TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ Thơng thường mối quan tâm đặc biệt nhà quản trị tài cơng ty việc hoạch định cấu trúc vốn tối ưu cho cơng ty Tất nhiên vấn đề nhà kinh tế lớn quan tâm nghiên cứu Trên giới, công việc hoạch định cấu trúc vốn không mẻ Việt Nam có lẽ vấn đề quan tâm tầm quan trọng phải thừa nhận Thực tế rút từ kinh tế Việt Nam cho thấy vấn đề nội lực cơng ty cịn hạn chế so với địi hỏi xu hội nhập kinh tế tồn cầu nay, mà dấu hiệu dễ dàng nhận thấy hiệu hoạt động kinh doanh không tương xứng với tiềm có, cho thấy việc hoạch định cấu trúc vốn hợp lý cho công ty cần thiết Trong bối cảnh vậy, nhà quản trị tài công ty Việt Nam chắn phải tìm cấu trúc vốn hợp lý nhằm tối đa hóa mục tiêu cơng ty, khơng cạnh tranh với thị trường nước mà phải bắt kịp yêu cầu ngày cao thị trường giới Tuy nhiên, để thiết lập cấu trúc vốn phù hợp cơng ty Việt Nam cần phải biết với loại hình kinh doanh cấu trúc vốn chịu ảnh hưởng tác nhân Thứ nhất: Trong luận văn trước hết tác giả thực tổng hợp lựa chọn sở lý luận cấ u trúc vố n nh ằm đánh giá mức độ ảnh hưởng của cấ u trúc vố n tối ưu đố i với sự tồn phát triể n lâu dài của công ty Thứ hai: Sau tác giả tiến hành thống kê nghiên cứu các nhân tố có ảnh hưởng đế n cấ u trúc vố n của mô ̣t công ty đư ợc nhà nghiên cứu công bố trước đây, đưa tìm hiểu phân tích để thấ y đươ ̣c chiề u hướng tác đô ̣ng của các nhân tố cấu trúc vố n của mô ̣t công ty Thứ ba: Tiếp theo, thông qua liệu thực tế cấ u trúc vốn công ty cổ phần niêm yết sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn từ năm 2010 đến 2014 để thấy biến động cấu trúc vốn qua năm lại có khác thế, đồng thời từ cho thấy tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu công ty theo ngành khác có khác khơng khác Tác giả kiểm định nhân tố sở lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết định thời điểm thị trường Giả thuyết trật tự phân hạng ngụ ý lợi nhuận quy mô công ty có liên quan ngược chiều đến mức độ nợ Theo lý thuyết đánh đổi lợi nhuận quy mơ có mối quan hệ chiều với tỷ lệ nợ Các lý thuyết đánh đổi cho tài sản cố định hữu hình có quan hệ tỷ lệ địn bẩy, lý thuyết định thời điểm thị trường mối quan hệ ngược chiều Đối với tăng trưởng cổ tức, lý thuyết trật tự phân hạng miêu tả quan hệ chiều với tổng nợ lý thuyết định thời điểm thị trường lý thuyết đánh đổi lại dự đoán ngược lại Các biến cuối nghiên cứu quyền sở hữu, kiểm tốn viên bên ngồi độ tuổi cơng ty Thứ tư: Cuối tác giả kiểm định tác đô ̣ng của mô ̣t số nhân tố tiêu biể u đến cấu trúc vốn công t y bao gồm kiểm định nhân tố định tính kiểm định nhân tố định lượng, để xác định nhân tố có ảnh hưởng quan trọng định hoạch định cấu trúc vốn công ty Kiểm định nhân tố định lượng cách tìm hiểu cấ u trúc vố n c công ty niêm yế t sàn giao d ịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE ) bằ ng mơ hình kinh tế lượng , thơng qua cung cấp cho nhà quản trị một công cụ để xác định, đánh giá đưa định cách hợp lý để xây dựng cho công ty cấu trúc vốn tối ưu Dữ liệu luận văn thu thập từ trang web, đánh giá báo cáo hàng năm báo cáo tài công ty công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (2010-2014) Trong phạm vi luận văn tác giả tập trung nghiên cứu báo cáo tài ngành sau tơ, sản phẩm tiêu dùng cá nhân, hàng hóa gia dụng , du lịch & giải trí, vật liệu bản, bất động sản, xây dựng Qua nghiên cứu đánh giá số liệu tác giả rút kết luận sau: ► Cơng ty có lợi nhuận cao có xu hướng có địn bẩy thấp ► Cơng ty quy mơ lớn có xu hướng có địn bẩy cao ► Cơng ty có tài sản cố định hữu hình cao có xu hướng có địn bẩy cao; ► Tăng trưởng có hệ số hồi quy tích cực khơng đáng kể tổng số địn bẩy ► Cơng ty trả cổ tức cao có xu hướng vay nợ nhiều ► Cơng ty có kiểm tốn độc lập có xu hướng tăng nợ ► Cơng ty thuộc quyền sở hữu nhà nước có xu hướng tận dụng lợi để tăng vay từ ngân hàng ► Cơng ty sở hữu nước ngồi xu hướng có địn bẩy cao ► Cơng ty lâu năm có xu hướng có địn bẩy cao cơng ty trẻ Nói chung, với kết có biến tài sản cố định hữu hình có kết mâu thuẫn so với nghiên cứu trước thị trường Việt Nam Nó giải thích cơng thức tác giả sử dụng cho tài sản cố định hữu hình Trong nghiên cứu khác xác định tài sản cố định hữu hình tổng tài sản (Biger et al, 2008), (Nguyễn Ramachandran, 2006), tác giả xác định tổng tài sản cố định hữu hình tài sản cố định cộng với xây dựng bản, tài sản đầu tư, sau so với tổng tài sản Vì hầu hết cơng ty bất động sản Việt Nam sử dụng xây dựng dở dang, tài sản đầu tư tài sản chấp để tài trợ cho vay vốn, thêm hai biến làm cho cơng thức tác giả xác Mối tương quan ngược chiều lợi nhuận đòn bẩy; mối quan hệ chiều cổ tức đòn bẩy cho thấy có tồn lý thuyết trật tự phân hạng việc xác định hành vi tài trợ công ty Việt Nam Các mối quan hệ chiều biến quy mô công ty, tài sản cố định hữu hình với tỷ lệ địn bẩy cho thấy việc áp dụng lý thuyết đánh đổi Việt Nam hợp lý Từ nghiên cứu mình, tác gỉa cho có khác biệt nghiên cứu thị trường Việt Nam, so với nghiên cứu cơng bố trước Việt Nam nói riêng nước phát triển nói chung Ngồi ra, tác giả nhận thấy nghiên cứu công bố ngồi nước với thị trường có tính chất kinh tế - xã hội khác có số kết tương tự kết luận luận văn Thứ năm: Dựa kết nghiên cứu thực tế tác giả đưa số khuyến nghị phía cơng ty phía Nhà nước: - Nâng cao lực hoạch định cấu trúc vốn nhà quản lý doanh nghiệp, đầu tư cho công tác đào tạo chuyên môn - Các nhà quản lý doanh nghiệp nên nghiên cứu tìm cách ứng dụng mơ hình hoạch định cấu trúc vốn giới vào thực tiễn Việt Nam cách phù hợp để xây dựng mơ hình cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp đo lường, dự báo tình trạng kiệt quệ tài - Chính phủ nên có biện pháp hồn thiện phát triển thị trường chứng khốn minh bạch hóa thơng tin, chuẩn hóa chất lượng dịch vụ tư vấn mơi giới chứng khốn, chuẩn bị sách biện pháp quản lý cho đời phát triển thị trường chứng khoán phái sinh xu hướng phát triển tất yếu thị trường - Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp cách đơn giản hóa thủ tục niêm yết giao dịch trái phiếu, tạo lập kênh cung cấp thơng tin đáng tin cậy minh bạch, khuyến khích tham gia nhà tạo lập thị trường - Hạn chế khoản nợ xấu ngân hàng cách nâng cao quản lý giám sát hoạt động cấp tín dụng cho doanh nghiệp ngân hàng, hạn chế hỗ trợ tài phủ cho ngân hàng để nâng cao ý thích trách nhiệm hệ thống ngân hàng khoản cho vay chuẩn Với kiến nghị trên, tác giả mong doanh nghiệp có thêm nhiều điều kiện thuận lợi để hoạch định cấu trúc vốn tối ưu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp ... số nhân tố tiêu biể u đến cấu trúc vốn công t y bao gồm kiểm định nhân tố định tính kiểm định nhân tố định lượng, để xác định nhân tố có ảnh hưởng quan trọng định hoạch định cấu trúc vốn công. .. định hoạch định cấu trúc vốn công ty Kiểm định nhân tố định lượng cách tìm hiểu cấ u trúc vố n c công ty niêm yế t sàn giao d ịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE ) bằ ng mơ hình kinh... một công cụ để xác định, đánh giá đưa định cách hợp lý để xây dựng cho cơng ty cấu trúc vốn tối ưu Dữ liệu luận văn thu thập từ trang web, đánh giá báo cáo hàng năm báo cáo tài cơng ty công ty niêm