Bài giảng Thị trường chứng khoán - Bài 2: Cổ phiếu và định giá cổ phiếu thông qua bài học này giúp các bạn trình bày được khái niệm đặc điểm và cách phân loại cổ phiếu; các bước trong định giá cổ phiếu.
BÀI CỔ PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Giảng viên: ThS Trần Thị Lan Hương Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0014102228 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Phát hành cổ phiếu kèm quyền mua cổ phiếu Ngày 18/9/2013, Công ty cổ phần Quảng cáo Hội chợ Thương Mại (Mã chứng khoán VNX) phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu với tỷ lệ 6:1 Loại cổ phiếu loại cổ phiếu nào? v1.0014102228 MỤC TIÊU • Trình bày khái niệm đặc điểm cách phân loại cổ phiếu • Trình bày bước định giá cổ phiếu v1.0014102228 NỘI DUNG Cổ phiếu Định giá cố phiếu v1.0014102228 CỔ PHIẾU 1.1 Khái niệm 1.2 Phân loại cổ phiếu v1.0014102228 5 1.1 KHÁI NIỆM • Khái niệm cổ phiếu: Cổ phiếu chứng khoán xác nhận quyền sở hữu hợp pháp phần vốn cổ phần tổ chức phát hành • Bản chất: Mối quan hệ góp vốn sở hữu • Thời hạn: Khơng xác định v1.0014102228 1.2 PHÂN LOẠI CỔ PHIẾU 1.2.1 Phân loại theo quyền lợi cổ đông nắm giữ 1.2.2 Cổ phiếu quỹ v1.0014102228 1.2.1 PHÂN LOẠI THEO QUYỀN LỢI CỔ ĐƠNG NẮM GIỮ • Cổ phiếu thường: Là cổ phiếu biểu quyền sở hữu công ty, bắt buộc phải có cơng ty cổ phần • Cổ phiếu ưu đãi: Là quyền dành cho cổ đông quyền ưu tiên so với cổ phiếu thường v1.0014102228 1.2.1 PHÂN LOẠI THEO QUYỀN LỢI CỔ ĐÔNG NẮM GIỮ (tiếp theo) Cổ phiếu thường Quyền lợi : • Quyền hưởng cổ tức, cổ tức khơng ổn định, theo tăng trưởng cơng ty • Quyền bỏ phiếu, tham gia kiện đại hội cổ đơng… • Quyền mua trước: Các cổ đơng có quyền mua trước cổ phiếu cơng ty phát hành thị trường với giá ưu đãi v1.0014102228 1.2.1 PHÂN LOẠI THEO QUYỀN LỢI CỔ ĐÔNG NẮM GIỮ (tiếp theo) Cổ phiếu ưu đãi Quyền lợi: • Được hưởng cổ tức cố định trước cổ đơng thường • Thu nhập ổn định khơng có quyền sở hữu với cơng ty phát hành • Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi nhận lợi nhuận tài sản lý trước cổ đông thường sau trái chủ v1.0014102228 10 1.2.1 PHÂN LOẠI THEO QUYỀN LỢI CỔ ĐÔNG NẮM GIỮ (tiếp theo) Một số loại cổ phiếu ưu đãi • Cổ phiếu ưu đãi hồn lại: Là cổ phiếu cơng ty hồn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu ưu đãi hồn lại Cổ đơng sở hữu cổ phiếu ưu đãi hồn lại có quyền khác cổ đông phổ thông, trừ quyền biểu quyết, dự họp ĐHCĐ, đề cử người vào HĐQT Ban kiểm soát • Cổ phiếu ưu đãi cổ tức: Cổ tức nhận hàng năm bao gồm: Cổ tức cố định cổ tức thưởng Được nhận lại phần tài sản lại tương ứng với số cổ phiếu góp vốn vào cơng ty, sau cơng ty toán hết khoản nợ, cổ phiếu ưu đãi hồn lại cơng ty giải thể phá sản Các quyền khác cổ đông phổ thông, trừ quyền biểu quyết, dự họp ĐHCĐ, đề cử người vào HĐQT Ban kiểm soát v1.0014102228 11 1.2.2 CỔ PHIẾU QUỸ • Khái niệm: cổ phiếu mà công ty phát hành mua lại nắm giữ nhà đầu tư bình thường khác Các cổ phiếu khơng tính vào số cổ phiếu lưu hành • Lý mua lại cổ phiếu: Mua lại để tránh tượng thâu tóm Để thưởng cho nhân viên Khi cơng ty có lượng tiền nhàn rỗi chưa có dự án đầu tư lúc hoạt động kinh doanh có chiều hướng tốt, lợi nhuận bình qn cao ngành khác mà dự định đầu tư v1.0014102228 12 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 2.1 Khái niệm 2.2 Mơ hình tăng trưởng 2.3 Mơ hình tăng trưởng giai đoạn v1.0014102228 13 2.1 KHÁI NIỆM • Định giá cổ phiếu hành động đưa dòng cổ tức tương lai cổ phiếu • số công thức cần biết: RR: tỷ lệ tái đầu tư = - tỷ lệ trả cổ tức = - số tiền trả cổ tức/LNST = – D/EPS g=RR ROE v1.0014102228 14 2.2 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU D0 (1 g) D0 (1 g)2 D0 (1 g) P 1 k (1 k)2 (1 k) P D0 (1 g) D1 kg kg Trong • P : Giá trị cổ phiếu vào thời điểm • D0 : Cổ tức nhận • D1 : Cổ tức năm • k : Tỷ lệ lợi tức yêu cầu • g : Tỷ lệ tăng trưởng v1.0014102228 15 2.2 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU (tiếp theo) • VD 1: Cổ phiếu cơng ty X có giá thị trường 18$, ROE= 11% giả định không giảm tương lai EPS năm trước 2,5$ Tỉ lệ trả cổ tức 40% Tỉ lệ lợi tức yêu cầu nhà đầu tư với cổ phiếu 12% Hãy đưa lời khuyên bạn cho nhà đầu tư? • Hướng dẫn làm: Tính g= RR ROE= 11% 60%= 0.066 Tính D0= EPS TL trả cổ tức =2.5 0.4 =1 Tính D1= D0 (1+g) = ( 1+ 0.066) =1.066 Tính P0 D1 1.066 19.74 k g 0.12 0.066 Đưa khuyến cáo 19.74 > 18 nên mua loại chứng khoán v1.0014102228 16 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN • Cổ tức đến năm n có tốc độ tăng trưởng g1 • Cổ tức từ năm n có tốc độ tăng trưởng g2 P n t 1 D0 (1 g1 )t D0 (1 g1 )t (1 g2 ) (1 k)t (1 k)t (k g2 ) Giá trị cổ tức nhận giai đoạn tăng trưởng g1 v1.0014102228 Giá trị giá cổ phiếu cuối giai đoạn đầu giai đoạn 17 2.3 MƠ HÌNH TĂNG TRƯỞNG GIAI ĐOẠN (tiếp theo) • VD 2: Cổ phiếu công ty Z tăng trưởng năm tới 25%, năm sau cổ phiếu tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng 6%/năm Hiện tại, cổ tức chi trả cho cổ phiếu 5$ Tỷ lệ lợi tức yêu cầu mà nhà đầu tư chấp nhận cổ phiếu 15% Tính giá cổ phiếu? • Hướng dẫn: Biết D0 = 5$ Xác định g1 = 0.25 g2 = 0.06 Tính: v1.0014102228 18 GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG Loại cổ phiếu loại cổ phiếu nào? Trả lời Cổ phiếu thưởng cho cổ đông hữu cổ phiếu thường v1.0014102228 19 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Cổ phiếu quỹ gì? A loại cổ phiếu ưu đãi B loại cổ phiếu tổ chức phát hành mua lại C tham gia chia cổ tức D quyền bỏ phiếu Trả lời • Đáp án đúng: B loại cổ phiếu tổ chức phát hành mua lại • Giải thích: Định nghĩa cổ phiếu quỹ v1.0014102228 20 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Khi công ty lý, đối tượng cuối nhận giá trị tài sản ai? A cổ đông thường B trái chủ C cổ đông ưu đãi D ngân hàng thương mại Trả lời • Đáp án A cổ đơng thường • Giải thích: Theo thứ tự chi trả lý (phần đặc điểm cổ phiếu thường) v1.0014102228 21 TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Các nội dung cổ phiếu phân loại cổ phiếu; • Phương pháp định giá cổ phiếu v1.0014102228 22 ... ngành khác mà dự định đầu tư v1.00141 022 28 12 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 2. 1 Khái niệm 2. 2 Mơ hình tăng trưởng 2. 3 Mơ hình tăng trưởng giai đoạn v1.00141 022 28 13 2. 1 KHÁI NIỆM • Định giá cổ phiếu hành... hữu • Thời hạn: Khơng xác định v1.00141 022 28 1 .2 PHÂN LOẠI CỔ PHIẾU 1 .2. 1 Phân loại theo quyền lợi cổ đông nắm giữ 1 .2. 2 Cổ phiếu quỹ v1.00141 022 28 1 .2. 1 PHÂN LOẠI THEO QUYỀN LỢI CỔ ĐÔNG NẮM... phiếu v1.00141 022 28 NỘI DUNG Cổ phiếu Định giá cố phiếu v1.00141 022 28 CỔ PHIẾU 1.1 Khái niệm 1 .2 Phân loại cổ phiếu v1.00141 022 28 5 1.1 KHÁI NIỆM • Khái niệm cổ phiếu: Cổ phiếu chứng khoán xác