Tài liệu hướng dẫn phần kinh tế đồ án tốt nghiệp chuyên ngành kỹ thuật

Tài liệu này được biên soạn nhằm cung cấp những kiến thức và hướng dẫn chung cho sinh viên ngành kỹ thuật để có thể thực hiện phần kinh tế của đồ án tốt nghiệp chuyên ngành kỹ thuật một cách hợp lý và hiệu quả.

TÀI LIỆU HƯỚNG DẪN PHẦN KINH TẾ ĐỒ ÁN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH KỸ THUẬT Nguyễn Tiến Dũng, Bộ môn Quản trị kinh doanh, Khoa Kinh tế Quản lý, Trường ĐH Bách khoa Hà Nội Mục đích Tài liệu biên soạn nhằm cung cấp kiến thức hướng dẫn chung cho sinh viên ngành kỹ thuật để thực phần kinh tế đồ án tốt nghiệp chuyên ngành kỹ thuật cách hợp lý hiệu Yêu cầu Các sinh viên chuyên ngành kỹ thuật thực đề tài tốt nghiệp với người hướng dẫn thuộc khoa kỹ thuật Thí dụ, sinh viên phải thiết kế quy trình cơng nghệ chế biến dầu gấc, máy chế biến rau Trong đồ án tốt nghiệp, họ phải hoàn thành chương (thường chương cuối gần cuối cùng) có tên “Phân tích kinh tế” Mục đích chương • Tính tốn thông số kinh tế việc đầu tư vào dây chuyền công nghệ hay nhà máy sản xuất • Xác định tính khả thi mặt tài dự án mà họ thực phần kỹ thuật Các công việc cần làm chương là: Dự báo lượng tiêu thụ, giá bán doanh thu Dự báo lượng lao động sơ đồ tổ chức Dự tốn chi phí Dự tốn vốn đầu tư Xác định cấu vốn tính chi phí vốn dự án Xác định dòng tiền sau thuế dự án đầu tư Đánh giá tài dự án đầu tư Dự báo doanh thu 3.1 Dự báo lượng tiêu thụ Lượng tiêu thụ dự báo Doanh thu dự báo = Tổng nhu cầu thị trường số lượng = Lượng tiêu thụ dự báo x Thị phần dự báo x Giá bán dự báo Dự báo tổng nhu cầu thị trường số lượng • Các phương pháp ngoại suy xu t hế dãy liệu theo thời gian: biết tổng nhu cầu thị trường năm trước o Phương pháp tốc độ phát triển bình qn o Phương pháp bình phương nhỏ o Phương pháp Holt-Winter • Các phương pháp điều tra khảo sát ý kiến o Khảo sát ý kiến chuyên gia o Khảo sát ý kiến lực lượng bán hàng o Khảo sát ý định mua sắm người tiêu dùng • Các phương pháp thử nghiệm thị trường o Phương pháp nghiên cứu doanh số đợt tiêu thụ © 2009 Nguyễn Tiến Dũng o Phương pháp marketing thử nghiệm điều kiện mô o Phương pháp marketing thử nghiệm có kiểm sốt o Phương pháp thử nghiệm đại trà (sử dụng thị trường thử nghiệm) Thị phần dự báo phụ thuộc vào tính cạnh tranh marketing-mix doanh nghiệp so với marketing-mix đối thủ ngành, tức • Chất lượng tương đối sản phẩm • Tính cạnh tranh giá • Mức độ bao phủ kênh phân phối tính hiệu kênh phân phối • Mức độ truyền thơng marketing tính hiệu truyền thơng marketing • Danh tiếng thương hiệu doanh nghiệp sản phẩm 3.2 Dự báo giá bán Theo cách tiếp cận dựa thị trường (market-based approach), giá bán phụ thuộc vào • Chất lượng tương đối sản phẩm • Tính khác biệt sản phẩm so với sản phẩm loại • Danh tiếng thương hiệu • Giá bán sản phẩm loại Theo cách tiếp cận dựa chi phí (cost-based approach) • Giá thành đơn vị sản phẩm (Chi phí bình qn sản phẩm) AC • Lợi nhuận mong đợi Việc xác định giá thành đơn vị thường chưa thực bước tính cạnh tranh sản phẩm phụ thuộc vào mức giá tương đối so với giá sản phẩm cạnh tranh loại, giá bán ước tính theo cách tiếp cận dựa thị trường Dự báo lượng lao động vẽ sơ đồ tổ chức Sinh viên cần liệt kê loại lao động cần dùng sản xuất kinh doanh, nêu rõ số lượng lao động theo loại • Cấp phân xưởng: o Lao động sản xuất chính: cơng nhân trực tiếp tham gia vào q trình biến đổi nguyên vật liệu thành sản phẩm cuối o Lao động phục vụ sản xuất: bảo vệ, kiểm tra chất lượng, điện, căng-tin … • Cấp cơng ty: o Hội đồng quản trị: chủ tịch, uỷ viên ban kiểm sốt o Ban giám đốc: giám đốc, phó giám đốc … o Các phòng ban: sản xuất, kỹ thuật, tài – kế tốn, tiêu thụ marketing, nhân lực, hành … Sau đó, vẽ sơ đồ tổ chức máy quản lý doanh nghiệp hoạt động tương lai Dự tốn chi phí Các chi phí liệt kê theo yếu tố theo khoản mục Nếu phân loại chi phí theo yếu tố (tức theo nội dung chi phí), có loại chi phí sau: • Chi phí ngun vt liu ã Chi phớ nhõn cụng â 2009 Nguyn Tiến Dũng • • • Chi phí khấu hao tài sản cố định Chi phí dịch vụ mua ngồi Chi phí tiền khác Lưu ý loại chi phí phải tính tốn khâu sản xuất, bán hàng quản lý doanh nghiệp Nếu phân loại chi phí theo khoản mục (tức theo nơi cơng dụng nơi phát sinh chi phí), có khoản mục chi phí sau: • Chi phí ngun vật liệu trực tiếp • Chi phí nhân cơng trực tiếp • Chi phí sản xuất chung • Chi phí bán hàng • Chi phí quản lý doanh nghiệp Lưu ý để tính chi phí sản xuất chung, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp thường phải phân tách chúng thành yếu tố chi phí Dưới trình bày cách xác định chi phí theo yếu tố 5.1 Chi phí nguyên vật liệu Chi phí kế hoạch nguyên vật liệu thứ i Lượng tiêu hao kế hoạch = x Đơn giá mua kế hoạch Qk - Lượng tiêu hao kế hoạch vật tư k Ckj – định mức tiêu hao vật tư k sản xuất đơn vị sản phẩm j Mj – số lượng sản phẩm j sản xuất theo kế hoạch, j = 1,2, , h h số loại sản phẩm sản xuất h Qk = ∑ Ckj M j j =1 Khi có nhiều loại nguyên vật liệu phụ mà giá trị chúng không lớn so với nguyên vật liệu chính, tính tốn cách xác định chi phí nguyên vật liệu nhân với hệ số Sinh viên cần lập bảng kê loại nguyên vật liệu cần dùng, số lượng cần dùng, định mức tiêu hao đơn giá mua dự kiến Stt Loại NVL Số lượng Đơn giá mua ếk hoạch Thành tiền Ghi … 5.2 Chi phí nhân cơng Chi phí nhân cơng phụ thuộc vào số lượng nhân công doanh nghiệp cách thức trả cơng Có ba cách trả cơng lao động sau: • Trả cơng theo sản phẩm (tiền lương sản phẩm): tiền công phụ thuộc vào số lượng sản phẩm hồn thành đạt u cầu chất lượng • Trả công theo thời gian (tiền lương thời gian): tiền công phụ thuộc vào số lượng công ngày cơng mà người lao động làm việc © 2009 Nguyễn Tiến Dũng • • Trả cơng hỗn hợp (tiền lương hỗn hợp): tiền công gồm hai phần, phần phụ thuộc vào số công, phần phụ thuộc vào sản lượng thực tế đạt Trả lương k h oán : mộ t d ạng trả cô ng th eo sản p h ẩm, tức người lao đ ộ ng nhận số tiền cơng định hồn thành khối lượng công việc thoả thuận trước Tiền lương sản phẩm cá nhân Tiền lương sản phẩm cá nhân Tiền lương thời gian cá nhân = Lượng sản phẩm hoàn thành đạt yêu cầu chất lượng x Đơn giá lương sản phẩm = Số công lao động x Đơn giá lương = (Số ngày công / 26) x Đơn giá lương ngày hay Tiền lương thời gian cá nhân tháng Một cách đơn giản, tổng quỹ lương kế hoạch tháng xác định sau: m Vth = ∑ N i Li ; Vn = 12.Vth • • • • i =1 Vth, Vn: tổng quỹ lương tháng tổng quỹ lương năm Ni: số lao động loại i Li: lương bình quân tháng lao động loại i m: số loại lao động doanh nghiệp 5.3 Chi phí khấu hao tài sản cố định Đối với tài sản cố định hữu hình, sinh viên cần: • Lập bảng liệt kê loại tài sản cố định cần dùng • Xác định thời gian sử dụng (tính theo năm) loại tài sản cố định tn thủ QĐ2062003/BTC • Lựa chọn phương pháp tính khấu hao: thường khấu hao đường thẳng • Tính giá trị khấu hao hàng năm loại tài sản cố định Có phương pháp tính khấu hao mà Bộ tài cho phép sử dụng: • Phương pháp khấu hao đường thẳng • Phương pháp khấu hao nhanh: số dư giảm dần, … • Phương pháp khấu hao theo số lượng, khối lượng sản phẩm Thường sử dụng phương pháp khấu hao đường thẳng Khấu hao hàng năm nguyên giá chia cho thời gian sử dụng Stt … Tài sản cố định 5.4 Nguyên giá Thời gian sử dụng Khấu hao hàng năm Chi phí dịch vụ mua ngồi chi phí tiền khác Chi phí điện năng, nước … tính dựa theo cơng thức chung lượng tiêu hao nhân với đơn giá © 2009 Nguyễn Tiến Dũng Chi phí điện thoại ước tính khoản cố định hàng tháng Chi phí thuê mặt sản xuất kinh doanh, thiết bị ước tính t rên sở đơn giá thực tế địa phương Hiện có bảng khung giá đất theo địa phương khung giá cho thuê đất theo địa phương Chi phí quảng cáo, khuyến mại, tham gia hội chợ chi phí xúc tiến bán khác ước tính theo hai cách: • Một lượng cố định hàng năm, thí dụ 100 triệu đồng/năm • Một tỷ lệ phần trăm doanh thu, thí dụ từ 3% – 10% doanh thu Một số chi phí khác tiếp khách, hội họp, đóng góp xã hội … mà khó ước tính, tính tỷ lệ phần trăm doanh thu, 1% – 5% doanh thu 5.5 Tổng chi phí sản xuất kinh doanh Sau ước tính yếu tố chi phí, sinh viên lập bảng dự tốn tổng chi phí sản xuất kinh doanh theo năm Thí dụ, dự án năm lập bảng sau Stt Chi phí CP nguyên vật liệu CP nhân cơng CP khấu hao TSCĐ CP dịch vụ mua ngồi CP tiền khác TỔNG SỐ Năm Năm – ĐVT: triệu đồng Năm Dự toán vốn đầu tư 6.1 Dự toán vốn cố định Lập bảng dự trù loại tài sản cố định mà cần phải đầu tư: • Nhà xưởng hạng mục xây dựng • Quyền sử dụng đất: tiền thuê đất, th mặt sản xuất • Máy móc thiết bị: tiền mua, vận chuyển đưa máy móc thiết bị vào trạng thái sẵn sàng sử dụng … • Tài sản cố định khác Stt … Hạng mục Thuê đất Xưởng chế tạo Tồ nhà văn phịng Dây chuyền chế biến dầu gấc Xe ô-tô tải Xe ô-tô chỗ … TỔNG SỐ 6.2 Đơn vị m2 cái cái Số lượng 500 1 1 Đơn giá 0,6 500 500 1.500 300 400 ĐVT: triệu đồng Thành tiền Năm đầu tư 300 1–2 500 500 1.500 300 400 4.500 Dự toán nhu cầu vốn lưu động Nhu cầu vốn lưu động phụ thuộc vào kỳ luân chuyển tiền mặt (cash conversion cycle) sản xuất kinh doanh © 2009 Nguyễn Tiến Dũng Kỳ luân chuyển tiền mặt (cash conversion cycle) = Nhu cầu vốn lưu động Chu kỳ sản xuất (Production cycle) = + Kỳ thu tiền bán hàng (Days sales outstanding) Kỳ luân chuyển tiền mặt x – Kỳ chậm tốn khoản phải trả (Deferred payment period) Chi phí SXKD bình quân ngày Tổng vốn đầu tư = Vốn cố định + Nhu cầu vốn lưu động Lượng vốn lưu động cần có ban đầu trả lại vào năm cuối dự án 6.3 Chi phí vốn dự án Sinh viên phải xác định cấu vốn (thực chất cấu nguồn vốn sử dụng) Cơ cấu tỷ lệ nguồn vốn chủ sở hữu nguồn vốn vay Cơ cấu phụ thuộc vào: • Lượng tiền mặt mà chủ đầu tư sẵn có khả huy động vốn góp chủ đầu tư • Mức độ chịu mạo hiểm chủ đầu tư Cơ cấu giáo viên sinh viên nghiên cứu lựa chọn Tỷ lệ 50:50 tỷ lệ vàng, tỷ lệ 30:70 (có 30%, vay 70%) phổ biến thị trường Ký hiệu: • ws ks tương ứng tỷ lệ phần trăm tỷ suất lợi nhuận yêu cầu nguồn vốn chủ sở hữu tổng vốn đầu tư • wd kd tương ứng tỷ lệ phần trăm tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (tức lãi suất vay) nguồn vốn vay tổng vốn đầu tư (wd + ws = 1) Lãi suất vay kd lấy theo lãi suất vay kinh doanh phổ biến thị trường với mức độ rủi ro dự án xem xét Ở đây, ks tỷ suất lợi nhuận mà cổ đơng u cầu góp vốn vào dự án xem xét = ks k RF + RP Tỷ suất phụ thuộc vào: • Tỷ suất lợi nhuận hình thức đầu tư khơng rủi ro (risk-free rate - kRF): chẳng hạn gửi tiền tiết kiệm ngân hàng thương mại quốc doanh mua trái phiếu phủ Thường kRF có yếu tố lạm phát, cộng thêm lạm phát làm cho chi phí vốn bị tính trùng trở nên cao • Phần bù rủi ro (risk premium – RP): mức tỷ suất lợi nhuận tăng thêm mà cổ đông yêu cầu cảm nhận độ rủi ro dự án xem xét RP phụ thuộc vào đánh giá cổ đông độ rủi ro dự án mức độ chịu mạo hiểm cổ đông Giáo viên hướng dẫn tự định giá trị RP RP chọn khoảng 2% - 10% Chi phí vốn bình quân WACC (Weighted Average Cost of Capital) xác định theo công thức: WACC= ws k s + (1 − CIT ) wd kd Ở đây, CIT (Corporate Income Tax) thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Với dự án đầu tư thơng thường, chọn CIT = 25% WACC hay gọi MARR (Minimum Accept ible Rate of Return – tỷ suất lợi nhuận tối thiểu chấp nhận được) sử dụng để chiết khấu dòng tiền sau thuế dự án Thí dụ: Một dự án đầu tư sử dụng 30% vốn tự có, ks = 15%; 70% vốn vay, kd = 12%; CIT = 25% Chi phí vốn bình quân WACC = 0,3.(15%) + 0,7.(12%).(1-0,25) = 10,8% © 2009 Nguyễn Tiến Dũng 6.4 Vay vốn trả nợ Khi vay vốn dài hạn để sử dụng số năm, thơng thường có hai hình thức trả nợ: • Hình thức 1: trả gốc đều, tiền lãi phải trả giảm dần theo năm • Hình thức 2: tốn hàng năm gốc lẫn lãi, khoản tiền tốn có phần trả gốc phần để trả lãi Sinh viên cần lập bảng kế hoạch trả gốc trả lãi vay Giả sử, vay D = 100 triệu, thời hạn vay n = năm, lãi suất vay k = 10%/năm Theo hình thức trả gốc đều, bảng kế hoạch trả gốc trả lãi vay sau: ĐVT: 1000 đồng Cuối năm Dư gốc (D) Trả lãi (I) Trả gốc (P) 100.000 75.000 50.000 25.000 - 10.000 7.500 5.000 2.500 25.000 25.000 25.000 25.000 Ghi chú: Cuối năm tức đầu năm Tổng toán (PMT) 35.000 32.500 30.000 27.500 Chúng ta có cơng thức: I t = k × Dt −1 ;= Pt Dt −1 − I t ; PMT= I t + Pt t Ở • • • • It – số tiền trả lãi (interest) năm t Pt – số tiền trả gốc (principal) năm t Dt – số dư gốc vay chưa trả năm t PMTt – tổng số tiền tốn năm t Theo hình thức toán hàng năm, số tiền phải toán hàng năm là: k D (0,1).(100.000.000) = PMT = = 31.547.080 (đồng) 1 1− 1− n (1 + k ) (1 + 0,1) Bảng kế hoạch trả gốc trả lãi sau: ĐVT: đồng Cuối năm Dư gốc (D) 100.000.000 78.452.920 54.751.131 28.679.164 – Thanh toán hàng năm (PMT) 31.547.080 31.547.080 31.547.080 31.547.080 Trả lãi (I) Trả gốc (P) 10.000.000 7.845.292 5.475.113 2.867.916 21.547.080 23.701.788 26.071.967 28.679.164 Pt Dt −1 − I t ; Trong đó: I t = k × Dt −1 ;= Xác định dòng tiền sau thuế dự án Khi phân tích tính khả thi cá c dự án đầu tư, người ta sử dụng dòng tiền mặt sau thuế dự án (net cash flow / after-tax cash flow) Có số điểm cần lưu ý lập dịng tiền này: © 2009 Nguyễn Tiến Dũng • • • Khấu hao chi phí khấu trừ thuế TNDN, chủ đầu tư khơng phải trả tiền mặt, dịng tiền mặt chủ đầu tư thực tế có nhiều lợi nhuận sau thuế lượng chi phí khấu hao Chỉ có dịng tiền mặt tăng thêm liên quan đến định chấp nhận hay bác bỏ việc đầu tư Lợi nhuận trước thuế dự án tính khác với lợi nhuận tính theo kế tốn (lợi nhuận chủ sở hữu) Sự khác biệt chi phí trả lãi vay khơng đưa vào để tính lợi nhuận trước thuế dự án Các chuyên gia cho khơng nên tính chi phí trả lãi vay dòng tiền mặt dự án đầu tư Lý là: o Chúng ta đứng quan điểm xem xét liệu tồn dự án có khả thi hay không Những người tham gia gồm chủ sở hữu chủ nợ Chi phí trả lãi vay chủ sở hữu đồng thời thu nhập chủ nợ Dòng tiền mặt dự án bao gồm dòng tiền chủ sở hữu chủ nợ, chúng bù trừ Do khơng cần tính đến chi phí o Lãi suất tiền vay phải trả liên quan trực tiếp tới chi phí vốn dự án thể WACC (chi phí bình quân vốn đầu tư dự án) Nếu dịng tiền dự án có tính chi phí trả lãi vay, việc trả lãi vay bị tính trùng hai lần Điều làm giảm tính khả thi mặt kinh tế dự án Dưới trình bày thí dụ cách xác định dịng tiền sau thuế dự án đầu tư với thời gian dự án năm (bảng trang sau) Quan hệ dịng sau: • Lợi nhuận trước thuế dự án: G = D – E – F • Lợi nhuận sau thuế dự án: I = G – H • Dịng tiền mặt dự án từ hoạt động: L = I + K • Dòng tiền sau thuế dự án: O = L + A + B + C + M + N • Hệ số chiết khấu PVIF (Present Value Interest Factor): PVIFk ,t = ; k = WACC (1 + k )t Một vấn đề gặp phải tính tốn dịng tiền sau thuế dự án xác định giá trị lý tài sản cố định Vào năm cuối dự án, tài sản cố định bán th anh lý, có chênh lệch giá bán giá trị lại sổ sách tài sản cố định, chủ sở hữu có thu nhập từ lý tài sản cố định phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp Xác định giá trị lý tài sản cố định A B C D E Nguyên giá Giá trị thị trường năm lý Giá trị sổ sách năm lý Lợi nhuận từ lý TSCĐ Thuế TNDN (25%) F Giá trị lý © 2009 Nguyễn Tiến Dũng B-C D*0,25 D-E Nhà xưởng 12.000 6.500 7.000 500 125 - 375 Thiết bị 8.000 4.500 3.000 1.500 375 1.125 ĐVT: triệu đồng Tổng số 20.000 11.000 10.000 1.000 250 750 Dòng tiền sau thuế dự án ĐVT: triệu đồng Năm Các tiêu A Đầu tư nhà xưởng B Đầu tư thiết bị C Tăng vốn lưu động D Doanh thu E Chi phí hoạt động, ngoại trừ khấu hao F Chi phí khấu hao G Lợi nhuận trước thuế dự án H Thuế TNDN (25%) I LN sau thuế dự án K Cộng ngược: Khấu hao L Dòng tiền mặt dự án từ hoạt động M Trả lại Vốn lưu động N Giá trị lý tài sản cố định O Dòng tiền sau thuế dự án (NCF) P Chi phí bình qn vốn dự án Q Hệ số chiết khấu PVIF(k,t) R Dòng tiền sau thuế chiết khấu S Dòng tiền sau thuế chiết khấu luỹ kế Thời gian hồn vốn có chiết khấu (năm) NPV (WACC=10,8%) IRR - 12.000 8.000 5.000 20.000 12.000 2.000 6.000 1.500 4.500 2.000 6.500 - - 40.000 24.000 2.000 14.000 3.500 10.500 2.000 12.500 40.000 24.000 2.000 14.000 3.500 10.500 2.000 12.500 40.000 24.000 2.000 14.000 3.500 10.500 2.000 12.500 25.000 6.500 12.500 10,80% 1,0000 0,9025 0,8146 25.000 5.866 10.182 25.000 - 19.134 - 8.952 12.500 12.500 40.000 24.000 2.000 14.000 3.500 10.500 2.000 12.500 5.000 750 18.250 0,7352 9.189 238 0,6635 8.294 8.532 0,5988 10.929 19.460 2,97 19.460 34,2% Sinh viên cần lập bảng tính doanh thu, chi phí, lợi nhuận dịng tiền sau thuế chủ sở hữu thực dự án Lưu ý lợi nhuận sau thuế chủ sở hữu phải tính tới chi phí trả lãi vay, dòng tiền sau thuế chủ sở hữu phải tính tới chi phí khấu hao trả gốc vay Dòng tiền sau thuế phải gồm giá trị dương, có xuất giá trị âm năm có nghĩa chủ sở hữu bị thiếu tiền mặt năm (tức kế hoạch vay vốn trả nợ ban đầu chưa hợp lý chủ sở hữu phải vay bổ sung để đáp ứng nhu cầu tiền mặt) Doanh thu, chi phí, lợi nhuận dịng tiền sau thuế chủ sở hữu ĐVT: triệu đồng 20.000 12.000 2.000 2.100 3.900 40.000 24.000 2.000 1.680 12.320 Năm 40.000 24.000 2.000 1.260 12.740 3.900 975 12.320 3.080 12.740 3.185 13.160 3.290 40.000 24.000 2.000 420 13.580 1.000 14.580 3.645 I Lợi nhuận sau thuế 2.925 9.240 9.555 9.870 9.935 K Cộng ngược: Khấu hao L Trừ: Trả gốc vay M Dòng tiền sau thuế chủ sở hữu 2.000 3.500 1.425 2.000 3.500 7.740 2.000 3.500 8.055 2.000 3.500 8.370 2.000 3.500 8.435 Các tiêu A Doanh thu B Chi phí hoạt động, ngoại trừ khấu hao C Chi phí khấu hao D Chi phí trả lãi vay E Lợi nhuận trước thuế từ hoạt động SXKD F Lợi nhuận trước thuế từ lý TSCĐ G Lợi nhuận trước thuế H Thuế TNDN (25%) © 2009 Nguyễn Tiến Dũng 40.000 24.000 2.000 840 13.160 Tính tốn tiêu đánh giá tài dự án đầu tư Có ba tiêu thường dùng để đánh giá tính khả thi mặt tài dự án: thời gian hồn vốn có chiết khấu (Discounted Payback Period), giá trị (Net Present Value), tỷ suất hoàn vốn nội (Internal Rate of Return - IRR) Cách xác định tiêu dựa lý thuyết quản trị tài 8.1 Thời gian hồn vốn có chiết khấu Các bước cần làm sau: o Xác định dòng tiền sau thuế dự án NCFt o Xác định hệ số chiết khấu PVIFt tương ứng với lãi suất k = WACC o Nhân dòng tiền sau thuế dự án NCFt với PVIFt để xác định dòng tiền sau thuế có chiết = PVIFt × NCFt khấu DNCFt (Discounted NCF): DNCF t o Tính tiếp dịng tiền sau thuế có chiết khấu luỹ kế ADNCFt (Accumulated Discounted NCF) o Quan sát dịng tiền sau thuế có chiết khấu luỹ kế, giả sử năm h, giá trị ADNCFh âm, ADNCFh+1 dương, thời gian hồn vốn có chiết khấu xác định sau: DNCFh DPB= h + DNCFh +1 DPB (discounted payback period) thời gian hồn vốn có chiết khấu 8.2 Giá trị Giá trị dòng tiền mặt sau thuế dự án tổng giá trị quy khoản tiền thời điểm tương lai dự án Hệ số chiết khấu dòng tiền chi phí vốn bình qn dự án NCFn NCF1 NCF2 NPV = NCF0 + + + + (1 + WACC ) (1 + WACC ) (1 + WACC ) n Hay là: NPV = NCF0 + DNCF1 + DNCF2 +  + DNCFn Khi xem xét dự án, NPV > 0, dự án coi đáng giá khả thi Khi xem xét hai dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau, tức thực hai dự án, NPV dự án dương lớn hơn, dự án chọn 8.3 Tỷ suất hồn vốn nội Tỷ suất hoàn vốn nội thể khả sinh lời dự án góc nhìn tỷ suất lợi nhuận vốn mà dự án tạo điều kiện toàn lợi nhuận tạo thời gian thực dự án đầu tư trở lại NCFn NCF1 NCF2 NCF0 + = + + + (1 + IRR ) (1 + IRR ) (1 + IRR ) n Khi tính tay, IRR xác định phương pháp thử lặp Giả sử, thử hai giá trị IRR1 IRR2 gần nhau: < IRR2 – IRR1 < 5%, cho: NPV1 = NPV(IRR1) > 0; NPV2 = NPV(IRR2) < Sau đó, IRR xác định cơng thức nội suy: © 2009 Nguyễn Tiến Dũng 10 NPV1 NPV1 + NPV2 Một cách khác, xác định IRR hàm IRR Excel IRR =IRR1 + ( IRR2 − IRR1 ) Nếu IRR > WACC, dự án coi đáng giá hay khả thi Tài liệu tham khảo Ánh, Ngô Trần (chủ biên) Kinh tế quản lý doanh nghiệp Hà Nội: NXB Khoa học kỹ thuật, 2000 Báo Kinh tế hợp tác Việt Nam Hà Nội áp dụng giá thuê đất tối đa 2% giá trị đất Truy cập từ http://baokinhteht.com.vn/home/20090416103753438_p0_c121/ha-noiban-hanh-khung-gia-thue-datmoi.htm, ngày 02/05/2009 Bộ tài Quyết định 206/2003/QĐ-BTC ban hành Chế độ quản lý, sử dụng trích khấu hao tài sản cố định 12/2003 Brigham, Eugene F & Joel F Houston Fundamentals of Financial Management, 10th edition London: Thomson/South-Western, 2006 Brigham, Eugene F Fundamentals of Financial Management, 6th edition New York: The Dryden Press, 1992 Địa ốc Online Bảng giá đất 2009 Truy cập từ http://diaoconline.vn/web/tintuc/banggiadat2009/, ngày 5/5/2009 Quốc hội Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp 6/2008 U U U © 2009 Nguyễn Tiến Dũng U 11 ... IRR1 ) Nếu IRR > WACC, dự án coi đáng giá hay khả thi Tài liệu tham khảo Ánh, Ngô Trần (chủ biên) Kinh tế quản lý doanh nghiệp Hà Nội: NXB Khoa học kỹ thuật, 2000 Báo Kinh tế hợp tác Việt Nam Hà... +  + DNCFn Khi xem xét dự án, NPV > 0, dự án coi đáng giá khả thi Khi xem xét hai dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau, tức thực hai dự án, NPV dự án dương lớn hơn, dự án chọn 8.3 Tỷ suất hoàn vốn... xác định giá trị lý tài sản cố định Vào năm cuối dự án, tài sản cố định bán th anh lý, có chênh lệch giá bán giá trị lại sổ sách tài sản cố định, chủ sở hữu có thu nhập từ lý tài sản cố định phải