Tác động của cấu trúc vốn đến sự phát triển của các doanh nghiệp mới thành lập nghiên cứu trường hợp các doanh nghiệp trên địa bàn thành phố hà nội (tt)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - - BÙI THỊ THU LOAN TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP MỚI THÀNH LẬP: NGHIÊN CỨU TRƢỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HÀ NỘI CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62340201 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS VŨ DUY HÀO HÀ NỘI - 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày tháng năm 2018 Tác giả luận án Bùi Thị Thu Loan LỜI CẢM ƠN Tác giả xin trân trọng cảm ơn tập thể cán bộ, giảng viên Viện Tài - Ngân hàng Viện đào tạo sau đại học trường đại học Kinh tế quốc dân tạo điều kiện thuận lợi, nhiệt tình giúp đỡ suốt trình học tập, nghiên cứu Đặc biệt, tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới PGS.TS Vũ Duy Hào, người thầy ln theo sát tận tình hướng dẫn, động viên hỗ trợ tác giả để luận án hồn thành tiến độ Tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới bạn bè, đồng nghiệp gia đình, người ln bên cạnh giúp đỡ chia sẻ khó khăn để tơi hồn thành luận án tiến độ Tơi bày tỏ lịng biết ơn chân thành sâu sắc tới thành viên quan thuế, Sở kế hoạch đầu tư cán ngân hàng chủ doanh nghiệp cung cấp cho liệu thông tin quý báu thực cần thiết để thực nội dung nghiên cứu luận án Cuối cùng, nỗ lực, song với nguồn lực hạn chế, luận án khơng thể tránh khỏi thiếu sót định Tác giả mong nhận ý kiến đóng góp từ quý thầy cô nhà nghiên cứu để vấn đề nghiên cứu luận án tiếp tục hoàn thiện Hà Nội, ngày tháng năm 2018 Tác giả luận án Bùi Thị Thu Loan MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VÀ SƠ ĐỒ PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG TỔNG QUAN VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 1.1.1 Khả tiếp cận sử dụng nguồn tài trợ cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 1.1.2 Các nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 1.2 Tổng quan nghiên cứu ảnh hƣởng cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiệp 11 1.2.1 Sự phát triển doanh nghiêp thành lập 11 1.2.2 Tác động cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiệp thành lập12 1.3 Khoảng trống nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 18 1.3.1 Khoảng trống nghiên cứu 18 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu 19 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 20 1.4.1 Giả thuyết nghiên cứu 20 1.4.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất, biến thang đo 29 1.4.3 Khái quát mẫu nghiên cứu liệu 32 1.4.4 Phương pháp nghiên cứu 33 KẾT LUẬN CHƢƠNG 35 CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP MỚI THÀNH LẬP 36 2.1 Tổng quan doanh nghiệp thành lập 36 2.1.1 Chu kỳ kinh doanh giai đoạn phát triển doanh nghiệp thành lập 36 2.1.2 Khái niệm doanh nghiệp thành lập 37 2.1.3 Đặc điểm doanh nghiệp thành lập 41 2.1.4 Vai trò doanh nghiệp thành lập kinh tế 44 2.1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến phát triển DN thành lập 45 2.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 50 2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn 50 2.2.2 Các nguồn tài trợ cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 55 2.2.3 Cấu trúc vốn tiêu phản ánh cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 61 2.3 Tác động cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiệp thành lập 64 2.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiêp thành lập 64 2.3.2 Tác động cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiêp thành lập 67 KẾT LUẬN CHƢƠNG 71 CHƢƠNG THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP MỚI THÀNH LẬP - NGHIÊN CỨU TRƢỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HÀ NỘI 72 3.1 Thực trạng doanh nghiệp thành lập địa bàn thành phố Hà Nội 72 3.1.1 Tình hình thành lập doanh nghiệp địa bàn 72 3.1.2 Tình trạng phá sản, ngừng hoạt động doanh nghiệp thành lập 75 3.1.3 Khái quát kết kinh doanh doanh nghiệp thành lập 76 3.2 Thực trạng nguồn tài trợ cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập địa bàn thành phố Hà Nội 77 3.2.1 Phân tích khái quát thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập77 3.2.2 Cấu trúc kỳ hạn nợ nguồn tài trợ cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 79 3.2.3 Phân tích cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập theo ngành, lĩnh vực kinh doanh 81 3.3 Đánh giá thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập địa bàn thành phố Hà Nội .82 3.3.1 Đánh giá khác biệt cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập doanh nghiệp trưởng thành 82 3.3.2 Đánh giá khái quát thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập địa bàn thành phố Hà Nội 86 KẾT LUẬN CHƢƠNG 87 CHƢƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA DOANH NGHIỆP MỚI THÀNH LẬP: NGHIÊN CỨU TRƢỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HÀ NỘI 88 4.1 Kết nghiên cứu định tính 88 4.1.1 Mô tả mẫu nghiên cứu định tính 88 4.1.2 Nhận diện ràng buộc tài cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 89 4.1.3 Ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế đến cân nhắc tài trợ hiệu kinh doanh doanh nghiệp thành lập 95 4.1.4 Một số nhận diện ảnh hưởng cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiệp thành lập 97 4.1.5 Điều chỉnh mơ hình nghiên cứu dự kiến giả thuyết nghiên cứu bổ sung 99 4.2 Kết nghiên cứu định lƣợng .102 4.2.1 Mẫu liệu nghiên cứu 102 4.2.2 Thống kê mô tả 106 4.2.3 Phân tích định lượng nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 109 4.2.4 Phân tích định lượng tác động cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiệp thành lập 113 KẾT LUẬN CHƢƠNG 137 CHƢƠNG THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ 138 5.1 Thảo luận kết nghiên cứu .138 5.1.1 Lựa chọn nguồn tài trợ định cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 138 5.1.2 Tác động cấu trúc vốn đến phát triển DN thành lập 140 5.2 Một số khuyến nghị 148 5.3 Hạn chế hƣớng nghiên cứu 154 KẾT LUẬN 157 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CƠNG BỐ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .158 TÀI LIỆU THAM KHẢO .159 PHỤ LỤC 170 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài CĐKT Cân đối kế tốn CTCP Cơng ty cổ phần DN Doanh nghiệp DNTN Doanh nghiệp tư nhân EBITDA Lợi nhuận trước thuế, lãi vay khấu hao FEM Mơ hình tác động cố định GDP Tổng sản phẩm quốc nội GMM Phương pháp moomen tổng quát cực đại GSO Tổng cục Thống kê HĐKD Hoạt động kinh doanh HĐSX Hoạt động sản xuất HQKD Hiệu kinh doanh ROA Tỷ suất sinh lời tài sản ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất sinh lời doanh thu SMEs Doanh nghiệp vừa nhỏ SXKD Sản xuất kinh doanh TDTM Tín dụng thương mại TMDV Thương mại dịch vụ TNHH Trách nhiệm hữu hạn VCCI Phịng thương mại cơng nghiệp Việt Nam VCSH Vốn chủ sở hữu VLXD Vật liệu xây dựng DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Tổng kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DN thành lập 10 Bảng 1.2: Mô tả biến thang đo 31 Bảng 3.1: Số lượng doanh nghiệp cấp giai đoạn 2010-2015 72 Bảng 3.2: Hình thức tổ chức pháp lý doanh nghiệp thuộc khu vực tư nhân thành lập 74 Bảng 3.3: Số lượng doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường giai đoạn đầu thành lập 76 Bảng 3.4: Cơ cấu doanh thu doanh nghiêp địa bàn Hà Nội 77 Bảng 3.5: Cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp thành lập 78 Bảng 3.6: Cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập giai đoạn khởi 79 Bảng 3.7: Cấu trúc vốn DN thành lập phân theo ngành kinh doanh .81 Bảng 3.8: Cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2010-2015 .83 Bảng 3.9: Cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết theo năm hoạt động .84 Bảng 3.10: Cơ cấu nguồn tài trợ cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 2010-2015 85 Bảng 4.1: Một số thơng tin mẫu nghiên cứu định tính 89 Bảng 4.2a: Tổng hợp số kết phân tích định tính 100 Bảng 4.2b: Mô tả biến thang đo bổ sung 101 Bảng 4.3: Phân bố mẫu doanh nghiệp theo khu vực 103 Bảng 4.4: Phân nhóm doanh nghiệp thành lập mẫu nghiên cứu theo ngành kinh doanh .105 Bảng 4.5: Kết thống kê mô tả đặc điểm cấu trúc vốn doanh nghiêp thành lập 106 Bảng 4.6: Cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập giai đoạn khởi 107 Bảng 4.7: Kết thống kê mô tả hiệu kinh doanh doanh nghiệp 108 Bảng 4.8: Bảng thống kê mô tả biến mơ hình hồi quy 109 Bảng 4.9: Kết hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập .111 Bảng 4.10: Tổng hợp mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 112 Bảng 4.11: Ma trận hệ số tương quan biến 114 Bảng 4.12: Kết hồi quy OLS tác động địn bẩy tài đến ROA 115 Bảng 4.13: Kiểm định Hausman khác biệt mơ hình FE RE 116 Bảng 4.14: Mơ hình ước lượng tác động cố định ảnh hưởng đòn bẩy tài đến HQKD.118 Bảng 4.15: Tổng hợp mơ hình hồi quy tác động địn bẩy tài đến HQKD doanh nghiệp thành lập 120 Bảng 4.16: Tác động nợ ngắn hạn, nợ vay TDTM lên HQKD 122 Bảng 4.17: Mơ hình hồi quy Momen tổng qt cực đại - GMM 125 Bảng 4.18: Thống kê mô tả tăng trưởng doanh thu tài sản doanh nghiệp thành lập 128 Bảng 4.19: Tăng trưởng phân theo nhóm doanh nghiệp có khơng sử dụng nợ vay thức 129 Bảng 4.20: Kiểm định ảnh hưởng việc sử dụng địn bẩy thức cấu trúc vốn tăng trưởng doanh nghiệp 129 Bảng 4.21: So sánh tăng trưởng doanh thu nhóm sử dụng địn bẩy mức giá trị trung bình 130 Bảng 4.22: Mối quan hệ cấu trúc vốn tăng trưởng doanh nghiệp thành lập 131 Bảng 4.23: Doanh nghiệp phá sản phân theo ngành nghề số năm hoạt động 133 Bảng 4.24: Một số tiêu tài doanh nghiệp phá sản, ngừng hoạt động 134 Bảng 4.25: Kết thống kê mô tả cấu trúc vốn doanh nghiệp phá sản .135 Bảng 5.1: Tổng hợp kết nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thành lập 138 Bảng 5.2: Tổng hợp kết tác động cấu trúc vốn đến HQKD doanh nghiệp thành lập 142 Bảng 5.3: Tổng hợp kết tác động cấu trúc vốn đến khả tăng trưởng doanh nghiệp thành lập 146 DANH MỤC HÌNH VÀ SƠ ĐỒ Hình: Hình 2.1: Các giai đoạn phát triển doanh nghiệp theo chu kỳ kinh doanh .36 Hình 2.2: Nguồn tài trợ theo giai đoạn phát triển doanh nghiệp 43 Hình 3.1: Cơ cấu quy mô doanh nghiệp địa bàn năm 2015 73 Hình 3.2: Quy mô vốn đăng ký DN thành lập giai đoạn 2010-2015 74 Hình 3.3: Tổng hợp tình hình đăng ký giải thể giai đoạn 2010-2015 .75 Hình 3.4: Khác biệt cấu trúc vốn DN thành lập DN trưởng thành .83 Sơ đồ: Sơ đồ 1.1: Mơ hình nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn DN thành lập 29 Sơ đồ 1.2: Mơ hình tác động cấu trúc vốn đến HQKD 30 Sơ đồ 1.3: Mơ hình tác động cấu trúc vốn đến tăng trưởng 30 Sơ đồ 4.1: Mơ hình thức tác động cấu trúc vốn đến HQKD .102 Sơ đồ 4.2: Mơ hình thức tác động cấu trúc vốn đến tăng trưởng .102 ... trúc vốn doanh nghiệp thành lập - Nghiên cứu trường hợp doanh nghiệp địa bàn thành phố Hà Nội Chương 4: Phân tích tác động cấu trúc vốn đến phát triển doanh nghiệp thành lập: Nghiên cứu trường hợp. .. NGHIỆP MỚI THÀNH LẬP - NGHIÊN CỨU TRƢỜNG HỢP CÁC DOANH NGHIỆP TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HÀ NỘI 72 3.1 Thực trạng doanh nghiệp thành lập địa bàn thành phố Hà Nội 72 3.1.1 Tình hình thành lập doanh. .. trúc vốn doanh nghiệp thành lập địa bàn thành phố Hà Nội 86 KẾT LUẬN CHƢƠNG 87 CHƢƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN CỦA DOANH NGHIỆP MỚI THÀNH LẬP: