Mục đích của luận án này là bổ sung và làm rõ thêm các vấn đề lý luận về hoạt động đầu tư trái phiếu của ngân hàng thương mại, đề xuất định hướng và giải pháp đối với hoạt động đầu tư trái phiếu của ngân hàng thương mại Việt Nam dựa trên các kết luận rút ra từ phân tích đánh giá thực trạng và dự báo những thay đổi về môi trường hoạt động đầu tư trong ối cảnh mới.
1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI - ĐINH THỊ PHƯƠNG ANH HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 Tóm tắt luận án tiến sĩ kinh tế Hà Nội, Năm 2020 Cơng trình hồn thành Trường Đại học Thương mại Người hướng dẫn khoa học PGS,TS Nguyễn Đức Trung GS,TS Herve Boismery Phản biện 1: ………………………………… ……………………………………………… Phản biện 2: ………………………………… ……………………………………………… Phản biện 3: ………………………………… ……………………………………………… Luận án bảo vệ trước Hội đồng đánh giá luận án cấp Trường họp …………………………………………… Vào hồi…… ……… ngày …… tháng …… năm ……… Có thể tìm hiểu luận án tại: Thư viện Quốc gia Thư viện Trường Đại học Thương mại PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Đầu tư chứng khốn nói chung đầu tư trái phiếu nói riêng hoạt động quan trọng ngân hàng, tỷ trọng danh mục chứng khoán đầu tư thường chiếm từ 1/5 đến 1/3 tổng tài sản sinh lời NHTM Các nghiên cứu cho rằng, việc nắm giữ chứng khốn có vai trị quan trọng giúp ngân hàng gia tăng thu nhập, tăng cường khoản tính đa dạng danh mục tài sản mình, qua hạn chế rủi ro hoạt động NHTM Đồng thời, khu vực ngân hàng thị trường trái phiếu có mối quan hệ qua lại chặt chẽ, vừa đối tượng cạnh tranh, vừa đối tượng hỗ trợ, thúc đẩy phát triển Với mạnh tiềm lực tài thơng tin, kỹ phân tích, ngân hàng ln nhà đầu tư chiếm tỷ trọng lớn, nhà bảo lãnh phát hành, mơi giới, tư vấn, nhận uỷ thác thị trường trái phiếu Do vậy, tham gia hiệu lành mạnh NHTM đóng góp tích cực vào phát triển chung thị trường trái phiếu, phối hợp hiệu với việc điều hành sách kinh tế vĩ mơ Chính phủ, góp phần quan trọng vào phát triển kinh tế - xã hội quốc gia Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt lĩnh vực ngân hàng truyền thống suy giảm lợi nhuận từ hoạt động tín dụng, ngân hàng ngày mở rộng tham gia sâu vào giao dịch thị trường tài nhằm đa dạng hố kinh doanh tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, từ sau khủng hoảng tài giới giai đoạn 2007-2009, tranh luận giới học thuật nhà hoạch định sách xoay quanh vai trò hoạt động đầu tư NHTM tác động đến hiệu hoạt động ngân hàng, nguồn cung tín dụng, phát triển ổn định bền vững hệ thống tài gia tăng đáng kể Hàng loạt quy định đưa thị trường tài lớn giới Anh, Mỹ, châu Âu với hạn chế mức độ khác tham gia NHTM vào thị trường chứng khoán nhằm kiểm soát ngăn chặn đầu tư mức ngân hàng, đồng thời bảo vệ lợi ích nguời gửi tiền đảm bảo chức trung gian tài ngân hàng kinh tế Ở Việt Nam, với phát triển kinh tế thị trường, hoạt động kinh doanh NHTM ngày đa dạng Song hành với hoạt động kinh doanh truyền thống, ngân hàng tham gia vào lĩnh vực đầu tư, đó, đầu tư trái phiếu hình thức tương đối phổ biến Thời gian vừa qua, hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam diễn sôi động với quy mô liên tục tăng trưởng, thu nhập ổn định, tỷ lệ nợ hạn thấp, danh mục đầu tư đa dạng hoá với loại hình trái phiếu khác nhau, qua hỗ trợ tích cực cho hoạt động kinh doanh NHTM, góp phần quản lý hiệu nguồn vốn khả dụng, đảm bảo khoản nâng cao lực cạnh tranh ngân hàng Tuy nhiên động thái xu hướng đầu tư NHTM đặt câu hỏi tính an tồn, hiệu lành mạnh thân NHTM nói riêng hệ thống ngân hàng nói chung Nhiều ngân hàng đẩy mạnh đầu tư trái phiếu vào lĩnh vực xây dựng, bất động sản thị trường bất động sản chưa phục hồi vững chắc, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp cịn nhiều khó khăn, vài ngân hàng có tỉ lệ đầu tư vào trái phiếu cao vượt mức trung bình tồn hệ thống NHTM Việt Nam tỉ lệ đầu tư NHTM giới … Thực tế đặt toán quản trị, vận hành an toàn hiệu hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM bối cảnh với nhiều thách thức rủi ro Do việc nghiên cứu thực trạng đề xuất định hướng phát triển, chiến lược, sách hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM gắn với bối cảnh, điều kiện thực tế cần thiết có ý nghĩa thực tiễn cấp bách Trong phạm vi nghiên cứu luận án tiến sỹ, với mong muốn hy vọng góp phần giải vấn đề tồn tại, mạnh dạn nghiên cứu Luận án tiến sỹ kinh tế với đề tài: “Hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam” Mục đích, nhiệm vụ câu hỏi nghiên cứu Mục đích nghiên cứu Mục đích chủ yếu, cốt l i luận án nghiên cứu ổ sung làm rõ thêm vấn đề lý luận hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại, đề xuất định hướng giải pháp hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam dựa kết luận rút từ phân tích đánh giá thực trạng dự báo thay đổi môi trường hoạt động đầu tư ối cảnh Nhiệm vụ nghiên cứu Luận án xác định nhiệm vụ nghiên cứu chủ yếu sau: Một là, đánh giá tổng quan cơng trình nghiên cứu có liên quan rút khoảng trống nghiên cứu, tạo sở cho việc xác định đối tượng, phạm vi, phương pháp nghiên cứu luận án Hai là, bổ sung, làm rõ sở lý luận hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại: khái niệm, chiến lược hình thức đầu tư, tổ chức quản lý hoạt động đầu tư, hệ thống tiêu chí đánh giá yếu tố ảnh hưởng Xác lập mơ hình nghiên cứu để đo lường tác động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh ngân hàng Ba là, phân tích thực trạng đầu tư trái phiếu toàn hệ thống NHTM Việt Nam lựa chọn số nghiên cứu điển hình đại diện cho nhóm ngân hàng theo quy mô hoạt động (quy mô tài sản) tạo luận thực tiễn cho nhận định, đánh giá Kiểm định mơ hình nghiên cứu để rút kết luận tác động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh ngân hàng Bốn là, đề xuất định hướng đầu tư trái phiếu khuyến nghị số giải pháp với NHTM, NHNN quan chức khác nhằm nâng cao chất lượng, hiệu hoạt động đầu tư trái phiếu an toàn cho hệ thống NHTM Việt Nam thời gian tới Câu hỏi nghiên cứu - Đầu tư trái phiếu NHTM có đặc điểm khác biệt so với hoạt động đầu tư doanh nghiệp phi ngân hàng? Các chiến lược hình thức đầu tư trái phiếu? Tổ chức quản lý hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM nào? Tiêu chí đánh giá yếu tố tác động ảnh hưởng hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM? - Sử dụng mô hình nghiên cứu gồm yếu tố để kiểm định tác động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh NHTM? - Hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam có ất cập, vướng mắc gì? Thực tế hoạt động đầu tư trái phiếu có tác động đến kết kinh doanh NHTM Việt Nam? - Các NHTM Việt Nam nên xác định quy mô cấu đầu tư nào? NHTM, NHNN cần triển khai giải pháp để nâng cao chất lượng, hiệu hoạt động đầu tư trái phiếu an toàn cho hệ thống NHTM Việt Nam thời gian tới? Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án vấn đề lý luận thực tiễn hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Phạm vi nghiên cứu - Về nội dung nghiên cứu: Luận án tập trung nghiên cứu hoạt động đầu tư trái phiếu hệ thống NHTM Việt Nam theo nội dung như: thực trạng an hành văn ản nội bộ, tổ chức máy kinh doanh kết hoạt động đầu tư trái phiếu theo tiêu chí đánh giá quy mơ, cấu đầu tư (theo loại hình trái phiếu, thời hạn trái phiếu, thị trường ) kết đầu tư; kiểm định đánh giá mức độ tác động hoạt động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh NHTM Việt Nam Luận án không sâu vào góc độ phân tích kỹ thuật, quản trị danh mục hay quản trị rủi ro… Do số lượng NHTM Việt Nam nhiều (35 ngân hàng), việc nghiên cứu chung toàn hệ thống, luận án lựa chọn điểm nghiên cứu điển hình, đại diện cho nhóm ngân hàng (ngân hàng có quy mơ tài sản lớn, ngân hàng có quy mơ trung bình ngân hàng có quy mơ nhỏ), để có thêm luận thực tiễn cho nhận định, đánh giá đảm bảo tính chuyên sâu cho luận án - Về thời gian nghiên cứu: Luận án nghiên cứu thực trạng đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2019 Cơ sở lựa chọn mốc thời gian năm 2015 ngày 20/11/2014 Ngân hàng Nhà nước an hành Thông tư 36/2014/TT-NHNN Quy định giới hạn, tỉ lệ đảm bảo an toàn hoạt động TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngồi (có hiệu lực từ 01/02/2015) Đây mốc thời gian có thay đổi quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh ngân hàng, thời điểm số dư đầu tư trái phiếu ngân hàng xác định phận cấu thành tổng dư nợ Giai đoạn 2015-2019 khoảng thời gian mà nghiên cứu công ố trước chưa nghiên cứu Định hướng đầu tư khuyến nghị giải pháp NHTM, NHNN hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam nghiên cứu cho giai đoạn từ 2020 đến 2025, tầm nhìn đến năm 2030 Những đóng góp luận án Về học thuật, lý luận Bổ sung, làm rõ khung lý thuyết đầu tư trái phiếu NHTM, bổ sung thêm tiêu chí đánh giá (gồm tiêu định lượng, định tính) yếu tố tác động đến hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Xác lập mơ hình nghiên cứu tác động hoạt động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh NHTM dựa sở nghiên cứu, làm rõ sở lý thuyết xây dựng mơ hình định lựa chọn yếu tố, phát triển bổ sung thêm số yếu tố nội ngân hàng liên quan đến hoạt động đầu tư Về thực tiễn Làm rõ thực trạng hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam theo xác nội dung: an hành văn ản nội bộ, tổ chức máy kinh doanh kết đầu tư theo tiêu chí đánh giá xác lập chương lý luận; kiểm định mơ hình nghiên cứu rút kết luận tác động hoạt động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh NHTM Việt Nam Trên sở luận án rút kết luận hạn chế bất cập đầu tư trái phiếu NHTM giai đoạn 2015-2019, là: (i) Một số NHTM có quy mơ đầu tư mức cao vượt q ngưỡng bình qn tồn hệ thống mức trung bình phổ biến ngân hàng giới (từ 1/5-1/3 tổng giá trị tài sản); (ii) Chiến lược đầu tư số ngân hàng ngược với chiến lược đầu tư phổ biến ngân hàng giới (các NHTM có quy mô lớn, lực quản trị tốt đầu tư trái phiếu phủ với tỉ lệ cao loại trái phiếu khác; đó, nhiều ngân hàng nhỏ vừa lại tăng tỉ lệ đầu tư vào TPDN, trái phiếu TCTD khác với kì hạn dài hơn); (iii) Hoạt động đầu tư TPDN NHTM tiềm ẩn nhiều nguy rủi ro; (iv) Thực trạng NHTM đầu tư trái phiếu TCTD khác tất yếu dẫn đến có lượng vốn lớn chạy lòng vòng hệ thống ngân hàng, làm chậm tốc độ luân chuyển vốn kinh tế tác động ngược đến vai trò trung gian tài “cung ứng vốn cho kinh tế” NHTM Các nguyên nhân bất cấp hoạt động đầu tư NHTM Việt Nam là: (i) Các văn ản nội quy định đầu tư trái phiếu NHTM đơn giản, khơng có quy định chi tiết giới hạn đầu tư loại trái phiếu, quy định giới hạn mua trái phiếu doanh nghiệp thuộc ngành, lĩnh vực kinh doanh mạo hiểm, đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp phát hành với mục đích cấu lại khoản nợ; (ii) Chiến lược, quy trình thực hiện, phương pháp quản trị rủi ro đầu tư trái phiếu số NHTM đơn giản, chưa áp dụng công cụ Duration, Convexity, VaR , khơng áp dụng phân tích tình phân tích thử nghiệm căng thẳng (stress test); (iii) NHNN chưa an hành quy định giới hạn đầu tư trái phiếu NHTM vào ngành, lĩnh vực kinh doanh mạo hiểm, quy định tỉ lệ đầu tư trái phiếu/ tổng tài sản Về định hướng đầu tư giải pháp, khuyến nghị Định hướng đầu tư trái phiếu với NHTM khác quy mô cấu Điều xuất phát từ nhận thức, chiến lược kinh doanh, lực quản trị điều hành, quy mô tài sản, khả chịu đựng rủi ro ngân hàng Căn vào nguyên nhân bất cập vướng mắc tại, dự báo thuận lợi khó khăn, luận án đề xuất nhóm giải pháp với NHTM, khuyến nghị với NHNN, với Chính phủ ngành liên quan nhằm nâng cao chất lượng, hiệu đầu tư an toàn cho hệ thống NHTM Việt Nam giai đoạn 2020-2025, tầm nhìn 2030 Một số giải pháp khuyến nghị cần tập trung giải quyết, là: (i) Hoàn thiện văn ản nội đầu tư trái phiếu; (ii) Tăng cường đầu tư trang thiết bị tuân thủ nghiêm ngặt quy định nội quản trị rủi ro đầu tư trái phiếu; (iii) Phát triển nâng cao chất lượng nhân lực cho hoạt động đầu tư trái phiếu; (iv) Rà sốt, bổ sung, hồn thiện văn ản quản lý nhà nước tăng cường kiểm soát hoạt động đầu tư nhằm đảm bảo an toàn đầu tư trái phiếu NHTM; (v) Hoàn thiện phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường Kết cấu luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục báo công bố kết nghiên cứu đề tài luận án tác giả, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục, Luận án gồm có 04 chương: Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu phương pháp nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý luận hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Chương 3: Thực trạng đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Chương 4: Định hướng đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam số giải pháp, khuyến nghị CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN 1.1.1 Các nghiên cứu mối quan hệ hoạt động đầu tư/đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại với hoạt động ngân hàng truyền thống Trong phần này, NCS tổng quan kết nghiên cứu tác giả: Diamond and Rajan, (2011); Lehmann, (2016); Krahnen, Noth Schüwer, (2017); Stein, (2013); Arping, (2013); Abbassi cộng (2015); Boot Ratnovski, (2016); Krahnen, Noth Schüwer (2017) (Kurz, M Kleimeie, (2019) 1.1.2 Các nghiên cứu ảnh hưởng hoạt động đầu tư/đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh ngân hàng Phần này, NCS tổng quan kết nghiên cứu tác giả: Nguyen cộng sự, (2012); Deng cộng sự, (2013); Baele cộng sự, (2007); Kohler, (2014); Cebenoyan Strahan (2004); DeYoung Rice,( 2004); Stiroh Rumble, (2006); Lepetit cộng sự, (2008); Michael cộng (2013); Nguyễn Thị Thu Trang Hoàng Anh Thư (2019) 1.1.3 Các nghiên cứu tổ chức hoạt động đầu tư/đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Phần này, NCS tổng quan kết nghiên cứu tác giả: an-Pieter rahnen, elix Noth Ulrich Schu er (201 ); giả Lê Thị Hương (2003); Nguyễn Thị Anh Đào (2011); Vũ Hoàng Nam (2015) 1.2 MỘT SỐ ẾT LUẬN RÚT RA TỪ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1.2.1 Giá trị khoa học thực tiễn nghiên cứu công bố Các công trình nước ngồi, nghiên cứu thực nghiệm, kiểm định mức độ tác động hoạt động đầu tư NHTM đến kết kinh doanh nói chung quy mơ nguồn vốn tín dụng nói riêng, đồng thời đề xuất mơ hình, mức giới hạn, lĩnh vực bị hạn chế hoạt động đầu tư NHTM Các cơng trình nước làm r số lý luận ản hoạt động đầu tư chứng khốn nói chung, trái phiếu nói riêng NHTM như: chiến lược loại hình thức chứng khốn đầu tư; mơ hình kinh doanh; tiêu tài đánh giá số yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư chứng khoán NHTM Các giá trị khoa học thực tiễn nguồn tài liệu quan trọng để NCS tham khảo tiếp tục nghiên cứu, phát triển luận án 1.2.2 Giới hạn nghiên cứu công bố Qua tổng quan tình hình nghiên cứu ngồi nước cho thấy, số lượng cơng trình nghiên cứu hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM cách độc lập, chuyên sâu hạn chế, chủ yếu nằm nội hàm nghiên cứu hoạt động đầu tư chứng khốn nói chung NHTM (trừ luận án tiến sĩ Vũ Hoàng Nam) Bên cạnh kết thực được, bối cảnh nghiên cứu, đối tượng phạm vi nghiên cứu xác định, nghiên cứu công ố (được NCS tổng quan phần trên) cịn có giới hạn sau: + Thứ nhất, phạm vi nghiên cứu hoạt động đầu tư trái phiếu (cơng trình nghiên cứu tác giả Vũ Hồng Nam) cịn tương đối hẹp tập trung vào 04 NHTM có quy mơ lớn tham gia sâu vào hoạt động đầu tư trái phiếu, chưa nêu lên tranh tổng thể hoạt động toàn hệ thống NHTM Việt Nam, chưa có tính ao qt, đại diện cho toàn hệ thống (do ngân hàng đại diện cho ngân hàng lớn, chưa đại diện cho ngân hàng có quy mơ trung bình nhỏ; nhóm ngân hàng có lực quản trị kinh doanh nói chung, quản trị hoạt động đầu tư trái phiếu nói riêng trình độ khác nhau) Hiện nay, hoạt động đầu tư trái phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, hệ thống NHTM Việt Nam có xu hướng gia tăng, việc đánh giá thực trạng đầu tư nhóm ngân hàng khác hệ thống góp phần đưa đánh giá xác phổ quát hơn, đồng thời có khuyến nghị, đề xuất phù hợp với nhóm ngân hàng cụ thể + Thứ hai, việc phân tích đánh giá thực trạng đầu tư trái phiếu, thực trạng tổ chức, quản lý hoạt động đầu tư trái phiếu số NHTM nghiên cứu công ố sử dụng nguồn thông tin liệu giai đoạn trước năm 2014 chưa có minh chứng, diễn giải, phân tích chi tiết Mặt khác, từ cuối năm 2014 đến nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành loạt văn ản pháp luật quy định giới hạn, tỉ lệ đảm bảo an toàn hoạt động ngân hàng đầu tư trái phiếu doanh nghiệp TCTD Thông tư 36/2014/TT-NHNN, Thông tư 06/2016/TT-NHNN, Thông tư 19/201 /TTNHNN, Thông tư 02/2018/VBHN-NHNN, Thông tư số 22/2016/TT-NHNN, Thông tư số 15/2018/TT-NHNN Vì vậy, kết luận rút qua nghiên cứu thực trạng đề xuất định hướng phát triển, chiến lược, sách hoạt động đầu tư trái phiếu nội NHTM nghiên cứu cơng ố trước khơng cịn phù hợp với bối cảnh, điều kiện thực tế + Thứ ba, mơ hình nghiên cứu đánh giá tác động số yếu tố đến hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu NHTM Việt Nam tác giả Vũ Hoàng Nam đưa luận án chưa thực có sở lý thuyết chặt chẽ xây dựng mơ hình định lựa chọn nhân tố, thiếu vắng nhân tố đặc thù đại diện cho hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM 1.2.3 Khoảng trống nghiên cứu Từ nhận định giới hạn nghiên cứu trước cho thấy, có vấn đề lý luận thực tiễn chưa làm rõ, chưa nghiên cứu cơng trình khoa học ngồi nước cơng ố Đó là: - Lý luận đầu tư trái phiếu: khái niệm đầu tư trái phiếu NHTM, tổ chức quản lý hoạt động đầu tư; hệ thống tiêu chí đánh giá yếu tố ảnh hưởng - Luận để lựa chọn phát triển mơ hình nghiên cứu đánh giá tác động hoạt động đầu tư trái phiếu đến kết kinh doanh NHTM Việt Nam hai phương diện lợi nhuận rủi ro - Thực trạng hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam giai đoạn 20152019 xét bình diện tồn hệ thống (nghiên cứu đảm bảo tính bao qt, tồn diện) với ngân hàng, nhóm ngân hàng (để thấy đặc điểm riêng, cụ thể, chi tiết tổ chức hoạt động xu hướng đầu tư trái phiếu nhóm ngân hàng khác theo quy mô tài sản) - Định hướng, chiến lược đầu tư trái phiếu giải pháp ngân hàng cần triển khai thực (gồm giải pháp chung giải pháp cụ thể, phù hợp với nhóm NHTM) bối cảnh phát triển thị trường trái phiếu, phát triển ngành ngân hàng giai đoạn 2020-2025 tầm nhìn 2030 Các “khoảng trống” nội dung NCS tập trung nghiên cứu để trả lời câu hỏi đặt luận án 1.3 QUY TRÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.3.1 Quy trình nghiên cứu Phần NCS trình bày quy trình nghiên cứu thông qua sơ đồ mô tả khâu từ tổng quan nghiên cứu, đến xác lập sở lý luận, phân tích thực trạng, đề xuất định hướng đầu tư trái phiếu NHTM khuyến nghị giải pháp 1.3.2 Phương pháp nghiên cứu Nguồn thông tin phục vụ cho nghiên cứu gồm: thông tin thứ cấp (các văn ản quy phạm pháp luật quan quản lý nhà nước an hành, văn ản nội NHTM ban hành; thông tin từ áo cáo thường niên NHNN, NHTM, UBCKNN; thông tin, số liệu từ báo cáo Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, Tổng cục Thống kê, quan kiểm tốn ) Ngồi ra, NCS có tham khảo ý kiến số nhà nghiên cứu, nhà quản lý quản trị ngân hàng, cán ngân hàng trực tiếp làm việc phận kinh doanh, kiểm soát rủi ro đầu tư trái phiếu NHTM Việc xử lý thông tin tác giả luận án sử dụng kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính định lượng, chủ yếu định tính (thống kê mơ tả, phân tích, so sánh, nghiên cứu tình ) CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 2.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 2.1.1 Tổng quan trái phiếu Phần này, NCS trình bày khái niệm trái phiếu, đặc điểm loại trái phiếu theo số tiêu thức phân loại vào chủ thể phát hành, vào phương thức trả lãi, tính chất lãi suất, 2.1.2 Thị trường trái phiếu Sau trình bày khái niệm phân loại thị trường trái phiếu, tác giả luận án tập trung nghiên cứu loại hình phương thức giao dịch làm sở cho việc nghiên cứu thực trạng loại hình phương thức giao dịch trái phiếu thị trường Việt Nam 2.2 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 2.2.1 Các hoạt động ngân hàng thương mại Để có nhìn tổng quan hoạt động NHTM, trước sâu vào chủ đề trọng tâm hoạt động đầu tư trái phiếu, NCS trình bày hoạt động ngân hàng dựa vào bảng cân đối kế tốn, hoạt động nội bảng (gồm: nghiệp vụ nguồn vốn nghiệp vụ sử dụng vốn) hoạt động ngoại bảng (gồm dịch vụ không phản ánh bảng cân đối kế toán dịch vụ toán, bảo lãnh, ủy thác, đại lý, tư vấn cung cấp thông tin ) 2.2.2 Khái niệm hình thức đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Trên sở tham chiếu khái niệm đầu tư trái phiếu tác giả khác, NCS r quan điểm tiếp cận nghiên cứu luận án sử dụng khái niệm xuyên suốt cho việc nghiên cứu nội dung luận án, “hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM việc ngân hàng mua, ủy thác cho tổ chức khác (quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ…) mua trái phiếu để tối ưu hóa việc sử dụng vốn, đa dạng hóa thu nhập phân tán rủi ro cho ngân hàng” Luận án phân tích số hình thức đầu tư trái phiếu chủ yếu NHTM như: đầu tư trực tiếp (ngân hàng tự đầu tư) đầu tư gián tiếp thông qua quỹ đầu tư (đầu tư ủy thác); đầu tư ngắn hạn, đầu tư trung dài hạn; đầu tư trái phiếu phát hành lần đầu 10 thị trường sơ cấp mua lại trái phiếu pháp nhân cá nhân thị trường chứng khốn thứ cấp 2.2.3 Mục đích đặc điểm hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Các NHTM ngày tham gia vào lĩnh vực đầu tư trái phiếu nhằm mục tiêu: (i) ổn định thu nhập ngân hàng; (ii) Bù trừ rủi ro tín dụng; (iii) Cung cấp dự trữ cho ngân hàng; (iv) Cung cấp đa dạng hoá mặt địa lý hoạt động kinh doanh Là hoạt động đầu tư chứng khoán, đầu tư trái phiếu NHTM có đầy đủ đặc điểm hoạt động đầu tư chứng khoán, là: - Thứ nhất, đầu tư trái phiếu hoạt động đầu tư tài linh hoạt trái phiếu thường có tính khoản cao so với hình thức đầu tư khác - Thứ hai, đầu tư trái phiếu NHTM thực sở giao dịch trực tiếp với tổ chức phát hành trái phiếu riêng lẻ, qua đại lý phát hành, thực thông qua trung gian tài (quỹ đầu tư, cơng ty chứng khốn) với trái phiếu chào bán công chúng - Thứ ba, hoạt động đầu tư trái phiếu phải tuân thủ quy định thị trường trình tự, thủ tục đầu tư, quy định điều kiện để cấp phép thành viên giao dịch, thành viên đấu thầu, nhà tạo lập thị trường - Thứ tư, việc tuân thủ quy định chung đầu tư trái phiếu, tổ chức kinh doanh tiền tệ, ngân hàng cịn có nghĩa vụ tn thủ quy định NHTƯ/ NHNN lĩnh vực kinh doanh 2.2.4 Thu nhập rủi ro đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Thu nhập đầu tư trái phiếu gồm: lợi tức trái phiếu chênh lệch giá trái phiếu thị trường Rủi ro phổ biến đầu tư trái phiếu NHTM ngân hàng không nhận lãi vốn đầu tư trái phiếu, thu nhập từ việc bán trái phiếu bị suy giảm thị giá trái phiếu thị trường giảm giá Có nhiều nguyên nhân dẫn đến rủi ro đầu tư trái phiếu theo tác động chúng đến thu nhập thực tế khác nhau, với đặc trưng mức độ rủi ro cao thấp khác 2.2.5 Tính hai mặt hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM tác động đến hoạt động kinh doanh khác ngân hàng, góp phần linh hoạt hóa hình thức tạo nguồn vốn sử dụng vốn NHTM TCTD khác…Tuy nhiên, bên cạnh lợi ích, hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng có tác động bất lợi đến kinh tế - xã hội, đến phát triển ngân hàng an toàn, bền vững hệ thống nhà quản trị kinh doanh ngân hàng không tuân thủ quy định nhà nước, quy định nội ngân hàng đầu tư Hiện tượng đầu tư trái phiếu chéo lẫn TCTD dẫn đến có lượng vốn ln chuyển lịng vịng hệ thống, gây nên tình trạng làm tăng vốn ảo ngân hàng dẫn đến khó khăn kiểm sốt hệ số an tồn vốn, tỉ lệ vốn ngắn hạn vay trung, dài hạn quan quản lý nhà nước Hoạt động NHTM đầu tư trái phiếu doanh nghiệp phát hành với mục đích cấu lại khoản nợ doanh nghiệp, đầu tư trái phiếu chương trình, dự án thuộc lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro cao không làm tăng nguy rủi ro cho ngân hàng mà làm tăng rủi ro cho hệ thống TCTD 2.3 TỔ CHỨC, QUẢN LÝ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 2.3.1 Mục tiêu tổ chức, quản lý hoạt động đầu tư trái phiếu 10 15 Các ngân hàng có giá trị tài sản, vốn tự có cao (ngân hàng nhóm 1) như: Đầu tư, Cơng Thương Nơng nghiệp khơng phải ngân hàng có ROA, ROE cao (ngoại trừ Ngoại thương) Một số ngân hàng có giá trị tài sản, vốn tự có mức trung bình (ngân hàng nhóm 2) tồn hệ thống ĩ thương, VN Thịnh Vượng, Phương Đông, Quân Đội ngân hàng có ROA cao Quốc tế, Tiên Phong, Phương Đông, Á Châu, Quân Đội lại ngân hàng có mức ROE cao Một số ngân hàng Đại chúng, Việt Nam Thương tín (ngân hàng nhóm 3) có ROA, ROE âm vài năm 3.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 3.2.1 Cơ sở pháp lý hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Ngoài văn ản luật (Luật TCTD, Luật Chứng khốn, Luật Doanh nghiệp), Nghị định Chính phủ phát hành trái phiếu), năm qua, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam - quan quản lý nhà nước lĩnh vực ngân hàng an hành thông tư để tạo lập sở pháp lý cho hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam (36/2014/TT-NHNN; 06/2016/TT-NHNN; 19/2017/TT-NHNN; 02/2018/VBHN-NHNN; 22/2016/TT-NHNN; 15/2018/TT-NHNN; 22/2019/TT-NHNN) * Các quy định điều kiện đầu tư trái phiếu Theo quy định hành, NHTM muốn đầu tư trái phiếu doanh nghiệp phải có: (i) Hệ thống xếp hạng tín dụng nội bộ, xếp hạng doanh nghiệp phát hành trái phiếu; (ii) Ban hành quy định nội mua trái phiếu doanh nghiệp phù hợp quy định hành quan quản lý nhà nước, có tối thiểu nội dung: - Quy trình, thủ tục thẩm định, phê duyệt định mua trái phiếu doanh nghiệp; nguyên tắc phân cấp, ủy quyền việc định, phê duyệt mua trái phiếu doanh nghiệp; quy định việc quản lý rủi ro hoạt động mua trái phiếu doanh nghiệp, đảm bảo công khai, minh bạch khâu thẩm định định mua trái phiếu doanh nghiệp; - Nguyên tắc, tiêu đánh giá, xác định mức độ rủi ro mua trái phiếu đối tượng doanh nghiệp, loại trái phiếu doanh nghiệp; - Hệ thống đo lường quản trị rủi ro, điều kiện, biện pháp quy trình xử lý rủi ro; trích lập dự phịng quy định; - Kiểm soát nội hoạt động mua trái phiếu doanh nghiệp Ngoài quy định trên, từ 12/02/2018 theo Thông tư số 19/2017/TT-NHNN Thông tư số 02/2018/VBHN-NHNN (có hiệu lực từ 12/02/2018), muốn đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, NHTM phải đảm bảo hệ số an tồn vốn CAR tối thiểu 9%; ngân hàng khơng phép cấp tín dụng cho khách hàng để đầu tư, kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp có tỉ lệ nợ xấu lớn 3% * Các quy định giới hạn đầu tư trái phiếu Thông tư số 22/2016/TT-NHNN (có hiệu lực từ ngày 15/8/2016) quy định số dư đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tính vào tổng mức dư nợ cấp tín dụng khách hàng, khách hàng người có liên quan Vì hoạt động đầu tư trái phiếu phải tuân thủ quy định giới hạn tín dụng NHTM có trách nhiệm quy định cụ thể giới hạn mua trái phiếu doanh nghiệp: Mua trái phiếu doanh nghiệp phát hành; mua trái phiếu doanh nghiệp phát hành doanh nghiệp liên quan phát hành; mua trái phiếu doanh nghiệp có bảo đảm, khơng có bảo đảm; mua trái phiếu doanh nghiệp với mục đích để án, để đầu tư giữ đến ngày đáo hạn 15 16 Thông tư số 36/2014/TT-NHNN (có hiệu lực từ 01/02/2015): quy định giới hạn dư nợ cấp tín dụng cho khách hàng khơng q 15% vốn tự có ngân hàng; khách hàng người liên quan không 25%; không quy định riêng đầu tư trái phiếu Tuy nhiên, số dư đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tính vào tổng mức dư nợ cấp tín dụng nên ngân hàng cần tuân thủ quy định Thơng tư số 06/2016/TT-NHNN (có hiệu lực từ 01/7/2016): bổ sung thêm quy định “NHTM khơng cấp tín dụng cho khách hàng để đầu tư, kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp chưa niêm yết; ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN) đầu tư trái phiếu phủ (TPCP) tối đa 25%, ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) đầu tư tối đa 35% nguồn vốn ngắn hạn bình qn tháng liền kề trước đó” Thơng tư số 19/2017 02/2018/VBHN-NHNN (có hiệu lực từ 12/02/2018): bổ sung thêm quy định tổng dư nợ cấp tín dụng để đầu tư kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp TCTD không 5% vốn điều lệ, vốn cấp TCTD Theo quy định hành, số dư đầu tư trái phiếu doanh nghiệp NHTM phận cấu thành tổng số dư nợ cấp tín dụng, tổng số dư trái phiếu doanh nghiệp NHTM đầu tư không thuộc diện điều chỉnh quy định 3.2.2 Thực trạng tổ chức, quản lý hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam 3.2.2.1 Thực trạng ban hành quy định nội đầu tư trái phiếu Thực quy định hành NHNN đầu tư trái phiếu, năm qua, để có sở cho việc tổ chức triển khai hoạt động đầu tư trái phiếu, hầu hết ngân hàng an hành văn ản nội quy định hoạt động Tuy nhiên, mức độ bao phủ quy định loại trái phiếu có khác Có ngân hàng an hành văn ản nội riêng cho hoạt động đầu tư (đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, đầu tư trái phiếu phủ PVcomBank, MB, ) Có ngân hàng an hành quy định đầu tư trái phiếu doanh nghiệp Có ngân hàng an hành quy định đầu tư chung tất loại trái phiếu Ngoài ra, có số ngân hàng khơng an hành văn ản nội đầu tư trái phiếu Căn vào thực tế thị trường trái phiếu, hội đồng thành viên/HĐQT ngân hàng ban hành nghị chủ trương đầu tư trái phiếu tổ chức phát hành, xác định rõ số lượng tối đa loại trái phiếu đầu tư giao cho tổng giám đốc đạo sở giao dịch đơn vị liên quan triển khai thực 3.2.2.2 Thực trạng tổ chức triển khai hoạt động đầu tư trái phiếu Để triển khai hoạt động đầu tư trái phiếu, tùy theo điều kiện, chiến lược phát triển riêng, ngân hàng lựa chọn mơ hình tổ chức khác nhau: (i) Tổ chức hoạt động đầu tư chuyên iệt thông qua việc thành lập công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư trái phiếu (chẳng hạn TCB Techcombank, BVBF Bảo Việt, MBBF MB, VTBF VietinBank ); (ii) Và/hoặc đầu tư dựa vào máy đơn vị có sẵn ngân hàng Hầu hết ngân hàng tổ chức hoạt động đầu tư trái phiếu dựa vào máy đơn vị có sẵn ngân hàng Tham gia vào hoạt động đầu tư thường bao gồm phận như: Đơn vị kinh doanh (chi nhánh, phòng giao dịch…); Hội sở gồm khối: Khối kinh doanh/Khối nguồn vốn thị trường tài chính, Khối vận hành, Khối quản trị rủi ro , Khối kiểm tra - kiểm sốt nội , Khối tài - kế tốn, Khối pháp chế Về ản, NHTM Việt Nam xây dựng thực quy trình hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu theo trình tự ước: Thiết lập mục tiêu, lựa chọn loại hình đầu tư kinh doanh, chiến lược đầu tư kinh doanh, lựa chọn loại hình trái phiếu cuối 16 17 đo lường định giá kết Hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu hướng tới nhiều mục tiêu khác Tuy nhiên, mục tiêu chủ yếu phục vụ hỗ trợ cho việc quản lý kinh doanh nguồn vốn khả dụng thân ngân hàng, đảm bảo trì khả tốn tồn hệ thống Ngoài ra, hoạt động đầu tư trái phiếu cịn hướng tới mục tiêu đa dạng hóa kinh doanh để đem lại thu nhập tương đối ổn định cho ngân hàng bối cảnh nguồn vốn huy động lớn khả cho vay thực hình thức tín dụng khác bị giới hạn 3.2.3 Thực trạng kết hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam 3.2.3.1 Số lượng ngân hàng thương mại, quy mô tỉ lệ đầu tư trái phiếu/tổng tài sản Những năm qua hầu hết NHTM Việt Nam đầu tư trái phiếu, song quy mô, tỉ lệ đầu tư trái phiếu/tổng tài sản có khác Các ngân hàng lớn (nhóm 1) Cơng thương, Đầu tư, Ngoại thương, Nơng nghiệp có quy mơ đầu tư 100.000 tỉ đồng/năm, có ngân hàng đầu tư với quy mô 1.000 tỉ đồng/năm – thường ngân hàng nhỏ thuộc nhóm xếp loại NCS phần Tỉ lệ đầu tư tổng tài sản tồn hệ thống ngân hàng có xu hướng giảm dần qua năm, từ 20,66% năm 2015 xuống 14, 8% năm 2019 Một số ngân hàng có tỉ lệ đầu tư/tổng tài sản cao, ngân hàng nhóm nhóm như: Đại Dương, Hàng Hải, Bảo Việt, Tiên Phong Bảng 3.10: Tỉ lệ tổng đầu tư/tổng tài sản NHTM Việt Nam Giai đoạn 2015-2019 Đơn vị tính: % TT Tên ngân hàng 2015 2016 2017 2018 2019 Các ngân hàng có tỉ lệ đầu tư tổng tài sản cao mức trung bình tồn hệ thống Đại dương 34,86 47,99 47,77 37,55 35,80 Dầu khí Tồn cầu 37,46 36,49 32,40 28,74 19,91 Hàng hải 54,23 41,17 46,51 33,95 33,25 VN Thịnh vượng 31,82 33,69 26,94 23,31 24,44 Bưu điện Liên Việt 34,31 27,23 22,66 23,52 19,72 Tiên Phong 32,66 32,45 23,83 21,31 18,13 Bảo Việt 37,03 46,89 43,73 38,72 33,75 Trung bình tồn hệ thống 20,66 20,94 18,58 16,86 14,78 Nguồn: Tổng hợp từ Báo cáo NHNN, công ty kiểm toán năm 3.2.3.2 Thực trạng cấu đầu tư trái phiếu Bảng 3.11: Cơ cấu đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam theo sản phẩm Giai đoạn 2015-2019 Đơn vị tính: % TT Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 Tổng đầu tư 20,66 20,94 18,58 16,86 14,78 TP/Tổng tài sản TP NHNN + 9,96 10,46 9,37 8,48 7,20 TPCP/Tổng tài sản TPDN/Tổng tài 5,85 5,25 4,37 3,60 2,57 17 18 sản TP TCTD 4,85 5,23 4,84 4,78 5,01 khác/Tổng tài sản Nguồn: Tổng hợp từ Báo cáo NHNN, cơng ty kiểm tốn qua năm Trong năm qua, hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM tập trung chủ yếu vào TPCP (chiếm tỉ lệ khoảng 50%), lại TPDN trái phiếu TCTD khác Tỷ lệ đầu tư trái phiếu/ tổng tài sản NHTM có xu hướng giảm, từ mức 20,66% năm 2015 giảm xuống 14, 8% năm 2019 Trong đó, giảm mạnh tỷ lệ vốn đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp với mức giảm 50%, (từ 5,85%/ tổng tài sản xuống 2,57%), tỷ lệ đầu tư vào TPCP giảm nhẹ đầu tư vào TP TCTD khác không dao động nhiều * Đối với trái phiếu phủ Bảng 3.13: Kết đầu tư TPCP NHTM Việt Nam thị trường sơ cấp Giai đoạn 2015-2019 Số NHTM tham Giá trị trái phiếu trúng Tổng giá trị trái phiếu đầu tư Năm gia đấu thầu thầu (tỉ đồng) thị trường sơ cấp (tỉ đồng) 2015 18 190,258 222,410 2016 15 229,811 271,519 2017 16 144,375 162,154 2018 16 73,640 78,998 Quý 12 36,415 42,968 I/2019 Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Trong giai đoạn 2015-201 , nhóm thành viên đấu thầu NHTM có khối lượng mua trái phiếu lớn nhất, chiếm tới 0% tổng khối lượng trái phiếu phát hành hình thức đấu thầu Đây nhóm nhà đầu tư thị trường với tỷ trọng khối lượng trúng thầu chiếm 80% Tuy nhiên, từ năm 2018 đến nay, tỷ trọng khối lượng trúng thầu khối NHTM giảm mạnh thị trường có tham gia tích cực từ khối công ty bảo hiểm Bảng 3.14: Kết đầu tư trái phiếu phủ NHTM Việt Nam thị trường thứ cấp (Giai đoạn 2015-2019) Đơn vị tính: tỉ đồng Loại hình TT 2015 2016 2017 2018 2019 giao dịch Outright 1.057.859,07 1.676.990,18 1.948.216,51 1.680.671,71 1.881.460,65 Tỉ lệ (%) 67 61 48 43 47 Repos 535.177,84 1.092.840,08 2.118.164,71 2.246.379,25 2.149.914,50 Tỉ lệ (%) 33 39 52 57 53 Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Trên thị trường thứ cấp, hoạt động đầu tư TPCP NHTM thực qua giao dịch Outright Repos (trong có 28 NHTM thành viên giao dịch) Cùng với tăng trưởng quy mô giao dịch Repos thị trường, giao dịch Repos NHTM có xu hướng tăng liên tục từ 33% năm 2015 lên 53% năm 2019, riêng năm 2018 chiếm 57% Hoạt động đầu tư qua giao dịch Outright NHTM có xu hướng giảm, từ % năm 2015 xuống % năm 2019 18 19 Trong năm qua, NHTM chủ yếu đầu tư vào trái phiếu phủ trung hạn Riêng năm 2019 có thay đổi lớn cấu đầu tư, đầu tư dài hạn tăng từ 5% năm 2015 lên 82% năm 2019 Điều thay đổi định hướng huy động vốn Chính phủ với mục tiêu tái cấu danh mục nợ công theo hướng kéo dài kỳ hạn vay ngân sách nhà nước, tăng cường tính bền vững danh mục nợ Bảng 3.15: Cơ cấu đầu tư trái phiếu phủ NHTM Việt Nam giai đoạn 2015-2019 (theo kì hạn trái phiếu) Đơn vị tính: % TT Kì hạn trái phiếu 2015 2016 2017 2018 2019 Ngắn hạn (nhỏ năm) 44 2 Trung hạn (từ đến năm) 51 90 82 78 16 Dài hạn (trên năm) 17 18 82 Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội * Đối với trái phiếu doanh nghiệp Tỉ lệ đầu tư TPDN tổng tài sản toàn hệ thống ngân hàng có xu hướng giảm dần qua năm, từ 5,85% năm 2015 xuống 2,5 % năm 2019 Các ngân hàng có tỉ lệ đầu tư TPDN /tổng tài sản cao thường ngân hàng nhóm như: Đại Dương, Dầu khí tồn cầu, Xây dựng Việt Nam, Hàng Hải Các ngân hàng nhóm 1, nhóm có tỉ lệ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp thường mức trung bình, thấp Bảng 3.16: Tỉ lệ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tổng tài sản NHTM Việt Nam giai đoạn 2015-2019 Đơn vị tính: % TT Tên ngân hàng 2015 2016 2017 2018 2019 Các ngân hàng có tỉ lệ đầu tư TPDN cao mức trung bình tồn hệ thống Đại dương 16,02 11,88 14,86 8,87 10,97 Dầu khí Tồn cầu 15,08 11,52 10,22 9,07 5,96 Xây dựng Việt 10,78 11,77 12,29 53,78 1,05 Nam Hàng hải 19,37 16,50 13,76 6,99 3,76 Quốc Dân 11,60 11,48 11,31 10,21 7,95 Bảo Việt 7,79 20,88 11,99 10,50 17,63 Đại chúng Việt 11,71 12,27 9,90 7,16 12,81 Nam Các ngân hàng có tỉ lệ đầu tư TPDN thấp mức trung bình tồn hệ thống Á Châu 3,09 1,81 Quân Đội 2,70 2,59 1,75 2,37 3,63 Bắc Á 2,33 1,53 0,84 0,51 0,44 Phương Đông 3,38 1,74 1,30 1,49 1,24 5,85 5,25 4,37 3,60 2,57 Trung bình tồn hệ thống Nguồn: Tổng hợp từ Báo cáo NHNN, cơng ty kiểm tốn qua năm * Đối với trái phiếu TCTD khác Tỉ lệ đầu tư vào TP TCTD khác tổng tài sản tồn hệ thống ngân hàng có xu hướng tương đối ổn định qua năm, từ 4,85% năm 2015 lên 5,02% năm 2019 Một số ngân hàng có tỉ lệ đầu tư vào TP TCTD khác/tổng tài sản cao 19 20 như: Đại Dương, Dầu khí toàn cầu, Xây dựng Việt Nam, Hàng Hải Trong ngân hàng có tỉ lệ đầu tư trái phiếu doanh nghiệp cao ngân hàng nhóm có tỉ lệ đầu tư thấp Bảng 3.17: Tỉ lệ đầu tư vào trái phiếu TCTD khác/Tổng tài sản Giai đoạn 2015-2019 Đơn vị tính: % TT Tên ngân hàng 2015 2016 2017 2018 2019 Các ngân hàng có tỉ lệ đầu tư TP TCTD khác cao mức trung bình tồn hệ thống Đại dương 6,52 7,79 8,61 8,89 9,19 Dầu khí Tồn cầu 12,42 12,42 10,01 9,74 8,69 Hàng hải 11,8 9,94 10,78 8,74 12,04 VN Thịnh vượng 11,09 12,66 11,19 8,81 10,48 Bắc Á 12,25 10,36 12,43 11,08 11,27 Việt Á 22,93 19,68 15,03 12,80 9,26 Bưu điện Liên Việt 11,25 13,44 10,35 11,71 9,35 Trung bình tồn hệ 4,85 5,23 4,84 4,79 5,02 thống Nguồn: Tổng hợp từ Báo cáo NHNN, cơng ty kiểm tốn qua năm 3.2.3.3 Thu nhập từ hoạt động đầu tư trái phiếu Do khó khăn thu thập số liệu thu nhập từ hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng, NCS tính mức thu nhập từ hoạt động đầu tư trái phiếu dựa vào quy mô đầu tư loại trái phiếu toàn hệ thống NHTM năm lãi suất bình quân loại trái phiếu HNX công bố Bảng 3.18: Lãi suất bình quân NHTM thu từ đầu tư trái phiếu phủ Giai đoạn 2015-2019 Đơn vị tính: % TT Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 Trái phiếu ngắn Lãi suất hạn (nhỏ 4,71 4,53 4,00 3,26 3,10 năm) Tỉ lệ đầu tư 44 2 Trái phiếu trung Lãi suất 5,50 5,59 4,73 3,55 3,46 hạn (từ đến Tỉ lệ đầu tư 51 90 82 78 16 năm) Trái phiếu dài hạn Lãi suất 7,17 6,98 6,13 5,03 4,53 (trên năm) Tỉ lệ đầu tư 17 18 82 Lãi suất bình quân NHTM thu 5,24 5,68 4,96 3,81 4,33 từ đầu tư TPCP Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội tính tốn tác giả 3.2.3.4 Mức độ tuân thủ pháp luật đầu tư trái phiếu Hầu hết NHTM Việt Nam trì hệ số CAR mức 9%, tuân thủ pháp luật hành điều kiện đầu tư trái phiếu quy định tỷ lệ an toàn vốn, tỷ lệ nợ xấu… Tuy nhiên, giai đoạn 2015-2019, 03 NHTM cổ phần NHNN mua lại đồng vào năm 2015 (Ngân hàng Xây dựng Việt Nam, Ngân hàng Dầu khí tồn cầu, Ngân hàng Đại dương) 01 ngân hàng thuộc diện kiểm sốt đặc biệt (Đơng Á Bank) khơng có 20 21 thơng tin minh bạch tình hình tài chính, thiếu vắng thông tin quy định tỷ lệ an tồn, cá biệt có vài ngân hàng có tỉ lệ nợ xấu 3% , ngân hàng trì hoạt động đầu tư ngân hàng có tỷ lệ đầu tư TPDN/ tổng tài sản cao hệ thống Vì vậy, cần có rà soát ngân hàng kể trên, bối cảnh hoạt động đầu tư TPDN tiềm ẩn nhiều rủi ro 3.2.4 Nghiên cứu hoạt động đầu tư trái phiếu số ngân hàng thương mại Việt Nam Để có thêm sở, luận thực tiễn cho việc đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam, NCS lựa chọn nghiên cứu điển hình ba ngân hàng: - Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam đại diện cho nhóm 1: Nhóm có quy mơ tài sản, vốn tự có lớn nhất, hiệu kinh doanh mức trung bình hệ thống, có lịch sử kinh doanh dài (thành lập từ năm 1988) - Ngân hàng TMCP Quân Đội đại diện cho nhóm 2: nhóm có quy mơ tài sản, vốn tự có mức trung ình, hiệu kinh doanh mức cao hệ thống, có thời gian hoạt động trung bình (thành lập cuối năm 1994) - Ngân hàng TMCP Đại chúng đại diện cho nhóm 3: Nhóm có quy mơ tài sản, vốn tự có thấp hiệu kinh doanh mức thấp hệ thống, có thời gian hoạt động ngắn (thành lập cuối năm 2013) Mỗi ngân hàng tác giả luận án nghiên cứu nội dung theo logic chung, là: (i) Thực tế an hành văn ản nội đầu tư trái phiếu; (ii) Mơ hình tổ chức hoạt động đầu tư trái phiếu; (iii) Kết hoạt động đầu tư trái phiếu 3.3 NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU ĐẾN KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 3.3.1 Mơ hình phương pháp nghiên cứu - Mơ hình: Phương pháp tiếp cận theo thu nhập: Bank Risk (hoặc Profitability)i,t= α0 + α1 × LoanInc/OpInci,t + α2 × ComInc/OpInci,t + α3 × Trad/OpInci,t + α4 × Controls t + vi + εi,t Phương pháp tiếp cận theo tài sản: Bank Risk (hoặc Profitability)t= β0 + β1 × Loan/TAi,t + β2 × Trad/TA i,t + β3 × Controls t-1 + vi + εit Trong Bank Risk Profitability biến phụ thuộc ROA, ROE để đo lường hiệu kinh doanh Z-Score để đo lường rủi ro ngân hàng Controls biến kiểm soát mơ hình, cụ thể bao gồm: TA - Quy mô ngân hàng; LOAN - Tỷ lệ dư nợ cho vay tổng tài sản; EQUITY - Tỷ lệ VCSH tổng tài sản; COST - Tỷ lệ chi phí hoạt động tổng tài sản; DTL - Tỷ lệ tiền gửi khách hàng tổng nợ phải trả; 21 22 GDP - Tăng trưởng kinh tế; INF - Tỷ lệ lạm phát - Dữ liệu: liệu 30 ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2019 Các số tài ngân hàng thương mại lấy từ nguồn liệu Bankscope, số thể đặc điểm vĩ mô kinh tế Việt Nam lấy từ nguồn liệu IMF - Phương pháp xử lý phân tích liệu: phân tích mơ tả; phân tích hệ số tương quan, phân tích hồi quy theo mơ hình FEM, REM GMM, Kiểm định Hausman 3.3.2 Kết phân tích liệu - Kết phân tích hồi quy GMM Trad, Loan có ảnh hưởng chiều lên ROA, ROE, đồng thời có ảnh hưởng ngược chiều lên số rủi ro ngân hàng Kết cho thấy hai yếu tố tăng làm giảm rủi ro cho ngân hàng - Như vậy, hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM thời gian vừa qua đảm bảo mục tiêu cốt lõi, giúp gia tăng thu nhập cho ngân hàng, đồng thời phân tán rủi ro tăng cường khoản cho ngân hàng 3.4 ĐÁNH GIÁ CHUNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 3.4.1 Những kết đạt Kết quả: - Hoạt động đầu tư trái phiếu góp phần đa dạng hóa hoạt động kinh doanh, tăng thu nhập, góp phần bảo đảm an toàn khoản cho ngân hàng - Về ản NHTM tuân thủ quy định hành Ngân hàng Nhà nước điều kiện giới hạn đầu tư trái phiếu Nguyên nhân: - Hầu hết ngân hàng an hành văn ản nội quy định hoạt động đầu tư trái phiếu Trước diễn biến phức tạp thị trường cảnh báo rủi ro NHNN, số NHTM gần quy định hạn chế đầu tư TPDN phát hành với mục đích cấu lại khoản nợ doanh nghiệp; không đầu tư thị trường sơ cấp trái phiếu TCTD phát hành - Các quy định NHNN điều kiện giới hạn đầu tư trái phiếu ngày hoàn thiện - Thị trường trái phiếu ngày phát triển, tạo thuận lợi định cho NHTM triển khai hoạt động đầu tư 3.4.2 Hạn chế nguyên nhân 3.4.2.1 Những hạn chế, bất cập Một là, quy mô đầu tư trái phiếu ình qn có xu hướng giảm Cá biệt, số NHTM lại có quy mơ đầu tư mức cao, vượt q ngưỡng bình qn tồn hệ thống mức trung bình phổ biến ngân hàng giới (từ 1/5-1/3 tổng giá trị tài san) Thực trạng đầu tư trái phiếu lớn dẫn tới tăng nguy rủi ro làm thay đổi chất hoạt động NHTM sang hoạt động ngân hàng đầu tư Hai là, chiến lược đầu tư số NHTM Việt Nam ngược với chiến lược đầu tư phổ biến giới Ba là, hoạt động đầu tư TPDN NHTM tiềm ẩn nhiều nguy rủi ro 22 23 Bốn là, thực trạng NHTM đầu tư trái phiếu TCTD khác tất yếu dẫn đến có lượng vốn lớn chạy lòng vòng hệ thống ngân hàng 3.4.2.2 Nguyên nhân hạn chế * Nguyên nhân chủ quan - Mặc dù số đông ngân hàng an hành quy định đầu tư trái phiếu, khơng có quy định chi tiết giới hạn đầu tư loại trái phiếu, quy định giới hạn mua trái phiếu doanh nghiệp thuộc ngành, lĩnh vực kinh doanh mạo hiểm đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp phát hành với mục đích cấu lại khoản nợ - Chiến lược, quy trình thực hiện, phương pháp quản trị rủi ro đầu tư trái phiếu số ngân hàng đơn giản nhiều bất cập Việc QLRR số NHTM, ngân hàng nhỏ dừng lại việc kiểm soát việc tuân thủ quy trình tác nghiệp phận kiểm sốt nội thực hiện, cơng tác đánh giá, đo lường rủi ro, đề xuất giải pháp hạn chế rủi ro chưa NHTM trọng - Nguồn nhân lực cho lĩnh vực hoạt động đầu tư trái phiếu mỏng, phận chưa đào tạo bản, chưa có kinh nghiệm nên chưa chuyên nghiệp * Nguyên nhân khách quan - NHNN chưa an hành quy định giới hạn đầu tư trái phiếu NHTM vào ngành, lĩnh vực kinh doanh mạo hiểm, quy định tỉ lệ đầu tư trái phiếu/ tổng tài sản - Thị trường trái phiếu chưa phát triển, thể điểm sau: (i) Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam có tăng trưởng năm gần đây, so sánh với thị trường TPCP phát triển quy mơ thị trường TPCP Việt Nam cịn nhỏ; (ii) Thơng tin thị trường sở hạ tầng công nghệ cịn hạn chế; (iii) Thị trường chưa có tổ chức định mức tín nhiệm, vai trị tạo lập thị trường tổ chức tài trung gian cịn hạn chế; (iv) Môi trường pháp lý hoạt động thị trường trái phiếu chưa hoàn thiện CHƯƠNG 4: ĐỊNH HƯỚNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP, KHUYẾN NGHỊ 4.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VÀ NGÀNH NGÂN HÀNG VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2021-2025, TẦM NHÌN 2030 4.1.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 4.1.1.1 Quan điểm Thứ nhất, xây dựng phát triển thị trường trái phiếu phù hợp với mức độ phát triển kinh tế, đồng với cấu phần khác thị trường tài (thị trường cổ phiếu, thị trường tiền tệ - tín dụng ngân hàng) Thứ hai, phát triển thị trường trái phiếu chiều rộng chiều sâu, đảm bảo an toàn hệ thống, ước tiếp cận với thông lệ, chuẩn mực quốc tế đại hóa hạ tầng thị trường, đưa thị trường trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng cho kinh tế với chi phí vốn hợp lý Thứ ba, tiếp tục tập trung phát triển thị trường trái phiếu phủ làm tảng cho phát triển thị trường trái phiếu; đẩy mạnh phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp huy động vốn, đặc biệt vốn trung 23 24 dài hạn, góp phần tăng cường quản trị công khai thông tin doanh nghiệp Thứ tư, tăng cường tính cơng khai, minh bạch, bảo vệ lợi ích hợp pháp chủ thể tham gia thị trường 4.1.1.2 Mục tiêu - Mục tiêu tổng quát Phát triển thị trường trái phiếu ổn định, cấu trúc hoàn chỉnh, đồng yếu tố cung - cầu; mở rộng sở nhà đầu tư, tăng quy mô chất lượng hoạt động, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ, đảm bảo thị trường hoạt động công khai, minh bạch hiệu Chủ động hội nhập thị trường quốc tế, ước tiếp cận với chuẩn mực thông lệ quốc tế - Mục tiêu cụ thể Đưa dư nợ thị trường trái phiếu đạt khoảng khoảng 65% GDP vào năm 2030, dư nợ thị trường trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương đạt khoảng 45% GDP vào năm 2030, dư nợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng khoảng 20% GDP vào năm 2030 Phấn đấu kỳ hạn bình quân danh mục phát hành trái phiếu phủ nước giai đoạn 2021-2030 đạt 7-8 năm Tăng khối lượng giao dịch trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương ình qn phiên lên mức 2% dư nợ trái phiếu niêm yết vào năm 2030 Tăng tỷ trọng trái phiếu phủ công ty bảo hiểm, bảo hiểm xã hội, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư tổ chức tài phi ngân hàng nắm giữ lên mức 60% vào năm 2030 4.1.1.3 Định hướng phát triển - Phát triển đa dạng sản phẩm trái phiếu theo lộ trình phù hợp với phát triển thị trường nhu cầu nhà đầu tư - Phát triển đa dạng hóa hệ thống nhà đầu tư - Phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường, định chế trung gian dịch vụ thị trường - Phát triển nâng cao chất lượng hệ thống thông tin thị trường - Hoàn thiện quy định hàng hóa chủ thể tham gia thị trường 4.1.2 Định hướng phát triển ngành ngân hàng Việt Nam 4.1.2.1 Mục tiêu Phấn đấu 100% NHTM áp dụng Basel II theo phương pháp tiêu chuẩn, triển khai thí điểm áp dụng Basel II theo phương pháp nâng cao NHTM Nhà nước nắm cổ phần chi phối ngân hàng TMCP có chất lượng quản trị tốt hồn thành áp dụng Basel II theo phương pháp tiêu chuẩn; Có từ 2-3 NHTM nằm tốp 100 ngân hàng lớn (về tổng tài sản) khu vực Châu Á (2025); 3-5 ngân hàng niêm yết cổ phiếu TTC nước ngồi (2025); đạt trình độ phát triển nhóm nước dẫn đầu khu vực ASean vào năm 2025, tiến tới tài tồn diện vào năm 2030; Tỷ trọng thu nhập từ hoạt động dịch vụ phi tín dụng tổng thu nhập NHTM lên khoảng 16-17%; Nợ xấu toàn hệ thống TCTD 3% 4.1.2.2 Định hướng phát triển - Phát triển sản phẩm, dịch vụ ngân hàng đại, tạo sở nâng cao khả tiếp cận dịch vụ ngân hàng - Đa dạng hóa kênh cung ứng dịch vụ ngân hàng, đẩy mạnh phát triển kênh giao dịch ngân hàng đại 24 25 - Phát triển hệ thống TCTD đủ lực cạnh tranh thị trường nội địa, ước nâng cao lực cạnh tranh quốc tế 4.2 ĐỊNH HƯỚNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2021-2025, TẦM NHÌN 2030 4.2.1 Dự báo thuận lợi khó khăn hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam 4.2.1.1 Những thuận lợi Một là, với phát triển ngày đa dạng sản phẩm trái phiếu gồm sản phẩm truyền thống sản phẩm mới, cơng cụ phái sinh, NHTM có nhiều hội để lựa chọn loại trái phiếu phù hợp với chiến lược đầu tư riêng ngân hàng Hai là, với định hướng “Chuyển đổi mơ hình kinh doanh NHTM theo hướng từ “độc canh tín dụng” sang mơ hình đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ ngân hàng phi tín dụng” (Quyết định số 986/QĐ-TTG 34/QĐ-NHNN); “Điều chỉnh quy định tỷ lệ nắm giữ trái phiếu phủ tổ chức tín dụng theo hướng bãi bỏ” (Quyết định số 1191/QĐ-TTg), NHTM có hội nâng cao tỉ lệ đầu tư tăng chủ động, tính linh hoạt lựa chọn định đầu tư trái phiếu Bà là, phát triển định chế trung gian hệ thống nhà tạo lập thị trường, cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ , với dịch vụ thị trường ngày hồn thiện, hệ thống thơng tin thị trường trái phiếu cải thiện theo hướng ngày đầy đủ minh bạch điều kiện tốt giúp NHTM có định đầu tư trái phiếu xác hơn, hạn chế rủi ro tiềm ẩn Bốn là, năm gần đây, khung pháp lý thị trường trái phiếu hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM liên tục quan quản lý nhà nước ban hành, chỉnh sửa, góp phần tạo sở pháp lý đầy đủ r ràng cho NHTM tham gia vào lĩnh vực kinh doanh Với quy định điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp ban hành Nghị định 81/2020/NĐ-CP ngày 09/7/2020 góp phần nâng cao chất lượng hàng hóa – TPDN, qua góp phần hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư, có NHTM 4.2.1.2 Những khó khăn, thách thức Thứ nhất, phát triển đa dạng hóa hệ thống nhà đầu tư tất yếu làm tăng tính cạnh tranh thị trường Trong bối cảnh đó, đội ngũ cán ộ phận đầu tư kinh doanh trái phiếu số ngân hàng chưa đào tạo bản, hoặc/và tham gia hoạt động đầu tư trái phiếu mang tính kiêm nhiệm Bên cạnh đó, số NHTM chưa thực trọng phát triển phận nghiên cứu & kiểm soát rủi ro (Middle Offices) hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu Số lượng cán thuộc phận vừa ít, vừa phải kiêm nhiệm nhiều vị trí NHTM Đây thực thách thức lớn số NHTM mà giải ngắn hạn Thứ hai, bên cạnh số đông NHTM Việt Nam đảm bảo điều kiện đầu tư trái phiếu doanh nghiệp theo quy định hành, cịn có ngân hàng chưa an hành văn ản nội đầu tư trái phiếu, sở hạ tầng trình độ cơng nghệ cịn yếu , nên chưa có khả hỗ trợ đầy đủ cho nghiệp vụ đầu tư kinh doanh trái phiếu Thứ ba, việc QLRR số NHTM, ngân hàng nhỏ cịn nhiều bất cập Các ước quy trình phát hiện, giám sát xử lý rủi ro không quy định rõ ràng, thống 4.2.2 Quan điểm định hướng đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam 25 26 4.2.2.1 Quan điểm đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam - Tuân thủ pháp luật quy định nội đầu tư trái phiếu - Lựa chọn chiến lược đầu tư phù hợp với điều kiện riêng ngân hàng, đồng thời quan tâm giải hài hịa mục tiêu: an tồn khoản, đa dạng hóa thu nhập, ổn định/nâng cao khả sinh lợi bù trừ rủi ro tín dụng - Nâng cao chất lượng quản trị điều hành tăng cường kiểm soát rủi ro đầu tư trái phiếu 4.2.2.2 Định hướng đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Thứ nhất, điều chỉnh quy mô cấu đầu tư trái phiếu mức độ hợp lý để đảm bảo thực hài hòa mục tiêu: dự trữ, tăng thu nhập giảm thiểu rủi ro tập trung mức Thứ hai, lựa chọn chiến lược đầu tư phù hợp với lực quản trị điều hành ngân hàng 4.3 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 4.3.1 Hoàn thiện văn nội đầu tư trái phiếu Nhanh chóng bổ sung hồn thiện sở pháp lý thiếu NHTM, tập trung an hành văn ản quy định giới hạn quy mơ đầu tư trái phiếu, quy trình đầu tư kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp toàn hệ thống, quy trình quản trị rủi ro hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu, xây dựng áp dụng tiêu đánh giá phù hợp với hoạt động này, giúp nhà quản trị có chiến lược phát triển hợp lý 4.3.2 Tăng cường đầu tư trang thiết bị tuân thủ nghiêm ngặt quy định quản trị rủi ro đầu tư trái phiếu Tiếp tục đổi công nghệ ngân hàng hỗ trợ cho hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu theo hướng chuyên nghiệp đại hóa, tự động hóa Việc sử dụng phần mềm đại giúp hoạt động kinh doanh nguồn vốn chuyển tự động qua phận kinh doanh trực tiếp (Front Office), kiểm soát rủi ro (Middle Office), toán (Back Office), đồng thời tự động hóa quy trình làm việc, nhờ giảm thiểu rủi ro hoạt động cách đáng kể Dữ liệu đầu vào từ front ofice chuyển qua back office thời gian thực, xác thực, đối chiếu xử lý Các giao dịch kiểm tra tự động quy định ngân hàng định trước 4.3.3 Phát triển nâng cao chất lượng nhân lực cho hoạt động đầu tư trái phiếu Đổi kiện tồn cơng tác nhân sự, ước cấu lại máy theo hướng chuyên nghiệp, tạo nên phối hợp phận phải nhịp nhàng thống Căn thực tế phát triển thị trường, mà điều kiện pháp lý cho phép với gia tăng sản phẩm (hợp đồng kì hạn, hợp đồng tương lai, án khống ), ngân hàng cần thành lập phận kinh doanh độc lập (bộ phận tự doanh) Chú trọng phát triển hoạt động tự doanh, sở quy định hạn mức cụ thể, với chế kiểm soát chặt chẽ nhằm hạn chế rủi ro phát sinh Để thực hoạt động tự doanh trái phiếu có hiệu quả, địi hỏi cán thực tận dụng nhiều kỹ thuật khác nhau, nhằm tìm kiếm trái phiếu có khả tăng giá sở phân tích đầy đủ yếu tố liên quan Các ngân hàng thương mại Việt Nam cần tham khảo kinh nghiệm quốc tế để tuyển dụng, đào tạo, bố trí xếp nhân lực cho phận cách hợp lý 4.3.4 Các giải pháp khác - Nâng cao nhận thức Ban quản trị ngân hàng vai trị vị trí hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu chiến lược hoạt động phát triển chung ngân 26 27 hàng - Nâng cao hiệu công tác quản trị điều hành Xây dựng thực có hiệu chế điều hành quản lý nguồn vốn khả dụng NHTM nhỏ, đặc biệt chế quản lý vốn tập trung điều hòa vốn nội linh hoạt hiệu so với cách thức quản lý - Tăng cường kiểm soát giảm tỷ lệ nợ xấu 4.4 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ VỚI CÁC CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC 4.4.1 Với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Thứ nhất, rà sốt, bổ sung, hồn thiện quy định đảm bảo an toàn hoạt động ngân hàng, bổ sung quy định giới hạn tỉ lệ đầu tư trái phiếu tổng giá trị tài sản, tỉ lệ đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp kinh doanh ngành, lĩnh vực kinh doanh mạo hiểm (nên áp dụng mức mức với quy định tỉ lệ cho vay để đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp này), hạn chế tiến tới nghiêm cấm việc đầu tư vào trái phiếu TCTD khác để chấm dứt tình trạng vốn chạy lịng vịng hệ thống ngân hàng Có chế tài xử phạt nghiêm NHTM cố tình lách luật, đầu tư kinh doanh trái phiếu sai quy định Thứ hai, tăng cường chất lượng tra, giám sát hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM, đảm bảo việc tuân thủ hoạt động đầu tư trái phiếu, hoạt động tín dụng thực nghiêm túc Thứ ba, xây dựng tiêu chí, phân loại, xếp hạng TCTD; rà sốt, hồn thiện chế quản lý, giám sát thích hợp loại TCTD Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm rủi ro, chế xử lý khủng hoảng hệ thống xử lý TCTD tiềm ẩn rủi ro cao, bảo đảm quyền can thiệp NHNN nhằm bảo vệ an toàn hệ thống 4.4.2 Với Chính phủ ngành liên quan đến quản lý nhà nước thị trường trái phiếu Một là, phát triển quy mô thị trường, sở phát triển nhà đầu tư, ộ phận cấu thành thị trường thị trường thứ cấp Hai là, phát triển sở hạ tầng nâng cao chất lượng hệ thống thông tin thị trường Ba là, phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường, định chế trung gian dịch vụ thị trường Bốn là, hoàn thiện quy định pháp lý hàng hóa, phát hành, giao dịch trái phiếu chủ thể tham gia thị trường KẾT LUẬN Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt lĩnh vực ngân hàng truyền thống suy giảm lợi nhuận từ hoạt động tín dụng, ngân hàng ngày mở rộng tham gia sâu vào giao dịch thị trường tài nhằm đa dạng hố kinh doanh tìm kiếm lợi nhuận Nhìn chung, hoạt động đầu tư trái phiếu tồn hệ thống khơng có iến động mạnh giai đoạn nghiên cứu, nhiên cá iệt có số NHTM có quy mơ đầu tư hầu hết năm mức cao (Ngân hàng Hàng Hải từ 33% đến 54%/năm; Đại Dương từ 34% đến %/năm) Quy mô đầu tư lớn làm thay đổi ản chất hoạt động NHTM Trong hoạt động đầu tư trái phiếu giai đoạn vừa qua 27 28 NHTM đầu ộc lộ số dấu hiệu đáng lo ngại số ngân hàng có xu hướng đổ vốn vào trái phiếu doanh nghiệp, số doanh nghiệp lĩnh vực địa ốc, ất động sản huy động vốn với lãi suất cao Xu hướng diễn ối cảnh NHNN thực lộ trình kiểm sốt chặt tín dụng vào thị trường ất động sản, giảm dần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn Điều tiềm ẩn nhiều rủi ro doanh nghiệp tiếp tục gặp khó khăn, khơng có khả trả nợ gốc lãi trái phiếu đến hạn, dẫn đến việc phát hành thêm trái phiếu để tiếp tục cấu lại nợ Bên cạnh đó, thực trạng NHTM đầu tư trái phiếu TCTD khác dẫn đến thực tế có lượng vốn lớn chạy lòng vòng hệ thống ngân hàng, làm sai lệch ức tranh tổng thể quy mô vốn trung – dài hạn, tác động tiêu cực đến vai trị trung gian tài NHTM việc cung ứng vốn cho kinh tế Những động thái đặt toán quản trị, vận hành lành mạnh, an toàn hiệu hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM bối cảnh với nhiều thách thức rủi ro Vì cần có khung quản trị rõ ràng, hiệu quả, phù hợp với chiến lược phát triển NHTM nói riêng định hướng phát triển thị trường trái phiếu nói chung Đồng thời, Chính phủ, NHNN cần có quy định pháp luật rõ ràng để kiểm soát, điều chỉnh hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Hạn chế luận án: Bên cạnh kết đạt được, luận án cịn có số hạn chế sau: Do yêu cầu bảo mật thông tin nên tác giả luận án chưa có đầy đủ thơng tin sâu hoạt động đầu tư (số liệu hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp theo ngành, theo tổ chức phát hành) thu nhập từ hoạt động đầu tư trái phiếu NHTM Việt Nam Quy mô đối tượng vấn cịn Xuất phát từ giới hạn nên luận án chưa có kết luận sâu hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng theo ngành, theo tr chức phát hành Luận án chủ yếu nghiên cứu phương pháp định tính, mơ hình nghiên cứu định lượng tác động hoạt động đầu tư trái phiếu đến kết quả/hiệu kinh doanh NHTM cịn đơn giản; chưa có mơ hình nghiên cứu tác động yếu tố đến đầu tư trái phiếu NHTM Những hạn chế định hướng NCS tiếp tục nghiên cứu thời gian tới điều kiện cho phép 28 DANH MỤC BÀI BÁO CÔNG BỐ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI LUẬN ÁN ThS Đinh Thị Phương Anh – Hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam – Thực trạng số định hướng, giải pháp, Tạp chí Khoa học Thương mại, số tháng 8/2020 ThS Đinh Thị Phương Anh – Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Tạp chí Khoa học Thương mại, số tháng 9/2020 ... âm vài năm 3.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 3.2.1 Cơ sở pháp lý hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Ngoài văn ản luật (Luật... kết hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam 3.2.3.1 Số lượng ngân hàng thương mại, quy mô tỉ lệ đầu tư trái phiếu/ tổng tài sản Những năm qua hầu hết NHTM Việt Nam đầu tư trái phiếu, ... HƯỚNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2021-2025, TẦM NHÌN 2030 4.2.1 Dự báo thuận lợi khó khăn hoạt động đầu tư trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam