phần 1 cuốn sách dân chủ kinh tế thị trường và phát triển - từ góc nhìn châu Á trình bày các nội dung: dân chủ và kinh tế thị trường - hai bánh của mộ cổ xe ngựa, dân chủ và công bằng xã hội, thiết chế chính trị, dân chủ và phát triển,... mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
M l ■■ Dân chủ Kinh tế thị trường Phái triển Từ góc nhìn châu Á Chủ biên: Farrukh Iqbal Jong-ll You I I Dân chủ Kinh tế thị trường Phái triển Từ góc nhìn châu Á Chủ biên: Farrukh Iqbal Jong-ll You r ^ THE_ [f f f f l ] W ORLD I s S ã l B AN K THỄ GIÒI VN-TG - 38680 - In Việt Nam Democracy, Market Economics, and Development: All Asian Perspective Copyright © 2001 by The International Bank for Reconstruction a n d D e v e lo p m e n t / T h e W o r l d B a n k 1818 H Street, N w W ashington, DC 20433, USA Dán chú, Kinh t ế thị trưởng Phát triển: từ góc nhìn châu Á Copyright © 2002 by The International Bank for Reconstruction a n d D e v e l o p m e n t / T h e W o r l d Ba n k 1818 H Street, N w W ashington, DC 20433, USA This Work was originally published by the World Bank in English as Democracy, Market Economics, and Development: All Asian Perspective ill 2001 Cổng trình lần Ngân hàng Thế giới xuất bàn tiếng Anh tựa đề DeiuocrncỊ/, Market Economics, mid Development: An Asian Perspective năm 2001 Bàn dịch sang tiếng Việt sách Nhà Xuất bàn Thế Giới chuẩn bị vả tiến hành, khơng phài lã bàn dịch thức Ngân hảng The giới Ngân hãng Thế giới không đàm báo tính xác thực cùa bàn dịch vá khơng nhận trách nhiệm bất kỷ hình thức hậu quà cùa việc hiếu hay sứ dụng bàn dịch Những phát hiện, giài thích kết luận sách hồn tốn lả cùa tác già, khóng phài cùa Ngàn hàng Thê giới, tổ chức thành viên, viên Ban Giám đốc điều hành nước họ làm đại diện Ngàn hàng T hế giới khỏng đam bào tính xác thực cùa liệu àn phám nảy va không nhặn trách nhiệm bất kỹ hủih thức não hậu quà cùa việc sừ dụng liệu Các đường biên giới, màu sắc, tôn gọi bất kỹ thông till khác nêu bát kỳ bàn đồ tập sách không phái phán cùa Tập đoàn Ngân háng Thế giới vị trí địa lý cùa bất ký lãnh tho nao ùng hộ hay chãp nhặn đường biên giới Tài liệu ấn phâm giữ bàn quyền Ngân hảng Thế giới khuyến khích việc truyền bá sách sẩn sàng cấp giấv phép đê tái xuât bàn vài phần sách Ngân hàng Thê giới cho phép đối tượng có nhu cầu, đối tượng khách hàng đặc biệt chụp lại m ột vài đoạn sách đê sử dụng nội hoăc với tư cách cá nhân, đẽ sư dụng lam mục đích giàng dạy, miễn lã khách lú n g trà m ột khồn phí hợ p lý trực tiếp đến C opyright C learance Centre, Inc., 222 Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, USA; điện thoại: 978-750-8400; fax: 978-750-4470 Xin liên hệ với C opyright Clearance Centre trước m uốn chụp tài liệu Dẽ XÚI giấy phép chụp lại đoạn hay chương sách, xin gừi fax yêu cầu với thông tin đầy đù tới Republication Department, C opyright Clearance Center theo số: 978-750-4470 Mọi thắc mắc xin bàn quyén vã giây phép gừi vé Office of the Publisher, World Bank theo địa chi tiên, hỗc gừi theo sơ' fax 202-522-2422 LỜI NHÀ XUẤT BẢN Trong m ột vài thập kỷ qua, tốc độ tăng trường cao kinh tế châu Á làm cho khu vực trở thành m ột "điều kv diệu", lôi quan tâm cua nhà khoa học, nhà hoạch định sách, nhà trị đơng đảo muốn tìm hiéu yếu tơ dóng góp cho bước p hát triên vượt bậc ây Tuy nhiên, khủng hồng tài chính-tiền tệ năm 1997 kéo theo suy thoái kinh tế khu vực buộc người ta phải đ án h giá lại quan điếm trước đê lý giải m ột cách có sức thuyết phục mối quan hệ tăng trường suy thoái Trong bối cành đó, m ột hội thảo quốc tế tô chức Seoul, H àn Quốc tháng năm 1999 đê thào luận mối liên hệ thê chế, kinh tế thị h ường p hát triển, đê đánh giá thành công thất bại khứ n h gợi ý m ột sô' vấn đề lý luận đê hoạch định chiến lược cho tương lai C uốn sách tập hợp m ột số thuyết trình trình bày hội thào Dựa tư liệu thực tế, tác giả cố gắng so sánh góc độ khác yếu tố cho sở cùa phát triển bền vững the ch ếch ín h trị, dân chủ, pháp quyền, giá trị châu A, v.v Tuy nhiên, cần phải lưu ý rằng, bên cạnh quan điểm gẩn gũi với m ột s ố lĩnh vực pháp quyền, nhà nước "d o dân ", "vì dân", chơng tham nhũ ng, v.v có m ột số nh ận xét, qu an niệm không phù h ợ p với điều kiện, đặc điểm nước ta - m ột nước đ an g trình xây dựng kinh tế thị trường theo định hư ớn g xã hội chủ nghĩa, với nhữ ng cách tiếp cận riêng đánh giá riêng, đặc biệt v ẫn đề dân chủ N hưng để cung cấp cho bạn đọc m ộ t tài liệu tham khảo cách nhìn nhận học già khu vực đ ể rộng đ ng thảo luận, dịch y nguyên ý tác già n h n g xin n h ấn m ạnh rằng, hồn tồn suy n g h ĩ cá n h ân cùa người viết N hà xuất b ản xin trân trọng giới thiệu với bạn đọc sách m ong nh ận ý kiến đóng góp bạn đọc N h x u ấ t bẩn T h ế Giới, 6-2002 LỜI TựA C uốn sách tập hợ p viết chọn lọc trình bày m ột hội thảo tô chức Seoul, H àn Quốc tháng năm 1999 Ý tưởng tô chức hội thảo nảy sinh từ m ột năm trước đó, họp Tơng thống H àn Quốc Kim Dae-jung Chủ tịch Tập đoàn N gân hàng T hế giới James Wolfensohn Do nhận thây rằng, nỗ lực cao độ gần khu vực Đông Á m ang lại hội đê đánh giá mơi liên hệ phong cách lãnh đạo trị, chiến lược kinh tế phát triển, hai ỏng đồng ý bảo trợ m ột hội thảo đê nhà hoạt động phát triển thực tiễn, lãnh đạo chinh trị thành viên xã hội công dân thảo luận v ân đề nêu Cuốn sách xuất nhằm mục đích đư a ý tưởng tới đơng đảo bạn đọc Hội thảo cho thấy m ột số mẫu hình chung cách nhìn nhận trải nghiệm Phần đơng trí cần phải hiểu phát triển m ột mục tiêu đa phương diện không đơn thay đơi thu nh ập bình quân đầu người, v ề vấn đề lãnh đạo, hội thảo nh ận thây tự trị tự đo dân vốn tự thân quyền qu an trọng thời công cụ hữu hiệu đê tâh cơng tham nhũng nghèo đói Các thảo luận xây dựng thực cải cách kinh tế hướng vào thị trường nêu bật tính cần thiết phải đạt thuận hỗ trợ từ xã hội, thông qua phương cách vận động tham gia Hội nghị cho rằng, m ột điều hành tốt doanh nghiệp, với hỗ trợ quy định đắn thận trọng yếu tô' cần thiết đê thị trường vận hành lợi ích người dân Cuối cùng, phần lớn đại biêu tham gia hội nghị trí ừình phát triển ỏ' châu Á bộc lộ mối liên hệ phức tạp, từ giá trị văn hóa, tới thiết chế h oạt động kinh tế Điều cho thấy thật không hợ p lý quy kết khủng hoảng Đông Á năm 1997-1998 quan điểm giản đơn gọi "giá trị châu Á" N hững ý tưởng suy nghĩ khác thảo luận chi tiết thuyết trình chọn đưa vào sách N hữ ng q u an điêm thảo luận thuyết trình h ìn h thành m ột p h ần nhờ vào nhữ ng bình luận, gợi ý m ột số đại DÂN CHỦ, KINH TỂ THỊ TRƯỜNG VÀ PHÁT TRIÊN b iểu với tư cách n g i đ iều k h iể n chư ng trình, n g i th o lu ậ n th n h v iên th a m gia thảo lu ậ n n hóm C h ú n g xin trân trọ n g ghi n h ậ n n h ữ n g ý kiến đ ó n g góp Sri-Ram A iyer, W ald en Bello, M ark M alloch B row n, Y ung H ee C hoi, Yul C hoi, Soo Bok C h u n g , P eter G eith n er, C aro lina H ern an d ez , C h u l K yu K ang, M oon K yu K ang, D aniel K au fm an n , II Soo K im , C hoo n g so o K im , K eum Soo K im , R obert K litg aard , D u k S eu n g Lee, Jin Soon Lee, G ill-C hin Lim , R onald M aclean -A b aro a, K am al M alhotra, D on O b erd o rfer, M ari P an g estu , F u n k o o P ark, W on Soon P ark, Y oung H ye P ark, H ak-Y ong Rhee, S h a h a R iza, Jean -M ich e l S ev erin o , G u n n a r S ta lse tt, L a k sa m a n a S u k ard i, K ari T apiola, V in o d T hom as, Lisa V eneklasen, V iv ie n n e W ee, L y n n W illiam s, W illiam W ith erell Jung Sook Y oon N g o ài ch ủ n g c ũ n g xin trâ n trọ n g cảm n n h ữ n g q u ý vị sau đ â y đ ã đ ó n g góp vỏ c ù n g q u ý b áu đ ê h ộ i th ả o th n h công: B yung-G oo C ho, H u n Choi, K w a n g -H C hoi, H a-W on Jang, M un-Soo K ang, C ho o n -S u n K im , HoShik K im , Jin-Pyo K im , T ae-D ong K im , Joyce R o m p ass H aru v u k i S h im a đ a Xin cảm n M igara đ e Silva đ ã g iú p đ c h u ẩ n bị b àn th o cho c u ố n sách C u ố i c ù n g , ch ú n g trâ n trọ n g ghi n h ậ n s ự h ỗ trợ tài C h ín h p h ù N h ậ t Bản, C h ín h p h ủ H n Q uốc N g ân h n g T giới, h ỗ trợ v ề m ặ t tô chức V iện P h t triể n H n Q uốc V iện N g ân hàn g T giớ i đ ã tạo đ iề u k iệ n cho h ộ i th o đ ợ c tô chức th n h công F arrukh Iq b a l Jo n %-1I You NGƯỜI VIẾT W illiam A D ouglas TrỢ giảng giáo sư, Trường N ghiên cứu quốc tế Cao cap, Đại học Johns Hopkins, W ashington, DC, Hoa Kỳ Francis Fukuyam a Giáo sư sách cơng cùa O m er L N ancy Hirst, Đại học G eorge M ason, Virginia, Hoa Kỳ S tep h a n M H aggard Giáo sư, Khoa Đào tạo Đại học N ghiên cứu Q uan hệ quốc tế Thái Bình Dương, Đại học California, San Diego, California, Hoa Kỳ K u n iko Inoguchi Giáo sư, Khoa Luật, Đại học Sophia, Tokyo, N hật Bản F arrukh Iqbal N hà kinh tế học hàng đầu, Viện N gân hàng T h ế giới, N gân hàng T hế giới, W ashington, DC, Hoa Kỳ H a-sung Jang G iáo sư, Trường Cao đắng Q uản trị Kinh doanh, Đại học H àn Quốc, Seoul, H àn Quốc K im D ae-jung N gười đoạt giải Nobel, Tông thống H àn Quốc M inxin Pei N ghiên cứu viên cao cấp, Tô chức C arnegie Endow m ent H bình quốc tế, W ashington, DC, Hoa Kỳ DÂN CHỦ, KINH TẾ THỊ TRƯỜNG VÀ PHÁT TR lỂN A m arty a S en Đ o ạt giải N obel, H iệu trư ng đ ại hoc Trinity, Đ ại học Tông h ợ p C am bridge, C am bridge, A nh Q uốc J o se p h s tig litz G iáo sư, K hoa K inh tế, Đ ại học S tanford, P alo Alto, C alifornia, H oa Kỳ Jong-11 You G iáo sư, T rư n g C h ín h sách cơng v Q u ả n lý, V iện P h t triể n H n Q uốc, S eoul, H àn Q uốc J o n g -k e u n Y ou T ỉn h trư ỏ n g tỉnh Bắc C holla, H n Q uốc 112 H A -S U N G JA N G ph ố i công bằn g thặng dư h ậu dự kỳ, n h miêu tà h ợ p đồng tiền d ự kỳ, đặc biệt h ợ p đồng cô đỏng không h o àn thiện.10 H àn Q uốc, tìn h trạng thiếu m inh bạch, việc công khai tài k h n g đ n g tin cậy, kiểu q u n lý thiếu trách nhiệm , thiếu giám sát ch ặt chẽ thiết c h ế tài - tất kết cùa việc q u n lý doanh n g h iệp b ất cập - ch ú n g kết h ợ p với n h au đ ê xâm p h ạm quvền cùa n h đ ầ u tư Q u ản lý an h n ghiệp không n h ữ n g làm gia tảng tình trạ n g b ấp b ên h m cản trở việc ứng d ụ n g n h ữ n g liệu p h áp thích hợp cho k h ủ n g hoảng Q u ản lý d o an h n ghiệp chê thị trư ng hữu h iệu n h ấ t đê bảo vệ q u y ền cùa nh đ ầu tư; có ý nghĩa thiết yếu đê bào đ m n g u n cu n g vốn ổn đ ịnh, lâu d ài cho tăng trư ng bền vững Q u ả n lý d o a n h n g h iê p ch a e b o l T k hi d iễ n k h ủ n g ho ản g đ ến nay, cải cách ch a eb o l dã n h m ộ t y cầu trọng tâm cải cách khu vực tư n h â n Hàn Q uốc M ặc d ù m ộ t số ngư ời cho rằng, ch a eb o ó ng vai trị trụ cột n ền k in h t ế H n Q uốc suốt 30 n ăm qua, đó, n h ấ t thiết phài d u y trì n g u y ê n v ẹn đ ê hỗ trợ cho p h át triển tương lai, n h ữ n g n g i lại cho rằng, cấu cha ebo l không h ữ u hiệu m ộ t n ền kin h t ế th ị trư ng m cửa C ó ba đặc đ iể m cấu đặc trư n g cho chaebol T h ứ n h ấ t cấu k in h d o an h giống n h bạch tuộc, bao q u át h n g chục n g àn h nghề kinh d o an h khác n h a u 11 T hai cấu tài nọ' chổng chất đặc trưng tỉ s ố nợ-so-với vốn cao bảo lãnh n ợ chéo công ty thành viên 12T h ứ b a (và q u a n trọng nhât) cấu điều h n h sở hữ u chaebol Do p h ụ c vụ m ục đ ích thực tế, chaebol H àn Q uốc khóng có chê q u n lý d o an h nghiệp, đối nội lẫn đôi ngoại M ọi quvết đ ịn h từ vị chủ tịch - ngư ời có qu v ền h n tu y ệ t đối, không tranh cãi 10 Z ingales (1997) đ ịn h nghĩa q u àn lý d o an h n g h iệp cà n h h u ố n g n h ữ n g hợp đ n g khô n g trọ n vẹn Đ iều n ày thích h ợ p n h ữ ng h ãn g th ầu khoán hơ n đối v i công ty lớn, đư ợ c m ua b án công khai 11 C ho đ ến th án g n ăm 1998, s ố lượ ng tru n g bình cơng ty th ản h viên 30 chae b o l h àn g đ ầ u 26,8 số lượ ng tru n g bìn h n g n h nghề kinh an h 20 T ảp đồn S am sung có 61 cơng ty vớ i 30 n g n h ng h ề kinh d o an h khác n h au , cịn tảp đồn H y u n d a i có 62 cơng ty với 37 n g n h ng h ề kinh doanh 12 C ho đ ế n tháng năm 1998, tì s ố nợ-so-với-vốn trung binh 30 c h a e b o l hăng đầu 519% (không kê h ãn g tài chính) T rong s ố 30 chaebol hàn g đ áu , c h a e b o ỉcó tì lệ nợ -so-vớ i-vốn v ợ t 1000% C ho đ ẽn th án g năm 1998, tì lẻ tru n e b in h bào h nợ -so-vớ i-vốn 30 chaebol hàn g đ ầ u lả 93,1 °0 Q U Á N LÝ C Ô N G T Y V À P H Á T T R lỂ N k i n h t ê ' 113 Chưa có vị chủ tịch chaebolnào lại chịu trách nhiệm m ột hoạt động bất hợp pháp hay đầu tư thua lỗ Thủ đoạn m ánh khoé hạch toán điều thường thấy chaebol Người ta trắng trợn d ù n g tiền công ty nhân danh ông chủ tịch đê tiến hành v ận động trị Cơ ch ế nội ban quản trị kiêm tốn viên có tồn rõ ràng chưa thực đóng vai trị kiêm soát h oạt động m ột chaebol, v ề bên ngoài, thị trường tỏ bất lực việc kiêm soát doanh nghiệp việc bảo hộ hợp pháp quyền cổ đông bị giới hạn Trong lịch sử, phủ Hàn Quốc nhận thức vấn đề quản lý doanh nghiệp chaebol, m ọi nỗ lực nhằm thay đôi họ không m ang lại m kết Sư cố th ù b an quản trị Chủ tịch chaebolnắm giữ việc quản lý công ty công thành viên chaebol thông qua m ột xếp phức tạp cô phần lưu động cô phần nắm giữ chéo Tình kỳ quặc tồn chỗ: chiếm m ột số cổ phần nhỏ chủ tịch chaebol có thê điều hành hàng chục cơng ty cơng thành viên thê cơng ty riêng Tháng 12 năm 1997, số tất công ty thành viên 30 chaeboỉhàng đầu niêm y ế t13, tỉ lệ phần kiêm sốt nội trung bình 29,6%, 3,3% chủ tịch nắm giữ 3,3% khác gia đình cộng họ nắm giữ Tỉ lệ cô phần khiêm tốn theo thông lệ không đủ đê cho vị chủ tịch nắm quyền kiêm sốt ơn định m ột công ty thành viên; nhiên, năm 1997 công ty thành viên nắm giữ 23,1% cô phần N hững cô phần nắm giữ chéo đ ủ đ ể tạo điều kiện cho vị chủ tịch trì quyền kiêm sốt tồn tập đồn trong tay có số phần thiểu số Ví dụ, Tập đồn Sam sung - m ột chaebol lớn H àn Quốc - bao gồm 61 công ty thành viên tham gia vào 30 hoạt động kinh doanh khác Giá trị tài sản Sam sung ước tính 101 nghìn tỉ w on (125 tỉ đơ-la Mỹ) C hủ tịch tập đoàn Lee Kun-hee gia đình ơng sở hữu 2,9% số cổ phiếu, cơng ty thành vién sở hữu 40,8% Trong trường h ợ p Sam sung Electronics, gia đình Lee sở hữu 4,1% số cổ phiếu, công ty thành viên sờ hữu 7,0%, điều có nghĩa có 13 Luật chống độc quyền Thương mại Công xác định chaebol, u ý ban Thương m ại Công băng công b ố danh sách chaebolvko tháng năm 114 H A -S U N G JA N G 11,1% kiểm soát nội Tập đồn Dawoo M otors ví dụ cực đ o a n C hủ tịch tập đ o àn Kim W oo-joong gia đ ìn h ông sớ hữu 0,04% s ố cô p hiếu chưa đ ế n h n toán, nh n g Kim v ẫn giành q u y ền q u ả n lý n hờ vào 94,5% s ố cổ phiếu công ty thành viên tập đ o àn n ắm giữ Rõ ràn g vị chủ tịch b an q u ản trị chaebol sử d ụ n g cô p h iế u n ắm giữ chéo n h m ộ t phư ng cách đ ể cố th ủ q u y ền lực n h v giá số cổ đông thiểu số phải trả V ấn đề phức tạp h n k h i q u y ền q u ản lý chaebol chuyển giao - đ âu củng - từ cha san g trai - chí nh ữ n g công ty h ãn g quốc d o an h có cổ p h ầ n đư ợc n ắ m giữ rộng rãi cô đông thiêu số Jinro, H anbo, N ew core H an w h a nh ữ n g ví d ụ gần v ề cha ebo l s ụ p đô qu ả n lý yếu người trai thời n g ời k ế nghiệp Sự cố th ủ q u y ền lực - đơi với tình trạng thiếu m inh bạch - có nghĩa k h n g thê làm cách đê b ban q u ản lý ch aeb ol chịu trách nhiệm tìn h trạ n g th u a lỗ hay khơng hiệu Đó m ột trở ngại ng h iê m trọ n g cản trở việc p h t triển m ột thị trư ng cho h ìn h thức sáp n h ậ p v m u a lại công ty T rách n h iệ m giải trìn h sư m in h b ach M ột n g u y ên tắc tro n g q u ả n lý an h n ghiệp cô đông bầu b an giám đốc, v ban giám đốc b ầu ban q u ản trị cao Tuy nh iên , th ô n g lệ th ng thấy b an giám đốc cô đ ô n g bầu từ d a n h sách ứ n g cử viên v ò n g cuối b an q u ả n trị đứ n g đ ầ u th ô n g qua, với b an giám đốc giao trách nhiệm tiến h n h chức n ă n g giám sát th ay m ặ t cho đơng Vì n h ữ n g lý này, đê có m ộ t q u ản lý d o an h n g h iệ p h ợ p lý b an giám đốc ph ải độc lập, kh ô n g p h ụ thuộc v b an q u ả n trị công ty Tuy nhiên , tập đ o n H àn Q uốc, từ năm 1998 trở v ề trước, "b an giám đốc" m ộ t cách gọi khác "b an quản trị" T ất th n h v iên tro n g b an đ ều uy viên điểu h àn h , trước n g ời ta th ô n g qua q u y đ in h yêu cầu đ ê đư ợc đ a vào danh m ục giao địch n ăm 1998 ban khơng có giám đốc n tử bên ng o ài h ay thuộc d iện khổng điều h n h 14C h ế độ " q u â n chủ" doanh 14 M ột q u ỵ đ ịn h m ới v ề yêu cầu đ ẻ đư a vào d an h m ục giao địch cùa U y b an C ng kh o án H àn Q uốc phê c h u n tháng năm 1998, theo đ ó n h ả t / sỏ th an h v iên hội đ n g q u n trị phài g iám đơc bẽn ngồi Q U Á N LÝ C Ô N G T Y V À P H Ấ T T R lỂ N k i n h t ể 115 nghiệp chaebol thê’hiện chỗ, khơng có phân tách chí chủ tịch ban quản trị Trong hoàn cánh khơng có thị trường hiệu cho việc kiếm soát doanh nghiệp, thi trường cho việc sáp nhập m ua lại cơng ty chang hạn, vai trò ban giám đốc việc giám sát ban quàn lý có ý nghĩa đặc biệt quan trọng.15 Đây trường hợp thường thấy kinh tê phát triển, có Hàn Quốc - nơi thị trường chứng khoán mỏng thiếu khả toán, độ tập trung quyền sở hữu tay ban quản trị cịn cao Các hãng có xu hướng phụ thuộc vào ngân hàng vốn, mà thị trường vốn chưa đủ trưởng thành đê trì chức giám sát Ban giám đốc - vốn trung tâm chê quản lý nội - thường đóng vai trị đặc biệt quan trọng hồn cảnh Trách nhiệm giải trình m ột biện pháp hữu hiệu đê ngăn ban quàn trị sử dụng sai ữái nguồn lực công ty, đồng thời đem lại tính hiệu m ặt quản lý N hưng chí nơi mà trách nhiệm giám đốc luật pháp xác định rõ ràng tới năm 1997 có m ột trường h ợ p ban quản trị m ột công ty Hàn Quốc bị kiện tội câu thả: Korea Fừst Bank Người kiện nhóm hành động cơng dân.16 Cơ đơng cá nhân nói chung có động đê theo hành động sừa chửa hay giám sát, lý họ phải gánh chịu giá phải trả cho hành động ây chì thu lại m ột phần nhỏ lợi ích Thực tế lý giải lại cần phải có kiếm tốn độc lập T hế nội chaebol lại khơng có n hư kiêm tốn viên độc lập hay ủy ban kiêm toán độc lập Ban quản trị chưa bị truy cứu trách nhiệm, cịn kiếm tốn viên chưa bị truy tơ thủ đoạn, m ánh kh báo cáo kế toán Vấn đề thiếu tánh m inh bạch lan tới kiểm toán viên doanh nghiệp, với việc kiêm tốn hình thức thường thấy chaebol Trên thực tế, nhiều công ty đều làm báo cáo tài khác - ữong nhiều báo cáo bịa đ ặt - 15 Về m ó hình lý thuyết cùa lập luận này, xin tham khảo H ừshleiíer Thakor (1994); d ẫn chúng thực nghiệm , xin xem Cotter, Shivđasani, Zenner (1997); Brickley James (1987) 16 T háng năm 1997, nhóm ung hộ quyền cơng dãn (Đồn kết Nhán dân m ột Dân chù Tham gia),đệ n kiện phái sinh bôn cựu uỷ viên hội đồng quàn trị cùa Korea First Bank, o H àn Quõc, đày lần du y nhóm cỏ đông thiểu s ố kiện ùy viẽn hội đồng quàn trị Toà án cấp địn h phài bồi thườ ng 40 tỉ w on cho cô đông thiêu số tại, vụ án đan g đợi xừ cấp cao 116 H A -S U N G JA N G m ột đ ê trìn h đơng, m ột đ ể trình n g ân hàng, m ột đẻ sư d u n g cho m ục đích thuế.17 Tình trạn g thiếu m inh bạch góp p h ần vào vấn đề tác n h â n gây nợ, với việc ôn g chủ tịch giành lợi ích cao n h ất lại chịu trách nhiệm nhẫt Ví dụ, b an q u ả n trị m ột chaebol có thê sừ d ụ n g n g u n tiền từ k h o ản n ợ nước n g ắn h n đ ể đ ầ u tư vào n h ữ n g đ ự án dài h ạn , rủ i ro cao, b ất chấp việc h ọ giữ số co phiếu thiêu số Độ tin cậy báo cáo m kiểm toán viên đư a đến m ức m q u an giám sát tài k h n g thê xác đ ịn h nơi số n ợ xác tạo cách n ày G iao d ịc h n ô i bô Tập q u n sử d ụ n g sách giá chuyên nh ợ n g m ộ t p h ẩ n thường th tro n g chiến lược kinh an h chaebol Thực tế, chaebol p d ụ n g m ộ t sô” ph n g cách đôi đ ê bao cấp cho nh ữ n g cổng ty th n h v iên làm ăn th u a lỗ Các cách là:18 • m u a h n g hóa dịch v ụ cao h n giá thị trường • đ ầu tư m u a trái khoán th ứ cấp công ty th n h viên p h át hành, với giá cao h n giá thị trường • đ ặ t tiền ký quỹ sở tài chính, m sau co' sờ ch u y ên ch ú n g thành kh o ản tiền cho công ty thành viên vay • p h t h àn h trái kh o án chuyên đôi được, trái kh o án có bào lãnh cho gia đ ìn h ông chủ tịch tập đ o àn cho công ty thành viên với m ức th ấp h n giá thị trường 17 Vụ p h sàn T ặp đ o àn KIA M otors (vốn g ó p p h ầ n châm ngòi k h ù n g hoảng kin h tế nav) làm ngư i đ ó n g thuê phài m ất 7,3 nghin tì w o n đ ê xố sỏ k hồn nợ đ ó n g băng H ố suốt h n năm trướ c đ i đ ến p h sân, táp đ o àn Kia đ ã khô n g ng ng khai khống số lợi nh u ận cùa m inh T áp đ o àn thoi p h ổ n g lợi n h u ậ n thự c cùa m ình tới 4,6 n g h ìn tì w on, chì tới Uv ban Điéu trắn Đ ặc biệt cù a Q uốc hội N g u y ê n n h ản C uộc K hùng hoàng p h an h p h u i Yièc n av vào th án g n ăm 1999 ngư i ta đượ c biết H ãng kó tốn tiẻn h àn h kiêm toán cho KIA M otors đ ến v ẫn chư a bị tru y cửu trách nhiệm 18 M ùa xuân năm 1998, u ỳ ban Thương m ại Cõng băng tiến hàn h điều tra 18 cóng ty thuộc chaeboỉììàng đ ầu Kết quà cho thàv, 80 công ty thành viên cung cáp khoan trọ’ cấp tài cho 35 cơng ty thành viên khác, với sỏ trợ cãp vón tói nghin ti w on u ý ban Thương m C ơng đ ã phạt 80 cịng ty 72,2 nghin ti v on Q U Á N LÝ C Ô N G T Y V À P H Á T T R IỂ N k i n h t ể 117 • sử đ ụ n g công ty thành viên m ột kênh đê’ chuyển nhượng khoản ợ cấp • tiên hành hoán đổi trái khoán trái khoán mang vốn cố phần hai chaebolVhác đ ể lẩn tránh quy định • thành lập cơng ty vỏ nước ngồi đ ể đầu tư vào cơng ty thành viên • trao quyền bán cô phiếu cho m ột bên thứ ba có vốn đầu tư vào cơng ty thành viên N hững biện pháp nhằm làm cho công ty thua lỗ sống dựa cô đông công ty thực bao cấp19 gần đồng nghĩa với việc ăn cắp tiền công ty Chúng không làm phương hại tới khả cạnh tranh kiếm lời công ty cung ứng bao cấp mà phương hại tới kinh tế quốc dân - đặc biệt việc gây khó khăn cho cơng ty độc lập vừa nhỏ việc cạnh tranh Coi thường giá trị cổ đông Sự tăng trường chaebol nhờ vào vay nợ làm giảm khả kiếm lời chaebol Tháng năm 1998, tỉ số trung bình nỢ-sovới-vốn tất công ty (không kê hãng tài chính) thuộc 30 chae bol lớn 519% Bốn số 30 chaebol có tỉ số vượt 1000% công ty niêm yết giá tỉ số nỢ-so-với-vốn 449% Các bảo lãnh nợ chéo công ty thành viên làm tăng mức độ rủi ro tài họ, với mối đe đoạ là, m ột cơng ty tập đồn phá sản gây phàn ứng chuyền làm cho công ty thành viên phá sàn theo Đối với 30 chaebolâửng đầu, tỉ số nợ-bào lãnh-so-với-vốn có lúc lên đến đỉnh điểm 470% vào năm 1993; kiêm sốt phủ cuối giảm tỉ lệ xuống 93% vào năm 1998 Điều tất yếu là, khoản nợ bào lãnh kếch xù làm giảm khả kiếm lời ép giá trị cô phần Tuy nhiên, tmh trạng thiếu m ột loại hình quàn lý tạo điều kiện cho phép ban quàn trị theo đuôi giấc mơ ám ảnh chaebol tăng trường khà sinh lòi, v ấn đề giá trị cô phần bị lờ m ột cách đáng kể Q uyền cô đông bị vi phạm họ nhữ ng thông tin quan trọng N hân viên công ty thường hay chiếm 19 Đ iều tra cùa u ỷ ban Thương mại C ông cho thấy, năm qua, 25 s ố 35 cóng ly nhận trợ cấp bị thua lỗ rịng năm , số cồng ty tinh trạng xâm phạm vốn 118 H A -S U N G JA N G chỗ ngồi tro n g họ p cô đông đ ể n g ă n trỏ' sư th a m gia cùa nhóm đ n g thiêu số, chí người ta cịn thuê cổ đỏng "m a" đ ê ùng hộ b an q u ả n trị chặn họng cô đông họ đ in h lên tiếng, c ỏ đ ỏ n g bị loại khỏi q uá trình chọn lựa thành viên ban q u n trị C uối cùng, n ỗ lực n cô’ đ ô n g bên n h ằm thực việc sáp n h ậ p m u a lại công ty th ng bị liên m inh n g ấm n g ẩm công khai m ộ t n h ó m chaebol làm cho th ấ t bại.20 CẢI C Á C H D Ể V Ư Ợ T Q U A K H Ủ N G H O Ả N G T k h ủ n g ho ản g kinh tế b đ ầu tháng 12 n ăm 1997, phủ H àn Q uốc đ ã tiến h n h m ộ t loạt n h ữ n g biện p h p cải cách khác n h au đê giải q u y ết n h ữ n g v ãn đề k h u vực tư n h â n lẫn khu vực tài N g ân h n g H àn Q uốc (Bank of Korea) g iành q u y ền tự chù việc cu n g ứng tiền trở n ên độc lập khỏi đôi th ủ truyền kiếp cùa Bộ Tài K inh tế Luật điều tiết n g àn h tài sửa đổi v m ộ t co' q u a n giám sát tài m ới thiết lập uỷ ban G iám sát Tài có quyền giám sát độc lâp đối vớ i n g ân hàng, công ty b hiểm , cơng ty chứng khốn Uy ban n y tò h ữ u hiệu tro n g công cải cách khu vực tài M ột sơ” tơ chức tài chinh làm ăn khơng có lãi khác n g n g hoạt đ ộng 16 n g â n h àn g thương m ại bị đ ó n g cửa m ột s ố n g â n hàng th n g m ại khác d ẫn ph ải sáp n h ậ p vớ i n h ữ n g n g â n hàng khác th n h n h ữ n g n g ân h n g lớ n H n g ân h n g thư ng m ại gặp răc rố i n h ấ t đ ề u m ang bán: m ộ t đư ợc bán cho m ột tổ chức nước n gồi, cịn việc bán n g ân h n g th ứ h đ a n g đư ợc đ m phán Sáu cơng ty m giới ng khốn, bốn cơng ty bảo hiểm , hai cơng ty tín thác đ â u tư, 18 công tv tú i d ụ n g tư ng tế cù n g bị đ ó n g cừa C óng tv Q uản lý Tài s ả n H àn Q uốc (Korea A sset M anagem ent C om pany) đ àm nhận trách nh iệm q u a n lý tài sản khó địi cùa n h ữ n g tổ chức tài gặp rắc rối - p h ù chi hơ n 7.000 tỉ w o n (8,6 tì đơ-la M ỹ) đ ể tiếp q u n k h o an v ay k h ô ng hiệu q u cùa chì riêng hai n g ân h n g thư ng m ại gặp răc rố i nh ât N gười ta củng đ a n h ữ n g q u y đ ịn h yêu cầu n h ất 70% 20 M ùa xu ân n ăm 1997, m ột n h ó m cổ đ n g thiểu số tìm cách m ua lai M idopa D e partm ent Store Lnc thuộc tập đo àn D aenong Đ ây m ột nỏ lưc thơn tình th ù địch đ u tiên H àn Q uốc T uy nhiên, ba tập đ o àn chaebolYà H yu n d a i, S am sung, va LG đ ã lảm th ả t bại ảm m u băng việc m ua trái khoán kèm giấy đặc q u v é n d han d o D aenong p h t hành, m ặc d ù đ m ột đ ầu tư khơng đ án g có vi D aen o n g lúc đ ó đ a n g bờ vự c p h sàn T ập đ o àn D aenong p h sàn vào th án g n ảm 1997 Q U Á N LÝ C Ô N G T Y V À P H Á T T R lỂ N k i n h t ể 119 giám đốc ban quàn trị ngân hàng phải bầu từ nhóm đơng thiêu số Cuối cùng, giới hạn quyền sở hữu người nước ngồi cơng ty mơi giới chứng khoán bị xoá bỏ, giới hạn quyền sở hữ u ngân hàng thương mại nâng lên Từ lên nắm quyền năm 1988, phủ tiến hành thêm nhiều biện pháp cải cách nhằm cải thiện việc quản lý doanh nghiệp chaebol 30 chaebol hàng đầu yêu cầu ký vào "bản thỏa thuận cài tiến câu tài chính" với ngân hàng họ N hững ngân hàng họ hạ thấp tỷ lệ trung bình nợ-so-với-vốn họ xuống 200% vào cuối năm 1999 Các khoản trà lãi vượt 500% tỷ lệ nỢ-so-với-vốn không công nhận khoản chi giảm thuê 30 chaebol bị câm ký kết thỏa thuận bảo lãnh nợ chéo mới, toàn h ợ p bảo lãnh có phải kết thúc vào tháng năm 2000 Các đạo luật phá sản sửa đơi đê xúc tiến q trình tun bơ phá san đê tạo lối dễ dàng cho công ty làm ăn thua lỗ Các h ạn chế đ ặt cho đầu tư nước dỡ bỏ quy định trước đè nén việc đối thủ nắm quyền kiêm sốt cơng ty nối lỏng hủy bỏ Các chaebol áược thức thuyết phục khơng nên đa dạng hóa q mức, mà thay vào đó, việc chun đơi kinh doanh khuyến khích nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho chuyên m ôn hóa Đồng thời, luật th u ế đưa nhằm khuyến khích bán tài sản ữong qúa trình tái cấu Q ũy tái cấu 1,5 nghìn tỷ w on (1,85 tỷ đơ-la Mỹ) lập đê hỗ trợ vốn riêng cho cơng ty vừa nhỏ hay tập đồn độc lập lớn Chính phủ H àn Quốc củng áp dụng m ột số biện pháp đê tăng cường tính minh bạch nâng cao trách nhiệm quàn lý 30 chaebol hàng đầu u cầu phải cơng bố báo cáo tông hợp từ năm 1999; công ty niêm yết thị trường chứng khoán yêu cầu phải thành lập u ỷ ban lựa chọn kiêm tốn viên; hình phạt đành cho hành động cố tình biến báo thơng tin k ế tốn thắt chặt Các quy định chế độ chịu trách nhiệm củng cố, cách buộc cổ đông chủ chốt, kê chủ tịch chaebol, chịu trách nhiệm pháp lý với địn h họ Các quy định đê niêm yết địi hỏi cơng ty niêm y ết phải có ban lãnh đạo 25% sơ' giám đốc độc lập bên Bộ lu ật thương mại luật thị trường chứng khoán sửa đôi đ ể tăng cường quyền lợi cùa cô đông thiểu số Q uy định hạn ch ế quyền bị phiêu cùa cơng ty tài đầu tư trái khốn gỡ bị, 20 H A -S U N G JA N G v SỐ lư ợ ng Cổ phiếu bắt buộc phải có đ ể đưa đ n kiện p h sinh b an q u ả n trị giảm đán g kể từ 1% xuống 0,01% tổng s ố cổ phiếu tồn đọn g S ố cổ p hiếu cần có đê tra số sách k ế tốn cơng ty đ ợc niêm y ết quy đ ịn h giảm từ 3% xuống 1% Việc đ a v p d ụ n g hệ thống bỏ phiếu tích luỹ có nghĩa đơng thiểu s ố có thê bầu chọn vị giám đốc đại diện cho m ình, đơng cũ n g đ ợc trao qu y ền đề xu ất chương ữ ìn h h n h đ ộ n g cho ban quản trị cô n g ty k h ô n g đư ợc niêm yết.21 T u y nhiên, n ếu có lu ậ t lệ quy đ ịn h m ới khóng làm cho thị trư n g h o ạt đ ộ n g Đ iều q u a n trọ n g là, phài nuôi dư ỡ n g ngoại lực đê m an g lại h iệu n h ữ n g lĩnh vực m phù khơng thê k h ô n g n ên can thiệp Đ iều đặc biệt đ ú n g khu vực tư nhân, H àn Q uốc, n g u n ngoại lực đ ầu tiên đ an g b đ ầ u xuất đưói d n g tín h tích cực nh ó m cồ đ n g thiêu số M ột n h ó m h o t đ ộ n g cho qu y ền công d â n - n h ó m Đ ồn kết Nhân d â n D ân ch ủ T ham gia (PSPD) - h o ạt đ ộ n g tích cực từ n ăm 1997 đến n ay v g ặt h đư ợc m ộ t số th n h công nhỏ nh n g đ ầy V nghĩa Nôi b ật n h t là, PSPD cù n g với m ộ t n h ó m đ ô n g thiêu số tiến h àn h v ụ kiện p h sinh th n h công chống lại sậu q u ả n trị trước K orea F st Bank làm ăn thất bát N g ân h n g cung cáp kh o ản v ay p h i p h p liều lĩnh cho tập đ o n H anbo Steel m sau 21 Bàng sau ch ì thay đổi tỳ lệ cổ phiếu tối thiểu m ỗi cổ đỏ n g thiểu số cần phải có đ ê có q u y ền đ ệ đ n kiện phái sinh - m ộ t biện p h p h ợ p p h p n h ằm q u y trách nhiệm cá n h àn cho ban q u ản trị v ề m ột h o t d ộ n g phi p h áp v i p h am nghiêm trọng qu y đ ịn h làm việc ch ă m chì - đ ợ c cải thiện lần m ột năm Luật Thị trường Chứng khoản (àp dụng cho công ty niêm yél) phán trăm Quyén c ổ dõng thiểu s ố Kiện phái sinh Đé nghi cảch chức giảm dốc Mờ sổ sảch tái Đé xuất cổ địng B ộ luật Thương mại (áp ơụng cho cóng ty khơng dược niém yét) phán ĩrãm Trước sừ a đ ẩ Sửa đ ẩ tháng 12 tâm 1998 0,05 0,01 0,001 1 0,5 (0.25) (0.5) 0,5 (0,25) (0.5) (0,5) 0,25 (0.125) 0,1 (0,05) 0,5 (0.25) 5 Sửa dồi ữìàng Sừa dổi ữìàng Sửa dổi thàng K ể từ thảng 4 năm 1997 nám 1988 năm 1998 năm 2001 (0.5) (1.5) (0,5) (0,5) C on sô d ấu ngoặc dơn dàn h cho công ty với sơ vốn đ ã g ó p 100 tv won Q U Ẩ N LÝ C Ô N G T Y V À P H Ấ T T R lỂ N k i n h t ế 121 phá sản, đ ể lại khoản nợ khơng trả trị giá nghìn tỷ w on (6,2 tỷ đô-la Mỹ) PSPD khởi kiện nhằm bác bỏ số trái khốn có thê chuyển nhượng m Samsung Electronics phát hành cho trai vị chủ tịch tập đồn Các cổ đơng thiểu số khiếu nại rằng, tập đoàn phát hàn h trái khốn mà khơng tn thủ quy trình ban quản trị, trái khốn có giá thấp nhiều so với giá thị trường chúng, chun tiền cơng ty - tức tiền đơng - gia đình ơng chủ tịch tập đồn H iện chưa có phán trường h ợ p thứ ba, PSPD với đơng thiêu số người nước ngồi buộc SK Telecom phải cải thiện đáng kê chê độ chịu trách nhiệm minh bạch Kết chiến dịch giám đốc độc lập bên kiêm tốn viên bên ngồi bầu vào ban quản trị, tất họ đề cử họp đại hội đồng cô đông Chiến dịch thiết lập m ột ch ế nội đê ngăn chặn phi vụ giao dịch nội thiếu công bằng, cách xây dựng quy trình điều khoản sáp nhập SK Telecom Mặc d ù quy mô giới hạn m ột vài công ty, tiến triển phong trào thúc tính tích cực thiêu số bước tiến quan trọng hoạt động quản lý tập đoàn H àn Quốc Phong trào khuấy động m ối quan tâm đáng kê giới quản lý, phủ đơng - đặc biệt đơng nước ngồi N ó mối đe đoạ h ợ p ph áp thật đốì với giới (Ịuản lý, nh ất ban quản trị chaebol, n h phủ khơng thê đón chào m ột cách cơng khai họ lại ủng hộ ngấm ngầm Phong trào khuấy động tích cực lấp đầy m ột khoảng chân khơng: đơng đầu tư trái khoán địa phương - mà nhiều người số chi nhánh chaebolhoặc chịu ảnh hưởng họ - bị trói buộc lập trường trung lập Phản ứng cùa đơng đầu tư trái khốn nước ngồi m ột ngạc nhiên thú vị; nhiều người cảm thấy khích lệ chứng kiến m ột nhóm quyền cơng dân liên minh với người nước đấu tranh chống lại chaebol "vô địch" đê chấn chỉnh công tác quản lý vốn cỏi đưa đường hướng Cần tiếp tuc cải cách C ó nh ữ n g mối quan ngại có lý cho rằng, công tác quản lý tập đo àn cải thiện luật pháp thực tế lại không vây Cải tổ chaebol chưa tiến hành Chính phủ đ ạt m ột số kết có ý nghĩa việc chuyển đổi cấu tài kinh 122 H A -S U N G JA N G d o an h chaebol đó, nh n g luật q u n lý tập đ o àn thay đ ổ i th ì thực tế lại có rấ t cải thiện C hủ tịch chaebol v ẫn năm q u y ền h n h tu y ệ t đối, không xẻ chia Đê đ t đư ợc p h t triển bền vững công bằng, H àn Q uốc cần phải có n h iều thay đôi hơ n công tác q u ản lý tập đồn Việc nắm giữ cơ’ p h iếu theo h ìn h trịn h ìn h kim tự tháp m đư ợc nôi k h ù n g h o ản g m ới nô n h ằm thúc tái cấu khu vực tư n h â n đ ây cần p h ải điều tiết lại theo m ột phương cách chặt chẽ hơ n trước C haebol k h ô n g p h ép lợi d ụ n g hội đê cố th ù cách thức quàn lý họ, n h ất n ếu làm n h tạo m ộ t rào cản lớn d u y đ n g cải thiện phư ơng thức q u ả n lý tập đoàn L u ật th u ế thừ a k ế th u ế quà tặn g cần p h ải sửa đổi đê ngăn kh ô n g cho vị chủ tịch chaeboỉbiến tài sản công ty thành riêng họ v gia đ ìn h họ G iao dịch nội cần quy đ ịn h chặt chẽ v ì cù n g m ộ t lý d o n N h ữ n g giao dịch n h đ ã đư ợc sử dụng tro n g q u k h ứ n h m ộ t cách thức sáng tạo đ ê trốn th u ế thừa k ế th u ế q u tặng C ần p h ải tăng cườ ng qu y ền nh ó m cổ đông thiêu số Bất cô đ ô n g n cũ n g phải có qu y ền đệ n kiện p h sinh ban q u ản trị n h n ớc M ỹ v m ộ t s ố nước p h át triển khác Thêm vào đó, vụ kiện tập th ê cần đ ợc p d u n g n h ằm th u y ế t phục b an q u ản trị cơng tv cơng ty kiêm tốn trách nhiệm p h p lý họ trước cổ đóng Điều có V n g h ĩa q u a n trọng chaebol đư ợc p h ép thành lập m ột cóng ty p h ầ n tro n g n ắ m g iữ 30% s ố cố p hiếu chi n h án h Mối đ e d ọa v ụ kiện ứ c h n h iệ m cá n h â n có thê biện p h p hữu h iệu n h ấ t đ ê n g ă n ban q u ản trị khơng có n h ữ n g h o ạt đ ộ n g phi p h p hay p h ạm p h p loại nhẹ, v ụ kiện tập thê đặc biệt q u a n trọng chúng tạo đ ộ n g lớ n h n cho n h ó m đ ô n g thiêu s ố khở i kiện Các vụ kiện p h sinh k h ô n g m ang lại lợi ích cá n h â n cho cô đ ô n g đ i kiện Các q u y đ ịn h q u y trìn h cồ đơng thiêu s ố thực h iện q u y ền cùa họ cũ n g cần p h ải đư ợc n â n g cao Q uy đ ịn h hàn h u cầu đơng phải có giây ch ứ ng n h ậ n trái p hiếu Security D epository A gency (Cơ quan Ký q u ỹ C h ứ n g khoán) cấp đê chứng m inh người thực sò' hữu số trái p h iếu G iấy chứng n h ậ n n ày p h ải trình cho cơng tv hay cho tòa án tro n g tru n g h ợ p có tranh cãi, phải cấm k h ô n g cho b án p h ầ n trái p hiếu tranh cãi đư ợc giài Q u y trình n ày rõ rà n g lấy đ i qu v ền tư giao dịch cua cô đông, n ếu xét tốc đô giá trái p h iếu dao đ ộ n g n h an h chóng có th ê m ộ t rào càn n g ăn trở việc th ự c h iệ n q u y ền cô đỏng Q U Ả N LÝ C Ô N G T Y V À P H Á T T R lỂ N k i n h t ế 123 M ột đối thay thiết yếu liên quan đến thành phần ban giám đốc Ban giám đốc cần phải độc lập với ban quản trị, tức phải tăng số lượng giám đốc bên đảm bảo cho họ khơng có quan hệ với thành viên ban quản trị Các yêu cầu đê niêm yết luật chứng khoán - áp dụng cho cổng ty niêm yết - cần phải sửa đôi m rộng đê xây dựng quy trình thích đáng cho việc tun chọn giám đốc từ bên ngồi Hệ thống bỏ phiếu tích lũy nên coi m ột yêu cầu đê niêm yết, đê cho ban quản trị khơng thê tự tiện bỏ cách sửa đôi điêu khoản sáp nhập công ty - xảy chí trường h ợ p m hệ thống đưa m ột phần kếhoạch cải cách hành phủ Hệ thống bỏ phiếu tích lũy cách nhát m ang lại cho nhóm đơng thiêu sơ' hội tùy ý bầu chọn giám đốc bên Điều đặc biệt mà quyền sở h ữ u quản lý H àn Quốc không bị phân tách ban quản trị cơ' thủ quyền kiêm sốt họ thơng qua phân chia đơng chéo vịng trịn cơng ty thành viên Các quy định bổ phiếu uy nhiệm cần phải viết lại hoàn tồn Quy trình hành gần n h khơng cho phép bỏ phiếu uỷ nhiệm: luật pháp quy định đơng thiểu số phải đệ trình đề xuất cổ đông tuần trước diễn họp đơng, lại u cầu cơng ty thông báo họp n h trước tuần Và trường hợp đề nghị đệ trình trước thời hạn, m ột vài cơng ty ngăn trở đề nghị cách dời họp cô đông sớm lên m ột vài ngày Trong trường hợp tuần khơng đủ nhiều nhà đầu tư trái khốn, đặc biệt tơ chức nước ngồi đê hồn thành thủ tục tuân thủ nội bên cần thiết Các quy đinh nên sửa đơi đê u cầu cơng ty thơng báo m ột tháng trước họp, đồng thời cho phép bỏ phiếu thư trường hợp vắng mặt Q uy tắc tuân thu nội vốn chi phối quan hệ giao địch nhóm cần phải mở rộng tới tất công ty niêm yết giá ph ận trực thuộc cùa họ Nỗ lực cùa uỷ ban Thương mại Công nhằm ngăn ngừa giám sát giao dịch nội không công cải thiện rât nhiều, tuân thủ giám sát cách hiệu quà rât nhiều thông qua chếnội bộ, ví dụ thơng qua giám đốc bên ngồi độc lập uỷ ban kiểm toán uỳ ban kiêm toán độc lập củng nên đưa vào áp dụng với tất cà công ty niêm yết nên bao gồm m ột phần lớn người cuộc, độc lập Trách nhiệm uỳ ban phải m rộng để 124 H A -S U N G JA N G b ao h àm công việc đ n h giá người điều hành, xem xét lại tiền lương họ, giám sát nội nh ữ n g ngư ời n ày chọn lựa m ộ t hãng k ế to án - kiêm toán Thị trư n g C ng kh o án H àn Q uốc n ên giữ m ột vai trò chù động h n tro n g việc giám sát nhữ n g quan hệ giao địch bên tro n g thao tú n g giá ng khoán Việc thao tú n g chứng kh o án - m ột nhóm ng ời nội n h â n viên h ãn g chứng k h o án v đ ẩu tư thực h iệ n - m ộ t h iện tư ợ ng phô biến, nh n g chưa từ n g có bị ph ạt nặng v ì n h ữ n g vi p h ạm thuộc loại Ban G iám sát Tài n ên đ àn h p h ầ n lớ n n ỗ lực giám sát thị trư ng giao dịch ng khốn cùa m ình đê n ắm b đ ợc tư ợ ng thao tú n g giá thời điểm vị trí nơi d iễn C ô n g việc giám sát p h ải đư ợc tiến h n h hiệu q u h n Sơ giao dịch ch ứ ng k h o án ch ứ không p h ải m ộ t bàn làm việc Ban G iám sát Tài P hải yêu cầu nhà đ ầu tư trái khoán - bao gồm cóng ty uỷ thác đ ầu tư, cơng ty bảo hiểm , n g ân hàng - công khai tiết lộ phiếu bầu m ìn h tất chương trình nghị họp đ ô n g đ ê nh ữ n g người ký q u ỹ đ ầu tư tư n h â n sở có thê biết rằng, liệu sờ có h o àn th àn h nghĩa vụ tín d ụ n g cho nhữ ng người hay khơng? H ệ th ố n g tư p h p cần hiệu h n n h ữ n g nỗ lực bảo hộ q u y ền lợi nh ó m đ n g thiêu số N ó cần h o ạt đ ộ n g với tính cống bằn g cao N ghĩa vụ q u an chức tư p h p thực thi pháp lu ậ t m ộ t bình đ a n g việc xử lý tham n h ũ n g cũa chaebol, n h n g điều n ày địi hỏi ph ải có luật chống tham n h ũ n g đ ê tốn tìn h trạn g h ối lộ qu y ên góp có tín h trị m phi p háp Việc châm d ứ t m ối q u a n hệ m ật thiết cheabol, q u a n chức h n h ch ín h trị gia cũ n g vô q u a n trọng Các thâm p h n nói chung phài tích cực h n n a tro n g v âh đề q u ản lý công ty TÀI LIỆU THAM KHẢO Brickley, ]., and c James 1987 "The Takeover Market, Corporate Board Composition, and O w nership Structure: The Case of Banking " Journal o f L a w a n d Economics 161-181 Cotter, JL A Shivdasani, and M Zenner 1997 "Do Independent Dừectors Enhance Target Shareholder Wealth during Tender Offers’ " Journal o f Financial Economics 43:195-218 G iddens, Anthony 1998 The Third Way: The R enew al o f Sociảl Democracy Polity Press Q U Á N LÝ C Ô N G T Y V À P H Ấ T T R lỂ N k i n h t ê ' 125 Hershleifer, D., and A Thakor 1994 "Managerial Performance, Board of Dừectors, and Takeover Bidding." Journal o f Corporate FmanceV 63-90 John, K., and L Senbet 1998 "Corporate Govmance and Board Effectiveness." Journal o f Bankmg and Finance 22: 371-403 King, R., and R Levine 1993 "Finance and Growth: Shumpeter Might be Right." Quarterly Journal o f Econonmics 108 (August): 717-38 Leipziger, D 1998 "Publid and Private Interests in Korea: Views on Moral Hazard and Crisis Resolution." EDI (Economic Development Institute) Discussion paper Washington, D.C: World Bank Levine, R 1997 "Financial Development and Economic Growth: V iew s a n d A g e n d a " J o u r n a l o f E c o n o m ic L ite tu r e (June): 688-726 — 1998 "The Legal Environment, Bank, and Long-Run Economic Growth." Journal o f M oney Credit and Banking {August): 596-620 Levine, R., and s Zervos 1998 "Stock Market, Banks, and Economic Growth." American Economic Review 537-558 Organization for Economic Co-operation and Development (OECD) 1998 OECD Corporate Governance Guidelines Park, Sang Yong 1999 "Reforming Board Governance of Korea Companies: International Investors Survey." Preliminary report, Yonsei University Park, Yung Chul 1998 Financial Liberalization and Openm g in East Asia Korea Institute of Finance Pomerleano, M 1998 "The East Asia Crisis and Corporate Finances: The Untold Micro Story." Working paper Washington, D.C.: World Bank Porta, R., F Lopez-de-Silanes, and A Scheleifer 1998 "Corporate Ownership around the World." Journal o f Fmance Forthcoming Porta, P., F Lopez-de-Silanes, A Schleifer, and R Vishny 1998 "Law and Finance." Journal o f Political Economy 106:1131-1150 Prowse, S 1998 "Corporate Governance: Emerging Issues and Lessons from East Asia." Working paper Washington, D.C.: World Bank Rajan, R., and L Zingales 1998 "Financial Dependence and Growth." American Economic Review Shleifer, A., and R Vishny 1997 "A Survey of Corporate Governance." Journal o f Finance 52 (June): 737-84 Stiglitz, J 1998a "Sound Finance and Sustainable Development in Asia." Keynote address to the Asia Development Forum — 1998b "Redefining the Role of the State." March Presented on the ten til anniversary of MITI (Ministry of International Trade and Industry, Japan) Research Institute — 1998c "Responding to Economic Crisis: Policy Alternatives for Equitable Recovery and Development." September Washington, D.C.: World Bank 126 H A -S U N G JA N C Thurow , L 1996 The Future o f Capitalism: H o w Today's Economic Forces Shape T om orrow s World Penguin Books Wolfensohn, J 1998 "The Other Crisis: A ddress to the Board of Governors." W orld Bank Annual Meetings W ashington, D C.: W orld Bank — 1999 "Sound Corporation is a Foundation for Social Development." (In Korean) H andbook Economic Daily, January 15 W orld Bank 1998 Corporate Governance Reform A K e y C om ponent o f S ữengtherũng the InternationalFmancial Architecture Private Sector D evelopm ent Departm ent W ashington, D.C.: The W orld Bank Group — 1999 Corporate Governance Reform m East Asia Private Sector D evelopm ent D epartm ent W ashington, D.C.: The W orld Bank Group Zingales, L 1997 "Corporate Governance." W orking paper University of Chicago ... Dân chủ Kinh tế thị trường Phái triển Từ góc nhìn châu Á Chủ biên: Farrukh Iqbal Jong-ll You r ^ THE_ [f f f f l ] W ORLD I s S ã l B AN K THỄ GIÒI VN-TG - 38680 - In Việt Nam Democracy,... thực phát triển d ân chủ song song với phát triển kinh tế Khơng có dân chủ khơng thê mong đợi phát triển m ột kinh tê thị trường thực thụ với quy luật cạnh tranh rõ ràng công M ột tăng trưởng kinh. .. tế đ ạt điều kiện kìm nén trị thị * Trích diễn văn khai mạc cùa Tổng thống Kim Dae-Jung Hội thào Quốc tế Dân chù, Kinh tế thị trường Phát triển, 2 6-2 7/2 /19 99, Seoul, Hàn Quốc 24 K IM D A E -