Giáo trình tài chính ngân hàng phần 2 đh cần thơ

Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành phương pháp mà phải vào xu hướng phát triển tồn ngành cơng ty cụ thể Do kết hợp cách để định giá cổ phiếu cơng ty Ví dụ: công ty X công ty thuộc ngành công nghiệp có xu hướng phát triển mạnh năm gần với hệ số P/E có tốc độ tăng nhanh tốc độ gia tăng P/E toàn ngành Hệ số P/E toàn ngành 11,5 Tỉ lệ chi trả cổ tức năm hành công ty 30%, EPS = 2000đ/CP, ROE = 16%, lợi suất yêu cầu cổ phiếu công ty i = 14% Yêu cầu xác định giá trị cổ phiếu cơng ty? Ta có: g = (1-30%) x16% = 11,2% P/E hợp lí cơng ty: 0,3(1+11,2%)/(14%-11,2%) = 11,9 Trong P/E ngành 11,5 Về mặt lí thuyết ta nhân EPS với P/E ngành: 11,5 x 2000 = 23.000đ/CP Tuy nhiên qua phân tích cho thấy cơng ty có xu hướng phát triển mạnh với tốc độ tăng P/E mạnh toàn ngành, ta định chọn P/E hợp lí cơng ty để định giá cổ phiếu Với P/E = 11,9 giá cổ phiếu công ty 11,9 x 2000 = 23.800đ/CP Điểm hạn chế việc sử dụng hệ số P/E tính dựa vào lợi nhuận năm trước, để khắc phục người ta sử dụng hệ số P/E tương lai Tuy nhiên việc dự đoán lợi nhuận năm tới khơng hồn tồn xác Vì hệ số dùng để đo mức giá trị tương đối CP + Một số lưu ý - Khơng sử dụng P/E để dự đốn giá CP đầu tư ngắn hạn, mà có ý nghĩa dài hạn - P/E cao (giá CP đắt) giá CP tiếp tục lên ngược lại - P/E giúp bạn xác định giá CP mức để đưa chiến thuật đầu tư hợp lí Chương 3: MƠI GIỚI VÀ TỰ DOANH CHỨNG KHỐN 3.1 Mơi giới chứng khốn 3.1.1 Khái niệm chức hoạt động môi giới chứng khoán ● Khái niệm Theo nghĩa rộng, hoạt động mơi giới lĩnh vực chứng khốn bao gồm số hoạt động tiếp thị, tư vấn đầu tư chứng khốn, kí kết hợp đồng cung cấp dịch vụ cho khách hàng, mở tài khoản chứng khoán cho khách hàng, nhận lệnh mua bán khách hàng, toán giao dịch, cung cấp giấy chứng nhận chứng khốn Theo nghĩa hẹp, mơi giới chứng khốn hoạt động KDCK CTCK đứng làm đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch sở giao dịch chứng khốn, thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm kết giao dịch Người mơi giới thực giao dịch theo lệnh khách hàng để hưởng phí dịch vụ, họ chịu rủi ro từ hoạt động giao dịch Nghiệp vụ mơi Ebook.VCU Tài ngân hàng 43 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành giới cịn hiểu làm đại diện - ủy quyền thay mặt khách hàng mua bán loại chứng khoán Ở Việt Nam theo Luật chứng khoán nghiệp vụ mơi giới chứng khốn hoạt động trung gian đại diện mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Theo quy định hoạt động mơi giới bao gồm hoạt động nhân viên giao dịch Đó là: hướng dẫn mở tài khoản cho khách hàng, nhận lệnh sơ kiểm lệnh, truyền lệnh vào SGD TTGDCK, nhận kết từ SGD & TTGDCK, lập báo cáo kết giao dịch định kì, thực dịch vụ hỗ trợ khác cho vay cầm cố, ứng trước tiền bán chứng khốn, thu xếp tài chính…  Một số lưu ý hoạt động mơi giới chứng khốn: - Quyết định mua bán khách hàng đưa - Nhà mơi giới đứng tên thực lệnh mua bán khách hàng - Nhà môi giới không chịu rủi ro định mua bán khách hàng, phải chịu trách nhiệm hành pháp luật với cơng việc tùy theo mức độ vi phạm, phải tự đền bù, khắc phục hậu lỗi (nhập sai lệnh, khơng kiểm soát cẩn trọng lệnh khách hàng dẫn đến vi phạm luật trình thực lệnh…) gây - Việc hạch toán giao dịch thực tài khoản thuộc sở hữu khách hàng - Người mơi giới thu phí dịch vụ theo thỏa thuận hợp đồng Mức phí nhiều hay phụ thuộc vào giá trị chứng khốn mua bán ● Chức hoạt động môi giới + Cung cấp dịch vụ với hai tư cách: - Nối liền khách hàng với phận nghiên cứu đầu tư: cung cấp cho khách hàng báo cáo nghiên cứu khuyến nghị đầu tư - Nối liền người bán người mua: đem đến cho khách hàng tất sản phẩm dịch vụ tài + Đáp ứng nhu cầu tâm lí khách hàng cần thiết: trở thành người bạn người chia sẻ lo âu căng thẳng đưa động viên kịp thời, giúp khách hàng có định tỉnh táo + Khắc phục trạng thái xúc cảm mức (điển hình sợ hãi tham lam) để giúp khách hàng có định tỉnh táo + Đề xuất thời điểm mua bán hàng có lợi cho khách hàng Ebook.VCU Tài ngân hàng 44 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành - Chức tiếp thị bán hàng Tiếp thị nhằm tìm hiểu cơng chúng đầu tư ưa thích loại chứng khốn để từ đưa chiến lược sản phẩm phục vụ khách hàng - Chức “sản xuất” Khi nhà mơi giới tiến hành thương vụ quy trình giao dịch tiến hành Một giao dịch xử lí (q trình sản xuất) quan trọng chứng minh cho khách hàng thấy tính chuyên nghiệp CTCK - Chức hành chính, hỗ trợ Chức trợ giúp , hỗ trợ, trì việc giao dịch hàng ngày cơng ty Ở nước, để thực lệnh giao dịch thơng thường có phận chức chủ yếu sau: (1) Bộ phận thực lệnh (Order room): có trách nhiệm xử lí lệnh mua bán ghi chép xác việc thực lệnh (2) Bộ phận mua bán (Purchase and Sale): xây dựng kế hoạch mua bán chứng khoán định hướng, điều hịa khách hàng với mơi giới (3) Bộ phận kí quỹ (Margin): đảm bảo tài khoản khách hàng trạng thái phù hợp với quy định pháp luật đầu tư kinh doanh chứng khoán sách cơng ty (4) Bộ phận thủ quỹ (Cashiering): thực công việc giao nhận, kho quỹ… (5) Bộphanạ quản lí hồ sơ (Stock Record): lập số hiệu mã tài khoản, kiểm toán, luân chuyển chứng khoán (6) Bộ phận kế tốn (Accounting): thực cơng việc hạch tốn kế tốn (7) Bộ phận quản lí cổ tức tiền lãi trái phiếu (8) Bộ phận ủy quyền (Proxy): bỏ phiếu cho khách hàng, thông tin cho khách hàng (9) Bộ phận chứng khoán (Sale) (10) Bộ phận quản lí tài khoản (New Accounts) 3.1.2 Các kĩ người môi giới Kĩ người mơi giới thể qua kĩ tìm kiếm khách hàng, kĩ khai thác thông tin, kĩ truyền đạt thông tin, kĩ nhập lệnh xử lí lệnh… ● Kĩ tìm kiếm khách hàng Có nhiều phương pháp để tìm kiếm khách hàng Tất có hiệu lực khoảng thời gian đó, có liên quan đến nỗ lực ý thức khơng ngừng tìm kiếm khách hàng phía cơng ty Một số phương pháp thơng dụng là: sử dụng đầu mối gây dựng từ công ty tài khoản chuyển nhượng lại, quảng cáo, giới thiệu sản Ebook.VCU Tài ngân hàng 45 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành phẩm, phát triển mạng lưới kinh doanh, chiến dịch viết thư, hội thảo, gọi điện làm quen,… Quy trình tìm kiếm khách hàng: (1)Xem lại thơng tin người mà bạn biết rõ xác nhận nhu cầu thực tế nhu cầu có sản phẩm dịch vụ mà công ty cung cấp (2) Chọn lời mở đầu phù hợp để sử dụng gọi điện thoại Lời nói đầu giới thiệu công ty dịch vụ cơng ty (3)Xử lí trở ngại làm dừng nói chuyện (4) Đặt câu hỏi tìm hiểu sơ lược tạo quan tâm khách hàng sản phẩm dịch vụ công ty (5)Đáp ứng mối quan tâm nào, đồng thời thúc đẩy mối quan hệ (6)Đi bước tiếp theo, là: gọi tiếp, giới thiệu khách hàng đến phận phù hợp, bố trí gặp gỡ, gửi tài liệu… (7)Hồn thành cơng việc giấy tờ thích hợp ● Kĩ khai thác thơng tin Một nguyên tắc hành nghề môi giới phải hiểu khách hàng, có nghĩa là: - Nắm nhu cầu tài chính, nguồn nhân lực mức độ chấp nhận rủi ro khách hàng - Hiểu tâm lí đầu tư cách định đầu tư khách hàng, hiểu tình cảm bên trong, tình trạng sức khỏe ảnh hưởng tới phản ứng họ hoạt động đầu tư Các mục tiêu đặt q trình khai thác thơng tin: - Khai thác mục tiêu tài khách hàng tiềm số cụ thể cho mục tiêu - Thiết lập đồng cảm tạo hình ảnh nhà môi giới chuyên nghiệp tâm trí khách hàng khách hàng tiềm - Tìm ngôn ngữ riêng khách hàng, thông tin tâm lí, tiêu thức mua chiến lược động lực - Xây dựng cam kết mục tiêu tài cần đạt Quy trình khai thác thơng tin: (1) Thiết lập đồng cảm với khách hàng tạo cho khách hàng thoải mái (2)Phát nhu cầu, mục tiêu, vấn đề khách hàng (3)Sắp xếp thứ tự ưu tiên nhu cầu/ mục đích khách hàng Ebook.VCU Tài ngân hàng 46 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành (4)Xác định thông số cho nhu cầu/ mục tiêu: thời gian, tiền để đạt mục tiêu, xác định mức độ chấp nhận rủi ro… (5)Tìm hiểu khoản đầu tư, tài sản, thu nhập hay khoản nợ khác (6)Rà soát mục tiêu thông số mục tiêu (7) Thiết lập hẹn để bàn bạc giải pháp Ngồi kĩ nêu nhà mơi giới cần có hàng loạt kĩ khác kĩ xử lí lệnh, kĩ nhập lệnh mua bán vào hệ thống… Tất kĩ góp phần tạo dựng hình ảnh nhà mơi giới, tác động trực tiếp đến khả phát triển khách hàng, gia tăng khối lượng tài sản quản lí, nâng cao kết hiệu mơi giới nói riêng, kinh doanh chứng khốn nói chung ● Kĩ truyền đạt thơng tin Theo nhà tâm lí học, có tới 90% ý nghĩa truyền đạt thông tin thể âm điệu giọng nói, nhấn mạnh ngơn từ sử dụng, tốc độ nói cử Nói cách khác, kết truyền đạt thơng tin phụ thuộc nhiều vào phương thức, kĩ truyền đạt Các chuyên gia cho khoảng 90% phản kháng khách hàng đếu nảy sinh từ ba nguyên nhân: - Sự nhận thức khách hàng người môi giới người bán hàng, - Sự bất lực người môi giới việc truyền đạt rõ ràng, quan điểm khách hàng, - Khả người môi giới việc thiết lập mức độ đồng cảm sâu sắc tin cậy khách hàng Vì vậy, để thành cơng hành nghề mơi giới, người mơi giới phải có kĩ thuật truyền đạt thông tin, phải biết đặt khách hàng lên hết doanh thu môi giới thứ Khi gặp khách hàng lần đầu tiên, cử chỉ, hành động, lời nói, kể trang phục… có tác động đến cảm nhận khách hàng bạn có phải nhà mơi giới tài chun nghiệp khơng, có phải nhà mơi giới mà họ mong đợi không Cơ hội để củng cố ấn tượng tích cực ban đầu bạn - nhà môi giới bắt đầu truyền đạt thông tin Làm để thể thái độ quan tâm tính chun nghiệp mình? Một số lưu ý truyền đạt thơng tin: - Hãy nói mối quan tâm khách hàng - Hãy người lắng nghe chăm - Làm cho khách hàng thấy họ quan trọng làm điều cách chân thành - v.v… Ebook.VCU Tài ngân hàng 47 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành 3.1.3 Hoạt động mơi giới thị trường tập trung Quy trình chung: Tìm kiếm khách hàng mục tiêu Tư vấn hướng dẫn đầu tư chứng khốn Chăm sóc khách hàng Báo cáo kết thực Khi cung cấp dịch vụ môi giới, CTCK phải triển khai hoạt động sau: 3.1.3.1 Mở, quản lí đóng tài khoản ● Mở tài khoản Để thực giao dịch mua bán chứng khoán cho khách hàng, CTCK phải làm thủ tục mở tài khoản giao dịch cho khách hàng sở giấy đề nghị mở tài khoản khách hàng (theo mẫu quy định) Nội dung giai đoạn kí hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khốn với khách hàng, thông báo mở tài khoản cho khách hàng, khai báo tài khoản vào phần mềm, sổ theo dõi, báo cáo mở tài khoản lưu kí chứng khoán cho khách hàng Yêu cầu: để thực tốt nghiệp vụ mở tài khoản, nhân viên môi giới phải nắm vững quy định nhà nước thực thi pháp luật nói chung, TTCK nói riêng Phải hiểu rõ quy định giao dịch SGD TTGDCK để giải đáp thắc mắc khách hàng Hiểu rõ nhu cầu đầu tư khách hàng, qua thấy khách hàng cần tư vấn giới thiệu tới chuyên viên tư vấn đầu tư Phải thể phong cách phục vụ tốt sẵn sàng giải đáp thắc mắc khách hàng khách hàng gia nhập thị trường Quy trình hướng dẫn mở tài khoản cho khách hàng Ebook.VCU Tài ngân hàng 48 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành Gặp gỡ hướng dẫn khách hàng mở tài khoản Kí hợp đồng mở tài khoản Lưu kí tiền chứng khốn Theo dõi tài khoản lập báo cáo Bước 1: Gặp gỡ khách hàng mở tài khoản - Nhân viên môi giới gặp gỡ khách hàng có nhu cầu mở tài khoản, - Hướng dẫn khách hàng điền vào Giấy yêu cầu mở tài khoản, giới thiệu điều khoản hợp đồng giao dịch, chụp giấy chứng minh nhân dân hộ chiếu, giấy đăng kí kinh doanh khách hàng tổ chức, kiểm tra tính xác hợp lệ - Kiểm tra số hợp đồng, số tài khoản (không trùng với số cấp quy định) Bước 2: Kí hợp đồng mở tài khoản Trong bước này, nhân viên mơi giới có trách nhiệm: - Tập hợp hồ sơ khách hàng gửi cho khách hàng hồ sơ gồm: Giấy yêu cầu mở tài khoản, hợp đồng giao dịch chứng khốn, giấy đăng kí giao dịch qua điện thoại, internet (nếu cần), hướng dẫn giao dịch qua điện thoại, internet (nếu cần), hướng dẫn giao dịch trực tiếp - Hướng dẫn khách hàng đọc cẩn thận điền đầy đủ thông tin cần thiết vào hồ sơ chuyển lại cho nhân viên môi giới - Nhận lại hồ sơ yêu cầu khách hàng xuất trình giấy tờ:  Khách hàng nước: + Đối với khách hàng cá nhân: xuất trình CMND + Đối với khách hàng tổ chức: xuất trình giấy phép thành lập, giấy phép đăng kí kinh doanh, giấy bổ nhiệm giám đốc (chủ tài khoản), giấy ủy quyền, giấy bổ nhiệm kế toán trưởng (trong trường hợp giám đốc cần chữ kí chủ tài khoản kế toán trưởng)  Khách hàng nhân tổ chức nước ngoài: Nhân viên môi giới hướng dẫn khách hàng làm hồ sơ xin cấp mã số giao Ebook.VCU Tài ngân hàng 49 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành dịch để gửi lên trung tâm lưu kí chứng khốn + Hồ sơ dành cho nhà đầu tư cá nhân: đơn xin cấp mã số kinh doanh chứng khoán cho cá nhân (1 bản), tờ khai sơ lược thân có xác nhận quan hữu quan + Hồ sơ dành cho tổ chức đầu tư: đơn xin cấp mã số kinh doanh chứng khoán cho tổ chức (1 bản), tờ khai sơ lược tổ chức có xác nhận quan hữu quan, tờ khai sơ lược thân người ủy quyền, giấy phép thành lập cơng ty có xác nhận y quan hữu quan, biên họp hội đồng quản trị đồng ý ủy quyền cho người đại diện tổ chức để giao dịch chứng khốn có xác nhận quan hữu quan Khi nộp hồ sơ xin cấp mã kinh doanh chứng khoán, khách hàng gửi tờ khai tiếng Anh, tiếng quốc gia dịch công chứng nhà nước xác nhận Nếu chứng từ xác nhận lãnh sứ qn quốc gia Việt Nam toàn chứng từ nộp Sở ngoại vụ để xác nhận, sau chuyển hồ sơ cho cơng chứng nhà nước dịch Nếu chứng từ xác nhận lãnh sứ quán Việt Nam quốc gia chuyển hồ sơ cho cơng chứng nhà nước dịch Nhân viên mơi giới cần tìm hiểu chi tiết công việc cụ thể để hỗ trợ cho khách hàng hoàn tất thủ tục xin cấp mã kinh doanh chứng khoán đại diện khách hàng nộp Đồng thời hướng dẫn khách hàng mở tài khoản ngoại tệ ngân hàng có chức lưu kí, cấp thẻ giao dịch cho khách hàng lưu giữ hồ sơ khách hàng hệ thống máy tính nội Hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khốn khơng chứa đựng thỏa thuận nhằm trốn tránh nghĩa vụ pháp lí CTCK, thỏa thuận hạn chế phần bồi thường CTCK mà khơng có lí đáng, chuyển rủi ro từ CTCK sang khách hàng, thỏa thuận buộc khách hàng thực nghĩa vụ bồi thường cách không công bằng, thỏa thuận gây bất lợi khơng cơng cho khách hàng CTCK có nghĩa vụ giải thích nội dung hợp đồng mở tài khoản giao dịch thủ tục có liên quan thực giao dịch chứng khoán cho khách hàng, tìm hiểu khả tài chính, khả chịu đựng rủi ro kì vọng lợi nhuận thu khách hàng Theo chế độ hành VN, CTCK có nhiệm vụ cập nhật thơng tin khả tài chính, khả chịu đựng rủi ro, kì vọng lợi nhuận khách hàng, thân nhân khách hàng tối thiểu tháng/ lần Trước nhu cầu đa dạng nhà đầu tư, CTCK cung cấp dịch vụ đa dạng hình thức tài khoản giao dịch khác Tài khoản giao dịch bao gồm số loại như: tài khoản thơng thường, tài khoản tư vấn, tài khoản ủy thác, tài khoản Ebook.VCU Tài ngân hàng 50 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành tiền mặt, tài khoản kí quỹ… Nếu khách hàng u cầu cơng ty chứng khốn đơn cung cấp dịch vụ môi giới giao dịch mua, bán chứng khốn mở tài khoản thơng thường Đối với nhà đầu tư chưa có đủ kiến thức, kinh nghiệm cần thiết việc phân tích đầu tư chứng khốn tự đưa quyêt định nên mở tài khoản tư vấn Nếu nhà đầu tư muốn ủy thác toàn quyền cho chun gia đầu tư cơng ty chứng khốn (người quản lý tài khoản) việc mua , bán chứng khốn cho mà khơng cần phải thơng báo, chấp thuận trước chủ tài khoản mở tài khoản ủy thác Việc mua, bán chứng khoán người quản lý tài khoản thực phạm vi điều kiện quy định hợp đồng Tài khoản tiền mặt dùng giao dịch thông thường, loại tài khoản quy định việc toán phải thực vào trước hay thời điểm tốn Nói cách khác, nhà đầu tư phải có đủ tiền, chứng khốn để tốn giao dịch mua bán chứng khốn Tài khoản kí quỹ sử dụng giao dịch kí quỹ (cịn gọi giao dịch trả chậm, giao dịch bảo chứng) Giao dịch kí quỹ (Margin trading) việc mua bán chứng khốn người đầu tư có phần tiền chứng khốn, phần cịn lại CTCK cho vay Giao dịch kí quỹ có loại: mua kí quỹ (margin purchase) bán khống (short sell) Bước 3: Lưu kí tiền chứng khốn cho khách hàng CTCK phải lưu giữ tiền chứng khoán cho khách hàng vào tài khoản tiền tài khoản chứng khoán khách hàng CTCK phải quản lí tiền gửi giao dịch chứng khốn khách hàng tách biệt tiền cơng ty công ty không trực tiếp nhận tiền giao dịch chứng khoán khách hàng Khách hàng CTCK phải mở tài khoản tiền gửi NHTM CTCK lựa chọn CTCK phải báo cáo UBCKNN danh sách NHTM cung cấp dịch vụ tốn cho thời gian quy định (ở Việt nam ngày) sau kí hợp đồng sử dụng dịch vụ toán với NHTM Bước 4: Theo dõi tài khoản lập báo cáo Nhân viên môi giới có trách nhiệm theo dõi biến động số dư tài khoản khách hàng theo tháng, hạn mức tiền chứng khoán phép giao dịch Báo cáo số dư tài khoản khách hàng hạn mức tiền chứng khoán phép giao dịch cần thiết theo yêu cầu Thực quyền có liên quan số chứng khốn khách Ebook.VCU Tài ngân hàng 51 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành hàng ● Quản lí tài khoản Nhân viên kế tốn giao dịch có trách nhiệm theo dõi trạng thái tài khoản khách hàng Thực quyền liên quan số dư chứng khoán khách hàng (nhận cổ tức, tham gia đại hội cổ đông có yêu cầu khách hàng…) Lập báo cáo trạng thái tài khoản khách hàng cần thiết theo yêu cầu Cung cấp thông tin tài khoản khách hàng có u cầu Quy trình thu chi tiền kế toán thực hiện:  Quy trình nộp tiền Bước 1: vào yêu cầu khách hàng, kế toán viên lập giấy nộp tiền (2 liên) Bước 2: hướng dẫn khách hàng điền đầy đủ thơng tin vào giấy nộp tiền kí nhận Bước 3: kế tốn viên kiểm tra thơng tin giấy nộp tiền khách hàng để đảm bảo thơng tin điền đầy đủ, xác thực việc kiểm đếm tiền Bước 4: số tiền kiểm đếm khớp với số tiền cần nộp theo yêu cầu khách hàng, kiểm toán viên thực việc nhập liệu vào phần mềm kế tốn ghi có vào tài khoản khách hàng Bước 5: kế tốn trưởng kí xác nhận vào giấy nộp tiền (2 liên) đóng dấu Giấy nộp tiền trao lại cho khách hàng giữ liên, phịng kế tốn cơng ty giữ liên  Quy trình rút tiền Khách hàng đến rút tiền phải xuất trình CMND/ hộ chiếu Bước 1: vào yêu cầu khách hàng, kế toán viên kiểm tra số dư tài khoản tiền khách hàng, số dư ≥ số tiền mà khách hàng yêu cầu lập giấy lĩnh tiền mặt (2 liên) Bước 2: hướng dẫn khách hàng điền đầy đủ thông tin vào giấy lĩnh tiền kí xác nhận Bước 3: kế tốn viên kiểm tra tính xác đầy đủ thông tin giấy lĩnh tiền, nhập dự liệu vào phần mềm kế toán ghi nợ vào tài khoản khách hàng Bước 4: kế toán trưởng kí xác nhận vào giấy lĩnh tiền, đóng dấu giao tiền cho khách hàng Giấy lĩnh tiền trao cho khách hàng giữ liên, phịng kế tốn cơng ty giữ liên Khách hàng nhận tiền phải kiểm đếm trước mặt kế toán viên sau khỏi Ebook.VCU Tài ngân hàng 52 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành sàn mà xác lập tổ chức bảo lãnh phát hành g iúp tổ chức phát hành liệu khoản vốn tối thiểu huy động e Bảo lãnh theo phương thức dự phòng (stand – by commitment): Đây phương thức bảo lãnh áp dụng tổ chức phát hành công ty đại chúng phát hành thêm cổ phiếu htông qua hình thức phát hành đặc quyền mua trước (Ringhts offering) cho cổ đơng hữu Có thể có số cổ đông hữu không mua thêm cổ phần thiếu vốn, muốn phân tán rủi ro… Do tổ chức phát hành cần có tổ chức BLPH dự phòng sẵn sàng đứng mua quyền mua không thực chuyển thành nhữn cố phiếu để bán công chúng Tổ chức bảo lãnh nhận hoa hồng bảo lãnh tổ chúc phát hành khơng bán hết chứng khốn , khoản thu nhập tất nhiêu không nhiều trường hợp phương thức bảo đảm chắn song rủi ro thấp hạn chết trách nhiệm tổ chức bảo lãnh Khó khăn mà tổ chức bảo lãnh cso thể gặp phải thị trường e ngại cổ đông cũ không mua hết cổ phiếu có thẻ dấu hiệu để nhà đàu tư khác cho đầu tư vào công ty tính hấp dẫn Do phần phiếu cịn lại ít, song khó bán thị trường hoa hồng bảo lãnh thu lại không cao Tóm lại, cho dùng phương thức bảo lãnh tổ chức phát hành có trách nhiệm thơng báo đầy đủ xác thơng tin quan trọng tổ chức phát hành cho tổ chức bảo lãnh, tổ chức phát hành phải bồi dưỡng cho tổ chức bảo lãnh thông tin họ cung cấp đăng ký phát hành cáo bạch thiếu không trung thực… Ngược lại, tổ chức làm sai lệch thiếu thông tin đăng ký cáo bạch tổ chức bảo lãnh phải bồi thường cho tổ chức phát hành Tuy nhiên, Trách nhiệm bồi thường giới hạnh sai sót Tổ chức bảo lãnh khơng có trách nhiệm việc phân phối chứng khoán, đảm boả đợt phát hành thành công, mà từ khâu tư vấn, tổ chức bảo lãnh đóng vai trị đơc lập bên thứ ba để xem xét vốn huy động sử dụng có hiệu khơng, có làm gia tăng lười nhuận cho doanh nghiệp làm doanh nghiệp phát triển vượt bậc khơng Muốn tổ chức bảo lãnh cần ngời biết gạt bỏ mối lợi từ hoa hồng bảo lãnh để có đánh giá, thẩm định đứng đắn dự án đầu tư doanh nghiệp, khuân khách hàng Ebook.VCU Tài ngân hàng 81 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành từ bỏ dự án không hiệu quả, cảnh báo khách hàng rủi ro, nguy xảy để khách hàng cân nhắc kỹ lưỡng 4.4 Qui trình bảo lãnh phát hành CK Qui trình bảo lãnh phát hành chứng khoán bao gồm bước chủ yếu sau: Bước 1: Phân tích, đánh giá khản phát hành chứng khoán Về mặt pháp lý, trách nhiệm tổ chức bảo lãnh phát sinh sau hợp đồng bảo lãnh ký kết Những thực tế, đẻ chủ dộng có hợp dộng bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh phải phân tích, đánh giá khẳ phát hành tổ chức phát hành trước ký kết hợp đồng Thông thường, tổ chức bảo lãnh tìm hiểu cơng ty có nhu cầu huy động vốn, công ty niêm yết sở giao dịch, dồng thời tổ chức bảo lãnh liên hệ với ban lãnh đạo công ty xem xét khả phát hành chứng khoán thị trường để huy động vốn Việc phân tích đánh giá khía cạnh: - Tình hình hoạt động cơng ty - Tình hình tài cơng ty - Tình hình thị trường tài nước quốc tế - Tình hình trường sản phẩm cơng ty - Các khía cạnh pháp lý việc phát hành… Trên sở phân tích yếu tố trên, tổ chức bảo lãnh đưa lời khuyên cho tổ chức phát hành việc huy động vốn Nếu công ty thực có nhu cầu huy động vốn: Tổ chức bảo lãnh ký với tổ chức phát hành hợp đồng tư vấn tài (cịn gọi hợp đồng tiền bảo lãnh hay hợp đồng thứ nhất) Hợp đồng coi bước khởi đầu để đến ký kết hợp dồng bảo lãnh Qua tìm hiểu tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh nắm bắt rõ tình hình tài đánh giá tính khả thi việc phát hành chứng khoán mới, đề định bảo lãnh phát hành Bước 2: Tổ chức phát hành TCBL chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành - Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Khi cơng ty định phát hành chứng khốn, tổ chức bảo lãnh Chính tổ chức phát hành ký hợp đồng bảo lãnh Theo hợp đồng này, tổ chức bảo lãnh với tổ phát hành chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Việc chuẩn bị hồ sơ thơng thường phải Ebook.VCU Tài ngân hàng 82 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành có chun gia tài chính, kế tốn phát luật Tổ chức bảo lãnh chịu trách nhiệm liên hệ với chuyên gia - Lựa chọn thành viên tổ hợp Sau nộp hồ sơ đăng ký phát hành lên quan có thẩm quyền, tổ chức bảo lãnh thành lập tổ hợp bảo lãnh đại lý phân phối (nếu cần thiết) Trách nhiệm, quyền lời thành viên tham gia tổ hợp nhóm bán quy định cụ thể hợp đồng: hợp đồng tổ chức bảo lãnh, hợp đồng với dại lý phân phối hợp đồng bảo lãnh phát hành Trong hợp đông quy định điều khoản thằm đảm bảo hồ sơ đăng ký phát hành cáo bạch chưa đưụng thơng tin đầy đủ tình hình tài kinh doanh tổ chức phát hành bảo vệ tổ chức bảo lãnh số trường hợp cụ thể họ không đắp ứng nghĩa vụ bảo lãnh - Địnhg giá đợt chào bán Định giá chứng khốn phát hành cơng việc quna trọng nhát khó khăn nhát tiến hành nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Người ta thường nói cơng việc định giá chứng khốn vừa mang tính nghệ thuật vừa mang tính khoa học (it’s part, part of science) lẽ khơng có cơng thức chung giúp định giá cách chuẩn xác, chuẩn xác cịn phụ thuộc óc phân tích nhay cảm với trường - Nộp hồ sợ xin phép bảo lãnh phát hành Ngoài việc lập hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức bảo lãnh phải chuẩn bị hồ sơ xin phép bảo lãnh phát hành nộp cho quan có thẩm quyền (thơng thường UBCKNN) Hồ sơ thông thường bao gồm: + Bản giấy xin phép hoạt động tổ chức bảo lãnh + Hợp đồng tổ chức bảo lãnh + Các tài liệu chứng minh tổ chức bảo lãnh có đủ điều kiện làm bảo lãnh cho đợt phát hành Bước 3: Phân phối chứng khoán Sau nộp hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức bảo lãnh định quy mơ tổ hợp phát hành xác định thành viên tham gia tổ hợp Tổ chức chứng khoán phân phối cho thành viên tổ hợp Ebook.VCU Tài ngân hàng 83 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành Để đảm bảo thành cơng đợt bán chứng khốn - đặc biệt phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng - tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành đến trường quan trọng để tổ chức hội thảo, gặp nhà đầu tư có tổ chức… giới thiệu nội dung chi tiết đợt phát hành (Roadshow), trả lời, gải đáp hàng loạt câu hỏi, thắc mắc vủa nhà đầu tư nhằm củng cố lòng tin nhà đầu tư triển vọng công ty định đầu tư chứng khốn cơng ty Bước 4: Khố sổ kết thúc đợt bảo hành phát hành Tuỳ thuộc luật pháp nước, số ngày định sau quan nhà nước có thẩm quyền cơng bố hồ sơ đăng ký phát hành có hiệu lực (Ở mỹ quy định ngày làm việc), tiến hành khoá sổ bán chứng khoán Vào thời điểm khoá sổ tổ chức bảo lãnh có trách nhiệm tốn tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành (ngay chưa hồn thành việc phân phối) Trước khố sổ, tổ chức bảo lãnh thông qua cho tổ chức bảo lãnh thơng tin cần thiết để chuẩn bị giấy chứng nhận số chứng khoán bán (bao gồm thông tin tên đăng ký tên người định đại diện) Thông tin tập hợp xong, tổ chức bảo lãnh chuyển thơng tin tới công ty phát hành đẻ chuẩn bị in chứng đồng thời lưu số đăng ký số lượng chứng khoán ghi chứng Bước 5: Bình ổn điều hồ thị trường Để trách trường hợp giá chứng khoán thị trường giảm xuống mức thấp giá chào bán ta cong chúng trước đợt phát hành kết thúc Tổ chức bảo lãnh thực biện pháp bình ổn điều hồ thị trường - Bình ổn thị trường qua việc mua chứng khoán vào tài khoản tổ hợp bảo lãnh Tổ chức bảo lãnh mua chứng khoán thị trường với giá dự kiến nhằm ngăn chặn nhà đầu tư mua với giá thấp Tuy nhiên thực giải pháp này, tổ chức bảo lãnh phải chịu mua cổ phiếu với giá cảo giá thị trường chấp nhận trước đợt phát hành kết thúc phải nắm giữ số chứng khốn Về tính minh bạch hoạt động bình ổn, theo quy định pháp luật, nên tổ chức bảo lãnh có ý định bình ổn giá chứng khốn phân mục “kế hoạch phân phối chứng khoán” cáo bạch, ngôn ngữ cần thể cho nhà đầu tư tiềm biết tổ chức bảo Ebook.VCU Tài ngân hàng 84 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành lãnh thực giao dịch bình ổn chào bán chứng khốn mơ tả phương thức bình ổn sử dụng Bước 6: Giải thể tổ hợp Các tổ chức bảo lãnh có trách nhiệm tốn vào thời điểm kháo sổ theo số chứng khoán phân chia cho rổ chức bảo lãnh Số tiền tổ chức bảo lãnh phải toán số tiền bán chứng khoán theo cam kết trừ chi phí hoa hồng bảo lãnh Tổ chức bảo lãnh tiếp tục tốn tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành Sau hồ tất việc thành tốn cho tổ chức phát hành tiền hoa hồng bảo lãnh cho thành viên tổ hợp, hoạt động tổ hợp bảo lãnh kết thúc CHƯƠNG 5: TƯ VẤN VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 5.1 TƯ VẤN ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 5.1.1 Khái niệm, phân loại vai trò tư vấn đầu tư chứng khoán Trong kinh tế tiền tệ, kiếm tiền tiêu tiền hai mặt vấn đề mà cá nhân hộ gia đình, doanh nghiệp, phủ phải ln đối mặt Khi nguồn thu nhập chưa tích luỹ đủ lớn để tài trợ cho nhu cầu chi tiêu dự kiến tương lai vay mượn tiết kiệm tìm cách đầu tư để làm sinh sơi nảy nở số tiền hai phương cách sử dụng phổ biến để giải tình trạng cân dịng thu nhập chi tiêu tương lai chủ thể kinh tế Ở góc độ cá nhân, từ thị trường chứng khoán xuất hiện, đầu tư cách ưa chuộng thực tế ngày có nhiều người sinh sống chủ yếu dựa vào khoản lợi tức thu từ hoạt động đầu tư chứng khoán Vấn đề chỗ, khuynh hướng lây lan tâm lý, đầu tư chứng khoán trở nên lĩnh vực kinh doanh hấp dẫn, ngày có nhiều người gia nhập thị trường nhà đầu tư phải có hểu biết sâu sắc đầu tư Khi đội ngũ nhà đầu tư liên tục bị thiếu vốn bị thua thiệt phiên giao dịch, tư vấn đầu tư có lý để chấp nhận nghề thức Trước hết, đầu tư cần dịch vụ tư vấn kiếm tiền từ đầu tư công việc khơng dễ dàng Người ta thắng phiên giao dịch lại thua phiên giao dịch sau Do vậy, điều kiện cần để trở thành nhà đầu tư thành công phải có Ebook.VCU Tài ngân hàng 85 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành kinh nghiệm học tập kinh nghiệm từ dẫn nhà tư vấn Đầu tư cần dịch vụ tư vấn có nhiều nguồn thơng tin tài có sẵn khơng phải có thời gian kinh nghiệm để phân tích tự đưa định đầu tư Đầu tư cần tư vấn có nhiều sản phẩm đầu tư khác cho mục đích trình định phân bổ tiền tiết kiệm vào lớp tài sản khác Do lớp tài sản lại bao gồm chứng khốn có đặc tính rủi ro, thu nhập kỳ hạn khác nên lý khác làm nhà đầu tư cần đến nghiệp vụ tư vấn đầu tư kiến thức khơng am hiểu sâu sắc mặt Đầu tư cần tư vấn tồn nhiều phong cách (kiểu) đầu tư khác phong cách lại thích hợp với lứa tuổi, cá tính, nghề nghiệp, giới tính khác thời điểm khác Có người thích đầu tư theo kiểu đầu giá lên nên kỹ thuật đầu tư họ mua, nắm giữ chờ (cầu nguyện) cho giá lên để bán Ngược lại, có nhiều người thích áp dụng kỹ thuật đầu giá xuống Đặc trưng kiểu đầu tư bán trước chứng khốn chưa thuộc sở hữu sau mua lại chứng khốn với hy vọng thời điểm mua lại, giá chứng khoán giảm kiếm lời theo kiểu “tay khơng bắt giặc” Tất lý nói khiến dịch vụ tư vấn đầu tư trở nên có chỗ đứng thị trường tài Ngày nay, sản phẩm nghiệp vụ tư vấn trải dài từ tư vấn chung, tư vấn đại cương, tư vấn lời tư vấn phân tích khuyến nghị chi tiết, cụ thể bình luận kinh tế, kiện hành, biến động thị trường loại chứng khoán 5.1.2 Điều kiện đầu tư tư vấn đầu tư Tư vấn đầu tư khoa học nghệ thuật Để tư vấn cho khách hàng, điều quan trọng nhà tư vấn phải am hiểu trò chơi đầu tư, phải thấy hội kiếm tiền người khác chưa thấy, phải tìm nhiều giải pháp tài khác để giải vấn đề tài Vì vậy, khơng chuẩn bị tảng kiến thức tài vững vàng khơng có uy tín với nhà đầu tư Nói chung, theo kinh nghiệm nhiều nhà tư vấn đầu tư chuyên nghiệp, kiến thức tài xây dựng hình thành bốn nề tảng hay bốn điều kiện cần chủ yếu kế toán, đầu tư, thị trường pháp luật - Đầu tiên: Nhà tư vấn phải am hiểu kế toán Để đọc hiểu báo cáo tài Ebook.VCU Tài ngân hàng 86 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành chính, nhà tư vấn phải trang bị kiến thức kế tốn để nhận biết điểm mạnh, mặt yếu doanh nghiệp để chọn lựa tư vấn cho khách hàng chọn lựa - Thứ hai: đầu tư đường đến thành công lĩnh vực đầu tư học hỏi, nghiên cứu, đồng thời tìm kiếm hay nhiều chiến thuật, chiến lược đầu tư hiệu Nhà tư vấn phải biết chiến lược đầu tư khơn ngoan để tìm kiếm tiền cách dễ dàng Nếu khơng, dễ chạy theo đám đông mua bán theo cảm tính tin đồn - Thứ ba: hiểu biết thị trường điều kiện quan trọng Nhà tư vấn phải nhạy bén với thị trường để giúp khách hàng khắc phục tượng mua lúc không nên mua (nhập trễ) tượng bán lúc không nên bán (quá sớm) tức phải biết cần phải nhảy vào chơi biết cần phải thoát - Thứ tư: am hiểu pháp luật Nhà tư vấn chuyên nghịêp, kiến thức chuyên môn cần phải am hiểu pháp luật, không đơn pháp luật chứng khoán mà cịn phải am hiểu luật có liên quan khác luật thuế, luật doanh nghiệp, luật khuyến khích đầu tư… để tư vấn cho khách hàng 5.2 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 5.2.1 Khái niệm, phân loại vai trò quản lý danh mục đầu tư Để kiếm tiền, phải đầu tư Muốn trở thành nhà đầu tư thành công, nhà đầu tư phải chuẩn bị tảng kiến thức tài vững vàng Nếu nhà đầu tư chưa có đủ kiến thức hay chưa có thời gian để bổ sung kiến thức, để tránh rủi ro thường gặp đầu tư, tốt nhà đầu tư nên uỷ thác tiền tiết kiệm cho quỹ đầu tư cơng ty chứng khốn (được cấp phép thực dịch vụ quản lý danh mục đầu tư) quản lý Thông thường, để giảm thiểu rủi ro, chứng khốn khơng nắm giữ cách riêng lẻ mà nắm giữ chứng khoán khác danh mục đầu tư, quy luật rủi ro danh mục đầu tư giảm số chứng khoán danh mục tăng lên Một danh mục đầu tư nhóm chứng khoán đầu tư Quản lý danh mục đầu tư hay quản lý đầu tư trình quản lý tiền khách hàng uỷ thác đầu tư tiền thu từ nhà đầu tư vào quỹ đầu tư phù hợp với mục đích đầu tư xác định công bố cáo bạch quỹ Về thực chất, quản lý danh Ebook.VCU Tài ngân hàng 87 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành mục đầu tư nghiên cứu, lựa chọn cách thức kết hợp loại chứng khoán riêng lẻ với mức rủi ro khác vào tổ hợp đầu tư (danh mục đầu tư) để giảm rủi ro đầu tư với mức (lợi nhuận kỳ vọng xác định trước) để tăng lợi nhuận kỳ vọng cho danh mục đầu tư mà không làm tăng rủi ro tương ứng 5.2.2 Những yêu cầu đặt quản lý doanh mục đầu tư 5.2.3 Quy trình quản lý danh mục đầu tư Dù quản lý đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân hay cho tập thể (tổ chức), dù nhà quản lý đầu tư nghiệp dư hay chuyên nghiệp, để tạo nên danh mục đầu tư thích hợp với tong đối tượng khách hàng, phải theo quy trình bao gồm năm bước (Hình 4.2) - Bước 1: Là bước quan trọng quy trình quản lý danh mục đầu tư tìm hiểu khách hàng để thiết lập mục tiêu đầu tư Nhà quản lý phải tiếp xúc làm việc với nhà đầu tư để tìm hiểu khách hàng ai, nhu cầu họ gì, mục tiêu giới hạn đầu tư, thời gian đầu tư mức độ rủi ro mà họ chấp nhận - Bước 2: Thiết lập sách đầu tư Trong bước này, nhà quản lý phải xây dựng sách đầu tư để phân bổ vốn uỷ thác đầu tư vào lớp tài sản khác (cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản…) để đáp ứng mục tiêu đầu tư xác định Chẳng hạn, với khách hàng muốn trì mức đa dạng hố an tồn định: Chính sách đầu tư thích hợp giới hạn tỷ lệ vốn đầu tư lớp tài sản định với nhà phát hành Thiết lập mục tiêu đầu tư Thiết lập sách đầu tư Thiết lập chiến lược đầu tư Chọn lựa tài sản Đo lường đánh giá kết Hình 5.2 Quy trình quản lý danh mục đầu tư - Bước 3: Chọn lựa chiến lược đầu tư Có hai chiến lược xây dựng danh mục đầu tư chiến lược xây dựng danh mục đầu tư thụ động chiến lược xây dựng danh mục đầu tư chủ động Nếu chiến lược đầu tư chủ động, nhà quản lý danh mục đầu tư sử dụng thơng tin sẵn có kỹ thuật dự báo để cố gắng tìm kiếm nhận dạng chứng khoán bị đánh giá sai nhằm thay đổi kết hợp lớp tài sản khác cho phù hợp với điều kiện thị trường, sau tiến hành cấu lại danh mục đầu tư tốt Ebook.VCU Tài ngân hàng 88 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành chiến lược đầu tư thụ động, hiệu đầu tư dựa hồn tồn vào đa dạng hố chứng khoán riêng lẻ định giá trước - Bước 4: Lựa chọn chứng khoán để hình thành nên tổ hợp đầu tư có hiệu Bằng danh mục đầu tư tối ưu, với mức rủi ro cho trước, lợi nhuận đem lại từ tổ hợp đầu tư lớn hoặc, với mức lợi tức kỳ vọng xác định, rủi ro đem lại từ tổ hợp đầu tư nhỏ Kinh nghiệm thực tế cho thấy lựa chọn chứng khoán để phân bổ vào danh mục đầu tư bước quan trọng xây dựng danh mục đầu tư, người ta ước tính phân bổ tài sản chiếm khoảng 90% biến động lợi nhuận danh mục đầu tư Vấn đề quan trọng đặt lựa chọn chứng khoán để cấu vào danh mục đầu tư nhằm phân tán rủi ro phi hệ thống Các nghiên cứu gần chứng minh danh mục đầu tư đa dạng hố tốt danh mục có 40 chứng khoán số ngành khác - Bước 5: Đo lường định giá kết quả, bước khó khăn q trình quản lý danh mục đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp Trên sở kết đo lường định giá hiệu đầu tư sở kiểm soát liên tục điều kiện thị trường, nhà quản lý danh mục đầu tư lại cập nhật bổ sung lại sách chiến lược đầu tư Vậy, quản trị đầu tư trình liên tục 5.2.4 Các phương pháp quản lí danh mục đầu tư 5.2.4.1 Quản lí danh mục đầu tư trái phiếu Có phương pháp quản lí: thụ động, bán chủ động chủ động  Quản lí thụ động * Khái niệm Quản lí thu động chiến lược mua nắm giữ trái phiếu đáo hạn mà không cần quan tâm đến biến động lãi suất Đối với chiến lược này, bắt buộc phân tích dự báo tình hình biến động lãi suất, song nhà quản lí cần phân tích để đa dạng hóa danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro xác định số lượng trái phiếu cần đưa vào danh mục phù hợp với độ lớn danh mục đầu tư Theo phương pháp tốt đầu tư vào danh mục có thành phần trái phiếu tương tự số thị trường nhằm thu kết tương tự số * Các bước tiến hành thực chiến lược đầu tư thụ động B1 Lựa chọn số trái phiếu: Các yếu tố tác động đến định lựa chọn: Ebook.VCU Tài ngân hàng 89 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành - Xác định mức độ rủi ro toán mà người đầu tư chấp nhận (rủi ro tốn TPDN cao TPCP) - Phải tuân thủ mục tiêu nhà đầu tư: ví dụ: mục tiêu nhà đầu tư lựa chọn danh mục có độ biến thiên lợi suất thấp cần đầu tư dựa theo số có thời gian đáo hạn bình qn ngắn Ví dụ số loại số trái phiếu TTCK Mĩ: Chỉ số TP thị trường tổng thế: Lehman Brothers Aggregate Index (6500TP), Merrill Lynch Domestic Market Index (5000), Salomon Brothers Broad Invesment – grade Bond Index (5000) Chỉ số thị trường chuyên ngành: Gov.Bond Index, Gov.Corporate Bond Index, Corporate Bond Index, Mortgate Backed Securities Index, Yankee Bond Index, World Gov Bond Index, Eurodollar Bond Index… B2 Phương pháp đầu tư: người quản lí danh mục định nên đầu tư theo số phải xây dựng danh mục đầu tư theo phiên số Để thực cơng việc này, người quản lí thực số phương pháp sau: - Mua tất trái phiếu có số chuẩn dự kiến chọn với tỉ trọng đầu tư vào loại trái phiếu tỉ trọng trái phiếu chiếm số chuẩn (đòi hỏi số lượng vốn lớn) - Chỉ mua chọn lọc số lượng định trái phiếu số Theo phương pháp cần số vốn thực đựợc mức độ đa dạng hóa khơng cao Phương pháp mua chọn lọc: chia nhỏ phương pháp thường sử dụng phổ biến Đây phương pháp phân số theo nhóm nhỏ đại diện cho đặc tính khác số Cách chia thường theo đặc tính sau: - Thời gian đáo hạn bình quân - Lãi suất coupon - Thời gian đáo hạn - Lĩnh vực ngành nghề (TPCP, TPDN, ngành kd…) - Mức độ tín nhiệm - Đặc điểm trái phiếu (lãi suất cố định, thả nổi, có bảo đảm hay khơng…)  Quản lí bán chủ động Phương pháp quản lí thụ động đơn có tác dụng đa dạng hóa danh mục, giúp giảm thiểu phần rủi ro khơng hệ thống danh mục đạt kết tương tự Ebook.VCU Tài ngân hàng 90 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành mức bình quân thị trường mà khơng có tác dụng phịng tránh ruỉ ro hệ thống Để danh mục đạt mục tiêu đề phòng tránh rủi ro hệ thống, nhà quản lí danh mục mặt thiết lập danh mục theo phương pháp thụ động, mặt quản lí danh mục mang tính chủ động Phương pháp gọi quản lí bán chủ động Một số phương pháp quản lí bán chủ động + Trung hịa rủi ro: phương pháp phổ biến chiến lược loại bỏ rủi ro cho danh mục đầu tư Đó biện pháp xây dựng danh mục trái phiếu cho lãi suất biến động rủi ro giá rủi ro tái đầu tư gây tác động ngược chiều dó chúng triệt tiêu danh mục đầu tư không bị ảnh hưởng + Loại bỏ rủi ro: - Loại bỏ rủi ro danh mục đầu tư: Để loại bỏ rủi ro cho danh mục đầu tư phải xây dựng danh mục đầu tư cho thời gian đáo hạn bình quân (TGĐHBQQ) danh mục đầu tư kì đầu tư dự kiến Do suốt giai đoạn đầu tư, TGĐHBQ danh mục biến đổi khác với kì đầu tư nên gười quản lí danh mục đầu tư phải thường xuyên cấu lại danh mcụ cho TGĐHBQ danh mục ln khớp với kì đầu tư Thơng thường nhà quản lí chun nghiệp điều chỉnh lại danh mục theo định kì (chẳng hạn hàng tháng hay hàng quý) tiến hành cấu lại có biến động lãi suất - Loại bỏ rủi ro cho tổng tài sản quản lí:  Quản lí chủ động Chiến lược chủ động phương pháp mà người quản lí danh mục dùng tài tiên đốn thủ thuật đầu tư để xây dựng ác danh mục đầu tư đạt mức sinh lời cao mức sinh lời chung thị trường Các yếu tố chủ yếu mà nhà quản lí danh mục theo dõi dự đoán: - Thay đổi mặt lãi suất - Thay đổi cấu kì hạn lãi suất (hay đường cong lãi suất) - Thay đổi mức chênh lệch lãi suất loại trái phiếu khác Một số phương pháp áp dụng chủ yếu (1) Chiến lược hốn đổi (cịn gọi lựa chọn chứng khốn riêng lẻ - Individual securities selection strategy) - Đánh giá loại TP tương đương chất lượng thời gian đáo hạn, chuyển loại có coupon thấp sang loại có coupon cao giá lại không cao nhiều để hi vọng thu lợi suất cao Phương pháp gọi hốn đổi lợi suất đơn Ví dụ: chuyển từ trái phiếu có coupon 10%, đáo hạn 30 năm, giá 87,47, cho lợi Ebook.VCU Tài ngân hàng 91 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành suất11,5% sang trái phiếu chất lượng thời gian đáo hạn có coupon 12%, giá 100 cho lợi suất 12% - Khai thác định giá sai tạm thời thị trường giá trị chứng khốn Chẳng hạn có loại TP tương đương chất lượng (độ rủi ro), lĩnh vực hoạt động, coupon thời gian đáo hạn, lãi suất đáo hạn lại khác (tức giá trị khác nhau) người ta thay trái phiếu có lợi suất thấp (giá cao) để đổi lấy TP có lợi suất cao (giá thấp) Đây phương pháp hốn đổi thay Ví dụ: hốn đổi TP đáo hạn 30 năm, coupon 12%, giá ngang mệnh giá cho lợi suất 12% sang TP chất lượng, thời gian đáo hạn coupon tương tự, giá 98,4 cho lợi suất 12,2% - Dự đốn mức độ tín nhiệm cơng ty có xu hướng tăng lên, tức lợi suất đầu tư vào trái phiếu công ty phát hành giảm (giá TP tăng), phải mua loại TP bán loại tương đương khơng có triển vọng Tuy nhiên chiến lược hốn đổi có số rủi ro mà nhà quản lí danh mục cần nhận biết Đó việc TP hốn đổi chưa hoàn toàn tương đồng mặt chất lượng với TP ban đầu Hơn loại TP thường có thời gian đáo hạn coupon tương tự chưa hẳn giống hoàn toàn Do vậy, chênh lệnh lợi suất trả giá cho độ lồi khác chưa thị trường định giá sai (2) Chiến lược dự đoán lãi suất (interest rate anticipation) Đây phương pháp đơn giản chiến lược đầu tư chủ động Chìa khóa phương pháp phải dự báo tiên đoán xu hướng biến động lãi suất tương lai để từ xây dựng danh mục nhạy cảm với biến động Vì thời gian đáo hạn bình quân đơn vị đo mức nhạy cảm danh mục tới biến động lãi suất nên người quản lí tiên đốn lãi suất giảm cần xây dựng danh mục đầu tư có TGĐHBQ dài ngược lại Trong trình đầu tư cách đốn lãi suất nhà quản lí thay đổi TGĐHBQ danh mcụ cách hốn đổi trái phiếu danh mục có TGĐHBQ thấp để lấy TP khác có TGĐHBQ dài để điều chỉnh TGĐHBQ danh mục (3) Các chiến lược khác: chiến lược dự đoán chênh lệch đường cong lãi suất, chiến lược dự đoán mức biến động lãi suất… 5.2.4.2 Quản lí danh mục đầu tư có rủi ro (cổ phiếu)  Quản lí thụ động Khái niệm Ebook.VCU Tài ngân hàng 92 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành Là chiến lược mua CP dựa theo số số chuẩn nắm giữ lâu dài khoản đầu tư Tuy nhiên điều nghĩa đơn mua nắm giữ CP lâu dài mà danh mục cần cấu lại phải tái đầu tư khoản cổ tức nhận có số CP bị hợp phải khỏi danh mục chứng khốn đầu tư theo số chuẩn Mục đích chiến lược để tạo danh mục vượt trội số chuẩn (chỉ số mục tiêu), mà tạo danh mục cổ phiếu có số lượng chủng loại CP gần giống với số chuẩn nhằm thu hút mức lợi suất đầu tư tương đương với lợi suất số Hiệu danh mục đánh giá dựa khả nhà quản lí danh mục việc tuân theo số chuẩn, tức khả giảm thiểu sai lệch so với số chuẩn Các phương pháp xây dựng danh mục quản lí đầu tư CP thụ động - Lập lại hoàn toàn số đó: theo phương pháp tất loại CP nằm số mua vào theo tỉ lệ tỉ trọng vốn mà cổ phiếu chiếm giữ số Ví dụ: số loại số phổ biến Mĩ: S&P 500, 400 200; Wilshine 5000, Russell 2000 Phương pháp chắn giúp nhà quản lí thu kết đầu tư gần giống với kết số, có số nhược điểm: + Vì mua nhiều CP phí giao dịch lớn (nếu phí giao dịch tính theo món)→ lợi suất đầu tư giảm + Trong qn trình nắm giữ danh mục đầu tư đó, nhà quản lí nhận cổ tức từ việc sở hữu cổ phiếu Tuy nhiên cơng ty có chiến lược chi trả khác nên luồng cổ tức nhận rải rác, dẫn đến việc tái đầu tư bị phân tán, bỏ lỡ hội đầu tư… - Phương pháp chọn nhóm mẫu: với phương pháp này, nhà quản lí cần chọn nhóm chứng khốn đại diện cho số chuẩn theo tỉ lệ tương ứng với tỉ trọng vốn CP có số chuẩn Phương pháp có ưu điểm giảm chi phí giao dịch số lượng chứng khốn mua vào khơng bảo đảm chắn lợi suất đầu tư đạt tương đương với lợi suất thu nhập số chuẩn - Các phương pháp khác: Phương pháp lập trình bậc 2…  Quản lí chủ động Mục tiêu chiến lược nhằm thu lợi suất đầu tư cao lợi suất danh mục thụ động chuẩn, thu mức lợi nhuận trung bình ứng với mức rủi Ebook.VCU Tài ngân hàng 93 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành ro định Quy trình quản lí danh mục đầu tư chủ động - Xác định mục tiêu - Lập danh mục chuẩn - Xây dựng chiến lược kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thỏa mãn nhu cầu người đầu tư theo quy trình sau: Thực phân tích ngành cơng ty riêng lẻ thỏa mãn mục tiêu đặt Tính tốn xác định số lượng CP danh mục cho đạt mức đa dạng hóa cao phạm vi giới hạn khoản tiền đầu tư Phân bổ khoản đầu tư (sau xác định số lượng chủng loại CP cần mua) - Theo dõi đánh giá biến động CP danh mục tái cấu trúc danh mục Lí phải tái cấu trúc danh mục đầu tư: →Các nhà quản lí dựa vào dự đốn diễn biến kinh tế vĩ mơ thay đổi tình hình hoạt động doanh nghiệp để đánh giá biến động giá tương quan loại CP thuộc lĩnh vực ngành nghề khác nhau, lĩnh vực để rút bớt vốn từ loại CP có nguy sụt giá chuyển sanhg CP khác có tiềm →Các nhà quản lí thấy cần phải chuyển đầu tư CP từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác nhằm đa dạng hóa phịng ngừa rủi ro loại CP nắm giữ có nguy tăng mức rủi ro →Trong q trình đầu tư nhà quản lí phát số CK khác tạm thời bị định giá thấp giá trị thực nó, pahỉ mua CP để thay cho số CP tương đương (cùng lĩnh vực, độ rủi ro…) cso danh mục, ngược lại thấy CP danh mục bị định giá cao bán thay loại tương đương khác không bị định giá cao Phương pháp lựa chọn CP Về mặt kĩ thuật, để thực việc lựa chọn CP người ta áp dụng số biện pháp lập danh sách theo tiêu đánh giá theo định lượng - Phương pháp lập danh sách đơn việc liệt kê tất tiêu cần thỏa mãn (kể tiêu người đầu tư đặt tiêu phân tích) đưa vào máy tính để lập danh sách CP thỏa mãn tiêu Các tiêu đặt bao gồm: vốn, hệ số P/E, ngành nghề, ROE, tỉ lệ chia cổ tức, cổ tức ổn định hay tăng trưởng… - Phương pháp định lượng: nhà quản lí xác định độ nhạy cảm giá (hay thu nhập) CP tới yếu tố kinh tế như: tỉ giá hối đoái, lạm phát, lãi suất mức chi tiêu Ebook.VCU Tài ngân hàng 94 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành công chúng để làm đầu tư Nhà quản lí danh mục cí thể dựa thơng tin với phân tích nhận định diễn biến tình hình kinh tế để đưa định phù hợp Ebook.VCU Tài ngân hàng 95 ... trình hướng dẫn mở tài khoản cho khách hàng Ebook.VCU Tài ngân hàng 48 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chuyên ngành Gặp gỡ hướng dẫn khách hàng mở tài khoản Kí hợp đồng mở tài khoản Lưu kí... đa dạng hình thức tài khoản giao dịch khác Tài khoản giao dịch bao gồm số loại như: tài khoản thơng thường, tài khoản tư vấn, tài khoản ủy thác, tài khoản Ebook.VCU Tài ngân hàng 50 Ebook.VCU... hồ sơ khai báo vào phần mềm, vào sổ theo Ebook.VCU Tài ngân hàng 54 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Giáo trình chun ngành dõi khách hàng, xóa tài khoản khách hàng Hồ sơ khách hàng phải lưu trữ phịng