Luận văn kinh tế Phân Tích Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu Của Các Công Ty

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH VƯƠNG HỒ TRÍ DŨNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG BIỂN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH VƯƠNG HỒ TRÍ DŨNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG BIỂN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN VĂN SĨ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Công Ty Ngành Vận Hành Cảng Biển niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khoán Tp.HCM” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Đồng thời, thông tin liệu sử dụng luận văn trung thực, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu thực tiễn thời gian qua Những số liệu thống kê tổng hợp, luận nhận xét đánh giá, nội dung truyền tải thông tin có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Ngồi ra, kết nghiên cứu luận văn khai thác dựa sở trung thực, khách quan khoa học TP Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2016 Tác giả luận văn Vương Hồ Trí Dũng Học viên cao học khóa 24 – Đại học Kinh Tế TP.HCM MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮC DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 01 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu 01 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 02 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 02 1.4 Phương pháp nghiên cứu 02 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 02 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu 03 1.7 Kết cấu luận văn 03 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ GIÁ CỔ PHIẾU 04 2.1 Tổng quan nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 04 2.1.1 Các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 04 2.1.2 Tỉ Suất Lợi Tức, Mơ hình APT 09 2.2 Cơ sở lý thuyết ngành cảng biển dịch vụ cảng biển 12 2.2.1 Lý thuyết cảng biển 12 2.2.2 Lý thuyết dịch vụ cảng biển 13 2.3 Tổng quan số nghiên cứu có liên quan 19 2.3.1 Các cơng trình nghiên cứu nước ngồi 19 2.3.2 Các cơng trình nghiên cứu nước 20 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG BIỂN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 22 3.1 Thực trạng Ngành Vận Hành Cảng Biển 22 3.1.1 Thực trạng Ngành 22 3.1.2 Thực trạng hoạt động kinh doanh số DN đầu ngành 27 3.2 Thực trạng nhân tố Vĩ mô thời gian qua 37 3.2.1 Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) 37 3.2.2 Lạm Phát 38 3.2.3 Lãi suất 40 3.2.4 Tỉ giá 41 3.2.5 Cung tiền 43 3.3 Những kết đạt 44 CHƯƠNG 4: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 46 4.1 Mơ hình nghiên cứu 46 4.2 Phương pháp nghiên cứu 48 4.2.1 Phương pháp nghiên cứu 48 4.2.2 Phương pháp thu thập xử lý số liệu 48 4.3 Kết hồi quy 50 4.3.1 Quá trình hồi quy 50 4.3.2 Kết nghiên cứu 54 4.4 Tổng kết đánh giá kết hồi quy 69 4.4.1 Tổng kết kết hồi quy 69 4.4.2 Mở rộng hồi quy cổ phiếu ngành VHCB khác 71 4.4.3 Đánh giá kết hồi quy 72 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 75 5.1 Đóng góp thực tiễn đề tài 75 5.2 Một số kiến nghị 75 5.2.1 Kiến nghị nhà đầu tư 75 5.2.2 Kiến nghị quan quản lý 77 5.3 Những hạn chế đề tài gợi ý nghiên cứu 79 5.3.1 Những hạn chế đề tài 79 5.3.2 Gợi ý nghiên cứu 80 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu Giải thích APT Arbitrage Pricing Theory CSHT Cơ sở hạ tầng DN Doanh Nghiệp DNNVHCB Doanh nghiệp ngành vận hành cảng biển DVP Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ ĐHCĐ Đại hội cổ đông GTVT Giao thông vận tải HHVN Hàng Hải Việt Nam HSX = HOSE Sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM HNX Sàn giao dịch chứng khốn Hà Nội PDN Cơng ty Cổ phần Cảng Đồng Nai TCL CTCP Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng UBCKNN Uỷ ban chứng khoán nhà nước VHCB Vận Hành Cảng Biển VSC Cơng ty cổ phần Tập đồn Container Việt Nam DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 3.1 Sản lượng hàng hố thơng quan cảng 26 Biểu đồ 3.2 Thực trạng hoạt động kinh doanh VSC 28 Biểu đồ 3.3 Thực trạng hoạt động kinh doanh DVP 31 Biểu đồ 3.4 Thực trạng hoạt động kinh doanh PDN 33 Biểu đồ 3.5 Thực trạng hoạt động kinh doanh TCL 36 Biểu đồ 3.6 Biển đồ số sản xuất công nghiệp 38 Biểu đồ 3.7 Biểu đồ tình hình Lạm phát 39 Biểu đồ 3.8 Biểu đồ lãi suất huy động 41 Biển đồ 3.9 Biểu đồ Tỉ giá 42 Biển đồ 3.10 Biểu đồ Cung tiền 49 Biển đồ 4.1 Kết kiểm tra tính ổn định mơ hình DVP 56 Biển đồ 4.2 Kết kiểm tra tính ổn định mơ hình PDN 60 Biển đồ 4.3 Kết kiểm tra tính ổn định mơ hình TCL 64 Biển đồ 4.4 Kết kiểm tra tính ổn định mơ hình VSC 68 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Dịch vụ vận tải theo phân loại WTO 14 Bảng 3.1 Tình hình tài VSC qua năm 29 Bảng 3.2 Tình hình tài DVP qua năm 31 Bảng 3.3 Tình hình tài PDN qua năm 34 Bảng 3.4 Tình hình tài TCL qua năm 36 Bảng 4.1 Các biến đưa vào mơ hình 47 Bảng 4.2 Bảng thống kê mô tả biến 49 Bảng 4.3 Kết kiểm định Dickey Fuller test 51 Bảng 4.4 Kết kiểm định Dickey Fuller test sai phân bậc 52 Bảng 4.5 Kết kiểm định mối quan hệ cân dài hạn mơ hình 52 Bảng 4.6 Kết kiểm định Johansen 53 Bảng 4.7 Kết hồi quy mơ hình VECM theo Johansen DVP 54 Bảng 4.8 Kết kiểm định tính dừng mơ hình VECM DVP 56 Bảng 4.9 Kết hồi quy mơ hình VECM theo Johansen PDN 58 Bảng 4.10 Kết kiểm định tính dừng mơ hình VECM PDN 60 Bảng 4.11 Kết hồi quy mơ hình VECM theo Johansen TCL 62 Bảng 4.12 Kết kiểm định tính dừng mơ hình VECM TCL 63 Bảng 4.13 Kết hồi quy mơ hình VECM theo Johansen VSC 66 Bảng 4.14 Kết kiểm định tính dừng mơ hình VECM VSC 67 Bảng 4.15 Bảng tổng hợp kết hồi quy 69 Bảng 4.16 Thống kê mô tả mã cổ phiếu mở rộng 71 Bảng 4.17 Kết Kiểm định Dickey Fuller Test mã cổ phiếu 71 Bảng 4.18 Kết hồi quy mã cổ phiếu mở rộng 72 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Vận tải biển đóng vai trị quan trọng phục vụ cho việc xuất nhập hàng hoá quốc gia Ngồi vận tải biển cịn có vận tải hàng không, nhiên việc vận tải hàng không lại không Doanh Nghiệp xuất nhập ưa chuộng chi phí cao, hàng hố khơng cần phải vận chuyển gấp hầu hết Doanh Nghiệp sử dụng dịch vụ vận tải biển để tiết kiệm chi phí, khoản 80% lượng hàng hố xuất nhập giới sử dụng dịch vụ vận tải biển Với khối lượng tải lớn vậy, Cảng biển xem cửa ngỏ để hàng hoá nước nước giới hàng hoá từ nước giới tiếp cận với thị trường nước Việt Nam nước giới, với 80% lượng hàng hố xuất nhập thơng qua vận tải biển, tốc độ tăng trưởng hàng hoá, đặc biệt hàng container vận chuyển đường biển tăng lên nhanh chóng, 20%/năm giai đoạn từ 2001-2008 Điều cho thấy Việt Nam vai trò Ngành vận hành cảng biển trở nên quan trọng Đặc biệt năm gần đây, Việt Nam thực sách mở cửa thị trường, mở rộng quan hệ với nước giới thông qua việc ký hàng loạt hiệp định tự thương mại với nhiều nước : Hiệp định thương mại tự Việt – Hàn, Hiệp định thương mại tư Việt Nam EU, Hiệp định thương mai Việt Nam với liên minh kinh tế Á Âu, đặc biệt Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) có hiệu lực, cho thấy triển vọng Doanh Nghiệp ngành vận biển Ngành vận hành cảng biển nước khả quan thời gian tới Nhận thấy triển vọng doanh nghiệp ngành vận hành cảng biển vậy, nhiều nhà đầu tư nghiên cứu đầu tư vào cổ phiếu ngành Tuy nhiên, để hạn chế rủi ro đầu tư vào cổ phiếu ngành vận hành cảng biển, cần phải biết cổ phiếu ngành chịu tác động nhân tố Vì vậy, Tơi thực nghiên cứu với chuyên đề: “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến 79 vịng vốn nhanh chóng tận dụng nhiều hội để đầu tư sinh lời hơn, cơng ty chứng khốn nhờ thu phí giao dịch nhiều hơn, từ VSD thu phí giao dịch nhiều  Trong thời kỳ kinh tế giới đẩy mạnh xu tồn cầu hố nay, việc Chính phủ Việt Nam định hướng mở rộng quan hệ kinh tế, chủ động đối thoại, giao lưu, hợp tác kinh tế với quốc gia tổ chức giới chủ chương thức thời hợp lý, động lực thúc đẩy kinh tế Việt Nam phát triển mạnh mẻ giai đoạn tới Tuy nhiên, gắn liền với lợi ích thách thức hội nhập, mà Doanh nghiệp sản xuất nội địa nhỏ bé vốn, thiếu kinh nghiệm yếu cơng nghệ, việc hội nhập gây khó khăn cho Doanh nghiệp hàng hố nước ngồi tràng vào thị trường nước Vì vậy, Chính Phủ cần có sách hỗ trợ tích cực : giảm bớt thủ tục hành chính, ưu đãi lãi suất, giảm giản thuế,… cho Doanh nghiệp nội địa để Doanh nghiệp cố nội lực, phát huy lợi cạnh tranh tương đối mình, giữ vững thị trường nội địa Đặc biệt Chính phủ cần có sách kích thích “start up” nước : giảm bớt thủ tục hành chính, miễn giảm thuế giai đoạn đầu khởi nghiệp,… để kích thích Doanh nghiệp “Start up”, thành phần kinh tế linh động có sức sống mãnh liệt, đóng góp lớn cho phát triển kinh tế, góp phần giữ vững thị trường nước trước làng sóng hội nhập 5.3 Những hạn chế đề tài gợi ý nghiên cứu 5.3.1 Những hạn chế đề tài  Hạn chế đề tài liệu nghiên cứu có 64 quan sát mã cổ phiếu, vậy, tính ngẫu nhiên khả bao quát thống kê độ tin cậy kết hồi quy, đảm bảo mức hạn hẹp Điều Doanh nghiệp VHCB Việt Nam đa số niêm yết từ cuối năm 2010 nên để đồng liệu nghiên cứu, tác giả lấy từ đầu năm 2011, ra, thời gian làm đề tài 80 nghiên cứu rơi vào quý 3/2016 nên có nhiều liệu Vĩ mô quý 2/2016 Việt Nam chưa công bố, nên để đồng liệu tất biến Vĩ Mô với độ tin cậy cao tác giả giới hạn liệu Vĩ Mô đến quý 1/2016  Hạn chế đề tài nghiên cứu tác động nhân tố Vĩ mô tác động đến giá cổ phiếu Ngành VHCB mà chưa xem xét đến nhân tố khác : nhân tố tình hình hoạt động kinh doanh Doanh Nghiệp, nhân tố triễn vọng Ngành, triển vọng Doanh Nghiệp, hay nhân tố thị trường nhân tố khác,… Đề tài nghiên cứu nghiên cứu tảng, xem xét đơn mối quan hệ nhân tố Vĩ mô giá cổ phiếu, mà không cho thấy tổng quát tất nhân tố tác động đến giá cổ phiếu Ngành VHCB, vậy, khả giải thích mơ hình nghiên cứu tìm khơng giải thích nhiều cho biến động giá cổ phiếu Doanh Nghiệp ngành VHCB 5.3.2 Gợi ý nghiên cứu Từ giới hạn hạn chế nghiên cứu này, nghiên cứu mở rộng đối tượng nghiên cứu vào đối tượng nhân tố tình hình hoạt động kinh doanh nhân tố thị trường, có lẻ nhân tố giải thích rõ cho biến đổi giá cổ phiểu Doanh nghiệp ngành VHCB 81 KẾT LUẬN Việc đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khốn hoạt động mang lại lợi nhuận cao thời gian ngắn, nhiên, kèm theo rủi ro lớn, vậy, tìm phương pháp đầu tư hiệu mang lại lợi nhuận tối đa tối thiểu hoá rủi ro mong muốn tất nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việc ứng dụng nghiên cứu định lượng vào nghiên cứu mối quan hệ nhân tố tác động đến giá cổ phiếu nhằm hạn chế rủi ro, chủ động phòng tránh rủi ro đầu tư phương pháp hạn chế rủi ro tốt nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp áp dụng Nhằm hạn chế rủi ro đầu tư vào cổ phiếu Ngành Vận Hành Cảng Biển, tác giả áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để nghiên cứu tác động nhân tố Vĩ mô đến biến động giá cổ phiếu Doanh nghiệp đứng đầu ngành VHCB Với nguồn liệu phương pháp nghiên cứu mình, tác giả tìm mối quan hệ nhân tố Vĩ mô Tỉ giá hối đoái (quan hệ nghịch biến) Tổng kinh nghạch xuất nhập (quan hệ đồng biến) với Tỉ suất sinh lời cổ phiếu ngành VHCB Mặc dù kết nghiên cứu cho thấy nhân tố Vĩ Mơ nghiên cứu có nhân tố Vĩ mơ có mối quan hệ với giá cổ phiếu Doanh nghiệp ngành VHCB, thấp nhiều so với kỳ vọng tác giả, nhiên, kết nghiên cứu thực nghiệm với liệu nghiên cứu thu thập từ nguồn tin đáng tin cậy, nên kết nghiên cứu chuẩn xác Như vậy, ta thấy biến động giá cổ phiếu Doanh nghiệp ngành VHCB nhân tố Vĩ mơ có nhân tố tác động, tỉ suất sinh lời nhóm cổ phiếu VHCB cịn chịu tác động nhóm nhân tố khác : nhân tố kết hoạt động kinh doanh, nhân tố triễn vọng Doanh Nghiệp đặc biệt nhân tố thị trường, mối quan hệ nhân tố với giá cổ phiếu Doanh nghiệp ngành VHCB tiến hành nghiên cứu nghiên cứu khác./ TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu Tiếng Việt Dương Thị Hoàng Oanh, 2014 Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu công ty cổ phần niêm yết Luận văn thạc sỹ kinh tế Đại học Kinh tế Tp.HCM Hoàng Hà Minh Châu, 2014, Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành xây dựng niêm yết HSX Luận văn thạc sỹ Đại học Đà Nẳng Lê Thị Mai Linh 2003, Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn NXB Chính Trị Quốc Gia Nguyễn Minh Kiều & Nguyễn Văn Điệp, 2013, Quan hệ yếu tố kinh tế Vĩ mơ biến động thị trường chứng khốn : chứng nghiên cứu từ thị trường Việt Nam, Science & Technology Development, số 16, trang 87-100 Nguyễn Thị Bích Diệp, 2005 Dịch vụ Cảng Biển phát triển dịch vụ Cảng Biển Việt Nam đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế, Luận văn thạc sỹ, Trường Đại Học Ngoại Thương Tp.HCM Nguyễn Thành Long 2010, Giáo trình quản lý danh mục đầu tư chứng khốn, NXB Văn Hố Thơng Tin Phan Thị Bích Nguyệt & Phạm Dương Phương Thảo, 2013, Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khốn VN, Tạp chí phát triển hội nhập, số (18), trang 35-41 Phạm Thị Kim Cúc, 2012 Phân tích nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sỹ Đại học Kinh tế Tp.HCM Trương Đông Lộc, 2014, Các nhân tố ảnh hưởng đến thay đổi giá cổ phiếu : Các chứng từ Sở giao dịch chứng khoáng Tp.HCM, Tạp chí khoa học trường đại học Cần Thơ, số 33, trang 72-78 10 Võ Thị Thuỳ Dương, 2015, Phân tích tác động nhân tố kinh tế Vĩ mô đến số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM Luận văn thạc sỹ kinh tế Đại học Kinh tế Tp.HCM Danh mục tài liệu Tiếng Anh Adaramola, Anthony Olugbenga, 2011 Interaction Between Real And Financial Sectors In Nigeria: A Causality Test, Journal of Economics and Sustainable Development, Vol.2, No.4, p9-19 Adel Al-Sharkas, 2004 The Dynamic Relationship Between Macroeconomic Factors And The Jordanian Stock Market, Vol.1, No.1, Page 97-114 Adel Al-Sharkas and Marwan Al-Zoubi, 2011 Stock Prices and Inflation: Evidence from Jordan, Saudi Arabia, Kuwait, and Morocco Economic Research Forum, Working Paper No.653 Chen Shaoping, 2008 Positivist Analysis on Effect of Monetary Policy on Stock Price Behaviors, Jiangxi University of Finance and Economic P.R China David E.Allen Wenling Yan, 2000 What Moves Stock Prices? Evidence that UK Stock Prices Deviate from Fundamentals, SSRN Electronic Journal Fama & Schwert, 1977, Stock return, inflationary expectations and real activity: New Evidence.American Economic Review 71, 4, p545-565 Geogre Filis, 2009 The relationship between stock market, CPI and industrial production in Greece and the impact of oil prices : Are any new findings emerging from the examination of their cyclical components, using recent data International Conference on Applied Economics, p164-176 Mahmudul Alam and Salah Udin, 2009 Relationship between interest rate and stock price: Empirical evidence from developed and developing countries International Journal of Bussiness and Managemen, Vol.4, No.3, p43-51 Mohammad el at, 2009 Effect of Macroeconomic variables on stock prices in Malaysia : an approach of error correction model 10 World Economic Forum, 2015 The Global Compettitiveness Report 2015-2016 Page 366-367 PHỤ LỤC Kết kiểm định Dickey Fuller test 10 biến mơ hình nghiên cứu Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -4.270 -3.566 Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0005 D.DVP Coef DVP L1 LD L2D -1.004893 -.0645506 0322818 235362 1953212 133702 -4.27 -0.33 0.24 0.000 0.742 0.810 -1.47638 -.455826 -.2355554 -.5334064 3267248 3001191 _cons 0141918 0119361 1.19 0.239 -.0097192 0381028 Std Err t Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -5.024 -3.566 P>|t| [95% Conf Interval] Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 D.PDN Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] PDN L1 LD L2D -1.304144 0895858 0636092 2596037 2041713 1278026 -5.02 0.44 0.50 0.000 0.663 0.621 -1.824192 -.3194185 -.1924101 -.7840948 49859 3196285 _cons 0076433 0130813 0.58 0.561 -.0185617 0338484 Augmented Dickey-Fuller test for unit root Test Statistic Z(t) Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value -4.312 -3.566 -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0004 D.TCL Coef TCL L1 LD L2D -.9008251 -.0639972 0648654 2089111 1774817 128016 -4.31 -0.36 0.51 0.000 0.720 0.614 -1.319324 -.4195358 -.1915814 -.4823259 2915415 3213123 _cons 0067166 0113982 0.59 0.558 -.0161168 0295499 Std Err t Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -3.969 -3.566 P>|t| [95% Conf Interval] Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0016 D.VSC Coef VSC L1 LD L2D -.9236298 -.0917822 0056633 2327389 1949699 1357062 -3.97 -0.47 0.04 0.000 0.640 0.967 -1.389862 -.4823538 -.266189 -.4573977 2987894 2775155 _cons 0055445 0152008 0.36 0.717 -.0249064 0359954 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -4.605 -3.566 Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0001 D.M2 Coef M2 L1 LD L2D -1.127038 0826988 0282166 2447664 1950581 1346196 -4.60 0.42 0.21 0.000 0.673 0.835 -1.617364 -.3080495 -.2414589 -.6367124 4734471 2978922 _cons 1.66027 5152784 3.22 0.002 6280433 2.692496 Std Err t Augmented Dickey-Fuller test for unit root Test Statistic Z(t) P>|t| [95% Conf Interval] Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 1% Critical 5% Critical 10% Critical Value Value Value -3.338 -3.566 -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0132 D.INF Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] INF L1 LD L2D -.3750609 -.0541405 -.0721001 1123477 1327031 1266383 -3.34 -0.41 -0.57 0.002 0.685 0.571 -.6001204 -.3199767 -.3257871 -.1500014 2116957 1815868 _cons 1520776 0895635 1.70 0.095 -.0273395 3314948 Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -3.918 -3.566 Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0019 D.INT Coef INT L1 LD L2D -.1806498 1665318 -.07402 0461133 1181771 117982 -3.92 1.41 -0.63 0.000 0.164 0.533 -.2730259 -.0702055 -.3103663 -.0882737 4032691 1623262 _cons 1.203838 3455899 3.48 0.001 5115377 1.896137 Std Err t P>|t| Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -8.124 -3.566 [95% Conf Interval] Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 D.EXC Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] EXC L1 LD L2D -1.165599 0579532 0505998 1434847 052287 0364503 -8.12 1.11 1.39 0.000 0.272 0.171 -1.453034 -.0467903 -.022419 -.8781646 1626967 1236186 _cons 24.3158 9.169455 2.65 0.010 5.947173 42.68442 Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -6.473 -3.566 Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 D.EIP Coef EIP L1 LD L2D -2.156639 4936626 1275761 3331638 2471977 1295995 -6.47 2.00 0.98 0.000 0.051 0.329 -2.824047 -.0015339 -.1320429 -1.489232 9888591 3871952 _cons 4.371731 1.761162 2.48 0.016 8436984 7.899763 Std Err t Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -1.915 -3.566 P>|t| [95% Conf Interval] Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.3251 D.IIP Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] IIP L1 LD L2D -.161027 -.0905611 -.0670129 0840973 1396274 1455283 -1.91 -0.65 -0.46 0.061 0.519 0.647 -.3294941 -.3702684 -.3585412 0074401 1891462 2245154 _cons 22.62081 11.38941 1.99 0.052 -.1949235 45.43653 PHỤ LỤC Kết hồi quy OLS mơ hình, bước trung gian để kiểm định mối quan hệ cân dài hạn mơ hình Source SS Model Residual 049185807 408779271 53 00546509 007712816 Total 457965078 62 007386534 DVP Coef PDN TCL VSC M2 INF INT EXC EIP IIP _cons 0917346 -.0147586 2120817 -.0059401 -.0004297 0016425 2.79e-06 0001028 -.0002217 0388288 Number of obs 53) F( 9, Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE MS df Std Err .1143972 1504705 1176132 0046859 0227613 00764 0000562 0007278 0004665 0812581 t 0.80 -0.10 1.80 -1.27 -0.02 0.21 0.05 0.14 -0.48 0.48 P>|t| 0.426 0.922 0.077 0.210 0.985 0.831 0.961 0.888 0.637 0.635 63 = 0.71 = = 0.6984 = 0.1074 = -0.0442 = 08782 [95% Conf Interval] -.1377171 -.3165643 -.0238205 -.0153388 -.0460831 -.0136813 -.0001099 -.0013569 -.0011574 -.1241544 3211864 2870471 4479838 0034586 0452237 0169664 0001155 0015625 000714 201812 PHỤ LỤC Kết kiểm định tính dừng phần dư từ mơ hình hồi quy OLS để kiểm định tính cân dài hạn mơ hình Augmented Dickey-Fuller test for unit root Z(t) Test Statistic 1% Critical Value -3.968 -3.566 Number of obs = 60 Interpolated Dickey-Fuller 5% Critical 10% Critical Value Value -2.922 -2.596 MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0016 D.error1 Coef error1 L1 LD L2D -.9427049 -.1251363 -.0506368 2375832 1957551 1345572 -3.97 -0.64 -0.38 0.000 0.525 0.708 -1.418641 -.5172809 -.3201872 -.4667685 2670083 2189136 _cons 000443 0109403 0.04 0.968 -.0214729 022359 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] PHỤ LỤC Kết hồi quy mơ hình VECM theo Johansen cổ phiếu DVP, PDN, TCL, VSC Cointegrating equations Equation Parms _ce1 Identification: chi2 P>chi2 348.8005 0.0000 beta is exactly identified Johansen normalization restriction imposed beta Coef DVP M2 INF INT EXC EIP IIP _cons 0094044 1513208 -.0181399 0041797 -.0189839 001112 -.1548673 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] _ce1 0241637 0950104 0342621 0003089 0053906 0015817 0.39 1.59 -0.53 13.53 -3.52 0.70 0.697 0.111 0.596 0.000 0.000 0.482 -.0379555 -.0348961 -.0852924 0035743 -.0295493 -.0019879 0567643 3375378 0490127 0047851 -.0084184 004212 Cointegrating equations Equation Parms _ce1 Identification: chi2 P>chi2 347.2519 0.0000 beta is exactly identified Johansen normalization restriction imposed beta Coef PDN M2 INF INT EXC EIP IIP _cons 0070515 169839 -.0347667 0051129 -.0175816 000924 -.0293705 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] _ce1 0278826 1100901 0396702 0003636 0061175 0018321 0.25 1.54 -0.88 14.06 -2.87 0.50 0.800 0.123 0.381 0.000 0.004 0.614 -.0475975 -.0459336 -.1125189 0044003 -.0295717 -.0026668 0617005 3856117 0429854 0058255 -.0055916 0045149 Cointegrating equations Equation Parms _ce1 Identification: chi2 P>chi2 325.7636 0.0000 beta is exactly identified Johansen normalization restriction imposed beta Coef TCL M2 INF INT EXC EIP IIP _cons 0109217 1715791 -.0055036 0057258 -.0054076 -.0001011 -.1400434 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] _ce1 0331643 1300222 0470046 0004352 0072681 0021661 0.33 1.32 -0.12 13.16 -0.74 -0.05 0.742 0.187 0.907 0.000 0.457 0.963 -.0540791 -.0832598 -.0976309 0048729 -.0196528 -.0043465 0759225 426418 0866237 0065788 0088376 0041444 Cointegrating equations Equation Parms _ce1 Identification: chi2 P>chi2 359.4603 0.0000 beta is exactly identified Johansen normalization restriction imposed beta Coef VSC M2 INF INT EXC EIP IIP _cons 0081773 1629459 -.0110803 0046103 -.0180531 0003829 -.1192883 Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] _ce1 0265642 1042676 0375997 0003389 0057974 0017381 0.31 1.56 -0.29 13.61 -3.11 0.22 0.758 0.118 0.768 0.000 0.002 0.826 -.0438876 -.0414149 -.0847745 0039462 -.0294159 -.0030238 0602423 3673067 0626138 0052745 -.0066904 0037895 ... 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN VĂN SĨ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Luận văn ? ?Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Công Ty. ..BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH VƯƠNG HỒ TRÍ DŨNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG... tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Công Ty Ngành Vận Hành Cảng Biển niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khốn Tp.HCM” làm luận văn Thạc sỹ 1.2 Mục tiêu nghiên cứu  Xác định nhân tố ảnh hưởng đến giá