Tong quan ve thi truong chung khoan

Sự suy giảm lòng tin này bắt nguồn từ những can thiệp không đúng thời điểm bằng các giải pháp hành chính vào thị trường của các nhà quản lý như thay đổi biên độ dao động giá chứng khoán,[r]

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Giải thích thuật ngữ: Chứng khốn? Mơi giới? Đầu tư?

Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11-7-98 dành nguyên Điều 2, Chương I để giải thích thuật ngữ chứng khoán thị trường chứng khoán Trong Nghị định này, từ ngữ hiểu sau :

1 Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khốn tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán bao gồm :

a Cổ phiếu ; b Trái phiếu ;

c Chứng quỹ đầu tư ; d Các loại chứng khoán khác

2 Phát hành chứng khốn cơng chúng việc chào bán chứng khốn chuyển nhượng theo điều kiện quy định

3 Tổ chức phát hành pháp nhân phát hành chứng khoán công chúng theo quy định Nghị định

4 Bản cáo bạch thông báo tổ chức phát hành trình bày tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh kế hoạch sử dụng số tiền thu từ việc phát hành nhằm giúp công chúng đánh giá đưa định mua chứng khoán Niêm yết chứng khoán việc cho phép chứng khốn có đủ tiêu chuẩn giao dịch thị trường giao dịch tập trung

6 Môi giới chứng khoán hoạt động trung gian đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng

9 Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua chứng khoán tổ chức phát hành để bán lại, mua số chứng khoán lại chưa phân phối hết 10 Giao dịch chứng khoán việc mua, bán chứng khoán thị trường giao dịch tập trung

11 Tư vấn đầu tư chứng khốn hoạt động phân tích, đưa khuyến nghị liên quan đến chứng khốn, cơng bố phát hành báo cáo phân tích có liên quan đến chứng khoán

12 Quản lý danh mục đầu tư hoạt động quản lý vốn khách hàng thông qua việc mua, bán nắm giữ chứng khốn quyền lợi khách hàng

13 Cơng ty chứng khốn cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn phép thực loại hình kinh doanh chứng khốn

14 Vốn khả dụng tiền mặt tài sản lưu động có khả chuyển đổi thành tiền mặt thời hạn định

15 Quỹ đầu tư chứng khốn quỹ hình thành từ vốn góp người đầu tư ủy thác cho cơng ty quản lý quỹ quản lý đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản quỹ vào chứng khoán

16 Lưu ký chứng khoán việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán khách hàng giúp khách hàng thực quyền chứng khoán

17 Đăng ký chứng khoán việc ghi nhận quyền sở hữu, quyền khác nghĩa vụ liên quan người nắm giữ chứng khoán hệ thống thông tin lưu giữ tài khoản lưu ký chứng khoán

18 Tài khoản lưu ký chứng khoán tài khoản sử dụng để hạch toán việc gửi, rút chuyển nhượng chứng khoán ; hạch toán việc giao nhận chứng khoán 19 Thị trường giao dịch tập trung địa điểm hệ thống thơng tin, chứng khốn mua, bán nơi tham khảo để thực giao dịch chứng khốn

a Cơng ty mẹ cơng ty có ;

b Công ty người quản lý công ty ;

c Nhóm người thỏa thuận hợp đồng phối hợp để thâu tóm cơng ty để chi phối việc định công ty ;

d Bố mẹ, vợ chồng, con, anh chị em ruột

21 Người hành nghề kinh doanh chứng khoán cá nhân Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán 22 Người đầu tư người sở hữu chứng khoán, người mua dự kiến mua chứng khoán cho

23 Người nắm giữ chứng khốn cá nhân, tỗ chức kiểm soát chứng khoán Người nắm giữ chủ sở hữu chứng khốn người đại diện cho chủ sở hữu

24 Đại diện người sở hữu trái phiếu pháp nhân ủy quyền nắm giữ trái phiếu đại diện cho quyền lợi chủ sở hữu trái phiếu

25 Cổ đông thiểu số người nắm giữ 1% cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành

26 Cổ đông lớn người nắm giữ từ 5% trở lên cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành

Đọc hiểu giá cổ phiếu

Trên nhật báo lớn nước ngồi có trang dành riêng cho việc liệt kê giá thị trường cổ phiếu Nếu không quen lối viết tắt để tiết kiệm chỗ, khó hiểu cặn kẽ trang

GM

L - 721/4 O 721/2 C 73 B 723/8 H 721/2 NC -3/4

A 721/2 L 721/4 V149 T1017

Các từ L last trade giá giao dịch gần với ký hiệu + cao giá giao dịch trước đó, - thấp B current bid price giá mua A current ask price giá bán O, H, L opening, high, low cho giá mở cửa, giá cao giá thấp C

closing price cho biết giá đóng cửa hơm trước NC net price change cho biết chênh lệch giá so với giá đóng cửa hơm trước V T volume-time số lượng giao dịch thời điểm phiên giao dịch trước

Chuyện đặt ký hiệu cho cơng ty có điểm thú vị Các mẫu tự I, O, Q W không dùng đứng riêng I, O giống số, Q dành riêng cho công ty phá sản Sau ký hiệu cơng ty có ký hiệu Pr để lượng cổ phiếu mua bán loại cổ phiếu ưu đãi preferred stock

Chuyện ticker tape có giai thoại lý thú Khi Charles Lindbergh lần bay vượt Đại Tây Dương trở về, vào ngày 13-6-1927, người ta dùng 750.000 cân Anh ticker tape cũ xé thành dải băng ném xuống đường để chào mừng ông Thị trưởng New York thời đó, sau đọc diễn văn ca tụng chiến công Lindbergh kết thúc câu: “Before you go, will you provide us with a new street - cleaning department to clean up the mess ?”

Ngoài ra, cần nhớ giá cổ phiếu ghi thành phân số 81/2 8,5 USD; 81/4 8,25 USD

cột tiếp viết tắt từ price-earnings ratio tỷ suất giá cả- lợi nhuận, tỷ lệ giá cổ phiếu lợi nhuận hàng năm công ty cổ phiếu - the relationship between the price of one share of stocks and the annual earnings of the company Đối với trường hợp Cơng ty Harris diễn tả : “The price of a Harris share is 11 times the company’s earning per share for the most recent four quarters” Vol 100s volume of sales in hun-dreds số lượng cổ phiếu mua bán ngày hôm trước nhân cho 100 tức hôm qua 41.700 cổ phiếu Công ty Harris giao dịch Nếu trước số có mẫu tự Z số mua bán thật, khơng nhân lên 100

Net change so sánh giá đóng cửa hơm so với hơm trước Cuối khác biệt giá cao giá thấp gọi spread Spread khác biệt giá mua giá bán bid and ask prices

Chúng ta biết người mơi giới chứng khốn stockbrokers hay brokers Nhưng thân nhân viên công ty môi giới ghi danh thiếp từ khác financial consultant, institutional salesman, securities salesperson, account executive, investment executive, portfolio salesman Chúng ta nên ý để dịch chức danh họ cho

Chứng khoán, cổ phiếu trái phiếu

Trong trái phiếu bond giấy nợ mà nơi phát hành cam kết trả kèm lãi suất sau thời gian Hiện có loại trái phiếu Tbonds treasury bonds -trái phiếu kho bạc; corporate bonds -trái phiếu công ty ; bank bonds -trái phiếu ngân hàng hay infrastructure bonds trái phiếu cơng trình

Các loại stock, bond gọi chung từ securities chứng khoán - dùng số nhiều Vì Ủy ban Chứng khoán Quốc gia dịch thành State Securities Commission SSC Cịn Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Securities Transaction Centers chuẩn bị cho thị trường chứng khoán - A Stock Exchange tương lai Một thị trường chứng khốn đơi lúc cịn gọi bourse Các công ty cổ phần muốn tham gia vào thị trường chứng khoán phải đăng ký để niêm yết gọi listing Cho nên listed company cơng ty có tên thị trường chứng khốn

Người dân muốn mua cỗ phiếu công ty phải thông qua công ty giao dịch chứng khốn gọi securities companies, có đội ngũ stockbrokers người mơi giới chứng khốn Một vấn đề thị trường chứng khoán nước ta thiếu listed companies ; cơng ty vừa cổ phần hóa chưa hội đủ điều kiện niêm yết "It is hard to spot more than three or four companies that might be in a position to list on the market" Chuẩn bị cho thị trường chứng khoán Việt Nam, SSC cho biết có đặc điểm ví dụ : "Total foreign holdings in any one listed firm are likely to be capped at 30 percent." To be capped at 30% giới hạn tối đa lên đến 30% Thị trường ban short selling on its pilot stock markets to avoid speculation Short selling bán cổ phiếu khơng nắm đốn trước giá hạ Ví dụ bạn khơng có tay cổ phiếu Microsoft đoán trước vụ kiện làm cỗ phiếu công ty sụt giá, bạn bán triệu cổ phiếu với giá hôm sau đăng ký mua triệu cổ phiếu với giá trả vào tuần sau Inside trading mua bán cổ phiếu dựa vào thông tin nội gián bị cấm

Các đặc điểm khác kể sau Các bạn đối chiếu với phần tiếng Việt chuyên đề số :

- A company or bank that wishes to list must have registered capital of 10 billion dong $770,000 and have been profitable for the last two years

- Securities companies authorised to trade are commercial banks and big corporations

- SSC inspectors must report big changes in stock prices

Bình luận bước chuẩn bị Việt Nam liên quan đến thị trường chứng khoán, quan sát viên nước cho biết : "With a stock market Vietnam will start to appear on more fund managers radar screens around the world" Các quỹ’ đầu tư ý ; "The fact that the decree has actually been approved will damp some of the cynicism" Nghị định đời giúp nhiều nhà đầu tư tin tưởng

Các nhà đầu tư nước tin thị trường thúc đẩy trình cổ phần hóa going public giúp nhiều cơng ty lần phát hành cổ phần công chúng initial public offering

Nói tiếp chuyện chứng khốn

Tuần trước có nhiều bạn hỏi thêm chuyện thị trường chứng khóan với nhiều câu sâu vào chuyện chuyên mơn

Bạn Khánh Tâm hỏi lưu ký chứng khóan tiếng Anh Việc mua bán chứng khóan khơng nhiều bạn hình dung đến quầy trao tiền nhận chứng khoán ; phải dùng dịch vụ gọi custody service the storing and safekeeping of securities together with maintaining accurate records of their ownership nhằm lưu giữ, bảo quản chứng khoán với việc ghi nhận quyền sở hữu hệ thống thông tin lưu trữ tài khoản lưu ký chứng khoán Ngày dịch vụ lưu ký bao trùm nhiều thị trường nhiều nước Nếu khơng có tài khoản lưu ký chứng khoán, thử tưởng tượng giải khối lượng hàng tỉ đơ-la Mỹ trị giá chứng khốn ln chuyển hàng ngày

dược, over-the-counter để loại thuốc thông thường bán trực tiếp không cần toa bác sĩ

Bạn Trần Thị Lý hỏi tiếng Anh có từ cáo bạch Nghị định 48 hay không ? Prospectus - a document provided by the issuing companies giving detailed terms and conditions of a new stock offering tài liệu thiếu công ty phát hành muốn bán cổ phiếu công chúng Lưu ý "Any statement by experts’ ’ in a prospectus must be published with the approval of these experts and there are substantial penalties for making false statements in a prospectus"

Bạn Ngô Thanh Hải thắc mắc khơng thấy liệt kê từ debentures Debentures thực chất giấy nợ, nêu rõ nơi phát hành trả với điều khoản nào… Nó linh động bonds Ví dụ trường học muốn xây dựng thêm sở phát hành debentures mà người mua dùng cấn trừ vào học phí phải trả cho em họ

Bạn Thành Ngữ cho biết tài liệu nói số quỹ đầu tư thường thấy từ open-ended companies Đây cơng ty cổ phần có quyền nâng vốn đầu tư cách phát hành thêm cổ phiếu Từ thường dùng cho quỹ đầu tư chứng khoán mutual fund - tiếng Mỹ ; unit trust - tiếng Anh Còn closed-end company "investment company with a fixed capital structure with a fixed number of shares outstanding which are traded in the secondary market"

Loại trừ câu hỏi mang tính kỹ thuật, xem tiếp số từ dùng báo miêu tả thị trường chứng khoán tương lai Việt Nam "Equitised companies are too small to list and would be hard-pressed to produce audited accounts" Hard-pressed gặp khó khăn khơng phải bị thúc bách Các công ty cổ phần hóa quy mơ nhỏ khơng đủ điều kiệm niêm yết khó lịng cung cấp tình hình tài có kiểm toán xác nhận

"The lessons from the world markets and the regional markets have made us more cautious in our steps and that also covers the means for foreign participation" Phần sau câu phát biểu mang ý cẩn trọng bao hàm chuyện xác lập chế cho nhà đầu tư nước tham gia

biểu, cho biết sức khỏe thị trường Những số quen thuộc có Dow Jones Index, Financial Times Industrial Ordinary Share Index, Nikkei 225 Average

Thế người "đầu cơ" chứng khoán?

“Speculator” TTCK khơng mua gom chứng khốn, tạo khan giả tạo, để làm cho lên thị trường hàng hóa Giá chứng khốn lên hay xuống có hay nhiều người mua

Khác biệt ý niệm

Nhiều sách báo ta cảnh báo người đầu speculator thị trường chứng khoán TTCK Gần đây, có ý kiến đề nghị hội thảo có tính cách quốc tế cần thuyết phục nước sửa luật chứng khoán theo hướng cấm bán khống hạn chế mạnh mẽ đầu Chúng ta trân trọng ý kiến quan tâm kinh tế, nhiên mặt khoa học, cần tìm xem quan niệm người đầu TTCK nước phát triển để hiểu cho họ ta lập TTCK

Thường nghĩ người đầu người tạo khan giả tạo mua vét hàng hóa nhằm bán lại, thu lợi bất Ta thường giải thích tăng giá hàng đầu Đó quan niệm người đầu thị trường hàng hóa mà nơi có cung khơng đủ cầu Trái lại, nước phát triển, hàng hóa khơng khan hiếm, cung vượt xa cầu, nên hiểu “speculator” họ bối cảnh kinh tế ta rõ ràng sai Hơn nữa, lấy điển hình George Soros thị trường ngoại tệ để hô hào chống “speculator” TTCK nguy hiểm cho tiền đổ TTCK Tại vậy?

Gốc gác người “đầu cơ”

bán sản phẩm phải thấp Do mối lo chung này, hai tìm cách khắc phục họ nghĩ “hợp đồng hàng đến” Loại hợp đồng thịnh hành Mỹ từ năm 1830 trở Hai bên cam kết giao nhận mặt hàng vào hai, ba tháng nữa, với giá có xê xích với thời giá Tuy nhiên, vào lúc giao hàng, thời gian ký lâu, chưa hàng có chất lượng thỏa thuận, người mua khơng cịn đồng ý với giá trước mức cung có Vẫn có rủi ro dù có hợp đồng ! Cả hai cần phải “hắt rủi ro” hedge Họ sợ rủi ro, nên gọi “hedger” người hắt rủi ro Nhưng nhận rủi ro cho họ đây?

May mắn thay ! Khi số lượng “forward contract” gia tăng có nhiều thời gian giao hàng khác Hơn việc chuyên chở tồn trữ hàng hóa tự nhiên tập trung nơi trung chuyển Mỹ Chicago nơi trở thành chợ Ở có nhiều người muốn “hắt hủi ro”, nên bá nhân bá tánh, có người lại thích chơi với rủi ro để kiếm tiền Loại người “thích may rủi” xuất gọi “speculator” Vì phải trả phần nhỏ giá mua, nên người “speculator” mua bán với “forward contract” để kiếm lời trước hợp đồng đến hạn giao hàng Ai mà nắm hợp đồng đến hạn lời hay lỗ giá nguyên thủy người sản xuất tiêu thụ thực cao hay thấp giá họ mua từ đồng nghiệp Số lượng hợp đồng lớn, - theo tính tốn - có 5% số “forward contract” có giao hàng thật sự, số lại lý, bù trừ “speculator” thị trường nên rủi ro người sản xuất tiêu thụ thực khơng cịn Do đó, phải có người “thích may rủi” người “muốn hắt rủi ro” hắt Cho mục đích này, nhà bn họp lại, chấn chỉnh “forward contract”, tiêu chuẩn hóa hàng hóa, biến thành hợp đồng giao hàng tương lai future contract

Các “hedger” sau công ty ngân hàng, họ muốn tránh rủi ro ; họ khơng phải phủ lập thị trường “future” khác từ năm sau 1970 Thị trường cho ngoại tệ giao foreign currencies futures dành cho phải trả tiền ngoại tệ vài tháng mà sợ đồng tiền lên hay xuống ; thị trường lãi suất trả interest rates futures cho vay nợ mà sợ lãi suất thay đổi ; chí thị trường “stock index futures” dành cho quản lý quỹ đầu tư mà sợ chứng khoán xuống giá theo khối “Hedger” cần “speculator” Nhờ có “speculator” mà cơng ty loại tính chuyện điều phối rủi ro risk management qua thị trường “future” hoạt động 24/24 ngày giới

“Người đầu cơ” TTCK

Trong TTCK giá mua bán định cách đấu giá sàn giao dịch cách mặc bàn giao dịch Ở nơi sau, người làm giá người môi giới loại “market maker” tạo mua bán hay tạo thị trường “Speculator” TTCK khơng mua gom chứng khốn, tạo khan giả tạo, để làm cho lên thị trường hàng hóa Giá chứng khốn lên hay xuống có hay nhiều người mua Tại họ mua lại yếu tố tâm lý Thường thấy giá xuống người ta mua vào, giá lên bán Đó cách ăn lời thường tình người đầu tư bình thường Từ người đầu tư bình thường trở thành “speculator” dễ Nó tùy vào cách lệnh mua bán, vào việc trả tiền công ty hay người mơi giới đồng ý Sự khác biệt hai loại người tâm lý dám chơi với may rủi nằm giá chứng khốn hay khơng Bởi vậy, diễn tiến bình thường nêu, người “speculator” làm ngược lại Họ có hàng tay mua trước với giá thấp bán thấy giá lên để kiếm lời; làm cho số cung chứng khoán tăng khiến giá tụt xuống Khi nghĩ giá xuống, USD chẳng hạn, họ vay hàng công ty môi giới để bán Lúc giá xuống đến USD, họ mua vào để trả nợ Vậy giá xuống họ mua vào, làm cho mức cầu tăng, giúp giá lên lại Trong hai trường hợp họ góp phần bình thường hóa giá Rủi ro họ mua vào để trả nợ mà giá lên lỗ Cho nên, chế TTCK công nhận họ người làm giảm biến động giá chứng khoán ; đỡ rủi ro cho người đầu tư nhỏ sợ mà bán có người mua ; tính thích may rủi nên họ mua chứng khốn cơng ty nhỏ ra, hay phục hổi giúp cơng ty có vốn khởi đầu

rằng lên đến giá người ta phải mua Vì thế, luật pháp nước phát triển cấm làm giá manipulate không cấm “speculate”

Đến ta thấy, dịch “speculator” “người đầu cơ” gây hiểu lầm cách tai hại Có thể hiểu “người đầu cơ” theo Luật Hình ta, nên Luật Chứng khốn cấm bán khống ; nhận xét “may mắn sau nhận ảo đầu cơ” Chúng ta chờ luật định nghĩa chi tiết việc bán khống Nhưng hiểu bán khống khơng sở hữu chứng khốn vào lúc giao dịch mà bán quy định việc khơng có thực tế Bởi lẽ người mua chứng khốn trả tiền đủ họ địi hàng Nếu khơng, ngày hơm sau chứng khốn lên họ khơng có hàng tay để bán dịp kiếm lời ? Thành tùy cách giao dịch với công ty hay người môi giới với người mua bán chứng khốn đối tác ; người đầu tư nhận tiền đủ từ người môi giới bán, mua họ trả đủ tiền Đây luật thị trường Người môi giới phải luôn trả đủ cho người môi giới bên Nếu người đầu tư không trả đủ hàng hay tiền, tức cho trả tiền theo định mức margin account họ nợ người mơi giới họ, người sau phải ứng tiền hay hàng để trả đủ cho bên Như khơng có chuyện nhà đầu tư bán khống mà có việc họ mượn hàng để bán Từ mượn hàng đến trả hàng cho người môi giới khoảng cách, tạo thời gian “sẽ giao” hay “sẽ đến” giống hợp “forward” hay hợp đồng “future” chợ hàng hóa Nếu hai hợp đồng người bán trả cho người mua 5-10% giá bán, “speculator” phải trả lãi cho người môi giới thời gian vay ; đến hạn phải mua hàng trả nợ Khi vay chứng khoán USD, thời gian vay ba tuần, ngày “speculator” hy vọng giá xuống cịn USD để mua vào trả nợ ; hàng lên USD phải mua để trả Rủi hay may họ nằm chỗ chứng khoán xuống USD hay lên USD Như có phải bán khống không, luật ta chưa quy định giải thích chặt chẽ TTCK người ta chấp nhận cách để lúc chợ có nhiều vụ mua bán, nhờ khả tốn tiền bạc cao tính khoản cao, thu hút nhiều người, đơng người chi phí giảm thời gian, tiền bạc, mong đợi lại có thêm người Hơn quy định mua chịu hàng mơi giới để bán có giới hạn, tiền nằm tài khoản sụt 25% trị giá tổng số chứng khốn sở hữu người vay phải châm thêm tiền vào Ngoài ra, để mượn hàng thì, theo nguyên tắc chọn mặt gửi vàng, người có uy tín thử thách công ty môi giới cho vay

là nhà đầu tư nhỏ - hắt rủi ro Nào có mua ? TTCK ta có nguy có tồn người bán

Xin thành lập cơng ty chứng khốn nào? Xin thành lập cơng ty chứng khoán nào?

Sáng 21-7-98 Hà Nội, 10 ngày sau Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định 48/CP, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước SSC triệu tập hội nghị với Tổng giám đốc Tổng công ty bàn việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu thành lập cơng ty chứng khốn Dưới TBKTSG lược ghi thông tin phát hành chứng khốn cơng chúng quy trình cấp giấy phép hoạt động cho cơng ty chứng khoán

Phát hành chứng khoán

1 Điều kiện phát hành : Vốn điều lệ tối thiểu 10 tỉ đồng ; kinh doanh có lãi hai năm gần nhất; có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ phát hành ; thành viên hội đồng quản trị ; ban giám đốc có khả năng, kinh nghiệm lĩnh vực kinh doanh ; tối thiểu 20% vốn cổ phần phải bán cho 100 người đầu tư bên vốn cổ phần từ 100 tỉ đồng trở lên tỷ lệ 15% ; cổ đơng sáng lập nắm giữ 20% vốn cổ phần thời gian tối thiểu ba năm ; giá trị cổ phiếu phát hành từ 10 tỉ trở lên phải có tổ chức bảo lãnh phát hành

2 Hồ sơ xin phát hành cổ phiếu : Gồm chín tài liệu : đơn xin phát hành - giấy đăng ký kinh doanh - điều lệ công ty - nghị đại hội cổ đông chấp thuận việc phát hành cổ phiếu - cáo bạch - danh sách sơ yếu lý lịch thành viên hội đồng quản trị ban giám đốc - báo cáo tài hai năm liên tục gần - biên xác định giá trị doanh nghiệp quan có thẩm quyền doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa - cam kết bảo lãnh phát hành có

3 Cấp giấy phép : SSC xét duyệt hồ sơ vòng 45 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ Tổ chức phát hành nộp lệ phí cấp phép 0,02% giá trị chứng khoán phát hành, tối đa 50 triệu đồng

Phát hành cổ phiếu theo hai phương thức : qua đại lý phát hành qua tổ chức bảo lãnh phát hành

Việc phân phối chứng khoán tiến hành vòng 90 ngày kể từ ngày giấy phép phát hành có hiệu lực Hết 90 ngày mà chưa bán hết chứng khoán phải xin SSC gia hạn

Khơng bán chứng khốn thấp mệnh giá phải dành 25 ngày để người đầu tư đăng ký mua Ưu tiên cho người đầu tư cá nhân

5 Đăng ký chứng khoán : Sau hoàn tất phát hành phải thực thủ tục đăng ký chứng khoán với SSC, thời gửi đơn xin niêm yết chứng khoán thị trường giao dịch chứng khốn nộp lệ phí niêm yết lần đầu Trong vịng bảy ngày SSC hồn tất thủ tục niêm yết chứng khốn

Quy trình cấp giấy phép hoạt động cho cơng ty chứng khốn

1 Đối tượng cấp phép : Các công ty cổ phần, trách nhiệm hữu hạn theo quy định điều 30, Nghị định 48/CP

Các tổ chức tín dụng, cơng ty bảo hiểm, tổng công ty muốn kinh doanh chứng khốn phải lập cơng ty cổ phần trách nhiệm hữu hạn độc lập

Các tổ chức nước muốn kinh doanh chứng khoán phải lập liên doanh với đối tác Việt Nam Bên nước tham gia liên doanh phải tổ chức kinh doanh chứng khoán hoạt động hợp pháp nước tỗ chức đóng trụ sở Thủ tục xin cấp phép : Cơng ty chứng khốn nộp hồ sơ xin cấp phép cho SSC SSC xem xét cấp phép 90 ngày Sau cấp phép, công ty chứng khoán phải tiến hành đăng ký kinh doanh theo pháp luật hành

3 Hồ sơ xin cấp phép : Đối với cơng ty chứng khốn Việt Nam : - đơn xin cấp phép - giấy phép thành lập quan nhà nước có thẩm quyền cấp - lý lịch tóm tắt thành viên hội đồng quản trị ban giám đốc - giấy phép hành nghề chứng khoán thành viên ban giám đốc nhân viên - thuyết trình sở vật chất kỹ thuật phương tiện phục vụ cho việc kinh doanh chứng khốn cơng ty - dự kiến nguồn vốn phương án kinh doanh 12 tháng đầu

- bảng tổng kết tài sản, báo cáo thu nhập, báo cáo tình hình hoạt động kinh doanh bên liên doanh ba năm gần

Các giấy tờ phải có xác nhận cơng chứng hợp pháp nơi nước ngồi tham gia liên doanh đóng trụ sở cơng chứng Việt Nam xác nhận dịch tiếng Việt

4 Lệ phí cấp phép, cơng bố giấy phép : Cơng ty chứng khốn nộp lệ phí cấp phép 0,2% vốn pháp định Chuyển toàn vốn điều lệ vào tài khoản phong tỏa không hưởng lãi suất ngân hàng SSC định Số tiền giải tỏa công ty khai trương hoạt động

Trước khai trương, cơng ty chứng khốn cơng bố năm số liên tiếp việc thành lập giấy phép hoạt động tờ báo ngày Trung ương, tờ báo ngày địa phương

Cần phân loại chứng khoán trước nhập cuộc

Chứng khoán giấy tờ có giá trị kinh tế hay nói cách khác cơng cụ tài có giá trị tương ứng tiền mặt mua bán chuyển nhượng Chứng khốn loại hàng hóa tiêu biểu chế kinh tế thị trường tự TBKTSG xin giới thiệu viết tác giả Lê Trọng Nhi, chuyên viên có kinh nghiệm hoạt động thị trường chứng khoán Mỹ

Trong thị trường chứng khoán loại chứng khoán có phẩm chất khác Tại thị trường chứng khoán Mỹ, giới kinh doanh đầu tư chứng khốn phân bốn loại hàng loại có phẩm chất khác sau:

Loại hàng hóa cổ phiếu - vốn cổ phần

Cỗ phiếu phẩm chất thấp - penny stocks : Từ penny stocks để ám cổ phiếu cơng ty nhỏ chưa có tiềm phát triển lớn, thành lập tìm chỗ đứng thị trường, thuộc loại tốt bị cố đưa đến hậu tồi gần phá sản ; thông thường mệnh giá cổ phần thấp 9.000 đồng cao từ 10.000-30.000 đồng Mức độ rủi ro tương đối cao Hàng hóa trái phiếu - vốn nợ

Trái phiếu phủ : Chính phủ trung ương thơng qua ngân khố quyền thành phố lớn phát hành trái phiếu để tài trợ cho ngân sách cho dự án cơng ích Rủi ro thấp người đầu tư thường hưởng ưu đãi thuế Mệnh giá trái phiếu thường 10 triệu đồng Giá dao động gắn chặt theo số lãi suất thị trường Trái phiếu loại gọi fixed income bond - trái phiếu có lợi nhuận cố định

Trái phiếu công ty : Các công ty phát hành trái phiếu tài trợ dự án phát triển chương trình bành trướng Tùy bối cảnh, công ty chọn phát hành trái phiếu để ứng phó với tình hình bất lợi cho sống cịn cơng ty, đơi gọi junk bonds - trái phiếu có rủi ro cao Mức lãi suất cao phủ rủi ro tương đối cao

Mua chứng khốn chuyển dạng từ tiết kiệm sang đầu tư Thị trường chứng khoán mở cho tất người có nguồn tiết kiệm có khả tiết kiệm muốn đầu tư Tuy nhiên đầu tư chứng khoán đầu tư khác có rủi ro Có 14 loại rủi ro nhận định định mua chứng khốn Có quy luật chung tất đầu tư rủi ro cao lợi nhuận cao

Tóm lại yếu tố rủi ro khống chế người tiết kiệm theo ba dạng : người đầu tư, mua chứng khốn theo nghĩa đầu tư thực khơng chịu rủi ro cao - mua chứng khoán blue chips trái phiếu phủ ; người đầu cơ, chấp nhận tính tốn với rủi ro, chọn thời điểm thời gian dài khơng quan trọng - mua bán loại chứng khoán giá dao động nhiều, penny stocks junk bonds ; người mua bán, tìm lợi nhuận nhanh chênh lệch giá loại chứng khoán thị trường, mua qua bán lại nhiều lần

Bài I: Thị trường chứng khốn gì?

Nhằm giúp bạn đọc tìm hiểu cách có hệ thống TTCK, Thời báo Kinh tế Sài Gòn nhờ Luật sư Nguyễn Ngọc Bích, nghiên cứu vấn đề trường Đại học New York Mỹ năm 1992 phụ trách loạt

Cách tìm hiểu từ gốc lên ngọn, nghĩa từ công chúng đến công ty, sang ngân hàng đến TTCK

Loạt gồm hai phần : phần gồm bảy nói TTCK Phần nói vận hành

Trong trình bày, tác giả có liên hệ thực tế, danh từ chuyên môn xuất lần đầu in đậm Các từ TTCK lấy từ Dự thảo Pháp lệnh chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam

Người tiêu thụ người đầu tư

Là nam hay nữ cần cơm ăn, áo mặc, nhiều thứ khác gọi hàng hóa Hàng hóa phải chế tạo Người làm chúng gọi nhà sản xuất hay doanh nhân hay doanh nghiệp Doanh nhân cung ứng sản phẩm người tiêu thụ

Để mua hàng, ta phải làm để có tiền, gọi lợi tức hay thu nhập Mua sắm đủ cho hôm nay, ta cịn phải dành thu nhập để phịng cho ngày mai, nhỡ đau yếu, tiết kiệm Tiền tiết kiệm cho người khác sử dụng cách cho vay, hùn vốn Nếu ta đưa tiền cho doanh nhân dùng tức đầu tư, với số tiền ta doanh nhân làm cho số tài sản có tăng thêm Doanh nhân ta cần có Doanh nhân sản xuất, ta mua hàng họ đầu tư vào họ họ sản xuất nhiều cho ta cháu ta Vì vậy, người tiêu thụ có người đầu tư Những người ta đông tạo nên thành phần kinh tế gọi công chúng

Doanh nhân lúc cần tiền

gian gọi vịng quay vốn Doanh nhân có đủ vốn lưu động cho vòng quay đầu ; cho vòng thứ hai, thứ ba họ phải vay vốn lưu động để trì sản xuất Vịng quay dài phải vay nhiều Vậy, lý thứ khiến doanh nhân ln phải vay nợ có vịng quay vốn mà họ lại ngưng sản xuất Vốn theo vòng tròn, hết vòng sang vòng khác ; sản xuất theo đường thẳng

Tiền thu về, gọi doanh thu, giúp doanh nhân trang trải bốn thứ : lấy lại vốn lưu động ; trả thuế ; dành khoản cấn trừ theo tỷ lệ vốn cố định để sau mua sắm chúng lại được, gọi khấu hao tài sản cố định ; thưởng cho cơng sức bỏ Khoản tiền gọi lợi tức thuần, hay sau thuế hay lợi tức doanh nghiệp Doanh nhân trả nợ xong vay vốn lưu động tiếp ; gọi vốn vay hay tín dụng ngắn hạn, nghĩa phải trả vòng năm tối đa

Bây hàng bán chạy, doanh nhân thấy cần tăng mức sản xuất, muốn có thêm hàng phải có thêm máy móc mới, gọi đầu tư mở rộng Lợi tức không đủ để đầu tư mở rộng Doanh nhân bắt buộc phải vay Đây lý thứ hai họ phải vay Tiền vay cho đầu tư mở rộng trả từ từ lợi tức thuần, có lợi tức mà đem trả nợ hết khơng cịn tiền cho vốn lưu động hay để thay máy móc cũ Vì thế, vốn vay cho đầu tư mở rộng phải vốn trung hạn, trả vòng từ 3-5 năm, hay vốn dài hạn, từ năm năm trở lên Doanh nhân cần vốn nhiều phải vay hay gọi vốn nhiều Tùy số vốn ấn định, họ cơng ty cổ phần, hình thức gom vốn cao Trong loạt này, tùy mạch câu văn từ doanh nhân, doanh nghiệp hay công ty dùng lẫn lộn, chung công ty

Cơ sở trao đổi doanh nghiệp công chúng : đền bù rủi ro kinh doanh

Doanh nhân cần vốn ngắn, vốn dài, hàng làm khơng bán được, bị hỏng, bị Hàng khơng có doanh thu Cho nên công việc làm ăn doanh nhân luôn có rủi ro, gọi rủi ro kinh doanh Rủi ro nằm hai chỗ thời gian để thu tiền khả tiền bị

cái doanh nhân phải trả để mua tiền người đầu tư Các nhà kinh tế coi giao dịch hai người trao đổi trade

Từ sở ấy, nguyên tắc đặt cho trao đổi dựa lẽ công rủi ro tiền cao lãi suất cao ; thời gian trả số tiền gốc dài lãi suất cao ; việc nhịn ăn nhịn tiêu tính chung vào lãi suất bị tùy thuộc vào việc doanh nhân tìm người đầu tư khác hay không Lãi suất tiêu biểu cho rủi ro kinh doanh giá để mua bán tiền

Sự hóa giải trái ngược lợi ích doanh nhân nhà đầu tư

Do nguyên tắc lãi suất, trao đổi doanh nhân nhà đầu tư luôn giằng co hai lợi ích khác Người đầu tư muốn lãi suất cao, thu tiền sớm Doanh nhân lại muốn lãi suất thấp, mà lâu trả tiền ; người thực dự án lớn Đó địi hỏi cực đoan bên Giải mâu thuẫn cơng trình lồi người kéo dài qua nhiều kỷ hai cách

Cách đầu để hai bên trao đổi với qua trung gian thị trường tiền tệ ; chủ yếu ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng thực Cách sau qua thị trường tài chính, tức thị trường chứng khoán TTCK Khoảng cách xuất hai phương thức dài Thí dụ Mỹ, ngân hàng xuất năm 1781 Bank of North America thị trường chứng khoán New York đời năm 1863 Sở dĩ yếu tố để hình thành phải đồng với từ thấp lên cao Chẳng hạn, muốn có TTCK, doanh nhân phải làm ăn lời lãi, muốn đầu tư mở rộng hay đầu tư vào dự án lớn làm đường sá ; lúc họ cần thêm vốn nhiều Về phía người đầu tư, họ phải có thu nhập cao, có nhiều tiền để dành Rồi tình hình kinh tế chung phải phát triển, luật pháp phải mở mang Khi có yếu tố chuẩn bị hệ thống tài làm trung gian phải có phương tiện kỹ thuật tương ứng giúp cơng chúng doanh nhân trao đổi với TTCK bước phát triển cao thị trường tiền tệ Nó vận dụng cơng nghệ riêng nó, ăn khớp với kỹ thuật thị trường tiền tệ doanh nghiệp để thu hút tiền tiết kiệm công chúng đưa cho doanh nghiệp Và làm thế, đồng thời hóa giải địi hỏi cực đoan hai bên, nhiều tất phương thức có trước

Tồn cảnh thị trường chứng khốn

chính quyền quan trọng Chính quyền điều hòa khối lượng tiền tệ thị trường tiền tệ, tăng giảm lãi suất để số tiền không thừa hay thiếu so với số hàng doanh nhân làm Trong TTCK, quyền thiết lập trì hoạt động nó, bảo đảm cho hoạt động diễn trong sáng, liêm đạo đức

Vẽ lên ảnh tồn cảnh cho TTCK, ta có bốn vịng trịn đồng tâm Tâm điểm quyền Vòng nhỏ nhất, cùng, doanh nghiệp Vòng thị trường tiền tệ Vòng TTCK Và vịng cơng chúng Hai vịng làm trụ cột cho kinh tế nước Thoạt đầu, người hai vòng trao đổi với qua vòng Phát triển lên, họ trao đổi thêm với qua vòng

Kỳ sau: Bài II - Đem tiền để dành dầu tư

Bài II: Cơng chúng có tiền để dành đem đầu tư Góp vốn cho vay

Trong xã hội người sống với nhau, người giúp đỡ tinh thần trao đổi với thành công việc Sự trao đổi tạo nên chun mơn hóa, cịn gọi phân cơng lao động Nhờ chun mơn hóa người làm nhiều cải mà dùng Vậy có dư thừa

Có nhiều người ngại cách hùn vốn Họ muốn tiền đưa tháng phải có lãi về, định lấy lại số gốc Do họ cho doanh nghiệp vay Tiền cho vay phải có tài sản bảo đảm trả nợ Từ có cách vay có tài sản chấp hay khơng Đó đầu tư cách cho vay Cho vay khơng sợ tiền nên lãi hưởng khơng cao góp vốn Góp vốn hay cho doanh nghiệp vay gọi tài trợ Tài trợ trao đổi

Người đầu tư doanh nhân hai trụ cột cho phát triển kinh tế nước Công chúng đưa tiền cho doanh nhân để người làm cho sản xuất gia tăng Nhờ gia tăng có cơng ăn việc làm, lợi tức nhiều người lên cao ; có lợi tức cao người ta để dành nhiều khiến cho đầu tư cao Động lực cho vòng mong muốn giàu có lo cho ngày mai Tuy nhiên, vòng quay hai bên dễ dàng, tốn nhanh chóng phải có người làm trung gian Người trung gian ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng cịn gọi hệ thống tài

Sự cần thiết người trung gian

Khi công chúng số đông trao đổi với doanh nhân số đơng, hai bên cần đến người trung gian Đây diễn tiến tự nhiên Trước hết, hai bên trao đổi số tiền lớn, khơng cất giữ được, đạo chích lại thăm ; phải có nơi an tồn cất giữ Một nơi cất giữ nhiều tiền nhiều người - tiện lợi ba - họ đứng thay mặt người đưa tiền cho người Đó hệ việc cất giữ Có người khác đứng đưa tiền đi, lấy tiền cho ; bớt việc lỉnh kỉnh, nên thích Vậy phải trả cho nơi cất giữ toán khoản tiền nhỏ cho phí dịch vụ hay tiền hoa hồng Và nơi hai bên nhìn nhận trung gian Đó ngân hàng thương mại Từ hình thức sang hình thức khác, lúc đầu chủ yếu đáp ứng đòi hỏi khách hàng, ngân hàng xuất hình thức khn khổ hoạt động khác tạo nên hệ thống tài

tạo sản phẩm Nhưng có hàng tay, họ lo hàng mất, giá lên xuống Giúp doanh nhân khỏi lo ngại này, công việc hệ thống tài Hệ thống hoạt động theo nguyên tắc ta đề cập tới

Trong ghi nhận điểm quan trọng tiền bạc vốn để đầu tư vào kinh tế nước phải người tiêu thụ có mức lợi tức cao đóng góp cách đưa vào hệ thống tài Động lực thúc đẩy họ hai thứ Một, giàu tự nhiên lo ngày mai, sợ nhiều thứ Hai, để dành muốn đồng tiền sinh sơi nẩy nở Phải có họ vào trạng thái tâm trạng cơng ty có chỗ để gọi vốn Nhưng để làm được, cơng ty phải người tài ba nắm giữ để trả xong nợ Công ty định chế phát triển theo trình dài để gọi nhiều vốn Và đề tài sau

Bài III: Công ty cổ phần - q trình tích tụ vốn

Cơng ty cổ phần tổ chức gom vốn nhiều người đầu tư Quá trình hình thành nó, luật pháp cơng nhận bảo vệ, q trình lồi người tìm cách tập trung tư

Từ vốn góp người lên đến vốn góp vài người

Ông A làng nọ, có gia đình Họ hàng ơng có nhiều người làm nghề mộc Khi gặt hái mảnh đất cha mẹ để lại, ông ao ước gánh gồng Một hơm lên huyện, ơng thấy xe cút kít tải đất Về nhà ông nảy sáng kiến làm xe kéo gỗ Kéo nhẹ đẩy, ông nghĩ Tính tốn tiền để dành ơng định làm xe kéo Dọn sân, mua gỗ về, sắm dụng cụ ông sản xuất xe, đặt tên cho sở Sao Mai Xe làm bán chạy Khi bỏ vốn sản xuất ơng sở Sao Mai có hình thức gọi làm chủ sole propriety Ở Việt Nam gọi doanh nghiệp tư nhân

Giả chuyện khơng xảy ra, năm sau ông A định tăng số xe sản xuất Muốn phải có thêm mặt dụng cụ, nghĩa phải có thêm vốn Đấy đầu tư mở rộng Ơng sang rủ ơng B anh em cột chèo C người em rể góp vốn Hai người đồng ý Họ góp vốn vào, kẻ công này, người việc kia, Sao Mai làm thêm nhiều xe Nếu xe làm mà có gây tai nạn cho người dùng, nạn nhân bắt ba ơng phải chung đền, khơng tìm ba mà thấy có người thơi người phải gánh hết Trách nhiệm ba người vơ giới hạn Vì có thêm người góp vốn tính trách nhiệm vơ hạn nên Sao Mai biến thành sở hợp danh partnership

Coi chuyện đền bồi không xảy ra, ông em rể hôm nêu sáng kiến thay bánh gỗ bánh cao su cho vừa nhẹ vừa bền Sáng kiến hay phải gọi thêm vốn để mua cao su khn Ơng A đến người ruột mời góp vốn Ơng cụ suy tính lợi hại, nghĩ đến trách nhiệm vơ giới hạn, cụ lạnh người, sợ có nhà mà bị bắt vạ ; cụ lắc đầu Ba anh em ông A thấy lý cụ Họ bàn với lòng để ông A giao hẹn với cụ rằng, cụ góp vốn khơng tham dự vào việc điều khiển sở có chuyện xảy ra, cụ số tiền góp mà thơi, họ không để nhà bắt vạ cụ Đó tính trách nhiệm hữu hạn dành cho người góp vốn Ơng cụ lịng, lại rủ hai cô gái lẫn anh bồ cô lớn bỏ vốn vào Bây giờ, Sao Mai có vốn nhiều xưa có bảy người góp vốn Ba người trực tiếp điều khiển, bốn người góp vốn Ba người trước chịu trách nhiệm vơ giới hạn, cịn bốn người chịu trách nhiệm giới hạn Sao Mai trở thành sở gọi hợp tư limited partnership

Đến ta thấy Sao Mai phát triển qua ba bước Bước sau giúp có vốn nhiều trước rủ nhiều người Vậy làm ăn to lên từ từ, phải : có người có tài làm ăn hay ; có nhiều người góp vốn ; vốn có nhiều người góp chịu trách nhiệm giới hạn Cái thứ ba thúc đẩy thứ hai tạo điều kiện cho thứ Q trình góp vốn suy tính lợi hại cho mặt gửi vàng

Bài IV: Cách gọi vốn công ty cổ phần

Sự khác biệt cách gọi vốn công ty luật nước

khơng định loại hình công ty lúc đầu mà công ty trình hoạt động chọn cách gọi vốn Và từ cách gọi vốn cơng ty có loại hình Nếu chọn cách gọi vốn riêng tư cơng ty đăng ký với ủy ban giao dịch chứng khốn - UBGDCK Securities Exchange Commission cơng ty loại closely held corporation Nếu gọi vốn cơng chúng phải đăng ký, lúc public corporation đại chúng Như nêu từ đầu, cách gọi vốn trình bày cách làm công ty Mỹ

Chúng ta biết tên gọi loại vốn theo mục đích sử dụng cố định, lưu động theo thời gian sử dụng ngắn, trung, dài hạn Công ty vay vốn ngắn trung hạn thị trường tiền tệ Ở ta xem cách công ty gọi vốn dài hạn mà tạo nên TTCK

Gọi vốn dài hạn cách phát hành cổ phiếu

Khi thành lập, chứng thư lập hội articles of association người sáng lập công ty ấn định số vốn công ty bao nhiêu, chia phần nhau, gọi cổ phần Khi cổ phần bán người mua nhận biên nhận trả tiền gọi cổ phiếu họ trở thành cổ đông

Tính tốn gọi vốn cách việc giải toán vốn gọi nhiều chia quyền quản trị Cổ đơng có ba quyền quản trị công ty, chia lời sau chia tài sản lại Bỏ tiền ra, chấp nhận lời ăn lỗ chịu, cổ đông thường muốn quản trị công ty Trái lại người lập công ty lại khơng muốn quyền quản trị bị chia xẻ cho nhiều người

Cổ phần cách thức giải vấn đề Công ty bán cổ phần để gọi vốn, giống bán viên kẹo dừa Ở mức phát triển thấp, công ty có kẹo dừa làm theo hai hình, vng có đề tên người làm chủ trịn khơng đề tên Loại vng khơng chuyển cho có tên khác, gọi cổ phiếu ký danh ; loại tròn chuyển cho được, cổ phiếu vô danh Chuyển nhượng cổ phần dễ dàng cách thu hút người mua

thường đặc ưu ; riêng loại đặc ưu lại có nhiều thứ Chứng thư lập hội ghi công ty phát hành cổ phần thường đặc ưu để gọi đủ số vốn định Số cổ phần phải ghi ngay, cổ phần đặc ưu ghi lúc đầu hay sau tăng vốn Thường thường công ty định số vốn cao, không bán hết cổ phiếu mà để chờ sau cần tiền bán tiếp ; bán giá cao giá cũ dù bán chốn riêng tư Do có phân biệt vốn quyền huy động authorized capital vốn thu tiền paid up capital

Để huy động vốn, công ty bán cổ phiếu cho cổ đông tùy theo số tiền cần có Nếu định bán cho cơng chúng, trước bán công ty phải đăng ký cổ phiếu với UBGDCK ; gọi niêm yết chứng khoán TTCK ; lúc cổ phiếu có thêm tên chứng khoán Nếu bán cho vài người khơng phải đăng ký cổ phiếu Tùy theo tình hình tài cơng ty, làm ăn khấm khá, công ty mua lại số cổ phiếu đặc ưu đem cất giữ, gọi treasury stock Số cịn nằm tay cổ đơng gọi outstanding share

Sau gọi vốn lần đầu, lần sau, muốn tăng vốn, công ty bán nốt số cổ phiếu giữ lại lúc đầu, hay phát hành đợt cổ phiếu mới, gọi phát hành Loại nào, hội đồng quản trị công ty định Cứ lần phát hành mà muốn bán cho cơng chúng lại phải làm đủ thủ tục niêm yết lần đầu Điều khác với vay tiền ngân hàng Ở làm thủ tục lần đầu, lần sau ký lại Do vậy, phí tỗn để huy động vốn TTCK cao vay ngân hàng

Biện pháp khuyến khích cổ đơng nhân viên công ty

Nếu bán chứng khốn TTCK rồi, lần phát hành mới, cơng ty đặt ba cách dụ khị cổ đông có hay để thưởng cho nhân viên cao cấp Cách thứ phát stock option cho nhân viên Khi cầm nó, nhân viên quyền mua hay bán số chứng khốn cơng ty theo giá định trước hết hạn vào ngày Stock option call option cho họ quyền mua, hay put option cho họ quyền bán Với giá định, người nắm call option có lợi giá chứng khốn cơng ty tăng TTCK vào lúc đến hạn mua, mua với giá cũ Nếu giá chứng khốn xuống người có"put option" có lợi bán cho cơng ty với giá định cao giá thời Phần thưởng cho họ nằm chênh lệch giá

Đến ngày hết hạn mà giá chứng khốn cơng ty lên họ có lời mua với giá cũ Loại thứ ba la ø"stock warrant" dành cho có cổ phần đặc ưu, hay có trái phiếu Ai có mua chứng khốn cơng ty với giá định trước ngày hết hạn Khi giá lên họ có lời Những cách dụ khị giống giấy bạc bọc kẹo dừa hay kẹo chanh để khuyến khích người nhà góp thêm vốn Ở tập trung vào việc huy động vốn nên không đề cập đến vấn đề khác cơng ty Để nắm vững, ta tóm tắt sau Ở Mỹ cổ phiếu phát thu cơng ty chủ động vốn, không quản lý vốn họ Luật pháp Mỹ coi số vốn đăng ký tài sản để trả nợ công ty phá sản Vốn phải phục vụ kinh doanh, nên hạn mức vốn đăng ký với quyền, cơng ty có quyền tăng hay giảm cách linh hoạt số vốn ; có trả lời với chủ nợ sau Để có vốn dài hạn lúc đầu, hay tăng vốn sau ; công ty bán loại cổ phiếu thường đặc ưu Nếu thứ bán cho nhóm nhỏ, gồm người thân quen, họ khơng phải đăng ký UBGDCK Nếu bán cho cơng chúng phải đăng ký Trong lần tăng vốn sau, cơng ty ấn định loại warrants, options rights, thứ bán thị trường Dù bán cho cơng chúng hay bán chỗ riêng tư, cơng ty phải làm ăn lời lãi ; không chẳng có tiền chia lời hay trả lãi cho cổ đông

Bài V: Người trung gian công chúng cơng ty Các tổ chức tín dụng có khả cung cấp vốn dài hạn

là đại gia đầu tư institutional investors Chính đến giai đoạn nhu cầu vốn dài hạn cơng ty đáp ứng cách tự nguyện

Công nghệ sử dụng hoạt động hệ thống tài

Khi làm trung gian, hệ thống tài làm cho trao đổi công chúng doanh nhân thuận tiện nhanh chóng ; đồng thời làm giảm rủi ro nằm hoạt động Sở dĩ hệ thống sử dụng phối hợp bốn công nghệ

Một, ủy nhiệm delegation Ngân hàng thay mặt người trả tiền cho người Sự ủy nhiệm làm cho chi phí giao dịch giảm người làm thay cho nhiều người Hơn nữa, làm cho cơng việc đảm nhận trở nên chun mơn, mà hữu hiệu Ngoài ra, lấy việc cho vay làm ví dụ, có nhiều tiền tay ngân hàng thay mặt cho chủ nợ ngân hàng có lợi để thương thuyết với nợ Tất nhiên ủy nhiệm đòi người giao phải có uy tín chịu trách nhiệm việc làm Ngân hàng đứng cho vay mà khơng địi phải đền cho người ký thác vốn chủ nợ

Hai, đem uy tín để làm thay credit substitution Ngân hàng cấp tín dụng thư để bảo đảm trả tiền cho người bán thay cho người mua hàng ví dụ Lời hứa làm khách hàng tin tưởng ngân hàng có uy tín

Ba, ngân hàng tin tưởng khơng uy tín mà cịn khả thu gom tài sản nhiều người vào tay pooling Nhờ đó, họ lấy nhàn rỗi số đông để phục vụ cấp bách số nhỏ

Cuối cùng, nắm tay yêu cầu khác số đơng người có địi hỏi khác nhau, hệ thống tài bù qua, sớt lại, lấy đập vào netting ; nhờ giảm số lượng công việc phải làm so với phải làm riêng lẻ, làm cho yêu cầu thỏa mãn Có thể thấy lợi ba bốn người nợ lẫn mà cấn nợ cho bù trừ

Công nghệ sử dụng thị trường chứng khoán Nếu ngân hàng chưa thực cơng nghệ đó, - đứa em sinh sau - thị trường chứng khoán khơng làm được, khơng có kinh nghiệm tập tục trước hướng dẫn

Từ năm 1990, có hệ thống ngân hàng thương mại hoạt động theo chức ngân hàng truyền thống nêu Chúng ta có cơng ty tài chính, nhiều cơng ty bảo hiểm công ty bảo hiểm xã hội Những nơi đại gia đầu tư luật thành lập cho phép đầu tư vào công ty thay gửi tiền vào kho bạc

Nhìn chung, tác nghiệp ngân hàng chưa phát triển lắm, việc tốn séc thí dụ Ngoài ra, hệ thống ngân hàng chưa thu hút hết tiết kiệm công chúng

Bài VI: Chuẩn bị lên thị trường chứng khốn Vai trị luật pháp

Chúng ta xem qua tính chất hoạt động ba vịng 1cơng ty, cơng chúng hệ thống tài chính, hay người trung gian Thoạt đầu, hoạt động vòng điều kiện kinh tế tâm lý thúc đẩy Nhưng sau để mở rộng trở nên bền vững, chúng phải có luật pháp hỗ trợ Ở đây, nói ngắn vai trị luật pháp

Luật pháp phải giữ cho hoạt động vòng 1, bền vững đáp ứng mong đợi người có liên quan Chỉ sau TTCK hoạt động phải dựa tảng pháp lý có trước TTCK phức tạp thị trường tiền tệ chứng khốn tượng trưng cho lời hứa, giá trị vơ hình tùy người cầm tin vào nhiều hay Nó khơng phải tiền mặt hay hàng hóa mà tờ giấy niềm tin mua bán lại Nếu thị trường tiền tệ, trao đổi công chúng công ty phải quan hệ dựa luật vay nợ bảo đảm trả nợ ; việc phát hành cổ phần quyền lợi sở hữu cổ phần luật cơng ty quy định TTCK địi hỏi y vậy, ngồi luật cho

người có quyền quyền lười biếng, khiến cho người khác phải chầu chực họ làm cho trao đổi bị tắc nghẽn Ngồi ra, có nhiều người tham dự phí tổn giao dịch phải thấp, khơng tốn cho người Muốn thế, đơn vị nằm hệ thống tài phải khuyến khích kết hợp hay hội nhập cơng việc lại với Bằng luật pháp, thuế khóa, cưỡng chế thi hành, quyền tạo nên điều kiện yêu cầu đáp ứng

Nền tài dao động nguy hiểm cho xã hội Để khó xảy phủ phải có luật lệ ngăn ngừa Chẳng hạn để ngân hàng khơng khả tốn, luật không cho phép ngân hàng liều lĩnh chấp nhận rủi ro không cho khách hàng vay quá10% vốn tự có quỹ dự trữ hay quyền lập quỹ bình ổn giá, tổ chức bảo đảm tiền ký thác

Cuối cùng, quyền phải bảo vệ người tiêu thụ Trong buôn bán, giá cao hay thấp tùy thuộc vào chuyện hai bên biết nhiều hay Nếu bên có thơng tin bên bị ép, bị lừa Chính phủ phải, thí dụ, quy định buộc bên có ưu trưng thơng tin Đó có thủ tục đăng ký niêm yết chứng khoán trước chúng phép bán

Sự chọn lựa người đầu tư doanh nghiệp

Cơng chúng vịng doanh nghiệp vịng 1, lợi ích mình, phải trao đổi với Đầu tiên, việc trao đổi thực qua vòng thị trường tiền tệ Tuy vậy, doanh nhân, thị trường có giới hạn Bởi lợi tức chung cơng chúng lên cao, có tổ chức nằm vòng tách thành vòng Vòng có khả nhận vốn tự nguyện từ vịng giao dài hạn cho vòng Khi điều xảy ra, vịng trao đổi với qua vịng tạo nên TTCK Dù có vịng cịn quan trọng chỗ nhận tiền ký thác vòng 4, đem cho vòng vay ngắn hạn ; giúp cho việc tốn tiền bạc ba vịng nhanh chóng

Chúng ta hình dung điều rõ qua hình sau :

vốn số lượng vốn cung cấp Trên bình diện vĩ mơ, vốn đầu tư không nằm số hay 9, hai nơi chỗ có uy tín, nên số 12 trao tiền để sinh lời lãi cho họ Người thực làm lời lãi, máy tạo lợi tức, công ty, số 6, tức vịng Vậy ta có hình vẽ sau :

Khi chưa có TTCK, người đầu tư mua cổ phần công ty quen biết thành cổ đơng họ người đầu tư trực tiếp cổ phần Nếu khơng làm thế, họ bỏ tiền vào ngân hàng để nơi cho công ty vay ; họ thành chủ nợ ngân hàng người đầu tư gián tiếp vào cơng ty Khi TTCK, mua chứng khốn, người đầu tư không quen biết công ty, họ người đầu tư trực tiếp chứng khoán Hai người đầu tư trực tiếp khác chỗ người đầu ngồi vòng 1, họ mong cổ tức trả ngày cao Người sau lại vịng 4, họ vừa mong cổ tức trả ngày cao, qua giá chứng khốn họ nắm tay tăng ; có hai mối lợi Ngồi ra, sành sỏi việc mua bán, họ làm giàu cách mua bán lại chứng khốn, mà khơng mong trả cổ tức cao

Bảng so sánh cho thấy lợi hại công ty người vay tiền, với người mua chứng khoán tức người đầu tư trực tiếp, người đầu tư gián tiếp tức người cho công ty vay tiền qua ngân hàng hai chủ nợ công ty ba người trao đổi với qua vòng vòng Các lợi hại thứ công ty phải xem xét muốn huy động vốn từ vòng

Bài VII: Cốt tủy thị trường chứng khoán Cơ chế vận hành

Thị trường chứng khoán TTCK làm trung gian cơng chúng vịng với cơng ty vịng Hai vịng lúc lắc trái chiều ; cơng chúng có tiền, muốn kiếm lãi cao, lại muốn rút vốn lúc ; công ty muốn vốn vào nhiều mà lại lâu Ở đầu nói hai đòi hỏi cực đoan

Vai trò TTCK hóa giải hai cực đoan ; nghĩa làm cho hai vịng gắn với dù lúc lắc trái chiều Xin quý vị tưởng tượng bạc đạn vòng bi Nó có hai vịng lớn nhỏ phải khơng ? Nhưng viên bi thay lớp keo dày, dẻo giống kẹo cao su chewing gum nhai lâu Lớp keo TTCK

vịng dính thân hai vịng khơng có chung làm điểm nối kết Điểm chung tiền lời hay lãi mà người đầu tư địi hỏi cơng ty phải đáp ứng cho qua việc kinh doanh Tiền giống nước, chảy vào chỗ trũng Cơng ty phải chỗ trũng nước chảy vào Đó điều kiện tiên cho tồn TTCK

Về mặt vĩ mô, TTCK khơng có vốn để cung cấp cho cơng ty Nó hỗ trợ cơng ty theo tinh thần ĩanh tự giúp trước, trời giúp sau Sau người công ty bảo lãnh phát hành chứng khoán trả hết tiền mua chứng khoán mà cơng ty bán TTCK làm xong việc giao vốn dài hạn cho cơng ty Nó khơng làm khác cho cơng ty Cơng ty khơng phải trả lãi, trả vốn cho TTCK, phải làm với ngân hàng Việc đăng ký niêm yết chứng khốn cơng ty làm với quan quyền quản lý giao dịch chứng khoán với Sở Giao dịch chứng khoán nơi quản lý chợ, khơng phải với TTCK Vì vậy, cơng ty phải tự làm ăn mà trả lời, trả lãi cho người hay mua chứng khoán họ Trong số cơng việc mình, TTCK phục vụ cơng ty khoảng 10%, cịn phục vụ người mua chứng khốn đến 90% Việc phục vụ sau gồm hai cơng tác : cho họ kiếm lời từ việc mua bán chứng khoán thị trường ; cho họ rút tiền lúc Cách mà TTCK làm để thực tốt hai cơng tác kia, cho có thật nhiều người tham gia vào nó, đơng tốt Đông người mua bán dễ, có mua bán để kiếm lời Nhiều người sẵn sàng vào người cũ bán chứng khốn cho họ, rút lúc TTCK không bảo đảm cho người đầu tư mua bán chứng khốn có lời, hay cho vay TTCK có lãi cao Những thứ tùy thuộc vào cơng ty bán chứng khốn hoạt động họ, tùy cách người đầu tư đặt mua bán

Cách làm TTCK sử dụng số công nghệ để : giá mua bán giá công fair, bên bắt chẹt bên nắm nhiều thơng tin ; có sẵn khoản, tức lúc có tiền mặt để toán người bán hay mua chứng khốn dù nhiều hay khơng bị dìm giá hay tăng giá khơng có sẵn tiền mặt ; chi phí cho việc mua bán thấp ; việc toán tiền nong số đơng người diễn nhanh chóng thuận tiện giao dịch diễn liêm sáng Bốn yếu tố đầu có tính thương mại hay vật chất, yếu tố cuối tinh thần ; tất nhằm phục vụ người đầu tư

Khi phát hành chứng khốn, cơng ty ấn định giá bán ban đầu ghi chứng khoán, gọi mệnh giá Mệnh giá lên hay xuống để thành giá thực tế lúc mua hay bán gọi thực giá Thực giá thay đổi tùy theo người muốn mua hay bán chứng khốn thấy cơng ty trả cổ tức hay tiền lãi năm trước trả bao nhiêu, năm trả tùy vào đánh giá họ triển vọng kinh doanh công ty sản phẩm bán chạy không Hai yếu tố tỷ lệ thuận tạo hai loại người mua bán khác Người mua hay bán chứng khoán mà dựa triển vọng kinh doanh tương lai cơng ty người mong kiếm lời từ việc mua bán ; họ người đầu speculator hay người kinh doanh chứng khoán Người đầu TTCK khác hẳn người đầu thị trường hàng hóa, họ cần thiết cho TTCK, xem họ 18 Cịn người mua chứng khốn để mong hưởng cổ tức hay tiền lãi đặn, người người đầu tư bảo thủ hay người ni chứng khốn

Dù người đầu hay người bảo thủ hai người đầu tư Nếu người bảo thủ khơng bán chứng khốn họ ngồi vịng 1, cịn người đầu ln ln vịng Vị trí họ thay đổi từ vịng sang vịng kia, tùy theo cách họ lệnh cho công ty mơi giới mua bán chứng khốn cơng ty

Bài VIII: Lai lịch TTCK New York

Thị trường chứng khoán TTCK cách nói văn vẻ cho chợ Nó ta biết Trong phần hai này, xem vận hành Phần hai:

Khi nói đến TTCK New York, người ta thường hình dung trụ sở New York Stock Exchange NYSE - Sở Giao dịch chứng khốn New York Ở có ba khu mua bán chứng khoán, gọi sàn giao dịch mà sàn lớn du khách thường dẫn đến xem khu gần vuông khoảng 40 m chiều cao khoảng 25 m, có 14 quầy hình móng ngựa trading posts bán loại chứng khốn khác tùy theo cơng ty loại hàng NYSE nơi mua bán chứng khoán nhiều giới

được người khác đưa cho bà ta Sự liêm luật pháp chi phối quy định TTCK New York làm cho điều tốt đẹp đến với thị trường Đó quan niệm người chủ xướng phù điêu TTCK Sở Giao dịch New York có lịch sử dài trải qua thời kỳ sau

Thuở ban đầu 1790-1792

Từ năm 1790, quyền Liên bang Mỹ phát hành trái phiếu phủ cơng trái - public stock lên đến 80 triệu USD để tài trợ cho dự án nhà nước Công trái bán cho người mua đãtạo nên thị trường sơ cấp primary market ; lúc người bán lại cho nhiều người khác mua bán tạo nên thị trường thứ cấp secondary market Cùng lúc với phủ bán cơng trái, cơng ty bảo hiểm ngân hàng bán cổ phiếu Việc buôn bán diễn nhiều nơi New York nhộn nhịp Vì bên bán khơng mặt nên việc bán cho công chúng người môi giới broker thực Từ ĩbrokerô dùng từ khoảng năm 1622, lúc đầu người bán rượu nho lẻ, người phải phá break đai thùng gỗ để chiết rượu

Đi vào tổ chức 1792-1817

Khi công trái mua bán đường phố có nhiều người, nhiều giới tham gia giới làm cách khác theo sáng kiến họ nên lộn xộn Vì thế, ngày 17-5-1792, 24 người môi giới mua bán nhiều New York ký hợp đồng cam kết ngăn chặn độc quyền mua bán công trái người bán đấu giá Họ đồng ý không tranh để đấu giá, lấy hoa hồng mua bán, tôn trọng quyền lợi

Phát triển hoạt động 1817-1884

Sau nội chiến, chiến tranh với Mexico, việc tìm thấy vàng California phát minh điện tín năm từ 1842-1853 ; hoạt động thương mại New York ngày phát triển TTCK mở rộng theo NYS&EB thức hóa việc niêm yết listing chứng khốn thủ tục để cơng ty chứng tỏ cổ phiếu họ có đủ điều kiện mua bán Trước có thủ tục này, cơng ty có sổ chuyển nhượng chứng khốn để New York chứng khốn họ hội viên NYS&EB đặt mua hay bán tùy theo ý thích người Thư ký giữ sổ ghi việc chuyển nhượng người cũ viết cổ phiếu cho người Năm 1853, NYS&EB buộc công ty muốn cho cổ phiếu niêm yết phải công bố số vốn, số cổ phiếu ngân quỹ xác nhận

Nước Mỹ tiếp tục phát triển, đường xe lửa nối từ đông sang tây, TTCK New York nơi làm trung gian cung cấp tài cho cơng trình ấy, thân mở rộng theo Số hội viên từ 533 tăng lên 1.060 vào năm 1868 Ít lâu sau, NYS&EB nhập chung với tổ chức khác chuyên bán cơng trái, đổi tên thành New York Stock Exchange NYSE, tên tồn ngày Việc điều hành NYSE ủy ban phụ trách Nhiều tập tục, tiếng lóng sử dụng hội viên sàn bán chứng khoán lập trở thành truyền thống Thí dụ, đơn vị lẻ đô-la chia làm tám khấc hay phân, thay 10 đơn vị, khấc 0,125 thay 0,100 ; cách phân chia tập tục việc chia cắt bạc mà Trong tiếng Anh người ta viết 1/8 ; thí dụ 301/8, tức 30,125 đây, gọn, dùng hai số lẻ số 30,12 Hay từ "ball" để giá lên, từ "bear" giá xuống Văn phịng người mơi giới mở rộng cho công chúng, họ nhận lệnh đặt mua bán chứng khoán quen thuộc, hay giới thiệu cẩn thận ; biết tài khoản ngân hàng tinh thần trách nhiệm tiền bạc người Vào thời uy tín người mua bán định việc họ tham gia TTCK hay khơng Mãi sau này, sau dân chúng có trình độ học vấn cao, lợi tức nhiều biết nhiều chứng khoán, việc mua bán chứng khoán trở nên rộng rãi

Phát triển luật lệ 1844-1934

Dù vậy, năm 1890, hoạt động thị trường nhóm nhỏ tài phiệt chi phối Họ làm mưa làm gió thị trường Luật cơng ty lúc chưa chặt chẽ nên xảy chuyện lừa đảo, tài sản cơng ty chẳng có mà bán cổ phiếu với giá cao Vào năm 1867, có vài tay tiếng James Fisk Jr., Jay Gould làm việc Để ngăn chặn, NYSE buộc chứng khoán niêm yết phải đăng ký quan ngân hàng Trách nhiệm người đăng ký bảo đảm chứng khoán chuyển nhượng ghi vào sổ, số chứng khoán giao cho người mua phải ngang với số bị hủy bán ; số chứng khoán lần đầu phải nằm phạm vi số vốn công ty phép gọi authorized capital Ngoài ra, đơn xin niêm yết ban riêng kiểm tra chặt chẽ trước Ủy ban điều hành chấp nhận

Hoàn chỉnh từ 1934 trở

Với quy định nội nhằm bảo đảm uy tín mình, NYSE trải qua giai đoạn thăng trầm chủ nghĩa tư nói chung nước Mỹ nói riêng vào cuối kỷ 19 sang đầu kỷ 20, chiến thứ nhất, khủng hoảng kinh tế từ năm 1929-1933 chiến thứ hai Từ từ, hoạt động NYSE quyền hỗ trợ củng cố Hệ thống ngân hàng dự trữ liên bang lập năm 1914, Ủy ban Giao dịch chứng khoán đời năm 1934 phụ trách đăng ký chứng khoán Đồng thời NYSE từ "hội tư nhân mang q nhiều lợi ích chung" trở thành tổ chức hoạt động quy củ có chủ tịch hưởng lương, hội đồng điều hành bao gồm nhiều đại diện người môi giới, phận nhân viên hành hưởng lương quản lý hoạt động sàn giao dịch thấy ngày

Vậy, phân biệt hai tổ chức có ba cấp bậc khác Một Securities and Exchange Commission SEC, gọi Ủy ban Giao dịch chứng khốn quan phủ quản lý việc phát hành, mua bán chứng khoán Thứ hai, New York Stock Exchange NYSE gọi Sở Giao dịch chứng khốn, hội tư nhân mà vai trị nêu Thứ ba, NYSE quản lý sàn giao dịch trading floor, chợ Dự thảo pháp lệnh chứng khoán ta dự trù hai tổ chức : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Sở Giao dịch chứng khoán

Bài IX: Nguyên tắc tổ chức điều hành thị trường chứng khốn Một chợ có tổ chức

mức phát triển cao hơn, siêu thị "mart", chợ khơng có người bán Ở mức cao chợ nơi diễn trao đổi Ở người mua hay bán khơng xuất mà giao dịch với qua người mơi giới Chợ bán chứng khốn thuộc loại Nơi đây, hàng chứng khoán trao

đổi ; chúng thực lại số kèm với tên công ty Điều giúp người mua kẻ bán, vào lúc nào, thay đổi vị trí, mua chứng khốn, bán Và người nhà đầu tư hay công chúng ta biết Người đầu tư mua bán hàng, hàng họ hàng mua lại Người bán thực công ty cổ phần Nhưng công ty chẳng cịn dính dáng vào việc bn bán Chợ bán chứng khốn có đơng người mua, kẻ bán, thế, tổ chức quy củ gọi "một chợ có tổ chức cao" highly organized market

Các loại chợ

Bình thường, chợ hàng hóa, ta có chợ đầu mối chợ bán lẻ chợ phân loại theo số lượng hàng bán bán bn, bán lẻ ; có chợ nhà lồng, chợ bên nhà lồng chợ phân chia theo phẩm chất hàng

bán ; có chợ bán lương thực, chợ bán cảnh chợ phân theo mặt hàng TTCK có loại chợ giống khác có tổ chức cao Chợ bán theo số lượng hàng bán

Chứng khốn đầu cơng ty đưa ; đăng ký với Ủy ban giao dịch chứng khốn họ phép bán Cơng ty bán cho nơi mua sỉ tiện đưa bán lúc lấy tiền Công ty "mua sỉ" công ty bảo lãnh phát hành chứng khoán Sự mua bán hai nơi tạo nên thị trường sơ cấp, giống chợ đầu mối

Khi công ty "mua sỉ" đem bán lẻ chứng khốn cho cơng chúng, hai người tạo thị trường thứ hai, gọi thị trường thứ cấp, giống chợ bán lẻ

Hai thị trường ăn thông với tạo nên TTCK Nếu có chợ sơ cấp khơng thơi, ta nay, chưa có TTCK

Chợ bán theo phẩm chất hàng hóa

đủ số điều kiện đó, bán khu vực rộng rãi, phố xá đông người, gọi sàn giao dịch, mô tả Dự thảo Pháp lệnh chứng khoán ta gọi "thị trường giao dịch tập trung" ; cho ngắn gọn tùy mạch văn, dịch chợ bán sàn hay sàn giao dịch Các từ chung chỗ "trading floor"

Chứng khốn cơng ty khơng hội đủ điều kiện đòi hỏi bán nơi khác gọi bán "qua quầy" over-the-counter trading - OTC ; tên thức ta "thị trường giao dịch khơng tập trung", dịch "chợ bán bàn" hay "bàn giao dịch" ta không gọi quầy để không bị lẫn với quầy chợ sàn Chợ bàn, khơng có người qua kẻ lại, mà văn phịng người mơi giới đặt nhiều nơi nước Họ khách hàng giao dịch với qua điện thoại

Phân loại theo tính chất hàng

Huy động vốn khơng cơng ty làm, mà quyền cấp làm So với cơng ty, khả trả nợ quyền chắn hơn, ràng buộc trả nợ dành cho cơng ty khơng áp dụng cho quyền Vì thế, cơng trái quyền bán chợ khác, thường ngân hàng thương mại Sự việc tạo chợ riêng bán cơng trái quyền phát hành

Sự phân loại chợ cốt cho dễ hiểu Trên thực tế, loại chợ hoạt động đan xen với tạo nên TTCK Vì cốt tủy chợ trao đổi, nên đâu có trao đổi có chợ mà khơng thiết phải có địa điểm chung cho kẻ mua người bán ; "cái bàn" "cái chợ"

Nguyên tắc hoạt động chợ

Thị trường sơ cấp phải giải tất vấn đề việc vay nợ hùn vốn ; thứ ln ln có rủi ro Muốn tránh rủi ro, người ta phải thu thập tin tức, ký hợp đồng với nợ, kiểm soát thực hợp đồng Việc công ty hay người bảo lãnh phát hành chứng khốn underwriter làm Họ thảo luận với cơng ty muốn bán chứng khoán điều kiện hợp đồng Khi hợp đồng thực cơng ty ủy nhiệm trustee kiểm sốt việc nợ thực hợp đồng

Chợ thứ cấp phải thực ba chức Một là, khai mở, hay xác định giá công fair cho việc mua hay bán chứng khoán Hai là, giúp cho việc mua bán theo giá diễn nhanh chóng dễ dàng ; tức tạo khoản Ba là, giúp cho việc giao dịch tốn

Xác định giá công

Chứng khốn tiêu biểu cho lời hứa cơng ty phát hành họ trả lại số tiền nhận với lời lãi sau Giá trị lời hứa tùy thuộc vào mong đợi người bỏ tiền vào đánh giá rủi ro liên quan đến trả nợ Hai lại bị chi phối thông tin có sẵn chỗ định báo chí, sở, nơi mua bán kết luận mà người bỏ tiền rút từ thông tin Cùng thông tin, người khác có kết luận cho khác

Một giá cơng cho chứng khốn phí tổn thấp mà người hiểu biết thông tin sẵn sàng trả mua bán chứng khốn Một phí tổn thấp cho người bán số tiền cao họ địi Cịn phí tổn thấp cho người mua lại số tiền nhỏ mà họ phải trả

Khai mở giá diễn trình làm giá hay tạo giá Ở loại thị trường diễn trình khác

Tạo hay có sẵn khoản

Từ "thanh khoản" nghe khó hiểu Ở đây, cho dễ nhớ, nói thị trường có khả tạo khoản nơi mà mua bán nhanh chóng mà khơng bị thua thiệt Thí dụ, bạn muốn bán chứng khốn công ty, nơi nào, vào lúc nào, theo giá cơng bằng, mà nơi mua trả tiền cho bạn thị trường có khoản cao Nếu phải lâu bạn bán hay phải "lót tay" bán nơi khơng có khoản hay khoản thấp

Cốt lõi TTCK trao đổi Muốn trao đổi phải có đồng ý điều kiện mua bán Về thực đồng ý tức thực toán Khi làm hai việc sau có tốn rủi ro thí dụ, người bán nhận bán không giao hàng khiến người mua phải tìm hàng thay ; người mua không trả tiền làm người bán kẹt vốn Chi phí thực phải thấp bn bán dễ dàng ; nhờ TTCK thực chức Muốn thế, thị trường phải có tổ chức nghĩa có bốn đặc tính sau :

Hạn chế gia nhập có nội quy hoạt động

Người mua bán chứng khốn lên đến hàng trăm hàng ngàn ngày Một số đơng giao dịch với phải biết phải tin người mà họ giao dịch người đáng tin cậy Nếu khơng, bị "sưu tra lý lịch" trước tham gia Nếu việc xảy ra, ta thấy khơng có mua bán

Một cách để tránh tình trạng chọn lọc để giới hạn gia nhập Trong TTCK, có người phép vào chợ sàn Đó người môi giới Tất người khác mua bán với qua người Để trở thành người môi giới, đương phải hội đủ số điều kiện vốn liếng, tiêu chuẩn kế tốn chun mơn đạo đức Và chặt chẽ hơn, hội viên phải đặt nội quy hành nghề ; để vi phạm bị phạt tiền hay bị sa thải Nhờ biện pháp trên, nên người đầu tư lệnh mua bán, họ dám tin tưởng người giao dịch điều làm cho chi phí giảm nhiều Niềm tin làm giảm bớt giấy tờ tốn

Tiêu chuẩn hóa

Việc giao dịch chợ phải tiêu chuẩn hóa đơn giản hóa Thí dụ, chứng khoán xếp theo lố 100 hay 1.000 cổ phần ; có thủ tục thống chuyển giao hàng toán tiền

Sự tiêu chuẩn hóa làm cho việc mua bán đơn giản Người mua bán cần đồng ý với giá hàng số lượng ; tất vấn đề khác việc mua bán hai bên biết, không cần phải bàn bạc Tiêu chuẩn hóa cịn làm giảm trường hợp hai bên hiểu khác tính chất giao dịch

Dù tạo tập tục tranh chấp xảy Giải chuyện thời tiền bạc Chợ có tổ chức giảm chi phí cách đề khuôn khổ cho việc giải tranh chấp Giải riêng tư với rẻ nhiều so với việc đưa tòa

Bảo đảm thi hành

Giao dịch cách có rắc rối khơng lường trước ; rủi ro, chúng khác Mua bán có hai người, đưa biện pháp để bảo vệ người việc mua bán trở nên tốn người phải tìm cách chống đỡ Để giảm bớt chi phí đó, thị trường có tổ chức bảo đảm giao dịch đồng ý thực Làm hai bên mua bán đồng ý vụ việc hai biết việc thực

Đó nguyên tắc chung mà thị trường có tổ chức áp dụng Thực chúng cách thị trường làm khác

Bài X: Luật pháp điều chỉnh thị trường chứng khoán Quy định luật pháp

Chứng khoán khác với phần lớn hàng hóa khác mà cơng chúng mua bán Tự thân nó, chứng khốn khơng có giá trị ; tiêu biểu cho "quyền lợi nằm khác" Giá trị trái phiếu tùy thuộc vào điều kiện tiền bạc nợ mà họ hứa đưa bán Giá trị cổ phiếu tùy thuộc vào khả sinh lời hay triển vọng cơng ty phát hành ; giá thị trường tùy thuộc vào việc có người khác sẵn sàng trả tiền để mua dựa đánh giá triển vọng Bản thân chứng khốn khơng có giá trị tiền hay vàng bạc ; niềm tin - thứ vơ hình - người ta đặt vào làm có giá trị

Để trì niềm tin kia, chứng khốn địi hỏi phải có luật lệ riêng để điều chỉnh hay chi phối việc mua bán chúng, luật lệ khác với luật lệ mua bán hàng hóa thơng thường Hàng hóa, phần lớn, làm ra, phân phối, sử dụng hay tiêu dùng Luật lệ đặt cho chúng nhắm bảo vệ người tiêu dùng cuối chống lại hàng nguy hiểm, quảng cáo sai lạc, giá có tính bóc lột Luật lệ cho chứng khốn khác hẳn

Thứ nhất, chứng khốn in có ký tên, tạo ra, chúng khơng qua q trình sản xuất ; lại phát hành tràn lan, giá cả, chẳng có bên Nó tượng trưng cho quyền lợi nằm khác Mối quan tâm lớn lao luật lệ chứng khoán phải bảo đảm chứng khốn đem mời mọc cơng chúng mua, người có hiểu biết "cái khác" gì, quyền lợi mà đem lại qua tờ chứng khốn Vì có luật lệ đăng ký phát hành với ủy ban giao dịch chứng khoán niêm yết với sở giao dịch chứng khoán

Thứ hai, người mua khơng thể đem chứng khốn đổi lấy củ kiệu, tôm khô lai rai Chúng loại vật có giá trao đổi thị trường thứ cấp theo giá đổi thay Những vụ mua bán thị trường thứ cấp vượt xa số lần lượng so với đưa bán thị trường sơ cấp Mối quan tâm thứ hai luật lệ, là, bảo đảm có nguồn thông tin liên tục công ty phát hành chứng khốn, cách buộc cơng ty phải báo cáo bổ túc, ba tháng lần thông báo cho người nắm chứng khốn cơng ty, người yêu cầu đến bầu bán, hay phải định số chứng khoán nắm tay công ty định phát hành thêm, tách đơi cổ phần stock split

Thứ ba, việc mua bán chứng khoán nhạy cảm với tập tục, cách thức làm ăn có tính lường gạt, khuynh đảo, nên luật lệ chứng khoán có điều khoản trừng phạt gian dối, lừa đảo nơi phát hành Những điều khoản giải thích rộng để khơng ngăn cản hành vi lừa đảo mà hành vi tạo bất cơng Thí dụ, người mua bán chứng khốn mà có nắm tin nội insider trading bị phạt ưu thơng tin họ mua bán lời lãi nhiều so với người đầu tư bình thường ; người cố vấn đầu tư mà mua chứng khoán trước cho ý kiến nó, đem bán sau giá tăng tác động lời khuyên hay ý kiến scalping bị phạt ; người môi giới khách hàng tin tưởng giao phó việc mua bán chứng khốn mà mua bán lại chứng khoán nhiều lần cốt ăn hoa hồng không lưu tâm đến khả tài mục đích đầu tư khách hàng churning bị phạt

trừ nợ dù khơng mua bán chứng khốn phải có 25.000 USD giao dịch ; luật bảo vệ người đầu tư cách lập công ty bảo hiểm buộc cơng ty mơi giới phải đóng tiền vào hàng năm

Cuối cùng, luật lệ chứng khốn đưa loại hình phạt mà quyền áp dụng cho vi phạm điều bị cấm, kể việc dành cho bị thiệt hại vi phạm đền tiền Hơn nữa, tịa án cịn giải thích để tạo nên trách nhiệm bồi thường tiền bạc trường hợp mà luật không nêu rõ ràng

Bài XI: Hàng bán chợ - loại chứng khoán

Chứng khoán bán chợ sơ cấp hay thứ cấp cổ phiếu hay trái phiếu loại mà công ty huy động vốn phát hành sau đăng ký với ủy ban giao dịch chứng khoán Điều biết Ở chi tiết loại chứng khoán bán chợ mà trước chưa đề cập

Cổ phiếu thông thường

Cổ phiếu cho cổ đông ba quyền quản trị, chia lời, lấy vốn giải thể Tuy nhiên, tùy theo công ty, việc quản trị thể qua quyền bỏ phiếu hay định khác nhau; thí dụ cổ phần hạng A cho quyền định nhiều vấn đề công ty hạng B

Nhìn từ vị trí người mua chứng khốn, cổ phiếu thơng thường xếp loại tùy theo tình trạng lớn mạnh công ty hay phản ứng sản phẩm công ty chu kỳ kinh tế

Trên sở có phân loại chứng khốn cơng ty lớn mạnh rõ ràng established growth stock; loại lên emerging growth stock; loại có giá USD tờ penny stock; loại bán cho người thật giàu, người cam kết văn không bán lại cho letter stock

Cổ phiếu phân loại giúp cho nhà đầu tư chọn lựa muốn bán, phân loại theo lợi ích họ

Cổ phiếu đặc ưu

Cổ phiếu có nhiều loại loại :

- Loại cho cổ đông hưởng cổ tức bảo đảm ; nghĩa năm ngối khơng chia cổ tức năm lấy cổ tức năm ngoái lẫn năm lấy trước cổ đơng thường cumulative preferred dịch cổ phiếu tích lũy Trong trường hợp này, cổ đơng thường cịn lại tiền chia nhiêu Vì cổ phiếu gọi đặc ưu hay ưu tiên

- Loại cho phép điều chỉnh cổ tức, cổ tức nhận kỳ thay đổi theo thay đổi lãi suất dùng làm tiêu chuẩn adjustable rate preferred gọi cổ phiếu đặc ưu có lãi điều chỉnh

- Loại cho điều chỉnh cổ tức theo lãi suất ngắn hạn lĩnh 49 ngày lần money market preferred, gọi cổ phiếu đặc ưu tiền tệ

Loại cho điều chỉnh cổ tức theo lãi suất công ty phát hành ấn định lấy 49 ngày auction rate preferred

- Loại cho chuyển đổi thành cổ phiếu thơng thường theo tỷ lệ convertible preferred, cổ phiếu đặc ưu khả hốn

Nhìn chung, ngày cổ phiếu đặc ưu dành cho tính chất gần giống trái phiếu Và tính chất, phối hợp nhiều tính chất khác cho phù hợp với mong muốn nhà đầu tư

Ngoài cổ phiếu ra, hàng bán thị trường chứng khốn cịn có rights, warrants options mà đề cập IV

Các loại trái phiếu

Trái phiếu Mỹ cơng ty đưa qua công ty bảo lãnh phát hành, bán chợ bàn hay, cơng ty có đủ điều kiện, chợ sàn Cách công ty phát hành trái phiếu biết qua IV Trái phiếu phủ liên bang hay tiểu bang phát hành, gọi công trái Các nơi phát hành qua ngân hàng thương mại Tin tức mua bán trái phiếu đưa lên báo khơng bị ảnh hưởng triển vọng hoạt động kinh doanh công ty, chủ nhân lấy lãi đều, số lượng trái phiếu tính theo trị giá tiền bạc, chúng cao gấp lần so với cổ phiếu Giống cổ phiếu đặc ưu, trái phiếu thay đổi giá cả, nên xếp vào loại chứng khoán đầu tư investment type securities

Trái phiếu có tên khác tùy theo thời hạn trả nợ Trái phiếu có kỳ hạn năm gọi "bills", từ 1-10 năm gọi "notes", từ 10 năm trở lên gọi "bonds"

Theo quyền lợi chủ nợ hưởng, trái phiếu chia nhiều loại Trái phiếu khơng có tài sản bảo đảm gọi "debenture", người chủ nợ tin vào uy tín nợ ; có tài sản bảo đảm gọi "mortgage-backed bonds" Cùng trái phiếu cả, có loại cho chủ nợ lấy nợ trước chủ nợ khác ; cho lấy sau có tên "subordinated bond" trái phiếu lấy sau Về hưởng lãi, trái phiếu cho hưởng lãi suất điều chỉnh gọi "floating-rate bonds" trái phiếu lãi suất thả Có cho chuyển đổi thành cổ phiếu gọi "convertible bonds" trái phiếu khả hoán Loại trả lãi nợ đáo hạn gọi "zero-coupon-bond" trái phiếu không tem phiếu ; mua loại người mua trả tiền thấp nhiều so với giá ghi phiếu, đến đáo hạn lại nhận đủ số ghi phiếu, cộng thêm tiền lãi tích góp đến Loại trái phiếu đời gần Chủ nợ lẫn nợ thích Chủ nợ mua nhiều với số tiền có ; nợ khơng phải lo trả lãi hàng tháng đáo hạn Ngồi cịn có loại trái phiếu mà nợ có quyền trả nợ để lấy gọi "callable bonds" trái phiếu chuộc lại Với loại này, sau bán vài năm cơng ty vay nợ lấy lại cách trả tiền gốc cho chủ nợ Công ty làm lãi suất xuống để lấy cũ phát hành có lãi suất thấp

Bài XII: Đưa hàng lên chợ: đăng ký phát hành chứng khoán Thủ tục giấy tờ

cơng ty phát hành chứng khốn CTPH với công ty hay người bảo lãnh phát hành chứng khoán CTBL với giúp đỡ nhà tư vấn họ Các văn kiện gồm thông cáo phát hành prospectus, đơn xin đăng ký, hợp đồng bảo lãnh phát hành underwriting agreement văn kiện phụ thêm khác Hợp đồng bảo lãnh đồng ý việc bán mua chứng khoán vào ngày đó, sau hội đủ số điều kiện, với giá định Nếu có nhiều người bảo lãnh phát hành, họ phải đồng ý với phần phụ trách số tiền chia Thứ hai, xác minh viết Việc bao gồm nói chuyện với thành viên ban giám đốc CTPH, đọc biên họp hành, hợp đồng, giấy phép văn kiện khác có liên quan Phụ trách việc luật sư, họ thường giới hạn trách nhiệm họ vào việc sai sót Trong lúc đó, kế tốn kiểm tốn viên kiểm tra thảo báo cáo tài theo thể thức tiêu chuẩn nghề nghiệp

Cuối cùng, văn kiện phải nộp để UBGDCK xem xét CTPH phải trả lời thắc mắc ủy ban tu văn kiện yêu cầu Thời gian để làm việc phải ba tháng trở lên phí tổn cao

Người hay công ty bảo lãnh phát hành

CTPH tìm ngân hàng đầu tư để nơi làm CTBL, thảo luận với họ điều khoản Đối với công ty nhỏ, CTBL thảo luận ; với cơng ty lớn ngân hàng đầu tư tranh bảo lãnh phát hành

Với công ty nhỏ, CTBL bán chứng khoán "cố gắng tối đa" best efforts Trách nhiệm CTBL cố gắng bán số chứng khốn ; rủi ro khơng bán nằm với CTPH, CTBL hưởng tiền hoa hồng cho bán Nếu số người mua chứng khốn khơng đơng, CTPH có quyền rút lại tồn số chứng khốn, họ có điều kiện "bán cho hết, khơng thơi" all or none Trong trường hợp này, thấy người mua, CTBL thu chứng khốn về, mua có quyền hồn lại đòi CTBL trả tiền

Văn kiện nộp cho UBGDCK buộc phải "nói hết thứ" tell it all CTPH Đã muốn bán chứng khoán cho cơng chúng phải nói hết mình, kể điều :

- Bán gì, số lượng ?

- Định dùng số tiền thu để làm ?

- Tình trạng hay nghĩa vụ nộp thuế công ty ?

- Kế hoạch dự phòng trường hợp không đạt kế hoạch dự trù huy động vốn ?

- Công ty có bị kiện tụng khơng ? - Doanh thu chi phí - lời lỗ

Theo luật, cịn giấu giếm lời cơng bố bị phạt theo luật hình, tiền phạt mặt dân cịn nặng Bản cơng bố phải đợi UBGDCK chấp nhận phổ biến cho công chúng để họ đặt mua Trước đó, phải có ghi chữ đỏ chưa UBGDCK chấp nhận UBGDCK khơng "chấp thuận" điều cơng bố Họ hỏi hỏi lại hay yêu cầu công ty phát hành làm sáng tỏ Sau tất thông tin phải cơng bố theo luật định nói hết cơng bố ủy ban chấp nhận Thời gian xem xét 20 ngày ; lần bị hỏi thêm thời gian lại tính lại từ đầu Khi chấp nhận, ủy ban xác định điều công bố phù hợp với đòi hỏi luật pháp Ủy ban không xác nhận CTPH quản lý tốt, triển vọng thành cơng cao, hay chứng khốn lên giá Các điều để dành cho người mua chứng khoán định Nếu ủy ban từ chối có nghĩa thông tin công bố chưa phù hợp với yêu cầu luật pháp

Các dàn xếp chờ đợi định UBGDCK Trong thời gian xem xét, CTBL làm số việc :

- Thứ hai, CTBL rủ đồng nghiệp khác tham gia, gọi thành lập tập đoàn syndicate để bảo lãnh việc phát hành CTBL đứng dàn xếp bàn bạc thỏa thuận việc bán, chia lời với Ngoài ra, chứng khoán dự định bán địa phương khác phải làm thủ tục đăng ký với quyền địa phương liên hệ

- Thứ ba, định ngày để tập đoàn họp giải cho xong vấn đề vướng mắc quanh việc bán hưởng

- Thứ tư, định giá thị trường cho chứng khoán phát hành Khi làm, CTBL hỏi CTPH có làm ăn lời lãi khơng số cầu chứng khốn tình hình chung mua chứng khốn thị trường thời mạnh hay yếu Việc định giá gay go, CTPH muốn giá cao, CTBL phải tính giá để bán mà cịn có lời cho

- Cuối cùng, CTBL ký với hợp đồng bảo lãnh hợp đồng mua bán với CTPH nộp chúng cho UBGDCK hồ sơ bổ túc

Bài XVI: Ra lệnh mua bán chứng khoán Các lệnh mua hay bán

Phối hợp năm yếu tố cách trả tiền, cách mua bán, có chứng khốn tay hay không, lên xuống giá theo thời gian, thời gian hiệu lực lệnh mua bán; bạn chọn lệnh mua bán khác thấy giá lên xuống Vậy bạn chọn cách mua bán dễ hay khó

Thí dụ, dân tham gia TTCK chưa có kinh nghiệm, bạn nghe lời khuyên Công ty môi giới CTMG để bán hay mua, cách dễ nhất, bạn mua hay bán theo cách "mua bán theo thời giá" market order, nghĩa giá thị trường có mua hay bán Lệnh bạn cho CTMG : "Bán hay mua cho 100 cổ phần cơng ty ABC, với giá hời mà ơng mặc cả"

Về sau, có kinh nghiệm hơn, đoán giá lên hay xuống, bắt đầu muốn kiếm lời mua bán, bạn chọn cách mua bán khó nằm bốn loại "lệnh có định giá" limit order :

3 Bán giá tụt xuống đến mức ấn định sell stop order Mua giá lên đến mức ấn định buy stop order

Mục đích bốn lệnh giúp bạn kiếm lời giảm lỗ mua bán Lệnh dành cho người chưa có chứng khốn tay Hai lệnh dành cho người có chứng khốn

Mua có giá

Bạn dùng lệnh khơng có chứng khoán tay mà nghĩ giá xuống lên Thí dụ, chứng khốn cơng ty ABC 35 USD cổ phần Bạn chưa có nào, đoán giá xuống 32 USD vịng một, hai tuần nữa, sau lên lại Muốn thủ lợi, bạn điện thoại cho CTMG : "Mua cho 1.000 cổ phần ABC giá 32 USD ; chờ giá đó, tơi bảo ngưng thơi" Phần sau câu nói hiệu lực thời gian lệnh bạn Vậy, giá cổ phần ABC xuống 32 USD người mơi giới mua cho bạn Cái rủi lệnh giá khơng xuống đến mức bạn khơng mua Khơng lệnh "mua có giá" mà lại cho giá cao thời giá, chứng khốn mua

Bán có giá

Trái với trường hợp trên, bạn có chứng khốn tay muốn bán nghĩ lên giá Thí dụ, có 100 cổ phần cơng ty XYZ, giá 37 USD cổ phần ; đoán vài ngày lên đến 40 USD ; muốn có hội kiếm lời, bạn gọi CTMG bảo : "Bán cho 100 cổ phần XYZ giá lên 39 USD ; chờ bán bảo thôi" Khi giá lên đến 39 USD người môi giới bán Nếu không tới giá bạn khơng bán Cái khó việc mua bán có giá định giá mà không cách xa giá thị trường

Bán giá tụt xuống đến mức ấn định

Mua giá lên đến mức ấn định

Lệnh dùng bạn mượn hàng để giao sell short Như biết, mượn hàng để bán bạn cầu cho giá xuống Chẳng hạn, giá cổ phần XYZ 50 USD, bạn mượn 100 để bán Bây giá tụt cịn 34 USD Vậy bạn có lời 1.600 USD Lời to nên bạn sợ lỗ giá lên lại Bạn che chắn cho cách gọi CTMG : "Lúc giá lên lại 35 USD mua cho tơi 100 phần" Khi giá lên đến mức người mơi giới mua Lúc so với mức lời nay, bạn lỗ 100 USD ; tức lời 1.500 USD Tất nhiên giá khơng lên lại 35 USD lệnh khơng thực Nếu lại hay, lệnh có định giá nhằm bảo đảm số lời bạn có giá lên xuống trái ngược với mong đợi bạn

Mua theo cách có nguy mà có nhiều người ấn định giá bạn định, vào lúc có giá đó, nhiều người mua khiến giá vọt lên ; lệnh thực không bạn mua với giá mà phải cao

Ưu tiên thi hành lệnh

Lệnh có đến trước đến sau, lúc khơng có vấn đề ; chúng đến lúc người mơi giới phải có cách giải Cách :

- Khi hai lệnh có giá trị mua hay bán nhau, đến trước thi hành trước

- Khi hai đến lúc mà ngang giá nhau, có số lượng mua bán lớn làm

- Nếu hai giống mặt, lúc người mơi giới chọn cách tung đồng xu sấp ngửa

Thường thường số lượng đặt mua phải theo lố 100 cổ phần lần, gọi mua bán theo lố chẵn round numbers Nếu mua hơn, từ 1-99 mua theo lố lẻ odd lot Khi mua bán theo lố lẻ, bạn phải trả thêm phí sai biệt ngồi tiền hoa hồng cho người mơi giới phụ trách mua bán lẻ

Hiệu lực thời gian lệnh

- Có hiệu lực cuối tuần good through the week - Có hiệu lực cuối tháng good through the month - Có hiệu lực báo thơi good ’til canceled

Nếu bạn không định thời gian trên, lệnh hết hiệu lực vào cuối phiên mua bán ngày

Khi mua bán xong, người đầu tư toán giao hàng thu tiền bán, trả tiền mua với CTMG Thời gian toán năm ngày sau giao dịch Các CTMG có bảy ngày để tốn với

Mua bán nội gián "Bức tường Trung Hoa"

Trong thị trường chứng khốn TTCK cơng khai thơng tin tình hình “sức khỏe” doanh nghiệp phát hành giao dịch mua bán chứng khoán trở thành tập quán bắt buộc Điều có ý nghĩa giá trị thực kèm theo lẽ cơng bình

Sự cơng bình trung thực thể khả mua bán diễn bối cảnh cho cơng chúng tham gia có hội thông tin Những thông tin cần công khai phải phổ biến đầy đủ trung thực, theo cách để người đầu tư có điều kiện tiếp cận Trong đó, rị rỉ thông tin chưa công bố bị giới hạn tạo bất công đáng ngại TTCK : hoạt động mua bán nội gián insider trading

Mua bán nội gián

được phép công khai mà quan hệ giao dịch bị xem vi phạm pháp luật làm ăn thẳng

Hoạt động mua bán dựa vào thông tin bên thường kèm giao dịch khơng bình thường có quy mơ lớn nhằm để thu lợi bất để tránh thua lỗ nặng

Năm 1986, TTCK Mỹ đưa ánh sáng vụ mua bán nội gián lớn Dennis Levine, chuyên viên phụ trách sáp-nhập-và-sở-hữu merger-and-acquisitions thuộc Công ty Drexel Burnham Lambert, sử dụng thông tin nội để thực giao dịch thu gần 13 triệu USD lợi nhuận, liên tục vịng sáu năm Ủy ban Chứng khốn Mỹ có đầy đủ chứng vụ mua bán mà Levine thực từ năm 1980 Hoạt động thông qua tài khoản bí mật chi nhánh ngân hàng Thụy Sĩ đặt quần đảo Bahamas thuộc địa tự trị Anh, gần bang Florida, Mỹ Một nhân viên chi nhánh xác định đảm nhận thực giao dịch cho Levine tài khoản mua bán chứng khoán ngân hàng đặt Mỹ Levine dính líu vào mua bán tiêu cực với thảy 54 công ty, gồm cổ phiếu lẫn hợp đồng quyền chọn options Tuy nhiên, đối tượng vi phạm không người bên mà có người bên ngồi tiết lộ thơng tin họ nghe tình cờ

Bức tường Trung Hoa

Mua bán nội gián hoạt động phi pháp, lũng đoạn, thao túng, móc ngoặc, bất cơng làm ô nhiễm thị trường Nguyên nhân nhân bên trong, mà Điều 70, Chương Nghị định 48 chứng khoán TTCK Việt Nam gọi chung “người có liên quan” Trong TTCK, việc ngăn chặn rị rỉ thơng tin khơng đơn giản dừng lại điều cấm mà thể hàng loạt biện pháp triển khai khác, công bố thủ tục giám sát nội cách cụ thể bắt buộc, thẩm quyền tra điều tra Ủy ban Chứng khoán quốc gia Đặc biệt, công tác tổ chức kỹ thuật quản lý, xử lý thông tin nội giới chức trách TTCK công ty chứng khoán trọng hàng đầu Khái niệm “Bức tường Trung Hoa” phổ biến rộng rãi áp dụng tích cực TTCK

lên thành khu vực “dành riêng”, đồng thời lại có tác dụng giới hạn mảng “đậm lợt” khác nhau, ẩn ý nghĩa tôn ti, nề nếp Tuy nhiên, trí lại khơng chia cắt đáng phạm vi không gian, dễ làm ngột ngạt, mà tạo cảm giác thực thể thống gắn bó

Trong TTCK, khái niệm Bức tường Trung Hoa nói lên biện pháp có tính cơng cụ nhằm ngăn chặn lan truyền thơng tin kín phận công ty Những phận chi nhánh công ty môi giới kinh doanh chứng khốn có điều kiện giao tiếp với thơng tin nội quan trọng - phận pháp lý, phân trung gian huy động vốn đầu tư nhà phân tích chứng khốn khác - khơng phổ biến thơng tin mà có thuộc loại cho lấy suy diễn để khai thác mua bán kiếm lời né lỗ Bức tường tưởng tượng thiết lập bắt buộc phận phụ trách trung gian huy động vốn đầu tư - investment banking - phận kinh doanh bán lẻ chứng khoán

Bức tường Trung Hoa tường ước lệ, dựng lên biện pháp quản lý, quy chế, thủ tục có hiệu lực đủ mạnh công cụ nhằm cách ly hướng thông tin theo ý đồ bảo vệ nguổn thông tin cần giữ kín Nó ln “tuần tra để tu” theo chế độ “chăm sóc đặc biệt”

Trong TTCK phát triển, luật lệ chế định phân tích hành vi mua bán nội gián đưa cách chi tiết đến độ hành vi mách nước mối quan hệ, liên hệ công việc, mô tả rõ ràng Tuy nhiên, để phơi sáng khắp “vùng mờ” cơng việc khó khăn cao nghiệp xây dựng TTCK lành mạnh

Nhà đầu tư, anh ?

Cần đắn đo chút trước cổ đông

cắn vào đuôi mà tồn tại, lấy lời đâu chia ? Bức bách quý vị bán cổ phần Lại gặp ê chề, chấp nhận bán lỗ khơng phải dễ tìm người mua Thế tàn giấc mơ ? Chưa Hãy đợi

Tự biết

Nếu ta tạm quên TTCK - giả sử chế thị trường lâu thành thực - hành động mua cổ phần chẳng khác định hùn hạp kinh doanh Do phải tính tới yếu tố lời ăn lỗ chịu Liệu cơm gắp mắm lượng sức điều cần thiết Mua cổ phần tham gia vào loại hình hoạt động kinh tế thứ ba thị trường - loại thứ tư doanh sole proprietorship; loại thứ hai hợp danh partnership loại thứ ba công ty hợp vốn corporation Đó loại hình làm ăn dài đầy biến động, có bất trắc không chừng Quyền định đoạt người tham gia sau bỏ đồng vốn vào có phần triệu hay nhỏ Điều gần đồng nghĩa với khả bị lệ thuộc hay quyền tự chủ - chưa có TTCK hữu hiệu

Sẽ chẳng đáng nói mua cổ phần cơng ty để mong khấm khơng phải để kiếm sống Vậy phải biết ? Làm buổi sáng đong gạo buổi chiều, nuôi nhỏ mẹ già, chuẩn bị cho chương trình đại học, lập gia đình, xây nhà, hưu mai cần khoản tiền định, cân nhắc trước mua cổ phần Ngoại trừ trường hợp ưu đãi cấp không, việc giảm giá vài chục phần trăm đừng nên vội, đừng vội Đôi hỏng chuyện chỗ tiếc rẻ Việc mua hàng giảm giá chẳng có ý nghĩa ta bị vào khơng phải q trình tính tốn định Nhu cầu mua loại

được lợi ngược lại Rủi ro đầu tư không nên hiểu theo nghĩa “liều” thông thường, mà phải quan niệm suy tính xa hoặc, dễ hiểu hơn, mạo hiểm

Riêng TTCK, nguyên tắc hành xử bắt buộc, mà thành viên chuyên nghiệp phải tuân thủ, phải điều tra thật kỹ lưỡng tình trạng nhân thân, tình hình tài chính, nhu cầu người đầu tư trước mở tài khoản cho họ mua chứng khốn Nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn khơng trưng chứng thực hành tận tụy thủ tục bị truy cứu trách nhiệm trước pháp luật

Thuộc rủi ro

Gọi đầu tư nghĩa chơi trò chơi trí tuệ Nhưng thói thường, say sưa nghĩ đến chiến thắng người ta dễ rơi vào trạng thái cảnh giác Họ quên tài thao lược họ, chuyên gia cố vấn cho họ, bị “vơ hiệu” lúc hàng chục cửa ải, rủi ro xuất chí nguy Tốt người đầu tư cần nằm lòng nhiều rủi ro sau tốt

Những rủi ro “điểm mặt” gổm: rủi ro lạm phát làm giảm giá chứng khoán Rủi ro bị cụt vốn tai họa ập đến cho doanh nghiệp phát hành Rủi ro chọn sai hời hợt chủ quan thông tin sai lệch Rủi ro sai thời điểm bán mua bất lợi ngưỡng biến động Rủi ro lãi suất xảy lãi suất thị trường tăng làm giá trái phiếu giảm Rủi ro thị trường biến động xảy đến với người đầu tư ngắn hạn Rủi ro tài thân doanh nghiệp phát hành làm ăn thất bại Rủi ro khả khoản khơng bán chứng khốn thời điểm theo ý Rủi ro pháp chế bất lợi tác động lên giá chứng khốn có thay đỗi luật lệ Nếu có dịp tìm hiểu kỹ Ngồi cịn có loại rủi ro ảnh hưởng dây chuyền lây lan khủng hoảng, hiệu cố hữu thị trường cần biết đến

Mua cổ phần hoạt động đầu tư trực tiếp Đó kết chuỗi tìm hiểu, cân nhắc suy tính, gồm động tác sờ lại túi Khơng nên định mua trứng cút Ai muốn “cho khỏe” gửi tiết kiệm Hoặc có máu đầu tư mà ghét suy nghĩ “rắc rối quá” nên nhờ đến nhà phân tích cố vấn đầu tư Và thử, đợt cổ phần hóa này, quý vị tham khảo xem định để có dịp sử dụng đồng tiền cịn ướt mồ cách hiệu

Thế người "đầu cơ" chứng khoán?

“Speculator” TTCK khơng mua gom chứng khốn, tạo khan giả tạo, để làm cho lên thị trường hàng hóa Giá chứng khốn lên hay xuống có hay nhiều người mua

Khác biệt ý niệm

Nhiều sách báo ta cảnh báo người đầu speculator thị trường chứng khốn TTCK Gần đây, có ý kiến đề nghị hội thảo có tính cách quốc tế cần thuyết phục nước sửa luật chứng khoán theo hướng cấm bán khống hạn chế mạnh mẽ đầu Chúng ta trân trọng ý kiến quan tâm kinh tế, nhiên mặt khoa học, cần tìm xem quan niệm người đầu TTCK nước phát triển để hiểu cho họ ta lập TTCK

Thường nghĩ người đầu người tạo khan giả tạo mua vét hàng hóa nhằm bán lại, thu lợi bất Ta thường giải thích tăng giá hàng đầu Đó quan niệm người đầu thị trường hàng hóa mà nơi có cung không đủ cầu Trái lại, nước phát triển, hàng hóa khơng khan hiếm, cung vượt xa cầu, nên hiểu “speculator” họ bối cảnh kinh tế ta rõ ràng sai Hơn nữa, lấy điển hình George Soros thị trường ngoại tệ để hô hào chống “speculator” TTCK nguy hiểm cho tiền đổ TTCK Tại ?

Gốc gác người “đầu cơ”

sản xuất phát triển, nông sản nguyên liệu thừa mứa ; nhà sản xuất phải tìm cách đem bán sang khu vực xa xôi khác Khi rủi ro kinh doanh thu không đủ chi xảy ; khơng kiểm sốt giá thời gian bán dài, cung cầu thay đổi; nơi giao hàng xa mà giá có khác Khi bên bán bị rủi ro bên mua bị lây ; người sợ phải trả giá nguyên liệu cao giá bán sản phẩm phải thấp Do mối lo chung này, hai tìm cách khắc phục họ nghĩ “hợp đồng hàng đến” Loại hợp đồng thịnh hành Mỹ từ năm 1830 trở Hai bên cam kết giao nhận mặt hàng vào hai, ba tháng nữa, với giá có xê xích với thời giá Tuy nhiên, vào lúc giao hàng, thời gian ký lâu, chưa hàng có chất lượng thỏa thuận, người mua khơng cịn đồng ý với giá trước mức cung có Vẫn có rủi ro dù có hợp đồng ! Cả hai cần phải “hắt rủi ro” hedge Họ sợ rủi ro, nên gọi “hedger” người hắt rủi ro Nhưng nhận rủi ro cho họ đây?

May mắn thay ! Khi số lượng “forward contract” gia tăng có nhiều thời gian giao hàng khác Hơn việc chuyên chở tồn trữ hàng hóa tự nhiên tập trung nơi trung chuyển Mỹ Chicago nơi trở thành chợ Ở có nhiều người muốn “hắt hủi ro”, nên bá nhân bá tánh, có người lại thích chơi với rủi ro để kiếm tiền Loại người “thích may rủi” xuất gọi “speculator” Vì phải trả phần nhỏ giá mua, nên người “speculator” mua bán với “forward contract” để kiếm lời trước hợp đồng đến hạn giao hàng Ai mà nắm hợp đồng đến hạn lời hay lỗ giá nguyên thủy người sản xuất tiêu thụ thực cao hay thấp giá họ mua từ đồng nghiệp Số lượng hợp đồng lớn, - theo tính tốn - có 5% số “forward contract” có giao hàng thật sự, số cịn lại lý, bù trừ “speculator” thị trường nên rủi ro người sản xuất tiêu thụ thực khơng cịn Do đó, phải có người “thích may rủi” người “muốn hắt rủi ro” hắt Cho mục đích này, nhà buôn họp lại, chấn chỉnh “forward contract”, tiêu chuẩn hóa hàng hóa, biến thành hợp đồng giao hàng tương lai future contract

thế “speculate” Người “speculator” khác người đánh bạc ; sau xúc xắc xóc rồi, người đánh bạc có quyền chọn bỏ tiền hay không, vào bầu hay cọp ; họ tránh thua muốn Trái lại, “speculator” khơng tránh được, phải nhận họ

Các “hedger” sau công ty ngân hàng, họ muốn tránh rủi ro ; họ khơng phải phủ lập thị trường “future” khác từ năm sau 1970 Thị trường cho ngoại tệ giao foreign currencies futures dành cho phải trả tiền ngoại tệ vài tháng mà sợ đồng tiền lên hay xuống ; thị trường lãi suất trả interest rates futures cho vay nợ mà sợ lãi suất thay đổi ; chí thị trường “stock index futures” dành cho quản lý quỹ đầu tư mà sợ chứng khoán xuống giá theo khối “Hedger” cần “speculator” Nhờ có “speculator” mà cơng ty loại tính chuyện điều phối rủi ro risk management qua thị trường “future” hoạt động 24/24 ngày giới

“Người đầu cơ” TTCK

Người “thích may rủi” theo dõi diễn tiến giá để hành động không tạo giá Họ không làm giá Giả sử họ mua vét chứng khoán, tạo khan giả tạo, đẩy cho giá lên bán thu lợi bất chính, khơng bán ? Chứng khốn có hàng ngàn loại, đâu có hiếm, lại khơng phải thóc gạo mà bảo lên đến giá người ta phải mua Vì thế, luật pháp nước phát triển cấm làm giá manipulate không cấm “speculate”

chọn mặt gửi vàng, người có uy tín thử thách công ty môi giới cho vay

Tóm lại, thực luật ta coi “vay mượn chứng khoán để bán” bán khống xóa bỏ “người thích rủi may” Khơng có họ khơng - nhà đầu tư nhỏ - hắt rủi ro Nào có mua ? TTCK ta có nguy có tồn người bán

Xem "kinh thánh" giới kinh doanh

Từ lâu, tờ Financial Times viết tắt FT - Thời báo Tài London gọi “kinh thánh giới kinh doanh” Âu Mỹ nhiều nước khác Bạn đọc FT coi ăn hàng ngày khơng thể thiếu có nhiều tin sốt dẻo, nhận định sắc sảo cơng ty tham gia ba thị trường tài hàng đầu London, New York Tokyo Hơn nữa, FT cịn có nhiều thơng tin thời giới lĩnh vực kinh doanh mà thị trường chứng khốn “ngun liệu” để làm ăn Báo xuất hàng triệu in lúc nhiều nước với kiểu dáng chung loại giấy thống - màu gạch non độc đáo

Ở Việt Nam, Xunhasaba có nhập FT, bán lẻ USD/tờ Tuy nhiên, báo chở từ Hồng Kông đến TPHCM trễ vài Muốn đọc nhanh rẻ, bạn dùng đến Internet Hiện FT mở tới hai tờ báo điện tử, tờ báo mẹ có địa www.ft.com Đây website đăng tải tồn thơng tin xuất tờ FT hàng ngày Để truy cập thông tin, bạn phải đăng ký sử dụng nhận mật mã riêng, lần muốn vào đọc ft.com phải chịu khó gõ phím đăng ký tên, chờ đợi đơi chút Có lẽ thế, FT cho tờ báo con, truy cập không cần đăng ký, thông tin tập trung vào nhu cầu nhà kinh doanh trái phiếu, cổ phiếu chứng khốn ngoại tệ, người có đồng vốn muốn đầu tư Website nhanh có tên www ftquicken.co.uk

bạc sang đồng bạc khác 17 loại, chưa có đồng Việt Nam ! “máy tính bỏ túi”

Phần truy cập quan trọng Top Stories chuyện hàng đầu bao gồm, báo thông tin vấn đề, chiều hướng biến đổi thị trường chứng khốn, sách tài nhà nước, sách ngân hàng, kể phân tích mang tính đúc kết kinh nghiệm, cảnh báo cho người kinh doanh tài Bên cạnh phần phần chuyên số chứng khoán chủ yếu thị trường Âu Mỹ Các số đưa lên mạng chậm 20 phút so với diễn biến thị trường nên có tính cách tham khảo Cịn muốn có số lúc, dĩ nhiên bạn phải đặt mua trực tiếp, nhiều tiền FT hãng thông Dow Jones, Reuters Trên FT nhanh hơn, có phần liên kết với website tin tức kinh doanh khác ITN, Business Day Interactive, CNBC Europe FT.com Ngoài ra, cịn có phần đặt mua sách tài kinh doanh từ Amazon.com

Thử vào số website chuyên chứng khốn thị trường tài chính: • www.stockmaster.com

• pawws.secapl.com • www.quote.com • www.techstocks.com

Ðịn bẩy cho cơng tác cổ phần hóa

trễ cổ phần hóa tháng đầu năm phần giải thích e ngại qua học nhãn tiền số doanh nghiệp cổ phần hóa trước Chẳng hạn, khâu xác định giá trị doanh nghiệp trọng tâm gây trắc trở tiến hành chuyển đổi Trước đây, giá trị doanh nghiệp xác định qua Hội đồng Ðịnh giá doanh nghiệp quan tài thành lập thể nhiều nhược điểm Thực tế xảy nhiều trường hợp giá trị doanh nghiệp xác định chênh lệch với giá trị thật dẫn đến hai thái cực Thái cực thứ giá trị doanh nghiệp bị đánh giá cao khiến cho việc bán cổ phần khó khăn, lay lắt, kéo dài tới hàng năm trời không bán hết Thái cực thứ hai giá trị doanh nghiệp bị định giá thấp làm cho nhiều nhà "tư bản" bên tìm cách tuồn tiền vào mua cổ phiếu, dẫn đến tranh chấp, kiện tụng kéo dài, nội làm cho doanh nghiệp bê bối,

mất đoàn kết

Nghị định 64 vừa ban hành đưa nhiều phương thức sát thực hiệu Ông Phạm Ðình Soạn, Cục trưởng Cục Tài Doanh nghiệp, Bộ Tài cho biết, việc xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tính nguyên tắc khả sinh lời doanh nghiệp người bán, người mua chấp nhận Ðối với giá trị quyền sử dụng đất, trước mắt áp dụng sách th đất giao đất Theo đó, ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố tính giá thuê đất cho doanh nghiệp sở giá thuê đất phải hợp lý với giá đất địa bàn Ngoài ra, giá trị thương hiệu, giá trị khả sinh lời tài sản yếu tố đưa vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa Nghị định

64 có hiệu lực

Thực tế, quy định Nghị định 64 thể nhiều ưu việt so với Nghị định 44 trước Tuy nhiên, đề nghị bình luận tác động thúc đẩy cổ phần hóa DNNN Nghị định mới, nhiều chuyên gia cho rằng, điều chưa rõ ràng Trao đổi với báo Ðầu tư Chứng khoán, chuyên gia Ban Ðạo đổi Phát triển doanh nghiệp Trung ương cho rằng, điểm mấu chốt tư tưởng bộ, ngành Theo ông, cho dù sách có thay đổi thơng thống đến bao nhiêu, quan chủ quản cịn cố tình níu kéo để giữ lại doanh nghiệp thành viên khó mà nói đến chuyện hiệu

Cổ phiếu ngân quỹ ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư nào?

thêm Tuy nhiên, giả sử, số lượng cổ phiếu HAP đăng ký mua là 900.000 cổ phiếu, 100.000 cổ phiếu cịn lại Cơng ty khơng phát hành sẽ khơng tính làm cổ phiếu ngân quỹ

Một số điểm đáng lưu ý cổ phiếu ngân quỹ giao dịch cổ phiếu ngân quỹ + Cổ phiếu ngân quỹ khơng tính cổ phiếu lưu hành công ty phát hành tái lưu hành công ty bán Tổng số cổ phiếu lưu hành số cổ phiếu phát hành - số cổ phiếu ngân quỹ giảm công ty mua lại cổ phiếu làm cổ phiếu ngân quỹ tăng lên công ty bán tái phát hành cổ phiếu ngân quỹ số cổ phiếu ngân quỹ giảm Số lượng cổ phiếu lưu hành thay đổi, có ảnh hưởng tới tổng lượng cung thị trường đó, ảnh hưởng tới giá cổ phiếu + Cổ phiếu ngân quỹ không chia cổ tức người nắm giữ cổ phiếu khơng có quyền nắm giữ cổ phiếu khác Lượng tiền công ty dùng để chi trả cổ tức chia cho số cổ phiếu lưu hành không chia cho số cổ phiếu ngân quỹ Ngồi ra, cơng ty khơng hưởng số quyền khác nắm giữ cổ phiếu ngân quỹ quyền biểu hay đặc biệt quyền chia thêm cổ phiếu phát hành Mới đây, UBCKNN thức chấp thuận nguyên tắc cho phép REE phát hành thêm 7,5 triệu cổ phiếu cho cổ đơng Có thể nói rằng, sách khơng áp dụng với số cổ phiếu ngân quỹ Tuy nhiên, vấn đề đặt với tỉ lệ chia thêm 2:1 tổng số cổ phiếu lưu hành nhỏ 15 triệu cổ phiếu REE có cổ phiếu ngân quỹ số cổ phiếu phát hành thêm, nguyên tắc, phải số 7,5 triệu cổ phiếu chấp thuận Ðây trường hợp đặc biệt, nên việc xử lý cổ phiếu thừa sau chia thêm vấn đề bỏ ngỏ

+ Giao dịch cổ phiếu ngân quỹ làm thay đổi giá trị sổ sách công ty: Khi công ty mua lại cổ phiếu lưu hành, nguồn vốn chủ sở hữu giảm lượng giá trị cổ phiếu tính theo giá mua vào Nói cách khác, tổng giá trị sổ sách công ty giảm Ngược lại, tái phát hành cổ phiếu ngân quỹ, giá trị

sổ sách công ty tăng lên

Mặt khác, công ty bán tái phát hành cổ phiếu ngân quỹ, chênh lệch giá tái phát hành giá mua lại ghi vào khoản mục thặng dư vốn cổ phần, phần vốn chủ sở hữu, ảnh hưởng tới giá trị sổ sách công ty, không hạch toán vào kết kinh doanh lỗ, lãi cơng ty Trước đây, chưa có hướng dẫn Bộ Tài chính, nhiều cơng ty coi giao dịch

hoạt động tài

Về lý thuyết, cần phải tính lại số giá toàn thị trường Tuy nhiên, Việt Nam việc tính lại số giá VN-Index có giao dịch cổ phiếu ngân quỹ

chưa thực

Vì cơng ty mua mua lại cổ phiếu làm cổ phiếu ngân quỹ? Trường hợp 1: Cơng ty có lượng tiền nhàn rỗi mà chưa có kế hoạch đầu tư

hiệu

Thay trả cổ tức cho cổ đơng, cơng ty mua lại cổ phiếu phát hành làm số lượng cổ phiếu lưu hành giảm, dẫn đến tỉ lệ sinh lời cổ phiếu EPS= lợi nhuận ròng - cổ tức ưu đãi/số cổ phiếu lưu hành tăng lên cơng ty trì tốt hoạt động kinh doanh đó, có lợi cho cổ đơng hữu Ngồi ra, phía nhà quản lý cơng ty, họ kỳ vọng vào việc giá cổ phiếu tăng lên tương lai mua lại cổ phiếu làm cổ phiếu ngân quỹ Tuy nhiên, cần phải lưu ý rằng, việc mua lại cổ phiếu phát hành làm giảm lượng tiền làm giảm hội đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh công ty Ðiều ảnh hưởng tới khả sinh lời công ty thời gian tới

Trường hợp 2: Theo nhà quản lý công ty, cổ phiếu công ty bị đánh

giá thấp

Việc công ty mua lại cổ phiếu làm giảm lượng cung, thường có ảnh hưởng tốt tới biến động giá cổ phiếu thị trường Ðây cách can thiệp số

công ty giá cổ phiếu giảm

Trường hợp diễn Việt Nam thời kỳ giá cổ phiếu có chiều hướng xuống, chất lượng mua sụt giảm Những lệnh đặt mua cổ phiếu tổ chức phát hành làm cho giao dịch thị trường sôi động hơn, đồng thời giúp giá cổ phiếu khơng xuống dốc nhanh Vì công ty phát hành bán cổ phiếu ngân quỹ? Công ty cần thêm vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh Do đó, việc tái giá phát hành có cao giá mua lại hay không, nguyên tắc không ảnh hưởng tới định bán công ty Ðây giải pháp phổ biến giúp công ty niêm yết thị trường Việt Nam có thêm vốn đầu tư vào dự án kinh doanh REE với dự án E-Town, Bibica với việc xây dựng thêm Nhà máy Sản xuất bánh

kẹo Hà Nội

Các chuyên gia Ngân hàng phát triển châu Á ADB vừa có nghiên cứu đề xuất lộ trình phát triển thị trường chứng khốn TTCK Việt Nam Theo lộ trình này, chuyên gia ADB cho rằng, sau năm 2010, TTCK Việt Nam trở thành trung tâm tài Tiểu vùng Mê Kơng Ðề án ơng Gyutaeg Oh, Trưởng đồn tư vấn ADB, trình bày hội thảo vừa qua Hà Nội Một số chuyên gia Ủy ban Chứng khoán Nhà nước UBCKNN đưa ý kiến xung quanh việc phát triển thị trường tới Phương hướng nghiên cứu đề án ADB tổng hợp từ thực tiễn TTCK Việt Nam, kết hợp với nước có điều kiện tương đồng Trung Quốc, Hàn Quốc để tìm phương thức ưu việt cho lộ trình phát triển TTCK Việt Nam Theo ông Gyutaeg Oh, quy mơ TTCK Việt Nam cịn q nhỏ bé, nhiều tiềm phát triển Hiện nay, TTCK Việt Nam thu hút 0,1 tỷ USD vốn đầu tư, số nước khác Iran thu hút tới 5,9 tỷ USD vào TTCK New Zealan 18,2 tỷ USD Ở thị trường Việt Nam, trái phiếu giao dịch thấp, trái phiếu cơng ty cịn thơ sơ khơng có thị

trường cho sản phẩm phái sinh

Trong đề án lộ trình phát triển TTCK Việt Nam, ông Oh đưa giai đoạn phát triển, 12 mục tiêu 120 kiến nghị cụ thể Ðoàn tư vấn ADB cho rằng, đến năm 2010, GDP Việt Nam đạt khoảng 65 tỷ USD quy mơ vốn TTCK phải đạt 19,5 tỷ USD, chiếm khoảng 30% GDP Ðến giai đoạn sau năm 2010, TTCK Việt Nam phải trở thành trung tâm tài Tiểu vùng Mê Kơng

Vai trị Chính phủ TTCK nhóm nghiên cứu đánh giá cao với vai trò chủ yếu người bảo vệ, người tạo điều kiện người hỗ trợ cho thị trường Ðặc biệt, thị trường phát triển vai trị người bảo vệ cần phải đề cao, lúc thị trường nhỏ hẹp nên chưa thể thực tốt chức "Chính phủ phải thực vai trị tích cực cơng bằng, Chính phủ khơng đưa sách hiệu quả, họ khó quản lý tốt thị

trường", ông Oh nói

chứng khốn với thành viên thuộc tất lĩnh vực hoạt động ngành chứng khoán Hiệp hội hoạt động quan quản lý tất thành viên Ngoài ra, nội dung đề án phát triển thị trường Việt Nam nên tách biệt rõ hoạt động ngân hàng thương mại với hoạt động cơng ty chứng khốn

120 kiến nghị phát triển TTCK Việt Nam

ADB đề xuất 120 kiến nghị cụ thể phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

Các biện pháp tăng cung chứng khoán niêm yết Áp dụng biện pháp khuyến khích cơng ty niêm yết thị trường Thắt chặt mối quan hệ cổ phần hóa niêm yết Áp dụng biện pháp đối xử ưu đãi vay vốn ngân hàng công ty

niêm yết

4 Khai trương Trung tâm Giao dịch Hà Nội làm thị trường cho doanh nghiệp

vừa nhỏ

5 Cho phép công ty liên doanh trở thành công ty cổ phần Xem xét chấp nhận việc niêm yết bắt buộc Khuyến khích cơng ty niêm yết tiến hành chào bán quyền mua cổ phiếu dài hạn

8 Xây dựng chế đăng ký trước

9 Ða dạng hóa chứng khốn giao dịch thị trường

chứng khoán

10 Thực phân phối cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hóa thơng qua sử

dụng phương tiện Trung tâm giao

dịch Chứng khoán

Các biện pháp khai thác cầu chứng khoán 11 Thành lập cơng ty quản lý quỹ đầu tư

chứng khốn

12 Thành lập cơng ty tài chứng khoán 13 Phát triển kế hoạch bán cổ phiếu cho

14 Xây dựng chương trình tiết kiệm chứng khốn 15 Khuyến khích nhà đầu tư tổ chức tham gia tích cực vào thị trường

chứng khoán

16 Cấp phép cho công ty tư vấn đầu tư 17 Thành lập quĩ bình ổn thị trường cổ phiếu 18 Xây dựng kế hoạch cổ phiếu nhân dân Các biện pháp tăng cường khuôn khổ pháp lý

19 Thông qua Luật Chứng khoán

20 Mở rộng phạm vi chứng khoán

21 Tách biệt hoạt động chào bán công chúng với hoạt động niêm yết

22 Xác định chế báo cáo công ty

23 Cho phép giao dịch thị trường OTC

chứng khoán phát hành qua chào bán

24 Nới lỏng yêu cầu thành viên thị trường

là cơng ty chứng khốn

25 Nới lỏng quy định ngành chứng khoán 26 Khuyến khích tham gia bên nước ngồi đầu tư

vào cơng ty chứng khốn

27 Thắt chặt quy định giao dịch không công 28 Xác định rõ quy định quản lý tư vấn đầu tư 29 Tăng cường công tác quản trị công ty

Biện pháp tăng cường kết cấu thị trường

30 Tăng thời gian giao dịch

31 Khai trương sàn giao dịch

32 Khuyến khích phổ biến thơng tin thị trường

33 Chấp thuận giao dịch qua Internet

34 Xây dựng chế giao dịch khối lượng lớn có hiệu

35 Chấp nhận lệnh thị trường

36 Mở rộng biên độ giá

37 Cho phép giao dịch tài khoản mua bảo chứng 38 Cho phép hoạt động bán khống vay chứng khoán Biện pháp xây dựng hệ thống toán bù trừ 39 Xây dựng quan độc lập cho hoạt động toán bù trừ 40 Tiến hành biện pháp chống rủi ro toán

41 Củng cố hệ thống lưu ký tập trung

42 Nâng cao vai trị Trung tâm đăng ký chứng khốn

44 Bảo vệ quyền biểu người hưởng lợi

45 Thiết lập hệ thống mã ISIN

46 Nới lỏng hạn chế đầu tư với nhà đầu tư nước ngồi 47 Chấp nhận hình thức chứng chứng khoán thống 48 Cho phép niêm yết danh nghĩa sở hạn chế định Các biện pháp phát triển thị trường trái phiếu 49 Thành lập quan đánh giá mức tín nhiệm 50 Áp dụng tiêu chuẩn bắt buộc mức tín nhiệm 51 Xây dựng chế đăng ký đợt phát hành trái phiếu công ty 52 Thực chế độ công bố thông tin đầy đủ

đợt phát hành trái phiếu công ty

53 Thông qua văn pháp luật chứng khốn hóa nhằm xây dựng khn khổ cho chứng

khoán bảo đảm tài sản

54 Áp dụng chế xác định theo giá thị trường với tất tổ chức tài 55 Thực chương trình tăng cường phát hành trái phiếu phủ 56 Áp dụng hệ thống nhà giao dịch 57 Thiết lập hệ thống thị trường Repo-thỏa thuận mua lại 58 Cho phép vay cho vay trái phiếu 59 Thành lập thị trường tương lai quyền chọn trái phiếu phủ

60 Cho phép bán khống trái phiếu

61 Thiết lập hệ thống giao dịch nhà mơi giới 62 Tiến hành chương trình tăng cường số lượng thành viên thị trường trái phiếu

63 Ðưa trái phiếu công ty vào giao dịch thị trường OTC 64 Áp dụng hệ thống tóan giao hàng 65 Cho phép thành lập quĩ chứng khoán

Các biện pháp củng cố ngành chứng khốn

66 Khuyến khích cơng ty chứng khoán tiến hành cải tổ 67 Mở rộng phạm vi kinh doanh cơng ty chứng khốn 68 Tăng cường lực tài cơng ty chứng khoán 69 Củng cố nguyên tắc bảo mật cơng ty chứng khốn

70 Nới lỏng quy định hạn chế mở chi nhánh công ty chứng khoán 71 Tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động giao dịch qua mạng

72 Phát triển hệ thống kết nối tập trung cho công ty chứng khoán

73 Tăng cường việc áp dụng biện pháp ưu đãi thuế cho công ty chứng khoán

75 Tự hoá ngành chứng khoán nhà đầu tư nước Các biện pháp đảm bảo nguyên tắc quản lý bản

76 Tách trung tâm giao dịch chứng khoán khỏi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 77 Xây dựng hiệp hội ngành hình thức tổ chức tự quản

78 Thực nỗ lực nhằm tạo lập chế cấp phép đơn giản hệ thống quy định pháp luật điều chỉnh lĩnh vực chứng khoán giao dịch tương lai

79 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đưa chương trình tổng hợp thực thi hệ thống quy định dựa diễn biến thị trường

80 Áp dụng biện pháp nhằm tăng cường tính minh bạch, độ tin cậy tính độc lập hoạt động quản lý

81 Áp dụng biện pháp tăng cường hiệu hoạt động cưỡng chế thực thi 82 Xây dựng chế thích hợp cho quản lý rủi ro hệ thống

83 Thực quản lý bình đẳng thành viên thị trường vốn thông qua quy định chức

Các biện pháp tăng cường lực

84 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phát triền Trung tâm đào tạo nghiên cứu nghiệp vụ chứng khoán thành trung tâm đào tạo nghiên cứu chủ yếu thị trường vốn

85 Tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kiểm tra cấp phép, đào tạo giáo dục 86 Tăng cường kiểm tra cấp phép chuyên gia tác nghiệp thị trường

87 Củng cố kỹ quan quản lý bao gồm quan quản lý chủ chốt tổ chức tự quản

88 Tăng cường hoạt động giáo dục bảo vệ người đầu tư thơng qua chương trình tun truyền phổ biến kiến thức

89 Thành lập hiệp hội công ty niêm yết Việt Nam

90 Khuyến khích văn hóa khơng ngừng củng cố kỹ nghiên cứu thơng qua chương trình đạo tạo chun mơn liên tục

91 Tăng cường đào tạo kỹ cho thị trường vốn thông qua việc phối hợp với trường đại học việc xây dựng chương trình giảng dạy

Các biện pháp phát triển tổ chức thị trường

92 Khai trương Trung tâm giao dịch Hà Nội cho doanh nghiệp vừa nhỏ 93 Tách hai trung tâm giao dịch hoạt động độc lập

94 Phát triển hai trung tâm giao dịch thành sở giao dịch chứng khoán

97 Đa dạng hóa cấu sở hữu sở giao dịch chứng khoán Việt Nam thành tổ chức lợi nhuận niêm yết thị trường chứng khoán

98 Càn có hệ thống sở giao dịch điều chỉnh thị trưởng cơng cụ tài công cụ phái sinh

99 Thiết lập tổ chức toán bù trừ 100 Thiết lập tổ chức lưu ký chứng khoán tập trung

101 Thành lập Trung tâm công nghệ thông tin chứng khốn Việt Nam 102 Phí dịch vụ đánh thuế mức độ thích hợp

103 Tạo lập khả độc lập tài Ủy ban Chứng khoán

104 Thành lập Ban Phát triển thị trường vốn nhằm tăng cường phối hợp sách bộ, ngành

Các biện pháp tăng cường hoạt động quản lý đầu tư

105 Cấp phép cho công ty quản lý quỹ đau tư cho phép thành lập quỹ đầu tư chứng khoán

106 Cho phép quỹ đầu tư tư nhân đầu tư đến 100% tài sản quỹ vào công ty không niêm yết

107 Cho phép thành lập quỹ thị trường tiền tệ hình thức quỹ đầu tư chứng khoán quản lý công ty quản lý quỹ

108 Cho phép thành lập chương trình đầu tư tập thể hình thức cơng ty 109 Cơng nhận vai trị đại lý phân phối

110 Xây dựng khuôn khổ pháp lý cho việc cấp phép quản lý hình thức quĩ đầu tư tập thể dạng văn hay nghị đinh

112 Ủy ban Chứng khốn Nhà nước cơng nhận tính tự quản hoạt động đầu tư nhằm bổ sung vào khuôn khổ quản lý Ủy ban Chứng khoán Nhà nước

113 Rà soát biện pháp ưu đãi, bao gồm ưu đãi thuế nhằm khuyến khích đầu tư vào quỹ đầu tư tập thể

114 Tăng cường củng cố sở hạ tầng bao gồm tổ chức định giá quỹ, tổ chức định giá trái phiếu độc lập, quan đánh giá mức độ tín nhiệm

115 Nỗ lực củng cố nhận thức người đầu tư hoạt động đầu tư vào quỹ 116 Cho phép thành lập quỹ tín thác vốn đầu tư mạo hiểm đầu tư đến 100% tài sản vào công ty không niêm yết, đồng thời cấp phép cho cơng ty quản lý quỹ tín thác vốn rủi ro

117 Cho phép tham gia tích cực bên nước vào lĩnh vực quản lý rủi ro

upload.123doc.net Đẩy mạnh đầu tư lẫn doanh nghiệp thuộc khu vực nhà nước khu vực tư nhân, nhằm tăng cường tham gia khu vực tư nhân việc sử dụng quỹ nhà nước dành cho vốn ban đầu

120 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phối hợp với quan quản lý thuế, thành viên tham gia vào lĩnh vực quan điều phối Trung ương ngành chứng khoán tiến hành sốt khn khổ quy định thuế lĩnh vực quỹ đầu tư mạo hiểm

Quy tắc thị trường chứng khoán Schabacker - Đừng tin

- Đừng xoay sở nhiều chuyển đổi

- Đừng dồn toàn số trúng rổ - Đừng chấp nhận khuyết dụ cách mù quáng - Đừng bị trói buộc cách máy móc

- Hãy kế hoạch trước - hành động sau - Hãy xác định tư tưởng đầu tư sai

- Hãy giới hạn thiệt hại sống hạnh phúc, mơi trường chứng khốn

Đơi điều cổ phiếu

Thị giá cổ phiếu tăng giai đoạn thịnh vượng chu kỳ thăng trầm kinh tế Cụ thể đó:

- Các yếu tố sản xuất tận dụng triệt để - Đầu tư tư nhân gia tăng

- Mức tăng tiêu dùng bị khống chế, mức tích luỹ vốn khuyên khích

Thị giá cổ phiếu giảm giai đoạn suy thoái chu kỳ thăng trầm kinh tế Khi đó:

- Đầu tư tư nhân chững lại giảm mạnh

- Doanh lợi doanh nghiệp bị suy giảm kéo theo - Số lượng doanh nghiệp phá sản ngày tăng - Lượng thất nghiệp cao, tiền tích luỹ giảm mạnh

- Địi hỏi Ngân hàng phải tăng cường cấp vốn,

- Mức lãi suất tiền gửi tăng gây luồng vốn chảy từ thị trường vốn sang thị trường tiến tệ

Chất lượng cổ phiếu xác định sở số đánh giá khả tài -tức số Cash-flow mộl cổ phiếu

Tương quan thị giá số Cash-flow nhỏ cổ phiếu có triển vọng nhiêu

- Cổ tức động khuyến khích đầu cơ, gia vị bát súp; tra nhạt mà tra nhiều chát

- Khi định hướng đâu cổ phiếu không nên dựa vào cổ tức phân bổ, "tuyết rơi chiều qua" Nên coi trọng dự đoán doanh lợi tương lai kinh doanh chứng khốn khơng phải hoạt động cho

Nên hay không nên? Khi phát hành TPCP thị trường vốn quốc tế

khá nhiều, thay huy động vốn nước ngồi cần tận dụng nguồn vốn nước Bởi lãi suất thị trường có xuống, việc trả lãi cao cho tổ chức, cá nhân nước "lọt sàng xuống nia" Tuy nhiên, theo quan điểm Bộ Tài chính, để bảo đảo mức tăng trưởng GDP 7,0 - 7,5% giai đoạn 2001 - 2005 nhu cầu đầu tư vốn tối thiểu toàn xã hội phải 60 tỷ USD Trong khoản tiền khổng lồ này, huy động tối đa nguồn vốn nước, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, vốn hỗ trợ phát triển thức ODA, vốn đầu tư gián tiếp tổ chức, cá nhân nước người Việt Nam nước đạt 30 - 40 tỷ USD Như vậy, số tiền lại 20 - 30 tỷ USD phải trông cậy vào nguồn vốn vay tín dụng thương mại vay

dạng Chính phủ bảo lãnh

Song thực tế, việc vay tín dụng thương mại nhiều năm qua cho thấy, tiếp cận với nguồn vốn này, người vay bị ràng buộc vào nhiều điều kiện mà khơng phải lúc Chính phủ đáp ứng Bên cạnh đó, việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng thương mại, người vay hồn tồn thụ động

khơng phải lúc vay

Vì vậy, Bộ Tài cho rằng, huy động vốn quốc tế thông qua phát hành TPCP khơng tiếp cận với nguồn vốn mới, mà khắc phục hạn chế Hơn nữa, việc phát hành TPCP thị trường vốn quốc tế Chính phủ quy định cụ thể Nghị định 23/1995/NÐ-CP việc phát hành trái phiếu quốc tế Và, gần số Nghị Quốc hội Chính phủ bàn việc đa dạng hóa nguồn vốn huy động ngồi nước, có việc phát hành TPCP thị trường vốn quốc tế Mới đây, bà Lê Thị Băng Tâm, Thứ trưởng Bộ Tài thông báo rằng, chủ trương thực Nghị định 23/1995/NÐ-CP Chính phủ giao cho Bộ Tài có liên quan nghiên cứu để tiến hành thí điểm phát hành TPCP từ đầu năm 2002 Nhưng hình thức huy động vốn phức tạp, nên tháng qua, Bộ Tài tiến hành tiếp cận nhà đầu tư, mời cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm để đánh giá hiệu kinh tế, tìm hiểu nhà tư vấn bảo lãnh, tư vấn luật, đại lý phát hành quan trọng hơn, theo bà Tâm "phải nghiên cứu xem việc đưa TPCP thị trường quốc tế vào thời điểm có lợi nhất"

ngoại tệ Việt Nam mức BB- BB Hệ số triển vọng ổn định Mặc dù khơng cơng bố thức thời điểm phát hành TPCP thị trường vốn quốc tế, bà Tâm cho biết, khâu cho việc phát hành chuẩn bị xong

Thị trường tài phân loại 1.1 Khái niệm Thị trường tài

Thị trường tài thị trường nguồn tài chuyển từ người có vốn dư thừa sang người thiếu vốn Thị trường tài tổng hoà mối quan hệ cung cầu vốn

Chức thị trường tài dẫn vốn từ người dư thừa vốn tới người cần vốn, ngồi cịn thể chức giám sát thông qua vận động nguồn tài

1.2 Phân loại thị trường tài

Dựa vào tiêu thức khác ta phân loại thị trường tài sau: 1.2.1 Dựa vào cách thức huy động vốn thị trường tài sở sử dụng cơng cụ tài ta có thị trường nợ thị trường cổ phần

a Thị trường nợ

- Cơng cụ nợ ngắn hạn: cơng cụ nợ có thời gian đáo hạn từ năm trở xuống - Cơng cụ nợ trung hạn: cơng cụ nợ có thời gian đáo hạn từ năm tới 10 năm - Công cụ nợ dài hạn: công cụ nợ có thời gian đáo hạn 10 năm

Là thị trường người cần vốn huy động vốn cách phát hành cổ phiếu Các cổ phiếu quyền chia phần lãi rịng tài sản cơng ty phát hành cổ phiếu

1.2.2 Dựa vào việc mua bán chứng khoán lần đầu chứng khoán mua bán chứng khoán sau phát hành lần đầu người ta chia làm thị trường cấp thị trường cấp

a Thị trường cấp thị trường sơ cấp: thị trường tài phát hành chứng khoán tổ chức phát hành bán cho người mua b Thị trường cấp thị trường thứ cấp: thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường cấp

Dựa vào phương thức giao dịch thị trường tài chính, thị trường cấp chia làm loại: Sở giao dịch thị trường phi tập trung

1.2.3 Căn vào chất, chức phương thức hoạt động chủ thể tài cơng cụ tài giao dịch đó, hệ thống tài phân làm thị trường bản: Thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái thị trường vốn a Thị trường tiền tệ:

Thị trường tiền tệ thị trường phát hành mua bán lại cơng cụ tài ngắn hạn, thơng thường năm tín phiếu kho bạc, khoản vay ngắn hạn ngân hàng, thoả thuận mua lại, chứng tiền gửi, thương phiếu,

b Thị trường hối đoái:

c Thị trường vốn Thị trường chứng khoán:

Thị trường vốn thị trường phát hành mua bán lại cơng cụ tài có kỳ hạn năm nơi giải quan hệ cung-cầu vốn dài hạn

Ba loại thị trường hình thành hệ thống thị trường tài Hoạt động thị trường có ảnh hưởng, tác động tới thị trường Thị trường tiền tệ Thị trường vốn muốn hoạt động có hiệu phái triển phải có Thị trường hối đối, ngược lại hai thị trường phát triển mở rộng thúc đẩy thị trường hối đối hoạt động sơi động Ngoài ra, phái triển Thị trường tiền tệ sở cho phát triển thị trường chứng khoán, Thị trường chứng khoán phát triển tạo điều kiện cho Thị trường tiền tệ phát triển lên theo

1.3 Vai trò nhà nước thị trường tài

Nhà nước có chức quản lý điều tiết mặt hoạt động kinh tế thị trường tài phận quan trọng Đồng thời, trình vận động, thân thị trường tài đặt yêu cầu quản lý giám sát nhà nước

Trong loại thị trường tài khác nhau, nhà nước thể vai trị biện pháp cơng cụ khác Nói chung, tác động nhà nước vào thị trường tài thể mặt sau:

1 Nhà nước tạo mơi trường pháp lý cho hình thành hoạt động thị trường tài

2 Nhà nước tạo mơi trường kinh tế cho hình thành phát triển thị trường tài

1.1 Khái niệm: Thị trường chứng khoán phận thị trường tài mà diễn việc mua bán cơng cụ tài dài hạn

1.2 Sơ lược lịch sử đời phát triển

Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ cần thiết đơn lẻ buổi ban đầu Vào kỷ 15 thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán cà phê để trao đổi việc mua bán trao đổi vật phẩm hàng hoá Lúc đầu nhóm nhỏ, sau tăng dần hình thành khu chợ riêng Cuối kỷ 15, để thuận tiện cho việc làm ăn, khu chợ trở thành "thị trường" với việc họ thống quy ước quy ước sửa đổi hồn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia " thị trường" Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 lữ điếm gia đình Vanber Bruges Bỉ, có bảng hiệu hình ba túi da với tiếng Pháp "Bourse" tức "mậu dịch thị trường" hay gọi "Sở giao dịch"

Vào năm 1547, thành phố Bruges Bỉ phồn thịnh eo biển Even bị cát lấp nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trấn Auvers Bỉ, thị trường phát triển nhanh kỷ 16 quan chức đại thần Anh quốc đến quan sát thiết lập mậu dịch thị trường London Anh, nơi mà sau gọi Sở giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch thị trường khác thành lập Pháp, Đức Bắc Âu

Q trình giao dịch chứng khốn diễn hình thành cách tự phát tương tự Pháp, Hà Lan, nước Bắc Âu, nước Tây Âu Bắc Mỹ

Các phương thức giao dịch ban đầu diễn sơ khai trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Ở Mỹ năm 1921, khu chợ chuyển từ trời vào nhà, Sở giao dịch chứng khốn thức thành lập

Ngày nay, theo phát triển công nghệ khoa học kỹ thuật, phương thức giao dịch Sở giao dịch chứng khoán cải tiến dần theo tốc độ khối lượng yêu cầu nhằm đem lại hiệu chất lượng cho giao dịch, Sở giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyền dần từ giao dịch thủ công kết hợp \/ói máy vi tính sang sử dụng hồn tồn hệ thống giao dịch điện tử thay cho thủ công trước

Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán Thế giới trải qua phát triển thăng trầm lúc lên, lúc xuống, vào năm 1875-1913, thị trường chứng khốn Thế giới phát triển huy hồng với tăng trưởng kinh tế Thế giới lúc đó, đến "ngày thứ năm đen tối " tức ngày 29/10/1929 làm cho thị trường chứng khoán Tây, Bắc Âu Nhật khủng hoảng lòng tin Cho tới chiến tranh giới thứ kết thúc, thị trường chứng khoán hồi phục dần phát triển mạnh năm 1987 lần làm cho thị trường chứng khoán

khủng hoảng vậy, giá chứng khoán tất thị trường chứng khoán Thế giới sụt kinh khủng khu vực nước mức độ khác gây ngừng trệ cho thị trường chứng khốn tồn cầu ảnh hưởng trực tiếp tới kinh tế nước

Cho đến nay, phần lớn nước Thế giới có khoảng 160 Sở giao dịch chứng khoán phân tán khắp châu lục bao gồm nước khu vực Đông nam Á phát triển vào năm 1960 -1970 vào nước Đông Âu Balan, Hunggari, Séc, Nga, Châu Á Trung quốc vào năm 1980 - đầu năm 1990

Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn Thế giới cho thấy thời gian đầu, thị trường hình thành cách tự phát, đối tượng tham gia chủ yếu nhà đầu cơ, sau có tham gia ngày đơng đảo công chúng Khi thị trường bắt đầu xuất trục trặc bất ổn, phủ buộc phải can thiệp cách thành lập quan quản lý nhằm bảo vệ quyền lợi công chúng đầu tư sau hệ thống pháp lý bắt đầu ban hành Kinh nghiệm thị trường hình thành sau cho thấy thị trường sau thiết lập hoạt động có hiệu quả, ổn định nhanh chóng có chuẩn bị chu đáo mặt hàng hoá, luật pháp, người, máy quản lý đặc biệt giám sát quản lý nghiêm ngặt Nhà nước

Có thể nói, Thị trường chứng khốn định chế tài khơng thể thiếu đời sống kinh tế nước theo chế thị trường nước phát triển cần thu hút luồng vốn lớn dài hạn cho kinh tế quốc dân

Thị trường Chứng khoán - Tổng quan Chứng khoán – Hàng hoá thị trường

Chứng khốn chứng hình thức giấy tờ hay ghi hệ thống điện tử xác nhận quyền sở hữu hay quyền chủ nợ hợp pháp chuyển nhượng người sở hữu chứng khoán vốn tài sản lợi ích khác người phát hành

1.1 Hai loại chứng khoán chủ yếu

Chứng khốn chia làm hai loại chính: cổ phiếu trái phiếu Với phát triển ngày cao cơng nghệ chứng khốn hình thức phát hành, ngày khái niệm chứng khốn có thay đổi, khơng chứng từ vật hình thức giấy tờ mà cịn thể hệ thống điện tử

Cổ phiếu:

Là loại chứng từ hình thức giấy tờ hay ghi hệ thống điện tử công ty cổ phân phát hành xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người có cổ phiếu tài sản người phát hành

Trái phiếu:

Trái phiếu loại chứng từ chứng nhận quyền đòi nợ gốc lãi trái chủ người phát hành, hình thức giấy tờ hay ghi hệ thống điện tử cơng ty, tổ chức hay Chính phủ trung ương, địa phương phát hành

Một cơng ty có nhiều cách để huy động vốn, vay vốn ngân hàng phát hành cổ phiếu hay trái phiếu Cổ phiếu hay trái phiếu bao gồm nhiều loại khác nhau, nhiên điểm khác cổ phiếu trái phiếu phân biệt sau:

a Xét phía nhà đầu tư:

Cổ phiếu Trái phiếu

Vốn gốc giá trị ban đầu

Không đảm bảo Giá biến động

Nói chung đảm bảo

Thứ tự hoàn trả tiền Cty bị phá sản

Được hoàn trả sau số tài sản lại

Được ưu tiên hình thức vay nợ thơng thường

Thời điểm hoàn trả vốn gốc

Chỉ Cty bị giải thể phá sản

Thời điểm hoàn trả xác định vào lúc phát hành

Quyền tham gia vào quản lý Công ty

Với cổ phần phiếu bầu, cổ đơng tham gia vào định Cty đại hội cổ đông

Trừ Cty bị phá sản, không tham gia vào quản lý Cty

b Xét phía nhà kinh doanh:

Cổ phiếu Trái phiếu

Vốn gốc Sau phát hành không bị yêu cầu mua lại khoảng tiền vốn an toàn

Phải chuẩn bị tiền hoàn trả trái phiếu đáo hạn

Hoạt động kinh doanh Công ty

Tiền cổ tức đại hội cổ đông định Do vậy, trường hợp hoạt động kinh doanh Cty không ổn định, không thiết công ty phải chia tiền cổ tức

Tham gia vào quản lý kinh doanh

Cơ quan định cao Cty đại hội cổ đơng Thơng thường có q nửa số phiếu đồng ý định thơng qua

Trái chủ khơng tham gia vào quản lý Cty Trừ trường hợp Cty phá sản, nhiên thực tế bỏ qua ý kiến người giữ trái phiếu

Theo mức độ giảm dần khả toán mức độ tăng dần rủi ro, trật tự loại chứng khoán xếp loại sau:

- Các chứng khốn nợ ngắn hạn tín phiếu kho bạc - Trái phiếu phủ

- Trái phiếu công ty - Cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu thường

Xuất phát từ trật tự toán doanh nghiệp bị phá sản trái phiếu xử lý trước Khi cơng ty trình lý trật tự tốn xếp sau:

- Phí giải phá sản, lương công nhân viên - Trả thuế

- Thanh tốn nợ, đó: Nợ ngắn hạn

1.2 Phân loại cổ phiếu trái phiếu 1.2.1 Cổ phiếu

Khi cơng ty đăng ký phát hành, trao thẩm quyền phát hành số cổ phần định Hầu hết cơng ty phát hành có phần so với số giao thẩm quyền nhằm trì lượng chứng khốn định sử dụng tương lai

Các cổ phiếu phát hành: Là số lượng chứng khoán thực bán Cổ phần chưa bán chưa lưu hành gọi chứng khoán chưa phát hành

Cổ tức phần lợi nhuận công ty chia cho cổ đông tỷ lệ với số cổ phiếu họ Cổ tức thường công bố hàng năm trả theo quý Một công ty cơng bố trả cổ tức tiền mặt, cổ phiếu hay tài sản

Để phù hợp với tâm lý người đầu tư, người ta chia cổ phiếu số loại sau:

a Cổ phiếu thường

Cổ phiếu thường thể quyền sở hữu bỏ phiếu công ty cổ phần Mỗi cổ phiếu thường thể quyền lợi sở hữu cổ đông công ty Số lượng cổ phiếu mà cổ đông nắm nhiều, quyền lợi sở hữu công ty lớn

Đơi khi, cơng ty cổ phần phát hành phiếu loại cổ phiếu thường khác loại A B Hai loại có số điểm khác Một loại cổ phiếu có quyền bỏ phiếu bầu Hội đồng quản trị cịn loại khơng Hoặc cơng ty trả cổ tức cho cổ đơng, loại nhận cổ tức lớn loại Ngồi ra, cơng ty bị lý loại nhận phần tài sản nhiều loại

Người sở hữu cổ phiếu thường thông thường hưởng số quyền lợi định sau:

- Quyền bỏ phiếu bầu HĐQT

- Quyền nhận cổ tức theo công bố HĐQT - Quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phiếu

- Quyền bỏ phiếu cho vấn đề có ảnh hưởng đến tồn cơng ty - Quyền kiểm tra sổ sách công ty

- Quyền chia tài sản công ty lý hay giải thể Mệnh giá cổ phiếu thường:

Hầu hết công ty cổ phần ấn định mệnh giá cho cổ phiếu thường mạnh giá thường in tờ cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu không liên quan đến giá thị trường cổ phiếu Mệnh giá thể tầm quan trọng vào thời điểm cổ phần lần phát hành

Giá thị trường cổ phiếu thường

Khi cổ phiếu bán công chúng, giá xác định nhà đầu tư mua nó; giá coi giá thị trường hay giá trị thị trường; phụ thuộc vào tin tưởng người đầu tư với công ty phát hành

Trên thực tế, giá thị trường cổ phiếu công ty ấn định người khác định Giá thị trường cổ phiếu xác định giá thấp mà người bán sẵn sàng bán giá cao mà người mua sẵn sàng mua

b Cổ phiếu ưu đãi

tức trước cổ đơng thường hay có quyền ưu tiên nhận tài sản trường hợp công ty bị giải thể

Tuy nhiên, không giống với cổ đông thường, cổ đông ưu đãi thường không bỏ phiếu bầu HĐQT quyền hưởng lợi tức cổ phần bị giới hạn theo số lượng định

Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi

Giống cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá khơng có mệnh giá, mệnh giá có mối liên quan đến giá thị trường Nếu cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá cổ tức tính dựa vào mệnh giá Nếu cổ phiếu ưu đãi khơng có mệnh giá cổ tức cơng bố số la cổ phiếu mà công ty phát hành ấn định

Các loại cổ phiếu ưu đãi:

Nếu công ty cổ phần phát hành nhiều sêri cổ phiếu ưu đãi, họ định loại ưu đãi thứ nhất, loại ưu đãi thứ hai Hoặc họ phân biệt cổ phiếu ưu đãi thơng qua ưu tiên việc hưởng lợi tức cổ phần

Cổ phiếu ưu đãi tham dự không tham dự chia phần

Cổ phiếu ưu đãi không tham dự chia phần loại hưởng lãi cổ phần ưu đãi không hưởng thêm phần lợi nhuận Ngược lại, cổ phiếu ưu đãi tham dự chia phần cổ đơng hưởng phần lợi tức phụ trội theo quy định công ty làm ăn có lãi cao

Cổ phiếu ưu đãi tích luỹ khơng tích luỹ

tức khơng tích luỹ cơng ty bỏ qua cổ tức năm cổ tức khơng phải cộng thêm trước cổ tức tốn cho cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi

Là loại cổ phiếu ưu đãi có quyền chuyển sang loại chứng khốn khác cơng ty Cơng thức để thực việc chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi sang cổ phiếu thường công ty quy định thời điểm cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi phát hành

Chứng khốn ngân quỹ:

Vì nhiều lý do, công ty mua cổ phần mà họ phát hành Các cổ phần phát hành mà cơng ty sở hữu gọi chứng khốn ngân quỹ, khơng có quyền bỏ phiếu khơng nhận cổ tức

Chứng khốn trơi nổi:

Là tổng số chứng khoán phái hành trừ số chứng khốn cơng ty mua lại chứng khốn ngân quỹ Các chứng khốn trơi có quyền nhận cổ tức có quyền bỏ phiếu

1.2.2 Trái phiếu

Đặc điểm trái phiếu:

Mệnh giá: Trên bề mặt trái phiếu, thường công bố số tiền mà người phát hành cam kết trả cho người có trái phiếu Số tiền gọi mệnh giá trái phiếu Ngày đáo hạn: Ngày đáo hạn ghi bề mặt trái phiếu Đây ngày người phát hành toán mệnh giá cho người có trái phiếu Kỳ hạn trái phiếu đa dạng, lên tới 30 năm hay

Phân biệt theo tiêu thức người phát hành, có hai loại trái phiếu trái phiếu cơng ty trái phiếu Chính phủ

Trái phiếu công ty Trái phiếu vô danh

Tên trái chủ trái phiếu vô danh không đăng ký công ty phát hành Trái phiếu tốn cho mang nó, tức người chủ sở hữu trái phiếu Trái phiếu vơ danh có gắn cuống phiếu trả lãi, trái chủ xé cuống phiếu vào ngày trả lãi gửi cho đại lý cơng ty để tốn

Trái phiếu ghi tên

Tên trái chủ đăng ký cơng ty phát hành Người có trái phiếu gửi cuống phiếu cho đại lý tốn để nhận phần lãi Mà thay vào đó, vào ngày đến hạn, người đại lý tự động gửi cho tờ séc trả cho khoản lãi

Trái phiếu thu hồi

Một số cơng ty có quy định trái phiếu điều khoản cho phép họ mua lại trái phiếu trước đến hạn Thông thường, công ty chấp nhận trả cho người có trái phiếu theo giá gia tăng tức là, lớn mệnh giá trái phiếu cơng ty muốn mua lại trái phiếu

Trái phiếu chuyển đổi

Trái phiếu chuyển đổi cho người sở hữu quyền đổi trái phiếu sang loại chứng khốn Chứng khốn cổ phiếu ưu đãi hay cổ phiếu thường công ty phát hành

Cũng người vay khác, công ty thường đưa thứ có giá trị làm vật bảo đảm cho khoản vay Khi công ty thực điều này, ta nói phát hành trái phiếu có bảo đảm Có số loại trái phiếu bảo đảm chủ yếu là: Trái phiếu có tài sản cầm cố: trái phiếu có tài sản cầm cố việc công ty phát hành chấp bất động sản để đảm bảo khả tốn nợ

Trái phiếu có tài sản chấp: cơng ty phát hành đưa chứng khốn dễ chuyển nhượng mà công ty sở hữu người khác để bảo đảm cho việc phát hành trái phiếu

Trái phiếu khơng bảo đảm

Một cơng ty có khả tín dụng cao phát hành trái phiếu uy tín Những trái phiếu gọi giấy nhận nợ công ty chấp tài sản làm đảm bảo cho

Các chứng khốn nhận nợ ngân hàng phát hành

Các ngân hàng tham gia thị trường với công cụ ngắn hạn như:

Chứng tiền gửi: cung cấp cho ngân hàng nguồn vốn để thực cho vay ngắn hạn

Phiếu chấp nhận toán ngân hàng: phát hành để tài trợ cho buôn bán quốc tế

Trái phiếu Chính phủ

Để tài trợ cho chi tiêu ngân sách, phủ phát hành trái phiếu thông qua kho bạc nhà nước Trái phiếu phủ ngắn hạn, trung dài hạn Kỳ phiếu kho bạc ngắn hạn

thường mua số tiền người mua nhận số tiền lớn mệnh giá đến hạn Khoản chênh lệch hai số tiền gọi khoản chiết khấu, lãi suất thu lãi suất chiết khấu

Trái phiếu kho bạc trung dài bạn

Các trái phiếu kho bạc trung dài hạn công cụ có kỳ hạn dài kỳ phiếu kho bạc Trái phiếu trung hạn phát hành với thời gian đáo hạn từ đến 10 năm Trái phiếu dài hạn phát hành từ 10 đến 30 năm Các trái phiếu trung dài hạn có mức lãi suất cố định trả lãi sở nửa năm Những cơng cụ tính tốn sở năm 365 ngày mà 360 ngày kỳ phiếu ngắn hạn công cụ khác

Trái phiếu địa phương

Kỳ phiếu địa phương ngắn hạn

Các quyền địa phương phát hành công cụ ngắn hạn để ứng trước nhu cầu vốn Những công cụ gọi kỳ phiếu, thường có kỳ hạn tháng Các kỳ phiếu phát hành sở dự tính trước khoản thuế gọi kỳ phiếu ứng trước thuế Các loại phát hành dựa dự tính thu nhập tương lai gọi kỳ phiếu ứng trước thu nhập Các kỳ phiếu ứng trước đợi phát hành trái phiếu gọi kỳ phiếu ứng trước cho phát hành trái phiếu

Trái phiếu địa phương trung dài hạn Thường có số loại sau:

Trái phiếu trách nhiệm chung: bảo đảm bàng lực thu thuế quyền địa phương

Trái phiếu thu nhập: bảo đảm thu nhập từ dự án xây dựng tiền bán trái phiếu

1.3 - Chứn g quyền trái quyền:

- Chứng quyền: Chứng quyền quyền mua hay đặt mua cổ phiếu phát hành giá xác định thường thấp giá thị trường hành theo tỷ lệ thuận với số cổ phiếu mà họ sở hữu Chứng quyền thường có thời hạn ngắn từ tuần đến 30 ngày Trong thời gian người có chứng quyền sử dụng để mua cổ phiếu bán thị trường

Thí dụ: Một cơng ty có 100.000 cổ phần muốn phát hành thêm 10.000 cổ phiếu Khi tỷ lệ chuyển đổi 1/10- tức có 10 cồ phiếu cũ mua cổ phiếu

- Chứng khế:hay trái quyền

Một chứng khế gắn với chứng khốn cho phép người giữ quyền mua cổ phiếu thường theo giá định Giá xác định chứng khế cao giá thị trường hành cổ phiếu thường

Ví dụ: Một cơng ty A có cổ phiếu thường lưu hành với giá 40$/1 cổ phiếu, chứng khế phát hành cho phép người giữ mua cổ phiếu cơng ty A Với giá 60$/1 cổ phiếu vào thời điềm 31/12/2000 Nếu công ty A có triển vọng người ta dự đốn đến năm 2000, giá cổ phiếu cơng ty vượt mức 60$ chứng khế hấp dẫn Bởi vậy, người ta thường sử dụng chứng khế kèm với trái phiếu cổ phiếu ưu đãi để làm cho việc chào bán lần đầu hấp dẫn

2.1.4 Các công cụ khác thị trường chứng khoán Derivatives

được xác định vào thời điểm ký hợp đồng Người mua người bán phải gánh chịu rủi ro khoản lãi tuỳ thuộc khả phân tích đánh giá thị trường - Hợp đồng lựa chọn: theo hợp đồng lựa chọn, người mua quyền lựa chọn có quyền thực cách trả cho người bán khoản tiền đặt cược Đổi lại, người bán phải gánh chịu rủi ro biến động giá thị trường gây Còn người mua chịu rủi ro giới hạn đặt cược

Có hai loại quyền lựa chọn là: Quyền lựa chọn mua Quyền lựa chọn bán

Những điều cấm kỵ thị trường chứng khoán - Các thủ thuật gian lận giả tạo

- Tư vấn cho khách hàng không phù hợp, thiếu sở - Mua bán mức cần thiết

- Bán cổ tức

- Bán chứng khoán điểm phân biệt giá - Vay mượn tiền

- Nguỵ tạo chất

- Sử dụng kết luận nghiên cứu người khác - Xung đột quyền lợi

- Đảm bảo lời lỗ chia chác với khách hàng - Lạm dụng thông tin nội

- Tiết lộ thông tin khách hàng

- Lợi dụng chức để thu vốn cho - Giao dịch giả tạo

- Gài

- Mua bán đột biến

- Dùng phương tiện truyền thông để gây ảnh hưởng thị trường - Phao tin thất thiệt gây lạc hướng

- Chạy trước

Mỗi giao dịch thị trường chứng khốn TTCK làm ăn, nhiều làm ăn lớn Các giao dịch thường diễn kết thúc nhanh, tốn vài giây để gút hợp đồng bạc tỷ Ở thị trường lớn, hàng triệu giao dịch phát sinh ngày, trị giá hàng tỷ đô la Sự sôi động loại thị trường nhạy cảm vừa thách thức vừa đặt tiền đề cho nhà quản lý khả trì nề nếp trật tự đạo đức kinh doanh

Để đảm bảo thị trường lành mạnh, TTCK xây dựng tảng thi hành trung thực công bình Người đầu tư bảo vệ tối đa Sự an tồn nhân tố thuyết phục cho thị trường tồn trì bởi: hành lang pháp luật, hệ thống quy chuẩn nghiệp vụ chuẩn hoá chi li điều cấm kỵ có tính ngun tắc

Về pháp luật nghiệp vụ đầu tư, người đầu tư dễ dàng khơng muốn nói ln ln cần đến cố vấn cơng ty chứng khốn lo liệu cho Riêng điều cấm kỵ giới chuyên nghiệp phải thuộc lòng mà người đầu tư cần biết để tránh, để cảnh giác, tự bảo vệ cịn có ý nghĩa làm tai mắt giúp thị trường hồn thiện

Trình bày chủ yếu cung cấp hiểu biết cấm kỵ hạn chế thành viên TTCK tham gia vào thị trường

CÁC THỦ THUẬT GIAN LẬN VÀ GỈA TẠO

Người tham gia, nhân trực tiếp làm việc TTCK tuyệt đối không dùng mưu kế hay phương pháp vận hành giả tạo nhằm đánh lừa gian lận để tác động theo ý giao dịch nhằm để chiêu dụ việc mua hay bán chứng khốn Ví dụ đưa nhận định có dụng ý sai thật thực động tác giả Điều giúp cho chế mua bán TTCK tuân thủ động tự nhiên theo nhiệt độ thị trường chống lửa đảo Theo luật giao dịch chứng khốn Mỹ giới hạn truy cứu năm hiệu lực phát vòng năm, với đền bù thiệt hại không hạn chế tuỳ theo mức độ

TƯ VẤN CHO KHÁCH HÀNG KHÔNG PHÙ HỢP, THIẾU CƠ SỞ

lấy lệ gây hậu xấu cho khách hàng xem vi phạm nguyên tắc hành xử TTCK

Sự hành xử trung thực fair dealing đo lường dễ dàng số tình liệt kê Ví dụ khơng thể có chuyện khách hàng cơng ty môi giới bị mắc quai vào định đầu tư mà đặt họ vào rủi ro vượt khả tài họ Hoặc phụ nữ mang thai, người bệnh tim, lại hướng dẫn đầu tư vào chứng khoán hay chiến lược có độ rủi ro cao, dù mang lại lợi nhuận nhiều,

MUA BÁN QUÁ MỨC CẦN THIẾT

Trong chế TTCK nhà đầu tư khơng có thời khơng tinh thơng nhà mơi giới, họ mở trương mục uỷ thác discretionary account giao trọn quyền mua bán lại cho nhà môi giới Hoạt động mua bán mức xảy người môi giới làm để gia tăng tiền huê hồng khơng phải mục đích kiếm lời cho khách hàng đầu tư Hành động "tạo sóng" để thủ lợi - "hay đành sữa vớt bơ" – thuật ngữ gọi chung "churning" Churning vừa mua bán nhịp độ bình thường quy mô để lại phải lý phát sinh nghiệp vụ! kết thúc giao dịch

BÁN CỔ TỨC

Việc mua chứng khoán trước đợt phân phối cổ tức nghe tưởng ngon ăn "mua gà cho trứng" Thật người đầu tư bị đặt trước hai bất lợi: thứ chứng khoán bị rớt giá với khoản cổ tức phân phối - rớt giá lý kèm theo động thái tâm lý bất ổn - thứ hai, người đầu tư phải gánh chịu trách nhiệm khai thuế theo đợt phân phối cổ tức Các cơng ty chứng khốn bị cấm khuyến khích người đầu tư mua cổ phần vào thời điểm tế nhị nhằm để tránh chạy trách nhiệm nghĩa vụ thuế BÁN CHỨNG KHỐN TẠI ĐIỂM PHÂN BIỆT GÍA

VAY MƯỢN TIỀN

Các đại diện cơng ty chứng khốn nhà tư vấn đầu tư bị cấm vay tiền chứng khoán khách hàng, ngoại trừ khách hàng đồng thời ngân hàng đơn vị có chức kinh doanh tài Đồng thời họ bị cấm không cho khách hàng vay tiền chứng khốn họ khơng phép hoạt động

NGUỴ TẠO BẢN CHẤT

Những người hành nghề TTCK khơng trình bày sai lệch công chúng thực chất dịch vụ họ để loè khách hàng cũ câu khách hàng mới, cấm kỵ kiểu bao gồm:

- Phẩm chất nghề nghiệp, kinh nghiệm, trình độ - Bản chất dịch vụ cung ứng

- Phí dịch vụ

Bất phô trương vượt thực chất mắc tội nguỵ tạo, làm sai lệch định chọn mặt gởi vàng người đầu tư

SỬ DỤNG KẾT LUẬN NGHIÊN CỨU CỦA NGƯỜI KHÁC

Các nhà tư vấn đầu tư kinh doanh môi giới bị cấm không cung cấp cho khách hàng báo cáo nghiên cứu, phân tích hay khuyến nghị người khác thực mà khơng nói thẳng khơng phải lập luận Nhưng họ dựa vào thông tin, khuyến nghị phân tích người khác để đưa kết tư vấn cho khách hàng mình, miễn họ phải tiết lộ họ dùng nguồn

XUNG ĐỘT QUYỀN LỢI

Các nhà tư vấn đầu tư phải công khai văn thực trạng tế nhị dễ gây tiềm ẩn khả xung đột quyền lợi với khách hàng như:

- Các khoản tiền trả phí thu xếp mà khách hàng phải chịu thêm vào phí tư vấn cho dịch vụ

- Nhận phí tư vấn khách hàng tiền huê hồng thực nghiệp vụ chứng khoán, dựa kết tư vấn đó, tay nhà tư vấn hay công ty họ

ĐẢM BẢO LỜI LỖ HOẶC CHIA CHÁC VỚI KHÁCH HÀNG

Những người kinh doanh tư vấn không cam kết khoản chạy lỗ kiếm lời thực cho tài khoản khách hàng, ngoại trừ vài trường hợp hạn chế Những người hoạt động kỹ nghệ chứng khốn khơng chia lãi, chia lỗ với khách hàng Các ngoại lệ có - ví dụ: tài khốn liên kết joint account - phải cơng ty quản lý trực tiếp chấp thuận trước văn bản, họ chia phần tương đương với vốn góp Các quan hệ gia đình trực tiếp áp dụng linh động

LẠM DỤNG THÔNG TIN NỘI BỘ

Đây cấm kỵ nghiêm khắc Các thông tin không công bố công chúng quan tâm đặc biệt ngun nhân quan trọng bậc tạo bất công, tiêu cực, mờ ám, làm vẩn đục thị trường Các cơng ty nhà tư vấn chứng khốn bị bắt buộc phải lập "bức tường cách ly" Chinese wall nội bộ, soạn quy chế để trì ràng buộc chế độ quản lý thông tin, thiết lập thủ tục hạn chế nhằm tích cực ngăn ngừa vi phạm luật lệ quản lý thông tin nội Luật lệ TTCK dành nhiều điều khoản chế định hành vi phi đạo đức

TIẾT LỘ THƠNG TIN KHÁCH HÀNG

Thơng tin có liên quan đến khách hàng có quan hệ với cơng ty chứng khốn phải giữ kín Các nhân viên cơng ty chứng khốn khơng tiết lộ chi tiết khách hàng cho người khác khơng có thẩm quyền khơng có đồng ý khách hàng Các thơng tin vị mua bán, tình trạng nhân thân, tình hình tài chính, ý đồ chiến lược,…

LỢI DỤNG CHỨC NĂNG ĐỂ THU VÉN CHO MÌNH

Khi cơng ty thành viên quan TCCK dám nhận công đoạn hệ thống vận hành đại diện chi trả, chuyển nhận, bảo lãnh phát hành chứng khoán, cam kết quan hệ uỷ thác cơng ty phát hành Do vai trị vậy, đơn vị đương nhiên có thông tin riêng, chi tiết làm chủ loại chứng khoán mà họ phục vụ Đây lợi kinh doanh Các thành viên liên quan bị cấm không sử dụng thông tin dạng cho mục đích vụ lợi Họ sử dụng theo yêu cầu cụ thể cho phép công ty phát hành Chẳng hạn, đơn vị thành viên giữ nhiệm vụ chuyển nhuận transfer agent giao dịch cổ phần thường công ty không liên hệ với sở hữu chủ cổ phần để mồi chài thu vén riêng

CÁC HOẠT ĐỘNG MUA BÁN PHI ĐẠO ĐỨC GIAO DỊCH GIẢ TẠO

Tương tự việc đưa chào mua, chào bán ảo, việc dựng lên giao dịch nguỵ tạo sổ người sử dụng nhằm tạo đột biến thị trường cho loại chứng khốn phục vụ cho dụng ý cá nhân Các động tác giả artificial transactions dù vận dụng hình thức bị nghiêm cấm

GÀI THẾ

Cũng nhằm nguỵ tạo cảm giác thị trường chứng khốn sơi động, lúc có hai người đưa hai lệnh mua bán giống hệt thông qua công ty môi giới thực Kết mua bán báo cáo hệ thống thông tin một mánh khoé tạo xung động giá khơng có mua bán theo cung cầu trung thực

Các cá nhân tự thực thủ thuật nhóm cánh làm ăn bất tạo Các cơng ty chứng khoán buộc phải lưu ý phát lệnh đối ứng kiểu không thực nghiệp vụ biết hoạt động gài matching Ví dụ mua bán loại chứng khoán, số lượng, gần giá thời điểm,…

Mua bán đột biến tăng lên xác định thành viên cấu kết với khách hàng - thực lượng mua bán lượng chứng khoán vượt trội, thời điềm đó, khác xa với diễn biến bình thường, vượt cân đối nguồn tài cách lộ liễu Hoạt động bị kết tội bị truy cứu gây nhiễu loạn thị trường

DÙNG CÁC PHƯƠNG TIỆN TRUYỀN THÔNG ĐỂ GÂY ẢNH HƯỞNG THỊ TRƯỜNG

Các cơng ty chứng khốn, cá nhân, đơn vị liên quan, không dùng tiền mua chuộc tạo viết, nhận định thuận lợi theo ý đề cập có dụng ý khác báo chí, ấn phẩm tài chính, Tất nhiên điều cấm kỵ không bao gồm quảng cáo bình thường phương tiện truyền thơng phân biệt rõ

PHAO TIN THẤT THIỆT HOẶC GÂY LẠC HƯỚNG

Các nhà kinh doanh giao dịch chứng khoán bị cấm sử dụng vị để tạo trung tâm ảnh hưởng nơi đưa ý kiến nhằm lung lạc khách hàng việc truyền bá cung cấp thông tin sai lạc thất thiệt phục vụ cho mục tiêu lôi kéo quần chúng mua hay bán loại cố phiếu cụ thể

CHẠY TRƯỚC FRonT-RUNNING

Hành động chạy trước liên quan tới tình theo nhà kinh doanh mơi giới chứng khoán giữ lệnh mua hay bán khách hàng đặc biệt khối lượng lớn có chiều hướng làm biến đổi thị trường lại thực mua bán cho phía với lệnh khách hàng, trước đưa lệnh thị trường

Nếu lệnh mua, nhà kinh doanh môi giới khơng mua riêng cho với giá hay thấp giá sau thực cho khách hàng

Tương tự trường hợp khách hàng lệnh bán cơng ty khơng bán chứng khốn loại cho tài khoản cơng ty cao giá sau thực cho khách hàng

Bất nỗ lực chủ quan nhằm để tạo áp lực làm cho giá chứng khốn bị hãm lại mức thấp, đẩy giá xuống thấp hơn, xem hành động ép giá Điều bị lên án cấm kỵ TTCK

Tương tự tác động chủ ý nhằm để trì giá cao giả tạo chốt giá ổn định cách khơng bình thường chứng khốn hành vi sai phạm bị cấm

Bên cạnh biện pháp giám sát trì tuân thủ điều cấm cụ thể đây, nói, tồn TTCK vận hành dựa vào hệ thống nghiệp vụ, kỹ thuật, quy phạm, chuẩn hoá cao độ Các hoạt động TTCK tất dựa "đường ray" theo trật tự ăn khớp Sự tinh tế nhạy cảm phát từ hiệu lực hệ thống giúp cho người ta đo độ trung thực theo yêu cầu "fair play" cho thương vụ ngắn dù phải tính giây

Tính kỷ luật TTCK thể từ chuẩn mực chuyên sâu cương kỷ vậy, người đầu tư giao dịch thị trường cần thiết phái nhờ đến chuyên viên tư vấn broker

Các rủi ro đầu tư chứng khốn - Tự biết

- Nhu cầu mua loại

- Các rủi ro đầu tư chứng khốn

Có lẽ cần phải nói thật sớm mua cổ phần cơng ty thị trường chứng khoán TTCK ta bỏ vốn làm ăn bỏ ống hay gởi tiết kiệm Chuyện tưởng đơn giản mà lâu -làm nhiều cơng ty cổ phần hố phải nhức đầu…

thấy "bánh mì"! Cơng ty vừa cổ phần hố xong khủng hoảng khu vực ập đến Kết cân đối âm, đành phải cắn vào đuôi mà tồn tại, lấy lời đâu chia? Bức bách quý vị bán cổ phần Lại gặp ê chề: chấp nhận bán lỗ khơng phải dễ tìm người mua Thế tàn giấc mơ? Chưa Hãy đợi

TỰ BIẾT MÌNH:

Nếu ta tạm quên TTCK - giả sử chế thị trường cịn lâu thành thực - hành động mua cổ phần chẳng khác định hùn hạp kinh doanh Do phải tính tới yếu tố lời ăn lỗ chịu Liệu cơm gắp mắm lượng sức điều cần thiết Mua cổ phần tham gia vào loại hình hoạt động kinh tế thứ ba thị trường - Loại thứ tư doanh sole proprietorship; loại thứ hai hợp danh partnership loại thứ ba công ty hợp vốn corporation Đó loại hình làm ăn dài đầy biến động, có bất trắc khơng chừng Quyền định đoạt người tham gia sau bỏ đồng vốn vào có cịn phần triệu hay nhỏ Điều gần đồng nghĩa với khả bị lệ thuộc hay quyền tự chủ - chưa có TTCK hữu hiệu

NHU CẦU NÀO MUA LOẠI ĐÓ

Tiền đầu tư vào cổ phần phải tiền dư để Đó tiền cần thiết phải quản lý cách hiệu để kiếm sinh lời Lượng tiền không dùng cho nhu cầu sinh sống không nằm kế hoạch sử dụng ngắn hạn Thể trạng tâm lý vững vàng khả nhận thức tối thiểu kinh tế yêu cầu cần thiết Bởi khơng thể có chuyện "khơng bắt đền” có trì trệ chí trắng xảy Nếu ta khơng tốt nên chọn cách đầu tư khác dựa vào thủ - từ vừa vừa gần cú - mua cổ phần ưu đãi, mua trái phiếu nhà nước, trái phiếu đô thị, trái phiếu công ty gởi tiết kiệm

Cách đầu tư sau an toàn hơn, bảo đảm tới kỳ có lãi để chi dùng tính thời gian lấy vốn Ngoại trừ cổ phần ưu đãi khơng dạng dấn thân vào sân chơi cịn "thủ cơng", không chịu thắng thua mà muốn “lấy xâu” Ở quy luật thị trường thể rõ, rủi ro nhận lợi ngược lại Rủi ro risk đầu tư không nên hiểu theo nghĩa "liều" thông thường, mà phải quan niệm suy tính xa hoặc, dễ hiểu hơn, mạo hiểm

Riêng TTCK, nguyên tắc hành xử bắt buộc, mà thành viên chuyên nghiệp phải tuân thủ, phải điều tra thật kỹ lưỡng tình trạng nhân thân, tình hình tài chính, nhu cầu người đầu tư trước mở tài khoản cho họ mua chứng khốn Nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn khơng trưng chứng thực hành tận tuỵ thủ tục bị truy cứu trách nhiệm trước pháp luật

Gọi đầu tư nghĩa chơi trị chơi trí tuệ Nhưng thói thường, say sưa nghĩ đến chiến thắng người ta dễ rơi vào trạng thái cảnh giác Họ quên tài thao lược họ, chun gia cố vấn cho họ, bị "vơ hiệu" lúc hàng chục cửa ải, bất phước có ơng kẹ rủi ro xuất chí nguy Do mà đừng qn nghĩ đến thực tế phũ phàng, để thay “ngẫm lại mà đau” ta chấp nhận “thứ đau thương” Tốt hết người đầu tư cần nằm lòng nhiều rủi ro sau tốt:

Rủi ro lạm phát: Trước tiên khả kiếm lời không đuổi kịp giá đồng tiền bỏ đầu tư Và sức mua đồng bạc giảm sút giá tiêu dùng tăng kéo theo lãi suất tăng Tác động lạm phát lên cổ phần cổ phiếu, theo đó, thể nhiều chừng mực khác phức tạp Khái quát nên biết trái phiếu dài hạn bị giá nhiều loại ngắn hạn, cổ phần thuộc công ty tiện ích bất lợi khơng dễ tăng giá, cổ phần ưu đãi bị giá nhiều so với cổ phần thường, …

Rủi ro bị cụt vốn: Nhà đầu tư – đặc biệt TTCK- bị phần tồn vốn bỏ tiên đoán trật, hoàn cảnh bất lợi ập đến từ bên khơng phải sức khoẻ cơng ty Ví dụ ảnh hưởng tâm lý xa lánh, tẩy chay sản phẩm hay ngành sản xuất, thay đổi tập quán tiêu dùng,

Rủi ro chọn nhầm đối tượng: Người ta bị lầm lẫn trước định tồi, thứ bày công khai trước mắt Sự chủ quan hời hợt xui khiến ta làm sai mong đợi Đó lúc người đầu tư định mua phải loại chứng khốn khơng sinh lợi chí lỗ

quá bèo mua cao ngưỡng biến động có thiệt hại đáng kể

Rủi ro lãi suất: Người ta gọi rủi ro khả tái đầu tư Loại rủi ro thường xảy người đầu tư vào chứng khốn có thu nhập đặn, họ dùng tiền lãi tiền gốc để mua lại loại chứng khoán mức cũ Khi lãi suất thị trường tăng, giá thị trường chứng khốn có thu nhập ổn định giảm Các trái phiếu dài hạn cổ phiếu ưu đãi bị rủi ro cao bị giá Ngược lại chứng khoán ngắn hạn, đáo hạn thời gian ngắn, khả tái tạo nhanh, nên không bị ảnh hưởng nhiều so với biến động lãi suất cổ phần thường có biến động mối liên hệ khơng có rõ ràng

Rủi ro biến động thị trường market risk: Là áp lực thị trường TTCK -làm cho giá trị đầu tư bị biến động xấu, bị sụt giảm phần Rủi ro gây thiệt hại nhiều với loại chứng khốn có độ biến động ví dụ hệ số biến động beta Mỹ cao trung bình, thấp loại chứng khốn ổn định, ví dụ trái phiếu kho bạc Nhà Nước Tuy nhiên rủi ro biến động không gây tác hại đáng kể người đầu tư có ý định cầm giữ lâu dài

Rủi ro tài chính: Đây rủi ro trực tiếp thảm hại công ty phát hành làm ăn thất bại phá sản, đe doạ người đầu tư thiệt hại phần trọn số tiền bỏ mua chứng khoán

này xem rủi ro muốn lý có phải chịu khoản giảm giá đáng kể

Rủi ro pháp chế: Sự thay đổi luật pháp hành tác động xấu đến số hoạt động đầu tư tồn Sự thay đổi sách phủ rủi ro nhiều nhà đầu tư Tuy nhiên, lại cơng cụ điều hành vĩ mơ Nhà nước

Ngồi phải kể đến loại rủi ro ảnh hưởng dây chuyền lây lan, ví dụ trào khủng hoảng Một hiệu máy thị trường gây nên thiệt hại cho người đầu tư

Một thực tế có tính đúc kết mua cổ phiếu cơng ty vào thời điểm TTCK chuẩn bị đời thường dễ thắng Bởi giai đoạn chứng khốn ít, lượng cầu chứng khốn gia tăng liên tục thời gian định Tuy nhiên người mua phải đủ sức cầm cự thời gian dài Những biến động bất lợi đoản kỳ chưa phải chiều hướng xác loại cổ phiếu Như ta phân tích loại rủi ro chọn sai thời điểm - ví dụ cần tiền bán q sớm - gây thiệt hại đáng kể Vậy ta tạm mượn "niệm khúc" dân "xoè" để ví von minh hoạ: "cờ bạc ăn sáng"

Một đặc điểm khác cần nêu để người mua chứng khoán tham khảo, mua cổ phiếu mà nghĩ tới cổ tức cao thấp thơi chưa phải dân chơi! Làm chủ lại đòi hưởng "lương"! Cổ tức chẳng qua dạng "sinh hoạt phí" Phần thưởng đầu tư mang lại nằm chủ yếu giá trị gia tăng Nhưng khoản lại có sớm vài ba năm đầu doanh nghiệp tạo lập tái cấu trúc

cười Chẳng hạn vụ bị điên làm ngành cơng nghiệp chăn ni chế biến thịt bò bên Anh điêu đứng, tay kếch xù nhanh chóng bị trắng, ngược lại, số ơng chủ cà tàng ni đà điểu chốc lên hương, đơn giản từ nhận định có tính tình đăng báo: thịt đà điểu thay thịt bò!

Mua cổ phần hoạt động đầu tư trực tiếp Đó kết chuỗi tìm hiểu, cân nhắc suy tính, gồm động tác sờ lại túi Khơng nên định mua trứng cút Ai muốn "cho khoẻ" gởi tiết kiệm Hoặc có máu đầu tư mà ghét suy nghĩ "rắc rối quá" nên nhờ đến nhà phân tích cố vấn đầu tư Và thử, đợt cổ phần hoá rầm rộ, quý vị tham khảo xem định để có dịp sử dụng đồng tiền cịn ướt mồ cách hiệu

Môi trường đầu tư

Định nghĩa: môi trường đầu tư điều kiện, yếu tố kinh tế, xã hội, pháp lý, tài chính, hạ tầng sở yếu tố liên quan khác mà q trình hoạt động đầu tư tiến hành

Vì lại phải tìm hiểu, xem xét đánh giá môi trường đầu tư?

Trong "Những nguyên tắc vàng kinh doanh chứng khốn - Những bí để thành cơng" Golden rules on Securities Business- Secret for Success André Kastolauy nói: Để có giá cổ phiếu tăng cần có yếu tố tích cực sau:

o Mức lạm phát trì thấp

o Mức lãi suất tiền gửi giảm

o Nền kinh tế tăng trưởng cách ổn định

Cũng sách dẫn có viết: Thị giá cổ phiếu tăng giai đoạn thịnh vượng chu kỳ thăng trầm kinh tế, cụ thể lúc đó:

o Các yếu tố sản xuất tận dụng triệt để

o Đầu tư tư nhân gia tăng

o Gia tăng thu nhập toàn kinh tế

o Thu nhập quốc dân tăng

o Mức tăng tiêu dùng bị khống chế, mức tích luỹ vốn khuyến khích

Thị giá cổ phiếu giảm giai đoạn suy thoái chu kỳ thăng trầm kinh tế, đó:

o Đầu tư tư nhân chững lại bị giảm mạnh

o Doanh lợi doanh nghiệp bị suy giảm kéo theo

o Số lượng doanh nghiệp phá sản ngày tăng

o Lượng thất nghiệp cao, tiền tích luỹ giảm mạnh

o Địi hỏi ngân hàng phải tăng cường cấp vốn,

o Mức lãi suất tiền gửi tăng, gây luồng vốn chuyển từTTCK sang TT tiền tệ

Và sách dẫn Henry Wallich rõ: Tiền đề điều kiện thành cơng đầu tư chứng khốn "nhà đầu tư phải có tầm bao quát rộng diễn biến kinh tế, có khả phán đốn trường hạn, am hiểu tường tận quan hệ sách chí phải có giao dịch CK"

trọng để tạo điều kiện cho định đầu tư, kinh doanh, quản lý bạn mang lại hiệu cao

Đối với người đầu tư: Qua xem xét yếu tố mơi trường đầu tư người đầu tư dự báo khả hình thành giá cả, mức sinh lời dự kiến, khả bảo toàn vốn khả sản sinh rủi ro Đây yếu tố mà tất người đầu tư quan tâm

Đối với người kinh doanh: Xem xét tổng quan nhân tố môi trường đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn đánh giá thị trường, dự báo phát triển thị trường, dự báo đối thủ cạnh tranh, thuận lợi, khó khăn q trình kinh doanh từ có sách thích hợp

Đối với người quản lý: Người quản lý có nghĩa vụ vừa quản lý vừa xây dựng, cụ thể là:

- Giữ vững kỷ luật, kỷ cương thị trường, đảm bảo cho thị trường hoạt động theo quy chế pháp luật

- Tạo điều kiện để phát triển thị trường

- Tạo động lực để thành viên tham gia thị trường với thái độ xây dựng

- Ngăn ngừa hành vi phá hoại, thao túng thị trường

- Đạt mục tiêu cuối làm cho thị trường hoạt động trung thực, công hiệu

+ Có biện pháp quản lý thích hợp

+ Có sách khuyến khích phát triển thích hợp

+ Điều chỉnh kịp thời quy chế, biện pháp phù hợp với môi trường biến đổi môi trường

Đối với nhà phân tích, bình luận:

Nếu hiểu rõ môi trường vĩ mô thị trường nhà phân tích, bình luận có để đánh giá, phân tích thị trường xác, sâu sắc

Chúng ta phân tổ mơi trường đầu tư theo nhóm sau: Mơi trường kinh tế, môi trường xã hội, môi trường pháp lý, mơi trường tài chính, mơi trường quốc tế hạ tầng sở thị trường chứng khoán Sau xem xét chúng

MÔI TRƯỜNG KINH TẾ

Một yếu tố quan trọng hàng đầu môi trường đầu tư liên quan đến thị trường chứng khốn mơi trường kinh tế Chúng ta xem xét môi trường kinh tế qua mặt: Các tiêu tổng hợp kinh tế quốc dân GDP, GNP, ., lạm phát, cán cân thương mại, cán cân toán quốc tế, dự trữ ngoại tệ, cân đối ngân sách nhà nước, nợ nước ngoài, tỷ giá hối đối số phân tích kinh tế vĩ mơ khác

MƠI TRƯỜNG XÃ HỘI

Lewisky, số Dow Jones giảm 200 điểm Điều có nghĩa TTCK nhạy cảm kiện trị Để xem xét môi trường xã hội ta nên xem xét mặt sau:

o Chế độ trị nào? có ổn định hay khơng? khả diễn biến

o Năng lực quản lý đội ngũ lãnh đạo sao? Phẩm chất đội ngũ nào? tình trạng tham ơ, hối lộ sao? Và hiệu biện pháp khắc phục

o Khả thích nghi hệ thống điều hành sách biến đổi thời & cam kết phủ sách kinh tế sao?

o Sự ủng hộ nhân dân vào chế độ nào? vào Đảng lãnh đạo sao?

o Sự ủng hộ quốc tế đảng, với phủ cầm quyền sao?

o Tâm lý dân tộc, ý thức nhân dân tiết kiệm đầu tư nào?

o Các "đối thủ" tham gia thị trường ai? thủ đoạn, tâm lý họ sao?

o ….vv

MÔI TRƯỜNG PHÁP LÝ

Môi trường pháp lý điều kiện để TTCK hoạt động an toàn, hiệu Xu hướng phát triển chung, truyền thống từ trước đến cho thị trường hoạt động phát triển trước từ đúc rút kinh nghiệm xây dựng hệ thống pháp lý phù hợp sau nước có thị trường chứng khốn truyền thống Xu hướng thứ hai thiết lập khung pháp lý cho thị trường chứng khoán trước Việt nam ta theo xu sau, sau nên tận hưởng kinh nghiệm nước trước rút ngắn bước Môi trường pháp lý yếu tố quan trọng để thu hút vốn đầu tư nước

- Hệ thống hành lang pháp lý thị trường chứng khoán xây dựng nào? có đủ để bảo vệ quyền lợi đáng người đầu tư không?

- Các luật pháp khác liên quan có trùng chéo, mâu thuẫn khơng?

- Khả thực thi luật pháp nào?

- Những mặt khuyến khích, ưu đãi hạn chế quy định hệ thống pháp luật

- Sự ổn định hệ thống luật pháp, khả sửa đổi ảnh hưởng chúng đến TTCK

MÔI TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Thực phân tổ mơi trưởng tài phận môi trường kinh tế tầm quan trọng TTCK nên để thành mục riêng Hệ thống tài coi sở hạ tầng, hệ thống huyết mạch kinh tế Nếu hệ thống trục trặc ảnh hưởng đến khả cung cấp nguồn lượng cho tồn thể kinh tế Xem xét mơi trường tài nên trọng đến mặt sau:

- Nền tài quốc gia sao? Qua tiêu đánh giá phân tích phần môi trường kinh tế bội chi ngân sách, dự trữ ngoại tệ, xuất - nhập khẩu, cán cân toán quốc tế, nợ quốc gia, nợ tư nhân doanh nghiệp

- Chính sách thuế, phí giao dịch, kinh doanh CK có khuyến khích đầu tư khơng? khuyến khích lĩnh vực nào, hạn chế lĩnh vực Đây yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến giá thành giao dịch

- Các thị trường vốn khác, thị trường Leasing, Morgage, bất động sản hoạt động Kinh nghiệm Thái Lan cho thấy, phát triển mức thành bong bóng thị trường bất động sản nên gây đổ vớ cho nhiều ngân hàng cơng ty tài dẫn đến suy sụp TTCK

- Giá trị đồng nội tệ nào? sách thị trường hối đoái sao?

- Các quỹ: Bảo hiểm, đầu tư, hưu trí hoạt động nào? nhà đầu tư tiềm mà đối tượng đầu tư cần ý đến họ

- Lãi suất ngân hàng, lãi suất trái phiếu phủ quy định

- Cân đối tài chính phủ, ngân sách

- Các sách tài quốc gia khác

- Một số phân tích tình hình tài quốc gia khác mà nhà đầu tư có thêm thơng tin

MƠI TRƯỜNG QUỐC TẾ

Hiện nay, kinh tế nước tách rời kinh tế giới Xu hướng phân công lao động quốc tế, hợp tác quốc tế ngày phát triển Bởi vậy, điều kiện phát triển nói chung quốc gia khơng thể hẳn mơi trường quốc tế Chúng ta nên xem xét môi trường quốc tế mặt sau:

- Quan hệ ngoại giao phủ nào? có cộng đồng quốc tế ủng hộ không?

- Sự ủng hộ tổ chức tài lớn IMF, WB, ADB… phủ sao?

- Hợp tác kinh tế quốc tế nào? Quan hệ bạn hàng quốc tế xuất, nhập sao? có biến đổi lớn khơng?

- Những đối thủ cạnh tranh thương trường quốc tế khả cạnh tranh doanh nghiệp, quốc gia quan tâm

- Quan hệ nợ nần, giải nợ, khả trả nợ quốc gia, doanh nghiệp Khả quản lý nợ nước ngồi Chính phủ sao?

- Cán cân BoP, cán cân thương mại

- Tình hình tham gia bên nước ngồi vào thị trường chứng khốn nội địa ngược lại

- Định mức tín nhiệm quốc gia thị trường quốc tế

- Diễn biến thị trường chứng khoán giới, thị trường lớn New York, Tokyo, London, Hồng Kông, …

CƠ SỞ HẠ TẦNG CỦA TTCK

Chúng ta xem xét sở hạ tầng TTCK q trình đầu tư theo góc độ sau:

- Cơ sở vật chất thị trường: Địa điểm, mức độ giới hoá, sở thơng tin, phương pháp, quy trình giao dịch

- Cơ sở nguồn nhân lực TTCK: Nhân lực quản lý, nhân lực tư vấn, nhân lực môi giới cơng ty chứng khốn

- Hiểu biết điều hành hệ thống tài chính, khả quản lý phủ

- Các chi phí trình giao dịch

- Khả tốn, thời gian toán

- Hệ thống kiểm toán

- Đánh giá, định mức tín nhiệm Rủi ro đầu tư chứng khốn

Rủi ro gì? Rủi ro đầu tư chứng khoán định nghĩa dao động lợi nhuận Dao động cao rủi ro cao ngược lại

Nguyên nhân rủi ro:

Rủi ro hệ thống ảnh hưởng đến giá tất loại chứng khốn Những thay đổi kinh tế, trị, xã hội yếu tố tạo rủi ro hệ thống Rủi ro không hệ thống yếu tố khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình cơng hay yếu tố khác gắn với thay đổi thu nhập công ty gây Các yếu tố rủi ro không hệ thống thường độc lập với yếu tố rủi ro liên quan đến tồn thị trường nói chung Do rủi ro thường ảnh hưởng đến công ty cụ thể nên phải xem xét cho công ty cách riêng biệt

Những công ty chịu ảnh hưởng cao rủi ro hệ thống công ty mà doanh số, lợi nhuận giá chứng khoán thường theo sát diễn biến kinh tế diễn biến thị trường chứng khoán Phần lớn công ty ngành công nghiệp khai khống, ngành có định phí lớn chịu ảnh hưởng nhiều loại rủi ro Trong ngành công nghiệp, người ta thấy ngành liên quan đến sản xuất ô tô chịu ảnh hưởng cao rủi ro hệ thống, ngành: thép, cao su, kính,

Các cơng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng, định phí bé thường có rủi ro khơng hệ thống cao Ví dụ cơng ty cung cấp nhu yếu phẩm điện thoại, lượng, dệt, thực phẩm Doanh số, lợi nhuận giá cổ phiếu công ty không phụ thuộc nhiều vào diễn biến kinh tế hay tình hình chung thị trường chứng khoán

Rủi ro hệ thống rủi ro khơng hệ thống lại chia nhỏ thành rủi ro khác Rủi ro hệ thống đổi với trái phiếu nói chung thường xác định rủi ro lãi suất; cổ phiếu gọi rủi ro thị trường Đối với chứng khốn nói chung, có thêm rủi ro sức mua Có thể chia rủi ro khơng hệ thống thành rủi ro kinh doanh rủi ro tài

Rủi ro thị trường

Giá cổ phiếu dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập công ty khơng thay đổi Ngun nhân khác phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư loại cổ phiếu nói chung hay nhóm cổ phiếu nói riêng Những thay đổi mức sinh lời phần lớn loại cổ phiếu thường chủ yếu hy vọng nhà đầu tư vào thay đổi gọi rủi ro thị trường

Rủi ro thị trường xuất có phản ứng nhà đầu tư kiện hữu hình hay vơ hình Sự chờ đợi chiều hướng sụt giảm lợi nhuận cơng ty nói chung ngun nhân làm cho phần lớn loại cổ phiếu thường bị giảm giá Các nhà đầu tư thường phản ứng dựa sở kiện thực, hữu kiện kinh tế, trị, xã hội

Các kiện vơ hình kiện nảy sinh yếu tố tâm lý thị trường Rủi ro thị trường thường xuất phát từ kiện hữu hình, tâm lý khơng vững vàng nhà đầu tư nên họ hay có phản ứng vượt kiện Những sút giảm thị trường nguyên nhân gây sợ hãi nhà đầu tư họ cố gắng rút vốn Những phản ứng dây chuyền làm tăng vượt số lượng bán, giá chứng khoán rơi xuống thấp so với giá trị sở

Chúng ta nói nhiều tác động tiêu cực, nhiên có hiệu tượng mua vào nhiều có kiện bất thường xẩy ra, lúc giá chứng khốn tăng lên

Rủi ro lãi suất

Nguyên nhân cốt lõi rủi ro lãi suất lên xuống lãi suất Trái phiếu Chính phủ, có thay đổi mức sinh lời kỳ vọng loại chứng khốn khác, loại cổ phiếu trái phiếu cơng ty Nói cách khác, chi phí vay vốn loại chứng khốn khơng rủi ro chứng khốn Chính phủ dẫn đến thay đổi chi phí vay vốn loại chứng khốn có rủi ro chứng khốn công ty

Các nhà đầu tư thường coi trái phiếu Chính phủ khơng rủi ro Lãi suất trái phiếu Chính phủ coi lãi suất chuẩn, mức phí vay vốn khơng rủi ro Những thay đổi lãi suất trái phiếu Chính phủ làm ảnh hưởng tới tồn hệ thống chứng khốn, từ trái phiếu loại cổ phiếu rủi ro

Như vậy, ta thấy có cấu hợp lý lãi suất loại cơng cụ có liên hệ với Sự tăng lên lãi suất chuẩn làm ảnh hưởng đến toàn hệ thống Hệ trực tiếp việc tăng lãi suất chuẩn giá loại chứng khoán khác giảm xuống Tương tự, lãi suất chuẩn giảm lại làm cho giá loại chứng khoán tăng lên

Ngoài hệ trực tiếp giá chứng khốn, lãi suất chuẩn cịn có ảnh hưởng gián tiếp đến giá cổ phiếu thường Thứ nhất, lãi suất chuẩn tăng hay giảm làm cho giao dịch ký quỹ hấp dẫn hay hấp dẫn Thí dụ, lãi suất tăng làm giá cổ phiếu giảm nhà đầu hình thức vay mua ký quỹ cảm thấy việc mua bán hấp dẫn

Thứ hai, nhiều công ty kinh doanh chủ yếu vốn vay Nhiều cơng ty khác, ví dụ tổ chức tài chính, tham gia vào hoạt động cho vay lãi suất tăng, công ty vay nợ nhiều phải trích từ thu nhập nhiều để trả lãi, dẫn đến sút giảm thu nhập, cổ tức giá cổ phiếu Việc tăng lãi suất lại mang đến thu nhập cao cho người cho vay nguồn thu họ lãi thu từ khoản cho vay Đối với công ty thu nhập tăng lại làm cho cổ tức giá cổ phiếu tăng

Rủi ro sức mua

Rủi ro thị trường rủi ro lãi suất định nghĩa biến cố số tiền thu nhà đầu tư Rủi ro sức mua biến cố sức mua đồng tiền thu Rủi ro sức mua tác động lạm phát khoản đầu tư

hoá dịch vụ tăng gọi lạm phát, giá hàng hoá giảm gọi giảm phát Cả lạm phát giảm phát liên quan đến khái niệm rủi ro sức mua

Nói chung, rủi ro sức mua thị trường kèm với lạm phát, tượng giảm phát nước xảy Nguyên nhân lạm phát giá thành sản phẩm nhu cầu hàng hoá, dịch vụ tăng so với mức cung

Lạm phát tăng nhu cầu tăng lên kinh tế có nhiều cơng ăn việc làm Tại lúc này, mức cung không tăng kịp sản xuất mở rộng Với nhu cầu nhiều lên, loại hàng hoá dịch vụ phải phân bổ theo mức giá tăng lên mà làm cho cung cầu cân

Lạm phát tăng giá thành phẩm: Giá nguyên vật liệu tiền công tăng lên, nhà sản xuất cố gắng bù đắp lại cách tăng giá hàng hố Trong mơi trường kinh tế có nhiều công ăn việc làm, tiền công trả cao giá hàng hố tăng, ngược lại giá hàng hố tăng địi hỏi tiền cơng tăng lên, chu trình lặp lặp lại

Ta nói rủi ro sức mua thường kèm với thay đổi giá hàng hố, dịch vụ câu hỏi đặt thay đổi giá hàng hoá cụ thể coi thước đo tính lạm phát Thức đo thơng dụng sử dụng để xác định mức thay đổi giá hàng hoá, dịch vụ số giá hàng tiêu dùng Chỉ số sử dụng số loại hàng hoá dịch vụ để tính tốn, gồm thức ăn, đồ dùng nhiều loại dịch vụ, từ y tế đến tiền học để tính tốn

Sự cần thiết phải điều chỉnh thu nhập kỳ vọng theo biến động giá chứng minh ví dụ đơn giản sau Giả sử bạn vay 100 đồng ngày hôm hứa trả 105 đồng vào cuối năm, lãi suất 5% Tuy nhiên giá năm tăng lên tới 6%, 105 đồng nhận vào cuối năm có sức mua khoảng 98 đồng so với đầu năm Như vậy, bạn phải cộng thêm tỷ lệ lạm phát vào lãi suất, tức 11% để cuối năm bạn nhận lãi suất thực 5%

Cũng giống lãi suất có ảnh hưởng đến giá tất loại chứng khoán, thay đổi sức mua làm ảnh hưởng đến chúng Nếu số giá hàng tiêu dùng vào khoảng 8% hàng năm năm sau dự kiến 9% mức thu nhập chứng khốn địi hỏi phải tăng lên Điều tác động đến giá loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu cổ phiếu cơng ty

Rủi ro không hệ thống

Rủi ro không hệ thống phần tổng rủi ro gắn liền với công ty hay ngành cơng nghiệp cụ thể đó, ngồi rủi ro gắn liền với toàn thị trường Những yếu tố khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình cơng nhiều yếu tố khác nguyên nhân gây thay đổi thu nhập từ cổ phiếu công ty Do yếu tố ảnh hưởng tới ngành hay công ty cụ thể nên chúng phải xem xét cho công ty

Sự không chắn khả tốn cơng ty môi trường hoạt động kinh doanh tình trạng tài cơng ty Những rủi ro gọi rủi ro kinh doanh rủi ro tài Ở đây, khía cạnh chung rủi ro kinh doanh rủi ro tài

Rủi ro kinh doanh tình trạng hoạt động cơng ty, có thay đổi tình trạng cơng ty bị sút giảm lợi nhuận cổ tức Nói cách khác, lợi nhuận dự kiến tăng 10% hàng năm năm tiếp theo, rủi ro kinh doanh cao lợi nhuận tăng tới 14% hay giảm xuống 6% so với lợi nhuận nằm khoảng 11-9% Mức độ thay đổi so với xu hướng dự kiến coi rủi ro kinh doanh

Rủi ro kinh doanh chia làm hai loại bản: Bên nội Rủi ro kinh doanh nội phát sinh q trình vận hành hoạt động cơng ty Mỗi cơng ty có loại rủi ro nội riêng mức độ thành công công ty thể qua hiệu hoạt động

Trong phạm vi rộng hơn, rủi ro kinh doanh bên trường hợp xảy nằm kiểm sốt cơng ty làm ảnh hưởng đến tình trạng hoạt động cơng ty Mỗi cơng ty có kiểu rủi ro bên riêng, phụ thuộc vào yếu tố môi trường kinh doanh cụ thể cơng ty Các yếu tố bên ngồi, từ chi phí tiền vay đến cắt giảm ngân sách, từ mức thuế nhập tăng đến suy thoái chu kỳ kinh doanh , có lẽ yếu tố quan trọng chu kỳ kinh doanh Doanh số số ngành cơng nghiệp thép, tơ có xu hướng bám sát chu kỳ kinh doanh doanh số số ngành khác lại có xu hướng ngược lại nhà cửa Dân số làm ảnh hưởng đến thu nhập thông qua thay đổi lứa tuổi, giới tính, phân bố theo địa dư Các sách trị phần rủi ro bên ngồi, sách tiền tệ tài khố làm ảnh hưởng đến thu nhập thơng qua tác động chi phí nguồn vốn Nếu giá trị đồng tiền cao người mua trả góp hỗn mua quyền địa phương khơng bán trái phiếu để tài trợ cho dự án cấp nước

thể điều chỉnh chu kỳ kinh doanh nào? Nếu tách chi phí hoạt động làm chi phí bất biến chi phí khả biến, thấy thu nhập thay đổi, chi phí bất biến chiếm phần quan trọng tổng chi phí, cơng ty khó cắt giảm chi phí kinh tế suy thối chậm chạp việc đáp ứng nhu cầu vào lúc kinh tế tăng trưởng Những công ty có rủi ro nội lớn khả đáp ứng không nhanh thay đổi tình hình kinh doanh Mặt khác, tổng thu nhập từ loạt loạt sản phẩm, thấy rõ ràng sản phẩm không bị biến động theo chu kỳ kinh doanh, không bị biến động mức độ thời gian Trong phạm vi này, rủi ro nội giảm xuống trải rộng sản phẩm hay loại sản phẩm

Phạm vi thay đổi lên xuống tổng thu nhập dẫn đến thay đổi lợi nhuận gọi rủi ro nội Nếu có sụt giảm thu nhập từ loại sản phẩm bù đắp loại sản phẩm khác, làm cho tổng thu nhập khơng thay đổi coi cơng ty sử dụng việc đa dạng hố sản phẩm để bảo vệ chống lại rủi ro kinh doanh Sự sút giảm thu nhập giảm thiểu tác động vào lợi nhuận thông qua cắt giảm chi phí sản xuất

Rủi ro tài

Bằng việc vay, cơng ty thay đổi dịng thu nhập cổ phiếu thường Cụ thể là, việc sử dụng hệ số địn bẩy tỷ lệ vay nợ có hệ quan trọng người nắm giữ cổ phiếu thường, làm tăng mức biến động thu nhập họ, ảnh hưởng đến dự kiến họ thu nhập, làm tăng rủi ro họ

Giả sử có hai cơng ty có hoạt động kinh doanh nhau, khác cấu vốn: Công ty C, nguồn vốn hoàn toàn từ triệu cổ phiếu thường, bán với giá 20 đôla/1cổ phiếu Công ty khác, công ty D, có nguồn nửa từ cổ phiếu thường 500.000 cổ phiếu, bán với giá 20 đô la/ cổ phiếu nửa từ vay nợ 10 triệu USD với lãi vay 5% Như vậy, tài sản có cơng ty 20 triệu USD, dự kiến có lợi nhuận triệu USD, 5% tổng tài sản Chúng ta giả sử khơng có thuế thu nhập cơng ty

Thu nhập triệu USD dễ dàng chuyển đổi sang thu nhập cho cổ phiếu Công ty C có lãi la/1 cổ phiếu Cơng ty D phải trả lãi 500.000 đô la 10 triệu x 5% phần lại chia cho cổ phiếu lãi đô la/1cổ phiếu Tại điểm này, hai cơng ty có mức thu nhập cổ phiếu đô la Như ta không thấy có hệ việc vay nợ thu nhập cổ đông

Chúng ta xem xét hệ việc vay nợ hai công ty năm kinh doanh tốt năm kinh doanh xấu, thu nhập tăng lên 50% hay giảm 50%, bảng sau:

Chỉ tiêu Năm tốt Năm xấu

Mức thu nhập tài sản Lợi nhuận

Lợi nhuận cổ phiếu:

7.5% 1.5 triệu

1.5 đôla

2.5% triệu

Công ty C Công ty D

2.0 đôla 0.0 đôla

Chúng ta nhớ lại cơng ty có lãi cổ phiếu đô la Do vậy, 50% tăng lên thu nhập từ triệu lên 1,5 triệu làm tăng 50% tăng lên thu nhập cổ phiếu công ty C 100% công ty D Trong trường hợp công ty D, ảnh hưởng nhân lên người cho vay hưởng lãi suất 5% số tiền cho vay, tình hình hoạt động cơng ty tốt hay xấu Do vậy, cổ đông công ty có vay nợ cơng ty D hưởng nhiều tình hình kinh doanh tốt lên Ngược lại, 50% giảm thu nhập từ triệu đô la xuống 500.000 đô la làm cho lợi nhuận cổ phiếu công ty C giảm xuống 50% từ đô la xuống 0.5 đô la lợi nhuận cổ phiếu Công ty D giảm từ xuống Ta dễ dàng thấy lợi nhuận tụt xuống 500.000 la, thu nhập tài sản cịn 2,5%, người cho vay hưởng 5% lãi suất chênh lệch phải bù đắp việc giảm lợi nhuận cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường

Rủi ro cổ đơng xem xét cách đơn giản Nếu Cơng ty có tỷ lệ thu nhập âm vài năm vốn cổ phần biến Cơng ty C có lợi nhuận cổ phần 0,5 đô la thu nhập tổng tài sản 2,5%, Công ty D số khơng Như điều xảy tỷ lệ thu nhập tổng tài sản 0? Cơng ty C có lợi nhuận cho cổ phần cịn Cơng ty D cổ phần lỗ 0,5 la phải trả lãi vay

Xác định mức bù rủi ro

Một phương pháp định lượng rủi ro xác định mức sinh lời yêu cầu sử dụng mức lãi suất không rủi ro cộng với mức bù rủi ro một:

R = i + p + b + f + m + o

Trong đó: i = mức lãi suất thực lãi suất không rủi ro p = mức bù rủi ro sức mua

b = mức bù rủi ro kinh doanh f = mức bù rủi ro tài m = mức bù rủi ro thị trường o = mức bù rủi ro khác

Bước phải xác định mức lãi suất không rủi ro Thường lãi suất tín phiếu Kho bạc coi lãi suất không rủi ro Tuy nhiên, phải thấy khơng có mức lãi suất khơng rủi ro cả, thân tín phiếu Kho bạc bị rủi ro lãi suất thị trường thay đổi

Định lượng tính rời tác động loại rủi ro hệ thống không hệ thống điều gần khơng thể làm được, tác động chúng chồng chéo lên trộn lẫn cách phức tạp

Cách tính số chứng khoán VN Index Việt Nam

Ở Việt Nam, thời gian đầu số chứng khoán tính tốn đại diện cho tất cổ phiếu niêm yết giao dịch thị trường chứng khốn Chỉ số tính theo phương pháp trọng số giá trị thị trường, tức dựa vào mức độ chi phối giá trị sử dụng để tính số

Cơng thức tính bản:

VN Index = Tổng giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết / Tổng giá trị cổ phiếu niêm yết sở x 100

Chỉ số tính tốn cơng bố sau phiên giao dịch Trong q trình đó, biến động giá cổ phiếu làm thay đổi giá trị số, đồng thời so sánh tăng giảm phiên giao dịch trước %

Ngồi cịn có số nhân tố khác làm thay đổi cấu số cổ phiếu niêm yết thêm, bớt cổ phiếu giao dịch vào cấu tính tốn Điều làm phát sinh tính khơng liên tục số, trọng số sở để xác định bình quân thị trường số chia thay đổi Do đó, số chia mẫu số cơng thức tính số phải điều chỉnh nhằm trì tính liên tục cần có số Ngun tắc điều chỉnh tính sau:

số chia d = Tổng giá trị thị trường cổ phiếu sau thay đổi / Tổng giá trị thị trường cổ phiếu trước thay đổi x số chia cũ

Cụ thể, trường hợp có cổ phiếu đưa vào niêm yết, số chia tính sau:

d = Tổng giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết cũ + giá thị trường cổ phiếu niêm yết/ Tổng giá trị thị trường cổ phiếu niêm yết cũ x số chia cũ

Ví dụ tính tốn số cụ thể phiên giao dịch:

Kết phiên giao dịch ngày 28 tháng năm 2002

phiếu CK niêm yết Cơ điện

lạnh

REE 16000 15.000.000 240.000.000.000

Cáp VL VT

SAM 17000 12.000.000 204.000.000.000

Tổng: 444.000.000.000

VN Index = 444.000.000.000 / 444.000.000.000 x 100 = 100

Vào ngày tháng kết giao dịch sau: Tên Cty Tên cổ

phiếu

Giá thực

Số lượng CK niêm yết

Giá trị thị trường

Cơ điện lạnh

REE 16600 15.000.000 249.000.000.000

Cáp VL VT

SAM 17500 12.000.000 210.000.000.000

Tổng: 459.000.000.000

VN Index = 459.000.000.000 / 444.000.000.000 x 100 = 103,38

Ngày 4-8-00 có thêm hai loại cổ phiếu Hapaco HAP Transimex TMS đưa vào giao dịch, ta phải tìm số chia

Vào ngày tháng kết giao dịch sau: Tên Cty Tên cổ

phiếu

Giá thực

Số lượng CK niêm yết

Giá trị thị trường

Cơ điện lạnh

REE 16900 15.000.000 253.500.000.000

Cáp VL VT

SAM 17800 12.000.000 213.600.000.000

Gấy HP HAP 16000 1.008.000 16.128.000.000 Transimex TMS 14000 2.200.000 30.800.000.000

Điều chỉnh số chia d:

d = d0 x Pree.Qree + Psam.Qsam + Phap.Qhap + Ptms.Qtms / Pree.Q.ree + Psam.Qsam

d = 514.028.000.000 / 467.100.000.000 x 444.000.000.000 = 488.607.219.010

VNIndex = 514.028.000.000 / 488.607.219.010 x 100 = 105,2

Tham khảo số luật quan trọng Hoa kỳ - Luật hoạt động ngân hàng 1933

- Luật giao dịch chứng khoán 1934 - Luật hợp đồng trái phiếu 1939 - Luật quỹ đầu tư 1940

- Luật chứng khoán 1933 - Thủ tục đăng ký

- Yêu cầu nội dung cáo bạch - Hoạt động ngân hàng đầu tư - Các phương thức bảo lãnh phát hành: - Cam kết chắn

- Gắng - Bán trọn huỷ bó - Quảng cáo dọn đường

- Quy định bán chứng khốn nóng - Hoạt động chui kiềm giữ

- Hoạt động bình ổn giá

Những năm thị trường tiếp tục xuống quốc Hội Mỹ tìm số nguyên nhân để củng cố lại hoạt động chế thị trường đặc biệt Các biện pháp đúc kết thành luật mà sau hầu hết TTCK giới, thị trường emerging market gần tham khảo

Để có ghi nhận tổng quan lướt qua luật đời từ năm 1933 đến 1940 Hoa Kỳ

Bộ luật chứng khoán 1933 Securities Act of 1933:

Trong giai đoạn đầu hình thành TTCK, quần chúng lực lượng đầu tư quan trọng Tuy nhiên trước thời điểm 1933 -chính xác trước 1929 - thị trường có lên bull Mua chứng khốn cách có lời, nên chẳng cần cảnh giác Người đầu tư biết khơng biết tí chủ thể phát hành chứng khốn Họ khơng biết đồng tiền huy động sử dụng Đây nguyên nhân quan trọng gây đổ vỡ TTCK Đạo luật 1933 đời nhằm gạn lọc để đưa thị trường hàng hố hiệu đủ phẩm chất Chúng ta tìm hiểu kỹ phần sau

- Bộ luật hoạt động ngân hàng 1933 Banking Act - gọi Glass Steagall Act:

- Bộ luật giao dịch chứng khoán 1934 The Securities Exchange Act of 1934: Bộ luật trọng chủ yếu vào hoạt động mua bán chứng khoán thị trường thứ cấp, nhân tham gia thị trường hoạt động mua bán gian lận Uỷ Ban Chứng Khoán SEC quan quản lý chuyên ngành đời từ luật Bộ luật sửa đổi mở rộng vào năm 1938 nhằm thiết lập quan tự quản self - regulatory body giúp giám sát hoạt động TTCK Hiệp Hội quốc Gia Các Nhà Giao Dịch Chứng Khoán NASD điều hành thị trường phi tập trung OTC đời đợt tu chỉnh

- Đạo luật hợp đồng trái phiếu - 1939 The Trade Indenture Act of 1939: Mục đích đạo luật nhằm bảo vệ người mua loại chứng khoán nợ, bao gồm trái phiếu trung hạn notes, trái phiếu dài hạn bonds, giấy nợ debentures sản phẩm tương tự Để bảo vệ quyền lợi quần chúng đầu tư, đạo luật cấm doanh nghiệp khơng bán chứng khốn nợ công ty không phát hành thông qua hợp đồng trái phiếu trust indenture

- Đạo luật quỹ đầu tư 1940 Công Ty Đầu Tư: The Investment Company Act of 1940:

Trong số đạo luật nêu đặc biệt giai đoạn hình thành thị trường, đạo luật chứng khoán 1933 – phát hành đại chúng - nhắc đến nguồn tham khảo quan trọng

Người đầu tư mua chứng khốn cần rà xét nhiều thơng tin tốt chủ thể phát hành nhằm để lượng giá định đầu tư Các quy định luật nhằm khuyến khích dễ dàng tiếp cận thơng tin chủ thể phát hành chứng khốn, góp phần vào hoàn thiện TTCK Điều thường biết khái niệm công khai đầy đủ trung thực

Luật lệ chi phối đợt phát hành chứng khốn có tầm quan trọng Mỹ, Luật chứng khoán 1933 Nhiều nước dùng luật để chế định thủ tục riêng mình, áp dụng vào việc phát hành chứng khoán họ

NỘI DUNG LUẬT CHỨNG KHỐN 1933:

Luật chứng khốn 1933 đặt nhằm giúp cho người mua chứng khoán phát hành nắm thông tin chủ thể phát hành ngăn chặn gian lận việc bán chứng khoán Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước Securities Exchange Commission - SEC quan trực thuộc Liên bang có trách nhiệm thực thi Bộ Luật Tuy nhiên, Uỷ ban SEC không chuẩn nhận vào giá trị đầu tư đợt phát hành

Ở trang bìa cáo bạch có ghi câu thơng báo Uỷ Ban Chứng Khốn Nhà Nước khơng chuẩn nhận xác adequacy đắn accuracy thông tin cáo bạch Bất thông báo trái ngược điều vừa nêu xem vi phạm hình Điều biết đến "khơng có chuyện phê chuẩn" Uỷ Ban Chứng Khốn Nhà Nước Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước duyệt xét báo cáo đăng ký cáo bạch nhằm xác nhận thủ tục đầy đủ phù hợp

THỦ TỤC ĐĂNG KÝ:

Ngày mà Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước nhận báo cáo đăng ký kể ngày nộp hồ sơ Tiếp theo "thời gian nguội lạnh" 20 ngày cooling off period nhằm để Ủy Ban Chứng sơốn Nhà Nước xem xét thơng tin đăng ký Thơng tin phải có báo cáo đăng ký gồm:

1 Một diễn giải hoạt động kinh doanh chủ thể phát hành

2 Phần vốn nắm giữ chức danh cao cấp, thành viên Hội Đồng Quản Trị, nhà bảo lãnh bao tiêu, danh sách cá nhân làm chủ 10% tổng số chứng khốn cơng ty

3 Lý lịch chức danh cao cấp thành viên Hội Đồng Quản Trị

4 Cơ cấu vốn capitalization công ty phát hành huy động qua phát hành cổ phần, trái phiếu

5 Việc sử dụng cụ thể số tiền thu huy động Các báo cáo tài kiểm tốn xác nhận

Ban Chứng Khoán Nhà nước phát lệnh ngưng stop order có giá trị cấm đợt chào bán loại chứng khốn đăng ký

Uỷ Ban Chứng Khốn Nhà Nước khơng phê chuẩn việc bán chứng khốn hay xác định giá trị đầu tư chứng khoán đăng ký, quan quan tâm đến việc công khai đầy đủ trung thực tất kiện chi tiết doanh nghiệp cho nhà đầu tư tiềm biết Nhà đầu tư, đó, kiện giới chức cao cấp, thành viên Hội Đồng Quản Trị, cổ đông sáng lập ngân hàng đầu tư investment bankers hồ sơ đăng ký có vấn đề

Trong thời gian chờ đợi 20 ngày, cáo bạch thăm dò preliminary prospectus cịn gọi red-herring chủ thể phát hành chuẩn bị Cáo bạch có khung đỏ ngồi bìa nhằm thơng tin cho nhà đầu tư tiềm ẩn biết hồ sơ đăng ký lập gởi cho Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà nước chưa có hiệu lực

Bản cáo bạch thăm dị phát hành nhằm đo lường biểu quan tâm khách hàng; quan tâm chưa có giá trị ràng buộc từ phía khách hàng cơng ty giao dịch chứng khoán Broker - Dealer Trước thời điềm hồ sơ đăng ký có hiệu lực, khơng tiến hành chào mời Bản cáo bạch viền đỏ khơng có giá phát hành dứt khốt thơng báo múc giá độ chừng Ví dụ: $17~ $19 cho cổ phần

mình due diligence, họ trở thành bị cáo trước tồ cổ đơng Trình tự đợt phát hành đại chúng tóm tắt sau:



Chuẩn Bị Các Giải Trình Và Nội Dung Các Thủ Tục Đăng Ký



Lập Hồ Sơ Đăng Ký Với Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước.Thời Gian Chờ Đợi



Phát Hành Cáo Bạch Thăm Dò



Phát Hành Cáo Bạch Hoàn Tất

YÊU CẦU ĐỐI VỚI CÁO BẠCH

Bản cáo bạch hoàn chỉnh soạn nội dung đăng ký thơng qua có hiệu lực Nội dung cáo bạch thực chất rút từ báo cáo giải trình đăng ký lên Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước, bao gồm đầy đủ đặc trưng sau đây:

- Mô tả đợt phát hành - giới thiệu chứng khoán phát hành

- Giá phát hành Public Offering Price - POP, phí bảo lãnh phát hành underwriting spread

- Giới thiệu hoạt động bảo lãnh phát hành

- Dự trù thông tin khả can thiệp bình ổn giá - Quá trình hoạt động doanh nghiệp phát hành - Các rủi ro mà người mua gặp phải

- Trình bày cơng tác quản trị doanh nghiệp - Thơng tin cụ thể tài doanh nghiệp

- Ý kiến pháp lý việc hình thành cơng ty cổ phần corporation

- Lời giải đặc biệt Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước disclaimer

HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ

Một đợt phát hành thơng thường bán qua nhóm ngân hàng đầu tư gọi nhóm bao tiêu hay bảo lãnh underwriting syndicate Chức hoạt động ngân hàng đầu tư quan trọng chỗ làm gạch nối chủ thể phát hành người đầu tư Mục tiêu hoạt động ngân hàng đầu tư huy động vốn cho chủ thể phát hành điều kiện thuận lợi Đôi tiền huy động đợt phát hành nguồn vốn cơng ty Trong lúc có đợt phát hành để tài trợ lại cấu vốn cơng ty điển hình việc phát hành trái phiếu để hoàn lại tiền việc thu hồi trái phiếu có lãi suất cao

Khi đóng vai trị nhà bảo lãnh cho đợt phát hành, ngân hàng đầu tư thường đảm đương rủi ro việc mua chứng khốn cơng ty phát hành bán cho đại chúng Công ty phát hành chọn nhà quản lý cho nhóm syndicate manager nhóm ngân hàng đầu tư đồng quản lý co- managers

Như nói trên, đợt phát hành phải đăng ký với Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước theo luật chứng khoán 1933, đợt phát hành đăng ký, trách nhiệm nhà bảo lãnh tiếp thị cho chứng khốn phát hành

Nhóm bảo lãnh trả thù lao giảm giá discount chênh lệch spread gọi phí bảo lãnh Khoản chênh lệch spread khác biệt số tiền quần chúng đầu tư phải trả số tiền công ty cổ phần nhận Chẳng hạn quần chúng trả $20 cơng ty phát hành nhận $18 chênh lệch bao tiêu $2 Thoả thuận nhà bảo lãnh agreement mong underwriters chi tiết hoá trách nhiệm thành viên nhóm bảo lãnh số tiền thù lao họ nhận

trách nhiệm đợt phát hành, họ bán để kiếm khoản chênh lệch gọi phí nhượng bán Thoả thuận nhóm bán quy định trách nhiệm họ

Số tiền chênh lệch bảo lãnh phí bảo lãnh tuỳ thuộc vào chất lượng quy mô đợt phát hành đại chúng đợt phát hành bổ sung điều kiện thị trường thời điểm bán Nhìn chung, chứng khốn phát hành lần đầu IPO thường có mức chênh lệch cao rủi ro gắn liền đợt phân phối Về phát hành chứng khoán nợ, trái phiếu lãi suất thấp có chênh lệch tương đối cao, nhà phát hành trái phiếu bậc cao high rate - an tồn cao cho hưởng phí bao tiêu phát hành nhỏ

CÁC PHƯƠNG THỨC BÁO LÃNH PHÁT HÀNH

Thoả thuận bảo lãnh phát hành hợp đồng mua ngân hàng đầu tư công ty phát hành thực theo số cách khác

Cam Kết Chắc Chắn Firm Commitment:

Nếu nhà bảo lãnh đồng ý tiêu thụ tồn chứng khốn phát hành, có nghĩa tự mua số lượng chứng khốn khơng tiêu thụ hết, họ chọn loại bảo lãnh "cam kết chắn" firm commitment Ngân hàng đầu tư thực đợt phát hành tài khoản chấp nhận rủi ro Họ đồng ý mua trọn đợt phát hành chấp nhận giữ cho cổ phần khơng bán Như họ cam kết chắn với cơng ty phát hành để lãnh trọn gói trách nhiệm số lượng phát hành, dù họ bán chứng khốn hay khơng Ví dụ: cơng ty mong bán $ 10 000 000 giá trị cổ phần Nhà bảo lãnh bán $ 000 000 Do nhà bảo lãnh phải tự mua hết phần lại $ 000 000

Trường hợp nhà bảo lãnh đồng ý làm đại diện cho công ty phát hành, bày tỏ số cổ phần không bán trả cho công ty phát hành, họ chọn hình thức phát hành "cố gắng hết mình" best effort Khi họ thực việc bán tất đợt phát hành nỗ lực trung thực, khơng thể bán hết số chứng khốn, họ hồn lại số tồn đọng cho cơng ty phát hành mà khơng bị đền bồi

Ví dụ: Công ty mong đợi bán $ 10.000.000 giá trị cổ phần, công ty bảo lãnh tiêu thụ $8.000.000, họ hồn trả lại $2.000.000 cho cơng ty phát hành

Bán Trọn Hoặc Huỷ Bỏ All- or- None: Được ăn - ngã không:

Trong số trường hợp, cơng ty cần huy động số tiền cụ thể để thoả mãn nhu cầu vốn làm ăn, họ khơng thể làm với số vốn huy động dự kiến, họ quy định phải bán hết lượng phát hành huỷ bỏ đợt phát hành Loại bảo lãnh gọi "gắng mình, khơng có gì" Best Efforts All - or - None

Khơng giống "best effort" theo bán phần, nhà bảo lãnh cần có khả bán hết khơng Điều có nghĩa tồn đợt phát hành khơng bán hết, phần bán huỷ bỏ hoàn tiền lại cho người đăng ký mua

Lấy ví dụ: cơng ty nỗ lực bán $20.000.000 giá trị cổ phiếu, Công ty yêu cầu mức sàn 70% đợt phát hành Họ phải nhận $ 14.000.000, khơng tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ

QUẢNG CÁO DỌN ĐƯỜNG TOMBSTOME ADVERTISEMENT

Nhóm bảo lãnh ln đặt quảng cáo gọi bố cáo tombstone tờ báo tài chánh định kỳ nhằm công bố đợt bán chứng khốn Tên giám đốc nhóm bảo lãnh nằm đầu danh sách nhà bảo lãnh Các công ty khác liệt kê theo thứ tự ABC với số lượng tham dự phát hành Các thành viên nhóm bán khơng ghi tên bố cáo Bố cáo cịn gồm điều khoản chuẩn hố "đây chào để bán, gợi mở cho đề nghị mua Việc chào bán thực cáo bạch"

Một quảng cáo dọn đường quảng cáo cho phép đợt phát hành

BÁN CHỨNG KHỐN NĨNG SALES OF HOT ISSUES

Một đợt phát hành nóng hot issues đợt phát hành cổ phiếu có mức cầu lớn đăng ký vượt cung Nó mua bán giá cao tức sau bán

Các cơng ty chứng khốn bị cấm bị hạn chế việc bán chứng khoán nóng tất tài khoản sau đây:

1 Tài khoản riêng công ty giao dịch chứng khoán

trực hệ bao gồm: chồng vợ, cái, cha mẹ, liên hệ bên vợ chồng, anh chị em ruột trường hợp trực tiếp lệ thuộc khác không bao gồm chú, bác, cậu, mợ, cơ, dì

3 Các quan chức cao cấp ngân hàng, công ty bảo hiểm định chế tương tự, nhân viên liên quan phận chứng khoán định chế đó, gia đình trực hệ họ

HOẠT ĐỘNG CHUI VÀ KÈM GIỮ FREERIDING and WITHHOLDING Cơng ty chứng khốn, thành viên TTCK, khơng từ chối yêu cầu mua quần chúng để giữ lại chứng khốn cho đợt phát hành mà họ phân phối Điều gọi hoạt động chui kèm giữ Freeriding and withholding Kèm giữ lại phần chứng khốn nóng để kiếm lợi cho cơng ty thành viên làm trái với nguyên tắc mua bán thẳng trung thực Việc làm có tác hại tạo niềm tin quần chúng vào hoạt động trung thực cơng ty giao dịch chứng khốn, vốn trao cho ưu để thủ lợi cho riêng

HOẠT ĐỘNG BÌNH ỔN GIÁ STABILIZATIon

Một số đợt phát hành thiếu thích thú đón nhận nhà đầu tư thấy đợt phát hành nóng Để tránh việc rớt giá chứng khoán sau thời gian phân phối, Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước cho phép dùng phương pháp bình ổn giá

Ví dụ: đợt phát hành cổ phiếu công ty ABC, cổ phần thường phát hành mức giá $20 cổ phần Nhà quản lý bao tiêu phép tham gia giá mua để củng cố stabilization bid mức hay thấp ví dụ: $19 1/8 với điều kiện khơng cao giá chào mua độc lập thị trường Giá mua củng cố không nêu cao giá phát hành $20

Quá trình bình ổn giá chấm dứt lúc nào, lượng cung cầu định giá thị trường mua bán Hoạt động phải chấm dứt tất cổ phần phát hành mua bán hết

Điều cần nhớ đầu tư: Cắt giảm thua lỗ Cắt giảm thua lỗ, phương tiện để thành công

Cho dù kinh doanh ngành nghề nào, mục tiêu cuối bạn tìm kiếm lợi nhuận Nhưng học thuộc lòng bước chân vào thị trường chứng khoán chưa phải cách tìm kiếm lợi nhuận mà cách cắt giảm thua lỗ - Loeb, nhà đầu tư thành công khuyên chúng ta: "Hãy cắt giảm thua lỗ bạn cách nhanh nhất" Nếu bạn muốn trở thành nhà đầu tư chứng khoán thành công, quy luật quan trọng phải thuộc nằm lòng Nguyên tắc có ý nghĩa quan trọng đầu tư tài khoản vay mượn Cắt giảm thua lỗ cần thiết!

Vấn đề bạn ln mong muốn tìm kiếm lợi nhuận mua loại chứng khốn, giá xuống khó để bán chúng chấp nhận thua lỗ Quả thật khó để chấp nhận hành động sai lầm, người ta thường hay có xu hướng chờ đợi, hy vọng giá lên trở lại thay nên bán chúng

Mọi thứ trở lên tồi tệ bạn vừa bán chứng khoán giá bắt đầu lên trở lại Bạn thực bị bối rối cho cắt giảm thua lỗ sách tồi

Có bạn nghĩ thua lỗ nguy hiểm? Bạn dễ dàng thông minh tỉnh táo cần có Thơng thường thời điểm hầu hết nhà đầu tư tiếp tục phạm sai lầm thực trở lên rối rắm khủng hoảng

Hãy tự hỏi câu hỏi sau: Bạn có mua bảo hiểm hoả hoạn cho ngơi nhà bạn vào năm ngối? Ngơi nhà bạn bị thiêu trụi chăng? Nếu khơng bị cháy, bạn làm sai lãng phí tiền bạc việc mua bảo hiểm? Bạn từ chối mua bảo hiểm năm sau? Tại bạn mua bảo hiểm hoả hoạn cho ngơi nhà? Bởi bạn biết ngơi nhà bạn bị cháy?

Không! Bạn mua bảo hiểm hoả hoạn để bảo vệ thân, chống lại khả bị mát lớn ảnh hưởng trầm trọng đến khả tài chính, khó để hồi phục

Đó tất lý phải cắt giảm thua lỗ

Khi bán chứng khoán thua lỗ?

nên cắt giảm mức 7% 8% Bằng cách bạn mua hợp đồng bảo hiểm để bảo vệ khỏi thua lỗ lớn

Như vậy, với khả thành công thất bại ngang mua loại chứng khoán, bạn lời đến tối đa thua lỗ số tiền xác định Nếu bạn để giá cổ phiếu rớt tới 50%, bạn phải tìm kiếm 100% lợi nhuận với số tiền cịn lại Nhưng loại cổ phiếu tăng giá gấp đơi khơng nhiều!

Khơng tất định mình, bạn có biết Foster Friess, người điều hành quỹ hỗ tương Brandywine, quỹ hỗ tương đầu tư xếp vào hạng ưu việt có tỷ lệ phần trăm sai lầm định không? Đôi lên tới 40% Vậy mà ông đạt kết kinh doanh đáng ghen tỵ khoản thua lỗ nói chung ln thấp khoản lợi nhuận phi vụ thành công mang lại

Thị trường chứng khoán, khoảng cách thành công thất bại mong manh, không nhà đầu tư huyền thoại hôm qua, hôm ngày sau không gặp phải thất bại đời kinh doanh Họ thành cơng họ biết cách cắt giảm thua lỗ tới mức tối thiểu tìm kiếm lợi nhuận tới mức tối đa Thế thôi!

Mất khoảng thời gian để trở thành nhà đầu tư giỏi?

Thời gian trơi qua, ngày bạn có lựa chọn xác hơn, số tiền 8% bạn cho phép thua lỗ loại chứng khốn giảm đáng kể Thêm vào thất bại nhỏ bé bù đắp lợi nhuận lớn từ phi vụ mua bán thành công mang lại

Hãy coi 8% thất bại học phí cho bạn học sau phi vụ khơng thành công Những nhà đầu tư lớn cho chấp nhận thất bại mức độ vừa phải định hợp lý Họ khơng cho lãng phí tiền bạc, họ hy vọng thất bại đem lại trang trải thành công tương lai

Đừng vội vã mơ tới thành công vĩ đại, lợi nhuận khổng lồ lập tức, tục ngữ phương Đơng có câu "Dục tốc bất đạt" Một cầu thủ bóng đá chun nghiệp khơng thể đào tạo vòng ba tháng, chẳng thể có nhà đầu tư thành cơng thời gian

Điểm khác biệt lớn người thành công người khác họ xác định mục tiêu, phương thức hồn thành mục tiêu kiên trì theo đuổi nó!

Tại chọn mức thua lỗ 8%?

Nếu bạn cắt giảm thua lỗ mức 7% 8% bán loại cổ phiếu giá tăng khoảng 25%, bạn cần định lần bạn phạm sai lầm tới ba lần, mà khơng bị rơi vào tình trạng rắc rối

Chiến thuật đầu tư thường áp dụng giữ loại chứng khoán phát triển tốt để chờ đợi lợi nhuận lớn, bán loại chứng khốn khơng hiệu để giảm thua lỗ tới mức thấp

Những điều quan trọng cần biết bạn muốn đầu tư chứng khoán Thời điểm đầu tư

Mọi thời điểm đầu tư Bạn mua chứng khoán giá lên bán khống giá xuống Thông thường khoảng hai năm, để hiểu quanh co rắc rối thị trường Nếu bạn thực u thích chứng khốn khơng nên chờ tới có số vốn lớn, cơng việc hồn hảo, chờ tới bạn đủ chín chắn Đừng hy vọng trở thành nhà đầu tư lão luyện với số kiến thức thu thập mà khơng có luyện tập với số tiền nhỏ ban đầu để tìm kiếm kinh nghiệm Những Warren Buffett, Sorros ngày hôm lúc khởi đầu tư chẳng khác bạn Chỉ với chút khát vọng vươn lên, lòng dũng cảm, chuẩn bị phương cách rõ ràng, bạn có hội để trở thành nhà đầu tư thành công

Trước tiên bạn phải mở tài khoản cơng ty chứng khốn, điều đơn giản, thực chất phải điền vào giấy tờ nhân viên công ty mang tới tên họ, địa , có khơng hiểu đừng ngại u cầu broker giải thích cặn kẽ

Thơng thường có hai loại dịch vụ dịch vụ trọn gói full service, người lựa chọn dịch vụ broker tư vấn mua bán dịch vụ giá hạ discount firm, người môi giới làm nhiệm vụ mua bán theo thị khách hàng, phí mơi giới rẻ Và bạn người bạn nên sử dụng dịch vụ trọn gói, bạn tiết 1% hay 2% phí mơi giới bạn phải chịu thua lỗ khơng đáng có

Và cho dù bạn định trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp, dùng hết quỹ thời gian làm việc cho chứng khốn, hay đơn giản bạn có số vốn nhỏ, muốn sinh sơi điều nhà đầu tư thành công khuyên bạn là: lựa chọn broker giỏi

Có điều thường không để ý, broker nghề tất nghề khác, giỏi nhau, cần tìm hiểu nhân viên brokerr mình, kiến thức anh ta, thông tin lấy từ đâu, chiến thuật đầu tư có phù hợp với bạn khơng Với người bắt đầu, tìm kiếm brokerr giỏi quan trọng

niềm tin vào thân bị rơi vào trạng thái bạc khát nước Điều nguy hiểm

Sau lập tài khoản, có kế hoạch chuẩn bị tiêu vốn vài đồng hồ tuần để giữ mối liên hệ với thị trường Đồng thời cẩn thận lắng nghe lời khuyên người khác Phần lớn chúng ý kiến cá nhân sai lầm Nếu bạn coi đầu tư công việc khoa học nghiêm túc không nên hành xử theo cảm giác, tất định đầu tư phải đề dựa mẫu mực định Do bạn cần học cách tìm hiểu số công ty, cách đọc đồ thị phân tích chúng, chúng đơn trình bày kiện, ý kiến cá nhân!

Nên nắm giữ loại cổ phiếu?

Tất nhiên khơng nên đầu tư tồn tiền bạc vào loại cổ phiếu Nếu rủi ro xảy ra, bạn tất Một câu thành ngữ mà tất nhà đầu tư phải thuộc

"Không nên dồn tất trứng vào giỏ" Nếu bạn xảy tay, tất vỡ tan tành Nhưng đồng thời bạn cầm lúc nhiều giỏ Như vừa?

Theo ý kiến nhà đầu tư có kinh nghiệm bạn có $5000 nên đầu tư từ tới hai loại cổ phiếu, với $10000 từ hai tới ba loại, với $25000 từ ba tới bốn loại, với $50000 từ bốn tới năm, với $100000 nhiều bạn nên đầu tư vào năm sáu loại cổ phiếu

Với nhà đầu tư cá nhân, cách kiếm tiền mua loại cổ phiếu công ty tốt lĩnh vực nó, tập trung danh mục đầu tư số loại cổ phiếu giới hạn, theo dõi chúng cách cẩn thận, bán chúng cảm thấy chúng phát triển thị trường đánh giá chúng cao

Tất thôi!

Hãy tuân theo nguyên tắc thay hành động theo cảm xúc

Tại lại thường hy vọng nên lo ngại ngược lại?

Khi cổ phiếu rớt giá 8% giá mua ban đầu bị thua lỗ, người ta thường hay hy vọng chúng tăng giá trở lại thực họ nên lo ngại thêm số tiền nữa, nên phản ứng cách bán cổ phiếu chấp nhận thua lỗ thay để thứ y nguyên

Khi cổ phiếu tăng giá tìm lợi nhuận, họ lại sợ đánh lợi nhuận bán chúng sớm Nhưng thật cổ phiếu tăng giá dấu hiệu cho thấy chúng thực mạnh có lẽ định mua ban đầu họ hồn tồn xác

Bản chất người gắn vào ảnh hưởng tới thị trường cách sâu sắc Những cảm xúc tương tự kiêu ngạo, tin, nỗi sợ hãi, lòng tham lam tồn thị trường hôm qua, hôm chắn ngày mai

Điều quan trọng khống chế cảm xúc nào?

Làm cách để chiến thắng cảm xúc cá nhân

Thực câu hỏi khó, thường khó khăn để kìm hãm nỗi sợ hãi, lịng tham lam, tính kiêu hãnh để đưa định xác Trong trường hợp thị trường lên định hợp lý, đợt điều chỉnh thị trường thứ rối tung lên, bạn người lạc biển khơi phương hướng hành xử Hãy lắng nghe William J.O neil chia sẻ quan điểm ông "Theo kinh nghiệm của’ tôi, cách tốt thành lập quy luật mua bán từ nghiên cứu lịch sử thị trường - quy luật dựa tảng câu hỏi thực thị trường hoạt động nào, khứ thị trường gặp hồn cảnh diễn biến nào, quy luật dựa thống kê khoa học dựa ý kiến hay thành kiến cá nhân"

Một luật sư phải từ bỏ tất cảm xúc để phân tích thực tế dựa vào tiền lệ để xem xét kiện Tại bạn không làm thế? Bạn hiểu khứ loại cổ phiếu bao nhiêu, bạn nhìn nhận hội tương lai cách xác nhiêu Việc giá dao động hàng ngày doạ dẫm nhà đầu tư có kinh nghiệm nhìn q khứ giúp hiểu có xu hướng lên toàn thị trường Chu kỳ tiếp nối chu kỳ, chúng tạo hội lớn thực cho nhà đầu tư

Thị trường chứng khốn khơng phải chợ, quan điểm mua thật rẻ, bán thật mắc khơng có giá trị nơi Đừng đầu tư vào loại cổ phiếu rẻ tiền với mong muốn tìm lợi nhuận lớn nghĩ loại cổ phiếu ăn khách đạt với ngưỡng, chất giá cổ phiếu phần phản ánh kỳ vọng vào Thà mua 100 cổ phiếu với giá $60 cổ phiếu, đừng mua 600 cổ phiếu với giá $10 cổ phiếu Các tổ chức chứng khoán bỏ hàng triệu đô la vào loại $60/1 cổ phiếu tránh xa loại cổ phiếu rẻ tiền Và nên biết tổ chức đầu tư lớn - quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, ngân hàng - thực phần lớn giao dịch thị trường thực tác động vào giá

Thật kỳ lạ nhà đầu tư có ham muốn khó chống lại mua cổ phiếu giá rẻ Cái ý tường mua khối lớn cổ phiếu giá cỡ $2 chờ chúng tăng gấp đôi nghe hay, thường cảm nhận cách mơ hồ cổ phiếu $2 thường dễ tăng giá cổ phiếu giá $100 Sự thật đầu tư cổ phiếu không giống mua quần áo xe giảm giá Thị trường chứng khoán thị trường đấu giá hai chiều, cổ phiếu bán với giá xấp xỉ giá trị chúng thời điểm giao dịch Khi bạn mua loại cổ phiếu rẻ tiền, bạn sở hữu giá trị rẻ cổ phiếu bạn mua

Với cổ phiếu phát triển mạnh vịng 45 năm qua, giá trung bình trước chúng tăng gấp đôi gấp ba $28 cổ phiếu Đây thật lịch sử Những cổ phiếu rẻ tiền thường rủi ro

Phân tích kỹ thuật hay phân tích bản?

Khái niệm phân tích kỹ thuật phân tích

Phân tích việc phân tích cân đối tài khoản báo cáo lợi tức công ty để xem xét chất lượng công ty việc phát triển công ty theo thời gian, nhờ tiên đốn chuyển biến giá chứng khốn Việc phân tích đánh giá chứng khốn giá trị hay giá trị hành

Phân tích kỹ thuật nghiên cứu số cung cầu chứng khoán dựa nghiên cứu số lượng giá Nhà phân tích dùng biểu đồ để phân tích chiều hướng giá Hầu hết phân tích thực để phân tích ngắn trung hạn Khơng giống phân tích bản, nhà phân tích kỹ thuật khơng quan tâm đến vị tài công ty

Trong xem xét hai loại phân tích cần thiết để đầu tư thành công

Không nên dùng loại phân tích.

Cho dù bạn đầu tư dài, ngắn, hay trung hạn, cho dù bạn nhà đầu tư giá trị hay tăng trưởng, hai loại phân tích cần thiết vai trò chúng loại đầu tư khác Hồn tồn khơng thiết phải chọn sử dụng "một hai" Tốt bạn phải xem xét phân tích với số sức mạnh, chất lượng công ty sản phẩm để tìm kiếm cơng ty có chất lượng, phối hợp với phân tích cung cầu, giá số lượng giao dịch thị trường để tìm kiếm thời điểm mua hợp lý

Điều quan trọng phân tích gì?

Khả sinh lợi cơng ty nhân tố quan trọng ảnh hưởng tới giá chứng khoán Biết doanh lợi công ty khứ quan trọng Chúng ta nên mua loại cổ phiếu mà lợi nhuận earnings công ty có phát triển, doanh số sales cơng ty tăng, tỷ lệ lợi nhuận biên profit margins lợi nhuận vốn cổ đông return on equity cao

Lợi nhuận cổ phần earnings per share, EPS tính cánh chia tổng số lợi nhuận sau thuế cho tổng số cổ phiếu lưu hành, dùng công cụ cho thấy mức độ phát triển khả sinh lời công ty Chỉ số lợi nhuận cổ phần dùng để so sánh với giai đoạn khứ cho thấy khả phát triển lợi nhuận công ty

Đối với nhà đầu tư trọng giá trị, lợi nhuận cổ phần với số P/E price/earnings per share, tính cách lấy giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận kiếm cổ phần số quan trọng để xem xét cổ phiếu mắc hay rẻ, ví dụ cơng ty có giá cổ phiếu $100, lợi nhuận cổ phần $20 có P/E 5, tức có tỷ lệ lợi nhuận giá cổ phiếu 20%

Trong nhà đầu tư trọng tăng trưởng lại khơng quan tâm đến số P/E, họ trọng đến phát triển doanh lợi, công ty tăng trưởng nhiều quý liền tình hình tốt đẹp tiếp diễn, nhà đầu tư tăng trưởng sẵn lòng mua cổ phiếu với P/E lên tới 100 lần, để hy vọng tìm kiếm lợi nhuận nhờ chênh lệch giá

tập trung vào loại cổ phiếu có số EPS tăng 30% năm liền

Đối với cơng ty cổ phần hố, người thường nghĩ chúng khơng có số liệu năm lợi nhuận, thực phần lớn công ty có số liệu cần thiết từ chúng cịn công ty tư nhân Những thông tin tìm thấy cáo bạch cơng ty

Hãy nhìn vào số liệu cơng ty cung cấp kiểm toán, đừng để ý đến lời hứa ban quản trị công ty đại khái tình hình thua lỗ năm nhanh chóng cải thiện Trong lịch sử thị trường phần lớn cơng ty có lợi nhuận tăng nhanh mạnh trước giá chúng tăng gấp đôi gấp ba

Những nhân tố quan trọng khác phân tích bản.

Doanh số dấu hiệu quan trọng công ty Nên lựa chọn cơng ty có doanh số tăng nhanh vài quý qua, tăng tới 25% so với quý kỳ năm ngoái Doanh số tăng cho thấy phát triển quy mô thị trường công ty, điều kiện quan trọng công ty muốn phát triển vượt bậc Hãy lựa chọn công ty đứng hàng thứ lĩnh vực tốc độ tăng doanh số lợi nhuận, có tỷ suất lợi nhuận biên lợi nhuận vốn cổ đông cao

Chỉ số lợi nhuận biên hay gọi lãi kinh doanh profit margin đo lường khả sinh lời cơng ty theo doanh số, tính cách lấy doanh lợi chia cho doanh thu Một tỷ số lợi nhuận biên tăng cho thấy cơng ty có khả sinh lời cao với đồng doanh thu thu về, nghĩa cơng ty cắt giảm chi phí

Bạn cần phải hiếu rõ sản phẩm công ty, công ty chế tạo sản phẩm gì, phục vụ lĩnh vực Cơng ty bạn chọn nên có loại hàng hố dịch vụ có độc quyền Những loại hàng hoá mà người tiêu dùng nhận thấy cao cấp

Cổ phiếu bạn mua nên tổ chức đầu tư lớn sở hữu Nên tìm hiểu có quỹ đầu tư, ngân hàng tổ chức khác mua cổ phiếu Hãy tập hợp tất điều vào sổ nhỏ nhớ cập nhật chúng

Các tổ chức tài hàng đầu phải phân tích kỹ trước mua cổ phiếu Vậy bạn lại bỏ qua?

Phân tích kỹ thuật khác phân tích nào?

Phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu chuyển động thị trường, chủ yếu dựa vào việc sử dụng đồ thị Phân tích kỹ thuật sứ dụng thay đổi giá khối lượng chứng khốn cơng cụ cho phép bạn kiểm tra, theo dõi, nhận định mức cung cầu chứng khoán

đang tổ chức tài giao dịch hay khơng, đâu thời điểm để mua hay bán chứng khoán, …

Ngoài giá khối lượng giao dịch, nhà phân tích kỹ thuật cịn sử dụng số liệu đường biểu diễn giá trung bình 50 ngày, 200 ngày để phát chiều hướng chung thị trường, số sức mạnh tương đối relative price strength rating để xem xét cổ phiếu có hoạt động tốt hay khơng, tỷ số thăng giáng advance-decline để đánh giá tình hình thị trường

Những nhà phân tích kỹ thuật giỏi tiên đốn giá cổ phiếu thời gian gần dựa vào dấu hiệu thị trường Và bạn hồn tồn làm điều

Tại cần dùng phân tích kỹ thuật?

Một số người trọng phân tích coi thường phân tích kỹ thuật cho phân tích kỹ thuật khơng cần thiết, cần chọn công ty ưu tú đủ, thực quan niệm sai lầm Mục tiêu bạn đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận, bạn cần phải chọn mua vào thời điểm mà hội tăng giá lớn nhất, mua loại cổ phiếu tốt có ích sau giá chúng lại xuống, giá số lượng mua bán thị trường báo cho bạn biết rủi ro tiềm tàng hội nhanh thay đổi số liệu phân tích Ví dụ cơng ty bạn mua bị mua lại công ty khác chẳng hạn

giao dịch Nếu cổ phiếu bạn tăng giá với gia tăng khối lượng giao dịch dấu hiệu đáng mừng, cổ phiếu tiếp tục tăng giá, cổ phiếu tăng giá lại kèm với khối lượng giao dịch yếu đi, cổ phiếu không tiếp tục tăng giá nữa, cổ phiếu giảm khối lượng giao dịch giảm theo, dấu hiệu cho thấy khơng có bán nữa, cổ phiếu ngưng giảm giá Tuy đúng, nguyên tắc hợp lý xem xét khoảng thời gian thật ngắn, giờ, ngày, xem xét chúng khoảng thời gian dài khơng xác lắm, lại chứng xác thị trường lệnh thị mua bán tức thời

Ngoài khối lượng giao dịch dấu hiệu cho thấy tổ chức lớn mua hay bán, điều ảnh hưởng mạnh tới giá chứng khốn theo chiều hướng tích cực tiêu cực Sẽ có ngày tương lai, điều đơn giản giúp bạn trở thành nhà đầu tư thành cơng

Nếu bạn tín đồ trường phái phân tích bạn hỏi phải sử dụng phân tích kỹ thuật ngược lại? câu trả lời tổ chức đầu tư lớn, nhà đầu tư thành công phải sử dụng hai loại phân tích cho định mua bán Thế thơi

Điểm quan trọng phân tích bản: Doanh số lợi nhuận

Điểm khác biệt nhà đầu tư thành công với người cịn lại là gì?

thua lỗ thất bại Đây thực khơng phải điều thần kỳ chịu nghiên cứu mơ người thành công thị trường Trong trước nghiên cứu cách cắt giảm thua lỗ, phần sau thảo luận đường để tìm kiếm lợi nhuận Để kiếm tiền, bạn cần phải chọn mua công ty tốt nhất, công ty trở thành người dẫn đường tương lai

Làm để tìm người dẫn đường?

Lịch sử thị trường chứng minh lợi nhuận doanh số tăng nhanh dấu hiệu quan trọng loại cổ phiếu phát triển tương lai Điều trở nên rõ ràng thấy công ty lớn thực giống tốc độ tăng doanh số lợi nhuận trước chúng tăng giá từ 200% tới 1000%

Mua cổ phần nghĩa bạn góp vốn vào cơng ty Điều đơn giản giá trị phần vốn bạn giảm công ty làm ăn thua lỗ Và cơng ty phát triển giá trị phần vốn bạn tăng lên, người đầu tư tăng trưởng thường quan tâm đến giá trị phần hùn mà ý tới khả sinh lợi phần hùn tương lai Dó lý cổ phiếu cơng ty làm ăn tốt có giá tới $100 giá trị sổ sách chúng giá trị tài sản thực cổ phiếu $20

Hãy tìm kiếm công ty tăng mạnh doanh số lợi nhuận quý so với quý kỳ năm ngoái, bạn xem xét tăng tỷ lệ phần trăm so với quý vừa qua Số liệu tìm thấy báo cáo cuối quý công ty với sở giao dịch

Một dấu hiệu dài hạn khác cần xem xét số liệu tăng trưởng lợi nhuận hàng năm Việc tăng trưởng lợi nhuận hàng năm dấu hiệu cho thấy phát triển chắn công ty Lợi nhuận hàng năm Microsoft tăng tới 99% vào năm 1986, Cisco Systems 57% vào năm 1990, Price Co 90% Ngồi cơng ty hàng đầu có số khả quan lợi nhuận vốn cổ đông tỷ suất lợi nhuận biên trước thuế Lợi nhuận vốn cổ đông Microsoft, Home Depot Cisco System 40%, 28%, 36%, đồng thời Microsoft lẫn Cisco Systems có lợi nhuận biên trước thuế pre-tax profit margin 33%

Tất điều diễn trước chúng tăng giá đến phi thường thập niên 80, 90 Microsoft tăng tới 266% vòng 30 tuần vào năm 1986, Home Depot tăng tới 912% chưa đầy năm rưỡi 1982, Cisco System Price Co tăng tương ứng 2000% 750% từ 1990 1982 Như quy luật bạn nên tham khảo chọn lựa cổ phiếu tìm loại cổ phiếu có tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm 30%, tỷ lệ lợi nhuận vốn cổ đông 17%

đều có số lợi nhuận cổ phần 99 trước chúng có đợt tăng giá kéo dài

Và dấu hiệu thác cần ý.

Điều cuối thảo luận quan trọng, bạn thực hiểu chúng có đủ can đảm thi hành, bạn tìm thấy cơng ty Microsoft

Sự tăng giá loại cổ phiếu vừa trình bày diễn theo sau đợt điều chỉnh giá thị trường, đồ thị chúng đa số giống thị trường nói chung bị sụt giá Trong trường hợp cuối thị trường bắt đầu đổi chiều, cổ phiếu cổ phiếu thị trường tăng giá

Tháng mười năm 1990, thị trường bắt đầu hồi phục Cisco Systems loại cổ phiếu tăng giá với lợi nhuận $7, từ $22 lên $29 tuần

Mức quan trọng khối lượng giao dịch tổ chức đầu tư lớn Khối lượng giao dịch gì, chúng quan trọng?

Những quy luật cung cầu đầy rẫy thị trường, nhiên có điều đơn giản giá chứng khốn khơng lên cách tình cờ Cần có nhu cầu mua lớn Hầu hết nhu cầu tới từ tổ chức đầu tư lớn, người mua 75% loại chứng khoán dẫn đầu tốt thị trường Khi bạn chọn lựa chứng khoán, khối lượng giao dịch hàng ngày hàng tuần phương tiện để bạn xem xét nhu cầu loại chứng khốn

Khối lượng giao dịch khối lượng thực loại chứng khoán bn bán ngày, số liệu dễ dàng tìm thấy broker tạp chí Tuy nhiên trừ bạn theo dõi số liệu liên tục từ ngày qua ngày khác để nhận khối lượng giao dịch thực bất thường điều có lẽ cho bạn thấy có vụ mua bán lớn, số liệu hàng ngày chưa hữu ích

Đồng thời theo dõi loại chứng khốn có tỷ lệ phần trăm thay đổi khối lượng giao dịch cao ngất loại chứng khoán thường xun cơng bố mục "Nơi dịng tiền chảy nhiều nhất" "where the Big Moneys Flowing", nơi dòng tiền chảy mạnh mẽ

Các tổ chức lớn khơng thể mua chứng khốn mà khơng có thay đổi mục "Tỷ lệ phần trăm thay đổi khối lượng giao dịch" mục "Nơi dòng tiền chảy nhiều nhất" Để đưa cho bạn đọc khái niệm tác động tổ chức lớn thị trường xin sử dụng ví dụ sau: quỹ đầu tư có $1 tỷ, họ muốn đầu tư 2% tài sản quỹ vào loại chứng khoán X Chứng khoán X giao dịch mức $40 Như có khoảng 500.000 cổ phiếu mua bán!

Việc mua bán quỹ đầu tư hình ảnh voi lớn nhảy vào bồn tắm, nước trào lên bắn tung toé khắp nơi Khối lượng giao dịch cho phép bạn theo dõi di chuyển voi

Không trễ để mua theo quỹ

Hãy luôn kiểm tra đồ thị hàng ngày hàng tuần của cổ phiếu có để ý đến việc mua bán gần quỹ đầu tư hoạt động tốt Những cổ phiếu thời điểm thích hợp để mua hay giá chúng cao rủi ro để mua chúng Những công ty thực tốt chúng bị thị trường định giá kỳ vọng cao, chúng khơng phải đối tượng đầu tư thích hợp Ln ln có câu hỏi thời điểm để mua, cần phát thời điểm tốt để mua loại chứng khoán mua bán gần quỹ lớn

ấy có nguồn vốn hàng tỷ la với hàng trăm nhân viên, người thường xun phân tích tìm kiếm loại cổ phiếu ưu việt Nếu khơng có quỹ đầu tư thành cơng quan tâm đến loại cổ phiếu, tránh xa Hãy tự hỏi quỹ thành công với nhân viên ưu tú lại khơng quan tâm tới loại chứng khốn ấy? Và phải sức mua mạnh mẽ quỹ đầu tư làm tăng giá cổ phiếu lý thuyết hợp lý? Tốt nên mua loại chứng khoán vài quỹ đầu tư xuất sắc mua vào gần

Bằng cách theo dõi vụ giao dịch quỹ đầu tư lớn, bạn nhận vài điều loại cổ phiếu mà quỹ có kết đầu tư xuất sắc mua không mua Họ không mua loại chứng khốn rẻ tiền, thích cơng ty có chất lượng cao, thị vốn đủ lớn để chứa đựng số tiền họ muốn đầu tư Bạn xác định ngành kinh doanh họ đổ tiền bạc vào nhiều khu vực họ rút lui Một nhà đầu tư khôn ngoan ý liệu tổng số quỹ mua loại cổ phiếu có tăng lên đặn q gần hay khơng, hay liệu có nhiều quỹ hàng đầu tháo chạy khỏi loại cổ phiếu hay không Những kiến thức hữu ích trình chọn mua bán chứng khốn

Khối lượng giao dịch cơng ty đặc biệt quan trọng

cổ phiếu tăng từ $65 tới $73, sau tới năm 93, giá cổ phiếu tăng tới $103

Nhưng dài hạn vụ mua lại công ty làm cổ phiếu tăng giá Trường hợp công ty bắt buộc phải vay mượn để chống lại thơn tính ví dụ Việc làm tăng nợ công ty đẩy cơng ty đến tình xấu Cho dù công ty mượn tiền hay dùng tiền mua cổ phiếu, dài hạn cổ phiếu tăng giá doanh lợi công ty khơng bị giảm sút Nhưng việc tương lai, có thơng tin mua lại công ty, giá tăng vài ngày, nhà đầu tư lợi dụng hội để kiếm lợi ngắn hạn

Việc công ty phát hành thêm cổ phiếu thường xem tin tức xấu Thực cần phải quan tâm xem mục tiêu đợt phát hành gì, cơng ty dùng tiền để trả nợ, hay để bành trướng công ty Nếu bạn cổ đông cũ công ty bạn nhận chứng quyền rights, đảm bảo việc mua cổ phiếu với giá thấp để bù đắp vào tổn thất việc phát hành đem lại, sau đợt điều chỉnh giá cho phù hợp với lỗng giá, cổ đơng xem hội Suy cho công ty phát triển nghe hấp dẫn cơng ty khơng cịn khả phát triển thừa tiền mặt để mua vào cổ phiếu

Quan tâm tới giao dịch người nội

tiềm phát triển công ty Nếu công ty gom đủ yêu cầu ngun tắc chọn lựa cịn thú vị bạn đầu tư vào công ty mà nhân vật chủ chốt tin vào thành tương lai công ty

Nhưng hay vài viên chức công ty giảm vị họ cổ phiếu cần phải dè chừng, cổ phiếu có trục trặc họ muốn rút chân khỏi công ty Việc bán nội xem xét giao dịch lơ lớn 10.000 cổ phiếu, có tỷ lệ tương đối lớn so với tổng số cổ phiếu người bán nắm giữ Dù việc bán nội đặc điểm cho bạn phân tích lại cổ phiếu hồn tồn khơng phải dấu hiệu bán bạn

Chú ý đến nhóm ngành lựa chọn cổ phiếu đơn lẻ

Hãy lựa chọn loại cổ phiếu ngành kinh doanh khu vực hàng đầu phát triển

Đầu tiên cần biết khái niệm khu vực rộng lớn khái niệm nhóm ngành kinh doanh Ví dụ khu vực tiêu dùng bao gồm số ngành kinh doanh bán lẻ, xe tơ, trang thiết bị gia đình Phần lớn cổ phiếu riêng lẻ, loại cổ phiếu thực người dẫn đường thị trường thuộc nhóm ngành kinh doanh hàng đầu thời điểm Những nhóm ngành thị trường quan tâm nhất, nhóm ngành kinh tế phát triển nhất, công ty nằm nhóm ngành phát triển có hội tăng trưởng lớn so với ngành phát triển bão hoà

ty hàng đầu, Compaq phần cứng máy tính, Hom Depot kinh doanh thành công điều tương tự xảy với Wal-Mart The Gap bán lẻ Cùng khoảng thời gian Schering-plough Bristol Myers Squibb gia nhập vào loại cổ phiếu ăn khách Warner Lambert Pfizer thế, tất chúng cơng ty dược phẩm Rõ ràng cổ phiếu có khuynh hướng dịch chuyển theo nhóm Như trước chọn loại cổ phiếu tốt nên thấy loại cổ phiếu khác nhóm sức mạnh đáng kể

Ngoài ý mức tới ngành công nghiệp riêng biệt mạnh thị trường khoảng thời gian đặc biệt, cịn có khu vực di chuyển mà bạn nên học cách phát tổ chức lớn đầu tư chủ yếu vào công ty lớn big-cap companies, cơng ty có thị vốn lớn khối lượng cổ phiếu nhiều hay thay đổi đầu tư vào công ty nhỏ small-cap companies, cơng ty có thị vốn khối lượng cổ phiếu nhỏ, thường $1 tỷ

Cuối năm 1997 thị trường di chuyển quan tâm từ cơng ty nhỏ tới cơng ty lớn có tính khoản cao Với khối lượng cổ phiếu khổng lồ công ty thông tin đầy đủ xác hơn, vị mua bán cá nhân hoán chuyển cách đơn giản, bạn đầu tư rút khỏi thị trường cách dễ dàng Các quỹ đầu tư lớn thường quan tâm tới cơng ty có mức vốn nhỏ, việc mua bán họ với số la lớn ảnh hưởng mạnh tới giá làm sụt giảm lợi nhuận họ Sẽ có phần thưởng xứng đáng cho người nhanh nhẹn biết đầu tư vào nơi dòng tiền chảy tới

chảy tiền mặt thị trường Trong sống, nghiệp, nhân, ln tìm kiếm thứ tốt nhất, hoàn hảo tương đối tốt cịn lại Chứng khốn thơi!

Hãy chọn lựa nhóm ngành có số sức mạnh tương đối cao

Bạn ln muốn chọn nhóm ngành kinh doanh phát triển Không phải ngành kinh doanh phát triển tất nhóm nhỏ ngành phát triển, có lẽ ngành cơng nghiệp máy tính, phần dịch vụ phát triển phần đồ thị lại chậm Chúng ta ln ln chọn nhóm tốt ngành kinh doanh Tại thị trường chứng khoán Mỹ, chúng chia làm 197 nhóm kinh doanh với mức sức mạnh tương đối từ A tới E với A mức cao Và nên biết quan niệm đầu tư đại phong cách "mua thấp bán cao" thay "mua cao để bán cao hơn" Chính loại cổ phiếu loại A ưa chuộng nhà tư vấn thường khuyên nên tránh xa loại cổ phiếu loại E

Trong lịch sử nhóm kinh doanh dược phẩm y học, máy tính, cơng nghệ phần mềm, kỹ thuật giao thông, bán lẻ mặt hàng đặc biệt, giải trí cung cấp cho thị trường công ty thành công lớn với lợi nhuận cổ phiếu khổng lồ chúng có số sức mạnh tương đối hạng A thời điểm phát triển

Nhóm ngành bán lẻ leo lên phần đầu danh sách vào đầu năm 1998, lần nhiều năm gặt hái số thành công định Bất vào thời điểm bạn có khoảng mười ba hay mười bốn cổ phiếu nhóm ngành phá vỡ mức giá cao cũ 52 tuần bạn không nên bỏ lỡ hội

Một điều quan trọng khác cần biết ngành phát triển, kỹ thuật cao thường tương đối dao động thị trường, phải chịu rủi ro cao bình thường có kết tốt thị trường Trong ngành công nghiệp trải qua thời gian phát triển sản xuất ô tô, hàng không, giấy, thép thường biến động giá Và thông thường chúng làm chạy ngắn ngủi tăng giá

Đồng thời cần theo dõi thị trường để nhanh chóng nhận việc lên hay xuống giá nhóm kinh doanh tình hình kinh doanh nhóm ngành hay đơn giản thay đổi vài cơng ty Do cách tính có tính đến quy mô công ty thận trọng với biến động nhóm ngành, xuống giá công ty lớn Microsoft ảnh hưởng đến giá ngành công nghiệp phần mềm cơng ty chưa có thay đổi đáng kể

Lo giá chứng khốn xuống? Câu trả lời khơng Tơi xin giải trình

Từ trước đến lên giá chứng khốn khơng phản ánh hiệu kinh doanh cơng ty niêm yết xuống chẳng ảnh hưởng đến họ Hai phải giống "môi hở lạnh", nên gọi cấu Khi nói đến giá cửa chứng khốn, người có trách nhiệm quản lý nhìn theo cấu Giá xuống tạo nên lo âu cấu mà lâu dài, cịn tâm lý khơng ngại ngắn khơng tạo tai hại cho kinh tế Điều giống nhà bạn có hệ thống bơm nước mà nước rò rỉ từ vết nứt đoạn ống ngồi khơng phải từ chỗ rạn máy bơm, hai nước rò rỉ

Để lập luận, xin nêu lại cấu TTCK là: i nơi huy động vốn cơng ty họ có dự án kinh doanh sinh lợi thường làm ăn lời lãi; ii công ty báo cáo đầy đủ kịp thời cho người đầu tư; iii người đầu tư biết có rủi ro mua chứng khoản bỏ tiền dựa theo đánh giá hiệu kinh doanh cơng ty; iv quyền canh chừng cơng ty việc họ thực nghĩa vụ với nhà đầu tư Khi yếu tố tương tác với chúng tạo thành cấu cho TTCK Ta thiếu yếu tố nên chưa có cấu để giá chứng khốn tác động theo kiểu "mơi hở lạnh"

ưa chuộng, nghe theo; giá trị chứng khốn, tức hiệu kinh doanh cơng ty Người đầu tư chen mua từ tờ mờ sáng cơng ty chứng khốn, chẳng xem xét đến cơng ty phát hành Thậm chí vào thời kỳ đầu, công ty phát hành nộp cáo bạch lên cho quan thẩm quyền CQTQ trình xin niêm yết mà chẳng đối hồi bao đến nhà đầu tư phát hành Ít người mua chứng khốn tìm cáo bạch, mà tìm khơng Khi giá lên sốt CQTQ khơng canh chừng mà can thiệp Và để biện minh việc phải can thiệp hồi đầu tuyên bố thị trường có đầu Giá chứng khốn từ CQTQ ấn định để nhà đầu tư mua bán lại với Cho ăn quan định số lượng chứng khoán mua bán lần Y chế độ tem phiếu cho nhu yếu phẩm Từ hàng niềm tin cơng ty phát hành đưa ra, chứng khoán ta biến thành hộp sữa Do cách quản lý "hộp sữa", công ty niêm yết khơng cịn can dự vào giá chứng khốn họ Họ vơ can, CQTQ định giá hàng để đề phịng giá thay đổi nói đến quỹ hỗ trợ chứng khốn y cho hàng hoá xuất Tuỳ theo tiên đoán biện pháp CQTQ mà nhà đầu tư mua vào hay bán chứng khoán Sốt hay lạnh giá chứng khoán trước Từ lâu CQTQ can thiệp hơn, số cơng ty phát hành tăng thêm, hàng có nhiều giá xuống Nhiều nhà đầu tư mua với giá cao trước thấy tiền ngày phải bán Càng nhiều người bán giá xuống Cơng ty phát hành vơ tư số cổ phiếu họ bán cho cơng chúng TTCK khơng nhiều Nếu có tốn việc họ an ủi chi phí quảng cáo có cịn cao Người đầu tư bán trách móc cơng ty coi thường Khơng họ vậy!

nắm chặt chứng khoán chiếm đa số Họ "đa số thầm lặng" Chỉ có khoảng vài ngàn người giao dịch TTCK để kiếm chênh lệch Bao lâu "đa số thầm lặng" nắm cổ phiếu già chứng khốn cơng ty liên quan xuống chậm, chưa kể đến biên độ giá ấn định Chỉ giá thị trường xuống đến mức xấp xỉ giá bán lúc phát hành lần đầu cơng ty phát hành bị ảnh hưởng Họ phải xem lại hiệu kinh doanh Mơi hở rồi, lạnh

Ở nước khác giá chứng khốn cơng ty xuống nhiều có người gọi "săn mồi" predator - tài phiệt – vay tiền để mua chứng khốn cơng ty Nếu người sau nắm khoảng 30% vốn theo điều lệ cơng ty họ tổ chức đại hội cổ đông, vào nắm hội đồng quản trị thay đổi ban giám đốc, tức công ty bị rơi vào tay người khác có bị "xả thịt" Tay săn mồi vay tiền để mua chứng khốn cổ đơng cịn lại với giá xuống thị trường, người sẵn sàng bán khơng biết ban giám đốc Chuyện mua diễn trước hay sau mở đại hội cổ đông Khi chiếm đa số phiếu bầu, người chủ rút công ty khỏi TTCK Họ đổi từ đơn vị huy động vốn từ cơng chúng thành huy động riêng tư; sau họ chia công ty theo phận, bán giá, lỗ bán phận Trả nợ vay, lấy lời đậm Y người đồ tể mỗ lợn chạy dịch bán Công ty thời oanh liệt nát tan

thường nghe nói TTCK thúc đẩy hiệu hoạt động công ty; ta chưa hồn tồn có việc

Giá chứng khốn xuống mãi, khơng cịn tiền mua vào làm thị trường tài sụp đổ Tiền bạc cho đầu tư lâu dài bị thiếu Nhiều người giàu tiền Nhiều sở xã hội tài trợ Mối nguy Ở ta, kinh tế phát triển đều năm, trị ổn định, giá chứng khốn có lên hay xuống chưa ảnh hưởng đến kinh tế Khơng lo Cịn buồn có cho nhà đầu tư mà có người phải học lại học ngàn xưa "chọn mặt gửi vàng" Như nhân tố TTCK, họ tác động lên công ty niêm yết, nơi tác động lại vào CQTQ, từ từ ta có TTCK nghĩa Người đầu tư trả giá cho hình thành TTCK thật

TTCK suy giảm: Xin đừng đổ lỗi cho nhà đầu tư

Tiến sỹ Vũ Bằng, Phó Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước UBCKNN, cho Giá trị nội doanh nghiệp niêm yết tương đương với giá thị trường Một số cổ phiếu có mức giá tương đối hấp dẫn để đầu tư

mua vào

Tuy nhiên, phiên giao dịch ngày 24/9 Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh, số chứng khốn Index giảm xuống 179,93 điểm Đây mức thấp VN-Index vịng 18 tháng qua Giải thích sụt giảm trên, ông Vũ Bằng cho rằng, nguyên nhân khiến giá chứng khoán giảm thời gian qua tâm lý

của nhà đầu tư

Nhưng nhiều nhà đầu tư cho rằng, mối quan hệ phạm trù vật chất ý thức, tâm lý nhà đầu tư hình thành sau chịu tác động nhiều yếu tố, có sách UBCKNN thị trường Việc giảm giá cổ phiếu thời gian qua nhà đầu tư niềm tin vào thị trường, mà cụ thể việc không minh bạch việc công bố thông tin công ty niêm yết thân quan quản lý Nhà nước thị trường

chứng khoán

Kinh doanh chưa có hiệu

giao dịch trước đó, riêng phiên thứ 370, tổng giá trị giao dịch sàn đạt 1,912 tỷ đồng Trong đó, năm qua, giá trị giao dịch chứng khốn bình quân lên tới

khoảng 5,2 tỷ đồng/phiên

Cùng với tình trạng giá trị giao dịch giảm, tượng nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường có xu hướng gia tăng Đây tượng xảy tháng năm sốt bất động sản lên đến đỉnh điểm Theo chuyên gia phân tích chứng khốn, ngun nhân dẫn đến tình trạng nhà đầu tư rút vốn họ khơng biết làm để kinh doanh có hiệu

tại thời điểm

Số liệu thống kê số loại cổ phiếu nhà đầu tư đánh giá cao tháng đầu năm cho thấy, REE có tháng chênh lệch giá mở cửa phiên đầu tháng với giá đóng cửa phiên cuối tháng số dương, SAM có tháng chênh lệch số dương Nhưng số cổ phiếu có chênh lệch dương SAM REE không nhiều Nhiều cổ phiếu khác BBC, SGH liên tục giảm giá, chí giảm xuống thấp giá giao dịch phiên đầu Riêng tháng 7, tháng mà lượng giao dịch nhà đầu tư nước giao dịch thoả thuận tăng đột biến công ty niêm yết công bố thông tin khả quan, có cổ phiếu SAM GMD tăng giá, cịn lại 15 cổ phiếu khác đồng loạt giảm giá Trong 23 phiên giao dịch tháng 7, có phiên giao dịch ngày 30/7 khơng có cổ phiếu sụt giá Các cổ phiếu có mức giảm giá mạnh tháng gồm SAV giảm 12,7%, BT6 giảm 9,9%, DPC giảm 8%, HAP giảm 6,4%Ă

Một hiệu ứng tiêu cực tình trạng giảm giá cổ phiếu tính khoản nhiều cổ phiếu suy giảm đáng kể Số lượng cổ phiếu bổ sung vào danh sách cổ phiếu có tính khoản thị trường theo đánh giá công ty chứng

khoán ngày tăng lên

Trong điều kiện vậy, nhà đầu tư phải gánh chịu khoản thua lỗ lớn giá cổ phiếu giảm chi phí hội tăng Một số nhân viên tư vấn chứng khoán cho rằng, điều họ cho nhà đầu tư giảm thiểu số lỗ cho khách hàng, khó tạo lợi nhuận

Nhà đầu tư niềm tin

Đến tháng 7, số tài khoản giao dịch chứng khoán khách hàng mở công ty chứng khốn gần 12.000, có 91 tài khoản nhà đầu tư có tổ chức 33 tài khoản nhà đầu tư nước Trong 20 ngày khủng hoảng tháng 9, giá chứng khoán giảm số lượng tài khoản tăng thêm

10% so với năm 2001

muốn tham gia vào thị trường Họ giao dịch vài phiên đầu chí,

khơng có giao dịch

Nguyên nhân sâu xa việc nhà đầu tư tham gia hạn chế vào thị trường suy giảm lịng tin cơng chúng đầu tư vào thị trường Sự suy giảm lòng tin bắt nguồn từ can thiệp không thời điểm giải pháp hành vào thị trường nhà quản lý thay đổi biên độ dao động giá chứng khoán, thay đổi giới hạn khối lượng cổ phiếu đặt mua phiên, không đặt mua, đặt bán loại cổ phiếu phiên , kế hoạch yêu cầu nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu thời gian tối thiểu 90 ngày Theo nhà đầu tư, việc UBCKNN, TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh nhiều công ty niêm yết không minh bạch việc công bố thông tin gây ảnh hưởng không tốt tới tâm lý nhà đầu tư Trong nhiều trường hợp, UBCKNN TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh tỏ nương tay với công ty niêm yết không thực quy chế công bố thông tin, UBCKNN TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh vi phạm quy chế Mặt khác, theo giấy phép kinh doanh UBCKNN cấp, hầu hết công ty chứng khốn có nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khốn Tuy nhiên, đến nay, cơng ty chứng khoán chưa coi trọng nghiệp vụ tư vấn nhằm định

hướng cho nhà đầu tư

Thời điểm đầu tư tốt

Mặc dù giá nhiều cổ phiếu liên tục giảm tượng nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường có xu hướng gia tăng số nhà đầu tư cho rằng,

là thời điểm tốt để đầu tư

Theo ông Trần Thanh Tân, Giám đốc phụ trách đầu tư Dragon Capital, có lý để mua cổ phiếu thời điểm Thứ nhất, công ty niêm yết thị trường đơn vị có tình hình kinh doanh quản trị tốt Thứ hai, giá cổ phiếu xuống mức an toàn hấp dẫn Thứ ba, mức cổ tức đa số công ty cam kết trả cho cổ đông năm cao lãi suất ngân hàng Đó chưa kể đầu tư chứng khốn khơng bị trượt gửi tiết kiệm, cổ đông hưởng chênh lệch giá giá trị khác tăng lên từ trình đầu tư tái cấu

trúc công ty

Các chuyên gia chứng khoán cho thị trường phù hợp với nhà đầu tư dài hạn nhà đầu tư có tổ chức Các nhà đầu tư khác có khả thu lời ngắn hạn chọn thời điểm mua, bán cổ phiếu

Cân tự động

Sau thời gian hăm hở ban đầu, số lượng người quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam ngày dần Một nhiều nguyên nhân diễn biến thị trường khơng theo tình hình kinh doanh công ty niêm yết mà dựa nhiều vào yếu tố tâm lý can thiệp hành người điều hành thị trường Giá cổ phiếu thị trường có lúc tăng vọt thời gian dài nhu cầu người mua nhiều lượng cổ phiếu bán ỏi Sau có biện pháp can thiệp mạnh, số VN-Index tuột dài, tuần trước chạm mức thấp kỷ lục 180 điểm khơng muốn mua cổ phiếu thấy giá giảm cỗ xe không thắng

Có cách vận dụng quy luật cung cầu để ổn định giá thị trường chứng khốn, hình thành xu hướng định giá cổ phiếu theo sức khoẻ công ty phát hành cổ phiếu?

Giả thử biết rõ ngày mai giá vàng giảm cịn nửa so với hơm tay khơng có lượng vàng nào, có cách làm lợi từ chuyện biết trước khơng? Câu trả lời hiển nhiên - tìm cách vay vàng bán ngay, ngày mai mua vàng giá rẻ để trả, khoản tiền chênh lệch lợi nhuận

Chính biết chế nên tìm cách hưởng lợi từ chuyện tiên đoán vàng giảm giá, nhu cầu vay vàng tăng vọt kìm lại chuyện vàng giảm giá

Quay trở lại thị trường chứng khốn - nhìn vào diễn tiến thị trường, giả định người đoán giá cổ phiếu cịn giảm nữa, có cách hưởng lợi từ dự báo này? Với luật lệ mua bán nay, câu trả lời không?

Tuy nhiên, qua thực tế hai năm vận hành thị trường, có lẽ đến lúc phải xem lại điều khoản này, nhằm tạo cho thị trường chế cân tự động để giá không biến động theo chiều lên mạnh, xuống mạnh

Lại giả thử người tham gia thị trường chứng khốn quyền vay cổ phiếu từ cơng ty chứng khoán, họ dự đoán giá xuống, họ vay bán Sau đợi cho giá xuống đến mức họ dự đoán, nhà đầu tư mua cổ phiếu với giá rẻ để trả cho cơng ty chứng khốn Mới nhìn qua, tưởng đâu cách làm tạo áp lực lên giá, làm giảm thêm Thế nhu cầu vay chứng khốn tăng kìm giá lại Ở quy luật cung cầu phát huy hết tác dụng số lượng cổ phiếu giao dịch tăng lên nhiều lần Ở chiều ngược lại, xu hướng giá lên, có người vay tiền để mua chứng khốn, đợi giá lên để bán kiếm lời Chính khả kiếm lời lúc thị trường lên giá hay xuống giá, người đầu tư giúp ổn định giá cách họ hai xu hướng kéo giá cân

Đây hoạt động thị trường chứng khoán giới Chính nhờ chế này, có lúc tưởng chừng thị trường chứng khốn nơi sụp đổ nhiều nguyên nhân cuối cùng, giá dao động dần để trở cân

Đã đến lúc người quản lý thị trường chứng khoán Việt Nam nghĩ đến biện pháp để tạo mối quan tâm cho thị trường non trẻ Hệ thống phương pháp chọn lựa chứng khoán

Mười sáu nguyên tắc chọn lựa cổ phiếu ưu tú

William J O Neil tạo hệ thống phương pháp chọn lựa cổ phiếu, các’ phương pháp hoàn toàn tới từ việc nghiên cứu rộng rãi công ty thành công thị trường từ năm 1953 tới

công ty số lĩnh vực đồng thời đứng công ty khác cạnh tranh chịu cạnh tranh Một bạn xác định hoạt động thị trường lên, vài dấu hiệu bạn nên xem xét tìm kiếm cổ phiếu

1 Doanh lợi cổ phần công ty quý tăng 25% Các quý gần phải có tỷ lệ tăng trưởng mạnh đồng thời tỷ lệ đăng trưởng quý cần liên tục phát triển Một dấu hiệu tốt có khoảng từ sáu tới mười hai quý doanh lợi tăng đáng kể khoảng 50%, 100% chí 200% hay Dự báo doanh lợi quý tới cần tăng số lượng đáng kể Hãy xem xét doanh lợi vài q qua có cao dự đốn hay khơng Nếu cổ phiếu bạn chọn loại cổ phiếu tăng trưởng, tỷ lệ tăng trưởng năm vòng ba năm qua phải 25% Đồng thời lịch sử thị trường cho thấy cổ phiếu thường có mức "tỷ lệ lợi nhuận cổ phần" Earning Per Share Rating xếp hạng 80 trước vào mức giá

2 Nếu cổ phiếu xoay vòng turnaround stock, cổ phiếu phát triển bị chậm lại sau lại tiếp tục phát triển cần có hai quý tăng mạnh mẽ doanh lợi, quý tăng với khối lượng lớn để doanh lợi năm trở lại đỉnh cao cũ Nếu doanh lợi hai hay nhiều quý gần lên, xem xét liệu doanh lợi năm gần mức đỉnh hai năm trước hay chưa Cũng quan trọng cần xem xét thống doanh lợi ước tính hai năm tới có tăng hay khơng

4 Lợi nhuận biên trước thuế quý vừa có gần mức đỉnh chưa? Có xu hướng tăng tỷ suất lợi nhuận biên vài quý vừa qua hay khơng? Và tỷ suất lợi nhuận tốt công ty lĩnh vực hay khơng?

5 Tìm kiếm cơng ty có lợi nhuận biên trước thuế 18%

6 Tìm kiếm cơng ty có tỷ suất lợi nhuận vốn cổ đông từ 20% tới 50% Hãy xem xét tỷ suất thuộc dạng tốt ngành lĩnh vực hay chưa

7 Xem xét mức Doanh số + Lợi nhuận + Lợi nhuận vốn cổ đơng có hạng A B? Tốt nên tìm kiếm cơng ty thuộc tốp 40% có mức phát triển doanh số, lợi nhuận, lợi nhuận vốn cổ đông tốt

8 Khối lượng cổ phiếu mà hội đồng quản trị viên chức cao cấp cơng ty sở hữu khía cạnh tế nhị cần xem xét Khối lượng nhiều tốt Chúng chứng bảo đảm tận tâm ban giám đốc

9 Cổ phiếu cần nằm mức giá có "chất lượng" Mức giá có chất lượng thường từ khoảng $16 tới $150 thị trường Nasdaq $20 cổ phiếu NYSE Nên nhớ công ty hàng đầu thị trường Cisco Systems, WalMart, Microsoft, PeopleSoft, Amgen, trước phá vỡ mức giá vào giá với với tăng giá khổng lồ thường có giá nằm $30 $50 cổ phiếu Giá phản ánh chất lượng cổ phiếu, chất lượng tới với loại cổ phiếu rẻ tiền

triển khơng Các nhóm ngành coi phát triển tuỳ thuộc vào tình hình kinh tế giới đặc thù riêng quốc gia

11 Dòng tiền thị trường chảy vào đâu, cơng ty có thị vốn lớn hay cơng ty có thị vốn nhỏ Hãy theo dịng chảy ấy, khơng nên kháng cự lại xu hướng thị trường trường hợp

12 Thị trường quan tâm tới khu vực kinh tế nhất? Tiêu dùng hay công nghệ cao? Cổ phiếu tăng trưởng growth stock, hay chu kỳ cyclical stock: cổ phiếu tăng hay giảm theo chu kỳ kinh tế xây dựng, xe hơi, giấy, thép, hay người ta đầu tư vào loại cổ phiếu an toàn defensive stock: thực phẩm, ngành phục vụ công cộng, hay ngành mà người ta phải sử dụng hồn cảnh Có thêm nhiều đợt phát hành, có nhiều cơng ty thành lập hay không

13 Phải sản phẩm công ty giúp tiết kiệm tiền bạc, giải khó khăn hay tiết kiệm thời gian với kỹ thuật mới? Hoặc phải loại thuốc hay phương tiện y học mới? Hãy tìm cơng ty có sản phẩm thực cần thiết ưa thích cách rộng rãi Đồng thời xem xét xem sản phẩm công ty sử dụng lâu dài hay nhanh chóng thay đổi để bảo đảm trì phát triển doanh số bán công ty

14 Những đơn đặt hàng cơng ty phát triển khơng? Tỷ lệ thị phần công ty bao nhiêu? Khả phát triển thị phần công ty trông chờ mức nào?

16 Bạn có thực hiểu rõ ràng tin cậy vào công kinh doanh công ty? Bạn thấy hay sử dụng sản phẩm dịch vụ chưa? Bạn hiểu biết cơng ty bao nhiêu, bạn có niềm tin nhiêu

Nếu bạn tuân thủ nguyên tắc tức bạn mua loại cổ phiếu thực ưu tú, loại cổ phiếu có hội phát triển số Những nguyên tắc lại thuộc phạm vi kỹ thuật Bạn phải cần hài phương pháp phân tích việc lựa chọn chứng khoán

Sáu nguyên tắc chọn thời điểm mua cổ phiếu

Việc chọn lựa chứng khoán thời điểm không quan trọng so với việc chọn lựa chứng khoán ưu tú Những nguyên tắc giúp bạn chọn lựa chứng khoán thời điểm thích hợp nhất:

1 Kiểm tra đồ thị ngày để nhận loại cổ phiếu hình thành mơ hình kiểu mẫu, đặt tích luỹ vụ mua chuyên nghiệp, mức giá chúng cần phải gần điểm mua thích hợp

Phân tích giá khối lượng giao dịch loại cổ phiếu đáng quan tâm từ tuần qua tuần khấc Hãy nhận dạng mức bạn mua Sau đợt mua bạn, xác định khu vực mà bạn tiếp tục mua thêm chiến lược "tăng giá mua trung bình" Người ta thường tiếp tục mua thêm giá tăng khoảng 2% tới 3% so với điểm mua ban đầu

2 Bạn cần phải nhìn thấy khối lượng giao dịch tăng hờn 50% ngày bạn bắt đầu mua, giá chứng khoán phá vỡ mức giá cũ mơ hình

3 Những mơ hình "tách tay cầm", "đụng đáy hai lần", "đáy bằng" Nếu mơ hình khơng phải ba mơ hình trên, thơng thường hay có thiếu sót có khuynh hướng thất bại

4 Chỉ nên mua loại cổ phiếu có số sức mạnh tương đối 80 Hãy tránh xa cổ phiếu có sức mạnh tương đối 70 Đồng thời xem xét số sức mạnh tương đối có hình thành xu lên rõ ràng hay không

5 Cố gắng thêm vào danh mục đầu tư bạn loại cổ phiếu hoạt động tốt nhất, đồng thời giảm bớt, hay bán hẳn cổ phiếu hoạt động tồi Nên nhớ cổ phiếu mơ hình gần mức giá cao tốt cổ phiếu gần mức giá thấp gần

6 Kiểm tra đồ thị hàng tháng để tìm xem liệu cổ phiếu có hình thành mơ hình dài hạn khoảng thời gian vài năm hay không

Đầu tư tăng trưởng đầu tư trị giá

Điểm khác biệt đầu tư tăng trưởng đầu tư trị giá

số P/E cổ phiếu tăng trưởng thường cao loại cổ phiếu khác Chỉ đơn giản có báo cáo tài tốt nhiều so với cơng ty khác, nhà đầu tư thường mua đón đầu chúng

Một đặc trưng cổ phiếu tăng trưởng chúng có sản phẩm dịch vụ có chất lượng cao, thông thường không vĩnh cửu thay sản phẩm khác tương tự khoảng thời gian khơng lâu Chúng có lợi nhuận biên lợi nhuận vốn cổ đông cao, thường khoảng từ 17% tới 50% Đồng thời nhà phân tích thường trí việc dự đốn doanh lợi chúng tăng khối lượng đáng kể, hai năm

Những nhà đầu tư tăng trưởng cần ý, khơng có loại cổ phiếu cổ phiếu tăng trường vĩnh cửu, qua thời gian dài cổ phiếu tăng trưởng có chiều hướng phát triển chậm dần sau phát triển thị phần tới mức bão hồ khơng phát triển thêm Nhà đầu tư cần cân đối lại danh mục đầu tư thời điểm

Những nhà đầu tư giá trị khác, họ tìm kiếm công ty mà họ tin nằm giá trị thật Họ nghiên cứu kỹ cân đối tài khoản báo cáo lời lỗ, tìm kiếm dấu hiệu cho thấy giá trị ẩn náu công ty, khối lượng tiền mặt lớn chưa sử dụng tài sản sổ sách công ty nằm giá trị thực,

Họ tìm cách mua cổ phiếu mức giá thấp giá trị thực Những nhà đầu tư giá trị phải chờ thị trường thừa nhận giá trị cổ phiếu họ, để cổ phiếu tăng giá

Điều thường khoảng thời gian lâu không xảy

Mua cổ phiếu với số P/E thấp nghe hay Phải mặc ln tốt?

Nói chung thị trường chứng khốn thị trường đấu giá hai chiều, nơi mà hầu hết cổ phiếu bán với giá dao động xung quanh giá xứng đáng với thời điểm Nói cách khác, cổ phiếu với số P/E 10 đáng giá gấp 10 lần doanh lợi kiếm được, cổ phiếu với số P/E 35 nghĩa giá trị gấp 35 lần doanh lợi kiếm Nếu giá, số P/E cổ phiếu lên hay xuống báo cáo doanh lợi cơng ty có tốt kỳ vọng hay khơng

Vì thực khơng cho cổ phiếu hời số P/E thấp, ngược lại không cho cổ phiếu với số P/E cao đắt Điều đơn giản việc bạn mua Mercedes với giá Chevrolet

Một học đơn giản: bạn có thứ xứng đáng với số tiền bạn bỏ Những công ty tốt nhóm ngành ln có số P/E cao nhiều công ty không thành công ngành

hơn để mua chúng Hay chúng có tương lai tồi tàn nên giá so với lợi nhuận có thấp không muốn mua

Tất công ty ưu tú thập niên 90 Amgen, Cisco Systems, Microsoft, America online, Ascend, EMC, People Soft có số P/E trung bình khoảng 31 trước chúng bắt đầu tăng giá gấp năm gấp mười khoảng thời gian ngắn Và loại cổ phiếu hàng đầu có tỷ số P/E trung bình khoảng 70 chúng có tăng giá khổng lồ

Một nhà đầu tư giá trị bỏ qua tất loại cổ phiếu thời kỳ phát triển Thực P/E hiểu sai, phóng đại thành công cụ đầu tư thần kỳ Sự tăng trưởng doanh số lợi nhuận nguyên nhân quan trọng việc giá cổ phiếu tăng

Nếu bạn chọn lựa để đầu tư vào cổ phiếu đơn lẻ, bạn không nhà đầu tư chuyên nghiệp, thực không nên theo đường đầu tư giá trị Hãy đầu tư vào công ty phát triển tốt Mua cổ phiếu công ty dẫn đầu lĩnh vực doanh thu, lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận biên, doanh thu vốn cổ đông Những công ty bành trướng phát triển thị phần tốt so với đối thủ cạnh tranh

Tại lại chọn đầu tư tăng trưởng?

người trung bình năm có tỷ lệ lợi nhuận từ 25% tới 50% chí cịn nhiều nữa."

Người quản lý tiền bạc công ty William O Neil + Co., Lee Freestone có’ mức lợi nhuận 271% vào năm 1998, 100% nửa đầu năm 1999 Năm 1991 lúc 25 tuổi anh ghi tên vào danh sách nhà đầu tư vơ địch tồn nước Mỹ với tài khoản tiền mặt với mức lợi nhuận 279% Tất nhiên kết phải tới từ người tận tâm, thực làm việc tạo kết khác thường Tuy nhiên thật dễ chịu biết bạn đạt bạn chịu tiêu phí thời gian, làm việc theo phương pháp nghiêm túc

Thực có số nhà đầu tư giá trị gặt hái thành công với phương pháp mình, mà tiêu biểu số họ Warren Buffet Tuy nhiên dễ dàng có khả phát cơng ty độc đáo, nhạy bén đánh giá đặc quyền cơng ty, nhìn nhận xác lực người điều hành công ty ông

Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010

Trên sở thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán TTCK Việt Nam, kết hợp với khảo sát tư vấn Ngân hàng Phát triển châu Á, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước tiến hành xây dựng Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam. Hiện tại, quan quản lý hoàn thiện Dự thảo dự kiến trình Chính phủ xem xét phê duyệt thời gian tới

thị trường hoạt động an tồn, ổn định, hiệu tơn trọng quy luật thị trường; Nhà nước phải giữ vai trò quản lý đảm bảo an toàn tạo động lực phát triển thị trường, đảm bảo tính hệ thống, thống nhất, không cản trở

Mục tiêu tổng quát

Căn vào nhiệm vụ mà Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX đề "Đẩy mạnh cơng nghiệp hố, đại hố theo định hướng xã hội chủ nghĩa, xây dựng tảng để đến năm 2020 nước ta trở thành nước cơng nghiệp Đưa GDP năm 2010 lên gấp đôi năm 2000 Phát triển nhanh bền vững thị trường vốn, thị trường vốn dài hạn trung hạn Tổ chức vận hành thị trường chứng khốn, thị trường bảo hiểm an tồn, hiệu quả,…", Dự thảo đưa mục tiêu tổng quát TTCK vòng 10 năm tới Thứ nhất, huy động nguồn vốn nước cho đầu tư phát triển Thứ hai, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam, đảm bảo ổn định an ninh tài chính, tiền tệ quốc gia Thứ ba, củng cố, ổn định hoạt động thị trường, đồng thời mở rộng phạm vi quy mô, nâng cao chất lượng hoạt động, hoàn thiện việc quản lý giám sát thị trường bảo vệ có hiệu nguồn vốn đầu tư nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế

Những mục tiêu cụ thể

Về trái phiếu, cổ phiếu cơng trình, dự kiến năm 2005 phát hành từ đến ngàn tỷ đồng năm 2010 10 đến 15 ngàn tỷ đồng đưa vào giao dịch TTGDCK

Về quy mô thị trường: Năm 2002 tổng giá trị thị trường đạt 0,34% GDP, dự kiến năm 2005 4%-5% GDP tương đương với 25.000 đến 37.000 tỷ đồng Năn 2010, quy mô thị trường vào khoảng 110.000-190.000 tỷ đồng, 15 – 20% GDP Về tổ chức trung gian tài chính: Quy mơ số lượng tổ chức trung gian tài phụ thuộc vào quy mơ thị trường Năm 2002 có cơng ty chứng khốn, dự kiến năm 2005 có 15 đến 20 cơng ty chứng khốn, đến công ty quản lý quỹ đầu tư, công ty định mức tín nhiệm Năm 2010, dự kiến có 30 đến 36 cơng ty chứng khốn, đến 10 cơng ty quản lý quỹ đến công ty định mức tín nhiệm Về quỹ đầu tư, dự kiến có đến quỹ đầu tư vào năm 2005 10 đến 16 quỹ đầu tư vào năm 2010

Giải pháp thực

- Đẩy mạnh cầu chứng khốn ngồi nước thông qua việc thu hút nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường Phát triển nhà đầu tư có tổ chức tham gia thị trường khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi

Nghiên cứu ban hành sách kích cầu như: phát triển chương trình bán cổ phiếu cho người lao động doanh nghiệp; nới lỏng quy định hạn chế có sách ưu đãi thuế cho tổ chức tín dụng tham gia thị trường; thúc đẩy thành lập quỹ đầu tư công ty tư vấn đầu tư, tăng cường khả tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nhỏ; nới lỏng hạn chế đầu tư nước ngồi; thành lập quỹ bình ổn thị trường,

- Phát triển công ty chứng khốn theo hướng nâng cấp quy mơ vốn mở rộng hoạt động nghiệp vụ công ty chứng khốn Dự kiến đến năm 2010, nâng quy mơ vốn tối thiểu cơng ty chứng khốn lên 20 tỷ đồng Hình thành đến cơng ty chứng khốn có quy mơ lớn, chun mơn hố hoạt động bảo lãnh phát hành Các cơng ty cịn lại chủ yếu hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư tài Ban hành sách tiếp tục ưu đãi thuế cho ngành chứng khốn

- Ngồi ra, có sách phát triển số lượng cơng ty chứng khốn nhằm tạo cạnh tranh khuyến khích cơng ty chứng khốn liên doanh với nước ngồi, cho phép sáp nhập cơng ty chứng khốn, tiến tới thực việc niêm yết cổ phiếu công ty chứng khốn

tăng tính lưu hoạt thị trường Dự kiến tăng lên lần khớp lệnh phiên giao dịch vào năm 2003, từ năm 2005 trở đi, thực khớp lệnh liên tục

- Xây dựng hoàn thiện tổ chức thị trường, cụ thể: Xây dựng thị trường giao dịch chứng khoán cho doanh nghiệp vừa nhỏ

Đưa TTGDCK Hà Nội vào hoạt động với chức tổ chức vận hành thị trường giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp có vốn điều lệ từ tỷ đồng trở lên, theo phương thức khớp lệnh tập trung Thị trường trước mắt có chế định giá, toán, lưu ký, giám sát, quản lý tương tự TTGDCK TP.HCM Phát triển TTGDCK thành sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam, độc lập với UBCKNN, với tổ chức thành viên TTGDCK, Trung tâm lưu ký

Xây dựng thị trường OTC, với chế định giá phi tập trung để hoàn thiện hệ thống TTCK Việt Nam phương tiện định giá tổ chức thị trường, tạo linh hoạt thuận tiện cho người tham gia thị trường

Xúc tiến hình thành Hiệp hội Chứng khoán Việt Nam, với tham gia đối tượng thị trường, hoạt động tổ chức tự quản, hỗ trợ cho việc đào tạo quản lý, giám sát nhằm ổn định phát triển thị trường,

Phát triển tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khoán Trước mắt cho phép TTGDCK tổ chức nghiệp vụ đăng ký chuyển nhượng sở hữu chứng khoán cho doanh nghiệp Nghiên cứu bổ sung sở pháp lý cho định chế cung cấp dịch vụ đăng ký chuyển nhượng chứng khoán, tiến tới cấp phép hoạt động cho tổ chức

nghiên cứu triển khai cho phép tổ chức định mức tín nhiệm nước ngồi cung cấp dịch vụ định mức tín nhiệm Việt Nam, tiến tới cho phép thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam

Một số giải pháp khác tính đến chiến lược 10 năm, tăng cường hợp tác quốc tế, tăng cường công tác đào tạo nâng cao lực quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Tuy nhiên, để thực mục tiêu đề ra, bộ, ngành chức cần góp sức giải vấn đề liên quan Bản Dự thảo việc cần làm, phối hợp với Bộ Tài nghiên cứu, ban hành sách ưu đãi thuế, phí thị trường; sách liên kết cổ phần hoá với niêm yết, phát hành công chúng, phát triển tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam Phối hợp với Bộ Kế hoạch Đầu tư nghiên cứu trình Chính phủ ban hành Nghị định chuyển đổi công ty liên doanh thành công ty cổ phần; thẩm định dự án đầu tư cho Trung tâm Giao dịch Hà Nội đại hoá Trung tâm Giao dịch TP HCM Phối hợp với Ngân hàng Nhà nước nghiên cứu trình Chính phủ ban hành Quy định quản lý ngoại hối nhà đầu tư nước ngoài; thẩm định, cho phép ngân hàng cổ phần tham gia niêm yết; xây dựng đề án phát hành cổ phiếu, trái phiếu ngân hàng quốc doanh,

Giữ cho việc đầu tư đơn giản dễ hiểu

Khi bạn chưa có nhiều kinh nghiệm, tránh loại đầu tư rủi ro

thấp giá trị junk bond, loại chứng khoán miễn thuế công ty bất động sản Cũng cần phải coi chừng công ty bị sàn giao dịch đánh dấu, chúng thường nhạy cảm

Có quy luật, giữ cho đầu tư bạn đơn giản dễ hiểu Mọi thứ rối tung lên, chìa khóa quan trọng để thành cơng đầu tư sống cố làm cho thứ trở nên đơn giản dễ hiểu Đồng thời rủi ro lớn lý để nhà đầu tư nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm nên tránh đầu tư vào thứ kể

Khi nước bạn chẳng thiếu công ty xuất sắc bạn lại đổ tiền vào công ty nước Bạn thực hiểu đường lối trị sách kinh tế quốc gia xa lạ Bạn hiểu cấu quản lý thị trường, công ty bạn định đầu tư vững đồng tiền quốc gia

Rất nhiều quốc gia có thị trường chứng khốn bất ổn định Ngay nhà đầu tư thực có khả khơng thể thành cơng môi trường Bernard Baruch, nhà đầu tư bật phố Wall bị nhiều tiền bạc vào thị trường Mêhicô Cho tới nhiều người sa lầy Mêhicô quốc gia Nam Mỹ

Rủi ro gắn liền với quỹ đầu tư cố định thường rớt sau đợt phát hành giao dịch giá trị Giá chúng xác định mức cung mức cầu Khơng có đảm bảo chúng bán với giá trị tài sản chúng Mức giảm trì vài năm sau

Những loại cổ phiếu giá thấp - bán 15$ cổ phiếu - thông thường hấp dẫn người với lý nhất: rẻ Nhưng quyến rũ người mua chúng với giá rẻ hoạt động tài chúng lại chậm chạp so với loại cổ phiếu khác ngành

Bạn có muốn đặt đồng tiền kiếm cách khó nhọc vào cơng ty có chất lượng nghèo nàn hay khơng? Những tổ chức tài lớn khơng mua loại cổ phiếu này, ngồi tiêu cỏi cịn số lượng cổ phiếu giao dịch chúng q mỏng khơng thích hợp với khoản tiền khổng lồ tổ chức tài Và biết, tổ chức tài người làm giá dịch chuyển thị trường Những loại cổ phiếu tốt không bán giá $2, $4, $6 Khơng có vận may loại cổ phiếu giá thấp này!

Những loại cổ phiếu vài xu penny stocks, cổ phiếu bn bán với giá đơla cịn chứa đựng thứ tồi tệ Thêm vào điều trình bày trên, khác biệt giá đặt mua giá đặt bán ask-bid: bạn mua bán cổ phiếu bẫy cho người nhẹ Hãy tưởng tượng loại cổ phiếu niêm mức giá 5/8 để mua 1/2 để bán Mặc dù cách biệt giá mua giá bán $1/8 trơng khơng lớn Nhưng giá chứng khốn phải tăng tới 20% để bạn hịa vốn

Những quy tắc để xây dựng danh mục đầu tư hợp lý Bạn nên phân tán rủi ro nào

lại kiến thức thông thường này, gây cho bạn đơi chút lo lắng ban đầu Copy tất người nghĩ làm thị trường có lẽ cho bạn cảm giác yên tâm, thực khơng phải điều đáng làm

Mục tiêu bạn không hành động đúng, mà kiếm khoản lợi nhuận có giá trị bạn Điều thực thi cách tốt bạn nhốt tất trứng bạn vài giỏ, hiểu biết chúng rõ ràng, theo dõi chúng cách cẩn thận

Chẳng lẽ khơng có chút giá trị việc đa dạng hoá?

Đa dạng nhiều dẫn bạn tới thiếu hụt kiến thức trọng tâm việc đầu tư bạn Nếu người khuyên bạn nên đầu tư 45% vào cổ phiếu, 80% vào trái phiếu, 10% vào chứng khốn nước ngồi, 10% vào quỹ thị trường tiền tệ Money Market Fund - dạng quỹ hỗ tương đầu tư mở rộng đầu tư vào thị trường huy động vốn ngắn hạn, 5% vào vàng, điều khiến bạn an tâm đồng thời việc đầu tư rải rác làm loãng lợi nhuận bạn Có lẽ bạn khơng nên đầu tư vào vàng, chứng khốn nước ngồi, trái phiếu làm sụt giảm lợi nhuận chung

Đồng thời bạn bỏ tất số tiền kiếm vào cơng ty đó, cho dù cơng ty có Microsoft Sự sụp đổ Enron vào cuối năm 2001 cho thấy cơng ty trơng khổng lồ phá sản thường Và bạn hồn tồn gặp trường hợp thiếu may mắn Tốt bạn nên bỏ hết tiền bạc định đầu tư vào vài công ty hàng đầu lĩnh vực khác Điều đa dạng hố hợp lý

Điều muốn nhấn mạnh bạn nên đầu tư tối đa vào năm hay sáu loại cổ phiếu, khơng có lý để nắm giữ 20 loại cổ phiếu khác nhau, bạn nắm bắt đầy đủ thông tin chúng loại cổ phiếu hoạt động nhóm làm giảm lợi nhuận chung

Nếu bạn thấy loại cổ phiếu tuyệt sao?

Với số tiền bạn nên định số cổ phiếu bạn sở hữu, đừng vượt chúng Nếu bạn giới hạn sáu bạn sở hữu đủ số, đừng mua loại thứ bảy, chúng quyến rũ bạn

Nếu cổ phiếu tuyệt vời, bắt buộc bán loại cổ phiếu hấp dẫn sáu cũ để thay Bạn kiếm nhiều tiền bạn tuân thêm điều

Cách xây dựng danh mục đầu tư tốt nhất.

Hãy làm điều cách đơn giản, khởi đầu bạn muốn đầu tư $100000 vào năm loại cổ phiếu, loại đầu tư $20000 Bạn không cố gắng mua số lượng cổ phiếu đó, bạn đầu tư số tiền định cho loại cổ phiếu

Nhưng đừng hồ hởi việc mua cổ phiếu, đừng mua năm loại cổ phiếu lần Hãy thi hành bước một, để cổ phiếu bạn tự chứng minh chúng cách phát triển trước bạn đầu tư 100% số tiền

Chỉ mua nửa tổng số tiền $20000 bạn lần mua Nếu cổ phiếu xuống, đừng mua thêm nữa, rớt tới 8% so với số tiền mua, bán tất chúng để cắt giảm thua lỗ

Nhưng cổ phiếu tăng giá khoảng 2% tới 3% so với giá mua ban đầu, bạn thấy chúng có dấu hiệu tốt, mua thêm $6500 Lúc bạn mua hết $16500 tổng số $20000 định dành cho cổ phiếu Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng khoảng 2% tới 3% nữa, mua nốt $3500 lại Bạn thành lập xong vị bạn cổ phiếu với tổng số tiền $20000 khoảng thời gian tăng giá 5% Lúc cho cổ phiếu thời gian hội để chúng phát triển

Khái niệm mua thêm khối lượng nhỏ trình cổ phiếu tăng giá khoảng 5% từ giá mua ban đầu gọi tiến hành mua theo kiểu kim tự tháp Chỉ mua với chiến lược trung bình tăng, khơng thi hành chiến lược trung bình giảm Khơng thêm tiền vào loại cổ phiếu có kết tồi tàn

Bạn cần biết thêm mua cổ phiếu quản lý danh mục đầu tư của mình?

Bạn nên dùng đồ thị để xác định thời điểm mua bán thêm xác Đừng theo đuổi loại cổ phiếu tăng giá nhiều chúng phía bên mơ hình Điều với phương pháp trung bình tăng làm cho giá trung bình cao, bạn chịu rắc rối đợt điều chỉnh tình hình thị trường

bản thân Bạn dễ dàng bị thua lỗ trầm trọng bạn khơng làm trường hợp Nếu bất ngờ chúng tăng giá trở lại, đừng tiếc nuối hoang mang, coi 8% phí bảo vệ để tránh khỏi khủng hoảng

Và điều quan trọng cần nhắc lại, tất cổ phiếu bạn mua cần phải hội đủ tiêu chuẩn thảo luận phần đầu sách Chúng nên số lĩnh vực chúng, lợi nhuận cổ phần phải tăng liên tục vòng ba năm qua Doanh số lợi nhuận chúng cần tăng tỷ lệ đáng kể qua quý năm gần Tìm kiếm tăng trưởng lợi nhuận biên, lợi nhuận vốn cổ đông phải 17%, số sức mạnh tương đối phải 80 Cổ phiếu cần tổ chức tài lớn quan tâm

Những bạn nên làm hại sở hữu vài cổ phiếu

Sau bạn sở hữu năm hay sáu loại cổ phiếu, bạn phải theo dõi chúng cách thận trọng, tính tốn xem loại phát triển Đó loại cổ phiếu tốt bạn người dẫn đường thực thị trường

Bạn chờ thời điểm thích hợp để mua thêm cổ phiếu Bạn mua lần đầu cổ phiếu bị kéo trở lại giá trung bình 50 ngày Giá trung bình năm chục ngày giải dao động hàng ngày hay hàng tuần cho nhìn xác xu hướng giá Hoặc bạn mua thêm cổ phiếu bắt đầu hình thành mơ hình mới, vào thời điểm phá vỡ mức giá mơ hình tầng thứ hai

Khi kỹ lựa chọn cổ phiếu bạn phát triển, ngày bạn nhận Microsoft Bạn biết cách làm để có thêm tiền đầu tư vào nó, biến thành loại cổ phiếu số danh mục đầu tư

Để điều khiển danh mục đầu tư cách xác, bạn cần có quy luật mua quy luật bán, bạn cần biết tất điều có liên quan tới cổ phiếu, thêm chúng vào thích hợp, cuối bán chúng chúng chạm đỉnh chuẩn bị theo chiều hướng xuống

Nếu bạn tuân theo phương pháp sách có lẽ bạn sở hữu cổ phiếu tốt vịng tới hai năm Một số bán sớm chúng dấu hiệu xấu rõ ràng

Bạn tất định đầu tư mình, điều khơng cần thiết Nhưng bạn phạm sai lầm bạn phải dũng cảm thừa nhận tìm cách sửa chữa Ngay sở hữu cổ phiếu hàng đầu bạn cần biết cách điều khiển nó, chuyển thành tiền mặt vào thời điểm hợp lý để tránh khủng hoảng

Quy trình thực Một Lệnh giao dịch Nhà đầu tư Việt Nam Đặt lệnh mua hay bán chứng khoán

Nhà đầu tư muốn mua bán chứng khốn niêm yết phải đến gặp cơng ty chứng khốn, thơng qua việc ký hợp đồng uỷ thác mua uỷ thác bán Khách hàng đặt lệnh mua, bán chứng khốn với phịng tiếp thị phiếu lệnh Nội dung chi tiết lệnh gồm có:

+ a Lệnh mua hay lệnh bán; + a1 Mã khách hàng;

+ c Số lượng chứng khoán; + d Giá;

+ e Điều kiện thời gian đáo hạn trái phiếu có

Sau kiểm tra tính hợp lệ phiếu lệnh Phịng tiếp thị cơng ty chứng khốn chuyển giao phiếu lệnh cho phòng giao dịch

Cùng lúc này, nghiệp vụ quan trọng phòng giao dịch phịng tốn cơng ty chứng khốn phải tiến hành kiểm tra tài khoản khách hàng Luật quy định khách mua phải có đủ tiền 100% tài khoản giao dịch khách bán phải có đủ 100% chứng khốn

Cơng ty kiểm tra lần chót tính hợp lệ lệnh mua - lệnh bán Phòng giao dịch chuyển lệnh qua máy cho đại diện giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TTGDCK

Giao dịch TTGDCK

Đại diện giao dịch nhập lệnh mua - bán vào hệ thống máy điện tử TTGDCK Chi tiết nạp vào hệ thống khoản a, b, c, d, e; với chi tiết sau đây:

+ f Số hiệu lệnh giao dịch;

+ g Lệnh sửa đổi huỷ bỏ kèm số hiệu lệnh gốc + h Giao dịch cho khách hàng, hay giao dịch tự doanh;

+ i Mã số quản lý đầu tư nước người đầu tư nước ngoài; + k Mã số thành viên;

Nếu có sửa đổi hay huỷ bỏ lệnh theo ý kiến khách hàng đại diện giao dịch nhập lại lệnh kèm số hiệu lệnh gốc Lệnh sửa đổi/huỷ bỏ hiệu lực lệnh gốc chưa thực hiện*

TTGDCK sau đợt khớp lệnh khớp lần ngày có giao dịch vào lúc 10 thông báo kết cho lệnh khớp đến đại diện giao dịch cho cơng ty chứng khốn chi tiết kết khớp lệnh

Đại diện giao dịch nhận thông báo TTGDCK báo cho phịng giao dịch cơng ty tất chi tiết liên quan đến lệnh

Phòng giao dịch ghi "đã mua bán” vào phiếu lệnh khách hàng thơng báo cho phịng tốn

TTGDCK xác nhận với đại diện giao dịch kết giao dịch sau khớp lệnh Chi tiết xác nhận gồm có:

1 Tên chứng khốn;

2 Khối lượng mua bán;

3 Tên mã số bên thành viên đối tác; Ngày, thời gian giao dịch thực hiện; Số hiệu lệnh thực hiện;

6 Các chi tiết cần thiết khác theo quy định TTGDCK

Kết thúc phiên giao dịch

Phịng tốn lập báo cáo toán bù trừ chứng khoán tiền vốn chuyển cho phịng lưu ký, tốn bù trừ đăng ký chứng khốn TTGDCK

Phịng lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán so khớp số liệu thực thủ tục tốn, đồng thời gởi thơng báo cho ngân hàng toán hai bên đối tác mua - bán để tốn vốn giao dịch

Các cơng ty ngân hàng toán vốn ngân hàng hoạt động lưu ký thực tác nghiệp toán vốn

Trong trường hợp cơng ty chứng khốn chưa kịp toán thời hạn quy định, TTGDCK dùng quỹ hỗ trợ toán thực thay cho cơng ty chứng khốn Sau tính lãi, phạt hình thức chế tài khác cơng ty chứng khoán - quy định điều 61 - 62 Quy chế lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán ban hành theo QĐ số 05/UBCKNN ngày 27/3/99 UBCKNN

Chúng ta dễ nhận điều rằng, theo diễn tiến trình tự phương thức khớp lệnh, với số quy định thực tế ban đầu, vai trị người mơi giới mờ nhạt, nghề nghiệp họ giai đoạn buồn tẻ Cả cơng ty chứng khốn vậy, xem chưa thực giúp nhiều cho nhà đầu tư Có thể nói, khách đầu tư chưa chăm sóc cách nghĩa theo chu đáo TTCK Họ phải tự làm tự chịu nhiều thứ, tiền phí giao dịch họ phải trả lại cao

Cách thức đo lường hiệu thực hiện

xuống suốt trình giao dịch ngày, tuần hay năm để xác định xem liệu chứng khoán ta muốn khảo sát tăng hay giảm giá trị Phần ta bàn đến thêm hai báo thơng dụng hữu ích, giúp cho ta xác định chứng khoán mua tốt

Lợi suất yield

Lợi suất liên quan đến số tiền mà ta kiếm năm, dạng tiền lãi interest cổ tức dividends Lợi suất cao mức thu vốn đầu tư ROI ta cao Lợi suất diễn đạt theo bách phân Ví dụ, lợi suất 5% khoản đầu tư 100 USD có nghĩa ta kiếm USD Bằng cách biến đổi khoản thu nhập theo số tuyệt đối sang dạng phần trăm, người đầu tư dễ so sánh giá trị hai chứng khoán cổ phiếu trái phiếu khác

Lợi suất thời current yield cổ phiếu trái phiếu báo tham khảo cần thiết liệt kê trang tài báo cáo tài Tuy nhiên, tự tính lợi suất khứ cách dễ dàng Đối với cổ phiếu, ta tổng khoản cổ tức trả năm cho cổ phần chia cho giá thời điểm cổ phần Các khoản cổ tức chia có báo cáo năm cơng ty Nếu ta muốn có số đo lợi suất so với giá thời để xem mức độ cổ tức theo thời giá ta lấy cổ tức chia cho giá thị trường cổ phần người chuẩn bị mua bán cần thông số Nếu muốn tính lợi suất so với giá lúc mua past yield ta lấy cổ tức chia cho giá ta bỏ mua khứ, để biết đồng vốn bỏ cho "thu nhập” người nắm giữ cổ phiếu muốn biết số

2 Cổ tức năm / 50 Giá cổ phần = 0,04 4%

Để tính lợi suất hành trái phiếu, ta chia tiền lãi nhận năm cho giá thị trường trái phiếu Chẳng hạn, ta có trái phiếu mệnh giá 1000 USD, nhận lãi sáu tháng lần - ta tập gọi cho quen "6 tháng lần” thay "một năm hai lần" để tránh lẫn lộn năm lịch năm trái phiếu - lần 60 USD Nếu giá trái phiếu thị trường 1200 USD lợi suất hành tính là:

120 Tiền lãi năm / 1200 Giá trái phiếu thời = 0,10 10%

Nhìn vào ta đốn biết lãi suất thị trường nằm khoảng 10%, giá trái phiếu cũ có lãi suất cao 12% bán với giá cao mệnh giá

Tỷ lệ P/E Tỷ lệ giá/thu nhập

P/E cách viết tắt "Price/Earnings" giá thị trường/ thu nhập Đây cách so sánh giá thị trường cổ phần thường với lợi nhuận thuộc cổ phần tính sở năm tài chánh niên hạn gần Phép chia có nội dung đơn giản vậy, nói lên nhiều điều để ta đắn đo Một tỉ lệ P/E cao cho ý nghĩa chứng khốn cơng ty định giá cao mức lợi nhuận mà công ty làm Ngược lại, tỉ lệ P/E thấp có nghĩa cổ phiếu cơng ty bị định giá Các tỷ lệ P/E cổ phiếu ngành công nghiệp bình quân từ 12 đến 15

Cũng giống lợi suất, tỉ lệ P/E thường in trang báo tài chính, ta tính dễ dàng Trước hết ta tìm thu nhập sau thuế cơng ty báo cáo tài năm dịng cuối báo cáo lợi tức Kế tiếp ta dựa vào báo cáo năm để có số cổ phần lưu hành Lấy lợi tức sau thuế chia cho tổng số cổ phần ta có lợi tức cho cổ phần EPS = earning per share Kế đến ta xem báo giá cổ phần khảo sát bao nhiêu, lấy giá cổ phần chia cho lợi tức cổ phần EPS

Thế ta có tỉ lệ P/E E tức EPS

Để nắm rõ vấn đề, ta thử tính tỉ lệ P/E cổ phần công ty SACOM vào năm 2000 đây:

Năm 1999 lãi sau thuế SACOM 25.500.000.000 đồng, số cổ phần lưu hành SACOM 12.000.000 cổ phần Giá cổ phần vào thời điểm 6-2000 15.000 đồng Ta có:

EPS lợi tức cổ phần = 25.500.000.000 đ / 12.000.000 = 2.083,3 đ PE Giá/lợi tức = 15000đ / 2083,3đ = 7,2

Nhưng vào tháng 12-2000 giá cổ phiếu SACOM 30.000 đồng, tỉ lệ P/E cổ phần vào thời điểm tính tốn sau:

P/E Giá/Lợi tức = 30.000đ / 2.083,3 = 14,4

dung hội nhập thiếu q trình xây dựng TTCK cơng bằng, trung thực lành mạnh để làm phương tiện phát triển kinh tế thị trường

Khái quát quỹ đầu tư: Một định chế đầu tư trung gian ưu việt

Khi tìm hiểu thị trường chứng khốn TTCK, ta thường nghe nói loại thị trường chun sâu cao cấp Điều khơng sai, nhiên người đầu tư đừng vội băn khoăn Một thị trường hội nhập, thông tin phổ cập nhanh chóng cung cấp cho kiến thức nhiều phương thức đầu tư để người quan tâm chọn lựa Một thị trường hoạt động ổn định tốt ln trì hệ thống "tiện ích" hiệu để làm hạ tầng đặt sớ phát huy niềm tin Trong có định chế trung gian "hoà mạng" hệ thống luật lệ quy chuẩn rõ ràng

tiện lợi khác giúp nhà đầu tư, nhà đầu tư nhỏ, thực đầu tư tốt vào TTCK quỹ đầu tư

Chuyên đề cho hiểu biết cần thiết cách đầu tư

Trước tiên nói cách "đầu tư vào quỹ đầu tư" Người đầu tư không hưởng lợi trực tiếp từ cổ phần trái phiếu mua bán TTCK mà họ chia sẻ hiệu q trình mua bán chứng khốn tập trung theo "ngọn cờ" quỹ Hoạt động không khác mua cổ phần công ty; khác công ty chuyên làm ăn TTCK

Gọi "quỹ đầu tư" cách nhận dạng theo cấu chất mục đích Về hình thức hoạt động, người ta có khuynh hướng gọi "công ty đầu tư" Một công ty đầu tư tổ chức theo cấu trúc cổ phần corporation tổ hợp vốn uỷ nhiệm trust Loại tổ hợp vốn chế định luật theo tài sản uỷ nhiệm quản lý cho cá nhân hay định chế quản lý chuyên nghiệp trustee Đảm nhận nhiệm vụ Mỹ có công ty quản lý uỷ thác trust corporation sở quản lý uỷ thác trust department ngân hàng thương mại, họ hưởng phí theo bách phân hàng năm tổng tài sản, thường 1%

Các công ty đầu tư investment company phương tiện để nhà đầu tư đưa khoản tiền họ vào để có yếu tố đầu tư đa dạng điều kiện quản lý chuyên nghiệp Nếu tổ chức theo dạng cơng ty cổ phần, việc quản lý hội đồng quản trị directors đảm nhận, khác với loại tổ hợp vốn uỷ nhiệm phân tích

• www.stockmaster.com • pawws.secapl.com • www.quote.com • www.techstocks.com