tính hấp dẫn chứng khốn nhà đầu tư

d) Chức đánh giá hoạt động doanh nghiệp (đánh giá giá trị của doanh nghiệp tình hình kinh tế)

Do giá trị chứng khoán chịu ảnh hưởng yếu tố có yếu tố nội chủ thể phát hành Mặt khác, giá trị doanh nghiệp có cổ phiếu thị trường chứng khoán phụ thuộc vào tổng giá trị thực tế cổ phiếu lưu hành Vì thông qua giá cổ phiếu doanh nghiệp lưu hành, người ta đánh giá giá trị doanh nghiệp

tư tăng lên Lợi nhuận tăng yếu tố làm cho giá chứng khoán tăng, dung lượng mua bán chứng khốn tăng theo Ngược lại, kinh tế suy thoái dẫn đến hoạt động sút thị trường chứng khoán

đ) Chức tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách vĩ mơ Thị trường chứng khốn phong vũ biểu kinh tế quốc dân Những nhà hoạch định sách quản lý thường quan sát phong vũ biểu để phân tích dự đốn, đề sách điều tiết kinh tế phương pháp quản lý thích hợp nhằm thơng qua thị trường chứng khoán để tác động đến hoạt động kinh tế quốc dân ngược lại chẳng hạn, thơng qua số chứng khốn, Chính phủ, khơng thấy tình hình kinh tế mà cịn thấy tình hình ngành từ có sách thích hợp để điều chỉnh kinh tế Mặt khác thông qua thị trường chứng khốn, Chính phủ mua bán trái phiếu nhằm góp phần tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách, thực chương trình, dự án quốc gia quản lý lạm phát

1.3- CƠNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.3.1- Khái niệm chứng khoán

Chứng khoán loại giấy có giá, chứng nhận người góp vốn hay cho vay dài hạn chủ thể phát hành

Chứng khốn loại hàng hố đặc biệt lưu thơng thị trường riêng nó: Thị trường chứng khốn Theo Luật chứng khốn Việt Nam (có hiệu lực thi hành 01/01/2007) giải thích: Chứng khốn chứng biểu hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tổ chức phát hành

1.3.2.Đặc điểm chứng khoán (CK)

CK tài sản tài mà chủ sở hữu ln mong muốn nhận khoản thu nhập tương lai Mỗi loại CK có khả thu lợi khác khả có mối quan hệ chặt chẽ vào tính rủi ro CK, thể nguyên lý – mức độ chấp nhận rủi ro cao kỳ vọng lợi nhuận lớn

(2)CK gắn với rủi ro

Đầu tư gắn với rủi ro, đầu tư vào chứng khốn có rủi ro định CK tài sản tài mà giá trị chịu tác động hai loại rủi ro là: Rủi ro chung rủi ro riêng

Rủi ro chung (rủi ro thị trường) loại rủi ro tác động đến toàn hầu hết CK Loại rủi ro chịu tác động điều kiện kinh tế chung lãi suất, tỷ giá hối đoái, lạm phát

Rủi ro riêng loại rủi ro tác động đến tình hình kinh doanh người phát hành CK Do đó, để đến định mua hay bán CK, nhà đầu tư phải quan tâm xem xét đánh giá rủi ro liên quan

(3) CK có khả khoản(Tính lỏng)

Tính lỏng tài sản khả chuyển đổi tài sản thành tiền mặt Sau phát hành chứng khốn mua bán lại nhiều lần TTCK Các nhà đầu tư nắm giữ chứng khốn chuyển chứng khốn họ thành tiền lúc họ muốn Mỗi loại CK có khả khoản khác nhau, nhìn chung chúng có khả khoản định Tuy nhiên, thời điểm định có CK khả khoản CK nhanh chóng bị loại khỏi thị trường

* Chứng khoán bao gồm:

- Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai…

1.3.3- Các công cụ TTCK a) Cổ phiếu

* Khái niệm: Cổ phiếu chứng khoán tổ chức phát hành xác nhận quyền sở hữu phần vốn cổ phần cổ đông tổ chức phát hành Người sở hữu cổ phiếu gọi cổ đông, hưởng quyền điều lệ doanh nghiệp cổ phần qui định

* Công ty cổ phần dạng cổ phiếu công ty cổ phần

- Công ty cổ phần loại hình doanh nghiệp góp vốn, số vốn điều lệ công ty chia nhỏ thành phần gọi cổ phần Người góp vốn vào cơng ty cổ phần thực hình thức mua cổ phiếu gọi cổ đông Như vậy, cổ phiếu chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông tài sản công ty cổ phần

- Số vốn ban đầu Cơng ty cổ phần hình thành thơng qua việc phát hành cổ phiếu Tuy nhiên, trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn kinh doanh

- Phân loại cổ phiếu công ty cổ phần

(1) Căn vào tình hình phát hành cổ phiếu công ty cổ phần, cổ phiếu chia thành: Cổ phiếu phép phát hành, cổ phiếu phát hành, cổ phiếu ngân quĩ cổ phiếu lưu hành

+ Cổ phiếu phát hành: Là số cổ phiếu Công ty phát hành người đầu tư Số cổ phiếu < = số cổ phiếu phép phát hành + Cổ phiếu ngân quĩ: Là loại cổ phiếu Công ty phát hành sau Cơng ty bỏ tiền mua lại số cổ phiếu cơng ty Việc Cơng ty cổ phần mua lại cổ phiếu Cơng ty phải tn thủ qui định pháp luật nhằm tránh làm lũng đoạn thị trường + Cổ phiếu lưu hành: Là loại cổ phiếu phát hành nhà đầu tư nắm giữ

Số cổ phiếu lưu hành = số CP phát hành – số CP ngân quĩ

(2) Căn vào hình thức cổ phiếu người ta chia thành cổ phiếu ghi danh, cổ phiếu vô danh

+ CP ghi danh (registered stock): Là cổ phiếu có ghi tên người chủ sở hữu tờ cổ phiếu Cổ phiếu ghi danh không phép chuyển nhượng chuyển nhượng có điều kiện;

+ CP vô danh (bearer stock): Là loại CP không ghi tên người chủ sở hữu tờ cổ phiếu Loại cổ phiếu phép tự chuyển nhượng

(3) Căn vào quyền tham gia bỏ phiếu biểu quyết, gồm:

+ Cổ phiếu đơn phiếu: loại cổ phiếu phân bổ cổ phiếu phiếu bầu Loại cổ phiếu dành cho doanh nghiệp cổ đơng, tất cổ đơng có điều kiện tham gia đại hội đồng cổ đông

+ Cổ phiếu đa phiếu: Là loại cổ phiếu dành cho doanh nghiệp nhiều cổ đông Các cổ đông tham dự Đại hội đồng cổ đông đầy đủ để bỏ phiếu biểu vấn đề quan trọng đại hội Đại hội đồng cổ đông thực cấp: Cấp sơ cấp cấp trung ương Doanh nghiệp quy định phiếu bầu phải bao gồm nhiều cổ phiếu

thường có cổ đơng Quyền lưỡng phiếu thường dành cho cổ đơng có uy tín, có danh phận xã hội, ngành chuyên môn mà doanh nghiệp kinh doanh

(4) Căn vào việc huy động vốn điều lệ, chia thành hai loại:

+ Cổ phiếu sơ cấp (Primary Stock): Là cổ phiếu phát hành lúc thành lập doanh nghiệp cổ phần hoá DNNN Cổ phiếu sơ cấp thường cổ phiếu ghi danh cổ đông

+ Cổ phiếu thứ cấp (Secondary Stock) cổ phiếu doanh nghiệp phát hành nhằm bổ sung vốn điều lệ doanh nghiệp Cổ phiếu gọi cổ phiếu bổ sung vốn điều lệ Cổ phiếu có đặc điểm: Mệnh giá nhỏ, vô danh, cổ đông không tham gia quản lý doanh nghiệp Cổ đông cịn gọi cổ đơng im lặng (Silent Shareholder)

(5) Dựa vào quyền lợi mà cổ phiếu đưa lại cho người nắm giữ cổ phiếu, người ta chia cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) cổ phiếu ưu đãi Đây cách phân loại phổ biến nhất, nói đến cổ phiếu cơng ty cổ phần người ta thường nói đến cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường- Common Stock)

Cổ phiếu phổ thông chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần quyền hưởng quyền lợi thông thường cơng ty Cổ phiếu phổ thơng có đặc điểm:

- Không qui định tỷ suất cổ tức mà cổ đông hưởng Việc chia lãi cho cổ đông phổ thông thực theo nguyên tắc lời ăn, lỗ chịu Chỉ chia lãi sau doanh nghiệp trả trái tức, cổ tức ưu đãi;

- Người nắm giữ cổ phiếu phổ thông gọi cổ đông phổ thông Cổ đông phổ thông đồng chủ sở hữu công ty cổ phần có quyền lợi chủ yếu sau:

(1) Quyền sở hữu doanh nghiệp theo tỷ lệ % theo luật định Theo quy định Việt Nam, tỷ lệ 5% thể nhân, 10% pháp nhân Cổ đông có ý định mua nắm giữ 25% cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành phải tổ chức đấu giá cơng khai theo quy định UBCK Nhà nước

(2) Tham dự biểu tất vấn đề thuộc quyền Đại hội cổ đông phát hành thêm cổ phiếu mới, sáp nhập, chia nhỏ cổ phiếu Mỗi cổ phiếu phổ thơng có phiếu biểu

(3) Được nhận cổ tức với mức theo định Đại hội cổ đông Cổ tức mà cổ đông thường nhận phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty số cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ

(4) Được ưu tiên mua cổ phần chào bán tương ứng với tỷ lệ cổ phần phổ thông cổ đông công ty

(5) Quyền tài sản lại (Residual Right) Khi công ty giải thể, cổ đông phổ thông nhận phần tài sản lại tương ứng với số cổ phần góp vào cơng ty sau tốn cho chủ nợ cổ đơng loại khác

(6) Cổ đơng nhóm cổ đơng sở hữu 10% số cổ phần phổ thông thời hạn liên tục tháng tỷ lệ nhỏ theo điều lệ cơng ty có quyền đề cử vào Hội đồng quản trị ban kiểm soát, yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đơng

(7) Quyền bình đẳng quĩ dự trữ doanh nghiệp

loại vốn khơng chia, đương nhiên cổ đơng hưởng lợi ích quỹ đem lại cổ đơng cũ bị thiệt thịi Vì vậy, doanh nghiệp cổ phần cần phải có giải pháp đảm bảo quyền bình đẳng lợi ích cổ đông cũ cổ đông Giải pháp thông dụng thường để giải tình trạng doanh nghiệp quy định giá phát hành cổ phiếu phải lớn mệnh giá lớn thị giá

Phần chênh lệch = tổng quĩ dự trữ / tổng số cổ phiếu cũ

VD: Tổng quĩ dự trữ = 15 tỷ VND; Tổng số cổ phiếu cũ = triệu cổ phiếu Mệnh giá = 15 000 VND

Thị giá = 25 000 VND

Trường hợp 1: Phát hành theo mệnh giá:

POP = 15 000 VND + 15.000.000.000 VND/1.000.000 = 30 000 VND (POP pubic offering – giá phát hành)

Trường hợp 2: Phát hành theo thị giá

POP = 25 000 VND + 15.000.000.000 VND/ 1.000.000 = 40 000 VND Cổ phiếu ưu đãi (Preferred Stock): Là loại cổ phiếu lai tạp cổ phiếu phổ thông trái phiếu, loại gọi cổ phiếu đặc quyền (được hưởng số quyền lợi cổ phiếu phổ thơng) chiếm tỷ lệ nhỏ cổ phiếu phổ thông, khác với cổ phiếu phổ thông điểm sau:

- Cổ tức quy định rõ cổ phần số tiền định tỷ suất cổ tức

VD: Cổ phiếu ưu đãi A – USD 8.00 preferred, có nghĩa cổ tức USD/ năm; Cổ phiếu ưu đãi A – USD percent preferred, có nghĩa tỷ suất cổ tức 7%/ năm

- Khi có chủ trương hồn vốn cho cổ đơng cổ đơng ưu đãi xếp vào trật tự ưu tiên trước cổ đông phổ thông

- Khi doanh nghiệp bị giải thể hồn vốn cho cổ đơng ưu đãi theo nguyên tắc ngang giá đủ vốn hoàn trả

- Đối với giá trị lại doanh nghiệp mà cần phân chia cổ đơng ưu đãi quyền phân chia trước cổ đông phổ thông

Do mức độ ưu đãi không giống nhau, nên cổ phiếu ưu đãi phân chia thành nhiều loại khác nhau:

* CPƯĐ tích luỹ (Cumulative Preferred Stock) loại CPƯĐ qui định cổ tức năm trước khơng trả dồn tích luỹ tồn hay phần vào năm sau Doanh nghiệp phải hồn trả tồn số cổ tức tích luỹ * CPUĐ khơng tích luỹ (Non – cumulative PrerredStosk) loại cổ phiếu mà doanh nghiệp đến đâu trả đến đó, phần nợ cổ tức khơng tích luỹ vào năm sau

* CPƯĐ dự phần (Participating prerred Stork) loại cổ phiếu mà doanh nghiệp cam kết cổ tức trả hàng năm, doanh nghiệp cịn lãi chưa chia cho phép cổ đơng sở hữu cổ phiếu ưu đãi tham dự chia số tiền lãi chưa chia

* CPƯĐ hoàn vốn (Redeemable Pereferred Stork) loại cổ phiếu mà doanh nghiệp dành cho cổ đơng ưu đãi định hồn vốn trước cổ đơng phổ thơng doanh nghiệp có chủ trương hoàn vốn

* CPƯĐ thu hồi (Callable Preferred Stork) loại cổ phiếu mà doanh nghiệp có quyền thu hồi (Callable) cổ phiếu trả lại vốn cho cổ đông đổi lại cổ phiếu ưu đãi khác có mức tỷ suất cổ tức phù hợp với lãi suất chứng khoán thị trường

khơng tốn được, người bảo lãnh thường công ty bảo lãnh, ngân hàng, công ty chứng khốn cơng ty bảo hiểm tín dụng

b) Trái phiếu

- Khái niệm đặc điểm trái phiếu

- Khái niệm: Trái phiếu chứng vay nợ Chính phủ doanh nghiệp, thể nghĩa vụ người phát hành trái phiếu (người vay nợ) phải trả cho người nắm giữ trái phiếu số tiền lãi trái phiếu vào thời điểm định số tiền gốc trái phiếu đáo hạn

Trái phiếu loại chứng khoán trung dài hạn, người mua trái phiếu người cho vay gọi trái chủ Người phát hành trái phiếu với tư cách người vay gọi trái quyền

- Đặc điểm trái phiếu: Có nhiều loại trái phiếu khác nhau, trái phiếu nói chung có đặc điểm chủ yếu sau:

+ Mệnh giá trái phiếu: Mệnh giá trái phiếu hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu, giá trị ghi trái phiếu Mệnh giá trái phiếu để xác định số tiền lãi số vốn gốc mà người phát hành trái phiếu phải trả cho người nắm giữ trái phiếu trái phiếu đáo hạn

+ Lãi suất danh nghĩa trái phiếu: Là lãi suất ghi trái phiếu Lãi suất danh nghĩa xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) so với mệnh giá trái phiếu quan trọng để xác định lợi tức (tiền lãi) trái phiếu

+ Thời hạn trái phiếu: Là khoảng thời gian từ ngày phát hành trái phiếu đến ngày người phát hành hoàn trả số tiền gốc Ngày mà khoản tiền gốc trái phiếu toán gọi ngày đáo hạn trái phiếu

+ Giá phát hành trái phiếu: Là giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành Tuỳ theo tình hình thị trường chủ thể phát hành để xác định giá phát hành cách thích hợp Giá phát hành thấp hơn, cao mệnh giá

- Các loại trái phiếu: Căn vào chủ thể phát hành có hai loại trái phiếu là: Trái phiếu Chính phủ trái phiếu doanh nghiệp

Trái phiếu Chính phủ nước phát triển, nhà nước thường phát hành chứng khoán nợ để trang trải cho khoản thiếu hụt bội chi ngân sách, người trực tiếp phát hành trái phiếu Chính phủ trung ương, quan địa phương (cơ quan nhà nước), ngân hàng nhà nước

- Trái phiếu Chính phủ trung ương: Chính phủ trung ương mà đại diện Bộ tài phát hành chứng khốn với quy mơ tồn quốc để thực sách tài quốc gia Các loại chứng khốn gồm: Cơng trái, trái phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ Loại chứng khốn bảo đảm uy tín Chính phủ nên mức độ rủi ro thấp nhất, lãi suất thường thấp chứng khốn cơng ty

- Trái phiếu Chính quyền địa phương phát hành: Nhằm mục đích tài trợ cho cơng trình địa phương

- Trái phiếu doanh nghiệp (còn gọi trái phiếu công ty): Là chứng thư xác nhận khoản vay nợ doanh nghiệp trả lãi vay hồn vốn theo qui định trái phiếu

Một số trái phiếu doanh nghiệp:

+ Trái phiếu không chấp (Debenture): Các cơng ty tiếng có uy tín lâu đời thường khơng cần phải phát hành trái phiếu chấp lực họ thương trường đảm bảo cho trái phiếu họ phát hành

+ Trái phiếu chuyển đổi (Convertible bond) loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông với giá ấn định trước Loại lãi suất thường thấp

+ Trái phiếu thu nhập (Income bond): Người mua trái phiếu thu nhập trả lãi công ty làm ăn có lãi Về mặt trái phiếu thu nhập giống cổ phiếu ưu đãi, khác chỗ tiền lãi trả cho trái phiếu thu nhập khấu trừ thuế (trả trước thuế), tiền lãi trả cho cổ phiếu ưu đãi khơng khấu trừ (trả sau thuế)

* Căn vào hình thức trả lợi tức trái phiếu, loại trái phiếu doanh nghiệp chia thành:

(1) Trái phiếu có lãi suất ổn định (level coupn bond): Lãi suất trả theo định kỳ thường nửa năm năm;

(2) Trái phiếu chiết khấu (Zero coupon bond): Loại trái phiếu không trả lãi hàng năm bán với giá thấp mệnh giá Khi đáo hạn nhận lại vốn gốc mệnh giá trái phiếu

(3) Trái phiếu lãi suất thả (Floating rate bond): Là loại trái phiếu mà lãi suất trái phiếu biến động với thay đổi lãi suất chung thị trường Thường lãi suất trái phiếu ấn định từ tháng một, sau lại điều chỉnh vào tháng kế tiếp, vào tỷ suất lãi thị trường

c) Cơng cụ phái sinh (Chứng khốn phái sinh)

giảm thiểu rủi ro, bảo toàn nguồn vốn đầu tư thu lợi nhuận Có loại chứng khoán phái sinh hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn,

quyền chọn hợp đồng hoán đổi

(1) Hợp đồng tương lai loại hợp đồng có thoả thuận bên ký hợp đồng nghĩa vụ mua bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai mà không phụ thuộc vào giá thị trường thời điểm tương lai Mục đích: Nhằm giảm bớt rủi ro xảy biến cố đẩy giá lên cao xuống thấp tương lai

Một số loại hợp đồng tương lai bản: Hợp đồng tương lai số

chứng khoán, hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai ngoại hối, hợp

đồng tương lai nông sản, hợp đồng tương lai kim loại khống sản

Ví dụ: Vào đầu năm 2008, công ty A ký với công ty B hợp đồng tương lai mua 105 cà phê công ty B với giá p đồng/kg với thời điểm mua cuối năm 2008 Đến thời điểm cuối năm 2008 quy định Hợp đồng, Công ty B phải bán cho công ty A 105 cà phê với giá p đồng/kg công ty A phải mua 105 cà phê với giá p cho dù giá thị trường cà phê thời điểm

(2) Hợp đồng kỳ hạn loại hợp đồng có thoả thuận bên ký hợp đồng giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định vào thời điểm ký hợp đồng Mức giá hợp đồng kỳ hạn thay đổi thời điểm giao nhận hàng hoá theo thoả thuận bên

- Quyền chọn mua: Người mua quyền chọn trả khoản tiền (gọi phí quyền chọn) cho người bán Người mua có quyền mua (khơng bắt buộc mua) lượng tài sản định theo mức giá thoả thuận trước, thời điểm xác định tương lai Người bán nhận phí quyền chọn có trách nhiệm phải bán lượng tài sản thoả thuận cho người mua, theo mức giá thoả thuận, vào thời điểm xác định tương lai (hoặc trước thời điểm đó) người mua muốn thực quyền chọn mua

- Quyền chọn bán: Người nắm giữ lượng tài sản mua phí quyền chọn bán nhà cung cấp quyền chọn bán để đảm bảo tài sản chắn bán mức giá định tương lai

Ví dụ 1: Nhà đầu tư người nắm giữ 1000 cổ phiếu AB với mức giá thị trường 100.000 đồng/cổ phiếu Nhà đầu tư lo lắng giá cổ phiếu giảm xuống cịn 70.000 đồng/cổ phiếu bị 30.000.000 đồng Nhà đầu tư mua quyền chọn bán với mức phí 20.000 đồng/cổ phiếu = 20.000.000 đồng để đảm bảo cổ phiếu lúc bán 100.000 đồng/cổ phiếu Tức giá cổ phiếu giảm xuống 100.000 đồng/cổ phiếu nhà đầu tư có lợi bán cổ phiếu mức cao mức giá cổ phiếu thị trường vào thời điểm

Ví dụ: Để có đủ ngoại tệ đô la Mỹ cho hoạt động đầu tư thị trường Mỹ, Công ty A Việt Nam thoả thuận một Hợp đồng hoán đổi với Cơng ty B Mỹ, theo Cơng ty B chuyển cho Công ty A lượng USD định, đổi lại Công ty A cung cấp VND cho hoạt động đầu tư Công ty B Việt Nam

1.4- CHỦ THỂ THAM GIA VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Các tổ chức cá nhân tham gia thị trường chứng khốn chia thành nhóm sau: Nhà phát hành, nhà đầu tư, tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khốn

1.4.1- Nhà phát hành

Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán, nhà phát hành người cung cấp chứng khoán-hàng hoá thị trường chứng khoán

- Chính phủ quyền địa phương: Là nhà phát hành trái phiếu phủ trái phiếu địa phương;

- Công ty nhà phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty;

- Các tổ chức tài nhà phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng thụ hưởng,… phục vụ cho hoạt động họ

1.4.2- Nhà đầu tư

Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn Nhà đầu tư chia thành hai loại:

- Nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia vào mua bán thị trường chứng khốn nhằm mục đích kiếm lời

th mua; quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư; công ty chứng khoán

1.4.3- Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn

- Các Cơng ty chứng khốn: Là cơng ty hoạt động lĩnh vực chứng khốn, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ mơi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khốn tự doanh (sẽ trình bày chương 2)

- Quỹ đầu tư chứng khoán: Là quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ (xem chương 2- mục 2.3.2)

- Các trung gian tài

1.4.4- Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán

- Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN): Là Cơ quan thuộc Chính phủ thực chức quản lý nhà nước TTCK Việt Nam

- Sở giao dịch chứng khoán (sẽ nghiên cứu chương 5): quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở GDCK phù hợp với quy định luật pháp UBCKNN Ví dụ TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh theo định số 599/QĐ-TTg ngày11-5-2007 Thủ tướng Chính phủ chuyển thành sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ chí Minh

- Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán

- Tổ chức lưu ký tốn bù trừ chứng khốn

- Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn: Là tổ chức phụ trợ, phục vụ giao dịch chứng khoán

- Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: Là cơng ty chun cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn theo điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể

1.5- NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc bản: nguyên tắc trung gian, nguyên tắc đấu giá nguyên tắc công khai

1.5.1- Nguyên tắc trung gian: Mọi hoạt động giao dịch, mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn thực thơng qua trung gian hay cịn gọi nhà mơi giới Các nhà môi giới thực giao dịch theo lệnh khách hàng hưởng hoa hồng Ngoài nhà mơi giới cịn cung cấp dịch vụ khác cung cấp thông tin tư vấn cho khách hàng việc đầu tư

Theo nguyên tắc trung gian, nhà đầu tư trực tiếp thoả thuận với để mua bán chứng khoán Họ phải thơng qua nhà mơi giới để đặt lệnh Các nhà môi giới nhập lệnh vào hệ thống để khớp lệnh

1.5.2- Nguyên tắc đấu giá: Giá chứng khốn xác định thơng qua việc đấu giá lệnh mua lệnh bán Tất thành viên tham gia thị trường can thiệp vào việc xác định giá Có hai hình thức đấu giá đấu giá trực tiếp đấu giá tự động

1.5.3- Nguyên tắc công khai: Tất hoạt động thị trường chứng khoán phải đảm bảo tính cơng khai

Sở giao dịch chứng khốn cơng bố thơng tin giao dịch chứng khốn thị trường Các tổ chức niêm yết công bố công khai thơng tin tài định kỳ hàng năm công ty, kiện bất thường xảy công ty, nắm giữ cổ phiếu giám đốc, người quản lý, cổ đông đa số Các thông tin cơng bố cơng khai minh bạch thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán

Các nguyên tắc nhằm đảm bảo cho giá chứng khốn hình thành cách thống nhất, công cho tất bên giao dịch Do đó, hầu giới nay, nước có Sở giao dịch chứng khoán (tuy nhiên, người dân miền đất nước tiếp cận thị trường thơng qua phịng giao dịch cơng ty chứng khốn mở tới điểm dân cư)

CHƯƠNG 2- CƠNG TY CHỨNG KHỐN

2.1- NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.1.1- Khái niệm phân loại cơng ty chứng khốn

Ở Việt Nam theo định 04/1998/QĐ - UBCK ngày 13/10/1998 UBCKNN, cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn UBCKNN cấp giấp phép thực loại hình kinh doanh chứng khốn

Do đặc điểm cơng ty chứng khốn kinh doanh lĩnh vực định nên người ta phân chia cơng ty chứng khốn thành loại sau:

- Công ty môi giới chứng khốn: Là cơng ty thực việc mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng

- Cơng ty bảo lãnh phát hành chứng khốn: Là cơng ty chứng khốn có lĩnh vực hoat động chủ yếu nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán để hưởng phí chênh lệch giá

- Cơng ty kinh doanh chứng khốn: Là cơng ty chứng khốn chủ yếu thực nghiệp vụ tự doanh – tự bỏ vốn kinh doanh chứng khoán tự chịu trách nhiệm kết kinh doanh

- Công ty trái phiếu: Là cơng ty chứng khốn chun mua bán loại trái phiếu

2.1.2- Nguyên tắc hoạt động cơng ty chứng khốn

Các cơng ty chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc định Những ngun tắc bao gồm nhóm ngun tắc mang tính đạo đức nhóm ngun tắc mang tính tài

- Cơng ty chứng khốn phải đảm bảo giao dịch trung thực cơng lợi ích khách hàng

- Có tinh thần trách nhiệm, tận tuỵ kinh doanh

- Ưu tiên thực lệnh khách hàng trước thực lệnh cơng ty - Có nghiệp vụ bảo mật thơng tin cho khách hàng trừ có u cầu quan quản lý nhà nước

- Không phép nhận khoản thù lao khác ngồi khoản thù lao thơng thường cho dịch vụ mà nình cung cấp

- Nghiêm cấm thực giao dịch nội gián gây thiệt hại cho khách hàng

* Nhóm ngun tắc tài bao gồm:

- Các cơng ty chứng khốn phải đảm bảo yêu cầu vốn, cấu vốn nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định UBCKNN

- Cơng ty chứng khốn khơng dùng tiền khách hàng làm nguồn vốn kinh doanh cho ngoại trừ số tiền dùng để phục vụ cho giao dịch khách hàng

- Công ty chứng khốn khơng dùng chứng khốn khách hàng để chấp vay vốn trừ khách hàng đồng ý văn

2.1.3- Chức năng, vai trị cơng ty chứng khốn * Chức tiếp thị bán hàng

Tiếp thị nhằm tìm hiểu cơng chúng đầu tư ưa thich loại chứng khốn để từ đưa chiến lược cổ phiếu sản phẩm phục vụ khách hàng (như cổ phiếu, trái phiếu cơng ty, trái phiếu phủ…)

Công việc bán hàng tiếp bước, sau việc tiếp thị hồn thành cơng ty chứng khốn chào khách hàng chứng khoán đáp ứng tốt cho nhu cầu họ

Khi nhà môi giới tiến hành thương vụ quy trình thực giao dịch tiến hành Việc giao dịch xử lý quan trọng chứng minh cho khách hàng thấy tính chun nghiệp cơng ty chứng khốn

* Chức hành chính, hỗ trợ

Khu vực trợ giúp, hỗ trợ, trì việc giao dịch hàng ngày công ty nước, thông thường để thực lệnh phận chức liên quan chủ yếu là:

(1) Bộ phận thực lệnh (Order room): Có trách nhiệm xử lý lệnh mua bán ghi chép xác việc thực lệnh

(2) Bộ phận mua bán (Purchase and sale): Xây dựng kế hoạch mua bán chứng khoán định hướng, điều hồ khách hàng với mơi giới

(3) Bộ phận ký quỹ (Margin): Đảm bảo tài khoản khách hàng trạng thái phù hợp với quy định, sách cơng ty

(4) Bộ phận thủ quỹ (cashiering): Thực công việc giao nhận, kho quỹ (5) Bộ phận quản lý hồ sơ (stock record): Lập số hiệu mã tài khoản, kiểm toán, luân chuyển chứng khoán(6) Bộ phận kế toán (accounting): Thực cơng việc hạch tốn kế tốn

(7) Bộ phận quản lý cổ tức, tiền lãi trái phiếu (dividend)

(8) Bộ phận uỷ quyền (proxy): Bỏ phiếu cho khách hàng, thông tin cho khách hàng

(9) Bộ phận chứng khoán (sale)

(10) Bộ phận quản lý tài khoản (new accounts)

2.2- CÁC NGHIỆP VỤ CHỦ YẾU CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 2.2.1 – Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn

cho khách hàng làm trung gian thực việc mua, bán cho khách hàng thông qua chế giao dịch sở giao dịch chứng khoán thị trường OTC, để nhận dịch vụ này, khách hàng phải trả cho cơng ty chứng khốn khoản hoa hồng môi giới định

Nghiệp vụ môi giới chứng khốn thực nhân viên mơi giới cơng ty chứng khốn Nhân viên mơi giới người đứng phía bên mua bên bán đại diện cho bên mua, bên bán thực yêu cầu khách hàng Xuất phát từ đặc thù nghề mơi giới chứng khốn, nhân viên mơi giới phải có phẩm chất định đạo đức lực nghề nghiệp

2.2.2 – Nghiệp vụ tự doanh (nghiệp vụ bn bán chứng khốn)

Cơng ty chứng khốn sử dụng vốn tự có để mua bán chứng khốn cho nhằm kiếm lọi nhuận từ chênh lệch giá Thực nghiệp vụ giao dịch viên hay thương gia chứng khốn có đăng ký (Registered dealers or traders) thực nghiệp vụ này, cơng ty chứng khốn phải gánh chịu rủi ro, phải nghiên cứu kỹ thị trường loại chứng khoán muốn mua hay muốn bán

2.2.3 - Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh cam kết với tổ chức phát hành để thực thủ tục trước chào bán chứng khoán: Nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại; mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành; hỗ trợ tổ chức phát hành phân phối chứng khốn cơng chúng

2.2.4- Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn

Để cơng việc tư vấn cho khách hàng đầu tư có hiệu quả, cơng ty chứng khoán phải nơi nắm bắt cung cấp thông tin cần thiết thị trường, chứng khoán chủ thể phát hành, sử lý phân tích thơng tin để làm sở cho tư vấn đầu tư

Làm tốt nghiệp vụ xem tiêu chuẩn định chất lượng hoạt động cơng ty chứng khốn, dịnh tín nhiệm người đầu tư đồng thời định tồn trình cạnh tranh cơng ty chứng khốn

Ngồi nghiệp vụ trên, cơng ty chứng khốn cịn thực số nghiệp vụ khác lưu ký chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư, bảo quản chứng khoán, cho vay chứng khoán…

Cho vay chứng khốn hình thức cấp tín dụng cơng ty chứng khốn cho khách hàng để có tiền mua chứng khốn hay có chứng khốn để bán ra, để cầm cố chấp…

Công ty chứng khoán thực nghiệp vụ lưu ký chứng khốn khi thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn tự doanh chứng khốn 2.3- CƠNG TY ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN

2.3.1- Khái niệm

Cơng ty đầu tư chứng khốn cơng ty cổ phần hoạt động lĩnh vực đầu tư chứng khoán UBCKNN cấp giấy phép thành lập hoạt động Công ty đầu tư chứng khoán thực chào bán chứng khoán cơng chứng theo quy định luật chứng khốn Hoạt động cơng ty chứng khốn kinh doanh đầu tư vốn bao gồm đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp

phiếu phát hành lần đầu với tư cách cổ đông sáng lập sáng lập viên khác

- Đầu tư gián tiếp: Là việc công ty đầu tư dùng vốn tham gia vào thị trường chứng khoán với tư cách nhà kinh doanh chứng khoán, mua bán lại chứng khoán nhằm hưởng chênh lệch giá hay nhận cổ tức từ cơng ty Tuy nhiên, cơng ty đầu tư chứng khốn thành viên TTCK tập trung, việc mua bán chứng khốn cơng ty đầu tư thị trường phải thông qua công ty chứng khoán

2.3.2- Phân loại quỹ đầu tư

- Quỹ đầu tư chứng khốn: Là quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ

- Quỹ đại chúng: Là quỹ đầu tư chứng khoán thực chào bán chứng khốn cơng chúng Mà cơng ty đầu tư chứng khoán phải thực chào bán chứng khốn cơng chúng

Có nhiều loại quỹ đầu tư, quỹ đầu tư có đặc thù định hướng hoạt động khác nhau, nói chung phân chia quỹ đầu tư theo cách phân loại sau:

* Căn vào quy mô, cách thức tính chất góp vốn, quỹ đầu tư chia làm hai loại:

kỳ loại cổ phiếu để huy động thêm vốn không mua lại cổ phiếu phát hành Số cổ phiếu mua đi, bán lại thị trường chứng khoán cổ phiếu công ty khác Muốn mua bán cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng này, người muốn mua muốn bán phải tiếp xúc với nhà môi giới phải trả tiền hoa hồng cho dịch vụ mua các loại cổ phiếu khác

Giá thị trường cổ phiếu quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu áp dụng loại chứng khốn khác khơng trực tiếp liên quan tới giá trị tài sản (NAV- Net Asset Value) cổ phần Vì quỹ đầu tư chứng khốn dạng đóng bán với giá cao giá trị tài sản thấp giá trị tài sản Quỹ đầu tư chứng khốn dạng đóng dùng vốn đầu tư vào doanh nghiệp hay thị trường chứng khốn Sau lại dùng vốn lãi thu để đầu tư tiếp Như quy mô vốn loại quỹ tăng lên từ khoản lợi nhuận thu mà

thơng So với quỹ đầu tư chứng khốn dạng đóng, quỹ đầu tư chứng khốn dạng mở có lợi rõ ràng khả huy động, mở rộng qui mơ vốn, linh hoạt việc lựa chọn dự án đầu tư

Sự khác quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng quỹ đầu tư chứng khốn dạng mở tóm tắt sau:

Quỹ đầu tư chứng khốn dạng mở Quỹ đầu tư chứng khốn dạng đóng

- Loại chứng khoán phát hành cổ phiếu phổ thơng

- Số lượng chứng khốn phát hành thay đổi

- Chào bán công chúng liên tục - Quỹ sẵn sàng mua lại cổ phiếu phát hành theo giá trị tài sản - Cổ phiếu phép mua trực tiếp từ quỹ đầu tư, người bảo lãnh phát hành hay người môi giới tham gia - Giá mua giá trị tài sản cộng với lệ phí bán (NAV xác định giá trị chứng khoán hồ sơ)

- Lệ phí bán cộng thêm vào NAV

- Mọi phí tổn mua lại phải cơng bố rõ ràng cáo bạch

- Có thể phát hành cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu

- Số lượng chứng khoán phát hành cố định

- Chào bán công chúng lần - Khơng mua lại chứng khốn phát hành

- Cổ phiếu giao dịch thị trường chứng khốn thức hay phi thức (OTC)

- Giá mua xác định lượng cung cầu Do đó, giá mua cao thấp giá trị tài sản

CHƯƠNG 3- PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN

3.1- PHÂN TÍCH TRÁI PHIẾU 3.1.1- Ước định giá trái phiếu

Người đầu tư vào trái phiếu nhận khoản tiền lợi tức trái phiếu hoàn trả vốn theo mệnh giá vào thời điểm trái phiếu đáo hạn Nói cách khác, người mua trái phiếu bỏ tiền hôm đầu tư vào trái phiếu để hy vọng tương lai thu khoản lợi tức trái phiếu hoàn vốn

Do vậy, góc độ tài chính, giá trái phiếu giá trị khoản tiền thu tương lai trái phiếu mang lại Từ đó, giá trái phiếu ước định theo cơng thức sau:

Trong đó: P giá trị trái phiếu ước tính C lợi tức trái phiếu hàng năm

M giá trị hoàn vốn trái phiếu (Mệnh giá trái phiếu) N số năm (thời hạn trái phiếu)

r tỷ lệ chiết khấu xác định theo lãi suất thị trường theo lãi suất trù tính người đầu tư

Muốn định giá trái phiếu phải nghiên cứu nguồn thu nhập tiền tệ lợi suất trái phiếu

3.1.2- Các đại lượng đo lường mức sinh lời trái phiếu

Một yếu tố quan trọng hàng đầu mà nhà đầu tư quan tâm định đầu tư vào trái phiếu mức độ sinh lời chứng khoán

Một số đại lượng dùng để đo lường mức độ sinh lời trái phiếu gồm: a) Lãi suất danh nghĩa trái phiếu (Nominal Yield) tỷ lệ phần trăm trái phiếu so với mệnh giá trái phiếu Như lãi suất danh nghĩa lãi suất trái phiếu lãi suất mà người phát hành trả cho người mua trái phiếu Tuy nhiên, lãi suất danh nghĩa chưa cho biết mức sinh lời thực trái phiếu chưa tính đến yếu tố khác giá mua trái phiếu mà người đầu tư bỏ ra, ảnh hưởng lạm phát

b) Lãi suất hành (Current Yield) lãi suất hành đo lường mức sinh lời trái phiếu thời điểm định xác định công thức sau:

Tiền lãi trái phiếu

Lãi suất hành = x 100

Giá trái phiếu hành (Thị giá trái phiếu)

Ta thấy rằng: - Nếu giá trái phiếu hành với mệnh giá trái phiếu lãi suất hành lãi suất danh nghĩa

- Nếu giá trái phiếu lớn mệnh giá trái phiếu lãi suất hành nhỏ lãi suất danh nghĩa Như lãi suất hành đề cập tới mức sinh lời thời điểm lãi suất hoàn vốn sử dụng để đo mức sinh lời lãi suất dài hạn trái phiếu

c) Lãi suất đáo hạn (Yield to Maturity)

Nhà đầu tư cần phải tính đến khoản lãi thời trái phiếu hoàn vốn lúc đáo hạn, mua với giá rẻ (giá chiết khấu) Tổng lãi thời chênh lệch giá mệnh giá trái phiếu thị giá trái phiếu với giá thấp Ngược lại, mua với giá cao mệnh giá, nhà đầu tư phải

Dt Trong đó: CY: lãi suất hành

CY = Dt : tiền lãi trái phiếu thời gian t

tính đến khoản lỗ thời Tổng khoản lỗ chênh lệch mệnh giá trái phiếu thị giá trái phiếu với giá cao (giá tăng trưởng)

Nếu gọi: YTM lãi suất đáo hạn

Dt tiền lãi trái phiếu thời gian t

N số năm lại trái phiếu có thời hạn t MP thị giá trái phiếu

Fv mệnh giá trái phiếu

Thì Fv – MP tiền lãi thời MP – Fv tiền lỗ thời

N N

Nếu mua với giá rẻ (cịn gọi giá chứng khốn – discount price) Ta có:

Khảo sát loại lãi suất ta có nhận xét:

- Mua với giá chứng khốn thì: YTM > CY > NY - Mua với giá tăng trưởng thì: YTM < CY < NY d) Lãi suất hoàn vốn (Yietd to Call):

Đối với trái phiếu hoàn vốn trước hạn (Callable bond): Nhà đầu tư sử dụng phương pháp phân tích lãi suất hồn vốn theo cơng thức sau: Dt RF - MP

YTC N RF + MP

Trong đó: - YTM Lãi suất hoàn vốn vào thời gian t; Dt tổng lãi thời gian t; N số năm hoàn vốn thời hạn t; FV mệnh giá trái phiếu; MP thị giá trái phiếu thời hạn t; RF vốn hoàn vào thời hạn t

Dt Fv - MP N FV + MP

YTM =

+

Lãi suất hoàn vốn hay cịn gọi lãi suất hồn vốn nội lãi suất mà với mức lãi suất làm cho giá trị khoản tiền tương lai đầu tư mang lại với giá trị khoản vốn đầu tư ban đầu Lãi suất hoàn vốn giá trị trái phiếu có mối quan hệ tương quan nghịch đảo Khi lãi suất hồn vốn tăng giá trái phiếu giảm ngược lại Ta thấy lãi suất hồn vốn cơng thức:

Trong đó: P - Giá trái phiếu

C - Lợi tức trái phiếu hàng năm

M - Giá trị hoàn vốn trái phiếu (Mệnh giá trái phiếu) n - Số năm

r - Lãi suất hoàn vốn

Như giá trị trái phiếu có lãi suất cố định mệnh giá lãi

suất hồn vốn lãi suất danh nghĩa trái phiếu Khi giá trái phiếu

giảm lãi suất hồn vốn tăng ngược lại

3.1.3 Các nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến giá thị trường trái phiếu

Cũng giống loại hàng hoá khác, giá trái phiếu hình thành thị trường cung cầu định Mặc dù trái phiếu loại chứng khốn mà lợi tức doanh nghiệp thời hạn hồn trả vốn xác định, giá thị trường thường xuyên biến động Điều cung cầu trái phiếu thị trường Có nhân tố tác động đến cung cầu trái phiếu từ ảnh hưởng đến giá trái phiếu Một số nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến giá thị trường trái phiếu gồm:

a) Sự biến động lãi suất thị trường Lãi suất thị trường nhân tố ảnh hưởng lớn đến giá thị trường trái phiếu Giá thị trường trái phiếu

biến động ngược chiều với biến động lãi suất Khi lãi suất thị trường tăng lên giá trái phiếu giảm ngược lại

b) Những thay đổi tình hình tài người phát hành

Đây nhân tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến giá thị trường trái phiếu Trong thời gian trái phiếu chưa đáo hạn, có dấu hiệu khơng tốt tình hình tài dẫn đến việc phát hành khả toán tiền lãi tiền gốc trái phiếu người đầu tư né tránh đầu tư vào loại trái phiếu Điều làm tăng cung giảm cầu loại trái phiếu Từ giảm giá loại trái phiếu

c) Lạm phát dự tính Lượng dự tính yếu tố tác động đến giá thị trường trái phiếu Tỷ lệ lạm phát dự tính tăng cao khiến cho giá thị trường trái phiếu giảm ngược lại Bởi tỷ lệ làm phát tăng dẫn đến lãi suất thị trường tăng, từ làm cho giá trái phiếu giảm

3.2- PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU

3.2.1 Phương pháp phân tích cổ phiếu

Đối với người đầu tư, cổ phiếu phương tiện đầu tư có khả mang lại thu nhập cao lại tiềm ẩn rủi ro lớn Do đó, để đến định lựa chọn đầu tư vào loại cổ phiếu địi hỏi phải có phân tích đánh giá kỹ lưỡng cổ phiếu Tuy nhiên việc phân tích đánh giá cổ phiếu lại khơng đơn giản vì:

- Đầu tư vào cổ phiếu chắn khoản thu nhập cổ phiếu mang lại, cổ tức nhiều, khơng nhiều lý

- Cổ phiếu khơng có thời hạn hoàn trả Do vậy, khả khoản cổ phiếu bất lợi cho nhà đầu tư

Các nhà phân tích chứng khốn nước đưa phương pháp phân tích cổ phiếu sau:

Phân tích hay cịn gọi phân tích tài Phương pháp phân tích tình hình tài doanh nghiệp nói chung từ xem xét đến tình hình lợi nhuận doanh nghiệp, lợi tức cổ phần sở ước định giá trị cổ phiếu doanh nghiệp

Luận điểm phương pháp coi giá trị doanh nghiệp yếu tố định giá trị cổ phiếu doanh nghiệp giá cổ phiếu dao động xung quanh giá trị doanh nghiệp Do phương pháp trọng vào phân tích tình hình kinh doanh tình hình tài doanh nghiệp tương lai để ước định giá cổ phiếu

b) Phân tích cổ phiếu theo phương pháp kỹ thuật

Đây phương pháp xem xét diễn biến giá cổ phiếu loại chứng khoán khác thời gian qua với diễn biến để dự đoán xu hướng giá cổ phiếu thời gian tới

Luận điểm phương pháp giá chứng khoán biến động có tính chất chu kỳ theo chiều hướng định Thông qua việc tập hợp số liệu thống kê giá khối lượng giao dịch liệu khác thấy xu hướng diễn biến giá cổ phiếu thị trường Việc theo dõi sát diễn biến giá cổ phiếu nhận biết trước khuynh hướng vận động giá cổ phiếu thời gian tới

3.2.2- Ước định giá cổ phiếu

a) Ước định giá cổ phiếu phổ thông

(chênh lệch giá) thu nhượng bán lại cổ phiếu Do vậy, giá cổ phiếu ước định theo cơng thức sau:

Trong đó, Po giá cổ phiếu phổ thơng xác định, Pt khoản cổ tức dự tính

năm t; Pn giá bán lại cổ phiếu dự tính cuối năm n; i mức doanh lợi hàng năm mà người đầu tư dự tính đạt

b) Ước định giá cổ phiếu ưu đãi

Phần lớn cổ phiếu ưu đãi mang lại cho cổ đông ưu đãi khoản cổ tức cố định đặn tương tự lợi tức trái phiếu Trên quan điểm người đầu tư, giá cổ phiếu ưu đãi ước tính theo cơng thức:

;

Trong đó: PP giá cổ phiếu ưu đãi;DP lợi tức cổ phiếu ưu đãi hàng năm; i mức doanh lợi mà người đầu tư mong muốn đạt được; PPn giá bán lại cổ phiếu ưu đãi dự tính cuối năm

3.2.3 – Những yếu tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường

Giá cổ phiếu hình thành thị trường kết cọ sát cung cầu cổ phiếu thị trường Giá cổ phiếu biến động phụ thuộc vào biến động cung cầu Có nhiều nhân tố ảnh hưởng tới cung cầu cổ phiếu Những nhân tố chia thành hai nhóm: nhóm nhân tố nội nhóm nhân tố bên ngồi

a) Những nhân tố nội gắn liền với người phát hành

Về lâu dài, nhân tố bên doanh nghiệp coi nhân tố định đến giá cổ phiếu Người đầu tư bỏ tiền

D1 D2 Dn Pn n Dt Pn P0 = + + … + + = ∑ + (1+i) (1+i)2 (1+i)n (1+i)n t=1 (1+i)t (1+i)n

DP DP DP PPn

PP = + + + +

(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)n (1 + i)n n DP PPn

PP = ∑ +

đầu tư vào cổ phiếu với hy vọng thu khoản thu ngân tương lai từ kết kinh doanh doanh nghiệp Do đó, người đầu tư khơng nhìn nhận vào khoản thu nhập mà họ dự tốn tình hình tương lai doanh nghiệp Có thể thấy số nhân tố chủ yếu bên cạnh doanh nghiệp ảnh hưởng đến kết kinh doanh tương lai doanh nghiệp, từ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp, là:

- Nhân tố tài chính: Đây nhân tố quan trọng, điều đáng ý cấu tài chính, kết tài triển vọng tương lai

- Nhân tố kỹ thuật sản xuất: Nhân tố chủ yếu thể thiết bị máy móc cơng nghệ, tiềm nghiên cứu phát triển

- Nhân tố người: Nhân tố ảnh hưởng đến toàn hoạt động doanh nghiệp trình độ tay nghề người lao động, trình độ quản lí người lãnh đạo doanh nghiệp

- Nhân tố thị trường: Các yếu tố sản xuất đầu vào, thị trường tiêu thụ sản phẩm đầu ra, khả cạnh tranh mở rộng thị trường

b) Những nhân tố bên ngoài

Kinh nghiệm nước có thị trường chứng khốn phát triển cho thấy nhân tố bên ngồi có tác động nhanh nhạy đến giá cổ phiếu Có thể chia nhân tố bên ngồi thành hai nhóm chủ yếu: Nhóm nhân tố tiền tệ nhóm nhân tố trị – xã hội

Tác động nhân tố tiền tệ đến giá cổ phiếu thể khía cạnh chủ yếu sau:

- Lạm phát: Trong thời gian ngắn, có lạm phát mức độ cao, nhiều người đầu tư vào cổ phiếu cổ phiếu có khả chống đỡ lạm phát, từ làm cho giá cổ phiếu tăng

- Lãi suất thị tường: Giá cổ phiếu thị trường nhạy bén với lãi suất có xu hướng biến động ngược chiều với lãi suất

Các nhân tố trị, xã hội có ảnh hưởng định đến giá cổ phiếu thị trường Các nhân tố có khả ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh doanh nghiệp, từ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Nếu biến động có xu hướng tác động tốt đến tình hình kinh doanh doanh nghiệp giá cổ phiếu tăng ngược lại

3.3- CÁC CHỈ SỐ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Một quan tâm hàng đầu người đầu tư chứng khoán biến động giá chứng khốn Để có nhìn tổng quan biến động giá chứng khoán thị trường, người ta đưa số thị trường Trên thực tế, số thị trường cổ phiếu lôi quan tâm người đầu tư Các số thị trường cổ phiếu công bố công khai, thể qua số sau:

3.3.1 – Chỉ số giá Chỉ số giá CK (chỉ số CK) số bình qn giá cổ phiếu cơng ty có yết giá Sở giao dịch CK quốc gia ngày cụ thể so với giá CK bình quân ngày gốc

Chỉ số giá CK số chủ yếu để đo lường biến động giá cổ phiếu thị trường Các TTCK công bố số giá thị trường Phương pháp phổ biến sử dụn g để xác định số giá chứng khoán:

; Trong đó:

n

∑ Sit*Pit t=1

I

= * 100 n

∑ Si0*Pi0

t=1

I số giá

Chỉ số giá tính theo phương pháp xác định tổng giá trị thị trường cổ phiếu thời điểm t chia cho tổng giá trị thị trường thời điểm gốc

* Các số giá chứng khốn mơt số nước giới

a) Chỉ số giá chứng khoán thị trường chứng khoán Mỹ

*

Chỉ số chứng khoán Dow- Jones

Chỉ số chứng khoán Dow- Jones hai nhà kinh tế học Charles Henry Dow Edward David Jones lập năm 1884 Chỉ số bình quân Dow- Jones xác định theo phương pháp tính số bình qn giản đơn giá cổ phiếu công ty lựa chọn Nhưng để loại trừ ảnh hưởng yếu tố có tính chất kỹ thuật nghiệp vụ vốn đến giá trị cổ phiếu tách, gộp cổ phiếu, người ta sử dụng số chia (Divisor) số chia điều chỉnh diễn thay đổi có tính chất kỹ thuật nghiệp vụ vốn công ty Chỉ số bình quân Dow- Jones xác định theo cơng thức sau:

Trong đó:

Chỉ số bình quân Dow- Jones bao gồm loại số:

(1) Chỉ số bình qn cơng nghiệp Dow- Jones: Là số sử dụng rộng

rãi Chỉ số xác định sở cổ phiếu 30 công ty hàng đầu thuộc ngành công nghiệp Hoa Kỳ (năm 1896: 12 loại chứng khoán; 1916: 20 loại từ năm 1928 đến nay: 30 loại chứng khoán)

n

Id

=

∑

P

it D I=1

(2) Chỉ số bình quân Dow- Jones vận tải: Là số chứng khoán ngành giao thông vận tải số xác định sở 20 loại cổ phiếu 20 công ty vận tải hàng đầu Mỹ (từ năm 1896)

(3) Chỉ số bình quân Dow- Jones dịch vụ công cộng: Chỉ số xác

định dựa sở 15 loại cổ phiếu 15 công ty hàng đầu lĩnh vực dịch vụ công cộng Chỉ số đời năm 1929, lúc đầu gồm 20 loại chứng khốn, sau rút xuống 15 loại

(4) Chỉ số hỗn hợp bình qn Dow- Jones: Là số chung tồn 65

loại cổ phiếu nói cịn gọi số tổng hợp Dow- Jones 65 (65 Dow Jones Composite Index)

* Chỉ số Standard and Poor 500 (S & P 500): Chỉ số hỗn hợp S & P 500 bao gồm 500 cổ phiếu yết giá TTCK New York (NYSE) Chỉ số phản ánh rộng so với số Dow- Jones, bao gồm: 400 cổ phiếu ngành công nghiệp, 20 cổ phiếu ngành vận tải, 40 cổ phiếu ngành tài 40 cổ phiếu ngành dịch vụ công cộng Chỉ số hỗn hợp S & P 500 số giá bình quân gia quyền 500 cổ phiếu 500 công ty lớn nước Mỹ có đăng ký yết giá

* Chỉ số tổng hợp TTCK New York (NYSE Composite): Tổng hợp toàn 1650 cổ phiếu đăng ký 1650 công ty thành viên Cứ nửa lần, Sở giao dịch chứng khoán New York lại cơng bố số giá chứng khốn hình, máy điện tốn, telex

b) Chỉ số giá chứng khoán TTCK Anh (FTO): Đây số 30 cổ phiếu công nghiệp dẫn đầu nước Anh, tính ấn hành tờ báo Financial Times một, từ 10 sáng đến chiều

phiếu Nikkei, tính cách lấy tổng giá cổ phiếu loại chứng khoán chọn chia cho số chia, số điều chỉnh d) Chỉ số giá chứng khoán TTCK Việt Nam (Chỉ số VN-Index)

Ngày 20/7/2000, Việt Nam khai trương TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh phiên giao dịch thực vào ngày 28/7/2000 Cùng với việc đưa TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động, số VN- Index xác lập công bố Chỉ số xác định theo phương pháp nêu tính tất loại cổ phiếu niêm yết trung tâm giao dịch

Hoặc:

; Trong đó:

Ngày gốc hay ngày sở VN-INDEX 20/7/2007 số xác định 100

VN-INDEX đại lượng biến động giá loại cổ phiếu niêm yết ngày cụ thể so với ngày gốc Trong q trình tính tốn số phải loại trừ yếu tố làm thay đổi cấu số cổ phiếu công ty phát hành thêm cổ phiếu, có thêm cơng ty niêm yết, huỷ bỏ cổ phiếu Do đó, phát sinh yếu tố cần điều chỉnh lại tổng giá trị thị trường gốc: Điều chỉnh hệ số chia Cụ thể trường hợp điều chỉnh sau:

Trường hợp 1: Khi thị trường xảy trường hợp niêm yết tổ chức niêm yết tiến hành tăng vốn, hệ số chia điều chỉnh:

Tổng giá trị thị trường CP niêm yết hay thời điểm tính tốn

VN-Index = x 100 Tổng giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết ngày gốc (ngày sở)

P1i giá hành CP i

Q1i khối lượng lưu hành CP

i

P0i giá CP i thời kỳ gốc

Q0i khối lượng CP i kỳ gốc

∑ (P1i *Q1i)

VNINDEX = * 100 ∑ ( P0i *Q0i)

D1 Là hệ số chia mới

D0 hệ số chia cũ (D0 =∑ P0iQ0i)

V1 tổng giá trị hành CP

niêm yết (V1 = ∑P1iQ1i)

D0 * V1

D1 =

Trong đó:

Trường hợp 2: Khi huỷ niêm yết tổ chức niêm yết tiến hành giảm vốn, hệ số chia điều chỉnh:

Trong đó: VA giá trị điều chỉnh cổ phiếu

3.3.2- Tỷ suất lợi tức cổ phần

Tỷ suất lợi tức cổ phần hay gọi tỷ suất cổ tức, cho biết đồng vốn đầu tư vào cổ phiếu thu đồng lợi tức Chỉ tiêu xác định cho loại cổ phiếu cách lấy số cổ tức loại cổ phiếu phổ thông chia cho giá trị loại cổ phiếu

3.3.3- Tổng giá trị thị trường, khối lượng giá trị giao dịch

Tổng giá trị thị trường tổng số vốn cổ phần tính theo giá thị trường cơng ty có cổ phiếu mua bán thị trường xác định theo công thức sau:

Tổng giá trị thị trường cho thấy qui mô thị trường Người ta so sánh tổng giá trị thị trường hành với thời điểm gốc để đánh giá quy mô thị trường

Khối lượng giá trị giao dịch số lượng cổ phiếu giá trị số cổ phiếu mua bán thị trường Các tiêu cho biết mức độ biến động thị trường Các nhà phân tích cho khối lượng giao dịch tăng lên giá cổ phiếu thường có xu hướng tăng lên

D0 * V1

D1 =

V1+ AV

Cổ tức cổ phiếu loại i

Tỷ suất cổ tức (%) = x 100 Giá trị thị trường CP i

n

V = ∑ SiPi i=1

Trong đó, V tổng giá trị thị trường

CHƯƠNG 4- THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP

4.1- KHÁI NIỆM THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SƠ CẤP

* Khái niệm: Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường mua bán các chứng khoán phát hành Trên thị trường vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành

Thị trường chứng khoán sơ cấp thị trường phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp để huy động vốn tăng vốn cho doanh nghiệp thị trường phát hành trái phiếu phủ để nhà nước vay tiền tất thành phần kinh tế quốc dân Chính lẽ đó, thị trường gọi thị trường phát hành (Issuing Market) Hay nói cách khác, thị trường chứng khốn sơ cấp thị trường diễn hoạt động phát hành chứng khốn Thơng qua thị trường chứng khốn sơ cấp, người phát hành thu tiền từ việc bán chứng khoán

Thị trường chứng khoán thị trường cung cấp vốn, thông qua hoạt động thị trường, câc nguồn vốn nhàn rỗi xã hội chuyển thành nguồn vốn đầu tư trung dài hạn Thị trườngchứng khoán sơ cấp hoạt động không liên tục Thị trường hoạt động có đợt phát hành chứng khốn

4.2- PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP 4.2.1- Mục đích phát hành chứng khốn

- Mục đích phát hành cổ phiếu doanh nghiệp:

+ Huy động vốn điều lệ cho công ty cổ phần, tăng lượng vốn hoàn toàn

- Mục đích phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Nhằm bổ sung vốn lưu động cho DN thông qua thị trường để huy động vốn ngắn hạn trung hạn - Mục đích phát hành trái phiếu phủ:

+ Nhằm cân đối ngân sách phát sinh ngân sách thiếu hụt

+ Nhằm thực sách tiền tệ nhà nước chống lạm phát, thu hẹp lưu thơng tiền tệ, tín dụng

+ Huy động vốn cho cơng trình cụ thể theo kế hoạch đầu tư Nhà nước

4.2.2- Phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng

a) Điều kiện phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng

Các điều kiện quy định mà công ty phải thoả mãn trước phép phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng chia làm hai nhóm: Nhóm tiêu định lượng nhóm tiêu định tính

* Các tiêu định lượng:

- Cơng ty phải có quy mơ vốn định Vốn quy định tuỳ thuộc vào nước, vốn điều lệ tối thiểu ban đầu

- Công ty phải hoạt động hiệu thời gian định trước xin phép phát hành chứng khốn cơng chúng

- Tổng giá trị đợt phát hành phải đạt quy mô định

- Các thành viên sáng lập công ty phải cam kết nắm giữ số lượng định vốn cổ phần công ty thời gian định

* Nhóm tiêu định tính:

- Các nhà quản lý cơng ty bao gồm thành viên ban giám đốc điều hành Hội đồng quản trị phải có trình độ kinh nghiệm quản lý

- Công ty phải có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành

ở Việt Nam, theo Luật chứng khốn (có hiệu lực thi hành 01/01/2007), điều kiện chào bán chứng khốn cơng chúng quy định chương II- điều 12 sau:

(1) Điều kiện chào bán cổ phiếu công chúng

+ Là doanh nghiệp có mức vốn điều lệ tối thiểu góp thời điểm đăng ký chào bán cổ phiếu công chúng từ 10 tỷ đồng trở lên;

+ Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán cổ phiếu công chúng phải có lãi;

+ Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán cổ phiếu công chúng đại hội đồng cổ đông thông qua (2) Điều kiện chào bán trái phiếu công chúng

+ Là doanh nghiệp có mức vốn điều lệ tối thiểu góp thời điểm đăng ký chào bán trái phiếu công chúng từ 10 tỷ đồng trở lên;

+ Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán trái phiếu cơng chúng phải có lãi, khơng có khoản nợ phải trả q hạn 01 năm;

+ Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả nợ vốn thu từ đợt phát hành chào bán trái phiếu công chúng Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên Chủ sở hữu vốn thơng qua

+ Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, tốn, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác

+ Tổng giá trị chứng quỹ đăng ký chào bán đạt mức tối thiểu từ 50 tỷ đồng trở lên;

+ Có phương án phát hành phương án đầu tư số vốn thu từ đợt chào bán chứng quỹ phù hợp với quy định quỹ đầu tư chứng khoán

b) Thủ tục phát hành chứng khốn cơng chúng

Các doanh nghiệp muốn phát hành chứng khốn cơng chúng thơng qua thị trường chứng khốn phải có thủ tục sau:

- Đơn xin phát hành;

- Xuất trình chứng từ minh chứng tư cách pháp nhân quan phát hành (giấy ĐKKD);

- Điều lệ quan phát hành Trong điều lệ cần có giải thích nội dung có liên quan đến sửa đổi điều lệ (nếu có), như:

+ Sự thay đổi vốn điều lệ qua thời kỳ;

+ Sự tăng, giảm quyền hạn trách nhiệm cổ đông, hội đồng quản trị, giám đốc điều hành uỷ viên tra;

+ Sự thay đổi cấu tổ chức doanh nghiệp; v v…

- Nộp cho UBCKNN bảng báo cáo tài quan phát hành bảng tổng kết tài sản, bảng báo cáo thu nhập;

- Nộp cáo bạch

4.2.3- Các phương pháp chào bán công khai chứng khốn mới

Việc chào bán cơng khai CK doanh nghiệp thực phương pháp sau:

phương pháp này, doanh nghiệp phát hành tự lo liệu thủ tục phát hành trực tiếp bán chứng khốn cơng chúng

Phát hành theo phương pháp có ưu điểm chi phí phát hành tương đối thấp Tuy nhiên, thời gian tập trung vốn thường kéo dài khả gặp rủi ro doanh nghiệp không bán hết chứng khoán để huy động vốn theo dự kiến

b) Phương pháp uỷ thác phát hành hay chào bán qua người bảo lãnh Đây phương pháp phát hành gián tiếp, doanh nghiệp thông qua tổ chức gọi tổ chức bảo lãnh phát hành để chào bán chứng khốn cơng chúng Tổ chức bảo lãnh phát hành hay gọi người bảo lãnh thường tổ chức kinh doanh chứng khoán tổ chức tài có tiềm lực tài mạnh (thường ngân hàng, cơng ty chứng khốn) Người bảo lãnh đóng vai trị quan trọng tạo điều kiện giúp người phát hành chứng khoán bán chứng khoán cơng chúng để huy động vốn thuận lợi Vai trị thể hoạt động sau:

- Vai trò tư vấn: Với kinh nghiệm hoạt động chứng khốn mình, người bảo lãnh tư vấn cho doanh nghiệp loại chứng khoán nên phát hành, thời điểm phát hành v.v…nhằm giúp cho việc phát hành doanh nghiệp thuận lợi

- Vai trị phân phối chứng khốn: Người bảo lãnh người am hiểu thị trường thường có sẵn mối quan hệ rộng rãi với khách hàng người đầu tư Do đó, người bảo lãnh thực hiệu việc phân phối chứng khoán công chúng

bảo lãnh nhận gánh lấy rủi ro thay cho doanh nghiệp phát hành khơng bán chứng khốn phải bán chứng khốn với giá thấp

Q trình chào bán chứng khoán qua người bảo lãnh thực sau:

+ Chọn người bảo lãnh chính: Người phát hành lựa chọn tổ chức bảo lãnh cho việc phát hành chứng khốn mình;

+ Ký kết hợp đồng bảo lãnh: Trên sở thương lượng với người phát hành, người bảo lãnh ký hợp đồng bảo lãnh với người phát hành Sau ký kết hợp đồng bảo lãnh, người bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khốn cơng chúng;

+ Thành lập tổ hợp bảo lãnh: Thông thường để phân tán rủi ro, tăng khả bán chứng khoán công chúng, người bảo lãnh thành lập tổ hợp bảo lãnh việc mời tổ chức khác tham gia bảo lãnh với tư cách thành viên

c) Phương pháp chào bán đấu thầu

Một phương pháp chào bán chứng khoán chào bán thông qua đấu thầu Nội dung phương pháp thể sau: - Thông báo mời thầu: Sau người phát hành chuẩn bị xong công việc phát hành, người phát hành thông báo mời nhà đầu tư tham gia đấu thầu Thông báo mời thầu cần cung cấp thông tin cần thiết đợt mời thầu như: Tổng số vốn cần huy động, đặc điểm loại chứng khoán phát hành, thời hạn đăng ký thầu, ngày địa điểm mời thầu…

người tổ chức đấu thầu trước ngày quy định mở thầu Số tiền đặt thầu phải đảm bảo yêu cầu bí mật;

- Mở thầu công bố kết đấu thầu: Vào ngày, quy định mở thầu, người phát hành thực mở thầu Sau kết xác định công bố công khai Chào bán thông qua đấu thầu coi “cơ chế phát giá có cạnh tranh”, điều có lợi cho người phát hành Tuy nhiên, để tham gia đấu thầu, đòi hỏi người tham gia phải nắm vững tình hình người phát hành chi phí cho việc đấu thầu thường cao Do đó, người ta dùng phương pháp đợt phát hành chứng khoán lớn

Trên nội dung phương pháp chào bán công khai cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp Đối với trái phiếu phủ, phát hành khơng phải đăng ký với UBCKNN trái phiếu doanh nghiệp Việc phát hành trái phiếu Chính phủ thực theo phương pháp chào bán công khai

4.3- NHỮNG ƯU ĐIỂM VÀ HẠN CHẾ KHI DN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU

4.3.1- Ưu điểm

Trong kinh tế thị trường, trái phiếu công cụ quan trọng giúp doanh nghiệp huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn Xét từ góc độ doanh nghiệp, việc phát hành trái phiếu để đáp ứng nhu cầu vốn trung dài hạn có ưu điểm sau:

- Chi phí phát hành trái phiếu thấp chi phí phát hành cổ phiếu phổ thơng cổ phiếu ưu đãi trái phiếu có độ rủi ro thấp nên thường thu hút đông đảo cơng chúng Do vậy, chi phí cho việc tuyên truyền, quảng cáo phát hành để bán trái phiếu thấp cổ phiếu

- Khi phát hành trái phiếu, chủ sở hữu DN phân chia quyền kiểm soát doanh nghiệp cho trái chủ (người nắm giữ trái phiếu) - Lợi tức trái phiếu (lãi trái phiếu) tính vào chi phí xác định thuế thu nhập doanh nghiệp;

- Việc tăng vốn phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp chủ động điều chỉnh cấu vốn cách linh hoạt Khi doanh nghiệp buộc phải thu hẹp quy mô kinh doanh bất lợi lãi suất thị trường, doanh nghiệp mua lại trái phiếu trước hạn

4.3.2- Hạn chế

Bên cạnh ưu điểm, doanh nghiệp phát hành trái phiếu để huy động vốn có điểm bất lợi sau:

- Doanh nghiệp có nghĩa vụ phải trả lợi tức trái phiếu cho trái chủ kỳ hạn Điều khiến doanh nghiệp gặp khó khăn tình hình kinh doanh tài doanh nghiệp khơng thuận lợi, dẫn đến tình trạng doanh nghiệp khơng đủ nguồn tài để trả lợi tức trái phiếu;

- Việc tăng vốn thông qua phát hành trái phiếu dẫn đến hệ số nợ doanh nghiệp tăng cao Điều làm giảm uy tín doanh nghiệp, tăng độ rủi ro, đe doạ tồn phát triển doanh nghiệp;

4.4- NHỮNG RỦI RO CÓ THỂ XẢY RA ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU Ở nước có thị trường tài phát triển, đầu tư vào trái phiếu hoạt động đầu tư tài thu hút quan tâm nhiều người Trong kinh tế thị trường, bên cạnh lợi ích mà trái phiếu mang lại, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro mà trái phiếu đem đến, thể khía cạnh chủ yếu sau:

* Rủi ro lãi suất thị trường: Giá trái phiếu thay đổi theo hướng ngược lại với lãi suất thị trường Khi lãi suất thị trường tăng giá trái phiếu giảm ngược lại Như nhà đầu tư cần xem xét tình hình biến động lãi suất thị trường tương lai trước định đầu tư vào trái phiếu

* Rủi ro tín dụng: Rủi ro tín dụng nguy tổ chức phát hành khơng có khả chi trả tiền lãi gốc hạn Điều khiến cho nhà đầu tư chủ động tài gây tâm lý bất ổn cho nhà đầu tư khoản tiền đầu tư vào trái phiếu Do đó, trước mua trái phiếu nhà đầu tư cần tham khảo khả tín dụng cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm đưa

* Rủi ro lãi suất: Rủi ro lãi suất hay rủi ro sức mua xảy giá trị thực tế trái phiếu giảm xuống lạm phát Nói chung, trái phiếu khơng có khả chống đỡ lạm phát, nên lạm phát xảy giá trị danh nghĩa trái phiếu tăng giá trị thực tế giảm mạnh điều gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư

CHƯƠNG 5- THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THỨ CẤP

5.1- KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM VÀ CẤU TRÚC CỦA TTCK THỨ CẤP 5.1.1- Khái niệm thị trường chứng khoán thứ cấp (Secondary Market)

* Khái niệm: Thị trường chứng khoán thứ cấp nơi giao dịch các chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho chứng khốn phát hành.

Việc phát hành chứng khoán giúp Chính phủ doanh nghiệp huy động nguồn vốn to lớn Tuy nhiên việc huy động gặp nhiều khó khăn người đầu tư chứng khốn khơng thể khoản chứng khốn mà họ nắm giữ Do vậy, nhà nước phải có chế mua bán loại chứng khoán thị trường thu hút nhiều người đầu tư vào chứng khoán Việc mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường chứng khoán sơ cấp hoạt động thị trường chứng khoán thứ cấp Trung tâm thị trường chứng khoán thứ cấp Sở giao dịch chứng khoán (Stock Exchange) thị trường giao dịch qua quầy (Over the counter-OTC) Đặc trưng kinh doanh sở giao dịch chứng khoán đấu giá người mua cạnh tranh người bán cạnh tranh thông qua người trung gian Còn đặc trưng thị trường OTC giao dịch sở thương lượng trực tiếp người bán người mua chứng khoán

5.1.2 - Đặc điểm thị trường chứng khoán thứ cấp

b) Thị trường chứng khoán thứ cấp thị trường chứng khoán liên tục Thị trường chứng khoán thứ cấp thị trường liên tục thị trường tạo điều kiện để loại chứng khoán mua bán lúc miễn chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán giao dịch thị trường phi tập trung khác

5.1.3 – Cấu trúc thị trường chứng khoán thứ cấp

Ta phân loại thị trường chứng khốn thứ cấp thành loại thị trường khác dựa theo tiêu thức sau:

* Căn vào loại chứng khoán giao dịch thị trường, thị trường chứng khoán thứ cấp bao gồm: Thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu thị trường loại chứng khoán phái sinh

* Căn vào tính chất tổ chức thị trường: Người ta chia thành thị trường chứng khoán tập trung thị trường chứng khoán phi tập trung

+ Thị trường chứng khoán tập trung trung tâm mua bán loại chứng khoán tổ chức cách chặt chẽ gọi Sở giao dịch chứng khốn (ví dụ: Thị trường giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh phát triển thành Sở GDCK thành phố Hồ Chí Minh)

+ Thị trường chứng khoán phi tập trung hay cịn gọi thị trường chứng khốn (trao tay) thị trường khơng có trung tâm giao dịch, việc giao dịch chứng khốn cơng ty chứng khốn thực qua mạng lưới điện thoại, điện tốn (ví dụ: Thị trường giao dịch chứng khoán Hà Nội phát triển thành trung tâm GDCK phi tập trung- OTC)

5.2- SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN

5.2.1 – Khái niệm chức sở giao dịch chứng khoán

a) Khái niệm

viên giao dịch tham gia vào việc mua bán chứng khoán Trước đây, hoạt động sở giao dịch chứng khoán giao dịch thủ công (bảng đen, phấn trắng) Ngày nay, hoạt động điện toán hố hồn tồn nhờ vào cơng nghệ tiên tiến lĩnh vực công nghệ thông tin

b) Chức Sở giao dịch chứng khoán

Sở giao dịch chứng khoán tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên sở mua bán loại chứng khoán cách thuận lợi, có chức năng:

- Cung cấp dịch vụ giúp doanh nghiệp đăng ký chứng khoán họ thị trường, tạo điều kiện cho chứng khoán đủ điều kiện giao dịch Sở

- Tổ chức việc giao dịch chứng khoán thuận lợi cho thành viên giao dịch theo lợi ích khách hàng

- Cung cấp nguồn thông tin tình hình tài doanh nghiệp phát hành chứng khoán đăng ký Sở giao dịch chứng khốn cho nhà đầu tư, mơi giới chứng khoán

5.2.2 – Niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán

a) Khái niệm

Niêm yết chứng khốn việc đưa chứng khốn có đủ tiêu chuẩn vào đăng ký giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Thị trường giao dịch chứng khốn, Sở giao dịch chứng khốn) Hay nói cách khác, để niêm yết chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn đó, cơng ty xin niêm yết phải đáp ứng đủ tiêu chí Sở giao dịch chứng khốn đặt Mỗi sở giao dịch chứng khốn có điều kiện đặt khác để đảm bảo cho hoạt động an tồn đồng thời phù hợp với mục đích hoạt động sở giao dịch chứng khốn

- Cung cấp cho nhà đầu tư thông tin đầu tư tin cậy tổ chức phát hành chứng khốn Điều giúp nhà đầu tư đưa định đắn

- Thiết lập quan hệ sở giao dịch chứng khoán tổ chức phát hành có chứng khốn niêm yết nghĩa vụ thơng báo đặn, công khai trung thực thông tin liên quan đến chứng khoán tổ chức phát hành

- Xây dựng lịng tin cơng chúng thị trường chứng khốn thơng qua việc lựa chọn chứng khốn có chất lượng cao để giao dịch c) Điều kiện để chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán (1) Điều kiện niêm yết cổ phiếu

- Là công ty cổ phần đại chúng có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 50 tỷ VND trở lên

- Hoạt động kinh doanh năm liên tục liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi năm gần có lợi nhuận sau thuế đạt tối thiểu 2% vốn điều lệ góp có tình hình tài lành mạnh

- Có 20% vốn cổ phần cơng ty tối thiểu 100 cổ đơng nắm giữ, ngồi nhà đầu tư có tổ chức

(2) Điều kiện niêm yết trái phiếu

- Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước phát hành trái phiếu cơng chúng có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 50 tỷ VND trở lên

- Hoạt động kinh doanh năm liên tục liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi

- Có tối thiểu 100 người sở hữu chứng quỹ đầu tư chứng khốn (4) Trái phiếu Chính phủ niêm yết sở giao dịch chứng khoán theo đề nghị tổ chức phát hành chứng khoán

5.3- THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG 5.3.1 – Khái niệm thị trường chứng khoán phi tập trung

Thị trường chứng khoán phi tập trung (Over The Counter - OTC): Là thị trường mua bán chứng khoán nằm ngồi Sở giao dịch, khơng có địa điểm tập trung, nhà mơi giới, người kinh doanh chứng khốn sở giao dịch, cách giao dịch chủ yếu dựa vào thoả thuận người mua người bán, khơng có kiểm sốt Hội đồng chứng khoán

Các loại chứng khoán mua bán thị trường OTC thường chứng khoán khơng đăng biểu, người biết đến mua bán

5.3.2 - Đặc điểm thị trường chứng khốn OTC

- Hình thức tổ chức thị trường: Thị trường OTC tổ chức theo hình thức phi tập trung, hoạt động giao dịch mua bán theo thoả thuận người mua bán, tiến hành điểm giao dịch ngân hàng cơng ty chứng khốn;

- Chứng khoán giao dịch thị trường OTC: Là loại chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Do đó, chứng khốn thị trường OTC có độ rủi ro cao loại chứng khoán niêm yết sở giao dịch chứng khoán;

- Cơ chế xác lập giá thị trường OTC: Được thực thông qua phương thức thương lượng, thoả thuận song phương bên mua bên bán Do vậy, có nhiều mức giá khác loại chứng khoán thời điểm;

mình nguồn vốn công ty làm môi giới cho khách hàng để hưởng hoa hồng

5.3.3 – Giao dịch chứng khoán thị trường OTC

a) Giao dịch mua bán chứng khốn hình thức mơi giới

Khi khách hàng muốn mua bán loại chứng khốn đó, khách hàng lệnh cho cơng ty chứng khoán nơi khách hàng mở tài khoản giao dịch theo mẫu lệnh giấy, điện thoại, fax;

Nếu cơng ty chứng khốn người tạo lập thị trường cho loại chứng khốn đó, phận giao dịch công ty trực tiếp thương lượng, thoả thuận với khách hàng

Nếu cơng ty chứng khốn khơng phải người tạo lập thị trường cho loại chứng khốn phận giao dịch cơng ty chứng khoán liên hệ với nhà tạo lập thị trường cho loại chứng khoán để biết mức giá chào bán giá đặt mua có lợi cho khách hàng

b) Giao dịch chứng khoán tự doanh

MỘT SỐ BÀI TẬP VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Bài số 1

Cơng ty cổ phần ABC có tình sau: Tình hình đăng ký, phát hành cổ phiếu thường: - Số cổ phiếu phép phát hành: 150.000 cổ phiếu - Số cổ phiếu phát hành: 100.000 cổ phiếu Theo số liệu bảng cân đối kế toán ngày 31/12/N: - Vốn cổ đông là: 1.430.000.000đ Trong đó:

+ Vốn góp: 1.080.000.000đ

+ Các quỹ: 150.000.000đ

+ Lợi nhuận chưa phân phối 200.000.000đ

3 Ngày 1/ 1/ N+1, Hội đồng quản trị công bố trả cổ tức cho cổ đông cổ phiếu Số cổ tức trả 10.000 cổ phiếu Việc trả cổ tức hoàn thành trước ngày 15/1/N+1

Yêu cầu:

(1) Xác định giá trị sổ sách cổ phiếu thường công ty trước sau trả cổ tức cổ phiếu?

(2)Đến ngày 31/12/N, ông A nắm giữ 5000 cổ phiếu Vây, trước sau nhận cổ tức, ông A nắm giữ % quyền kiểm sốt cơng ty?

Bài số 2

Cơng ty cổ phần Kim Sơn có tình hình sau:

1 Cơng ty phát hành hai loại cổ phiếu: Cổ phiếu ưu đãi tích luỹ không tham dự với cổ tức 13%/ năm; Cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông)

a Cổ phiếu ưu đãi:

- Số phép phát hành: 20.000 cổ phiếu

b Cổ phiếu thường:

- Số phép phát hành: 100.000 cổ phiếu

- Số phát hành: 80.000 cổ phiếu với mệnh giá 10.000đ/cổ phiếu

2 Do tình hình kinh doanh gặp khó khăn nên hai năm vừa qua Cơng ty chưa trả (cịn khất lại) cổ tức cổ đơng ưu đãi

3 Theo số liệu bảng cân đối kế toán ngày 31/12/N: a Tổng giá trị tài sản cơng ty: 2.000.000.000đ

Trong đó:

- Tài sản lưu động: 850.000.000đ

- Tài sản cố định: 1.150.000.000đ

b Tổng số nợ (không tính số cổ tức ưu đãi chưa trả): 600.000.000đ

Yêu cầu: Hãy xác định giá trị sổ sách cổ phiếu phổ thông Công ty năm N?

Bài số 3

Cơng ty cổ phần ACB có tình sau:

1 Cơng ty phát hành loại cổ phiếu phổ thông: - Số cổ phiếu phép phát hành: 800.000 cổ phiếu - Số cổ phiếu phát hành: 500.000 cổ phiếu Theo số liệu kế toán ngày 30/6/N:

a Giá trị tổng tài sản: 11.000.000.000đ

Trong đó:

Trong đó:

- Nợ ngắn hạn: 2.200.000.000đ - Nợ dài hạn: 800.000.000đ

3 Trong tháng 7/N, Công ty định mua lại 25.000 cổ phiếu với số tiền 350.000.000đ hoàn thành việc toán

Yêu cầu: Với số liệu trên, xác định:

1 Số lượng cổ phiếu lưu hành Công ty ngày 31/7/N?

2 Ơng A cổ đơng Cơng ty, từ đầu năm đến ngày 31/7/N, nắm giữ 4.750 cổ phiếu Công ty Vậy, ông A nắm giữ quyền sở hữu Công ty trước sau Công ty mua lại cổ phiếu?

3 Hãy xác định giá trị sổ sách cổ phiếu thường Công ty trước sau Công ty mua lại cổ phiếu?

Bài số 4

Công ty cổ phần Đại Nam có tình sau: Tình hình đăng ký phát hành cổ phiếu thường: - Số cổ phiếu đăng ký: 600.000 cổ phiếu - Số cổ phiếu phát hành: 550.000 cổ phiếu - Số cổ phiếu mua lại: 50.000 cổ phiếu Theo số liệu kế toán ngày 30/6/N:

- Vốn cổ đơng là: 12.000.000.000đ Trong đó:

+ Vốn góp: 7.500.000.000đ + Các quỹ: 3.700.000.000đ + Lợi nhuận chưa phân phối: 800.000.000đ

3 Ngày 1/7/N, công ty tuyên bố tách cổ phiếu với tỷ lệ tách thành dự kiến hoàn thành việc tách cổ phiếu vào ngày 15/7/N

1 Xác định giá trị sổ sách cổ phiếu thường công ty trước sau thực tách cổ phiếu?

2 Trước ngày 1/7/N, Ông A nắm giữ 5.500 cổ phiếu thường công ty Vậy, trước sau công ty thực tách cổ phiếu, ông A nắm quyền sở hữu Công ty?

Bài số 5

Công ty cổ phiếu Đồng Tiến năm Ncó tình sau:

1 Số cổ phiếu phổ thông phép phát hành: 500.000 cổ phiếu; Số cổ phiếu phổ thông phát hành: 300.000 cổ phiếu với mệnh giá 10.000đ/CP Trích bảng cân đối kế tốn Cơng ty ngày 31/12/N:

Đơn vị tính: triệu đồng

Tài sản Số cuối kỳ Nguồn vốn Số cuối kỳ

A Tài sản lưu động 4.900 A Nợ 4.000

I./ Vốn tiền 800 I./ Nợ ngắn hạn 2.800

II./ Cáckhoản phải thu 1.400 II./ Nợ dài hạn 1.200 III./ Hàng tồn kho 2.700 B.VốnCSH (vốn cổ đông) 4.200 B Tài sản cố định

- Nguyên giá TSCĐ -Haomònluỹkế TSCĐ

3.300

4.000 (700)

- Vốn góp - Các quỹ

- Lợinhuậnchưa phân phối

3.000 500 700

Tổng cộng 8.200 Tổng cộng 8.200

3 Ngày 31/12/N, Hội đồng quản trị công bố trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10% cổ phiếu lưu hành tương ứng với giá trị 480 triệu đồng Với số liệu tình trên, xác định (1) Xác định giá trị sổ sách cổ phiếu phổ thông công ty thời điểm trước sau phân chia cổ tức? (2) Ông A cổ đông nắm giữ 3000 cổ phiếu phổ thông Vậy, ông A nắm giữ % quyền sở hữu Công ty trước sau Công ty phân chia cổ tức?

Bài số 6

1.Tình hình phát hành cổ phiếu:- Số cổ phiếu thường phép phát hành: 500.000 cổ phiếu; Số cổ phiếu phát hành: 320.000 cổ phiếu với mệnh giá 10.000đ/CP

- Số cổ phiếu ưu đãi phát hành: 25.000 cổ phiếu với mệnh giá 20.000đ/CP cổ tức 12%/ năm Số cổ phiếu Công ty phát hành cách năm

2 Trong năm N Công ty có phát hành thêm 130.000 cổ phiếu thường hoàn thành việc phát hành vào ngày 30/4/N

3 Theo bảng cân đối kế tốn Cơng ty ngày 31/12/N: - Tổng tài sản: 15.468.000.000đ

- Tổng nợ phải trả: 6.368.000.000đ

4 Do tình hình kinh doanh gặp khó khăn nên hai năm trước năm N Công ty chưa trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi

Yêu cầu: Xác định số cổ phiếu lưu hành Công ty Thành Đạt ngày 31/12/N?

2 Xác định giá trị sổ sách cổ phiếu thường Công ty ngày 31/12/N Ngày 30/9/N, ông A nắm giữ 12.000 cổ phiếu thường Công ty Vậy, ông A nắm giữ quyền kiểm sốt Cơng ty

BR: Trong năm N, Cơng ty chưa thực chi trả cổ tức cho cổ đông

Bài số 7

Công ty cổ phần Hưng Phú có tình sau: 1.Tình hình phát hành cổ phiếu:

- Số cổ phiếu thường phép phát hành: 1.000.000 cổ phiếu; Số cổ phiếu phát hành: 650.000 cổ phiếu với mệnh giá 10.000đ/CP

2 Ngày 15/2/N, Công ty phát hành thêm cổ phiếu thường chuyển phần lợi nhuận giữ lại nhập vào vốn góp chia cho cổ đông với tỷ lệ cổ phiếu mà cổ đơng có thêm cổ phiếu Việc phát hành hoàn thành vào ngày 25/2/N

3 Theo số liệu kế toán ngày 30/9/N: Vốn cổ đơng là: 17.458 triệu đồng, vốn góp 9.750 triệu đồng

Yêu cầu:

1 Xác định số lượng cổ phiếu lưu hành Công ty ngày 30/9/N? Ngày 01/2/N, ông A nắm giữ 13.000 cổ phiếu phổ thông Công ty Hãy xác định % QSH Công ty ông A trước sau Công ty phát hành thêm cổ phiếu?

3 Xác định giá trị sổ sách cổ phiếu thường công ty ngày 30/9/N? Biết rằng: Công ty chi trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi đầy đủ

Bài số 8

Hiện có loại trái phiếu có mệnh giá 100.000đ, thời hạn 10 năm, lưu hành năm, lãi suất danh nghĩa 10%, trả lãi năm lần vào cuối năm trả lần

Bài số 9

Doanh nghiệp X dự định ngày 1/1/N phát hành loại trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn 10 năm, lãi suất danh nghĩa 10%, trả lãi lần vào cuối năm

Một nhà đầu tư B có nhu cầu đầu tư thời hạn năm, dự định ngày 1/1/N mua trái phiếu sau năm bán, đồng thời khoản lãi nhận cuối năm ông B tiếp tục tái đầu tư với lãi suất tái đầu tư dự tính 7%/năm

Vậy, sau năm thực đầu tư, bán trái phiếu, ơng B có khả thu tất tiền

Biết rằng: Lãi suất thị trường ổn định mức 6%/năm

Bài 10

Một người có dự định đầu tư thời gian năm với hai phương án sau:

Phương án 1: Mua trái phiếu A Trái phiếu A loại trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, lãi suất 9% năm, thời hạn 10 năm lưu hành năm trả lãi lần Hiện trái phiếu bán với giá 890.000 đồng/trái phiếu

Phương án 2: Mua trái phiếu B phát hành Trái phiếu B loại trái phiếu có mệnh giá 500.000 đồng, thời hạn năm, lãi suất 50%/5 năm, trả gốc lãi đáo hạn Giá phát hành 410.000 đồng/trái phiếu

Vậy, nhà đầu tư nên chọn phương án nào? Biết rằng: Lãi suất mà nhà đầu tư yêu cầu 12%/năm

Bài 11 Một trái phiếu cơng ty có mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn năm, lưu hành hai năm, lãi suất danh nghĩa 12%/ năm, trả lãi năm lần vào cuối năm trả tiền lãi hai lần Trái phiếu mua bán thị trường với giá 110.000 đồng

Yêu cầu:

1 Xác định lãi suất hành trái phiếu?

2 Xác định lãi suất đáo hạn (lãi suất hoàn vốn kể từ thời điểm mua trái phiếu đáo hạn) trái phiếu?

Bài 12

Công ty cổ phần XYZ phát hành loại trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng, lãi suất 10%/ năm, năm trả lãi lần vào cuối năm, thời hạn trái phiếu năm Loại trái phiếu lưu hành năm, trả lãi lần Trái phiếu chào bán thị trường với giá 105.000 đồng

1 Một người đầu tư dự tính đầu tư vào loại trái phiếu tỷ suất sinh lời cần thiết phải đạt 9%/năm Vậy, với giá trái phiếu người có nên mua loại trái phiếu khơng?

2 Một nhà đầu tư khác phân tích, dự đoán lãi suất thị trường – năm tới giảm xuống mức 7%/ năm Theo cách tính nhà đầu tư, có nên mua loại trái phiếu không?

Bài 13

Công ty cổ phần ABC phát hành loại trái phiếu vào ngày 1/1/N, mệnh giá trái phiếu 100.000 đồng, lãi suất trái phiếu 12%/ năm, trả lãi lần vào cuối năm Thời hạn trái phiếu năm, giá phát hành với mệnh giá

Yêu cầu:

1 Xác định lãi suất đáo hạn trái phiếu thời điểm ngày 1/1/N?

Bài 14

Công ty cổ phần Nam Việt phát hành loại trái phiếu có mệnh giá 500.000 đồng, thời hạn 10 năm lãi suất 12%/năm, trả lãi lần vào cuối năm Trái phiếu lưu hành năm Nhà đầu tư B mua trái phiếu Công ty đầu năm N nắm giữ năm, đến đầu năm thứ bán Giá bán dự kiến vào đầu năm thứ ông B 525.000 đồng Yêu cầu:

1 Xác định lãi suất hành trái phiếu? Xác định lãi suất hồn vốn ơng B?

Biết rằng: Trái phiếu giao dịch thị trường với giá

510.000 đồng/trái phiếu

Bài 15

Năm N, Chính phủ phát hành loại cơng trái có mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn năm, giá phát hành 100% mệnh giá, lãi suất 10%/ năm trả lãi lần với vốn gốc (tính lãi theo cách tính lãi kép)

Yêu cầu:

1 Xác định lãi suất hồn vốn loại cơng trái thời điểm phát hành? Công trái lưu hành năm Hiện nay, lãi suất thị trường hạ xuống mức 8%/ năm Vậy, bán cơng trái với giá tiền thời điểm hành?

Bài 16

Biết rằng: Cổ tức trả năm trước 2.000đ/CP, doanh lợi mong đợi nhà đầu tư A 16%/ năm theo cách đánh giá nhà đầu tư, hai năm tới mức tăng cổ tức công ty 9%, năm sau 6%

Bài 17

Công ty cổ phần ABC năm trước trả cổ tức cho cổ đông thường với mức 1.500đ/CP dự kiến năm tới mức tăng cổ tức năm 6% Một nhà đầu tư dự định mua cổ phiếu công ty thời điểm hành sau năm bán với giá 28.090đ/CP Tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư 12%/năm Yêu cầu: Hãy ước định giá cổ phiếu công ty ABC thời điểm

Bài 18

Cơng ty cổ phần ACB có tình sau: Công ty phát hành loại cổ phiếu:

- 400.000 cổ phiếu thường với mệnh giá 10.000đ/ cổ phiếu

- 100 000 cổ phiếu ưu đãi loại tích luỹ khơng tham dự với mệnh giá 10.000đ/cổ phiếu tỷ suất cổ tức 12%/năm

2 Trong năm công ty đạt lợi nhuận trước thuế 1.250 triệu đồng Công ty phải nộp thuế TNDN với thuế suất 32%

4 Cơng ty dự tính số lợi nhuận dành trả lợi tức cổ phần cho cổ đông phổ thông năm 438 triệu đồng

5 Giá cổ phiếu Công ty thị trường 25.550đ/cổ phiếu

Yêu cầu: Hãy xác định

1 Hệ số chi trả cổ tức Công ty (tỷ lệ lợi nhuận mà Công ty dành để trả cổ tức cho cổ đông phổ thông)?

2 Tỷ suất lợi tức cổ phần Cơng ty?

Biết rằng: Chi phí kinh doanh Công ty năm hợp lý, hợp lệ

CÂU HỎI ÔN TẬP

Khái niệm, đặc điểm thị trường chứng khoán Phân tích chức thị trường chứng khốn Chứng khốn gì? Đặc điểm chứng khốn?

4 Thị trường chứng khốn gì? Mục tiêu thị trường chứng khốn? Trình bày cách phân loại cổ phiếu công ty cổ phần

6 Cổ phiếu phổ thơng có đặc đặc điểm gì? Cho biết quyền lợi chủ yếu cổ đông nắm giữ cổ phiếu phổ thông?

7 Cổ phiếu ưu đãi gì? Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi?

8 Chứng khốn chuyển đổi gì? Cho biết ưu điểm bất lợi loại chứng khoán này?

9 Những nguồn lợi tức tiềm trái phiếu? Cho ví dụ minh họa? 10 Khái niệm, đặc điểm trái phiếu?

11 Trái phiếu gì? Các loại trái phiếu?

12 Chứng khốn phái sinh gì? Cho biết loại chứng khoán phái sinh ? 13 Cho biết chủ thể tham gia vào thị trường chứng khốn

14 Trình bày vai trò TTCK Việt Nam 15 Cấu trúc phân loại TTCK?

16 Phân tích nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khốn 17 Khái niệm phân loại cơng ty chứng khốn

18 Trình bày ngun tắc hoạt động cơng ty chứng khốn 19 Trình bày chức năng, vai trị cơng ty chứng khốn

20 Cơng ty chứng khốn có nghiệp vụ chủ yếu nào? Trình bày nghiệp vụ môi giới, nghiệp vụ tự doanh cơng ty chứng khốn

22 Cơng ty chứng khốn có nghiệp vụ chủ yếu nào? Trình bày nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn

23 Khái niệm cơng ty đầu tư chứng khốn? Quỹ đầu tư chứng khốn gì? Các loại quỹ đầu tư chứng khốn?

24 Phân tích vai trị quỹ đầu tư chứng khoán?

25 Cho biết khác quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng quỹ đầu tư chứng khốn dạng mở?

26 Phân tích chứng khốn gì? Phân biệt khác phân tích phân tích kỹ thuật?

27 Cho biết số phân tích kinh doanh chứng khốn 28 Cho biết số phân tích tài chứng khốn

29 Trình bày đại lượng đo lường mức sinh lời trái phiếu phân tích nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến giá thị trường trái phiếu

30 Phân tích nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường

31 Phát hành chứng khốn cơng chúng gì? Phân biệt phát hành chứng khốn cơng chúng với phát hành riêng lẻ

32 Cơng ty phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng cần phải có điều kiện gì? Liên hệ với thực tế Việt Nam DN muốn chào bán chứng khốn cơng chúng cần phải có kiện gì?

33 Trình bày điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khoán công chúng

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1- Vũ Thành Hiệu Bùi Kim Yến- Bước đầu hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Nhà xuất Trẻ 1998

2- PGS- NGƯT Đinh Xuân Trình TS- Nguyễn Thị Quy- Giáo trình Thị trường chứng khoán trường Đại học Ngoại thương NXB Giáo dục 1998 3- Phan Lan Cẩm nang dành cho nhà đầu tư chứng khốn Nhà xuất tài 2005

4- TS Bùi kim Yến (chủ biên) Bài tập giải Phân tích chứng khốn định giá chứng khoán- Trường Đại học kinh tế thành phố Hồ chí Minh Nhà xuất Thống kê 2006

MỤC LỤC

NỘI DUNG TRANG

Chương 1- Tổng quan thị trường chứng khoán 1

1.1- Khái niệm thị trường chứng khoán

1.1.1- Sự hình thành thị trường chứng khốn 1.1.2- Khái niệm đặc điểm thị trường chứng khoán 1.1.3- Chức thị trường chứng khoán

1.2- Cơng cụ thị trường chứng khốn

1.2.1- Khái niệm chứng khoán

1.2.2- Đặc điểm chứng khoán

1.2.3- Cổ phiếu

1.2.4- Trái phiếu 13

1.2.5- Công cụ phái sinh (chứng khoán phái sinh) 15 1.3- Chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán 19

1.3.1- Nhà phát hành 19

1.3.2- Nhà đầu tư 19

1.3.3- Các tổ chức kinh doanh thị trường chứng khốn 20 1.3.4- Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 20 1.4- Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 21

1.4.1- Nguyên tắc trung gian 21

1.4.2- Nguyên tắc đấu giá 21

1.4.3- Nguyên tắc công khai 22

Chương 2- Cơng ty chứng khốn 23

2.1- Những vấn đề chung cơng ty chứng khốn 23 2.1.1- Khái niệm phân loại cơng ty chứng khốn 23 2.1.2- Ngun tắc hoạt động cơng ty chứng khốn 23 2.1.3- Chức năng, vai trị cơng ty chứng khốn 24 2.2- Các nghiệp vụ chủ yếu công ty chứng khốn 25

2.2.1- Nghiệp vụ mơi giới chứng khốn 25

2.2.2- Nghiệp vụ tự doanh (nghiệp vụ buôn bán chứng khoán) 26

2.2.3- Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành 26

2.2.4- Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn 27

2.3- Cơng ty đầu tư chứng khoán 27

2.3.1- Khái niệm 27

2.3.2- Phân loại quỹ đầu tư 28

Chương 3- Phân tích chứng khốn 31

3.1.1- Ước định giá trái phiếu 31 3.1.2- Các đại lượng đo lường mức sinh lời trái phiếu 31 3.1.3- Các nhân tố ảnh hưởng đến giá thị trường củaửtái phiếu 34

3.2- Phân tích cổ phiếu 35

3.2.1- Phương pháp phân tích cổ phiếu 35

3.2.2- Ước định giá cổ phiếu 36

3.2.3- Những yếu tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường 37 3.3- Các số thị trường chứng khoán 39

3.3.1- Chỉ số giá chứng khoán 39

3.3.2- Tỷ suất lợi tức cổ phần 43

3.3.3- Tổng giá trị thị trường, khối lượng giá trị giao dịch 43

Chương 4- Thị trường chứng khoán sơ cấp 44

4.1- Khái niệm thị trường chứng khoán sơ cấp 44 4.2- Phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp 44

4.2.1- Mục đích phát hành chứng khoán 44

4.2.2- Phát hành chứng khoán lần đầu công chúng 45 4.2.3- Các phương pháp chào bán cơng khai chứng khốn 47 4.3- Những ưu điểm hạn chế DN phát hành trái phiếu 50 4.4- Những rủi ro xảy nhà đầu tư trái phiếu 52

Chương 5- Thị trường chứng khoán thứ cấp 54

5.1- Khái niệm, đặc điểm cấu trúc TTCK thứ cấp 54 5.1.1- Khái niệm thị trường chứng khoán thứ cấp 54 5.1.2- Đặc điểm thị trường chứng kháon thứ cấp 54 5.1.3- Cấu trúc thị trường chứng khoán thứ cấp 55

5.2- Sở giao dịch chứng khoán 55

5.2.1- Khái niệm chức Sở giao dịch chứng khoán 55 5.2.2- Niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán 56

5.3- Thị trường chứng khoán phi tập trung 58

5.3.1- Khái niệm thị trường chứng khoán phi tập trung 58 5.3.2- Đặc điểm thị trường chứng khoán phi tập trung 58 5.3.3- Giao dịch chứng khoán thị trường OTC 59

Một số tập thị trường chứng khốn 60

Câu hỏi ơn tập 70

Tài liệu tham khảo 72

chứng khoán cổ phiếu trái phiếu hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn quyền chọn hợp đồng hoán đổi chỉ sốchứng khoán lãi suất ngoại hối nông sản kim loại khoáng sản cà phê